汽車(chē)企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)報(bào)表課件

1、企業(yè)活動(dòng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)投資活動(dòng)融資活動(dòng)企業(yè)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)范圍競(jìng)爭(zhēng)定位會(huì)計(jì)系統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)部報(bào)告外部報(bào)告會(huì)計(jì)戰(zhàn)略會(huì)計(jì)政策會(huì)計(jì)估計(jì)報(bào)告表格附加披露企業(yè)環(huán)境政府法規(guī)勞動(dòng)力、資本、產(chǎn)品市場(chǎng)供應(yīng)商、客戶、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手會(huì)計(jì)環(huán)境資本市場(chǎng)公司治理會(huì)計(jì)法規(guī)獨(dú)立審計(jì)法律體系經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析財(cái)務(wù)策略分析經(jīng)營(yíng)、投資與融資分析決策風(fēng)險(xiǎn)分析與控制企業(yè)活動(dòng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)投資活動(dòng)融資活動(dòng)企業(yè)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)范圍競(jìng)爭(zhēng)定位會(huì)計(jì)系統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)部報(bào)告外部報(bào)告會(huì)計(jì)戰(zhàn)略會(huì)計(jì)政策會(huì)計(jì)估計(jì)報(bào)告表格附加披露企業(yè)環(huán)境政府法規(guī)勞動(dòng)力、資本、產(chǎn)品市場(chǎng)供應(yīng)商、客戶、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手會(huì)計(jì)環(huán)境資本市場(chǎng)公司治理會(huì)計(jì)法規(guī)獨(dú)立審計(jì)法律體系經(jīng)營(yíng)、投資與融資分析決策風(fēng)險(xiǎn)分析與控制經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析財(cái)務(wù)策略分析企業(yè)

2、活動(dòng)與財(cái)務(wù)報(bào)表收入成本、費(fèi)用資產(chǎn)負(fù)債、權(quán)益利潤(rùn)表資產(chǎn)負(fù)債表經(jīng)營(yíng)決策投融資決策現(xiàn)金流經(jīng)營(yíng)決策風(fēng)險(xiǎn)控制2022/7/193組織結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)報(bào)表2022/7/194行業(yè)特征分析速生木材木漿草本植物非木漿廢紙回收廢紙漿造紙新聞紙包裝紙生活用紙書(shū)寫(xiě)印刷紙制造企業(yè)個(gè)人消費(fèi)者新聞出版印刷業(yè)機(jī)械設(shè)備化學(xué)品2022/7/195行業(yè)特征分析造紙業(yè)的行業(yè)特征資金密集每萬(wàn)噸生產(chǎn)能力需投資 1億元人民幣。 技術(shù)密集出紙速度最高達(dá)每秒37米 紙張質(zhì)量和產(chǎn)量對(duì)原材料依賴度高2022/7/196現(xiàn)有公司間的競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)增長(zhǎng)率、集中程度、歧異性、轉(zhuǎn)換成本、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、學(xué)習(xí)成本、固定/變動(dòng)成本、生產(chǎn)力過(guò)剩、退出成本實(shí)際和潛在的競(jìng)爭(zhēng)程度新

3、進(jìn)入者威脅規(guī)模經(jīng)濟(jì)先進(jìn)優(yōu)勢(shì)建立銷(xiāo)售渠道關(guān)系網(wǎng)法律壁壘替代產(chǎn)品的威脅相對(duì)價(jià)格相對(duì)表現(xiàn)買(mǎi)方的轉(zhuǎn)換意愿行業(yè)盈利能力購(gòu)買(mǎi)方的談判能力轉(zhuǎn)換成本歧異性產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性購(gòu)買(mǎi)方數(shù)量購(gòu)買(mǎi)能力/購(gòu)買(mǎi)方供貨方和購(gòu)買(mǎi)方的談判能力供貨方的談判能力轉(zhuǎn)換成本歧異性產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性供貨方數(shù)量供貨能力/購(gòu)買(mǎi)方2022/7/197競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)分析現(xiàn)有企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)增長(zhǎng)率需求增長(zhǎng)迅速1990-2000年，產(chǎn)量年均增長(zhǎng)9%，消費(fèi)量年均增長(zhǎng)11% 。聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織：全球3.1%，亞洲6.6%，中國(guó)更高中國(guó)造紙協(xié)會(huì)：2005年5000萬(wàn)噸，2015年8000萬(wàn)噸2022/7/198競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)分析年份19901991199219

4、931994199519961997199819992000國(guó)內(nèi)產(chǎn)量萬(wàn)噸)1372 1479 1725 1868 2138 2780 2643 2733 2800 2900 3000 進(jìn)口量(萬(wàn)噸)96 134244 241 318 303 449 552 578 652 597 出口量(萬(wàn)噸)25 24 21 21 26 53 22 27 30 30 72 消費(fèi)量(萬(wàn)噸)1443 1589 1948 2088 2430 3030 3071 3259 3348 3522 3525 進(jìn)口依存度%6.7 8.4 12.5 11.5 13.1 10.0 14.6 17.0 17.3 18.5 16.

5、9 2022/7/199競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)分析 銅版紙生產(chǎn)與進(jìn)口情況2022/7/1910競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)分析新的進(jìn)入者來(lái)自印尼金光集團(tuán)的APP（亞洲漿紙）公司，目前在國(guó)內(nèi)建了4個(gè)原料林基地，13家造紙及紙制品工廠。產(chǎn)品包括涂布紙板、銅版紙、雙膠紙、無(wú)碳復(fù)寫(xiě)紙、衛(wèi)生紙等多個(gè)品種。APP計(jì)劃在中國(guó)把漿和紙的總產(chǎn)量搞到1000萬(wàn)噸。國(guó)外企業(yè)通過(guò)出口或在國(guó)內(nèi)建廠參與競(jìng)爭(zhēng) 需求增長(zhǎng)主要來(lái)自高端，但高端競(jìng)爭(zhēng)激烈2022/7/1911與下游的關(guān)系造紙業(yè)的購(gòu)買(mǎi)方新聞紙新聞出版業(yè)書(shū)寫(xiě)印刷紙印刷業(yè)生活用紙個(gè)人消費(fèi)者包裝紙制造企業(yè)產(chǎn)品特點(diǎn)專(zhuān)用性強(qiáng)，互補(bǔ)性小，產(chǎn)品價(jià)格彈性小 新聞紙國(guó)外企業(yè)大量低價(jià)傾銷(xiāo)2022/7/1912與上游的關(guān)

6、系造紙業(yè)的供應(yīng)商林木資源或紙漿供給不足地域性強(qiáng)對(duì)紙的質(zhì)量影響大高檔紙的原材料尤其缺乏化學(xué)品一般的競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)2022/7/1913家電行業(yè) 家電行業(yè)實(shí)際生產(chǎn)能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于銷(xiāo)售量。 家電行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)增長(zhǎng)幅度趨緩，城鎮(zhèn)市場(chǎng)已 趨于飽和，除了更新?lián)Q代外，發(fā)展動(dòng)力是 農(nóng)村和國(guó)外市場(chǎng)。2022/7/1914行業(yè)狀況與財(cái)務(wù)報(bào)表2022/7/1915行業(yè)狀況與財(cái)務(wù)報(bào)表2022/7/1916行業(yè)狀況與財(cái)務(wù)報(bào)表2022/7/1917成本領(lǐng)先同樣的產(chǎn)品或服務(wù)成本低規(guī)模經(jīng)濟(jì)高效率生產(chǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)簡(jiǎn)單投入成本低銷(xiāo)售成本低研發(fā)和廣告費(fèi)少嚴(yán)格的成本控制差異化在顧客可接受的價(jià)格加成的下提供獨(dú)特的產(chǎn)品或服務(wù)產(chǎn)品質(zhì)量出眾產(chǎn)品種類(lèi)豐富優(yōu)質(zhì)的

