公司理財期末重點知識(共12頁)

1、第 頁公司理財(l ci)重點知識第一章 公司理財(l ci)導(dǎo)論 公司理財(l ci)概念：公司理財又稱財務(wù)管理，是對公司財務(wù)活動的規(guī)劃和管理。即根據(jù)資金運動規(guī)律，對公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中資金的籌措、投放、運用、收益分配等進(jìn)行的系統(tǒng)管理。（P9）公司理財?shù)闹饕獌?nèi)容：公司投資、公司融資、盈利分配和營運資金管理四大部分。（P1012）公司理財目標(biāo)理論：利潤最大化：優(yōu)點，反應(yīng)了企業(yè)經(jīng)營行為的本質(zhì)動機(jī)，也為企業(yè)加強管理、降低成本、提高生產(chǎn)效率提供了動力，簡單明了，可以精確計量；缺點，未考慮資金時間價值、風(fēng)險價值，公司的管理者會不惜損害長期利益，追求短期利益；股東財富最大化：應(yīng)在既定的風(fēng)險水平下使股東的投

2、資回報（即資本收益或者紅利）最大化。優(yōu)點：考慮了貨幣的時間價值和風(fēng)險價值，克服追求短期利潤的行為，容易量化，便于考核和獎勵；缺點：片面強調(diào)了股東利益，忽視了企業(yè)其他的利益相關(guān)者。公司價值最大化：為各利益相關(guān)者創(chuàng)造最大價值。英美：股東財富最大化 歐洲和日本、中國：公司價值最大化（P1314）第二章 金融系統(tǒng)與公司理財1.理財環(huán)境定義：財務(wù)決策必須在一個復(fù)雜的外部環(huán)境里做出，這個環(huán)境包括法律制度、金融系統(tǒng)、稅收體質(zhì)等。外部環(huán)境不但決定了公司財務(wù)決策可以選擇的集合，也直接影響公司財務(wù)決策的效果。（P19） 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 （宏觀經(jīng)濟(jì)、微觀經(jīng)濟(jì)）2.公司理財?shù)耐獠凯h(huán)境 法律與監(jiān)管（法律、制度. 監(jiān)管） 金融

3、系統(tǒng)（金融機(jī)構(gòu)、金融市場）P20第三章 財務(wù)報表和財務(wù)分析一、三張表的構(gòu)成等式及反映的情況1.資產(chǎn)負(fù)債表（36-40） 資產(chǎn)負(fù)債表反映的是公司在一定日期財務(wù)狀況的財務(wù)報表，是企業(yè)某一時點的財務(wù)狀況的報表。 資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益2.利潤表 利潤表是反映公司在一定期間(qjin)生產(chǎn)和經(jīng)營業(yè)績的財務(wù)報表，反映會計期間(qjin)的報表，是期間數(shù)據(jù)(shj)，動態(tài)報表。 利潤=收入-費用3.現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表是綜合反映企業(yè)一定會計期間內(nèi)現(xiàn)金來源和運用及其增減變動情況的報表，是以收付實現(xiàn)原則記賬的。（現(xiàn)金不僅包括庫存現(xiàn)金、還包括隨時可以用于支付的存款，即銀行存款和其他貨幣資金。） 凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)

4、金流入-現(xiàn)金流出 自由現(xiàn)金流（FCF）與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流及二者關(guān)系1.自由現(xiàn)金流概念：是公司支付了必要的資本支出之后能夠向公司的投資者（股東和債權(quán)人）派發(fā)的現(xiàn)金流量。（P41） 自由現(xiàn)金流量=流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量+流向股東的現(xiàn)金流量【CF(A)=CE(B)+CF(E)】2.經(jīng)營現(xiàn)金流量的概念：是公司運用所擁有的資產(chǎn)自身創(chuàng)造現(xiàn)金流量，主要是與公司凈利潤有關(guān)的現(xiàn)金流量。 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量=EBIT-稅金+折舊類項目-應(yīng)收項目的增加+應(yīng)付項目的增加-存貨的增加 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量=凈利潤+財務(wù)費用+折舊類項目-凈經(jīng)營項目的增加3.二者關(guān)系：將經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量調(diào)整為自由現(xiàn)金流量 自

