公司財(cái)務(wù)講義-職業(yè)經(jīng)理人新教材1課件

1、 第一章 財(cái)務(wù)報表分析 從財(cái)務(wù)報表可以剖析利潤與價值的關(guān)系，從財(cái)務(wù)報表可以探尋企業(yè)管理的秘密。 1、從短期償債指標(biāo)看風(fēng)險抵御的能力2、從長期負(fù)債指標(biāo)看企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)3、從運(yùn)營效率指標(biāo)看資產(chǎn)創(chuàng)造價值的能力4、從盈利能力指標(biāo)看企業(yè)賺取利潤的能力5、從企業(yè)價值評估指標(biāo)看企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力6、杜邦分析法對財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合分析和評價，找到企業(yè)管理的根源一、基本會計(jì)要素 是對會計(jì)核算對象的具體分類，分為兩大類： 一類反映財(cái)務(wù)狀況： 資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益 另一類反映經(jīng)營情況： 收入、費(fèi)用、利潤資產(chǎn)：過去的交易、事項(xiàng)形成并由企業(yè)所擁有或控制的資源。該資源預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益。負(fù)債指過去的交易、事項(xiàng)形成的現(xiàn)

2、時（或?qū)淼模┝x務(wù)。履行義務(wù)會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)。 所有者權(quán)益所有者在企業(yè)中所享有的經(jīng)濟(jì)利益，其金額為：資產(chǎn)減負(fù)債后的余額。（在股份公司稱為股東權(quán)益） 包括：股本（實(shí)收資本）、資本公積、盈余公積、未分配利潤收入指企業(yè)銷售商品、提供勞務(wù)及讓渡資產(chǎn)使用權(quán)等日?；顒又兴纬傻慕?jīng)濟(jì)利益總流入。 包括：主營業(yè)務(wù)收入、其他業(yè)務(wù)收入、投資收入、營業(yè)外收入費(fèi)用指企業(yè)為銷售商品、提供勞務(wù)等活動所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益總流出。 營業(yè)成本所銷售商品或提供勞務(wù)的成本 期間費(fèi)用管理費(fèi)用、營業(yè)費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用成本與費(fèi)用的區(qū)別 按成本性態(tài)可以把成本分為固定成本、變動成本和混合成本。固定成本：不受產(chǎn)銷量變動的影響而保持固定不變的成本

3、。變動成本：隨產(chǎn)銷量變動而成同比例變動的成本?；旌铣杀荆弘m然受公司產(chǎn)銷量變化的影響，但不成同比例變動的成本。費(fèi)用指企業(yè)為銷售商品、提供勞務(wù)等活動中所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益總流出。 費(fèi)用按照其經(jīng)濟(jì)用途可以分為兩大類：生產(chǎn)成本（營業(yè)成本）：與一定品種和數(shù)量的產(chǎn)品相聯(lián)系，而不論發(fā)生在哪一期。期間費(fèi)用：與一定的時期相聯(lián)系，而與產(chǎn)品無關(guān)，無法攤到某一產(chǎn)品。費(fèi)用中能予以對象化的部分就是成本；不能予以對象化的部分則是期間費(fèi)用。 生產(chǎn)成本是企業(yè)為生產(chǎn)一定種類和數(shù)量的產(chǎn)品所發(fā)生的費(fèi)用料直接材料：生產(chǎn)過程中實(shí)際消耗的直接材料、輔助材料等工直接人工：直接從事產(chǎn)品生產(chǎn)的人員的工資等費(fèi)制造費(fèi)用：為生產(chǎn)產(chǎn)品發(fā)生的各種生產(chǎn)管理費(fèi)，

4、如車間管理人員的工資。 制造費(fèi)用通常與幾種產(chǎn)品的生產(chǎn)有關(guān)，因此要在月末在幾種產(chǎn)品之間分配。也叫間接費(fèi)用。期間費(fèi)用是與產(chǎn)品生產(chǎn)無直接相關(guān)的非生產(chǎn)費(fèi)用，發(fā)生時不能明確判定應(yīng)歸屬于某個特定產(chǎn)品，它不計(jì)入產(chǎn)品生產(chǎn)成本，直接計(jì)入當(dāng)期損益。1、管理費(fèi)用：是行政部門為管理企業(yè)而發(fā)生的費(fèi)用，包括工會經(jīng)費(fèi)、教育經(jīng)費(fèi)、上交上級管理費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、稅金、折舊費(fèi)、（管理人員的）工資、辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、修理費(fèi)等；2、銷售費(fèi)用：是在銷售產(chǎn)品過程中發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用以及銷售機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)費(fèi)用，包括包裝費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、裝卸費(fèi)、保險費(fèi)、廣告費(fèi)、租賃費(fèi)、（銷售部門人員的）工資、差旅費(fèi)、辦公費(fèi)、修理費(fèi)等；3、財(cái)務(wù)費(fèi)用：是籌集資金所發(fā)生的費(fèi)用，包

5、括利息凈支出、匯兌凈損失、銀行手續(xù)費(fèi)、籌集資金的其他費(fèi)用等。 （在籌建期間的利息支出，計(jì)入開辦費(fèi)；構(gòu)建固定資產(chǎn)的利息，符合資本化的條件，計(jì)入資產(chǎn)，不符合的，計(jì)入當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用。）利潤企業(yè)一定會計(jì)期間的經(jīng)營成果。 營業(yè)利潤：為企業(yè)各種收入與各種成本費(fèi)用相減后的差額。 凈利潤：營業(yè)利潤、投資凈收益、營業(yè)外收支凈額的總額減去所得稅后的余額。會計(jì)等式1、資產(chǎn)負(fù)債表要素和會計(jì)基本等式 資產(chǎn) = 負(fù)債 + 所有者權(quán)益 表示：在某一時點(diǎn)，企業(yè)擁有多少資產(chǎn)、其中債權(quán)人提供多少、所有者提供多少。2、利潤表要素及相互關(guān)系： 收入 費(fèi)用 = 利潤 表示：經(jīng)營成果與相應(yīng)期間收入和費(fèi)用的關(guān)系 二、資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在特