7、顧客服務(wù)送貨方式靈活投資于品牌形象投資于研究開(kāi)發(fā)注重創(chuàng)造性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)核心優(yōu)勢(shì)及關(guān)鍵成功因素與實(shí)施的戰(zhàn)略匹配公司的價(jià)值鏈及相應(yīng)活動(dòng)與實(shí)施的戰(zhàn)略匹配保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)2022/7/1918經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)報(bào)表成本領(lǐng)先規(guī)模擴(kuò)張、高效率差異化提高毛利、高效益得：高效率，失：低效益得：高效益，失：低效率2022/7/1919造紙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略產(chǎn)品特點(diǎn)適合成本領(lǐng)先的特點(diǎn)工藝穩(wěn)定性強(qiáng)，基本工藝流程數(shù)十年不變產(chǎn)品有統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，外觀指標(biāo)基本一樣生產(chǎn)設(shè)備專(zhuān)用性強(qiáng)，一臺(tái)紙機(jī)一般只生產(chǎn)一個(gè)種類(lèi)的產(chǎn)品，甚至幾十年只生產(chǎn)一種紙紙的用途多年不變，新產(chǎn)品少適合差異化的特點(diǎn)新產(chǎn)品多是對(duì)原有產(chǎn)品品質(zhì)上的提高，用途基本不變，高檔新產(chǎn)品失

8、敗的風(fēng)險(xiǎn)小2022/7/1920經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)報(bào)表2022/7/1921財(cái)務(wù)分析的基本方法比率分析現(xiàn)金流分析同型分析同一張報(bào)表的結(jié)構(gòu)分析趨勢(shì)分析同一公司各年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的對(duì)比分析比較分析不同公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的對(duì)比分析2022/7/1922盈利？?jī)衾麧?rùn)、毛利潤(rùn)（銷(xiāo)售收入-成本）凈利潤(rùn)率、毛利潤(rùn)率（凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入）凈資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益總資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)2022/7/1923盈利就夠了嗎？?jī)攤芰Χ唐趦攤芰α鲃?dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率多少才合適速動(dòng)比率現(xiàn)金比率2022/7/1924盈利就夠了嗎？?jī)攤芰﹂L(zhǎng)期償債能力償還利息息稅前收益/利息費(fèi)用=利息收入倍數(shù)息

9、稅前收益=利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用負(fù)債/資產(chǎn)=資產(chǎn)負(fù)債率=財(cái)務(wù)杠桿為什么是財(cái)務(wù)杠桿？2022/7/1925盈利從哪里來(lái)？營(yíng)運(yùn)能力營(yíng)運(yùn)能力收入/應(yīng)收賬款=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率成本/存貨=存貨周轉(zhuǎn)率一般而言收入/某項(xiàng)資產(chǎn)=某項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率2022/7/1926小天鵝與小鴨2022/7/1927比率分析結(jié)論：長(zhǎng)、短期償債能力都更強(qiáng)營(yíng)運(yùn)能力更好盈利能力較好，只有毛利率較低可能造成財(cái)務(wù)比率差異的原因有哪些？2022/7/1928杜邦分析凈資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn) * 總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)=總資產(chǎn)報(bào)酬率 * 權(quán)益乘數(shù) 總資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入 * 銷(xiāo)售收入/總資產(chǎn)=凈利潤(rùn)率 * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈資產(chǎn)報(bào)酬率8.6%

10、10.2%總資產(chǎn)報(bào)酬率3.5% 6.2%有多少資產(chǎn)?權(quán)益乘數(shù)2.1 1.7資產(chǎn)的來(lái)源?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.5 0.8凈利潤(rùn)率7.0% 7.4%2022/7/1929業(yè)務(wù)的盈利水平 2022/7/1930什么“吃”掉了小鴨的優(yōu)勢(shì)?收入成本銷(xiāo)售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用凈利潤(rùn)72%5%11%1% 5%小天鵝小鴨64%12%12%2022/7/1931公司主要原材料包括鋼板、鋁合金、電腦操控件、小型電器件及金屬與塑料部件,原材料成本占整個(gè)制造成本的90%。為避免原材料供應(yīng)產(chǎn)生的價(jià)格波動(dòng)，公司與多家供應(yīng)商簽訂了長(zhǎng)期供貨合同。成本領(lǐng)先？2022/7/1932 洗衣機(jī)行業(yè)集中度小天鵝、海爾、榮事達(dá)、威力、金松、金羚

11、、小鴨7家企業(yè)占全國(guó)總產(chǎn)量的71%。小天鵝與小鴨2022/7/1933各主要廠商產(chǎn)品或品牌的獨(dú)特之處產(chǎn)品 特色小天鵝 變頻技術(shù)、三維立體噴瀑水流松下 龍卷風(fēng)離心力、雙瀑布榮事達(dá) 仿生搓洗、手搓水流、噴淋?chē)娚渌骺讫?自動(dòng)平衡、上排水系統(tǒng)夏普 組合波輪、噴泉式循環(huán)水流差異化？2022/7/1934 資產(chǎn)指標(biāo) 有多少資產(chǎn)？資產(chǎn)的構(gòu)成 資產(chǎn)的質(zhì)量資源整合能力2022/7/1935流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量總資產(chǎn)小天鵝小鴨2022/7/1936固定資產(chǎn)的“質(zhì)量” 小天鵝 小鴨絕對(duì)年齡 3年 6-8年(累計(jì)折舊/折舊費(fèi))相對(duì)年齡 20% 40%(累計(jì)折舊/原值)平均折舊年限 16年 17-20年 (原值/折舊費(fèi))2

12、022/7/1937對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)從比率分析的結(jié)果看小天鵝的未來(lái)優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)機(jī)遇挑戰(zhàn)面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，小天鵝會(huì)怎樣？2022/7/1938戰(zhàn)略投資決策什么是戰(zhàn)略投資？戰(zhàn)略投資是讓公司變得更好的投資什么樣的公司是好公司？2022/7/1940利潤(rùn)率與增長(zhǎng)率？年增長(zhǎng)率35%年增長(zhǎng)率26%2022/7/1941投資資本回報(bào)？2022/7/1942價(jià)值創(chuàng)造？2022/7/1943從利益相關(guān)者看財(cái)務(wù)報(bào)表客戶，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)員工和供應(yīng)商賬面價(jià)值收入利潤(rùn)利潤(rùn)表股東經(jīng)濟(jì)價(jià)值價(jià)值創(chuàng)造資源分配資產(chǎn)負(fù)債表2022/7/1944資源配置的重要性企業(yè)工業(yè)金融服務(wù)業(yè)資本提供者股東-政府, 雇員, 機(jī)構(gòu), 私人投資者債權(quán)人-銀行, 機(jī)構(gòu)但期望

13、獲得與投資成本相當(dāng)或大于其他投資機(jī)會(huì)的回報(bào)愿意提供資本為企業(yè)成長(zhǎng)融資,并創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)2022/7/1945一些證據(jù)美國(guó)奧克蘭大學(xué)教授克萊曼對(duì)70家以價(jià)值為基礎(chǔ)進(jìn)行管理的企業(yè)進(jìn)行調(diào)查,發(fā)現(xiàn):開(kāi)始應(yīng)用價(jià)值觀念的年度平均財(cái)富創(chuàng)造比同行業(yè)企業(yè)高2.9%,正式應(yīng)用的第一個(gè)年度高12%,第二年高12.2%對(duì)另外66家美國(guó)公司的分析發(fā)現(xiàn),應(yīng)用價(jià)值觀念的企業(yè)5年內(nèi)比同行業(yè)企業(yè)多創(chuàng)造財(cái)富49%,但將這一概念納入薪酬體系至關(guān)重要2000年中國(guó)1000多家上市公司中約有44%在損害價(jià)值2022/7/1946創(chuàng)造價(jià)值是投資的最終目標(biāo)這樣的標(biāo)準(zhǔn)不僅適用于公司層面，而且適用于每個(gè)產(chǎn)品或部門(mén)。例如 Centura Bank

