期權(quán)模擬交易培訓(xùn)-風(fēng)控_策略(券商)ppt課件

1、期權(quán)的風(fēng)險控制及買賣戰(zhàn)略基金與衍生品部2021年8月目錄期權(quán)模擬買賣風(fēng)險控制主要內(nèi)容保證金制度大戶報告和限倉制度強(qiáng)迫平倉制度合格投資人制度7135結(jié)算擔(dān)保金制度強(qiáng)行減倉制度保證金沖減制度買賣所結(jié)算及風(fēng)險管理五級保證制度8246保證金制度保證金制度(Margin System)，是指清算所規(guī)定的達(dá)成期權(quán)買賣的賣方應(yīng)交納履約保證金的制度。保證金是賣方履行期權(quán)合約的財力擔(dān)保。保證金制度保證金的收取是分級進(jìn)展的會員保證金由買賣所向會員收取，用于會員的買賣結(jié)算?？蛻舯ＷC金由會員向客戶收取，比例應(yīng)高于對會員收取保證金的程度。買入看漲開倉買入看跌開倉查詢委托/成交記錄撤單委托查詢浮動盈虧賣出看漲平倉賣出看跌

2、平倉凈多頭可提出行權(quán)看漲行權(quán)：預(yù)備現(xiàn)金，買入股票看跌行權(quán)：預(yù)備股票，收入現(xiàn)金開倉查詢/撤單平倉行權(quán)賣出看漲開倉賣出看跌開倉買入看漲平倉買入看跌平倉凈空頭能夠被行權(quán)看漲空頭被行權(quán)：預(yù)備股票，收入現(xiàn)金看跌空頭被行權(quán)：預(yù)備現(xiàn)金，買入股票查詢委托/成交記錄撤單委托查詢浮動盈虧多頭開倉不需保證金空頭開倉需交保證金平倉不需保證金平倉不需保證金買賣流程中的保證金收取投資者保證金賬戶客戶保證金賬戶例如50%24%10%16%股票(可沖抵)已凍結(jié)保證金ETF (可沖抵)現(xiàn)金50%24%16%10%保證金計算原那么141. 覆蓋次日最大虧損能夠 2.結(jié)算會員向投資者收取的買賣保證金不得低于買賣所3.保證金沖減制度

3、后期234.維持保證金每日計算ETF保證金計算公式看漲期權(quán)空頭short call初始保證金=看漲期權(quán)空頭short call維持保證金=看跌期權(quán)空頭short put初始保證金=權(quán)益金收盤價 +ETF收盤價15%權(quán)益金當(dāng)日漲停價+ETF行權(quán)價15%權(quán)益金收盤價 + ETF行權(quán)價15%看跌期權(quán)空頭short put維持保證金=權(quán)益金前收盤價+ ETF前收盤價15%個股保證金計算公式看漲期權(quán)空頭short call初始保證金=看漲期權(quán)空頭short call維持保證金=看跌期權(quán)空頭short put初始保證金=權(quán)益金收盤價 +正股收盤價21%權(quán)益金當(dāng)日漲停價+行權(quán)價20%權(quán)益金收盤價 + 行權(quán)價

4、20%看跌期權(quán)空頭short put維持保證金=權(quán)益金前收盤價+正股前收盤價21%其他風(fēng)險控制制度結(jié)算擔(dān)保金制度模擬階段暫不實行大戶報告與限倉制度制度強(qiáng)迫平倉制度強(qiáng)行建倉制度合格投資人制度五級保證制度1234保證金制度之外的風(fēng)險控制制度大戶報告與限倉制度規(guī)定買賣參與者或投資者可以持有的、按單邊計算的某一合約投機(jī)持倉的最大數(shù)量。目前個人投資者個股期權(quán)合約持倉限制為10000張，ETF期權(quán)合約為50000張。防止市場風(fēng)險過度集中于少數(shù)買賣者和防備支配市場行為。普通間隔交割期越近的合約月份，持倉限量就越小；小盤股的倉位限制較大盤股低。限倉目的普通規(guī)律大戶報告和限倉制度 曾經(jīng)用于購買期權(quán)的資金規(guī)模 還