6、定日期的財(cái)務(wù)狀況的財(cái)務(wù)報表。1.反映企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營實(shí)力，了解企業(yè)歷年的發(fā)展速度及資產(chǎn)分布是否合理。2.反映企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與償債能力，表明企業(yè)未來需要用多少資產(chǎn)，清償多少債務(wù)。3.反映所有者所擁有的權(quán)益，判斷資本保值、增值的情況，還可通過財(cái)務(wù)比率的分析預(yù)測企業(yè)未來的財(cái)務(wù)趨勢。 1、流動資產(chǎn) 可望在一年內(nèi)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的資產(chǎn)。貨幣資金：庫存現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金等。短期投資：以謀取短期利益為目的，投資期限在一年以內(nèi)的有價證券。應(yīng)收帳款和壞帳準(zhǔn)備：兩者相抵后應(yīng)收帳款以凈額列示。預(yù)付帳款：體現(xiàn)配比原則，在未被確認(rèn)為費(fèi)用之前，作為“資產(chǎn)”記錄在資產(chǎn)負(fù)債表中。其他應(yīng)收款：企業(yè)發(fā)生的非購銷活動的應(yīng)收

7、債權(quán)。應(yīng)收帳款管理應(yīng)收帳款產(chǎn)生的原因 企業(yè)因銷售商品、提供勞務(wù)而形成的債權(quán)應(yīng)收帳款管理的重點(diǎn)：帳齡和金額應(yīng)收帳款的收帳政策 1）對過期時間較短的銷售對象，不必過多地打擾，以免將來失去這一市場。 2）過期稍長，可致函催款，注意措辭的委婉。 3）過期較長，可用較頻繁的信件或電話催詢。 4）過期時間很長，催款時措辭要嚴(yán)厲，必要時提請有關(guān)部門仲裁或提起訴訟等。 5）在制定政策時，要在收帳費(fèi)用和減少壞帳損失之間做出權(quán)衡。待攤費(fèi)用：企業(yè)已經(jīng)支出、攤銷期限在1年以內(nèi)的（不應(yīng)由本期承擔(dān)的）各項(xiàng)費(fèi)用。 注意：其實(shí)它已不是資產(chǎn)，是已經(jīng)支出的費(fèi)用！存貨： 是指企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中持有以備出售，或者仍然處在生產(chǎn)過

8、程，或者在生產(chǎn)或提供勞務(wù)過程中將消耗的材料或物料等。包括原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、商品。 注意存貨成本計(jì)算方法的選擇。 應(yīng)當(dāng)提取存貨跌價準(zhǔn)備。、非流動資產(chǎn) 又稱為資本性資產(chǎn)，指預(yù)期產(chǎn)生一年以上經(jīng)濟(jì)效益的資產(chǎn)。長期投資：包括債券投資和股票投資固定資產(chǎn)：與存貨的區(qū)別的重要標(biāo)志是用于生產(chǎn)經(jīng)營活動而不是為了出售。 包括房屋及其他建筑物、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸工具、與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的工具、器具等。 注意：折舊方法選擇會影響固定資產(chǎn)帳面凈值和利潤無形資產(chǎn)： 包括專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、土地使用權(quán)、著作權(quán)、特許權(quán)、非專利技術(shù)和商譽(yù)。 無形資產(chǎn)價值的減少過程稱為“攤銷”。其他資產(chǎn)： 長期待攤費(fèi)用：企業(yè)已經(jīng)支出、但攤銷期限在1年以

9、上的各項(xiàng)費(fèi)用。 開辦費(fèi)、大修理支出、固定資產(chǎn)改良支出（也可進(jìn)入資產(chǎn)）、流動負(fù)債短期借款應(yīng)付帳款及應(yīng)付票據(jù)預(yù)收帳款其他應(yīng)付款應(yīng)交稅金預(yù)提費(fèi)用：屬于當(dāng)期的費(fèi)用但不一定當(dāng)時就要支付的費(fèi)用，應(yīng)計(jì)入當(dāng)期。（體現(xiàn)了配比原則）、非流動負(fù)債長期負(fù)債 長期借款、應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款（應(yīng)付融資租賃款）、所有者權(quán)益股本（股份公司） （其他公司記“實(shí)收資本”）資本公積： 資本或股本溢價 接受捐贈 股權(quán)投資準(zhǔn)備 外幣資本折算差額盈余公積 （1）法定公益金（5%10%） （2）一般盈余公積：10%為法定盈余公積， 其余為任意盈余公積。 用途：彌補(bǔ)虧損、轉(zhuǎn)增資本未分配利潤：借方為未彌補(bǔ)虧損三、利潤表 反映企業(yè)在一定期間的經(jīng)

10、營成果的財(cái)務(wù)報表1.提供企業(yè)的利潤構(gòu)成，判斷企業(yè)盈利能力的持續(xù)性。2.通過將收入和成本相配比，計(jì)算毛利率，判斷利潤空間。3.從三項(xiàng)期間費(fèi)用的趨勢變化和比例判斷企業(yè)的管理水平，從而提高管理效率。4.從所得稅可以分析企業(yè)對社會的貢獻(xiàn)程度。（1）主營業(yè)務(wù)收入： 減：主營業(yè)務(wù)成本 營業(yè)稅金及附加 （流轉(zhuǎn)稅：增值稅、營業(yè)稅、消費(fèi)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加等） 營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用 資產(chǎn)減值損失（應(yīng)收款壞賬、存貨跌價損失、固定資產(chǎn)減值損失） 加：公允價值變動收益 （是賬面上的盈利） 投資收益 （是已實(shí)現(xiàn)的收益） 其他業(yè)務(wù)利潤 （2）營業(yè)利潤： 加減營業(yè)外收支（固定資產(chǎn)處置損益、捐贈、罰款）（3

11、）利潤總額： 減：所得稅費(fèi)用（4）凈利潤：四、現(xiàn)金流量表 是以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制的財(cái)務(wù)狀況變動表。l.反映企業(yè)利潤形成的真實(shí)性和產(chǎn)生凈現(xiàn)金流量的能力2.反映企業(yè)償還債務(wù)和支付投資權(quán)益的能力3.反映企業(yè)資金周轉(zhuǎn)前景4.反映企業(yè)在現(xiàn)金管理上可能存在的問題現(xiàn)金流量表由三個部分組成：、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收到的稅費(fèi)返還收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金支付的各項(xiàng)稅費(fèi)支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：收回投資所收到的現(xiàn)金取得投資收益所收到的現(xiàn)金處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收到的現(xiàn)金凈額收到的

