財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念(61)課件

1、第二章 財(cái)務(wù)價(jià)值計(jì)量基礎(chǔ)第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值第二節(jié) 資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的概念資金時(shí)間價(jià)值是指資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額。即資金在生產(chǎn)經(jīng)營中帶來的增值額。二、資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)正確理解資金時(shí)間價(jià)值的產(chǎn)生原因資金投入生產(chǎn)經(jīng)營活動才能產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值正確認(rèn)識資金時(shí)間價(jià)值的真正來源GWG合理解決資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量原則貨幣時(shí)間價(jià)值應(yīng)以社會平均的資金利潤率為基礎(chǔ)第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值三、 復(fù)利終值和現(xiàn)值利率下的元錢：一年后的元錢（ ）二年后的元錢（ ）三年后的元錢（ ）年后年后的元錢（ ）年后的元錢年后的終值第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值復(fù)利終值第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值第一節(jié) 資金

2、時(shí)間價(jià)值復(fù)利現(xiàn)值PV第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值上式中的 叫復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)，可以寫為 ，則復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式可寫為： 第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值例題：某人存入本金5000元，利率10%。5年后的本利和是多少？ 分析：求的是5年后的復(fù)利終值查系數(shù)表FVIF10%,5為1.611 FV5=PVFVIF10%,5 =5000X1.611=8055（元） 第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值例題：某項(xiàng)目投資預(yù)計(jì)5年后可得收益50萬元，按利率10%計(jì)算其現(xiàn)值是多少？分析：查系數(shù)表PVIF10 %,5為0 . 621PV0=FV5PVIF10%,5 =500000X0. 621=310 500（元）第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值練習(xí)題：

3、某人將萬元投資一項(xiàng)事業(yè)，預(yù)計(jì)年報(bào)酬率，問年后此人擁有資金多少？有人計(jì)劃年后有存款萬元，按現(xiàn)行利率計(jì)算，此人現(xiàn)在應(yīng)存多少錢？企業(yè)擁有閑置資金萬擬投資一項(xiàng)報(bào)酬率為的事業(yè)，幾年后資金可增長一倍。第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值四、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算年金(A)的概念是指一定期間內(nèi)每期收付相等金額的款項(xiàng)。如折舊、利息每期末發(fā)生；租金、保險(xiǎn)每期初發(fā)生；年金的種類后付年金即普通年金先付年金即預(yù)付年金延期年金是指距今若干期以后發(fā)生的每期期末的年金。永續(xù)年金無期限連續(xù)發(fā)生的年金。第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值1.后付年金的終值 已知年金A，求年金終值FVAn。 每年末固期存10000元，年利率10%，計(jì)算3年后的復(fù)利終值。FVAn

4、= 10000（1+ 10%）+10000 （1+ 10%） + 10000（1+ 10%） =10000（1.210+1.100+1） =33100（元）第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值后付年金終值計(jì)算試圖 第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值后付年金終值的公式推導(dǎo)第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值后付年金的終值公式 第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值后付年金的終值系數(shù)另一表達(dá)式第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值（接上頁）第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值例題：企業(yè)有一筆5年后到期的借款數(shù)額為2000萬元，設(shè)立償債基金。利率10%，到期一次還本付息，那五年中每年末應(yīng)存多少錢？分析：該題已知FVA， 求年金A 第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值例題（同學(xué)做）采用按揭貸款購買房屋，每年末平均

5、還款本加息。貸款14萬元，期限7年，利率8%。 第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值每年還本金 A=14/7=2萬 7年后應(yīng)還 FVA7=2X8.932=17.846 故每年末平均還 =17.846/7=2.5494第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值2.后付年金的現(xiàn)值插入的后付年金終值圖示第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值例題：某人連續(xù)十年每年末存入銀行10000元，利率8%，則十年存款的現(xiàn)值是多少？ =10000X6.710=67 100第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值3.先付年金終值第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值例題：某人連續(xù)十年每年初存入銀行10000元，利率8%，則十年后存款是多少？ =10

6、000X14.487（1+8%） =156 459.60第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值4.先付年金現(xiàn)值第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值例題：某人連續(xù)十年每年初存入銀行10000元，利率8%，則十年存款的現(xiàn)值是多少？ =10000X6.710（1+8%）=72 468 =10000X6.247 + 10000 =72 467第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值5.延期年金現(xiàn)值第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值例題：某人計(jì)劃工作五年后連續(xù)十年每年末存入銀行10000元，利率8%，此人十五年存款的現(xiàn)值是多少？ =10000X6.710X0.681=45 695（精確） 或 =10000X8.559 - 10000X3.993 =45 660第一節(jié) 資

7、金時(shí)間價(jià)值6.永續(xù)年金現(xiàn)值第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值例題：有部門欲設(shè)立獎勵基金，預(yù)計(jì)每年年末提取利息50萬元用于獎勵有貢獻(xiàn)人士，在8%的利率下，應(yīng)一次存入多少資金？ Vo = 50/8% =625（萬）第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值計(jì)息期短于一年時(shí)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值貼現(xiàn)率的計(jì)算第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值貼現(xiàn)率的計(jì)算 四達(dá)公司準(zhǔn)備今后三年中每年年末存入銀行500元，問利率為多少時(shí)才能保證第三年末得到1630元？第二節(jié) 資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（報(bào)酬、收益）的概念單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬第二節(jié) 資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(收益)的概念是指投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的