5、可以繼續(xù)購買期權(quán)的資金規(guī)模10%60%30%不能購買期權(quán)的資金部分，但此部分資金可用于賣出期權(quán)限制期權(quán)買入的規(guī)模 個人投資者購買期權(quán)的金額規(guī)模不能查過其在券商資產(chǎn)的某一百分比。不同投資者視專業(yè)程度和風(fēng)險接受才干，次百分比可以略有不同。防止爆炒超越限倉結(jié)算預(yù)備金缺乏違規(guī)受罰緊急措施根據(jù)買賣所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉的-結(jié)算預(yù)備金/可用保證金余額小于零-且未能在規(guī)定時間內(nèi)補(bǔ)足-因違規(guī)遭到買賣所強(qiáng)行平倉處分的買賣所強(qiáng)迫平倉的情形-持倉量超出其限倉規(guī)定的強(qiáng)迫平倉制度強(qiáng)迫平倉制度單個會員多個會員需追加保證金持倉類型總持倉量凈持倉虧損強(qiáng)平順序空頭投機(jī)部位持倉、期權(quán)組合部位持倉、期權(quán)套期保值持倉按上一買賣日合

6、約總持倉量由大到小，先選擇持倉量大的合約作為強(qiáng)平再按該會員投資者該合約的凈持倉虧損由大到小確定按追加保證金由大到小的順序，先平需求追加保證金大的會員強(qiáng)行減倉制度 D0 D1 D2D0D1D2買賣日 權(quán)益金延續(xù)漲停強(qiáng)減條件-權(quán)益金價錢出現(xiàn)延續(xù)漲停-以漲停板價錢申報不能平倉強(qiáng)行減倉制度 強(qiáng)行減倉制度對手方分配按盈利從高到低分檔，先分配高盈利的多頭持倉，某檔未滿那么按比例分配數(shù)量確實定D2日收市后, 以漲停申報未成交的、且保證金須追加數(shù)額按D0日標(biāo)正股收盤21%(看漲)或20%(看跌) 的一切持倉。對手方范圍-凈多頭合約單位持倉盈利大于零的客戶的凈多頭持倉均納入強(qiáng)行減倉的對手方范圍。強(qiáng)減的價錢-當(dāng)日

7、權(quán)益金漲停板價錢強(qiáng)行減倉制度盈利10%以上對手方分配盈利20%以上盈利大于0按照申報平倉未成交數(shù)量與各級對手方凈多頭盈利持倉數(shù)量之比進(jìn)展分配，每檔滿了之后向下一檔分配。單位凈持倉盈利大于等于D0買賣日標(biāo)的證券收盤價的20%的凈多頭持倉。強(qiáng)行減倉制度于D2日收市后執(zhí)行強(qiáng)迫減倉結(jié)果作為D2買賣日的買賣結(jié)果。假設(shè)當(dāng)日亦為行權(quán)日，執(zhí)行強(qiáng)迫減倉后才進(jìn)入行權(quán)程序。先從該客戶未提出行權(quán)懇求的凈多頭合約數(shù)量中扣除不夠的再從已提出行權(quán)懇求的凈多頭合約數(shù)量中扣除。強(qiáng)迫減倉的執(zhí)行執(zhí)行時間行權(quán)日執(zhí)行扣除順序保證金沖減制度二期頭寸狀況(同一標(biāo)的證券)保證金計收方式備注買進(jìn)低行權(quán)價看漲期權(quán)、賣出高行權(quán)價看漲期權(quán)(看漲期權(quán)

