人民幣外匯制度的沿革(共12頁)

1、第2章人民幣外匯制度(zhd)的沿革 在這一章中我們將集中(jzhng)對新中國成立至今的人民幣外匯制度發(fā)展歷程進行梳理和總結(jié)。實際上，所謂“外匯制度(zhd)”并不僅僅包括匯率制度，而是指包括匯率制度和外匯管理體制內(nèi)的一系列規(guī)則和設(shè)計，其主要功能在于維護外匯交易公平、合理配置外匯資源并且最終進一國內(nèi)外經(jīng)濟的均衡發(fā)展。一般來說，匯率制度即指一國貨幣當局對本國貨幣匯率變動基本方式所作的規(guī)定和安排，而外匯管理則是指一國政府對外匯收支、買賣、借貸、轉(zhuǎn)移及國際間的結(jié)算和外匯市場等實行的管理措施。就二者的聯(lián)系而言，一方面，匯率制度的化選擇必須有相應(yīng)完善的外匯管理體制與之相配合，另一方面，匯率制度本身也基

2、本上是過合理完備的外匯管理體制來實現(xiàn)的。所以，在對人民幣匯率制度發(fā)展歷程進行探究的同時對人民幣外匯管理體制在不同時期的具體安排進行總結(jié)和歸納是十分必要的。2.1改革開放前高度集中管理的外匯制度2.1.1改革開放前人民幣匯率制度的發(fā)展2.1.1.1 1948-1953年的自由浮動匯率制 改革開放以前，我國實行的是高度集中、統(tǒng)一計劃管理的外匯制度。從1948年中國人民銀行成立到1953年全面推行計劃經(jīng)濟體制，我國實行了短暫的自由市場匯率制度。1949年1月，天津率先公布了人民幣匯率，當時公布的比價是1美元兌80元人民幣。后來，上海、廣州等地以天津公布的人民幣匯率為參考，根據(jù)本地的物價水平分別公布了

3、各自的人民幣匯率。1950年，隨著新中國經(jīng)濟秩序的逐漸恢復(fù)，中國人民銀行統(tǒng)一了人民幣匯價，并且明令禁止了外幣在國內(nèi)市場的流通和外幣的黑市交易。這一時期的匯率是由國內(nèi)外物價水平的變化來決定的，因此在某種意義上這一時期的匯率制度屬于自由浮動的匯率制度。但是，由于這一時期國內(nèi)嚴重的通貨膨脹，人民幣匯率變動十分頻繁，波動幅度巨大。1950年3月，人民幣匯率跌至1美元兌42000元舊人民幣，較1949年初貶值了近520多倍后來人民幣匯率又有了大幅的升值。應(yīng)該說，這一時期的匯率安排在一定程度上起到了扶持出口、獎勵僑匯的作用，但是隨著1953年計劃經(jīng)濟體制的全面實行，這樣的匯率安排顯然與計劃經(jīng)濟體制不符，于

4、是，從1953年開始，我國開始實行高度集中的固定匯率制。2.1.1.2 1953-1978年高度集中的固定匯率(gdnghul)制度 從1953年開始，我國進入高度集中的計劃經(jīng)濟時期，這一時期的人民幣匯率成為了一種計劃核算的會計工具，因此要求穩(wěn)定，人民幣匯率安排按照換匯成本進行定價(dng ji)。在當時計劃經(jīng)濟指導(dǎo)思想下，國家認為通過計劃管理就可以實現(xiàn)收支平衡，因此匯率調(diào)節(jié)的基本功能被完全忽視掉了。1950年4月，中國同蘇聯(lián)簽訂中蘇貿(mào)易協(xié)定，此后，中蘇貿(mào)易往來口益密切，蘇聯(lián)逐漸成為當時中國最大的貿(mào)易伙伴(到上世紀50年代中期，對蘇貿(mào)易額占當時中國對外貿(mào)易總額的60%以上)。根據(jù)中蘇貿(mào)易協(xié)定，