12、其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金投資所支付的現(xiàn)金支付的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：吸收投資所收到的現(xiàn)金取得借款所收到的現(xiàn)金收到的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金分配股利、利潤和償付利息所支付的現(xiàn)金支付的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金 一般而言，現(xiàn)金流量越大，企業(yè)償付債務(wù)的能力越強(qiáng)。如果某一時期現(xiàn)金流量為負(fù)，可能由于擴(kuò)張所致，但如果連續(xù)幾年為負(fù)，就要特別小心了。日子要過得寬松，資金鏈條就不能繃得太緊。當(dāng)企業(yè)要進(jìn)行投資時，利潤不能用來支付，現(xiàn)金才是維持項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)的硬通貨。 五、會計(jì)報表附注 報表附注是會計(jì)報表的補(bǔ)充，主要是對會計(jì)報表

13、中不能包括的或披露不詳盡的內(nèi)容作進(jìn)一步的解釋說明，有助于會計(jì)報表使用者理解和使用會計(jì)信息，更為全面、系統(tǒng)地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的全貌。主要內(nèi)容為：1. 不符合會計(jì)核算基本前提的說明。2. 重要會計(jì)政策和會計(jì)估計(jì)的說明。3. 重要會計(jì)政策和會計(jì)估計(jì)變更的說明。4. 或有事項(xiàng)和資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)的說明。5. 關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說明。6. 重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說明。7. 企業(yè)合并、分立的說明。8. 會計(jì)報表重要項(xiàng)目的說明。9. 有助于理解和分析會計(jì)報表需要說明的其他事項(xiàng)。 財(cái) 務(wù) 報 表 分 析一、財(cái)務(wù)分析的意義和要求 （一）財(cái)務(wù)分析的意義 1、評價企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績。 2、衡

14、量公司目前財(cái)務(wù)狀況。 3、預(yù)測企業(yè)未來發(fā)展趨勢。 4、有利于不同利益主體做出正確決策。（二）財(cái)務(wù)分析的要求 1、財(cái)務(wù)報表中的數(shù)據(jù)要真實(shí)可靠。 2、選擇適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)分析方法。 3、進(jìn)行全面、系統(tǒng)、綜合地分析。二、財(cái)務(wù)分析的基本方法1、比較分析法將某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)與性質(zhì)相同的指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行對比，揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的一種分析方法。絕對標(biāo)準(zhǔn)：是企業(yè)公認(rèn)和普遍通行的標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：以企業(yè)所在行業(yè)的特定指標(biāo)數(shù)值作為財(cái)務(wù)分析對比的標(biāo)準(zhǔn)目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)：企業(yè)自定的財(cái)務(wù)指標(biāo)的目標(biāo)。歷史標(biāo)準(zhǔn)：本企業(yè)歷史上正常指標(biāo)水平或最好水平。2、趨勢分析法又稱水平分析法 指將連續(xù)數(shù)期的財(cái)務(wù)報表中的某重要事項(xiàng)進(jìn)行比較，計(jì)算該項(xiàng)目前后期的增

15、減方向和幅度，以說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或財(cái)務(wù)成果的變動趨勢的方法。3、比率分析法 將同期財(cái)務(wù)報表中相關(guān)聯(lián)項(xiàng)目進(jìn)行比率計(jì)算，來考察、計(jì)量和評價財(cái)務(wù)活動狀況的分析方法。 作為總經(jīng)理，要從哪些方面進(jìn)行進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，掌握企業(yè)的狀況呢？ （四個維度）1、企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險和短期償債能力 （關(guān)注財(cái)務(wù)風(fēng)險） 2、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和長期償債能力 （關(guān)注資本結(jié)構(gòu)）3、企業(yè)的資產(chǎn)管理水平 （關(guān)注資產(chǎn)管理水平）4、企業(yè)的盈利能力 （關(guān)注盈利能力）5、從企業(yè)價值評估指標(biāo)看企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力6、杜邦分析法對財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合分析和評價，找到企業(yè)管理的根源（一）短期償債能力指標(biāo) 是產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，取決于可在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少

16、。 1、流動比率 = 一般要求等于2，但應(yīng)視行業(yè)和企業(yè)的具體情況而定。影響因素：營業(yè)周期、應(yīng)收帳款、存貨周轉(zhuǎn)速度。差額比較：營運(yùn)資金 = 流動資產(chǎn)流動負(fù)債 比率比較：是相對數(shù)，適用于同行業(yè)之間及本企業(yè)不同時期比較流動資產(chǎn)流動負(fù)債2速動比率 = =它比流動比率更能準(zhǔn)確反映短期償債能力。 把存貨從流動資產(chǎn)中剔除的原因： 1、存貨的變現(xiàn)速度較慢2、部分存貨可能已損失報廢3、部分存貨已抵押給某債權(quán)人4、存貨的成本與合理市價相差懸殊速動資產(chǎn)流動負(fù)債流動資產(chǎn)存貨 流動負(fù)債分析：按公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，速動比率一般為1 : 1。速動比率會因所處行業(yè)的不同存在很大差別。影響速動比率可信性的重要因素是應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力。3

17、現(xiàn)金比率（即付比率） 現(xiàn)金比率 = 一般認(rèn)為現(xiàn)金比率要達(dá)到0.2，但并非越高越好。4、現(xiàn)金凈流量比率（現(xiàn)金流動負(fù)債比） = 現(xiàn)金凈流量 流動負(fù)債貨幣資金 + 短期證券 流動負(fù)債（二）長期償債能力指標(biāo)1、資產(chǎn)負(fù)債率 = 100% 表明：在總資產(chǎn)中有多大比例通過借債來籌資的；也反映資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。負(fù)債總額資產(chǎn)總額分析：債權(quán)人希望資產(chǎn)負(fù)債率越低越安全；該比率越小，表明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。 對所有者而言，關(guān)心的是總資產(chǎn)收益率是否超過借款的利率；當(dāng)資產(chǎn)收益率超過借款利率時，負(fù)債比例越大越好，否則反之。從經(jīng)營者角度看，比率過大，債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，風(fēng)險加大；但比率過小，會被視作過于保守。2、產(chǎn)權(quán)比