8、多頭價差)無買進(jìn)頭寸的到期日必須與賣出頭寸的到期日相同，方可適用。買進(jìn)高行權(quán)價看跌期權(quán)、賣出低行權(quán)價看跌期權(quán)(看跌期權(quán)空頭價差)買進(jìn)高行權(quán)價看漲期權(quán)，賣出低行權(quán)價看漲期權(quán)(看漲期權(quán)空頭價差)買進(jìn)與賣出頭寸的行權(quán)價差合約乘數(shù)買進(jìn)頭寸的到期日必須與賣出頭寸的到期日相同，方可適用。買進(jìn)低行權(quán)價看跌期權(quán)，賣出高行權(quán)價看跌期權(quán)(看跌期權(quán)多頭價差)賣出看漲期權(quán)、賣出看跌期權(quán)MAX(賣出看漲期權(quán)的保證金，賣出看跌期權(quán)的保證金)保證金較低方的權(quán)利金市值約定標(biāo)的物須相同 履約價格相同者為跨式頭寸合格投資人制度期權(quán)適宜風(fēng)險接受才干較強(qiáng)的投資者，提高期權(quán)買賣門檻，建立和完善合格投資人制度是防備期權(quán)風(fēng)險的重要手段。必

9、要性券商端晉級方案很多風(fēng)險點在券商端，因此券商加強(qiáng)對本身客戶的管理是非常必要的。如知識和閱歷、個人資產(chǎn)，年收入，證券買賣閱歷，證券買賣賬戶資金額等。投資者晉級方案將合格投資者分為A、B、C、D、E五級，按照資金實力、專業(yè)程度、風(fēng)險接受才干和投資者成熟度等依次從高到低排序，A為最高級。買賣所結(jié)算及風(fēng)險管理五級保證制度自有資金買賣所風(fēng)險預(yù)備金買賣所交納的結(jié)算保證金其他結(jié)算會員的結(jié)算保證金結(jié)算會員交納第五級第四級第三級第二級Contents第一級五級保證保證金的有價證券平倉和依法處置沖抵根底期權(quán)買賣戰(zhàn)略基金與衍生品部2021年8月什么是期權(quán)？買方有在規(guī)定期限按履約價/執(zhí)行價/行權(quán)價購買或出賣一定數(shù)量

10、標(biāo)的資產(chǎn) 的權(quán)益的權(quán)益。買方獲得權(quán)益并支付給賣方權(quán)益金/期權(quán)費/期權(quán)價錢；賣方有義務(wù)履行合約。對沖市場風(fēng)險，添加買賣收益，鎖定賬面利潤，設(shè)定股票買入價，獲得杠桿效應(yīng)構(gòu)建組合戰(zhàn)略衍生品定義價錢用途價值依賴于根底資產(chǎn)價錢的變動個股期權(quán) 定義個股期權(quán)是買方有權(quán)在未來某一時間以特定價錢買入或者賣出商定標(biāo)的證券(在上交所上市掛牌買賣的單只證券)的規(guī)范化合約。 根底衍生品個股期權(quán)產(chǎn)品是國際資本市場上普遍的、成熟的、根本的風(fēng)險管理工具。 特有功能為市場提供了特有的市場化風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能。 經(jīng)濟(jì)意義完善資本市場功能、提升資本市場效率實現(xiàn)市場化風(fēng)險管理、促進(jìn)資產(chǎn)保值增值的重要工具資本市場更好效力實體經(jīng)濟(jì)的需求個股期

11、權(quán)根底期權(quán)買賣戰(zhàn)略單只期權(quán)買賣戰(zhàn)略有了對市場的判別后，如何選擇適宜的期權(quán)合約？投資者不能影響利率或者股票價錢的動搖率，但可以經(jīng)過選擇期權(quán)合約的剩余有效期和期權(quán)執(zhí)行價來配合他對股票價錢變動的預(yù)期?？梢赃x擇無法控制存在預(yù)期無法控制可以選擇單只期權(quán)買賣戰(zhàn)略期權(quán)的時間價值剩余時間越長，時間價值越大隨到期日臨近而逐漸減為0單只期權(quán)買賣戰(zhàn)略行權(quán)價錢的選擇以看漲期權(quán)為例深度價內(nèi)價內(nèi)深度價外深度價內(nèi)價內(nèi)平價期權(quán)價外隨標(biāo)的股票價錢變化，某執(zhí)行價錢的合約能夠變化為價平、價內(nèi)或者價外合約。行權(quán)價錢單只期權(quán)買賣戰(zhàn)略價內(nèi)期權(quán)價錢隨根底證券價錢變化更大，但期權(quán)價錢也更貴，杠桿更低；價外期權(quán)那么相反，投機(jī)性很強(qiáng)，越是深度價