14、s Inc. 就是因?yàn)槭褂眠@一標(biāo)準(zhǔn)而成為美國(guó)銀行界關(guān)注的焦點(diǎn)。他們不僅在公司層面使用，而且對(duì)每種產(chǎn)品使用。“我們總是不斷地回顧我們的每個(gè)產(chǎn)品線，并時(shí)刻準(zhǔn)備著從那些收益小于資本成本的項(xiàng)目中退出?！?公司的CEO說(shuō)。最近，公司運(yùn)用這一原則重新分配了資源，決定退出其1998年即進(jìn)入的汽車(chē)租賃業(yè)務(wù)，雖然租賃業(yè)務(wù)整體是創(chuàng)造價(jià)值的，但是汽車(chē)租賃業(yè)務(wù)卻是損害價(jià)值的。2022/7/1947如何衡量?jī)r(jià)值創(chuàng)造？項(xiàng)目的價(jià)值=項(xiàng)目未來(lái)創(chuàng)造的價(jià)值 投資項(xiàng)目未來(lái)創(chuàng)造的價(jià)值現(xiàn)金流與增量現(xiàn)金流機(jī)會(huì)成本與沉沒(méi)成本資金具有時(shí)間價(jià)值貼現(xiàn)率就是資金的機(jī)會(huì)成本2022/7/1948投資項(xiàng)目分類(lèi)與評(píng)價(jià)為滿足安全/健康/法律要求的投資為提

15、高生產(chǎn)效率或收入的投資為提高競(jìng)爭(zhēng)效果的投資2022/7/1949戰(zhàn)略投資的復(fù)雜性高度不確定性影響公司戰(zhàn)略方向耗資巨大2022/7/1950戰(zhàn)略評(píng)價(jià)與公司現(xiàn)有的戰(zhàn)略和能力是否匹配進(jìn)行投資的風(fēng)險(xiǎn)不進(jìn)行投資的風(fēng)險(xiǎn)決策信息的可靠性倡議者的業(yè)績(jī)和動(dòng)機(jī)靈活性2022/7/1951財(cái)務(wù)方法的改進(jìn)傳統(tǒng)途徑：以一個(gè)中心為基礎(chǔ)，進(jìn)行敏感性分析實(shí)物期權(quán)的思想：允許更多的選擇2022/7/1952實(shí)物期權(quán)在多變的商業(yè)環(huán)境中進(jìn)行投資決策的工具NPV方法不能考慮延遲或不進(jìn)行投資的可能，也不能考慮一個(gè)投資機(jī)會(huì)可能帶來(lái)的別的投資機(jī)會(huì)。延遲投資的價(jià)值可能帶來(lái)的其它投資機(jī)會(huì)2022/7/1953財(cái)務(wù)方法的改進(jìn)將長(zhǎng)期項(xiàng)目分為不同階

16、段考慮未來(lái)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)選擇最優(yōu)的時(shí)間2022/7/1954將長(zhǎng)期項(xiàng)目劃分為不同階段注冊(cè)新專(zhuān)利開(kāi)發(fā)產(chǎn)品市場(chǎng)推出設(shè)定市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)成為市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者建立管理層改變指令的能力重組應(yīng)放棄的選項(xiàng)以提高價(jià)值放棄放棄放棄放棄2022/7/1955區(qū)別現(xiàn)有資產(chǎn)與未來(lái)機(jī)會(huì)傳統(tǒng)價(jià)值驅(qū)動(dòng)力成長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)投資資本稅率資本成本期間額外的價(jià)值驅(qū)動(dòng)力管理層能力靈活性適時(shí)業(yè)務(wù)規(guī)劃以客戶為中心品牌效益滿意度價(jià)值未來(lái)機(jī)會(huì)現(xiàn)有資產(chǎn)2022/7/1956選擇恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間不投資馬上投資很可能不投資以后也可能不投資以后可能投資可能馬上投資低高變動(dòng)幅度價(jià)值/成本1.02022/7/1957傳統(tǒng)的資源配置過(guò)程想法2022/7/1958新的過(guò)程輸入信息機(jī)會(huì)威

17、脅資源人力戰(zhàn)略的/經(jīng)濟(jì)的標(biāo)準(zhǔn)輸出結(jié)果:接受并實(shí)施投資計(jì)劃創(chuàng)意成形形成投資建議2022/7/1959戰(zhàn)略投資的其它考慮運(yùn)用資源分配策略影響競(jìng)爭(zhēng)者的投資決策直奔主題：向目標(biāo)市場(chǎng)投入大量資金，防止競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入。虛張聲勢(shì)：向非目標(biāo)市場(chǎng)投入少量資金，讓競(jìng)爭(zhēng)者去維護(hù)那個(gè)市場(chǎng)有意退讓?zhuān)河幸夥艞壸约旱氖袌?chǎng)，讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在那里投入資源。吉列公司和Bic 公司在打火機(jī)市場(chǎng)上已經(jīng)競(jìng)爭(zhēng)了數(shù)年，Bic開(kāi)始進(jìn)入剃須刀市場(chǎng)，推出了即拋型刀片，這對(duì)吉列造成了兩個(gè)沖擊： 搶占了吉列的非即拋型刀片的市場(chǎng)份額；而且當(dāng)吉列推出即拋型刀片時(shí)，也對(duì)原來(lái)的產(chǎn)品造成沖擊。吉列完全從打火機(jī)市場(chǎng)退出了，Bic看到后退出了即拋型市場(chǎng)，把資源全部投入

18、了打火機(jī)市場(chǎng)。與此同時(shí)，吉列把資源集中于剃須刀市場(chǎng)，并在兩年內(nèi)獲得了50%的市場(chǎng)份額。吉列又開(kāi)發(fā)了幾種附加值更高的新產(chǎn)品，其中包括后來(lái)最暢銷(xiāo)的產(chǎn)品。 2022/7/1960價(jià)值從何而來(lái)？?jī)r(jià)值從何而來(lái)？美文公司發(fā)明了一種新技術(shù)，用該技術(shù)可以以更低的成本生產(chǎn)出更先進(jìn)的產(chǎn)品。2000年，該公司的年銷(xiāo)售額達(dá)到了1.68億元，數(shù)量為0.24億件。雖然該公司目前只占有市場(chǎng)10%的份額，但它的增長(zhǎng)非常迅速，特別是這一新技術(shù)的應(yīng)用，使產(chǎn)品的售價(jià)從目前的9元錢(qián)降低到了7元錢(qián)，從而使市場(chǎng)需求大大增加。2022/7/1962價(jià)值從何而來(lái)？供求關(guān)系：需求 = 80M（10 - 價(jià)格）技術(shù) 行業(yè)產(chǎn)量 某公司 投資 成本

19、設(shè)備殘值 一 1.2億件 - 17.55.50 2.50二 1.2億件0.24億件 17.53.50 2.50第三代技術(shù)的投資額僅為平均每件產(chǎn)品10元，生產(chǎn)成本也只有每件3元。該公司準(zhǔn)備投資10億元，這將使其生產(chǎn)能力增加1億件。公司預(yù)計(jì)可以在12個(gè)月內(nèi)達(dá)到生產(chǎn)能力。2022/7/1963價(jià)值從何而來(lái)？資本成本為20%；生產(chǎn)設(shè)備在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)可以永遠(yuǎn)使用下去；上面提到的需求量與價(jià)格的關(guān)系將保持不變；在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，不會(huì)出現(xiàn)第四代技術(shù)；公司將保持目前這種不需要支付企業(yè)所得稅的狀況。該公司的競(jìng)爭(zhēng)者都認(rèn)為在5年之內(nèi)，任何其他廠家也不可能掌握這種新的技術(shù)。2022/7/1964價(jià)值從何而來(lái)？目前的價(jià)格：

20、7元目前的需求量：80M（10-7）=240M如果該公司開(kāi)發(fā)第三代產(chǎn)品，生產(chǎn)能力將達(dá)到3.4億件，所以價(jià)格將下降到10-340/80=5.75元/件2022/7/1965價(jià)值從何而來(lái)？對(duì)第一代技術(shù)的廠商來(lái)說(shuō)，繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的NPV=-2.5+（5.75-5.5）/0.2=-1.25元/件第一代技術(shù)的廠商將退出一部分。第一代廠商的退出程度-2.5+(6-5.5)/0.2=0價(jià)格為6時(shí)的需求=80(10-6)=3.2億件2022/7/1966價(jià)值從何而來(lái)？五年后市場(chǎng)是否會(huì)發(fā)生變化？其他廠商的進(jìn)入程度進(jìn)入該行業(yè)的NPV=-10+(5-3)/0.2=0價(jià)格為5時(shí)的需求=80(10-5)=4億件目前市場(chǎng)上已經(jīng)