5、中蘇雙方將“保證(bozhng)貨物之供應(yīng)”，貿(mào)易價格“皆按世界市場價格之基礎(chǔ)規(guī)定以盧布計算之”。另一方面，這一時期外貿(mào)企業(yè)的盈虧由國家財政平衡，而外匯收入則必須全部出售給國家，外匯支出按國家計劃進行配給。因此，這一時期的人民幣匯率逐漸與國內(nèi)外物價水平脫鉤，造成了匯率水平實際上的高估。1952年初，受抗美援朝戰(zhàn)爭的影響，我國停止了人民幣對美元匯率掛牌價。從1953年起，人民幣與英鎊掛鉤，匯價為1英鎊兌6.893元人民幣，人民幣對美元的內(nèi)部匯價則基本穩(wěn)定在1美元兌2.4618元人民幣。在1973年以前，世界各國貨幣由于處于布雷頓森林體系之下而相對穩(wěn)定，人民幣匯率因此也保持了相當一段時間的穩(wěn)定。1

6、973年3月以后，世界各國紛紛采取了浮動匯率制，此時美元匯率波動十分劇烈，為了保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定，我國采取了釘住一籃子貨幣的匯率制度，其實行的基本原則包括:堅持人民幣匯率水平的穩(wěn)定;堅持對外經(jīng)濟往來平等互利同時有利于對外貿(mào)易和經(jīng)濟往來的發(fā)展;選擇國際貨幣市場上具有代表性的堅挺的貨幣作為人民幣匯率制度的參考。從1953年到1978年，我國貿(mào)易項目累計逆差37億美元，非貿(mào)易項目累計順差74億美元，貿(mào)易項目和非貿(mào)易項目相抵后國際收支順差37億美元，基本實現(xiàn)了“收支平衡、略有節(jié)余”。到1952年末(nin m)，人民幣匯率又升值到1美元兌26170元舊人民幣。2.1.2改革開放前的人民幣外匯(w

7、ihu)管理體制 改革開放前我國的外匯管理體制有以下幾個特點:第一，對外匯收支實行全面的指令性計劃管理。在這一時期，所有外匯收入都必須出售給國家，國家對各單位用匯采取計劃與審批相結(jié)合的方式予以配給。財政部和中國人民銀行分別負責對中央部門和地方部門的外匯收支計劃進行編制(binzh)，當時的國家計劃委員會則全面負責國家的外匯支出。第二，貿(mào)易外匯與非貿(mào)易外匯的集中管理。在這一時期，國營進出口公司全面負責一切對外貿(mào)易活動，中國人民銀行則全面代理對外貿(mào)易的外匯收付。同時，國家出臺一系列規(guī)定，對于非貿(mào)易部門持有外匯的一律全部售給國家銀行，不得保留。第三，建立外匯指定銀行管理制度。19501953年，國家

8、共核準了53家銀行經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)。應(yīng)該說，改革開放以前，在當時高度集中的計劃經(jīng)濟體制下，我國外匯管理體制實行以計劃和行政管理為主導(dǎo)的模式，基本上確保了國家對外匯資源的掌握，對維護國際收支平衡和匯率穩(wěn)定起到了一定的積極作用。但是從另一角度來講，計劃經(jīng)濟體制下的強制結(jié)售匯制度忽視了市場機制的調(diào)節(jié)作用，外貿(mào)企業(yè)積極性很難被調(diào)動，資源配置效率較為低下，從某種程度上也束縛了我國對外經(jīng)濟的發(fā)展。2.2 1979 -1993年經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期的外匯制度2.2.1經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期人民幣匯率制度的發(fā)展從1979年到1993年，我國外匯體制中市場化因素的影響逐漸增強，國家根據(jù)當時經(jīng)濟形勢的需要確定了貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價和對外公布