18、率 （負(fù)債權(quán)益比率）= 100% 一方面反映債權(quán)人提供的資本與所有者提供的資本（權(quán)益資金）的相對關(guān)系，表明基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性；另一方面，它反映債權(quán)人投入的資本受股東權(quán)益的保障程度，或者說企業(yè)清算時債權(quán)人利益的保障程度。分析：一般而言，該比率 1為好，但不能一概而論單純從長期償債能力看，產(chǎn)權(quán)比率越低越好負(fù)債總額股東權(quán)益3、權(quán)益乘數(shù) = = 反映了公司資產(chǎn)總額是公司權(quán)益資本的多少倍。權(quán)益乘數(shù)越大，負(fù)債程度越高。 資產(chǎn)總額權(quán)益總額 11資產(chǎn)負(fù)債率 4、獲利倍數(shù)比率（已獲利息倍數(shù)） = = 它衡量償付借款利息能力。分析：該指標(biāo)不僅反映了企業(yè)獲利能力大小，還反映了獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度。該指標(biāo)

19、應(yīng)根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)來判斷。5、現(xiàn)金倍數(shù)比率 = 經(jīng)營的凈現(xiàn)金流量 利息支出息稅前利潤（EBIT） 利息費(fèi)用（I）利潤總額 + 利息費(fèi)用 利息費(fèi)用（三）營運(yùn)能力指標(biāo) （均用收入或成本做分子）1、存貨周轉(zhuǎn)率 （存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)） = 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) = =（從購進(jìn)原材料到產(chǎn)品銷售出去所需的天數(shù)）銷售成本平均存貨 360 存貨周轉(zhuǎn)率平均存貨360 銷售成本分析：存貨周轉(zhuǎn)率不僅可以反映企業(yè)的銷售能力，而且可以衡量生產(chǎn)經(jīng)營中各有關(guān)方面的運(yùn)作和管理存貨的水平?？珊饬看尕泝Υ媸欠襁m當(dāng)，是否能保證生產(chǎn)不間斷地進(jìn)行和產(chǎn)品有序地銷售?？煞从炒尕浗Y(jié)構(gòu)合理與質(zhì)量合格的狀況。2、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（應(yīng)收帳款一年周轉(zhuǎn)的次數(shù)

20、） = 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) =（從銷售開始到回收資金所需的天數(shù)） = 銷售收入平均應(yīng)收帳款 360應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率平均應(yīng)收帳款360 銷售收入應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率高，表明：收帳迅速，帳齡較短；資產(chǎn)流動性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)；可以減少收帳費(fèi)用和壞帳損失，從而相對增加流動資產(chǎn)的投資收益；借助應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期與企業(yè)信用期限比較，還可評價購買單位的信用程度及企業(yè)原定的信用條件是否適當(dāng)。3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)） = 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) = = 銷售收入平均流動資產(chǎn)平均流動資產(chǎn)360 銷售收入 360流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)營運(yùn)能力的大小主要體現(xiàn)為流動資產(chǎn)銷售能力大小。 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于

21、相對擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力；周轉(zhuǎn)速度慢，則需要補(bǔ)充流動資金參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利能力。4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =提高周轉(zhuǎn)率的途徑：擴(kuò)大銷售額加快固定資產(chǎn)的利用 銷售收入平均固定資產(chǎn)凈值5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。周轉(zhuǎn)越快，反映企業(yè)的綜合營運(yùn)能力越強(qiáng)。為分析其快慢的影響因素，需進(jìn)一步從各構(gòu)成要素進(jìn)行分析，以查明其升降的原因。其中最主要的是：流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。 銷售收入平均資產(chǎn)總額如何提升資產(chǎn)管理效率（以及現(xiàn)金使用效率）1）提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率： 分子增加收入；分母減少資產(chǎn)；2）減少現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的天數(shù)： 力爭現(xiàn)金流量同步，使用現(xiàn)金浮游量；3）減少應(yīng)收款，

22、加速收款；4）減少存貨： 對采購、生產(chǎn)、銷售的預(yù)測和調(diào)控有很好的掌控力5）增加應(yīng)付款，合理推遲支付。（四）盈利能力指標(biāo) （均用利潤做分子）1、銷售毛利率 = 100% 表示：每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利，銷售毛利率是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。比較某種產(chǎn)品不同時期的毛利水平，看其變化情況分析變動原因；比較不同產(chǎn)品的毛利率情況，對高的加大市場開發(fā)力度，對低的縮減市場份額，對很低的考慮淘汰。 銷售收入銷售成本 銷售收入 2、銷售凈利率 = 100% 分析： 該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。凈利額與銷

23、售凈利率成正比，而銷售收入與銷售凈利率成反比關(guān)系，故：企業(yè)在增加銷售收入的同時，必須相應(yīng)獲得更多的凈利潤，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。 凈利潤銷售收入 3、資產(chǎn)凈利率 = 100% 分析：該指標(biāo)表明資產(chǎn)利用的綜合效果。企業(yè)的資產(chǎn)由投資人或舉債形成的，凈利潤多少與企業(yè)資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理水平有關(guān)系。 凈利潤平均資產(chǎn)總額4、凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益凈利率） = 100% 該指標(biāo)反映公司所有者權(quán)益的投資報酬率，具有綜合性。 凈利潤凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益）5、權(quán)益凈利率（凈資產(chǎn)收益率） = 資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù)= 銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) = 銷售凈利率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1 （1 資產(chǎn)負(fù)債率

24、）（五） 上市公司財(cái)務(wù)比率1、每股收益 = 反映普通股股東持有企業(yè)1股股票所能獲取的收益額，但它不反映股票所含有的風(fēng)險，每股收益多不一定意味著分紅多，還要看股利分配政策。 凈利潤年末普通股股數(shù) 2、市盈率 = 市盈率高，表示市場對公司未來看好。在市價確定時，每股盈余越高，市盈率越低，投資風(fēng)險越低；在每股盈余確定時，市價越高，市盈率越高，風(fēng)險越大。3、每股凈資產(chǎn) = 該指標(biāo)反映：發(fā)行在外普通股所代表的凈資產(chǎn)成本。該指標(biāo)的作用是：在理論上提供股票的最低價值。 每股市價每股盈余 股東權(quán)益年末普通股股數(shù) 4、市凈率 = 如果市凈率小于 1 ，則表示股票價值被低估。5、每股股利 = 股利總額年末普通股股

25、數(shù) 每股市價 每股凈資產(chǎn)（六）杜邦財(cái)務(wù)分析體系 杜邦分析體系是利用各主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行綜合、系統(tǒng)評價的方法。分析工具是主要的財(cái)務(wù)比率。 決定權(quán)益凈利率因素有三個方面：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)受負(fù)債比率的影響，負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說明高負(fù)債給企業(yè)帶來較大財(cái)務(wù)杠桿的同時也帶來較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險。銷售凈利率高低要從銷售額和銷售成本兩個方面進(jìn)行分析。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的能力，它需要從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行分析，特別對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性進(jìn)行分析。5、權(quán)益凈利率（凈資產(chǎn)收益率） = 資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù)= 銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) =