21、沒(méi)有第一代廠商，只有第二代和第三代廠商。2022/7/1967價(jià)值從何而來(lái)？總的現(xiàn)金流當(dāng)前投資五年內(nèi)五年后 -10 6-3=3 5-3=2NPV = -10 + 3 / 1.2t + 2 / (0.2*1.25) =2.99元/件2022/7/1968價(jià)值從何而來(lái)？ (6-5) / 1.2t = 2.99元/件 =五年的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的價(jià)值價(jià)值決定于資產(chǎn)的使用，而非資產(chǎn)的來(lái)源具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的使用者才能創(chuàng)造價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來(lái)自管理技術(shù)、質(zhì)量等的領(lǐng)先2022/7/1969如何實(shí)現(xiàn)價(jià)值？杜邦分析投資資本回報(bào)率=稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)/投資資本總資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn) =凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入 銷(xiāo)售收入/總資產(chǎn) =凈利

22、潤(rùn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤(rùn)率2022/7/1971管理企業(yè)的價(jià)值價(jià)值決定于：投資資本回報(bào)率（總資產(chǎn)報(bào)酬率）-加權(quán)平均資本成本2022/7/1972批發(fā)總資產(chǎn)報(bào)酬率凈利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2%-3%4%-6%8%-10%西藥零售石化水泥電力、碼頭、高速公路農(nóng)林牧漁通訊制造服裝家電造紙2022/7/1973總資產(chǎn)報(bào)酬率凈利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4%8%0.5福建晨鳴山鷹美利青山華泰恒豐2022/7/1974總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率 =凈利潤(rùn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈利潤(rùn) 凈利潤(rùn) 銷(xiāo)售收入 總資產(chǎn) 銷(xiāo)售收入 總資產(chǎn) ？2022/7/1975將戰(zhàn)略變成管理決策獲得差異的核心是什么？收入=單價(jià)*

23、數(shù)量，利潤(rùn)=收入-成本費(fèi)用差異化在哪里？獲得成本優(yōu)勢(shì)的方法有哪些？成本在哪里？?jī)?yōu)化成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)2022/7/1976主要產(chǎn)品的利潤(rùn)分析2022/7/1977相對(duì)毛利率市場(chǎng)占有率壓縮箱版紙和銅版紙的生產(chǎn)？2022/7/1978主要產(chǎn)品的生產(chǎn)成本構(gòu)成固定成本變動(dòng)成本2022/7/1979增加產(chǎn)量邊際成本2022/7/1980固定成本一定固定嗎？0 15 30 45 產(chǎn)品產(chǎn)量 單位：百件204060 相關(guān) 范圍單位：千元機(jī)器設(shè)備支出2022/7/1981注意固定成本的臨界點(diǎn)2022/7/1982本量利分析盈虧平衡點(diǎn)196/（532/1500）=533固定成本196產(chǎn)量￥成本收入利潤(rùn)2022/

24、7/1983生產(chǎn)成本與期間費(fèi)用期間費(fèi)用2022/7/1984成本分?jǐn)偝杀掘?qū)動(dòng)因素2022/7/1985成本分?jǐn)?022/7/1986產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整2022/7/1987價(jià)值管理與業(yè)績(jī)文化以價(jià)值為導(dǎo)向的心態(tài)管理流程/系統(tǒng)建立價(jià)值創(chuàng)造的文化最終經(jīng)營(yíng)目標(biāo):股東價(jià)值最大化戰(zhàn)略制定目標(biāo)設(shè)定業(yè)績(jī)衡量激勵(lì)機(jī)制以行動(dòng)為導(dǎo)向創(chuàng)業(yè)精神激勵(lì)性2022/7/1988價(jià)值管理方法的實(shí)施結(jié)構(gòu)高層管理人員計(jì)劃一線管理者和員工奠定基礎(chǔ)價(jià)值管理實(shí)施小組管理工具和表格定義基本因素/指標(biāo)培訓(xùn)中高層管理者2. 建立或改進(jìn)管理流程戰(zhàn)略計(jì)劃財(cái)務(wù)計(jì)劃及審閱人力資源計(jì)劃3.衡量?jī)r(jià)值管理業(yè)績(jī)用價(jià)值管理工具衡量單位及個(gè)人業(yè)績(jī)公布結(jié)果4.集中于經(jīng)營(yíng)

25、業(yè)績(jī)提升將注意力集中于業(yè)績(jī)不好的單位輪換最好的經(jīng)理實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)或改造不良單位5.與價(jià)值相連的薪酬激勵(lì)員工創(chuàng)造價(jià)值加大待遇差異2022/7/1989價(jià)值管理的實(shí)施步驟了解企業(yè)和市場(chǎng)確定戰(zhàn)略模式重整組織結(jié)構(gòu)將戰(zhàn)略模式轉(zhuǎn)化為各管理層的業(yè)績(jī)目標(biāo)實(shí)施和內(nèi)部控制結(jié)果衡量與評(píng)價(jià)分析2022/7/1990價(jià)值管理對(duì)財(cái)務(wù)部門(mén)提出的挑戰(zhàn)決策支持預(yù)算管理會(huì)計(jì)核算決策支持預(yù)算管理會(huì)計(jì)核算2022/7/1991預(yù)測(cè)與預(yù)算：設(shè)定盈利計(jì)劃經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流應(yīng)收帳款存貨銷(xiāo)售收入利潤(rùn)資產(chǎn)利用股東權(quán)益股東回報(bào)費(fèi)用投資現(xiàn)金利潤(rùn)股東回報(bào)2022/7/1992設(shè)定盈利計(jì)劃：利潤(rùn)銷(xiāo)售收入利潤(rùn)費(fèi)用投資利潤(rùn)估計(jì)銷(xiāo)售收入預(yù)測(cè)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用計(jì)算預(yù)期利潤(rùn)為資產(chǎn)投資

26、定價(jià)完成利潤(rùn)目標(biāo)設(shè)定2022/7/1993設(shè)定盈利計(jì)劃：現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流應(yīng)收帳款存貨銷(xiāo)售收入現(xiàn)金估計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流估計(jì)為支持經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的擴(kuò)張所需要的資金分析長(zhǎng)期資產(chǎn)的并購(gòu)或剝離2022/7/1994設(shè)定盈利計(jì)劃：股東回報(bào)利潤(rùn)資產(chǎn)利用股東權(quán)益股東回報(bào)股東回報(bào)計(jì)算整體的股權(quán)回報(bào)估計(jì)資產(chǎn)的利用效率比較股東回報(bào)與預(yù)期水平或行業(yè)水平檢驗(yàn)戰(zhàn)略的效果2022/7/1995盈利計(jì)劃分解：指標(biāo)體系財(cái)務(wù)指標(biāo)客戶指標(biāo)內(nèi)部程序指標(biāo)學(xué)習(xí)與增長(zhǎng)指標(biāo)2022/7/1996客戶指標(biāo)獨(dú)特性功能質(zhì)量?jī)r(jià)格時(shí)間品牌便利性信任反應(yīng)產(chǎn)品特性產(chǎn)品形象客戶關(guān)系價(jià)值=獲得客戶讓客戶滿意留住客戶市場(chǎng)份額盈利水平財(cái)務(wù)指標(biāo)2022/7/1997內(nèi)部程

