家電行業(yè)2022年中期多重利好疊加家電基本面反轉(zhuǎn)正當(dāng)時(shí)

1、投資案件結(jié)論和投資分析意見(jiàn)基本面筑底，傳統(tǒng)消費(fèi)景氣持續(xù)低迷。2022 年 3 月以來(lái)受疫情影響顯著，傳統(tǒng)消費(fèi)景氣低迷，社零增速同比保持下滑態(tài)勢(shì)。2022 年 3-4 月，社會(huì)零售商品總額同比分別下滑 3.53%和 11.10%；5 月社會(huì)零售商品總額達(dá) 33547 億元，同比-6.7%，降幅環(huán)比 4 月收窄 4.40 個(gè) pcts。人民幣年內(nèi)快速貶值，家電企業(yè)匯兌收益增厚利潤(rùn)。在海外通脹壓力下，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)多次加息，美元持續(xù)走強(qiáng)。截至 2022 年 6 月 30 日，美元兌人民幣中間價(jià)為 6.6943，較年初下跌 4.93%，利好家電出口業(yè)務(wù)。同時(shí)，人民幣大幅貶值帶來(lái)家電企業(yè)賬面美元相關(guān)資產(chǎn)匯兌

2、損益波動(dòng)，美元相關(guān)凈資產(chǎn)總額較高企業(yè)利潤(rùn)增厚顯著。地產(chǎn)+消費(fèi)政策持續(xù)刺激，家電終端需求有望回暖。2022 年開年以來(lái)，各地地產(chǎn)政策逐步放松，多地下調(diào)住房貸款利率、放松限貸限購(gòu)，地產(chǎn)景氣有望改善從而帶動(dòng)家電板塊需求。消費(fèi)政策方面，發(fā)放消費(fèi)券、讓利等多重消費(fèi)政策頻發(fā)，政策端持續(xù)向好，在地產(chǎn)及消費(fèi)政策雙重刺激下，家電終端銷售有望進(jìn)一步回暖。原因及邏輯原材料下行帶動(dòng)盈利改善確定性強(qiáng)，產(chǎn)品革新拉動(dòng)新消費(fèi)高增長(zhǎng)。下半年以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)疫情逐步緩解、原材料價(jià)格持續(xù)下行，家電企業(yè)有望迎來(lái)盈利拐點(diǎn)。據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，2022 年 3 月 4 日，LME 銅和 LME 鋁達(dá)到 2022 年年初至今最高值，分別為

3、10600美元/噸和 3840.5 美元/噸。3 月上旬達(dá)到峰值后，原材料價(jià)格開啟下行通道。截至 2022年 6 月 30 日，LME 銅、LME 鋁和 LME 鋼分別為 8238 美元/噸、2444 美元/噸和 665美元/公噸，相較年內(nèi)峰值回落 22.3%、36.4%和 30.0%， DCE 塑料為 8447 元/噸，較最高值下跌 12.9%。在家電廠商已進(jìn)行多輪提價(jià)的背景下，原材料價(jià)格進(jìn)入下行通道，企業(yè)盈利能力有望加速改善。同時(shí)，疊加地產(chǎn)+消費(fèi)政策的雙重刺激，我們預(yù)計(jì)后續(xù)需求端景氣將有所回暖，成本改善確定性強(qiáng)。有別于大眾的認(rèn)識(shí)今年以來(lái)社零總額整體增速逐月放緩，市場(chǎng)認(rèn)為疫情過(guò)后，居民的消費(fèi)

4、意愿較弱，消費(fèi)者尤其對(duì)于以家電為代表的可選耐用消費(fèi)品的內(nèi)需動(dòng)力不足；另外，海外需求不振下家電出口會(huì)有所下滑。但我們認(rèn)為，以掃地機(jī)、集成灶等品類為代表的新興家電品類銷售仍同比高增，整體新消費(fèi)高景氣度依舊。白電等銷售旺季的到來(lái)也有望帶動(dòng)市場(chǎng)情緒及估值修復(fù)；出口端雖存在壓力，但整體需求穩(wěn)定，人民幣快速貶值等因素也將帶來(lái)正向影響。目錄 HYPERLINK l _TOC_250024 板塊回顧：傳統(tǒng)消費(fèi)需求持續(xù)低迷 6 HYPERLINK l _TOC_250023 空調(diào)終端銷售低迷，冰洗行業(yè)展現(xiàn)韌性 6 HYPERLINK l _TOC_250022 廚電線上線下市場(chǎng)分化，均價(jià)延續(xù)上漲趨勢(shì) 10 HY

