股神的投資法則經(jīng)濟(jì)工作

1、第 PAGE9 頁 共 NUMPAGES9 頁股神的投資法則 - 經(jīng)濟(jì)工作 - 彼得林奇是全球基金業(yè)歷史上的傳奇人物。由他執(zhí)掌的麥哲倫基金_年間資產(chǎn)增長27倍，創(chuàng)造了共同基金歷史上的財(cái)富神話。彼得林奇的股票投資理念已經(jīng)成為投資界耳熟能詳?shù)慕?jīng)典。不過，一般人較少注意的是，作為一個(gè)成功的基金管理人，彼得林奇對普通投資者如何投資基金、如何挑選基金也給出了很好的建議。恰逢國內(nèi)基金業(yè)發(fā)展熱火朝天，大量新投資者加入基金投資行列，而投資者在如何投資基金上仍普遍存有誤區(qū)。那么，我們不妨聽聽這位管理基金的大師是如何建議投資者們投資基金的。我們總結(jié)了彼得林奇的基金投資七大法則，這些建議對于基金投資者修正自己的投資

2、理念，端正投資心態(tài)，甚至是學(xué)習(xí)具體的投資知識?；鹜顿Y法則一：盡可能投資于股票基金彼得林奇是著名的選股型基金經(jīng)理，他對股票的偏愛貫徹始終。林奇給基金投資者的第一個(gè)建議就是：盡可能投資于股票基金。法則一的理由是，從證券市場的長期發(fā)展來看，持有股票資產(chǎn)的平均收益率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他類別資產(chǎn)。因此，如果一個(gè)投資者把投資作為家庭長期財(cái)務(wù)規(guī)劃一部分，追求長期的資本增值，就應(yīng)該把可投資資金盡可能購買股票類資產(chǎn)。對基金投資者來說就是盡可能投資于股票基金。林奇的第一法則可能正是眼下不少基金投資者最為擔(dān)憂的問題：如果股市發(fā)生大幅震蕩或調(diào)整怎么辦？林奇的意見是，如果你不能比較好地預(yù)計(jì)到股市調(diào)整的到來，那么就堅(jiān)定地持有

3、。美國歷史上曾經(jīng)發(fā)生過多次嚴(yán)重的股災(zāi)，哪怕投資者一次也沒有避開這些股災(zāi)，長期投資的結(jié)果也遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于撤出股票投資。最關(guān)鍵的，是投資者不能因股市的調(diào)整而恐懼、撤出股票投資。只有通過長期持有股票基金，才能夠給投資者帶來收益。但是，這需要有非常強(qiáng)的意志力。林奇第一法則其實(shí)是關(guān)于投資的信念問題；即從投資的角度來說，避開股票的風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)要大于持有股票的風(fēng)險(xiǎn)。這條經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)被全球的股市發(fā)展歷史多次證明，更何況是處在經(jīng)濟(jì)和資本市場都處于蓬勃發(fā)展時(shí)期的中國。哪怕中途經(jīng)歷了幾年的熊市，堅(jiān)持投資的結(jié)果，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于避開股市投資。從這個(gè)角度來說，股市在上升周期中的調(diào)整，是無需過分擔(dān)心的。在市場震蕩的時(shí)期，投資者需要克服的是

4、恐懼，并以理性的態(tài)度面對。當(dāng)然，這一法則也并不是說投資者可以盲目持有股票基金。實(shí)際上也需要兩個(gè)前提：一是這部分資金應(yīng)該是以長期資本增值為目的的投資，也就是說，不影響個(gè)人/家庭正常財(cái)務(wù)狀況的資金；這樣才不會因?yàn)槎唐诘牟▌?dòng)帶來可能影響投資決策的財(cái)務(wù)壓力。另一方面還關(guān)系到基金的選擇問題：什么樣的股票型基金才可以堅(jiān)持投資？什么樣的投資方式可以堅(jiān)持？通過挑選優(yōu)秀的股票型基金，組合不同的投資風(fēng)格，投資者事實(shí)上可以更好地規(guī)避股市調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。這里就涉及到后面提到的基金投資法則?；鹜顿Y法則二：忘掉債券基金彼得林奇的基金投資法則之二：忘掉債券基金。這和投資法則一一脈相承。彼得林奇以偏愛股票投資著稱，但這一法則并

5、非完全由個(gè)人偏好所致。彼得林奇有兩個(gè)理由：理由一與法則一相同，即從資本增值的角度看，債券類資產(chǎn)收益遠(yuǎn)不如股票；理由二，如果投資者青睞固定收益，那么不如直接購買債券。因?yàn)閺膶?shí)踐來看，債券基金的收益并不比單個(gè)債券更好，而購買債券基金，還要支付昂貴的申購費(fèi)、管理費(fèi)。而且持有基金的時(shí)間越長，債券基金相對債券的表現(xiàn)就越差。彼得林奇把這一法則戲稱為：沒有必要付錢請馬友友來聽收音機(jī)。彼得林奇是根據(jù)美國市場的情況作出這一結(jié)論的。對于國內(nèi)投資者來說，目前債券基金還不失為普通投資者投資于債券市場的一個(gè)方便的渠道。但直接投資于債券的效果的確與債券基金相差不大?；鹜顿Y法則三：按基金類型來評價(jià)基金彼得林奇基金投資法則