26、銷售凈利率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1 （1 資產(chǎn)負(fù)債率）（六）杜邦財(cái)務(wù)分析體系 杜邦分析體系是利用各主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行綜合、系統(tǒng)評價的方法。分析工具是主要的財(cái)務(wù)比率。 決定權(quán)益凈利率因素有三個方面：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)受負(fù)債比率的影響，負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說明高負(fù)債給企業(yè)帶來較大財(cái)務(wù)杠桿的同時也帶來較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險。銷售凈利率高低要從銷售額和銷售成本兩個方面進(jìn)行分析。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的能力，它需要從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行分析，特別對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性進(jìn)行分析。權(quán)益凈利率杜邦財(cái)務(wù)分析體系（2010年）制造成本 管理費(fèi)用 銷售費(fèi)用 財(cái)

27、務(wù)費(fèi)用 2600 40 50 110 流動資產(chǎn) 900貨幣資金 應(yīng)收帳款 存貨 其他流動 200 400 200 100 凈利潤 140銷售收入 其他利潤所得稅 3000 0 60 銷售凈利率 4.67% 銷售收入 3000資產(chǎn)凈利率7.00% 權(quán)益凈利率14.00%（凈資產(chǎn)收益率） 權(quán)益乘數(shù)2.0 =1（1資產(chǎn)負(fù)債率） =1（1 50%） 資產(chǎn)總額 2000 長期資產(chǎn) 1100 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.50 銷售收入 3000全部成本 2800 權(quán)益凈利率杜邦財(cái)務(wù)分析體系第二章 會計(jì)核算的重要原則 是進(jìn)行會計(jì)核算的指導(dǎo)思想和衡量會計(jì)工作成敗的標(biāo)準(zhǔn)。有四類：（一）總體性要求：1、客觀性以實(shí)際發(fā)生的經(jīng)濟(jì)

28、業(yè)務(wù)的合法憑證為依據(jù)，如實(shí)反映財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，做到內(nèi)容真實(shí)，數(shù)字準(zhǔn)確，資料可靠。2、可比性會計(jì)核算必須符合國家統(tǒng)一規(guī)定，相互可比。3、一貫性企業(yè)在不同時期采用的會計(jì)政策、會計(jì)處理方法必須前后一致，不得隨意變更，便于縱向比較。（二）會計(jì)信息質(zhì)量要求：4、相關(guān)性符合宏觀管理要求，考慮和滿足各方面的信息需求。5、及時性會計(jì)信息應(yīng)講求時效，會計(jì)處理及時進(jìn)行。6、明晰性會計(jì)記錄和信息必須清晰簡明，便于理解和使用，準(zhǔn)確完整。（三）確認(rèn)和計(jì)量方面的要求7、權(quán)責(zé)發(fā)生制在收入或費(fèi)用實(shí)際發(fā)生時就進(jìn)行確認(rèn)，而不是在實(shí)際收到或支付現(xiàn)金時確認(rèn)。8、配比原則一個會計(jì)期間內(nèi)的各項(xiàng)收入和與其相關(guān)聯(lián)的成本、費(fèi)用，應(yīng)當(dāng)在同一

29、會計(jì)期間內(nèi)予以確認(rèn)、計(jì)量，而不是在費(fèi)用被實(shí)際支付時就獲得承認(rèn)。9、歷史成本按取得資產(chǎn)時實(shí)際發(fā)生的成本作為資產(chǎn)的入帳價值。10、劃分收益性支出和資本性支出 將與當(dāng)期收益相關(guān)的支出計(jì)入當(dāng)期的損益，將與當(dāng)期以及以后多個期間的收益相關(guān)的支出計(jì)入資產(chǎn)的價值。（四）會計(jì)修正作用的要求11、謹(jǐn)慎（穩(wěn)健原則）在存在不確定因素的情況下作出判斷時，保持必要的謹(jǐn)慎，不高估資產(chǎn)或收益，也不低估負(fù)債或費(fèi)用。12、重要性在選擇會計(jì)方法和程序時，要考慮經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)本身的性質(zhì)和規(guī)模。確認(rèn)收入的主要原則：（1）商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移（2）取得索取貨款的權(quán)利 權(quán)責(zé)發(fā)生制在收入或費(fèi)用實(shí)際發(fā)生時就進(jìn)行確認(rèn)，而不是在實(shí)際收到或支付現(xiàn)金時確認(rèn)。

30、凡在當(dāng)期已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收入或應(yīng)當(dāng)負(fù)擔(dān)的費(fèi)用，不論款項(xiàng)是否已經(jīng)收到或已支付，都應(yīng)作為當(dāng)期的收入或費(fèi)用； 凡不屬于當(dāng)期的收入或應(yīng)當(dāng)負(fù)擔(dān)的費(fèi)用，即使已經(jīng)收到或已支付，也不能作為當(dāng)期的收入或費(fèi)用。 配比原則一個會計(jì)期間內(nèi)的各項(xiàng)收入和與其相關(guān)聯(lián)的成本、費(fèi)用，應(yīng)當(dāng)在同一會計(jì)期間內(nèi)予以確認(rèn)、計(jì)量，而不是在費(fèi)用被實(shí)際支付時就獲得承認(rèn)。因果配比-將收入與對應(yīng)的成本相配比時間配比-將一定時期的收入與同時期的費(fèi)用相配比第三章 建立企業(yè)責(zé)任中心 確定成本控制目標(biāo) 企業(yè)責(zé)任中心的建立，對企業(yè)管理來說是一件非常重要的事情，責(zé)任明確，管理的內(nèi)容才能明確，成本的目標(biāo)才能明確。同時這也是一種企業(yè)內(nèi)部業(yè)績評價方法?？煽爻杀镜拇_定原則

