國(guó)際金融形勢(shì)分析ppt課件

1、中國(guó)國(guó)際收支不平衡及其存在的風(fēng)險(xiǎn)一、世界經(jīng)濟(jì)不平衡特征二、中國(guó)國(guó)際收支不平衡現(xiàn)狀三、國(guó)際收支不平衡的風(fēng)險(xiǎn)四、不平衡根源及政策選擇.一、世界經(jīng)濟(jì)不平衡特征1、貿(mào)易收支的宏大不平衡以中國(guó)為代表的開(kāi)展中國(guó)家出口低附加值低價(jià)錢(qián)產(chǎn)品，進(jìn)口高技術(shù)高價(jià)產(chǎn)品和效力；以美國(guó)為首興隆國(guó)家出口高技術(shù)高附加值產(chǎn)品，進(jìn)口低附加值產(chǎn)品：開(kāi)展中國(guó)家貿(mào)易條件進(jìn)一步惡化。中國(guó)等開(kāi)展中國(guó)家，由于SI, 出現(xiàn)大額貿(mào)易順差，美國(guó)那么消費(fèi)過(guò)熱, S缺乏, 出現(xiàn)宏大貿(mào)易逆差。.美國(guó)1976-2004經(jīng)常賬戶和資本賬戶平衡情況.美國(guó)的貿(mào)易赤字不斷擴(kuò)展出處:根據(jù)U.S.Census Bureau繪制.中國(guó)對(duì)外收支不平衡情況加劇及外匯貯藏添加

2、注:外匯貯藏的添加部分經(jīng)常收支資本收支誤差和脫漏出處:國(guó)家外匯管理局/.2、窮國(guó)資助富國(guó)：中國(guó)人均GDP1700美圓；美國(guó)人均GDP42076美圓左右；美國(guó)人均GDP是中國(guó)的24.75倍。中國(guó)大量投資美國(guó)資產(chǎn),為其提供資金融通；美國(guó)大量吸引外部資金，對(duì)外負(fù)債，以彌補(bǔ)貿(mào)易赤字。.中國(guó)官方持有的美國(guó)資產(chǎn)1983-2005年我國(guó)外匯貯藏中共購(gòu)買(mǎi)美圓資產(chǎn)3453.62億美圓,占同期外匯貯藏, 2003年為74%, 2005年調(diào)整為52%。目前持有美國(guó)國(guó)債3109億美圓，僅次于日本居世界第二位。民間持有的外匯資產(chǎn)在1500-5000億美圓有三種不同估計(jì).二、中國(guó)國(guó)際收支不平衡現(xiàn)狀1、經(jīng)常帳戶與資本帳戶雙

3、順差；貿(mào)易項(xiàng)下順差加速增長(zhǎng)。2、外匯貯藏急劇添加，總額在2月超越日本，屬全球第一；占全球外匯貯藏比重接近20%。.我國(guó)外匯貯藏增長(zhǎng)速度19942005資料來(lái)源：根據(jù)國(guó)家外匯管理局1994年2005年國(guó)際收支平衡表整理.經(jīng)常工程順差以及資本與金融工程順差對(duì)外匯貯藏增長(zhǎng)的奉獻(xiàn)率注：貿(mào)易順差中無(wú)法測(cè)算經(jīng)過(guò)企業(yè)的結(jié)售匯假借貿(mào)易名義進(jìn)入我國(guó)的資本量.中國(guó)的外匯貯藏已超越日本出處:中國(guó)國(guó)家外匯管理局/ 日本財(cái)務(wù)省httpmof.go.jp/index.htm.我國(guó)外匯貯藏占全球貯藏比例年份1999200020012002200320042005中國(guó)1546.71655.72121.62864.14032.

4、56099.38188.7全球17837.119407.520523.724077.130276.637384.143580.2百分比8.678.5310.3811.913.3216.3218.79資料來(lái)源：根據(jù)國(guó)家外匯管理局以及國(guó)際貨幣基金組織相關(guān)數(shù)據(jù)整理單位：億美圓.國(guó)民收入恒等式之謎CA = S I， 為何中國(guó)有：I S, CA0 ?中國(guó)國(guó)內(nèi)投資過(guò)熱，為何有巨額貿(mào)易及經(jīng)常帳戶順差？.三、中國(guó)國(guó)際收支不平衡面臨的風(fēng)險(xiǎn)1、美圓資產(chǎn)時(shí)機(jī)本錢(qián)及貶值風(fēng)險(xiǎn)資本國(guó)際循環(huán)的利益損失國(guó)內(nèi)利用外資本錢(qián)與對(duì)外投資收益相差近10個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)貿(mào)易與財(cái)政雙赤字2005年貿(mào)易赤字7258億美圓，增17.5%; 財(cái)政