12、外的期權(quán)，其到期行權(quán)的能夠性越小。 選擇合約的執(zhí)行價錢 選擇合約的到期日 剩余期限長的期權(quán)所含時間價值高；剩余期限短的時間價值低，且對時間的衰減更敏感。一只即將到期的期權(quán)，假設(shè)其他要素都沒有變化，但隨時間流逝期權(quán)價值也會加速下跌。杠桿效應(yīng)是指經(jīng)過投入少量資金就可以控制較大數(shù)量的資金。通常價外期權(quán)的杠桿率更高，投機(jī)性也更強(qiáng)。 留意期權(quán)的杠桿率 單只期權(quán)買賣戰(zhàn)略做多看漲期權(quán)投資者估計標(biāo)的證券將要上漲，但是又不希望承當(dāng)下跌帶來的損失?；蛘咄顿Y者希望經(jīng)過期權(quán)的杠桿效應(yīng)放大上漲所帶來的收益，進(jìn)展方向性投資。盈虧平衡點：執(zhí)行價+期權(quán)費最大收益：無限 最大損失：期權(quán)費到期損益：MAX0，到期標(biāo)的證券價錢-執(zhí)

13、行價-期權(quán)費單只期權(quán)買賣戰(zhàn)略做多看漲期權(quán)舉例 假設(shè)投資者買入50ETF看漲期權(quán)，當(dāng)前最新價為2.842元，執(zhí)行價為2.842元，期限為1個月，期權(quán)成交價為0.15元。情形1：期權(quán)到期后，50ETF價錢為3.5元，那么投資者的收益為3.5-2.842-0.15=0.508元不思索買賣費用，投資收益率為0.508/0.15=338.6%，而投資正股的收益率僅為23.15%。 盈利 338.6% VS 23.25%情形2：期權(quán)到期后，50ETF的最新價錢為2.5元，那么投資者選擇不行權(quán)，虧損全部期權(quán)費，虧損率為100%，而投資正股的虧損率為12.03%。虧損 -100% VS -12.03%為什么買

14、入看漲期權(quán)？買賣者投資者風(fēng)險資本的杠桿化利潤對某只股票看漲預(yù)期不會行權(quán)關(guān)注支付的權(quán)益金并有損失的預(yù)備風(fēng)險有限的小額支出希望經(jīng)過行權(quán)買入股票關(guān)注合約張數(shù)單只期權(quán)買賣戰(zhàn)略做空看漲期權(quán)投資者估計標(biāo)的證券價錢能夠要略微下降，也能夠在近期維持如今價錢程度。盈虧平衡點：執(zhí)行價+期權(quán)費最大收益：期權(quán)費最大損失：無限到期損益：期權(quán)費- MAX到期標(biāo)的股票價錢-執(zhí)行價，0盈虧盈利執(zhí)行價X盈虧平衡點X+CX+C盈利減少虧損正股價單只期權(quán)買賣戰(zhàn)略做空看漲期權(quán)舉例 假設(shè)投資者賣出50ETF看漲期權(quán)，當(dāng)前最新價為2.842元，執(zhí)行價為2.782元，期限為一個月，期權(quán)成交價為0.13元。情形1：期權(quán)到期時，50ETF價錢

15、為3.5元，期權(quán)將被購買者執(zhí)行，因此投資者必需以2.782元的執(zhí)行價錢進(jìn)展股票交割，并接受潛在的損失。損益為0.13-3.5-2.782=-0.588，即投資者損失0.588元。接受股價下跌風(fēng)險，潛在損失沒有上限情形2：期權(quán)到期時50ETF的價錢為2.5元，那么期權(quán)購買者將不會執(zhí)行期權(quán)，投資者收益為0.13元，收益全部期權(quán)費。收益為期權(quán)費，收益有上限單只期權(quán)買賣戰(zhàn)略做多看跌期權(quán)投資者估計標(biāo)的證券價錢下跌幅度能夠會比較大。假設(shè)標(biāo)的證券價錢上漲，投資者也不情愿承當(dāng)過高的風(fēng)險。盈虧平衡點：執(zhí)行價-期權(quán)費最大收益：執(zhí)行價-期權(quán)費最大損失：期權(quán)費到期損益：MAX(執(zhí)行價-到期時標(biāo)的股票價錢，0)- 期權(quán)