31、：1、責(zé)任中心能通過自己的行動有效影響某項(xiàng)成本，那就要對這項(xiàng)成本負(fù)責(zé)。2、責(zé)任中心如果有權(quán)決定是否使用某項(xiàng)資產(chǎn)或勞務(wù)，那就要對該資產(chǎn)負(fù)責(zé)。3、某個管理人員雖然不能直接影響某項(xiàng)成本，但領(lǐng)導(dǎo)授權(quán)他參與，并產(chǎn)生了重大的影響，他也要對此項(xiàng)成本負(fù)責(zé)。對各級主管人員的業(yè)績評價，應(yīng)以其對企業(yè)完成目標(biāo)和計(jì)劃中的貢獻(xiàn)以及履行職責(zé)中的成績?yōu)橐罁?jù)。他們所主管的單位或部門有不同的職能，按其責(zé)任和控制范圍的大小，這些責(zé)任單位可分為三種： 成本中心、利潤中心、投資中心（一）成本中心 一個責(zé)任中心，如果不形成或者不考核其收入，而著重考核其所發(fā)生的成本和費(fèi)用，這類中心稱為成本中心。成本中心往往沒有收入。 標(biāo)準(zhǔn)成本中心 是所生

32、產(chǎn)的產(chǎn)品穩(wěn)定而明確，并且已經(jīng)知道單位產(chǎn)品所需要的投入量的責(zé)任中心。如制造業(yè)工廠、車間、快餐業(yè)?？己酥笜?biāo)：既定產(chǎn)品質(zhì)量和數(shù)量條件下的標(biāo)準(zhǔn)成本。費(fèi)用中心適用于那些產(chǎn)出物不能用財(cái)務(wù)指標(biāo)來衡量，或者投入和產(chǎn)出之間沒有密切關(guān)系的單位。如行政管理部門考核指標(biāo)：使用費(fèi)用預(yù)算來評價費(fèi)用中心的成本控制業(yè)績。（二）利潤中心能同時控制生產(chǎn)和銷售，既要對成本負(fù)責(zé)又要對收入負(fù)責(zé)，但沒有責(zé)任或沒有權(quán)利決定該中心資產(chǎn)投資的水平，因而可以根據(jù)其利潤的多少來評價該中心的業(yè)績。自然利潤中心，人為利潤中心某責(zé)任中心的利潤表如下：部門銷售收入： 15000 變動成本： 10000（1）邊際貢獻(xiàn) 5000 可控固定費(fèi)用 800（2）

33、可控邊際貢獻(xiàn) 4200 不可控固定費(fèi)用 1200（3）部門邊際貢獻(xiàn) 3000 公司管理費(fèi)用 1000（4）部門稅前利潤 2000（三）投資中心其經(jīng)理不僅能控制除公司分?jǐn)偣芾碣M(fèi)用外的全部成本和收入，而且能控制占用的資產(chǎn)，因此不僅要衡量其利潤，而且要衡量其資產(chǎn)并把利潤與其所占用的資產(chǎn)聯(lián)系起來?？己酥笜?biāo)：投資報酬率、剩余收益、現(xiàn)金回收率1、投資報酬率 = 假定某個部門的資產(chǎn)額為20000元，部門邊際貢獻(xiàn)為4000元，則投資報酬率為： 投資報酬率 = = 20% 4000 20000 部門（或公司）邊際貢獻(xiàn)（或可控邊際貢獻(xiàn)） 該部門所擁有的資產(chǎn)額 假定資金成本率為10%， 現(xiàn)有一個投資項(xiàng)目，投資額10

34、000元，投資報酬率17%，每年凈利1700元。 反過來，有一項(xiàng)資產(chǎn)5000元，報酬率也是17%，年獲利850元。 4000+1700 20000+10000 4000850 200005000 = 19%= 21%2、剩余收益 = 部門邊際貢獻(xiàn) 部門資產(chǎn)應(yīng)計(jì)報酬 = 部門邊際貢獻(xiàn) 部門資產(chǎn) 資金成本目前部門的剩余收益 = 40002000010% = 2000采納增資方案后的剩余收益 =（40001700）（20000 10000）10% = 2700采納減資方案后的剩余收益 =（4000850）（20000 5000）10% = 16503、現(xiàn)金回收率 = 剩余現(xiàn)金流量 = 營業(yè)現(xiàn)金流量

35、部門資產(chǎn) 資金成本率營業(yè)現(xiàn)金流量 總資產(chǎn)第四章 融資決策當(dāng)公司積累達(dá)到一定程度時，投資問題應(yīng)運(yùn)而生。投資的最終目的是穩(wěn)定擴(kuò)大主營產(chǎn)品的競爭能力，并尋找機(jī)會進(jìn)入具有更高增加值的新領(lǐng)域。投資和籌資是事物的兩個方面，因?yàn)橐?，所以才需要籌。兩者要平衡，投資時要考慮籌資，籌資時考慮投資。投資時主要考慮的是風(fēng)險和回報；籌資時考慮的是資金的成本。 不同的資本結(jié)構(gòu)會給企業(yè)帶來不同的后果。利用債務(wù)融資具有雙重作用，既可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，增加股東財(cái)富，也會帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險。因此，必須權(quán)衡財(cái)務(wù)風(fēng)險和資金成本的關(guān)系，確定最佳的資本結(jié)構(gòu)。舉例：某公司擬融資5000萬元，以備企業(yè)擴(kuò)張需要。經(jīng)測算，擴(kuò)張后明年的息稅前利潤可

36、達(dá)到2000萬元，公司所得稅率25%?，F(xiàn)有兩種方案，哪種方案有利？1）向銀行貸款，年利率為6%。2）向職工及聯(lián)營各方定向發(fā)行股份，公司承諾年分紅比例不低于8%。利潤減少了300萬但稅也減少了75萬最終利潤多了75萬一、融資手段（一）企業(yè)自有資金的籌集（股權(quán)融資）1、吸收直接投資企業(yè)按照“共同投資，共同經(jīng)營，共擔(dān)分險，共享利潤” 原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種方式。 現(xiàn)金、實(shí)物、無形資產(chǎn)、土地使用權(quán)2、普通股融資普通股融資的優(yōu)點(diǎn)：1）普通股籌資是自有資金，沒有到期日，不用償還，有利于公司長期穩(wěn)定發(fā)展。2）沒有固定到期還本付息壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險小。3）可增強(qiáng)公司的舉債能力及信譽(yù)。4）預(yù)期收

