投資決策評價方法-投資決策評價方法ppt課件

1、上周回想本章的重點(diǎn)是：工程現(xiàn)金流量的構(gòu)成；凈現(xiàn)金流確實(shí)定；凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率和獲利指數(shù)的計算和運(yùn)用；投資回收期和投資利潤率的計算和運(yùn)用；折現(xiàn)目的之間的關(guān)系工程投資決策目的的運(yùn)用。本章的難點(diǎn)是：凈現(xiàn)金流量的計算；凈現(xiàn)值法運(yùn)用中如何確定貼現(xiàn)率；內(nèi)部收益率的計算；投資決策目的的比較和運(yùn)用方法。假設(shè)一項投資不能帶來金融市場所提供的成效，人們是不會從事這項投資，而直接利用金融市場上的時機(jī)。第七章：資本預(yù)算中現(xiàn)金流確實(shí)定及評價方法 本章的主要問題：資本預(yù)算中的現(xiàn)金流量資本預(yù)算的根本方法資本預(yù)算案例分析資本預(yù)算的特殊問題第一節(jié)：資本預(yù)算中的現(xiàn)金流量 本節(jié)的主要問題：案例獲取MBA學(xué)位的決策什么是現(xiàn)

2、金流量資本預(yù)算的目的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量準(zhǔn)那么現(xiàn)金流量的分布及內(nèi)容案例獲取MBA學(xué)位的決策李先生正在思索能否回學(xué)校去獲取一個MBA的學(xué)位，他如今的工資是25,000元。學(xué)費(fèi)、書費(fèi)和其他的費(fèi)用在兩年的學(xué)習(xí)期中每年總計為20,000元。在他獲得MBA學(xué)位以后，起薪將為40,000元。也就是說，MBA的學(xué)位能使其年薪添加15,000元。然而，李為了這個學(xué)位就必需在學(xué)習(xí)期間放棄兩年當(dāng)前的薪水，還要支付高額費(fèi)用。李如今的年齡為31歲，估計其退休年齡為60歲，要求的報酬率為5%。李先生能否應(yīng)去獲取MBA學(xué)位？案例獲取MBA學(xué)位的決策獲取MBA學(xué)位的決策45,000 1.859 83,65515,000 15.

3、372 230,58015,000 1.859 27,855)第12年 放棄的薪水加上學(xué)習(xí)本錢 第130年 由于獲取MBA學(xué)位而添加的薪水第12年 不能賺到較高的獲得MBA學(xué)位的薪水凈現(xiàn)值119,040現(xiàn)金流 現(xiàn)值系數(shù) 現(xiàn)值案例獲取MBA學(xué)位的決策了解現(xiàn)金流量的含義對于資本預(yù)算的意義不同時點(diǎn)上的現(xiàn)金流比較必需思索資金時間價值思索時機(jī)本錢的重要性此案例給我們的啟示什么是現(xiàn)金流量 所謂現(xiàn)金流量，在資本預(yù)算中是指一個工程引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入添加的數(shù)量。 現(xiàn)金貨幣資金非貨幣資金的變現(xiàn)價值現(xiàn)金凈流量= 現(xiàn)金流入量- 現(xiàn)金流出量 投資決策的目的現(xiàn)金流量在資本預(yù)算中運(yùn)用現(xiàn)金流能充分表達(dá)資金時間價值能

4、防止利潤計算的客觀性，更為客觀 在投資分析中，現(xiàn)金流量情況比盈虧情況更重要 2注重時機(jī)本錢在投資方案的選擇中，選擇了一個投資方案，那么必需放棄投資于其他方案的時機(jī)，其他投資時機(jī)能夠獲得的收益是選擇本方案的代價，即時機(jī)本錢。例：某公司要蓋辦公樓，運(yùn)用公司擁有的一塊土地，估計投資150萬元。假設(shè)購買商品用寫字樓需資金200萬，在進(jìn)展投資分析時，由于公司不用要動用資金購買土地，能否可不思索土地本錢呢？否出賣土地凈收入60萬現(xiàn)行市價。此即蓋辦公樓的時機(jī)本錢。時機(jī)本錢不是通常意義上的“本錢，這不是實(shí)踐發(fā)生的一種支出或費(fèi)用，而是失去的收益。這種收益也不實(shí)踐發(fā)生的，而是潛在的。時機(jī)本錢總是針對詳細(xì)方案的，分

5、開被放棄的方案就無從計量確定。思索時機(jī)本錢有助于全面思索能夠采取的各種方案，以便為既定的資源尋求最正確的運(yùn)用途徑。 一、凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值是指特定工程未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。凈現(xiàn)值NPV未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值 假設(shè)NPV0，該工程可以添加股東財富。該工程可以接受。假設(shè)NPV0，該工程不改動股東財富，沒有必要采用。假設(shè)NPV0，該工程將減損股東財富，應(yīng)予放棄 【例】設(shè)企業(yè)某工程的資本本錢為10%，現(xiàn)金流量如下：要求：計算該工程的凈現(xiàn)值，并判別工程能否采用。正確答案凈現(xiàn)值12 00P/F，10%，16 000P/F，10%，26 000P/F，10%，39000