27、序指標(biāo)確認(rèn)客戶需求定位市場(chǎng)開(kāi)發(fā)產(chǎn)品生產(chǎn)產(chǎn)品提供產(chǎn)品客戶服務(wù)滿足客戶需求創(chuàng)新過(guò)程操作過(guò)程售后服務(wù)質(zhì)量指標(biāo)生產(chǎn)周期成本指標(biāo)2022/7/1998盈利計(jì)劃分解：指標(biāo)體系2022/7/1999指標(biāo)體系的內(nèi)在聯(lián)系2022/7/19100制定標(biāo)準(zhǔn)成本歷史數(shù)據(jù)分析任務(wù)分析混合法相關(guān)人員的參與完美標(biāo)準(zhǔn)與實(shí)際標(biāo)準(zhǔn)2022/7/19101測(cè)量實(shí)際成本你希望用哪種方法來(lái)描述成本？傳統(tǒng)方法顯示出你花費(fèi)了多少錢(qián)，ABC觀點(diǎn)則顯示出這些錢(qián)是如何花費(fèi)的ABC方法葦草蒸煮500廢紙脫墨700紙漿篩選 180漂白 120造紙1,200污水處理 130燒堿回收110產(chǎn)品包裝100傳統(tǒng)方法草漿800廢紙漿450燒堿125人工 90

28、外購(gòu)服務(wù)250能源 75折舊 1,2502022/7/19102業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與分析競(jìng)爭(zhēng)效果盈利能力經(jīng)營(yíng)效率投資盈利分析市場(chǎng)份額差異銷(xiāo)售收入差異變動(dòng)成本差異固定成本差異尋找原因修正計(jì)劃2022/7/19103反饋與修正：決定資源分配編制投資計(jì)劃輸入信息:機(jī)會(huì)威脅資源人力戰(zhàn)略的/經(jīng)濟(jì)的標(biāo)準(zhǔn)輸出結(jié)果:接受并實(shí)施投資計(jì)劃2022/7/19104成本差異分析價(jià)格差異100 1325數(shù)量差異25 3900工資率差異0.2 5600工時(shí)差異100 4.82022/7/19105確定責(zé)任中心*電器集團(tuán)鋼材事業(yè)部B家用洗衣機(jī)公司生產(chǎn)部銷(xiāo)售部開(kāi)發(fā)部質(zhì)檢部洗衣機(jī)事業(yè)部采購(gòu)部2022/7/19106生產(chǎn)部新聞紙銅版紙印刷

29、紙書(shū)寫(xiě)紙制漿車(chē)間造紙車(chē)間材料價(jià)格差異：材料數(shù)量差異：3900 (1325-1300)=975001325（4000-3900)=132500 材料成本差異采購(gòu)部2022/7/19107可控性例能源費(fèi)例機(jī)器設(shè)備折舊可控短期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策可以改變不可控制長(zhǎng)期，短期內(nèi)無(wú)法減少2022/7/19108成本差異的意義差異規(guī)模反復(fù)發(fā)生的差異趨勢(shì)可控性有利差異調(diào)查的成本與收益2022/7/19109內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格機(jī)會(huì)成本以市場(chǎng)為基礎(chǔ)以變動(dòng)成本為基礎(chǔ)以完全成本為基礎(chǔ)協(xié)商定價(jià)2022/7/19110還應(yīng)注意些什么？協(xié)調(diào)全面質(zhì)量管理2022/7/19111一個(gè)例子美聯(lián)公司在1994年以前是一家大型的國(guó)有企業(yè)，在199

30、4年10月和美國(guó)一家投資公司合資成為大型的車(chē)用制動(dòng)空壓機(jī)企業(yè)；總投資4.7億元，注冊(cè)資本2.5億元，合營(yíng)期40年，擁有員工1400名, 現(xiàn)有固定資金1.8億元，年銷(xiāo)售收入可達(dá)2.4億元；美聯(lián)公司是國(guó)內(nèi)最大的車(chē)用空壓機(jī)生產(chǎn)基地，河北廊坊市最大的用人單位和納稅大戶之一。 2022/7/19112一個(gè)例子2022/7/19113一個(gè)例子根據(jù)客戶地域，美聯(lián)公司的產(chǎn)品市場(chǎng)可以分為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)外市場(chǎng)。根據(jù)客戶類(lèi)型，可以分為主機(jī)市場(chǎng)和零售市場(chǎng)。主機(jī)市場(chǎng)是指面對(duì)大型汽車(chē)廠商的市場(chǎng)，零售市場(chǎng)是面對(duì)零售商店的市場(chǎng)。2022/7/19114一個(gè)例子國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，主機(jī)市場(chǎng)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有兩家，零售市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)

31、對(duì)手很多。空壓機(jī)產(chǎn)品在主機(jī)市場(chǎng)中占85%，零售市場(chǎng)中占45%，主要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是技術(shù)領(lǐng)先，通過(guò)合資引進(jìn)了國(guó)際一流的生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備。由于國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的價(jià)格比國(guó)外產(chǎn)品的價(jià)格低很多，所以，國(guó)外產(chǎn)品進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)不多，帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力也不是很大。2022/7/19115一個(gè)例子國(guó)際市場(chǎng)：國(guó)外市場(chǎng)開(kāi)拓的比較晚，出口產(chǎn)品銷(xiāo)量很低，但是，國(guó)外市場(chǎng)容量很大，原因主要是因?yàn)閲?guó)外汽車(chē)市場(chǎng)需求量比國(guó)內(nèi)大的多。和國(guó)外產(chǎn)品相比，成本低是主要的優(yōu)勢(shì)，原因是國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力和原材料資源成本比較低，然而，競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)在于美聯(lián)公司的在技術(shù)和質(zhì)量控制上還相對(duì)落后。因此，如果能夠跟上國(guó)外技術(shù)的發(fā)展速度，國(guó)際市場(chǎng)是非常有潛力的。2022/7/19116

32、一個(gè)例子2022/7/19117一個(gè)例子在員工中提出口號(hào)“美聯(lián)是我家，員工全靠它，大家齊努力，建設(shè)這個(gè)家”。質(zhì)量是生命線成本生存線精簡(jiǎn)管理結(jié)構(gòu)改變生產(chǎn)模式吸收先進(jìn)管理方法2022/7/19118價(jià)值鏈物力資源人力資源提供下列基礎(chǔ)服務(wù)例如會(huì)計(jì)人力資源法律服務(wù)信息系統(tǒng)通信交流研究與開(kāi)發(fā) 設(shè)計(jì)與成形 采購(gòu) 生產(chǎn) 營(yíng)銷(xiāo) 配送 客戶服務(wù)經(jīng)濟(jì)價(jià)值 2022/7/19119確認(rèn)價(jià)值鏈采購(gòu)生產(chǎn)銷(xiāo)售技術(shù)開(kāi)發(fā)/質(zhì)量支持人事財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)設(shè)施毛利活動(dòng)核心支持活動(dòng)2022/7/19120一個(gè)例子組織結(jié)構(gòu)按照職能劃分部門(mén)，由七個(gè)副總經(jīng)理統(tǒng)管不同職能的系統(tǒng)，包括：銷(xiāo)售系統(tǒng)，生產(chǎn)系統(tǒng)，采購(gòu)系統(tǒng)，質(zhì)量系統(tǒng)，技術(shù)系統(tǒng)，鑄造公司和

33、人事財(cái)務(wù)系統(tǒng)?？?jī)效管理簽訂績(jī)效協(xié)議輔導(dǎo)和反饋績(jī)效評(píng)估績(jī)效鑒定2022/7/19121客戶銷(xiāo)售系統(tǒng)生產(chǎn)系統(tǒng)供應(yīng)商采購(gòu)系統(tǒng)技術(shù)系統(tǒng)質(zhì)量系統(tǒng)人事財(cái)務(wù)系統(tǒng)銷(xiāo)售訂單采購(gòu)訂單原輔材料原材料質(zhì)量檢驗(yàn)原材料入庫(kù)成品質(zhì)量檢驗(yàn)成品入庫(kù)提交貨物和服務(wù)銷(xiāo)售計(jì)劃生產(chǎn)計(jì)劃采購(gòu)計(jì)劃新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)企業(yè)內(nèi)部活動(dòng)圖4-2 美聯(lián)公司的經(jīng)營(yíng)流程圖2022/7/19122亞新科經(jīng)營(yíng)計(jì)劃本公司/部門(mén)計(jì)劃績(jī)效評(píng)估反饋和輔導(dǎo)績(jī)效計(jì)劃貫穿全年改進(jìn)與發(fā)展決定薪酬月末/季度/年度第一季度總部經(jīng)營(yíng)計(jì)劃本公司/部門(mén)計(jì)劃績(jī)效評(píng)估反饋和輔導(dǎo)績(jī)效計(jì)劃貫穿全年改進(jìn)與發(fā)展決定薪酬第一季度2022/7/191232022/7/19124目標(biāo)分解戰(zhàn)略目標(biāo)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)職能部