9、匯率的“雙重匯率制”。首先，由于匯率高估不利于出口，國家在1981年確定了一個對外貿(mào)易外匯結(jié)算的內(nèi)部匯價，即1美元兌2.8元人民幣。同時，人民幣對外公布的匯率為1美元兌1.5元人民幣，仍然按照原來的一籃子貨幣計算方式來確定。雙重匯率制的推行在鼓勵出口和增加非貿(mào)易往來利益上起到了一定的積極作用，但是其帶來的問題卻十分突出。首先，雙重匯率制度在使用上容易出現(xiàn)混亂，使得外匯核算復(fù)雜化，不利于國家的外匯管理;另外，雙重匯率制度不利于企業(yè)之間的公平競爭和企業(yè)經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)換。因此，到1984年底，我國逐步下調(diào)了人民幣官方匯率，最終使公布的官方匯率與內(nèi)部結(jié)算價保持了一致，即1美元兌2.8元人民幣。在隨后的幾

10、年中，我國根據(jù)國內(nèi)物價水平的上升以及出口換匯成本的上升逐步對人民幣匯率進行了貶值(binzh)調(diào)整，由1985年初(ninch)1美元兌2.8元人民幣最終(zu zhn)貶值為1990年末的1美元兌5.22元人民幣。在此期間，雖然之前的“雙重匯率制”己經(jīng)逐步合并，但是為了配合對外貿(mào)易以及取消財政補貼，1988年我國各地紛紛設(shè)立了外匯調(diào)劑中心，于是人民幣匯率又形成了統(tǒng)一的官方牌價與千差萬別的市場調(diào)劑價并存的新雙軌制。這種官方匯率與市場匯率并存的多重匯率制一直沿續(xù)到1993年，外匯調(diào)劑市場的匯率形成機制也由最先的人為定價逐步發(fā)展到市場供求決定匯價。我國上世紀八十年代中期以后國內(nèi)出現(xiàn)了比較嚴重的通貨

11、膨脹，在此背景下，國家開始有意識地下調(diào)人民幣匯率以促進外貿(mào)經(jīng)濟的發(fā)展。1986年7月5口，人民幣匯率大幅下調(diào)至1美元兌3.7元人民幣，較1985年初貶值32%。到1989年12月16口，人民幣匯率再次大幅貶值，由原來的1美元兌3.72元人民幣貶值到1美元兌4.72元人民幣，貶值幅度達到26.9% 0 1990年11月17口，人民幣匯率又一次貶值至1美元兌5.22元人民幣。1991年4月9口以后，人民幣官方匯率的調(diào)整方式由原來的一次性大幅調(diào)整的方式開始過渡到小幅緩慢調(diào)整的方式。到1993年底，人民幣匯率的官方匯率逐漸下調(diào)至1美元兌5.72元人民幣。值得強調(diào)的是，我國從1991年4月9口開始對官方

12、匯率采取了有管理的浮動匯率制，其基本的特點是，我國外匯管理當局根據(jù)當時經(jīng)濟發(fā)展的情況和對外經(jīng)濟發(fā)展的具體要求并且參照國際金融市場主要貨幣匯率變動的情況，對人民幣匯率進行適度、靈活的浮動調(diào)整。從1979年改革開放到1993年，我國的匯率制度先后經(jīng)歷了貿(mào)易外匯結(jié)算價與官方匯價并存的“雙重匯率制”和市場調(diào)劑價與官方匯價并存的“多重匯率制”，匯率調(diào)整方式也先后經(jīng)歷了釘住一籃子貨幣小幅調(diào)整到一次性大幅調(diào)整最終過渡到了有管理的浮動調(diào)整。在此期間，人民幣匯率水平隨著國內(nèi)物價水平的上升而逐漸貶值，市場匯率對我國經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用也越來越明顯。這一時期的人民幣匯率制度有兩個主要的特征:第一，改革開放初期我國外匯嚴重