16、費盈虧盈利虧盈平衡點X-P期權(quán)費 P虧損添加最大虧損正股價單只期權(quán)買賣戰(zhàn)略做多看跌期權(quán)舉例 假設(shè)投資者買入股票看跌期權(quán)，當(dāng)前最新價為5.425元，執(zhí)行價為5.425元，期限為兩個月，期權(quán)成交價為0.26元。情形1：期權(quán)到期時，股票價錢為6.2元，投資者不會行權(quán)，因此虧損全部期權(quán)費0.26元，虧損率為100%。虧損上限為全部期權(quán)費情形2：期權(quán)到期時，股票價錢為4.6元，投資者應(yīng)該執(zhí)行期權(quán)。獲利5.425-4.6-0.26=0.565元，收益率217.31%。能夠收益的上限是行權(quán)價-期權(quán)費為什么買入看跌期權(quán)？較少的現(xiàn)金支出杠桿化的利潤有限的上漲風(fēng)險沒有賣空股票或期貨的保證金單只期權(quán)買賣戰(zhàn)略做空看跌

17、期權(quán)投資者估計標(biāo)的證券短期內(nèi)會小幅上漲或者維持現(xiàn)有程度。另外，投資者不希望降低現(xiàn)有投資組合的流動性，希望經(jīng)過做空期權(quán)增厚收益。盈虧平衡點：執(zhí)行價-期權(quán)費最大收益：期權(quán)費最大損失：執(zhí)行價-期權(quán)費到期損益：期權(quán)費-MAX執(zhí)行價-到期標(biāo)的股票價錢，0盈虧最大盈利虧盈平衡點S-P期權(quán)費P盈利添加虧損正股價單只期權(quán)買賣戰(zhàn)略做空看跌期權(quán)舉例 假設(shè)投資者賣出股票看跌期權(quán)，當(dāng)前最新價為5.425元，執(zhí)行價為5.425元，期限為兩個月，期權(quán)成交價為0.26元。情形1：期權(quán)到期時，股票價錢為6.2元，投資者賣出的期權(quán)不會被執(zhí)行，投資者獲利全部期權(quán)費0.26元。收益的上限是期權(quán)費情形2：期權(quán)到期時，股票價錢為4.6

18、元，投資者賣出的期權(quán)會被買家執(zhí)行，投資者損益為0.26-5.425-4.6=-0.565，即虧損0.565元。而投資正股虧損為0.825元。損失的上限是執(zhí)行價-期權(quán)費賣出看跌期權(quán)要點巴菲特賣出看跌期權(quán)，在股票價錢下跌后被行權(quán)，以較低價錢買入股票并持有。希望買入股票要有心思預(yù)備要有財力預(yù)備相應(yīng)報答股票能夠大幅下跌能夠見到浮虧存在被行權(quán)的能夠性被行權(quán)后買入股票的價錢能夠高于現(xiàn)價可以收到權(quán)益金能夠需求買入股票簡單期權(quán)買賣戰(zhàn)略備兌看漲期權(quán)組合Covered Call何時運用：估計股票價錢變化較小或者小幅上漲，實現(xiàn)從擁有股票中獲取租金。如何構(gòu)建：持有標(biāo)的股票，同時賣出該股票的看漲期權(quán)通常為價外期權(quán)。最大