5、PERLINK l _TOC_250021 趨勢(shì)研判：基本面筑底，盈利修復(fù)在望 11 HYPERLINK l _TOC_250020 疫情下消費(fèi)市場(chǎng)繁榮度下滑，家電市場(chǎng)影響顯著 11 HYPERLINK l _TOC_250019 地產(chǎn)增速下行，新房二手房銷售均遇冷 12 HYPERLINK l _TOC_250018 原材料價(jià)格維持高位，成本壓力向下游傳導(dǎo)不暢 13 HYPERLINK l _TOC_250017 海外需求：通脹壓力疊加加息影響，終端零售增速放緩 14 HYPERLINK l _TOC_250016 趨勢(shì)研判：原材料價(jià)格下行+人民幣貶值增厚盈利，地產(chǎn)消費(fèi)政策持續(xù)刺激需求 16

6、 HYPERLINK l _TOC_250015 原材料價(jià)格 Q1 后進(jìn)入下行通道，博弈盈利修復(fù)彈性 16 HYPERLINK l _TOC_250014 人民幣年內(nèi)快速貶值，家電企業(yè)匯兌收益增厚利潤(rùn) 17 HYPERLINK l _TOC_250013 地產(chǎn)+消費(fèi)政策持續(xù)刺激，家電終端需求有望回暖 18 HYPERLINK l _TOC_250012 板塊推薦：新消費(fèi)景氣依舊，細(xì)分賽道成長(zhǎng)性凸顯 20 HYPERLINK l _TOC_250011 新消費(fèi)：集成灶維持高景氣，清潔電器 618 表現(xiàn)亮眼 20 HYPERLINK l _TOC_250010 疫情短期擾動(dòng)，集成灶整體景氣度依舊

7、20 HYPERLINK l _TOC_250009 清潔電器需求旺盛，618 銷售表現(xiàn)領(lǐng)跑 21 HYPERLINK l _TOC_250008 智能投影市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張，品牌新品迭代加速 22 HYPERLINK l _TOC_250007 熱管理：新能車滲透率持續(xù)提升，打開熱管理單車價(jià)值量天花板 23 HYPERLINK l _TOC_250006 中央空調(diào)：市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯 24 HYPERLINK l _TOC_250005 金股推薦 25 HYPERLINK l _TOC_250004 白電：海爾智家、美的集團(tuán)、海信家電 25 HYPERLINK l _TOC_25000

8、3 熱管理：盾安環(huán)境、三花智控 27 HYPERLINK l _TOC_250002 新消費(fèi)：集成灶、智能投影、清潔電器 28 HYPERLINK l _TOC_250001 小家電：蘇泊爾、新寶股份、萊克電氣 29 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示 30圖表目錄圖 1：2022 年 5 月空調(diào)內(nèi)銷同比增長(zhǎng) 6.74%（萬(wàn)臺(tái)/%） 6圖 2：2022 年 5 月空調(diào)外銷同比小幅下滑 11.98%（萬(wàn)臺(tái)/%） 6圖 3：2022 年 5 月空調(diào)總銷量 CR3 為 70.72%（%） 7圖 4：2022 年 4 月空調(diào)渠道庫(kù)存仍處于較低水平（萬(wàn)臺(tái)） 7圖 5：2021 年以

9、來(lái)空調(diào)整體零售低迷（萬(wàn)臺(tái)/%） 8圖 6：2022 年 1-5 月空調(diào)零售額同比下滑（億元/%） 8圖 7：2021 年以來(lái)空調(diào)均價(jià)仍保持上升趨勢(shì)（元/%） 8圖 8：2022 年 4 月洗衣機(jī)內(nèi)外銷出貨端大幅下滑（萬(wàn)臺(tái)/%） 9圖 9：2022 年 4 月冰箱內(nèi)外銷出貨端疲軟（萬(wàn)臺(tái)/%） 9圖 10：油煙機(jī)線上零售量回暖（萬(wàn)臺(tái)/%） 10圖 11：油煙機(jī)線下零售額降幅擴(kuò)大（億元/%） 10圖 12：洗碗機(jī)雙線零售量分化（萬(wàn)臺(tái)/%） 10圖 13：洗碗機(jī)線上零售額回正（億元/%） 10圖 14：油煙機(jī)均價(jià)同比持續(xù)提升（元/%） 11圖 15：洗碗機(jī)均價(jià)延續(xù)上漲（元/%） 11圖 16：5 月社