5、由現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量-資本性支出EBIT與利潤之間的關(guān)系息稅前利潤(lrn)（EBIT）=利潤總額（稅前利潤）+財務(wù)費用(假定財務(wù)費用都是利息費用)或息稅前利潤(lrn)=凈利潤+利息支出+稅金財務(wù)(ciw)比率分析（歸類，掌握哪個指標(biāo)衡量公司哪種能力）非上市公司主要考慮償債、營運、獲利能力1.杠桿比率（長期債務(wù)償還能力）包括：資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)。前三者之間的關(guān)系。（P45）2.流動性比率（短期償債能力）包括：流動比率（應(yīng)維持在2）、速動比率（為1比較好）（P47）3.營運能力比率包括：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（P48

6、）4.獲利能力比率包括：銷售毛利率與銷售凈利率、資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率、每股收益與每股現(xiàn)金流量（P50）5.市場價值比率：市盈率=每股市價/每股收益；股利支付率=（每股股利/每股收益）*100%凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)收益率*權(quán)益乘數(shù)（P51）（老師這個提到比較多）杜邦分析法概念：杜邦分析法正是這樣一種分析方法，利用幾種主要的的財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合分析公司的財務(wù)狀況。核心指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率（ROE）第四章 貨幣的時間價值1.貨幣時間價值的概念：貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。2.復(fù)利計息頻數(shù)年度百分比收益率（實際利率）=（1+名義利率/一年計息次數(shù)）一年計息次數(shù) -1即（例4-6,

7、4-7，P73)3.理解現(xiàn)值、終值、年金，具體(jt)是要怎么算。（P75）具體公式書上有，以下(yxi)為推導(dǎo)公式已知年金（A）求現(xiàn)值：P=A*(1-（1+i）(-n)/i已知年金（A）求終值：F=A*(1+i)n-1)/i4.年金(nin jn)類型后付年金（普通年金）：從第一期末開始收付的年金先付年金（預(yù)付年金）：從第一期初開始收付的年金遞延年金：從第二期末或以后開始收付的年金永續(xù)年金：持續(xù)到永遠(yuǎn)的年金（P=A/i）第五章 風(fēng)險和收益一、風(fēng)險的定義和分類 （P84-P85）定義：風(fēng)險是在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的概率。風(fēng)險是事件本身的不確定性，具有客觀性。分類：當(dāng)我們從單

8、個投資主體的角度來看時，可以把風(fēng)險分為市場風(fēng)險和特有風(fēng)險。市場風(fēng)險是指那些影響所有公司即整個市場的因素引起的風(fēng)險，如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退等。（不可分散風(fēng)險）特有風(fēng)險是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險，如新產(chǎn)品開發(fā)失敗、發(fā)生重大事故等。（可分散風(fēng)險）從公司本身來看，風(fēng)險可分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險是指生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險，它是任何商業(yè)活動都有的。財務(wù)風(fēng)險是指因借款而增加的風(fēng)險，是籌資決策帶來的風(fēng)險。二、單一資產(chǎn)的度量1.期望收益率的度量 （P88）在確定的情況下，收益率是進(jìn)行投資決策的最好依據(jù)。在投資初期，資產(chǎn)的未來收益率是不確定的，因此把它看做是一個隨機(jī)變量。對資產(chǎn)未來收

9、益率的預(yù)測就變成求隨機(jī)變量的預(yù)期值。測量期望收益率的一個方法是測量資產(chǎn)未來可能收益率的均值。2.風(fēng)險的度量 （P89）在不確定的情況下，僅僅依靠期望率一個指標(biāo)來判斷優(yōu)劣并進(jìn)行投資決策是不夠的，投資者還必須考慮到不能實現(xiàn)預(yù)期收益的風(fēng)險。資產(chǎn)的實際收益率圍繞著期望收益率波動的程度實際上就成為判斷一項資產(chǎn)優(yōu)劣的第二個指標(biāo)，即風(fēng)險指標(biāo)。標(biāo)準(zhǔn)差正好反映了高于或低于平均收益率的波動幅度(fd)，因此，單項資產(chǎn)的特有風(fēng)險(fngxin)就是它的標(biāo)準(zhǔn)差。三、資本資產(chǎn)定價(dng ji)模型 （P97）資產(chǎn)j的不可分散風(fēng)險=Corr（j,M)資產(chǎn)j的風(fēng)險溢價=不可分散風(fēng)險CML斜率=Corr（j,M)將上式變形