8、額外收益。投資收益率=無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率+風(fēng)險(xiǎn)投資收益率 第二節(jié) 資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值二、單項(xiàng)資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的狀況的變動程度。 確定性投資（無風(fēng)險(xiǎn)）風(fēng)險(xiǎn)投資決策類型 風(fēng)險(xiǎn)性投資 不確定性投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測步驟：第一步，求預(yù)期值；第二步，求標(biāo)準(zhǔn)離差；第三步，求標(biāo)準(zhǔn)離差率。第二節(jié) 資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值確定概率分布：第二節(jié) 資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第一步：計(jì)算期望報(bào)酬率第二節(jié) 資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值A(chǔ)方案的E=60 x0.2+50 x0.6+40 x0.2=50（萬）B方案的E=70 x0.2+50 x0.6+30 x0.2=50（萬）第二步：計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差： 反映預(yù)期結(jié)果和實(shí)際結(jié)果的偏離程度第二節(jié) 資

9、金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第二節(jié) 資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第二節(jié) 資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第三步：計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率第二節(jié) 資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第二節(jié) 資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 第二節(jié) 資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)b的確定：1)根據(jù)以往同類項(xiàng)目推測:例2）專家估計(jì)。體現(xiàn)個(gè)人對風(fēng)險(xiǎn)的偏好 膽大b小 膽小b大3）國家組織專家制定并頒布第二節(jié) 資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值續(xù)上例。假如A方案b=8%，B項(xiàng)b=6%， 無風(fēng)險(xiǎn)收益率10%則：RRA=8%x12.6%=1.00% RRB=6%x25.2%=1.51%故：KA =10%+1.00%=11% KB =10%+1.51%=11.51%第二節(jié) 資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 第二節(jié) 資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)

10、值第二節(jié) 資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第二節(jié) 資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第二節(jié) 資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第二節(jié) 資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值例題：錦江公司股票系數(shù)為2.0，無風(fēng)險(xiǎn)利率6%，市場所有股票平均報(bào)酬率10%，錦江公司股票的報(bào)酬率是多少？ K =RF +（KM - RF ） =6%+2.0（10%-6%） =14% 14%是決策投資線，高于14%則投資，低于則放棄第二節(jié) 資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值例題：同學(xué)做 公司欲購買A、B、C三種股票進(jìn)行投資組合，系數(shù)分別為1.5，1.2，0.5。 在組合中三只股票各占比重40%，30%和30%。市場股票平均收益率15%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率8%，計(jì)算該組合的風(fēng)險(xiǎn)投資收益率和投資收益率。第二節(jié) 資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值組合的風(fēng)險(xiǎn)投資收益率

11、 =40%x1.5+30%x1.2+30%x0.5=1.11 Rp= (Km-Rf)=1.11(15%-8%)=7.77%投資收益率 K=Rf+Rp=8%+7.77%=15.77%第三節(jié) 利息率利息率的概念與種類決定利息率高低的基本因素未來利率水平的測算純利率通貨膨脹補(bǔ)償違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬流動性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬第四節(jié) 證券估價(jià)債券的估價(jià):一般的估價(jià)模型第四節(jié) 證券估價(jià)債券的估價(jià):一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的估價(jià)模型第四節(jié) 證券估價(jià)債券的估價(jià):貼現(xiàn)發(fā)行的債券的估價(jià)模型第四節(jié) 證券估價(jià)股票的估價(jià):一般股票的估價(jià)方法第四節(jié) 證券估價(jià)股票的估價(jià):長期持有,股利穩(wěn)定不變的股票的估價(jià)方法第四節(jié) 證券估價(jià)股票的估

12、價(jià):長期持有,股利固定增長的股票的估價(jià)方法第四節(jié) 證券估價(jià)案例與討論 如果你突然收到一張事先不知道的1260億美元的賬單，你一定會大吃一驚。而這樣的事件卻發(fā)生在瑞士的田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應(yīng)向美國投資者支付這筆錢。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當(dāng)他們收到賬單時(shí)，他們被這張巨額賬單驚呆了。他們的律師指出，若高級法院支持這一判決，為償還債務(wù)，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中不得不靠吃麥當(dāng)勞等廉價(jià)快餐度日。 田納西鎮(zhèn)的問題源于1966年的一筆存款。斯蘭黑不動產(chǎn)公司在內(nèi)部交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一個(gè)銀行）存入一筆6億美元的存款。存款協(xié)議要求銀行按每周1%的利率（復(fù)利）付息。（難怪該銀行第二年破產(chǎn)?。?994年，紐約布魯克林法院做出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對該銀行進(jìn)行清算的7年中，這筆存款應(yīng)按每周1%的復(fù)利計(jì)息，而在銀行清算后的21年中，每年按8.54%的復(fù)利計(jì)息。 思考題：1、請用你學(xué)的知識說明1260億美元是如何計(jì)算出來的？2、如利率為每周1%，按復(fù)利計(jì)算，6億美元增加到12億美元需多長時(shí)間？增加到1000一美元需多長時(shí)間？3、本案例對你有何啟示？66 67 68 69 70 71 73 73 1 2 3 4 5 6 7PVo=6 N=7, i=1%736