10、會(huì)零售商品總額降幅有所收窄（億元/%） 11圖 17：人均可支配收入增速回落（元/%） 12圖 18：2022 年 1-5 月住宅開工、竣工量景氣度低迷（萬(wàn)平方米/%） 12圖 19：2022 年 1-4 月商品房銷售遇冷（萬(wàn)平方米/%） 12圖 20：一線城市二手房成交量持續(xù)走低（萬(wàn)平方米/%） 13圖 21：2020 年 3 月以來(lái)銅價(jià)持續(xù)走高（元/噸） 13圖 22：鋁、不銹鋼價(jià)格持續(xù)攀升（元/噸） 13圖 23：白電、廚電等均價(jià)均于 2020 年步入上升通道（%） 14圖 24：美國(guó)、歐盟 CPI 同比走高（%） 14圖 25：美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息(%) 14圖 26：塔吉特營(yíng)收及凈利潤(rùn)（億

11、元/%） 15圖 27：沃爾瑪營(yíng)收及凈利潤(rùn)（億元/%） 15圖 28：惠而浦營(yíng)收及凈利潤(rùn)（億元/%） 15圖 29：SEB 營(yíng)收及凈利潤(rùn)（億元/%） 15圖 30：2022 年開年以來(lái)三大白電出口增速轉(zhuǎn)負(fù)（億元/%） 16圖 31：2022 年 1-4 月家電單月出口量額同比下滑（百萬(wàn)臺(tái)/%） 16圖 32：高基數(shù)壓力下吸塵器 21H2 出口開啟下行趨勢(shì)（百萬(wàn)臺(tái)/%） 16圖 33：銅及塑料價(jià)格 3 月后持續(xù)走低 17圖 34：鋼鋁原材料價(jià)格 3 月后大幅下滑 17圖 35：集成灶市場(chǎng)呈現(xiàn)高景氣度（萬(wàn)臺(tái)/億元/%） 21圖 36：頭部企業(yè)線上份額優(yōu)勢(shì)顯著（%/元） 21圖 37：洗地機(jī)線上銷售

12、量維持高雙位數(shù)增長(zhǎng)（百萬(wàn)元/%) 21圖 38：洗地機(jī)線上銷售額增速較高（千臺(tái)/%) 21圖 39：近年來(lái)智能微投銷量持續(xù)攀升（萬(wàn)臺(tái)/%） 22圖 40：2022H1 各大品牌智能投影新品頻發(fā) 23圖 41：全球乘用車銷量近年來(lái)同比下滑（萬(wàn)輛/%） 23圖 42：全球 EV 銷量持續(xù)攀升（萬(wàn)輛/%） 23圖 43：2009-2021 年中央空調(diào)市場(chǎng)規(guī)模及增速（億元/%） 24圖 44：2021 年中央空調(diào)行業(yè)及重點(diǎn)公司銷售增速（%） 24圖 45：卡薩帝收入進(jìn)入快速爆發(fā)階段（百萬(wàn)元/%） 25圖 46：GEA 利潤(rùn)率遠(yuǎn)低于惠而浦北美區(qū)表現(xiàn)（%） 25圖 47：在 T+3 的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn) C2M

13、全價(jià)值鏈拉通 26圖 48：美的品牌矩陣初步成型 26圖 49：海信日立 2011 年以來(lái)營(yíng)收及增速（億元/%） 27圖 50：全球汽車空調(diào)系統(tǒng)市占率（%） 27表 1：人民幣快速貶值帶來(lái)多數(shù)家電企業(yè)利潤(rùn)增厚 17表 2：2022 年初至今國(guó)家及地方政府家電相關(guān)促消費(fèi)政策頻發(fā) 18表 3：2022 年開年來(lái)國(guó)家及地方政府地產(chǎn)政策逐步放松 19表 4：2022 年 618 清潔電器品類銷售表現(xiàn)依然領(lǐng)跑 22表 5：傳統(tǒng)燃油車和新能源汽車熱管理系統(tǒng)單車價(jià)值量差異（單位：元） 24表 6：家用電器行業(yè)重點(diǎn)公司估值表 31板塊回顧：傳統(tǒng)消費(fèi)需求持續(xù)低迷空調(diào)終端銷售低迷，冰洗行業(yè)展現(xiàn)韌性內(nèi)銷：出貨端環(huán)比

14、改善，市場(chǎng)需求有所回暖。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2022 年 1-5 月空調(diào)實(shí)現(xiàn)出貨量 7071 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 1.20%。其中，2022 年 Q1 內(nèi)銷出貨量 1771 萬(wàn)臺(tái)，同比小幅下滑 0.94%；2022 年 4-5 月內(nèi)銷出貨量 1714 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 4.67%，較 2022 年 Q1 有所回暖，內(nèi)銷環(huán)比持續(xù)改善。圖 1：2022 年 5 月空調(diào)內(nèi)銷同比增長(zhǎng) 6.74%（萬(wàn)臺(tái)/%）14001200100080060040020001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月150%100%50%0%-50%-100%20192020202120222020yoy202