5、赤字4230億美圓。美國(guó)聯(lián)邦基金利率已從04年的1%上升到5.25%, 假設(shè)美國(guó)利率上升到頂, 那么美圓貶值風(fēng)險(xiǎn)加大；國(guó)際上預(yù)測(cè)：未來(lái)美圓貶值幅度20-30%左右.2、貨幣總量失控，貨幣獨(dú)立性喪失2000-05年間，外匯貯藏添加6642億美圓，以當(dāng)年匯率折算，并乘貨幣乘數(shù)5計(jì)，總額為188471億元，占M2增量199109億的94.66%。央行自2003年4月實(shí)施公開(kāi)市場(chǎng)操作時(shí)，為彌補(bǔ)持有國(guó)債的缺乏而發(fā)行央行票據(jù)，其發(fā)行量在不斷膨脹06年1-7月，一年期發(fā)行12850億，3-6月期9000億，沖銷(xiāo)效率大幅下降。央行票據(jù)的利率也不斷增高央行自今年5月以來(lái)多次與招標(biāo)并行發(fā)行央行定向票據(jù).外匯貯藏資

6、產(chǎn)變動(dòng)對(duì)貨幣供應(yīng)的影響外匯儲(chǔ)備貨幣供給量（M2）增加額（2）（1）/（2）（%）增加額（美元）可投放基礎(chǔ)貨幣可投放的派生貨幣（1）2000108.98902.354511.7514712.430.672001465.913857.7319288.6523691.681.422002742.426147.2430736.226705.1115.0920031168.449674.6848373.45600086.3820042066.8117113.1985565.9532000267.3920052089.417112.1885560.9346000186.00合計(jì)6641.9637694.1

7、8188470.9199109.194.66貨幣單位：億元.3、流動(dòng)性過(guò)剩沖擊宏觀經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致投資增速，信貸增大，進(jìn)而此發(fā)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和資產(chǎn)泡沫。06.1-6月全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)30%, 信貸投入占全年目的90%以上。出現(xiàn)全國(guó)性房地產(chǎn)價(jià)錢(qián)上漲。.4、加強(qiáng)者民幣升值壓力，誘導(dǎo)熱錢(qián)投機(jī)匯豐銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩、摩根斯坦利專(zhuān)家都以為2005年貿(mào)易順差中有2/3是熱錢(qián)。惡性循環(huán)：國(guó)際收支不平衡及外匯貯藏添加，引起升值預(yù)期，后期引起更大的不平衡和外匯貯藏更多的添加。.5、過(guò)度的外部依賴(lài)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)脆弱性與世界經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性市場(chǎng)、資源和企業(yè)的對(duì)外過(guò)度依賴(lài)，已導(dǎo)致國(guó)民經(jīng)濟(jì)脆弱性加強(qiáng)；而未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性加

8、強(qiáng)，從而對(duì)中國(guó)的不利影響加大。全球流動(dòng)性過(guò)剩與房地產(chǎn)泡沫，利率上升周期中泡沫解體及全球經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)加大。.解釋國(guó)民收入恒等式之謎CA= S-I， 將S、I 分解為三部分(Sp Ip) + (Sg Ig) +(Sf If ) =CA假設(shè)：(Sp Ip) 0, 民間投資過(guò)熱 (Sg Ig) 0 (Sf If ) (Sp Ip) + (Sg Ig)；Sf 為外資金的流入代表外部資本品供應(yīng)； If 為企業(yè)包括外資企業(yè)及政府對(duì)外部資本品的需求。外資本幣化與經(jīng)常項(xiàng)下熱錢(qián)流入可解釋恒等式之謎。. 四、不平衡根源及政策選擇根源：1、二元經(jīng)濟(jì)構(gòu)造、城鄉(xiāng)差距過(guò)大，AD中消費(fèi)缺乏；貿(mào)易繼續(xù)順差；2、人口與轉(zhuǎn)型期特殊性導(dǎo)致的就業(yè)壓力；3、外資優(yōu)惠政策、地方政府趕超激動(dòng)下的外資本幣化；4、資本帳戶日益開(kāi)放，而匯率浮動(dòng)缺乏；.國(guó)際金融三元悖論.對(duì)策：貨幣政策： 沖銷(xiāo)、不沖銷(xiāo)與貨幣升值選擇.貨幣政策的選擇項(xiàng)出處:筆者制造.加快外匯的運(yùn)用： 進(jìn)口資源非盈利性及貯藏本錢(qián)