10、，并用替代，可以得到 資產(chǎn)j的風(fēng)險溢價=Corr（j,M)=（）=（）系數(shù)用來測量某特定資產(chǎn)的市場風(fēng)險，即不可分散風(fēng)險。系數(shù)可以用相關(guān)系數(shù)或者協(xié)方差表示：=因為單個資產(chǎn)的期望收益率等于無風(fēng)險收益率和它的風(fēng)險溢價之和，所以推導(dǎo)出單個資產(chǎn)的期望收益率為：=（例5-9 P97），在市場均衡的條件下，上式叫做證券市場線（SML）債券和股票的估值1.定期付息，到期還本債券的計算：（P107）債券的公平價格為=PV（息票支付額）+PV（面值）2.零息債券：又稱純貼現(xiàn)債券，是在債券期內(nèi)不支付利息，到期一次支付面值的債券。零息債券面值包含了本金和債券期內(nèi)所有的利息。 3.影響債券價格的四個要素：債券面值、債券

11、價格、債券還本期限與方式和債券利率4.折價和溢價的問題：價格低于面值的債券，稱為折價債券；價格高于面值的債券，稱為溢價債券。5.優(yōu)先股價值=PV（優(yōu)先股股利）+PV（面值）永久性優(yōu)先股價值=固定股利模型股利(gl)增長模型 （P112）做練習(xí)題第9題。第7章 資金預(yù)算(y sun)與公司決策一、任何決策(juc)都應(yīng)該具備的兩個條件是：備選方案和價值標(biāo)準(zhǔn)二、資本預(yù)算的程序：1.投資項目的提出2.投資項目的評價3.投資項目的決策4.投資項目的執(zhí)行5.投資項目的再評價三、常用的資本預(yù)算方法1投資回收期（PP）含義：投資回收期是指以投資項目的各年凈現(xiàn)金流量來回收該項目的原始投資額所需的時間（年數(shù)）。

12、（不考慮貨幣的時間價值）2.凈現(xiàn)值(NPV)含義:投資項目產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與初始投資成本的差額，它可以用來測算投資項目為公司創(chuàng)造的價值大小。3盈利指數(shù)(PI)含義：指投資項目未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與初始投資成本的比率。4. 內(nèi)含報酬率(IO)含義：指能使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于初始現(xiàn)金流出量的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。（不用計算）第8章 資本預(yù)算中現(xiàn)金流量的估算經(jīng)營現(xiàn)金流量定義：增量現(xiàn)金流是指公司接受一個項目而引起的現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入的變化量。估算自由現(xiàn)金流量3種方法息稅前利潤(EBIT)=銷售收入-經(jīng)營成本-折舊經(jīng)營現(xiàn)金流量=銷售收入-經(jīng)營成本-所得稅=EBIT-

13、所得稅+折舊稅后NCF=S-付現(xiàn)成本-折舊類 =S-（會計成本-折舊-稅金 =【（S-會計成本）-稅金】+折舊經(jīng)營稅后現(xiàn)金流量=收入（1-T）-付現(xiàn)成本（1-T）+折舊T項目的自由現(xiàn)金流=經(jīng)營現(xiàn)金流量-凈經(jīng)營運資本變化量-項目的資本性支出=EBIT-所得稅+折舊-凈經(jīng)營運資本變化量-項目的資本性支出第10章 資本成本(chngbn)與公司融資決策一、各種融資渠道與融資方式(fngsh)之間的關(guān)系（書P166 圖10-1）二、資本(zbn)成本1.概念：資本成本就是公司為了籌集和是使用資金而付出的代價。2.資本成本的影響因素宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場利率、融資期限、信用評級、擔(dān)保情況、融資方式單一資本成