15、1yoy2022yoy資料來(lái)源：產(chǎn)業(yè)在線，研究外銷：高基數(shù)影響下，4-5 月外銷有所下滑。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2022 年 Q1 空調(diào)外銷出貨量 2196 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 5.44%；在去年同期高基數(shù)影響下，2022 年 4-5 月外銷實(shí)現(xiàn)出貨量 1389 萬(wàn)臺(tái)，同比下滑 6.02%，但絕對(duì)值仍高于 2019-2020 年同期水平；1-5 月空調(diào)外銷總量同比小幅增長(zhǎng) 0.68%。圖 2：2022 年 5 月空調(diào)外銷同比小幅下滑 11.98%（萬(wàn)臺(tái)/%）100080060040020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月80%60%40%20%0%-20%-40%20192

16、020202120222020yoy2021yoy2022yoy資料來(lái)源：產(chǎn)業(yè)在線，研究空調(diào)龍頭格局穩(wěn)定，格力海爾份額同比提升。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2022 年 5 月空調(diào)市場(chǎng)出貨端 CR3 達(dá) 70.72%，同比/環(huán)比分別提升 1.15/3.16 個(gè) pcts，市場(chǎng)份額加速向頭部集中；其中，格力和海爾市占率分別為 27.71%和 9.41%，同比分別提升 1.84/0.97 個(gè) pcts；美的市占率為 33.60%，同比下滑 1.66 個(gè) pcts。圖 3：2022 年 5 月空調(diào)總銷量 CR3 為 70.72%（%）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%Jan-20

17、Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20 Oct-20 Nov-20 Dec-20 Jan-21 Feb-21 Mar-21 Apr-21 May-21 Jun-21 Jul-21 Aug-21 Sep-21 Oct-21 Nov-21 Dec-21 Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22May-220%格力美的海爾其他資料來(lái)源：產(chǎn)業(yè)在線，研究渠道庫(kù)存位于較低水平，整體風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。截至 2022 年 4 月底，空調(diào)累計(jì)庫(kù)存 4607萬(wàn)臺(tái)，其中工業(yè)庫(kù)存 2138 萬(wàn)臺(tái)，渠道庫(kù)存 2407 萬(wàn)臺(tái)，渠道庫(kù)存同比下

18、滑 5.02%，環(huán)比提升 7.73%，仍低于 15 年至今的平均水平（2820 萬(wàn)臺(tái)），整體風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。圖 4：2022 年 4 月空調(diào)渠道庫(kù)存仍處于較低水平（萬(wàn)臺(tái)） 500045004000350030002500200015001000500Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 Jul-17 Oct-17 Jan-18 Apr-18 Jul-18 Oct-18 Jan-19 Apr-19 Jul-19 Oct-19 Jan-20 Apr-20 Jul-20 Oct-20 Jan-21 A

19、pr-21 Jul-21 Oct-21 Jan-22Apr-220渠道庫(kù)存工業(yè)庫(kù)存資料來(lái)源：產(chǎn)業(yè)在線，研究空調(diào)雙線銷售景氣低迷，內(nèi)需整體偏弱。受局部疫情反復(fù)等因素影響，2022 年上半年，傳統(tǒng)家電內(nèi)需整體偏弱。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022Q1 空調(diào)終端銷售雙線均有所下滑，線上零售量/額同比分別下滑 10.4%/2.0%，線下零售量/額同比分別大幅下滑 26.7%/17.6%。但隨著疫情逐漸緩解、多地出臺(tái)促消費(fèi)政策、618 等大促提振，2022 年 4-5 月線上市場(chǎng)有所回暖，5 月線上零售量/額分別同比下滑 8.3%/1.1%，降幅有所收窄。 圖 5：2021 年以來(lái)空調(diào)整體零售低迷（萬(wàn)臺(tái)/%）

20、 圖 6：2022 年 1-5 月空調(diào)零售額同比下滑（億元/%） 9008007006005004003002001000140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%21.0121.0221.0321.0421.0521.0621.0721.0821.0921.1021.1121.1222.0122.0222.0322.0422.05-60%250200150100500140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%21.0121.0221.0321.0421.0521.0621.0721.0821.0921.1021.1121.1222.0122