37、益較高可一定程度抵消通貨膨脹的影響，籌資容易吸收資金。缺點(diǎn)：1）股利是稅后支付，資金成本較高2）容易分散公司的控制權(quán)。信息溝通和披露成本較大。3）發(fā)行新股，降低了每股收益，可能導(dǎo)致股價下跌。4）上市后，其經(jīng)營狀況會被公眾關(guān)注，公司經(jīng)營出現(xiàn)困難時，極易成為收購對象。（二）企業(yè)借入資金的籌集（債務(wù)融資）1、銀行長期借款優(yōu)點(diǎn)：1）籌資速度較快2）籌資成本低，利息稅前支付，無發(fā)行費(fèi)用3）靈活性強(qiáng)，可雙方協(xié)商4）可發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用缺點(diǎn)：1）財(cái)務(wù)風(fēng)險高，需按期還本付息2）限制條款多3）籌資數(shù)量有限2、發(fā)行企業(yè)債券 為籌集資金而向投資人發(fā)出的，承諾按一定利率定期支付利息、并到期償還本金的有價證券。債券的基本

38、要素 債券面值、債券的期限、利率與利息、債券的價格債券發(fā)行方法 分為公募發(fā)行和私募發(fā)行。債券發(fā)行價格 等價發(fā)行：按債券的面值出售 折價發(fā)行：以低于債券面值的價格出售 溢價發(fā)行：按高于債券面值的價格出售債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1）資金成本低，利息稅前支付，2）有財(cái)務(wù)杠桿作用3）保障股東控制權(quán)4）便于調(diào)整資金結(jié)構(gòu)5）資金來源雄厚，面向社會，發(fā)行量大缺點(diǎn)：1）財(cái)務(wù)風(fēng)險高2）限制條款多3）籌資規(guī)模有限（公司法規(guī)定：發(fā)行公司流通在外的債券累計(jì)總額不得超過公司凈資產(chǎn)的40）4）有可能導(dǎo)致綜合資金成本上升3、融資租賃 又稱財(cái)務(wù)租賃或資本租賃。由租賃公司按承租公司的要求出資購買設(shè)備，在較長的契約或合同期內(nèi)提供給

39、承租公司使用的信用業(yè)務(wù)。 直接租賃、售后租回、杠桿租賃融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資速度快，迅速形成生產(chǎn)能力（2）避免設(shè)備淘汰的風(fēng)險（3）限制條款少（4）分期支付，到期還本負(fù)擔(dān)輕（5）稅收負(fù)擔(dān)輕（6）租賃可提供一種新的資金來源。缺點(diǎn)：（1）資金成本高（2）租賃費(fèi)用的支付會構(gòu)成企業(yè)的負(fù)擔(dān)（3）無留購權(quán)的機(jī)會成本，不能享有設(shè)備殘值，也是一種損失（4）中途一般不能解約，是一種約束。4、商業(yè)信用（自然性籌資） 是指商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款方式進(jìn)行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的直接信用關(guān)系。商業(yè)信用是由商品交換中貨與錢在時間上的分離而產(chǎn)生的。其主要形式是：先取貨后付錢或先收錢后交貨。是企

40、業(yè)短期資金最大的單一來源。應(yīng)付帳款成本根據(jù)買方企業(yè)得到信用是否付出代價或成本分為：免費(fèi)信用指買方在規(guī)定的折扣期內(nèi)付款，享受折扣而獲得的信用。有代價信用指買方放棄折扣需求，付出代價而取得的信用。展期信用指買方超過規(guī)定的信用期，推遲付款而強(qiáng)制取得的信用。利用現(xiàn)金折扣的決策： 獲得不同的信用要負(fù)擔(dān)不同的成本，故買方企業(yè)要在利用哪種信用之間決策。舉例：某企業(yè)按 2/10、N/30 的條件購入貨物10萬元。如果該企業(yè)在10天內(nèi)付款，便享受了10天的免費(fèi)信用期，并獲得折扣0.2萬元（102%），免費(fèi)信用額為9.8萬元（100.2）。放棄現(xiàn)金折扣的成本為：二、不同融資方式的資金成本比較 資金成本指企業(yè)籌集和

41、使用資金必須支付的各種費(fèi)用。是選擇資金來源、決定籌資方案的依據(jù)；籌資總額是否適當(dāng)?shù)囊罁?jù)；是確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。（一）個別資金成本企業(yè)可從不同來源獲得資本，每一來源的成本受不同的稅收和籌集手段的影響，有不同的計(jì)算方式和成本。、長期借款成本 舉例：某企業(yè)向銀行借款，借款利率為6%，所得稅率為25%，則銀行借款成本為： 6% （125%） = 4.5%、債券成本舉例：某公司為籌資400萬元，發(fā)行面值為100元的債券，發(fā)行價格為103元，共發(fā)行40000張債券，籌資費(fèi)率為3%，債券利率為10%，所得稅率為25%。請計(jì)算其債券成本： 、優(yōu)先股成本 舉例：某公司按面值發(fā)行100萬元的優(yōu)先股，籌資費(fèi)率為

42、4%，每年支付12%的股利，則優(yōu)先股的成本率為： 4普通股成本 若股利固定增長，增長率為，則：舉例：某公司為籌資400萬元發(fā)行20萬股普通股，發(fā)行價每股20元，籌資費(fèi)率4%，當(dāng)年發(fā)行股利每股0.4元，股利年增長率為6%。請計(jì)算其普通股成本：5留存收益成本舉例：某公司目前普通股市價為20元，當(dāng)年發(fā)放股利為0.4元，股利年增長率為6%。請計(jì)算其留存收益成本：資金成本比較（從低到高）（二）加權(quán)平均資金成本 以各種資金占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對各種資金成本加權(quán)平均計(jì)算。即：加權(quán)平均資金成本 = 第j種資金占總資金比重第j種資金的成本舉例：某企業(yè)共有資金100萬元，其中：債 券 30萬元， 資金成本 =

43、 6%，優(yōu)先股 10萬元， = 12%，普通股 40萬元， = 15%，留存收益20萬元， = 14%。請計(jì)算加權(quán)平均資金成本：（債券）30/1006% + （優(yōu)先股）10/10012% + （普通股）40/10015% + （留存收益）20/10014% = 11.8%三、巧妙運(yùn)用三種財(cái)務(wù)杠桿 企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險有：經(jīng)營風(fēng)險和財(cái)務(wù)風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險：市場需求的變化，技術(shù)的變革，強(qiáng)大競爭對手的出現(xiàn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險：負(fù)債比率所帶來的風(fēng)險，負(fù)債比率高，財(cái)務(wù)風(fēng)險高，但同時這種負(fù)債又會帶來杠桿作用。 因此，企業(yè)可以通過負(fù)債融資發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，借以擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化。提高的財(cái)務(wù)風(fēng)險可以用降低的經(jīng)營