6、1 557萬元由于凈現(xiàn)值為正數(shù)，闡明工程的投資報酬率超越10%，應(yīng)予采用?！舅妓鳌磕芊窀鶕?jù)凈現(xiàn)值的比較，判別甲乙工程的優(yōu)劣？ 正確答案不能。由于投資額不同、工程期限不同。 為了比較投資額不同工程的盈利性，人們提出了現(xiàn)值指數(shù)法。 所謂現(xiàn)值指數(shù)，是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，亦稱現(xiàn)值比率或獲利指數(shù)。 現(xiàn)值指數(shù)未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值/未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)闡明每一元的投資能獲得多少元的現(xiàn)值報答。NPV0PI1應(yīng)予采用NPV0PI1不應(yīng)采用 【例】有甲乙兩個投資工程，有關(guān)資料如下： 【例】接上例，計算甲乙工程的現(xiàn)值指數(shù)。 甲工程現(xiàn)值指數(shù)150/1001.5 乙工程現(xiàn)值指數(shù)260/2001.3

7、 能否可以以為甲工程比乙工程好呢？ 不一定。由于它們繼續(xù)的時間不同，現(xiàn)值指數(shù)消除了投資額的差別，但是沒有消除工程期限的差別。我們以后再進(jìn)一步討論這個問題。 【例單項選擇題】ABC公司投資一個工程，初始投資在第一年初一次投入，該工程預(yù)期未來4 年每年的現(xiàn)金流量為9000元。一切現(xiàn)金流都發(fā)生在年末。工程資本本錢為9%。假設(shè)工程凈現(xiàn)值NPV為3000元， 那么該工程的初始投資額為元。A.11 253B.13 236C.26 157D.29 160 正確答案C答案解析凈現(xiàn)值30009000P/A，9%，4初始投資額，得出初始投資額90003.2397300026157元。所以選項C是正確的。 凈現(xiàn)值法

8、和現(xiàn)值指數(shù)法雖然思索了時間價值，可以闡明投資工程的報酬率高于或低于資本本錢，但沒有提示工程本身可以到達(dá)的報酬率是多少。二、內(nèi)含報酬率法一含義內(nèi)含報酬率是指可以使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資工程凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。二計算 它用一個數(shù)字概括出工程的特性，經(jīng)過一個簡單的收益率，人們就可以很方便地對工程進(jìn)展分析評價?！纠恐惩顿Y工程的有關(guān)資料如下： 單位：萬元要求：計算該工程的內(nèi)含報酬率。 正確答案凈現(xiàn)值4 600P /A，i，312 000令凈現(xiàn)值0，得出：P/A，IRR，312 000/4 6002.609查年金現(xiàn)值系數(shù)表，當(dāng)貼現(xiàn)率7%時，年金現(xiàn)值系數(shù)2.6

9、24； 當(dāng)貼現(xiàn)率8%時，年金現(xiàn)值系數(shù)2.577。 由此可以看出，該方案的內(nèi)含報酬率在7%8%之間， 采用內(nèi)插法確定：IRR7.32% 三目的運(yùn)用假設(shè)IRR資本本錢，應(yīng)予采用；假設(shè)IRR資本本錢，應(yīng)予放棄。 【總結(jié)】目的之間的關(guān)系凈現(xiàn)值0現(xiàn)值指數(shù)1內(nèi)含報酬率工程資本本錢凈現(xiàn)值0現(xiàn)值指數(shù)1內(nèi)含報酬率工程資本本錢凈現(xiàn)值0現(xiàn)值指數(shù)1內(nèi)含報酬率工程資本本錢三、回收期法一含義 回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等所需求的時間。它代表收回投資所需求的年限?；厥漳晗拊蕉?，方案越有利?；厥掌诘挠嬎惴謨煞N情況：1在初始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等時： 回收期初始投資額/每年現(xiàn)金凈流入量 【例】某工

10、程投資100萬元，沒有建立期，工程壽命期為10年，每年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為50萬元，那么： 回收期100/502年 工程花多長時間才干收回原始投資？ 回收期=收回原始投資的年數(shù) 很典型的例子：花2000元修車能否合算？修繕之后每年可節(jié)省燃料1200元，假設(shè)可以維持2年，就可以進(jìn)展修繕。這便是基于回收期法的決策。 2假設(shè)現(xiàn)金流入量每年不等 【例】某工程原始投資9 000萬元，于期初一次投入，工程壽命期三年，每年現(xiàn)金凈流量分別為1 200、6 000、6 000萬元。要求計算該工程的回收期。 編制累計現(xiàn)金凈流量表二評價 優(yōu)點(diǎn)：1容易了解；2計算簡便；缺陷：1沒有思索資金的時間價值；2沒有思索回收期以后的現(xiàn)金流3促使公司接受短期工程，放棄有戰(zhàn)略意義的長期工程PS:不能作為決策的主要目的，只能作輔助目的三折現(xiàn)回收期法 為了抑制回收期法不思索時間價值的缺陷，人們提出了折現(xiàn)回收期法。折現(xiàn)回收期是指在思索資金時間價值的情況下以工程現(xiàn)金流量流入抵償全部投資所需求的時間。思索時