14、本的計算負(fù)債成本為債務(wù)融資的資本成本；為債券年利息；T為所得稅稅率；D為債券籌資額；為債務(wù)融資費用率（2）普通股資本成本為普通股資本成本；為下一年的預(yù)期股利；為當(dāng)前股價；為普通股籌資費用率；g為普通股股利年增長率加權(quán)平均成本第11章 公司的主要融資方式一、商業(yè)信用1.概念：商業(yè)信用是公司以賒銷的方式向買方銷售商品時提供的信用，也就是以賒賬的方式向賣方購買商品時所形成的債務(wù)。2.特點：短期融資最主要的方式、手續(xù)簡便、自發(fā)性的融資行為3.成本：在提供了現(xiàn)金折扣后沒有被利用，這就產(chǎn)生了利用商業(yè)信用的機(jī)會成本。4.計算(j sun)：放棄折扣(zh ku)的成本=放棄的折扣金額/由于放棄折扣增加的信用

15、額 =折扣率/（1-折扣率）360/（信用(xnyng)期-折扣期） 如：信用條件：“2/10，n/60”,表示客戶若在10天內(nèi)付款，可享受2%的購貨折扣，此情況無代價；若10天后付款，則不享受購貨折扣優(yōu)惠，則信用成本為：36.73%；商業(yè)信用期限最長不超過30天。提供折扣的目的是促使利用商業(yè)信用的企業(yè)早付款二、銀行貸款的成本名義成本利率實際成本會因下列原因增大 借款條件：周轉(zhuǎn)信用協(xié)定、補償性余額 借款利息支付方式：貼現(xiàn)法。（先從本金中扣利息） 則：實際利率=利息/（貸款面值-利息）名義利率（包括按月、季、半年計息）書上：銀行短期貸款成本一般是指利息成本，公司貸款利率的高低視公司的信譽、借款期

16、限、借款金額以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境而定。除利息成本外，還可能包含一些隱含成本，如補償性余額。補償性余額是指銀行發(fā)放貸款時，一般要求借款人將貸款額中的一定比例留存到銀行，這種做法的目的主要是保證貸款資金的安全。由于有補償性余額，借款人的實際負(fù)債利率比實際要高。優(yōu)先股和普通股的區(qū)別第一，普通股股東享有公司經(jīng)營參與權(quán)，而優(yōu)先股股東不享有公司的經(jīng)營參與權(quán)； 第二，普通股的收益要視公司的盈利狀況而定，而優(yōu)先股的收益是固定的； 第三，普通股股東不能退股，只能在二級市場上變現(xiàn)，優(yōu)先股可以依照優(yōu)先股股票上所附的贖回條款要求公司將股票贖回； 第四優(yōu)先股是特殊股票中最主要的一種，在公司盈利和剩余財產(chǎn)分配上享有優(yōu)先權(quán)。四、首

17、次公開發(fā)行股票（IPO initial public offerings）是指一家企業(yè)第一次將它的股份向公眾出售。五、上市公司再融資的方式有：公開發(fā)行股票包括向原股東配售股份（配股）和向不特定對象公開募集股份（增發(fā)）、非公開發(fā)行股票。六、公司長期融資主要有股票和債券（分析這些問題一定要站在融資的角度） 股票 債券 定義是股份公司派發(fā)給股東，以證明其進(jìn)行投資并擁有對對公司所有者權(quán)益的有價證券是由債務(wù)人發(fā)行的，有債權(quán)人持有的股權(quán)債務(wù)證明 分類股東權(quán)利：普通股，優(yōu)先股是否記名：記名股票，無記名股票有無面值：有面值股票，無面值股票（1）記名債券與無記名債券 （2）可轉(zhuǎn)換債記名券與不可轉(zhuǎn)換債券 （3）其