6、第三：要找到同類型基金進(jìn)行評價(jià)。弄清投資的基金屬于哪一類型，有助于作出正確的投資決策。之所以要按基金類型來評價(jià)基金，是因?yàn)椴煌愋偷幕?，在不同的市場時(shí)期和市場環(huán)境下可能會表現(xiàn)不同。如果因?yàn)閮r(jià)值型基金近期表現(xiàn)持續(xù)落后市場而認(rèn)為該基金不佳，可能就錯(cuò)過了一只很好的價(jià)值型基金。而投資者經(jīng)常犯的錯(cuò)誤是，他們總是在最需要忍耐的時(shí)候失去耐心，從價(jià)值型基金跳槽到成長型基金，其實(shí)前者正要走向復(fù)蘇而后者可能馬上開始衰落。彼得林奇為投資者指出了分析p p 基金收益對比的一個(gè)基本原則，就是投資者比較基金收益的差異，要基于同一投資風(fēng)格或投資類型，而不能簡單地只看收益率。各種風(fēng)格中，都有優(yōu)秀的基金，而不同風(fēng)格的優(yōu)秀基金

7、則是投資者構(gòu)建投資組合的良好備選對象。如果某基金頻繁地變更投資風(fēng)格，對投資者來說并不是好事，因?yàn)榱制娴慕?jīng)驗(yàn)認(rèn)為，基金管理人缺乏嚴(yán)格的投資記錄約束可能會在短期內(nèi)帶來積極的效果，但這些都只是暫時(shí)的。從國內(nèi)基金業(yè)的情況來看，雖然基金數(shù)量已經(jīng)較多，但基金類型仍然不夠豐富。而從投資風(fēng)格角度來劃分，多數(shù)基金屬于風(fēng)格不明確的資本增值型基金，投資風(fēng)格也缺乏穩(wěn)定性。因此，目前投資者可以主要基于基金的基準(zhǔn)資產(chǎn)配置比例來劃分基金類型，如股票型、偏股型、配置型等等。而隨著基金業(yè)發(fā)展進(jìn)一步深化，更豐富的基金類型和基金投資風(fēng)格的區(qū)分將變得日益重要。根據(jù)不同的基金類型/風(fēng)格來對比分析p p 基金之間的表現(xiàn)，有助于投資者發(fā)現(xiàn)

8、哪些是真正表現(xiàn)優(yōu)異的基金?；鹜顿Y法則四：忽視短期表現(xiàn)，選擇持續(xù)性好的基金如何選擇表現(xiàn)優(yōu)異的價(jià)值型基金、成長型基金，或者是資本增值型基金呢？林奇認(rèn)為，大多數(shù)投資者是通過基金過往的表現(xiàn)來選擇的；投資者最熱衷的是研究基金過去的表現(xiàn)，尤其是最近一段時(shí)間的表現(xiàn)。然而，在林奇看來，這些努力都是白費(fèi)的。這些投資者通常會選取理柏(lipper)排行榜上最近1年或最近半年表現(xiàn)最好的基金管理人，并將資金投資于這個(gè)基金，這種做法特別愚蠢。因?yàn)檫@些基金的管理人，通常將大部分資金冒險(xiǎn)投資于一種行業(yè)或一種熱門類型的公司，并且取得了成功。而在下一年度，若這個(gè)基金管理人不是那么幸運(yùn)，則可能會排到理柏排行榜的最后。這實(shí)際上告

9、訴我們一個(gè)普遍現(xiàn)象，即基金業(yè)中的短跑冠軍未必能是長跑冠軍。國外市場如此，而在國內(nèi)市場同樣的例子也并不鮮見。關(guān)鍵還是在于，冠軍背后的原因是什么？基金更長一段時(shí)期內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)是否穩(wěn)定，是否表現(xiàn)出持續(xù)性更為重要。因此，彼得林奇給出了基金投資法則四：不要花太多時(shí)間去研究基金過去的表現(xiàn)，尤其是最近一段時(shí)間的表現(xiàn)。但這并不等于是不應(yīng)該選擇具有長期良好表現(xiàn)的基金，而最好是堅(jiān)持持有表現(xiàn)穩(wěn)定且持續(xù)的基金。這實(shí)際上涉及到我們評估基金業(yè)績表現(xiàn)的的一個(gè)重要方面：收益持續(xù)性，也是我們一直強(qiáng)調(diào)投資者要特別關(guān)注的。尤其是對于普通投資者，如果你不能很好地分析p p 基金近期高收益背后的真正原因是什么，那就更多地關(guān)注已經(jīng)表現(xiàn)出很