21、.0222.0322.0422.05-60%線上零售量線下零售量線上零售量同比線下零售量同比線上零售額線下零售額線上零售額同比線下零售額同比 資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，研究資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，研究均價(jià)方面，空調(diào)市場(chǎng)均價(jià)仍延續(xù) 2021 年以來(lái)的提升趨勢(shì)。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年 5 月，空調(diào)線上均價(jià)同比提升 7.9%至 2993 元，線下均價(jià)同比提升 10.2%，達(dá)到 4004元，空調(diào)線上、線下均價(jià)均保持連續(xù) 19 個(gè)月的上漲勢(shì)頭。 圖 7：2021 年以來(lái)空調(diào)均價(jià)仍保持上升趨勢(shì)（元/%）450040003500300025002000150010005000線上零售均價(jià)線下零售均價(jià)線上均價(jià)同比

22、線下均價(jià)同比30%25%20%15%10%5%0%資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，研究洗衣機(jī)市場(chǎng)面臨高基數(shù)壓力，內(nèi)外銷出貨端遇冷。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2022 年 Q1 洗衣機(jī)總出貨量 1700 萬(wàn)臺(tái)，同比下滑 8.21%，其中內(nèi)/外銷分別出貨 988 萬(wàn)臺(tái)/712 萬(wàn)臺(tái)，同比分別下降 5.93%/11.20%；2022 年 4 月總出貨量 484 萬(wàn)臺(tái)，同比大幅下滑 21.75%，其中內(nèi)/外銷分別出貨 277 萬(wàn)臺(tái)/208 萬(wàn)臺(tái)，同比分別下滑 21.18%/22.50%。圖 8：2022 年 4 月洗衣機(jī)內(nèi)外銷出貨端大幅下滑（萬(wàn)臺(tái)/%）500450400350300250200150100500200%1

23、50%100%50%0%-50%-100%內(nèi)銷量外銷量?jī)?nèi)銷yoy外銷yoy資料來(lái)源：產(chǎn)業(yè)在線，研究冰箱出貨端疲軟，疫情封控或催生冰箱冰柜需求。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2022 年 Q1 冰箱總出貨量 1990 萬(wàn)臺(tái)，同比下滑 5.97%，其中內(nèi)/外銷分別出貨 1038 萬(wàn)臺(tái)/952 萬(wàn)臺(tái)，同比分別下降 1.33%/10.55%；2022 年 4 月總出貨量 613 萬(wàn)臺(tái)，同比-14.42%，其中內(nèi)/外銷分別出貨 269 萬(wàn)臺(tái)/345 萬(wàn)臺(tái)，同比分別下滑 18.39%/11.04%。受 3-5 月上海、北京等地疫情封控影響，居民大量囤貨催生出冷柜需求，有望推動(dòng)冰箱內(nèi)銷回暖。圖 9：2022 年 4 月

24、冰箱內(nèi)外銷出貨端疲軟（萬(wàn)臺(tái)/%）450400350300250200150100500140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%內(nèi)銷量外銷量?jī)?nèi)銷yoy外銷yoy資料來(lái)源：產(chǎn)業(yè)在線，研究廚電線上線下市場(chǎng)分化，均價(jià)延續(xù)上漲趨勢(shì)油煙機(jī)線上線下市場(chǎng)有所分化，線上銷額雙位數(shù)提升。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022 年以來(lái)油煙機(jī)雙線市場(chǎng)有所分化，2022Q1 線上零售量/額同比分別提升 0.4%/13.3%，線下零售量/額同比分別下滑 25.7%/19.3%。4-5 月線上市場(chǎng)持續(xù)回暖，零售量/額同比分別下滑 0.9%/提升 13.9%；4-5 月線下市場(chǎng)零售量/額同比分別下滑

25、34.3%/30.3%，降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。 圖 10：油煙機(jī)線上零售量回暖（萬(wàn)臺(tái)/%） 圖 11：油煙機(jī)線下零售額降幅擴(kuò)大（億元/%）70120%1060100%80%85060%4040%63020%4200%-20%210-40%21.0121.0221.0321.0421.0521.0621.0721.0821.0921.1021.1121.1222.0122.0222.0322.0422.050-60%0150%100%50%0%21.0121.0221.0321.0421.0521.0621.0721.0821.0921.1021.1121.1222.0122.0222.0322.04