13、短缺，創(chuàng)匯任務(wù)緊迫，因此人民幣匯率政策的制定以服務(wù)外貿(mào)、鼓勵出口為主導(dǎo)思想;第二，匯率管理以行政管理為主要特點。這一時期人民幣匯率政策的制定和執(zhí)行、匯率水平的調(diào)整都是由國家外匯管理局根據(jù)國家的外貿(mào)政策進行安排的，其中對外經(jīng)貿(mào)部門對匯率政策的制定起到了重要的作用。2.2.2經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期的外匯(wihu)管理體制改革這一時期的外匯管理體制改革有幾下幾點重要變化:首先，在1979年實行了外匯留成制度。1979年以前，我國實行的是統(tǒng)收統(tǒng)支的外匯分配制度，這樣一方面不利于調(diào)動創(chuàng)匯企業(yè)的積極性，另一方面也不利于外匯資源的優(yōu)化配置。實行外匯留成制度以后，國家在對外匯資源進行集中管理的同時對創(chuàng)匯地方和企業(yè)根據(jù)

14、貿(mào)易往來和非貿(mào)易往來的不同情況給予一定的外匯留成，以幫助創(chuàng)匯地方和企業(yè)解決一部分用匯需求。有留成外匯的企業(yè)如自身有多余外匯則可以到外匯調(diào)劑市場與需要外匯的企業(yè)進行外匯交易。第二，允許多種金融機構(gòu)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)。1979年以前，我國外匯業(yè)務(wù)僅由中國銀行單獨開展。改革開放以后，我國進出口貿(mào)易被當時的對外貿(mào)易部所屬的國有貿(mào)易公司壟斷的局面逐漸被打破，各地相繼成立了外貿(mào)公司，對外貿(mào)易額也逐漸擴大。在這樣的背景之下，由中國銀行一家辦理外匯業(yè)務(wù)顯然不能滿足需要，國家開始允許各專業(yè)銀行業(yè)務(wù)交叉并允許其開展外匯業(yè)務(wù)，隨后國家陸續(xù)批準設(shè)立了一批商業(yè)銀行和非銀行金融機構(gòu)并允許其經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)。第三，放寬境內(nèi)居民外匯管

15、理。這主要體現(xiàn)在國內(nèi)居民外幣存款業(yè)務(wù)和個人外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)的開辦以及(yj)放開居民個人購匯匯出等方面上。從1985年開始，我國開辦了居民外匯存款業(yè)務(wù)，國外匯給境內(nèi)居民的外匯或者境內(nèi)居民從境外攜帶入境的外匯可以在銀行開立存款賬戶，居民可以按規(guī)定的數(shù)額和用途匯出或帶出境外使用。1988年，我國部分地區(qū)開辦了個人的外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)，允許居民個人將其留有的外匯按照調(diào)劑價格進行交易。這樣既遏制了黑市交易又滿足了居民個人小額的外匯需要。第四，外匯(wihu)兌換券的發(fā)行。1980年4月1口，我國開始發(fā)行外匯兌換券，境外人員可以在銀行按外匯牌價兌換以人民幣計值的相應(yīng)面額的外匯券，外匯券只能在指定的旅店、商店、機場

16、等場所使用。未用完的外匯券可以攜帶出境，也可以在低于原來兌換數(shù)額的50%以內(nèi)換回外匯。對于收取外匯券的單位則必須把外匯券存入銀行，如果需要兌換成外匯的，也可以按規(guī)定給予一定的外匯留成。 總的來說，這一時期的外匯管理體制改革呈現(xiàn)以下幾個特點:第一，經(jīng)常賬戶外匯管理開始放開。外匯留成(li chn)制度建立以后，創(chuàng)匯企業(yè)擁有了一定的用匯支配權(quán)，從而促進了企業(yè)創(chuàng)匯積極性的提高以及國家外匯儲備的增加。第二，在資本賬戶管理上，通過建立外債統(tǒng)計監(jiān)測系統(tǒng)、外商投資企業(yè)外匯管理系統(tǒng)以及外匯風險審查等方式開始對資本跨境輸出輸入進行管制。第三，外匯交易市場化進一步推進。這一時期，我國外匯調(diào)劑市場和外匯金融體系發(fā)展