34、門(mén)的績(jī)效目標(biāo)個(gè)人的績(jī)效目標(biāo)2022/7/19125一個(gè)例子三年遠(yuǎn)景規(guī)劃：顧客抱怨率每年下降10%。（顧客是指生產(chǎn)過(guò)程中的下序和公司客戶。客戶抱怨率是指過(guò)程控制中的不合格率，主機(jī)廠反饋故障率，最終的質(zhì)量目標(biāo)是產(chǎn)品的零缺陷，顧客零抱怨。）銷(xiāo)售收入、利潤(rùn)和EBIDA增長(zhǎng)20%，開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，出口占總收入的50%，形成出口型企業(yè)。 2022/7/19126一個(gè)例子當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)：銷(xiāo)售收入較去年增長(zhǎng)15% 銷(xiāo)售回款較上年增長(zhǎng)20%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度較上年加速5%EBIDAT較去年增長(zhǎng)15%凈利潤(rùn)較去年增長(zhǎng)15%存貨周轉(zhuǎn)速度較上年加速5%2022/7/191272022/7/191282022/7/1912

35、92022/7/19130優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的方法這些資產(chǎn)能否減少？這些資產(chǎn)在哪里？有哪些手段可以減少資產(chǎn)是否需要增加新的資產(chǎn)？有哪些手段可以增加資產(chǎn)？2022/7/19133優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 評(píng)價(jià)各業(yè)務(wù)單位對(duì)價(jià)值的作用程度SBUA創(chuàng)造價(jià)值 的業(yè)務(wù)單位降低價(jià)值的業(yè)務(wù)單位投入資本創(chuàng)造價(jià)值SBUBSBUCSBUD2022/7/19134優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)2022/7/19135是否上新的技改項(xiàng)目？相關(guān)成本機(jī)會(huì)成本沉沒(méi)成本差別成本2022/7/19136報(bào)表分析中的會(huì)計(jì)陷阱資產(chǎn)應(yīng)收帳款應(yīng)收賬款能收回嗎？2000年以前應(yīng)收帳款的壞賬計(jì)提比例為年末應(yīng)收賬款余額的0.3%-0.5%。2000年開(kāi)始，財(cái)政部要求

36、企業(yè)按照實(shí)際情況計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬，但只有0.3%-0.5%的部分可以在稅前列支。證監(jiān)會(huì)允許上市公司在公布1999年報(bào)時(shí)將提取的應(yīng)收帳款壞帳補(bǔ)提在97和98年，并不影響在融資。所有上市公司共補(bǔ)提壞賬350億元。2022/7/19138資產(chǎn)應(yīng)收帳款95 96 97 98 估計(jì)012420 3425 2710 2977 35%12 290 414 1215 832 70%23 202 94 247 794 90%3 137 325 402 518 100% 5121（2977*35%*70%*90%）+（832*70%*90%）+ 794*90%+518=2413，約為47%。2022/7/1913

37、9資產(chǎn)應(yīng)收帳款新規(guī)定下的新問(wèn)題：浙江創(chuàng)業(yè)利用四項(xiàng)計(jì)提使99年利潤(rùn)增加375萬(wàn)元，占利潤(rùn)總額的28.76%。南京熊貓、美爾雅、美亞股份研究表明，上市公司利用四項(xiàng)計(jì)提調(diào)高當(dāng)期利潤(rùn)許多公司在2002年甚至不計(jì)提任何準(zhǔn)備2022/7/19140資產(chǎn)其他應(yīng)收款會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定應(yīng)記入其他應(yīng)收款的項(xiàng)目賠款、存出保證金、備用金、墊付款實(shí)際情況金額大-ST粵金曼11.68億，東海12.19億構(gòu)成關(guān)聯(lián)方占用-ST粵金曼集團(tuán)占用9.95億變相拆借-北京城鄉(xiāng)對(duì)外簽定借款合同5億2022/7/19141資產(chǎn)其他應(yīng)收款隱形投資-某公司其他應(yīng)收款37%為隱形投資利潤(rùn)操縱-某公司將廣告費(fèi)記入其他應(yīng)收款關(guān)聯(lián)交易債權(quán)-某公司為母公司

38、墊股權(quán)轉(zhuǎn)讓款8億擔(dān)保債權(quán)-為被擔(dān)保方承擔(dān)的債務(wù)其他應(yīng)收款的可收回性分析-由構(gòu)成進(jìn)行判斷2022/7/19142資產(chǎn)存貨云南銅業(yè)報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù) 98 99存貨 7.33 11.45COGS 16.0 16.69生產(chǎn) 18.1 20.81毛利 12% 16%同行業(yè)其他公司的毛利率（銅都銅業(yè)98-01）17%，14%，14%，14%2022/7/19143資產(chǎn)存貨云南銅業(yè)的后續(xù)情況 00 01存貨 16.14 14.3COGS 22.1 26.4生產(chǎn) 26.79 23.5毛利 13% 8%2022/7/19144資產(chǎn)存貨存貨跌價(jià)損失準(zhǔn)備價(jià)格大幅度變動(dòng)的情況東方鉭業(yè):2000年由于前期的IT熱，使本來(lái)就

39、稀缺的鉭鈮礦石價(jià)格從$50/鎊上漲到年底的$350/鎊。后來(lái)隨著IT熱逐漸褪去，又落回原來(lái)的水平。公司為防止再受原料短缺之苦，從2000年下半年開(kāi)始大量囤積原材料，但2001年銷(xiāo)路不好，致使到2001年中存貨增加6.7億。2022/7/19145資產(chǎn)存貨利用存貨增加利潤(rùn)是存貨還是費(fèi)用？東北藥將2128萬(wàn)稅金記入成本賽格中康將3800萬(wàn)元的殘次品損失記作待處理財(cái)產(chǎn)損失某公司為了不對(duì)利潤(rùn)造成沖擊，長(zhǎng)期不對(duì)廢品作處理，從而將廢品長(zhǎng)期掛賬2022/7/19146資產(chǎn)在建工程與固定資產(chǎn)是利息費(fèi)用還是在建工程？渝汰白新增負(fù)債1500萬(wàn)元，但財(cái)務(wù)費(fèi)用只增加150萬(wàn)元折舊年限固定資產(chǎn)的平均折舊年限=固定資產(chǎn)原

40、值/折舊2022/7/19147資產(chǎn)在建工程與固定資產(chǎn)安陽(yáng)鋼鐵 47% 7年 15年鞍鋼新軋 40% 7年 17年本鋼板材 38% 6年 15年大冶特鋼 45% 10年 22年撫順特鋼 20% 6年 25年邯鄲鋼鐵 30% 5年 16年杭鋼股份 52% 14年 27年滬昌特鋼 38% 7年 19年馬鋼股份 28% 6年 21年新鋼釩 53% 13年 24年2022/7/19148資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)研究開(kāi)發(fā)支出一定是費(fèi)用嗎？利用無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)移利潤(rùn)或現(xiàn)金中儲(chǔ)股份99年以525元/平米出售19天前從母公司手中以5元/平米購(gòu)買(mǎi)的土地使用權(quán)，獲利8800萬(wàn)。2000年多家公司通過(guò)買(mǎi)賣(mài)商標(biāo)權(quán)操縱利潤(rùn)或轉(zhuǎn)移資金。廈