26、22.05-50%線上零售量線下零售量線上同比線下同比線上零售額線下零售額線上零售額同比線下零售額同比 資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，研究資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，研究洗碗機(jī) 4-5 月線上市場(chǎng)回彈，銷量、銷額大雙位數(shù)增長(zhǎng)。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022Q1洗碗機(jī)線上零售量/額同比分別下滑 3.1%/增長(zhǎng) 6.9%，線下零售量/額同比分別增長(zhǎng) 12.6%/24.3% 。4-5 月線上市場(chǎng)銷售實(shí)現(xiàn)同比高增， 5 月零售量/ 額同比分別增長(zhǎng)53.3%/60.9%，相較于 4 月環(huán)比加速；線下市場(chǎng)方面，受疫情反復(fù)等因素影響，5 月線下零售額同比下滑 20.4%，增速轉(zhuǎn)負(fù)。 圖 12：洗碗機(jī)雙線零售量分化（萬(wàn)臺(tái)/%） 圖

27、 13：洗碗機(jī)線上零售額回正（億元/%）30150%122510100%2081550%61040%5221.0121.0221.0321.0421.0521.0621.0721.0821.0921.1021.1121.1222.0122.0222.0322.0422.050-50%0200%150%100%50%0%21.0121.0221.0321.0421.0521.0621.0721.0821.0921.1021.1121.1222.0122.0222.0322.0422.05-50%線上零售量線下零售量線上同比線下同比線上零售額線下零售額線上零售額同比線下零售額同比 資料來(lái)源：奧維云

28、網(wǎng)，研究資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，研究油煙機(jī)、洗碗機(jī)雙線均價(jià)持續(xù)提升。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022 年 5 月油煙機(jī)線上均價(jià)同比增長(zhǎng) 6.9% 達(dá) 1341 元/臺(tái)；線下均價(jià)同比增長(zhǎng) 5.4%達(dá) 3924 元/臺(tái)。洗碗機(jī)線上均價(jià)同比增長(zhǎng) 4.9% 至 4244 元/臺(tái)；線下均價(jià)同比增長(zhǎng) 8.1%至 7389 元/臺(tái)，延續(xù) 2021 年以來(lái)持續(xù)上漲的趨勢(shì)。 圖 14：油煙機(jī)均價(jià)同比持續(xù)提升（元/%） 圖 15：洗碗機(jī)均價(jià)延續(xù)上漲（元/%）50004000300020001000030%25%20%15%10%5%21.0121.0221.0321.0421.0521.0621.0721.0821.092

29、1.1021.1121.1222.0122.0222.0322.0422.050%80007000600050004000300020001000025%20%15%10%5%0%21.0121.0221.0321.0421.0521.0621.0721.0821.0921.1021.1121.1222.0122.0222.0322.0422.05-5%線上零售均價(jià)線下零售均價(jià)線上均價(jià)同比線下均價(jià)同比線上零售均價(jià)線下零售均價(jià)線上均價(jià)同比線下均價(jià)同比 資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，研究資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，研究趨勢(shì)研判：基本面筑底，盈利修復(fù)在望疫情下消費(fèi)市場(chǎng)繁榮度下滑，家電市場(chǎng)影響顯著需求端受疫情影響顯著，

30、社零增速下滑，消費(fèi)景氣度低迷。2022 年 3 月以來(lái)社零增速同比保持下滑態(tài)勢(shì)。2022 年 3-4 月，社會(huì)零售商品總額同比分別下滑 3.53%和 11.10%； 5 月社會(huì)零售商品總額達(dá) 33547 億元，同比下滑 6.7%，降幅環(huán)比 4 月收窄了 4.40 個(gè)pcts。隨著國(guó)內(nèi)疫情逐步緩解，社零數(shù)據(jù)有望進(jìn)一步迎來(lái)邊際改善。 圖 16：5 月社會(huì)零售商品總額降幅有所收窄（億元/%）45000400003500030000250002000015000100005000040%30%20%10%0%-10%-20%2014-022014-062014-102015-022015-062015

31、-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-02-30%社會(huì)消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月值社會(huì)消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比資料來(lái)源：Wind，研究人均可支配收入增速放緩，或影響消費(fèi)者可選消費(fèi)品購(gòu)買意愿。2021 年疫情恢復(fù)后，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增速?zèng)_高回落。截至 2022 年 Q1，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入累計(jì)值為 13832 元，同比增長(zhǎng) 5.43%，單季度增速相較于去年 Q1-Q

32、3 有所放緩，環(huán)比 2021Q4略有回升。 圖 17：人均可支配收入增速回落（元/%）50,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000014%12%10%8%6%4%2%2015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-

33、062021-092021-122022-030%城鎮(zhèn)居民人均可支配收入:累計(jì)值城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比資料來(lái)源：Wind，研究地產(chǎn)增速下行，新房二手房銷售均遇冷新房開工、竣工、銷售景氣度低迷，降幅有所放大。2022 年年初至今，住宅開工、竣工面積持續(xù)走低，4-5 月房屋新開工面積開工分別為 7318.18/8905.44 萬(wàn)平方米，同比大幅下滑 44.88%/41.33% ，竣工面積分別為 2339.07/2388.28 萬(wàn)平方米， 同比下滑 12.19%/28.26% ； 2022 年 4 月商品房銷售面積住宅現(xiàn)房/ 期房分別同比下滑 15.30%/45.09%，開工、竣工、及銷售數(shù)據(jù)環(huán)