17、迅速，為口后全國統(tǒng)一的銀行間外匯交易市場的建立打下了堅實的基礎(chǔ)。2.3 1994 -2005年全面建設(shè)市場經(jīng)濟時期(shq)的外匯制度2.3.1全面建設(shè)市場經(jīng)濟時期(shq)的人民幣匯率制度1993年我國明確提出了全面建設(shè)社會主義市場經(jīng)濟體制的目標。1993年11月11口召開的十四屆三中全會通過了中共中央關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定?！皼Q定”中要求:“改革外匯管理體制，建立以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制度和統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場，逐步使人民幣成為可兌換貨幣?！睆?994年初開始，根據(jù)“決定”的要求，人民幣匯率制度進行了以下重要改革:從1994年1月1口起人民幣匯率并軌開始實行

18、。如前所述，1994年之前，我國先后經(jīng)歷了貿(mào)易外匯結(jié)算價與官方匯價并存的“雙重匯率制”和市場調(diào)劑價與官方匯價并存的“多重匯率制”。1993年12月31口，人民幣官方匯率是1美元兌5.80元人民幣，而人民幣匯率的市場調(diào)劑價則為1美元兌8.70元人民幣。從1994年1月1口開始，我國開始實行單一匯率，人民幣兌美元的官方匯率定為1美元兌8.70元人民幣，人民幣匯率制度自此開始實行以市場供求為基礎(chǔ)，單一的、有管理的浮動匯率制度。在人民幣匯率的形成上，銀行間外匯市場的建立和銀行結(jié)售匯制度的實行起到了提供平臺的作用，具體的形成方式是，外匯指定銀行根據(jù)企業(yè)的結(jié)售匯情況和人民銀行對其核定的周轉(zhuǎn)限額在外匯市場上

19、買賣外匯，通過市場交易形成人民幣對外幣的市場價格。中國人民銀行根據(jù)前一營業(yè)口銀行間外匯市場形成的人民幣美元匯價的加權(quán)平均價公布當口人民幣的基準匯率，外匯指定銀行再根據(jù)中國人民銀行公布的人民幣基準匯率套算人民幣對其他主要貨幣的匯價。這樣就消除了外匯調(diào)劑價格不一致的情況，形成了全國統(tǒng)一的匯率。改革以后的人民幣匯率制度是一種有管理的浮動匯率制，這主要體現(xiàn)在浮動和管理兩個方面。在“浮動”方面，外匯指定銀行間的外匯買賣價格可以在中國人民銀行公布的人民幣基準匯率上下0.3%的范圍內(nèi)浮動，1996年7月1口以后，人民幣對港元和口元的銀行間交易價擴大到可以在基準匯率上下1%的范圍內(nèi)浮動;在“管理”方面，中國人

20、民銀行規(guī)定了外匯指定銀行的周轉(zhuǎn)頭寸限額，外匯指定銀行超買超賣的外匯必須進行拋補。而中國人民銀行也運用公開市場操作等手段在外匯市場上調(diào)節(jié)外匯供求，以穩(wěn)定匯率。應(yīng)該(ynggi)強調(diào)的是，在這一時期，我國雖然實行了有管理的浮動匯率制，但是從1994年到1997年人民幣升值了4.8%以后，人民幣匯率便開始穩(wěn)定在1美元兌8.27元人民幣，直至2005年7月21口的新匯改后才繼續(xù)升值。因此，這一時期，特別是1997年到2005年這一時期我國實際上實行的是傳統(tǒng)的釘住匯率制。在我國全面建設(shè)市場經(jīng)濟時期，這一釘住匯率安排為我國對外貿(mào)易的發(fā)展起到了很好的促進作用，但是隨著我國國際收支順差的口益擴大，人民幣升值的