18、他類型 發(fā)行方式公募和私募包銷和承銷風(fēng)險(fngxin)資本：概念(ginin)：風(fēng)險資本是由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資到新興(xnxng)的、迅速發(fā)展的高科技企業(yè)的一種股權(quán)投資。退出：風(fēng)險基金退出受資企業(yè)、實現(xiàn)收益 的常用途徑有公開上市、在投資公司合同中設(shè)置賣出期權(quán)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、出售給受資企業(yè)管理層、使受資企業(yè)被其他公司并購或清算公司等，其中，公開上市是風(fēng)險投資最重要的、最佳的退出途徑。債權(quán)概念：債券是由債務(wù)人發(fā)行的，由債權(quán)人持有的債務(wù)債權(quán)證明?？赊D(zhuǎn)換債券概念：由公司發(fā)行的，可以在規(guī)定的期限、按規(guī)定的條件轉(zhuǎn)換成公司普通股票的債券。特點：（1） 可轉(zhuǎn)換債券授予持有人在未來某個時間成為股東的選擇權(quán)利；可轉(zhuǎn)換

19、債券售出后，通常都有隨股票拆細(xì)而調(diào)整轉(zhuǎn)換比例和轉(zhuǎn)換價格；（3） 可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證一樣，均是公司給予持有人成為股東的選擇權(quán)。第十二章 資本結(jié)構(gòu)理論（不考計算）一、資本結(jié)構(gòu)的概念（P211）指公司的資金來源中負(fù)債與凈資產(chǎn)，或者說股東權(quán)益的對比關(guān)系。二、最佳資本結(jié)構(gòu)（P227）是能使公司的加權(quán)平均資本成本（WACC）最低、公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)。三、MM理論結(jié)論（P213）（1）無公司所得稅情況下MM理論 假設(shè)：無交易成本；任何人可以以同一利率借和貸，且為無風(fēng)險利率；不存在個人所得稅。 命題 Vu=Vl 任何公司的市場價值與它的 資本結(jié)構(gòu)無關(guān) 命題 Rsl=Rsu+（D/Sl）（Rsu-RD）

20、=RA+（D/Sl）（RA-RD） 式中： RA為負(fù)債公司加權(quán)平均資金成本（2）有公司所得稅情況下的MM理論 命題 VL=VU +TC.D 命題 Rsl=Rsu+(Rsu-RD)（1- TC） （D/E）四、什么是經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿、綜合杠桿？ 以及定義式，之間的關(guān)系經(jīng)營杠桿：指公司的固定成本在全部成本中所占的比例。財務(wù)杠桿：指公司在制定(zhdng)資本結(jié)構(gòu)決策時對債務(wù)融資的利用。綜合(zngh)杠桿：綜合(zngh)杠桿是 HYPERLINK /doc/4208097.html t _blank 經(jīng)營杠桿和 HYPERLINK /doc/4223497.html t _blank 財務(wù)杠桿

21、共同所起的作用，用于衡量銷售量的變動對 HYPERLINK /doc/5851722.html t _blank 普通股每股收益變動的影響程度。綜合杠桿系數(shù)（DTL）=普通股 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E6%AF%8F%E8%82%A1%E5%88%A9%E6%B6%A6&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink t _blank 每股利潤變動率/銷售量變動率五、杠桿的作用效果 HYPERLINK /doc/4208097.html t _blank 經(jīng)營杠桿是用來分析利潤變動與業(yè)務(wù)量變動之間關(guān)系的經(jīng)濟(jì)概念，一般情況下利潤增長

22、率就會大于業(yè)務(wù)量增長率，其原因是由于企業(yè)存在 HYPERLINK /doc/1419496.html t _blank 固定成本，只要企業(yè)存在固定成本,就會存在此規(guī)律。經(jīng)營杠桿可以揭示一些經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，反映 HYPERLINK /doc/1833320.html t _blank 企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，可以幫助企業(yè)較快地預(yù)測，可用于決策，故經(jīng)營杠桿是一條很重要且具有實用價值的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。公司負(fù)債占資產(chǎn)總額的比重越大，財務(wù)杠桿越高。反之，負(fù)債率越低，財務(wù)杠桿越低。財務(wù)杠桿的高低對公司利潤的影響，稱為財務(wù)杠桿的作用。如果說經(jīng)營杠桿表明的是銷售量或者銷售收入對營業(yè)利潤的影響，財務(wù)杠桿的作用表明的是負(fù)債比例對每股盈