19、損失：購買股票的本錢減去看漲期權(quán)權(quán)益金最大收益：看漲期權(quán)行權(quán)價減去支付的股票價錢加看漲期權(quán)權(quán)益金盈虧平衡點：購買股票的價錢減去看漲期權(quán)權(quán)益金備兌看漲期權(quán)戰(zhàn)略要點簡單期權(quán)買賣戰(zhàn)略維護(hù)性看跌期權(quán)組合 Protective Put何時運用：采用該戰(zhàn)略的投資者通常已持有標(biāo)的股票，并產(chǎn)生了浮盈。擔(dān)憂短期市場向下的風(fēng)險，因此想為股票中的增益做出維護(hù)。如何構(gòu)建：購買股票，同時買入該股票的看跌期權(quán)。最大損失：支付的權(quán)益金+執(zhí)行價錢股票購買價錢最大收益：無限盈虧平衡點：股票購買價錢期權(quán)權(quán)益金維護(hù)性看跌期權(quán)要點簡單期權(quán)買賣戰(zhàn)略牛市價差期權(quán)組合-看漲期權(quán) Bull Call Spread何時運用：牛市看漲的行情時運

20、用此戰(zhàn)略，股價上漲可獲利。如何構(gòu)建：買入一份接近價平的看漲期權(quán)，同時賣出一份具有一樣到期日而行權(quán)價較高通常是價外的看漲期權(quán)。最大損失：支付的凈期權(quán)費最大收益：兩個行權(quán)價的差額-凈期權(quán)費盈虧平衡點：較低行權(quán)價+凈期權(quán)費簡單期權(quán)買賣戰(zhàn)略舉例 2021年12月19日，中國石油股票的開盤價錢為9.57元。當(dāng)日，以0.88元的價錢買入2021年1月到期，行權(quán)價為9元的看漲期權(quán)。以0.08元價錢賣出2021年1月到期，行權(quán)價為10元的看漲期權(quán)。凈期權(quán)費 購買期權(quán)的權(quán)益金售出期權(quán)的權(quán)益金：0.88-0.08=0.8元最大損失 凈期權(quán)費：0.8元最大收益 兩種行權(quán)價的差額凈期權(quán)費：1-0.8=0.2元盈利平衡

21、點 較低的行權(quán)價錢+凈期權(quán)費：9+0.8=9.8元 簡單期權(quán)買賣戰(zhàn)略交割日，中國石油的股票價錢漲至10.26元行權(quán)價為9元的期權(quán)獲利10.26-9=1.26；行權(quán)價為10元的期權(quán)損失10.26-10=0.26；兩只期權(quán)獲利1元，減去購買本錢0.8元，該期權(quán)組合的收益是0.2元。中國石油股票 收益7.21%期權(quán)牛市價差戰(zhàn)略 收益25%交割日中國石油漲到10.26元。兩只期權(quán)都會行權(quán)行權(quán)價錢為9元的看漲期權(quán)行權(quán)價錢為10元的看漲期權(quán)簡單期權(quán)買賣戰(zhàn)略牛市價差期權(quán)組合-看跌期權(quán)組成Bull Put Spread同樣是牛市價差，收益圖形類似。不同之處是該價差組合是由兩只執(zhí)行價錢不同的看跌期權(quán)組成。簡單期

22、權(quán)買賣戰(zhàn)略熊市價差期權(quán)組合-看漲期權(quán) Bear Call Spread何時運用：預(yù)期熊市，小幅看跌。如何構(gòu)建：購買具有較高行權(quán)價的看漲期權(quán)，同時賣出同樣數(shù)量具有一樣到期日、較低行權(quán)價的看漲期權(quán)。最大損失：兩種行權(quán)價的差額-凈期權(quán)費最大收益：獲得的凈期權(quán)費盈虧平衡點：較低行權(quán)價+凈期權(quán)費簡單期權(quán)買賣戰(zhàn)略熊市價差期權(quán)組合-看跌期權(quán) Bear Put Spread同樣是熊市價差，收益圖形類似。不同之處是該價差組合是由兩只執(zhí)行價錢不同的看跌期權(quán)組成。簡單期權(quán)買賣戰(zhàn)略買入合成期貨 Long Synthetic Future何時運用：相當(dāng)于持有股票期貨的多頭，行情預(yù)期是牛市看漲的。如何構(gòu)建：買入一份看漲期權(quán)，賣出一份具有