10、好的收益持續(xù)性的基金，因?yàn)檫@比短期收益更好地反映基金經(jīng)理人的投資管理能力。如果要選擇長期投資，就要挖掘真正能夠給投資者帶來穩(wěn)定回報(bào)的基金。因?yàn)閺拈L期來看，收益的持續(xù)性遠(yuǎn)比一時(shí)取得收益冠軍更為重要。除非你是短期交易的天生熱衷者。投資者可以參考德勝基金評級中的收益持續(xù)性評級，這正是為幫助投資者評估收益持續(xù)性而設(shè)計(jì)的?；鹜顿Y法則五：組合投資，分散基金投資風(fēng)格彼得林奇基金投資法則五：建議投資者在投資基金時(shí)，也需要構(gòu)建一個(gè)組合。而構(gòu)建組合的基本原則就是，分散組合中基金的投資風(fēng)格。林奇認(rèn)為，隨著市場和環(huán)境的變化，具有某種投資風(fēng)格的基金管理人或一類基金不可能一直保持良好的表現(xiàn)，適用于股票的原則同樣適用于共

11、同基金。投資者不知道下一個(gè)大的投資機(jī)會在哪，因此對不同風(fēng)格的基金進(jìn)行組合是必要的。彼得林奇把這樣的組合稱為組織全明星隊(duì)。也就是從各種風(fēng)格、類型的基金中，都挑選出滿足其他法則的優(yōu)秀基金，作為備選對象，然后再從中構(gòu)建投資組合。在國內(nèi)基金業(yè)，組合投資的做法也已經(jīng)越來越被普通投資者所接受。不過，許多投資者在進(jìn)行組合投資時(shí)有兩點(diǎn)誤區(qū)：一是過于分散，把資金分散投資在許多基金中；這顯然是錯(cuò)誤的。并不是組合越分散效果越好，而是要分散有度、分散有方：有度是指適度分散，組合中基金的數(shù)量一般不需要超過3個(gè)；有方是指組合備選對象不是廣撒網(wǎng)，而是經(jīng)過挑選后的優(yōu)秀基金。二是組合中持有的多數(shù)基金風(fēng)格雷同，這樣各只基金的收益

12、表現(xiàn)實(shí)際上可能高度相關(guān)，實(shí)際上也就起不到構(gòu)建組合的效果了。在這兩方面，彼得林奇的全明星隊(duì)思路都值得投資者借鑒?；鹜顿Y法則六：如何調(diào)整基金投資組合已經(jīng)持有一個(gè)基金組合時(shí)，如何根據(jù)市場的變化調(diào)整投資呢？彼得林奇提出了一個(gè)簡易的一般性法則：在往組合中增加投資時(shí)，選擇近期表現(xiàn)持續(xù)不好的風(fēng)格追加投資。注意不是在基金投資品種之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換，而是通過追加資金來調(diào)整組合的配置比例。彼得林奇的經(jīng)驗(yàn)證明，這樣的組合調(diào)整方式，往往能夠取得比較好的效果?；鸨憩F(xiàn)之間的風(fēng)格輪動(dòng)效應(yīng)是這種調(diào)整方式的依據(jù)。而基金風(fēng)格輪動(dòng)事實(shí)上又是基于股票市場的風(fēng)格/板塊輪動(dòng)。根據(jù)這個(gè)簡單的原則調(diào)整組合，實(shí)際上起到了一定的跟蹤風(fēng)格輪動(dòng)的效果

13、。因?yàn)殚L期平均來說，買進(jìn)下跌的板塊，風(fēng)險(xiǎn)比買進(jìn)已經(jīng)上漲的板塊更小。基金投資法則七：適時(shí)投資行業(yè)基金在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，投資行業(yè)基金，是彼得林奇給基金投資者的基金投資法則七。法則七實(shí)際上是法則六的運(yùn)用，只不過風(fēng)格區(qū)分更明確地體現(xiàn)在行業(yè)區(qū)分。所謂行業(yè)基金，是指投資范圍限定在某個(gè)行業(yè)的上市公司的基金。行業(yè)定義既可以是大的行業(yè)類別，也可以是細(xì)分行業(yè)。行業(yè)基金的走向?qū)嶋H上反映了該行業(yè)在股市上的表現(xiàn)。彼得林奇認(rèn)為，理論上將，股票市場上的每個(gè)行業(yè)都會有輪到它表現(xiàn)的時(shí)候。因此，彼得林奇的簡單投資法則是，在往組合中增加投資時(shí)，選擇近期表現(xiàn)暫時(shí)落后于大盤的行業(yè)。這個(gè)原理和風(fēng)格調(diào)整是一致的，投資者需要做的，是如何確定表現(xiàn)暫時(shí)落后于大盤的行業(yè)。如果更細(xì)致一些地研究，那些已經(jīng)處于衰退谷底，開始顯示復(fù)蘇跡象的行業(yè)是最好的選擇。從國內(nèi)基金業(yè)的情況來看，國內(nèi)目前行業(yè)基金數(shù)量較少，專門針對某個(gè)行