44、風(fēng)險來抵消，當(dāng)然保持財(cái)務(wù)風(fēng)險在可控的范圍內(nèi)是前提條件。（一）經(jīng)營杠桿指由于固定費(fèi)用存在，當(dāng)業(yè)務(wù)量發(fā)生變化時，利潤會產(chǎn)生更大的變化。用經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）表示： EBIT息稅前利潤 S銷售額Vc 變動成本 F固定成本例：某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，固定成本60萬元，變動成本率40%，當(dāng)企業(yè)的銷售額分別為400萬元，200萬元，100萬元時，求經(jīng)營杠桿系數(shù)是多少？ 邊際貢獻(xiàn)息稅前利潤結(jié)論：1、固定成本不變，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售額增長（減少）所引起利潤增長（減少）的幅度。2、固定成本不變，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險也越??；反之.3、在銷售額處于盈虧臨界點(diǎn)后的階段，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而遞

45、減；在銷售額處于盈虧臨界點(diǎn)前的階段，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而遞增；當(dāng)銷售額達(dá)到盈虧臨界點(diǎn)時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無限大。（二）財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)用（DFL）表示： EPS每股利潤息稅前利潤 稅前利潤 例：有A、B、C三家經(jīng)營業(yè)務(wù)相同的公司，其資本總額均為200萬元，息稅前利潤均為20萬元，債務(wù)利率 = 8%，所得稅率 = 25%，資本結(jié)構(gòu)為： A公司股本為200萬，共20萬股，債務(wù)為0； B公司股本為150萬，共15萬股，債務(wù)為50萬； C公司股本為100萬，共10萬股，債務(wù)為100萬； 試計(jì)算A、B、C三家公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和普通股每股收益。結(jié)論:1、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表明的是息稅前利潤增長所

46、引起的每股利潤的增長幅度。2、在資本總額、息稅前利潤相同的情況下，負(fù)債比率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險越大，但預(yù)期每股利潤也越高。證明B公司的財(cái)務(wù)杠桿作用2842418151.2每股收益定會增加50%（40%1.25）假如 B 息稅前利潤+40%（三）聯(lián)合杠桿（總杠桿）經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的乘積，稱為聯(lián)合杠桿系數(shù)（DTL） 結(jié)論： 經(jīng)營杠桿通過擴(kuò)大銷售影響息稅前利潤，而財(cái)務(wù)杠桿通過擴(kuò)大息稅前利潤影響每股利潤，如果兩種杠桿共同起作用，那么銷售額稍有變動就會使每股利潤產(chǎn)生更大的變動。邊際貢獻(xiàn)稅前利潤聯(lián)合杠桿系數(shù)分析 （證明B公司的聯(lián)合杠桿作用）6444 4假如 B 邊際貢獻(xiàn)+50% 2.4 每股

47、收益定會增加200% （50% 4）64(1+50%)=9644524483615四、每股收益無差別點(diǎn) 每股收益無差別點(diǎn)是指求兩種籌資方案下每股收益相等時的息稅前利潤點(diǎn)（或銷售額）。（息稅前利潤利息 ）（1稅率） 普通股股數(shù) （息稅前利潤利息）（1稅率） 普通股股數(shù) 追加籌資的利息 增發(fā)股數(shù)舉例：某公司原有資本500萬，其中債務(wù)資本200萬（利率12%，每年利息24萬），普通股資本300萬（發(fā)行普通股10萬股，每股面值30元）；假定所得稅率40%。由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)，需追加籌資120萬，籌資方案有兩個：1）全部發(fā)行普通股，增發(fā)4萬股，每股面值30元。2）全部籌借長期債務(wù)，債券利率仍為12%，利息14

48、.4萬。 求：每股利潤無差別點(diǎn)的息稅前利潤。息稅前利潤 = 74.4萬元（此時兩種方案的每股收益相等） 例：某公司原有資本結(jié)構(gòu)為普通股2萬股，每股10元，公司債務(wù)10萬元，利率8%，所得稅率25%?，F(xiàn)因生產(chǎn)經(jīng)營需要準(zhǔn)備增資25萬元，擬定A、B兩個方案： 1）A方案增發(fā)公司債券25萬元， 2）B方案增發(fā)普通股1萬股，發(fā)行價每股25元。 問用什么方式籌集資金好？ EBIT = 68000元，當(dāng)公司息稅前利潤大于68000元時，選擇A方案發(fā)行債券。每股收益 = 1.5驗(yàn)算：EBIT = 8萬元時，1.95 /1.8 EBIT = 5萬元時，0.825/1.05第五章 投資決策 投資活動是企業(yè)根據(jù)項(xiàng)目

49、資金需要，將所籌集的資金投放到所需要的項(xiàng)目中的行為。在投資過程中，必須考慮投資規(guī)模，明確公司的投資目標(biāo)，正確選擇投資方向和投資方式，關(guān)注項(xiàng)目投資的風(fēng)險和現(xiàn)金流，計(jì)算項(xiàng)目的投資回報率，把投資風(fēng)險控制在最低程度。復(fù)利終值 復(fù)利現(xiàn)值 年金終值 年金現(xiàn)值 一、時間價值 （假定年利率為10%） 復(fù)利終值： 即每經(jīng)過一個計(jì)息期，要將所生利息加入本金再計(jì)算利息，逐期滾算，俗稱“利滾利”。 例：某人在銀行存入100元，連續(xù)存了3年，3年后他的本利和是多少錢？ 復(fù)利現(xiàn)值： 是復(fù)利終值的對稱概念，指未來一定時間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價值，或者說是為取得將來一定本利和，現(xiàn)在所需要的本金。 例：某人擬在3年后獲得本利和10000元，他現(xiàn)在應(yīng)投入多少錢？ 普通年金終值： 是指其最后一次支付時的本利和，它是每次支付的復(fù)利終值之和。（零存整?。?例1：每年年底支付（或存）100元，付了3年，它的本利和是多少？ 普通年金終值： 例2：某企業(yè)為職工辦理養(yǎng)老保險，假定每年末為每名職工交納保險費(fèi)500元，銀行存款年利率為5%，30年后職工退休時可一次性拿多少錢？ 50066.439 = 33219.5 普通年金現(xiàn)值： 是指為在每期期末取得相等金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要投入的金額。 例1：每年年底要付10