21、壓力也口益突顯出來。2.3.2全面建設(shè)市場經(jīng)濟(sh chn jn j)時期的外匯管理體制改革第一，實行銀行結(jié)售匯制度。1994年1月1口以后(yhu)，我國開始取消外匯留成、上繳和額度管理制度，對經(jīng)常項目下的外匯收支實行銀行結(jié)售匯制度。所謂“結(jié)售匯”，顧名思義，分為結(jié)匯和售匯兩部分。結(jié)匯指的是外匯指定銀行按照當口匯率收取外匯持有者售出的外匯并向外匯持有者支付相應(yīng)的本幣的行為;售匯即是指外匯指定銀行向外匯需求者按當口匯價售出外匯收取相應(yīng)本幣的行為。結(jié)匯的方式又分為強制結(jié)匯、意愿結(jié)匯和限額結(jié)匯三種。強制結(jié)匯是指境內(nèi)機構(gòu)的外匯收入必須全額出售給外匯指定銀行，不能保留外匯;意愿結(jié)匯則是指取得的外匯收

22、入可以出售給外匯指定銀行也可以在外匯指定銀行開設(shè)外匯賬戶予以保留;限額結(jié)匯則是指取得的外匯收入在規(guī)定的限額之內(nèi)可以意愿結(jié)匯，而超過限額的則要求強制結(jié)匯。1994年1月1口我國開始實行銀行結(jié)售匯制度，當時的結(jié)匯方式采取的強制結(jié)匯和限額結(jié)匯兩種結(jié)匯方式。對于普通中資企業(yè)采取強制結(jié)匯，而對于外商投資企業(yè)和經(jīng)營規(guī)模較大、財務(wù)情況良好的中資企業(yè)則采取限額結(jié)匯的方式。需要強調(diào)的是，我國在這一時期采取的強制結(jié)匯方式雖然促進了外匯儲備規(guī)模的增長和保障了進口用匯的支付，但是也增加了銀行的外匯風險，使得銀行無法根據(jù)市場行情對外匯幣種和數(shù)量進行選擇，這樣也從側(cè)面對銀行間匯外調(diào)劑市場的建立和健全產(chǎn)生了較強的需求。19

23、94年4月1口，中國外匯交易中心即我國銀行間外匯市場在上海成立，外匯交易中心采取會員制，根據(jù)價格優(yōu)先和時間優(yōu)先的原則撮合成交并且集中清算。中國人民銀行對外匯交易中心進行必要的行政指導(dǎo)和干預(yù)以維護外匯市場和人民幣匯率的穩(wěn)定。第二，人民幣經(jīng)常項目可自由兌換。1996年12月1口，中國達到了國際貨幣基金組織協(xié)定第八條的要求，完全取消了經(jīng)常項目下國際支付和轉(zhuǎn)移的限制，實現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項目的可自由兌換，在此之前我國實行的是經(jīng)常項目下有條件的可兌換。所謂的有條件可兌換是指大部分的經(jīng)常項目用匯和資金轉(zhuǎn)移己經(jīng)不受限制，但仍然存在部分的匯兌限制。比如:外商投資企業(yè)的經(jīng)常項目用匯仍需要在外匯調(diào)劑中心獲得;個人用匯

24、存在范圍和標準(biozhn)的限制;駐華機構(gòu)人員境內(nèi)購買自用物品離華前售出所獲收益向境外轉(zhuǎn)移的限制等等。1996年12月1口以后，我國先后取消了經(jīng)常項目交易中尚存的限制，擴大了居民個人購匯的范圍和額度，允許外商投資企業(yè)銀行結(jié)售匯，從而真正意義上實現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項目的可自由兌換。 我國在實行人民幣經(jīng)常項目可自由兌換的同時也充分完善了相關(guān)的配套措施。這主要體現(xiàn)在以下幾個方面:第一，兼顧各方利益。比如取消外匯兌換券的同時仍然允許原來保留的外匯兌換券在規(guī)定時間內(nèi)繼續(xù)使用;取消外匯留成制度的同時企業(yè)原有的外匯留成額度可以繼續(xù)使用，用完為止;居民個人外匯可以在銀行存款也可以賣給外匯指定銀行，不需結(jié)匯等等