41、華電子以3.3億受讓母公司價(jià)值8.2億的商標(biāo)權(quán)，支付1.75億現(xiàn)金，其余部分沖抵應(yīng)收賬款。上菱電器由母公司承擔(dān)4757萬(wàn)元廣告費(fèi)。五糧液向大股東支付的商標(biāo)權(quán)使用費(fèi)為9318萬(wàn)元2022/7/19149資產(chǎn)長(zhǎng)期投資長(zhǎng)期投資的特殊問(wèn)題資產(chǎn)重組“包袱”轉(zhuǎn)出去，“金子”轉(zhuǎn)進(jìn)來(lái)ST特力與特發(fā)集團(tuán)：房地產(chǎn)變汽車(chē)服務(wù)1.67億； 虧損企業(yè)與華通汽車(chē)公司置換。主業(yè)變更，每年增加利潤(rùn)約1500萬(wàn)。東泰控股99年與蕪湖東泰和峨眉山鹽化分別置換資產(chǎn)價(jià)值3.18億和3.12億，形成制鹽主業(yè)。不久又與蕪湖東泰置換，變成磁卡業(yè)務(wù)。福建福聯(lián)將下屬?gòu)B門(mén)福聯(lián)20%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其控股公司，計(jì)價(jià)3904萬(wàn)元，收益2529萬(wàn)元，占利

42、潤(rùn)總額的88.83%；同時(shí)將不良應(yīng)收款和投資與控股公司的四家子公司置換，沖減不良資產(chǎn)4420萬(wàn)元。2022/7/19150資產(chǎn)長(zhǎng)期投資以不良實(shí)物資產(chǎn)對(duì)外投資陜長(zhǎng)嶺99年-1.8億，00年中仍虧損780萬(wàn)，2000年11月與兄弟公司組建新公司，14500萬(wàn)+500萬(wàn)，之后馬上將新公司1.45億股權(quán)和西安長(zhǎng)嶺1.2億股權(quán)托管給母公司，每年收取2.5%托管費(fèi)。饋贈(zèng)巨額資產(chǎn)ST金荔的大股東將2.2億元資產(chǎn)無(wú)償贈(zèng)予上市公司，使上市公司每股凈資產(chǎn)從-0.496元增加到1.89元，同時(shí)盈利。鞍山合成98年以2250萬(wàn)元收購(gòu)鞍山勝寶75%股權(quán)，然后轉(zhuǎn)讓勝寶的兩項(xiàng)技術(shù)獲利5895萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的33%。

43、99年以485萬(wàn)元收購(gòu)鞍山先臻97%股權(quán)，再轉(zhuǎn)讓其技術(shù)、思復(fù)勝藥品經(jīng)銷(xiāo)權(quán)和廠房、設(shè)備的使用權(quán)，獲利3778萬(wàn)元，使ROE從0.59%增加到12.61%。2022/7/19151資產(chǎn)長(zhǎng)期投資新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與規(guī)定非貨幣交易準(zhǔn)則按照換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值確認(rèn)換入資產(chǎn)的入賬價(jià)值關(guān)聯(lián)方之間出售資產(chǎn)等有關(guān)會(huì)計(jì)處理問(wèn)題暫行規(guī)定上市公司與關(guān)聯(lián)方之間的交易，如果沒(méi)有確鑿證據(jù)表明交易價(jià)格是公允的，對(duì)顯失公允的交易價(jià)格部分，一律作為資本公積處理。關(guān)于上市公司重大購(gòu)買(mǎi)、出售、置換資產(chǎn)若干問(wèn)題的通知超過(guò)70%要經(jīng)過(guò)發(fā)審委，1年后方能增資，獨(dú)立經(jīng)營(yíng)三年以上方能模擬計(jì)算2022/7/19152資產(chǎn)其他問(wèn)題資產(chǎn)租賃與委托經(jīng)營(yíng)棱光實(shí)

44、業(yè)花1.6億從恒通收購(gòu)電能儀表公司，再托管獲得每年保證不低于2193萬(wàn)元利潤(rùn)，1998年111月該公司稅后利潤(rùn)僅1102萬(wàn)元，恒通又以2.21億回購(gòu)該公司全部股權(quán) 猴王集團(tuán)從母公司購(gòu)買(mǎi)的11家焊材廠售后租回給母公司新的租賃準(zhǔn)則對(duì)售后租回遞延處理新的資產(chǎn)托管準(zhǔn)則要求必須實(shí)際提供服務(wù)，而且超過(guò)銀行利率10%的部分確認(rèn)為資本公積2022/7/19153負(fù)債勁松制漿注銷(xiāo)，資產(chǎn)債務(wù)全部轉(zhuǎn)到宜賓紙業(yè)；清算收益1,617.38 萬(wàn)元計(jì)入資本公積代勁松制漿償還100萬(wàn)人民幣和364萬(wàn)美元中100萬(wàn)逾期逾期，未歸還.轉(zhuǎn)貸兩筆共3250萬(wàn)元宜賓紙業(yè)勁松制漿1996.8.31.轉(zhuǎn)貸兩筆共550萬(wàn)美元宜賓紙業(yè)勁松制漿

45、1996.12.1.轉(zhuǎn)回中600萬(wàn)元并展期宜賓紙業(yè)勁松制漿2000年宜賓紙業(yè)勁松制漿2001年其余2550萬(wàn)人民幣，186萬(wàn)美元轉(zhuǎn)回并展期宜賓紙業(yè)勁松制漿2002.10.282022/7/19154負(fù)債表外負(fù)債勁松制漿注冊(cè)資本只有400萬(wàn)元，經(jīng)手的貸款額高達(dá)8000萬(wàn)（都是宜賓紙業(yè)提供擔(dān)保進(jìn)行的借貸）。 該公司早已成立但只在2001年才被計(jì)入合并財(cái)務(wù)報(bào)表。公司在2002年底被注銷(xiāo)，給宜賓紙業(yè)增加了1,617.38萬(wàn)元的資本公積。而2001年以前，勁松制漿一直處于建設(shè)階段。而大環(huán)境是股份公司由于外面市場(chǎng)的壓力大幅虧損，整個(gè)行業(yè)處于急劇競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。2022/7/19155負(fù)債債務(wù)重組：ST石勸業(yè)于2

46、000年扭虧，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)180萬(wàn)元，但2090萬(wàn)元凈利潤(rùn)來(lái)自大股東和當(dāng)?shù)刎?cái)政局對(duì)其的債務(wù)和利息豁免。新的債務(wù)重組準(zhǔn)則：收益記入資本公積。長(zhǎng)嶺黃河集團(tuán)為黃河機(jī)電承擔(dān)1.1億元債務(wù)。世紀(jì)星源3000萬(wàn)元樓房抵債1.6億。2022/7/19156現(xiàn)金流分析與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)現(xiàn)金流量表的內(nèi)容2022/7/19158現(xiàn)金流構(gòu)成分析2022/7/19159現(xiàn)金流量表的構(gòu)成分析同型現(xiàn)金流量表現(xiàn)金凈流量的構(gòu)成現(xiàn)金流入量的構(gòu)成現(xiàn)金流出量的構(gòu)成現(xiàn)金流內(nèi)部結(jié)構(gòu)2022/7/19160現(xiàn)金流量表的比率分析流動(dòng)性比率現(xiàn)金對(duì)流動(dòng)負(fù)債比率=（貨幣資金+短期投資）/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金流量比率=CFO/流動(dòng)負(fù)債到期債務(wù)本息償付比率=CFO/

47、（償還債務(wù)的支付的現(xiàn)金+償還利息支付的現(xiàn)金）獲利能力比率每股CFO2022/7/19161現(xiàn)金流量表的比率分析財(cái)務(wù)適應(yīng)能力比率現(xiàn)金流量充足率=CFO/（長(zhǎng)期負(fù)債償付+固定資產(chǎn)購(gòu)置+股利支付）償債保障比率=CFO/債務(wù)總額營(yíng)運(yùn)效率比率資產(chǎn)的現(xiàn)金流量回報(bào)率=CFO/總資產(chǎn)其他經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出/主營(yíng)業(yè)務(wù)成本2022/7/19162ABC公司能夠得到貸款嗎?流動(dòng)比率: 1.53利息收入倍數(shù): 32.24資產(chǎn)負(fù)債率: 0.33毛利率: 66.86%經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率: 36.47%凈利潤(rùn)率: 35.53%總資產(chǎn)報(bào)酬率: 14.17%凈資產(chǎn)報(bào)酬率: 21.25%應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率: 9.31總資