34、比 2022Q1 降幅均進(jìn)一步擴(kuò)大。圖 18：2022 年 1-5 月住宅開工、竣工量景氣度低 迷（萬(wàn)平方米/%）圖 19：2022 年 1-4 月商品房銷售遇冷（萬(wàn)平方米/%）2500020000150001000050000100%50%0%-50%-100%2500020000150001000050000150%100%50%0%-50%2020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-03-100%房屋新開工面積:住宅房屋竣工面積:住宅房屋新開

35、工面積:住宅yoy房屋竣工面積:住宅yoy商品房銷售面積:現(xiàn)房商品房銷售面積:期房商品房銷售面積:現(xiàn)房yoy商品房銷售面積:期房yoy 資料來(lái)源：Wind，研究資料來(lái)源：Wind，研究一線城市二手房交易量持續(xù)走低。自 2021 年 9 月以來(lái)，深圳、北京、廣州等一線城市二手房成交量持續(xù)下滑，2022 年 5 月，深圳、北京、廣州二手房成交面積分別為 22.26/81.85/59.32 萬(wàn)平方米，分別同比下滑 19.37%/52.14%/45.42%。 圖 20：一線城市二手房成交量持續(xù)走低（萬(wàn)平方米/%）2502001501005001000%800%600%400%200%0%-200%資料

36、來(lái)源：Wind，研究原材料價(jià)格維持高位，成本壓力向下游傳導(dǎo)不暢上游原材料價(jià)格高位運(yùn)行，家電產(chǎn)品迎新一輪漲價(jià)潮。2020 年 5 月以來(lái)，全球流動(dòng)性寬松疊加庫(kù)存低位影響，新冠疫情初期大跌的大宗商品價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈，銅、鋁、不銹鋼、塑料等原材料供應(yīng)緊張、價(jià)格持續(xù)走高。根據(jù)長(zhǎng)江有色市場(chǎng)及 Wind 數(shù)據(jù)，截至 2022 年 6月 30 日，銅、鋁和不銹鋼市場(chǎng)均價(jià)分別達(dá) 64290 元/噸、19230 元/噸和 16211 元/噸，2019 年至今，銅/鋁/不銹鋼價(jià)格累計(jì)分別上漲 48.70%/51.65%/21.96%，達(dá)到歷史高位。 圖 21：2020 年 3 月以來(lái)銅價(jià)持續(xù)走高（元/噸） 圖 22：

37、鋁、不銹鋼價(jià)格持續(xù)攀升（元/噸）9000080000700006000050000400003000020000100000元/噸棚改+家電地產(chǎn)后周期全球貨幣政策寬松+低庫(kù)存300002500020000150001000050000元/噸長(zhǎng)江有色市場(chǎng):平均價(jià):銅:1#長(zhǎng)江有色市場(chǎng):平均價(jià):鋁:A00經(jīng)銷價(jià):不銹鋼板:冷軋304/2B:1.0*1219*2438 資料來(lái)源：Wind，研究資料來(lái)源：Wind，研究原材料價(jià)格持續(xù)高位，家電企業(yè)通過(guò)多輪提價(jià)將成本壓力向下游轉(zhuǎn)嫁，終端售價(jià)上漲一定程度上抑制了終端需求。在上游原材料價(jià)格大幅上漲的背景下，家電企業(yè)均通過(guò)漲價(jià)方式向下游轉(zhuǎn)嫁壓力。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)

38、據(jù)，2022 年 5 月空調(diào)線上/線下均價(jià)分別達(dá)到 2993/4004 元，持續(xù) 19 個(gè)月上漲；油煙機(jī)線上/線下價(jià)格同比連續(xù)上漲 18 個(gè)月至1341/3924 元。但受疫情影響明顯，需求端整體疲軟，產(chǎn)品持續(xù)加價(jià)對(duì)需求有一定抑制。 圖 23：白電、廚電等均價(jià)均于 2020 年步入上升通道（%）40%30%20%10%Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20 Oct-20 Nov-20 Dec-20 Jan-21 Feb-21 Mar-21 Apr-21 May-21 Jun-21 Jul-21 Aug-21