23、利的影響；那么綜合杠桿的作用表明的是銷售量或者銷售收入對每股盈利的影響。六、影響資本結(jié)構(gòu)的主要因素（一）金融系統(tǒng)的構(gòu)成和效率（二）行業(yè)差異（三）公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和質(zhì)量（四）公司股東、管理者和債權(quán)人的態(tài)度（五）稅率和利率第十三章 公司股利政策一、公司利潤分配（重點掌握順序）1.公司利潤的分配項目：（1）盈余公積金。按10%的比例提取，累計達(dá)公司注冊資本的50%時，可不再提取。（2）公益金。按稅后凈利潤的5%10%提取。（3）股利。與股東持有的股份數(shù)成正比。2.公司利潤的分配順序：（1）彌補虧損（用稅前利潤）。（2）計提法定盈余公積金。（3）計提公益金。（4）優(yōu)先股利。（5）計提任意盈余公積金。（普通

24、股東）（6）向股東支付股利。3.發(fā)放股利重要日期：股利宣告日除息日4天股權(quán)登記日（除權(quán)日）股利支付日4.股利支付方式：（1）現(xiàn)金股利。（2）財產(chǎn)股利。（3）負(fù)債股利。（4）股票股利。（5）股票回購。二、股票(gpio)股利。股票股利是公司以增票作為股利支付方式。股票股利會使每個股東所擁有(yngyu)的股票數(shù)成比例增加（未分配利潤轉(zhuǎn)增資本）看案例13-1、13-2（P240）三、股利(gl)政策1.含義：股利政策是指公司對股利支付相關(guān)事項的財務(wù)決策，它決定了流向投資者和留存在公司以進(jìn)行再投資的資金數(shù)量，還能向股東傳遞關(guān)于公司經(jīng)營業(yè)績的信息。2.股利政策的類型：（1）剩余股利政策：在公司有良好投

25、資機(jī)會時，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。（2）固定或持續(xù)增長的股利政策：將每年發(fā)放的股利固定在一固定水平上并在較長時間內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余將會顯著地、不可逆的增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。當(dāng)然，當(dāng)遇到長時期的通貨膨脹，股利也應(yīng)有所提高。 優(yōu)點：穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股價；穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出，特別是那些對股利嚴(yán)重依賴的股東。 缺點：股利的支付與盈余相脫節(jié)，當(dāng)盈余較低時，可能導(dǎo)致資金短缺，同時不能像剩余股利政策那樣使資金成本

26、較低。固定股利支付比率政策：各年股利隨公司經(jīng)營好壞而上下波動，盈余多的年份股利額高，盈余少的年份股利額低。 優(yōu)點：股利與公司盈余緊密配合，多盈多分，少盈少分，不盈不分。缺點：各年股利波動較大，不利于穩(wěn)定股價。（4）低正常股利加額外股利政策：股利由正常股利和額外股利構(gòu)成，每年的正常股利較低，但盈余較多的年份可臨時發(fā)放額外股利。 優(yōu)點：較為靈活，也能滿足股東要求獲取穩(wěn)定股利的心理。是對（2）的修正，一些實力雄厚的大公司常采用。3.影響股利政策的因素：內(nèi)部因素：（1）盈利狀況。（2）變現(xiàn)能力。（3）籌資能力外部因素：（1）法律因素。（2）合同上的限制。（3）投資機(jī)會。（4）股東因素4.完美市場環(huán)境下的股利政策:股利政策與公司價值無關(guān) 完美市場環(huán)境選擇：即沒有稅收，交易成本和信息不對稱5.股利政策與稅收：需要流動性的免稅股東偏好低估利，機(jī)構(gòu)股東在股利和資本利得之間更偏好高股利。6.股利政策與交易成本：稅收和交易成本會降低股東的收益，投資者會選擇其股利政策能使投資者稅負(fù)和交易成本最小的公司。7.股利政