48、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率: 0.42022/7/19163基本概念一個(gè)例子某公司始終保持完全一樣的經(jīng)營(yíng)狀況收入與費(fèi)用全部為現(xiàn)金，收入減成本費(fèi)用和現(xiàn)金流入減現(xiàn)金流出的凈額均為20萬(wàn)元/年。對(duì)上述情況產(chǎn)生影響的唯一因素是該公司支付現(xiàn)金50萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)了一臺(tái)設(shè)備。預(yù)計(jì)設(shè)備壽命10年，10年后無(wú)殘值。2022/7/19164基本概念權(quán)責(zé)發(fā)生制凈利潤(rùn)年份01-9凈利潤(rùn)15萬(wàn)15萬(wàn)/年非現(xiàn)金資產(chǎn)45萬(wàn)-5萬(wàn)/年收付實(shí)現(xiàn)制現(xiàn)金流年份01-9現(xiàn)金流-30萬(wàn)20萬(wàn)/年差異45萬(wàn)-5萬(wàn)/年2022/7/19165現(xiàn)金流入或流出只對(duì)當(dāng)前有用對(duì)未來(lái)有用利潤(rùn)表資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流分析何時(shí)起作用持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)不成立會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不符合實(shí)際或無(wú)

49、法判斷資產(chǎn)或負(fù)債質(zhì)量有問(wèn)題分析方法：找到需要特別關(guān)注的資產(chǎn)或負(fù)債分析這些資產(chǎn)或負(fù)債的質(zhì)量選擇恰當(dāng)?shù)臄?shù)據(jù)進(jìn)行判斷2022/7/19166這些公司的現(xiàn)金流狀況如何？2022/7/19167南京熊貓南京熊貓96年11月上市，開(kāi)盤(pán)價(jià)11元，96年12月股價(jià)達(dá)到15.1元。95年凈利潤(rùn)1.6億，96年1.8億。96年現(xiàn)金流量表顯示，CFO -4億，CFI -3.3億，CFF 7.8億，上市融資6.1億，借款3.5億。97年虧損3.1億，98年虧損6億。股票價(jià)格一直在6-7元。98年應(yīng)收帳款15億，存貨9.7億。2022/7/19168南京熊貓南京熊貓98年借款11億，償還9.5億，支付利息9800萬(wàn)。9

50、9年重組，與母公司進(jìn)行資產(chǎn)置換。上市公司用應(yīng)收帳款和存貨共12億和負(fù)債共9億與母公司3億元現(xiàn)金置換。當(dāng)年CFO2.6億，凈利潤(rùn)5400萬(wàn)。2000年再度重組，將彩電業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入母公司，換入通訊產(chǎn)品業(yè)務(wù)。2022/7/19169中興通訊2000年CFO-0.7億，CFI-3.2億，CFF7億。凈利潤(rùn)3.1億2.1億3.5億。應(yīng)收帳款1.8億6.8億6.9億，存貨11億13.6億36億結(jié)論?2022/7/19170鄭百文2022/7/19171鄭百文96年應(yīng)付票據(jù)增加11億，同時(shí)存貨增加3.3億，應(yīng)收帳款增加2億。97年應(yīng)付票據(jù)繼續(xù)增加11億，同時(shí)存貨增加5.6億，應(yīng)收帳款增加6.6億。99年計(jì)提壞帳

51、4.4億，存貨跌價(jià)損失和流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)損失4600萬(wàn)，應(yīng)付帳款從7500萬(wàn)增加到2.3億。99年虧損9.56億。2022/7/19172財(cái)務(wù)策略與投資者溝通的重要性短期內(nèi)信息不一定充分被投資者理解誤解可能造成的價(jià)值低估誤解可能造成的價(jià)值高估2022/7/19174背景介紹AT&T（重組之前）本地電話業(yè)務(wù)（75）長(zhǎng)話業(yè)務(wù)設(shè)備制造業(yè)務(wù)Local Bell CompaniesATT（重組之后）Western Electric Company2022/7/19175CEO的承諾與結(jié)果承諾： 拆分之后三個(gè)的CEO（包括現(xiàn)任）都在公開(kāi)場(chǎng)合承諾要發(fā)展計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)。結(jié)果 19841990年計(jì)算機(jī)部門(mén)共損失20億美

52、元。投入還是退出？ 管理層最終選擇增加投入而非退出，并且決定投入的形式是收購(gòu)其他公司。 2022/7/19176NCR成為收購(gòu)目標(biāo)收購(gòu)NCR的原因NCR近兩年的業(yè)績(jī)不佳，股票價(jià)格跌到谷底；NCR有相容的生產(chǎn)線，使用相同的操作系統(tǒng)(Unix)，并且在網(wǎng)絡(luò)方面有優(yōu)勢(shì)；NCR有較大的國(guó)際市場(chǎng)份額和客戶群；NCR的反應(yīng) 誓死不從。AT&T決定進(jìn)行敵意收購(gòu)。2022/7/19177市場(chǎng)反應(yīng)2022/7/19178合并之后的業(yè)績(jī)1993年，NCR宣布裁員151994年AT&T將NCR改名為AT&T Global Information SolutionsNCR管理層退出 上述行動(dòng)都違背了AT&T收購(gòu)NCR

53、之前所作出的承諾。2022/7/19179權(quán)益聯(lián)合法的部分要求合并計(jì)劃實(shí)施之前兩個(gè)公司是相互獨(dú)立的合并計(jì)劃實(shí)施的前兩年內(nèi)，兩個(gè)公司都不能變更具有投票權(quán)的普通股股權(quán)，變更包括：增發(fā)，交換，以及股票回購(gòu)合并后，被合并公司原股東之間的股權(quán)比例不發(fā)生變化合并以有投票權(quán)的普通股交換為形式，被合并公司有90%以上的普通股要參加股權(quán)交換2022/7/19180NCR的反收購(gòu)手段NCR在1989年和1990年進(jìn)行了股票回購(gòu)；NCR的管理層持股計(jì)劃；發(fā)行每股一美元的特別現(xiàn)金股利；NCR管理層持股計(jì)劃中的套現(xiàn)條款 1-3條違背：禁止股權(quán)變動(dòng)；第4條違背：禁止有選擇的對(duì)部分股東進(jìn)行現(xiàn)金支付2022/7/19181S

54、EC的作用建議AT&T說(shuō)服NCR重新發(fā)行那些回購(gòu)的股票；建議AT&T起訴NCR的ESOP計(jì)劃；建議AT&T說(shuō)服NCR停止兩個(gè)季度的分紅以使得特別股利的效果得以消除；默許AT&T使用權(quán)益聯(lián)合的方法收購(gòu)NCR。2022/7/19182增加的收購(gòu)成本特別股利：在原收購(gòu)價(jià)的基礎(chǔ)上增加了0.74(0.37*2)美元，總計(jì)48m；重新發(fā)售回購(gòu)股票：50.3m；獲得SEC的批準(zhǔn)：多出了57美元以換取NCR的行動(dòng)，總計(jì)325450m； 估計(jì)AT&T為了獲得NCR的合作多支付了5億美元。2022/7/19183購(gòu)買(mǎi)或聯(lián)合?購(gòu)買(mǎi)法 權(quán)益聯(lián)合法母公司 子公司 母公司 子公司資產(chǎn)負(fù)債表 收購(gòu)價(jià)-帳面帳面 + 帳面 帳面 + 帳面利潤(rùn)表購(gòu)并日前 全 全購(gòu)并日后 + 購(gòu)并日后 年 + 年另外，購(gòu)買(mǎi)法下還需要攤銷(xiāo)確認(rèn)的公允值增值