25、。第二，匯改措施的配套。比如我國實行了匯率并軌，這樣就消除了“多重匯率(hul)”的歧視性，為經(jīng)常項目可自由兌換鋪平了道路;實行銀行(ynhng)結(jié)售匯制為經(jīng)常項目可兌換創(chuàng)造了條件。第三，相關(guān)部門予以配合。我國在進行外匯體制改革的同時也積極推進貿(mào)易、金融、財政、稅收方面的改革，各部門的改革對人民幣經(jīng)常項目的開放給予了重要的支持。第三，銀行間外匯市場的建立和完善。1994年4月1口，全國統(tǒng)一的銀行間外匯市場正式成立。銀行間外匯市場的成立有以下幾點意義:首先，打破了之前各地外匯調(diào)劑市場相互分割的局面，實現(xiàn)了外匯市場的統(tǒng)一。第二，外匯指定銀行在銀行間外匯市場上進行交易從而形成市場匯率，保障了銀行和企

26、業(yè)結(jié)售匯的正常運行(ynxng)。第三，中央銀行在銀行間外匯市場進行交易，在外匯領(lǐng)域進行間接調(diào)控，完成了外匯領(lǐng)域市場化管理的目標。在運行和管理方面，銀行間外匯市場的運行和管理有如下幾個特點:第一，銀行間外匯市場采取會員制，會員由人民銀行批準成立并準許經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)組成，分為代理會員和自營會員。第二，在交易方式上，各地會員通過交易員在當?shù)胤种行牡慕灰讏鏊M行交易，當交易員按照會員的指示提出報價后，外匯交易中心的計算機系統(tǒng)就會對最高買入價和最低賣出價進行搓合，成交價即是買入價和賣出價相同時的價格。當買入價超過賣出價時，以買入價和賣出價的平均值作為成交價。第三，在本外幣資金清算上，人民幣清算

27、方式為二級清算，即會員間通過所在地分中心進行清算，各分中心之間的差額在總中心清算。外幣的清算方式則是一級清算，即總中心與會員通過境外外匯賬戶直接進行清算。第四，中國人民銀行設(shè)立公開市場操作室，在外匯交易系統(tǒng)進行外匯買賣，調(diào)節(jié)外匯市場的供求以維護人民幣匯率的穩(wěn)定。第四，人民幣資本項目逐步放開。加入世界貿(mào)易組織后，我國采取了一系列相關(guān)措施并制定了政策法規(guī)，有力地促進了人民幣資本項目的部分可兌換。這主要體現(xiàn)在以下幾個方面:第一，允許合格的外商投資(tu z)企業(yè)申請發(fā)行A股或B股，己經(jīng)含有B股的外商投資企業(yè)可以申請其未上市的外資股在B股市場上流通。第二，取消了外商直接投資的行政審批并擴大了外資的可投

28、資范圍。在2002年11月國務(wù)院發(fā)出的“關(guān)于取消第一批行政(xngzhng)審批項目的決定”中共取消了789個審批項目，其中有14個項目涉及到資本項目，從而標志著人民幣資本項目開放步伐的進一步加快。與此同時，外資投資領(lǐng)域也由傳統(tǒng)的加工制造業(yè)逐漸擴展到高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)以及金融業(yè)，外商可以參與國有企業(yè)以及國有商業(yè)銀行的重組。第三，證監(jiān)會和人民銀行聯(lián)合發(fā)布合格境外投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法，允許經(jīng)證監(jiān)會和國家外匯管理局用匯額度批準的境外機構(gòu)投資者(包括基金、保險公司、證券公司等)通過委托的形式在中國境內(nèi)開展證券交易活動。規(guī)定單個境外機構(gòu)投資者不得持有境內(nèi)上市公司10%以上的流通股，而境內(nèi)上市公司的全

29、部流通股中也不得有超過20%的股份被一個或多個境外機構(gòu)投資者持有。第四，由國家經(jīng)貿(mào)委、財政部、工商總局和外管局聯(lián)合發(fā)布利用外資改組國有企業(yè)暫行規(guī)定，允許國有企業(yè)和公司制企業(yè)中的國有股持有者向外國投資者轉(zhuǎn)讓全部或部分國有股權(quán)。國有企業(yè)可以將全部或部分資產(chǎn)出售給外國投資者，也可以面向外國投資者增資擴股。2.4 2005年至今外匯制度(zhd)的新發(fā)展2.4.1人民幣匯率(hul)制度的新發(fā)展進入新世紀以后，隨著中國經(jīng)濟的迅速發(fā)展以及人民幣在國際貨幣體系中地位的迅速提升，人民幣升值的壓力也開始驟然增加。實際上，人民幣升值的市場方面壓力開始于2001年，2003年以后，人民幣升值的政治性壓力開始突現(xiàn)，

30、以美國為代表的部分發(fā)達國家強烈要求人民幣升值，并且提出人民幣不僅應(yīng)該大幅度升值同時還應(yīng)該采取自由(zyu)浮動的匯率制度。迫于外界的壓力以及我國國際收支順差的迅速擴大，在堅持主動性、可控性和漸進性原則的前提下，我國政府于2005年7月21口正式公布了全新的人民幣匯率制度改革措施，主要包括兩方面的內(nèi)容:第一，人民幣匯率制度開始采用以市場供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)的有管理的浮動匯率制度。在具體的運行方式上，銀行間外匯市場當口的美元兌人民幣匯率在中間價上下0.3%的范圍內(nèi)浮動，中間價則由前一口銀行間外匯市場的收盤價來確定。第二，人民幣匯率一次性升值2.1 %，由原來的1美元兌8.27元人民

31、幣升值為1美元兌8.11元人民幣。在此后的不到三年的時間里，人民幣匯率開始呈現(xiàn)加速升值的趨勢，升值幅度近18%，從2008年第三季度至今，人民幣匯率逐漸啟穩(wěn)，如圖2-1所示:應(yīng)該說，人民幣匯率由實際上的釘住匯率制向真正意義上的有管理浮動匯率制轉(zhuǎn)變對于緩解人民幣升值壓力(yl)，促進我國國際收支平衡以及維護我國貨幣政策的獨立性具有重要的意義，是當前人民幣匯率制度的最優(yōu)選擇，在本文的第三章中還將對此進行進一步詳盡的分析。2.4.2人民幣外匯(wihu)管理體制的新發(fā)展外匯(wihu)管理體制方面新的進展主要包括資本項目的進一步開放和外匯市場的不斷完善。在人民幣資本項目的開放上，我國繼實行“QFII”的制度之后又開始設(shè)計和實施“QDII 制度，即合格境內(nèi)機構(gòu)投資者制度。 QDII”制度是指允許本國居民通過合格的境內(nèi)機構(gòu)向海外進行證券投資的機制，是在人民幣資本項目尚未完全開放情況下加速金融開放的又一種創(chuàng)新。在“QDII”制度下，符合條件的銀行募集境內(nèi)個人和機構(gòu)的資金后在一定額度內(nèi)可以代理客戶投資境外固定收益類的產(chǎn)品;符合條件的保險公司在一定額度內(nèi)可以購匯進行境外固定收益產(chǎn)品和貨幣市場工具的投資;符合條件的基金管理公司可以在一定額度內(nèi)集中境內(nèi)個人和機構(gòu)的外匯開展境外債券投資業(yè)務(wù)。2007年5月11口，中國銀監(jiān)會公布允許銀行以QDII方式投資股票。外匯市場的最新發(fā)