39、Sep-21 Oct-21 Nov-21 Dec-21 Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 May-220%-10%-20%-30%-40%空調(diào)均價(jià)同比油煙機(jī)均價(jià)同比洗碗機(jī)均價(jià)同比資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，研究海外需求：通脹壓力疊加加息影響，終端零售增速放緩家電行業(yè)外銷承壓主要受海外通脹壓力影響。2021 年以來(lái)美國(guó)、歐盟地區(qū) CPI 持續(xù)走高，2022 年 4 月分別達(dá)到 289.11/117.32，同比增長(zhǎng) 8.3%/8.1%，達(dá)到歷史高位；為遏制通脹，2022 年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)多次加息縮表，聯(lián)邦基金利率已由 3 月的 0.08%提至 6 月的 0.83%。2022 年上半年在海

40、外通脹的大背景下，消費(fèi)需求受到遏制，外銷整體有所回落。而美聯(lián)儲(chǔ) 3 月以來(lái)的多次加息，有望開啟下半年外銷修復(fù)通道。 圖 24：美國(guó)、歐盟 CPI 同比走高（%） 圖 25：美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息(%)10%8%6%4%2%0%美國(guó):CPI:當(dāng)月同比歐盟:HICP(調(diào)和CPI):當(dāng)月同比0.9%0.8%0.7%0.6%0.5%0.4%0.3%2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-040.2%0.1%0.0%2021-012021-022021-0320

41、21-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06美國(guó):聯(lián)邦基金利率(日)資料來(lái)源：Wind，研究資料來(lái)源：Wind，研究海外零售、家電企業(yè)均受累于需求低迷。以塔吉特、沃爾瑪為代表的海外零售企業(yè)；及以惠而浦、SEB 集團(tuán)為代表的全球家電企業(yè)均受到通脹影響，終端消費(fèi)景氣低迷，盈利有所下滑。根據(jù)各公司公告，2022Q1 沃爾瑪/塔吉特凈利潤(rùn)同比分別下滑51.88%/24.76%；惠而浦凈利潤(rùn)同比下滑 27.71%，需求低迷對(duì)盈利端的影響凸顯。

42、圖 26：塔吉特營(yíng)收及凈利潤(rùn)（億元/%）圖 27：沃爾瑪營(yíng)收及凈利潤(rùn)（億元/%）80007000600050004000300020001000020172018201920202021 2022Q180%億元60%40%20%0%-20%-40%-60%400003500030000250002000015000100005000020172018201920202021 2022Q1140%億元120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)營(yíng)收同比凈利潤(rùn)同比營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)營(yíng)收同比凈利潤(rùn)同比資料來(lái)源：Wind，研究資料來(lái)源：Wind，研究 圖 28：惠而浦

43、營(yíng)收及凈利潤(rùn)（億元/%） 圖 29：SEB 營(yíng)收及凈利潤(rùn)（億元/%）2000150010005000-500營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)營(yíng)收同比凈利潤(rùn)同比800%億元600%400%200%0%-200%7006005004003002001000億元營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)營(yíng)收同比凈利潤(rùn)同比40%30%20%10%0%-10%-20% 資料來(lái)源：Wind，研究資料來(lái)源：Wind，研究高基數(shù)壓力下，家電出口增速下行。2022 年開年以來(lái)，在上年高基數(shù)壓力下，家電出口下滑明顯，多品類表現(xiàn)低迷。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2022 年 1-4 月，家電出口量/額同比均為負(fù)增長(zhǎng)，4 月單月增速環(huán)比 3 月略有收窄。2021 年空冰洗

44、三大白電出口額同比分別提升 9.3%/15.1%/9.0%，出口景氣度較高。2022 年 1-4 月，空調(diào)出口起初仍維持較高增速， 3-4 月增速轉(zhuǎn)負(fù)；冰洗連續(xù) 4 月維持出口額同比負(fù)增長(zhǎng)勢(shì)頭。 圖 30：2022 年開年以來(lái)三大白電出口增速轉(zhuǎn)負(fù)（億元/%）8007006005004003002001000201920202021Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22金額：空調(diào)（億元）金額：冰箱（億元）金額：洗衣機(jī)（億元）同比：空調(diào)（%）同比：冰箱（%）同比：洗衣機(jī)（%）40%30%20%10%0%-10%-20%-30%資料來(lái)源：海關(guān)總署，研究圖 31：2022 年 1-4 月家電

45、單月出口量額同比下滑（百 萬(wàn)臺(tái)/%）圖 32：高基數(shù)壓力下吸塵器 21H2 出口開啟下行趨 勢(shì)（百萬(wàn)臺(tái)/%）7006005004003002001000300%250%200%150%100%50%0%Jan-21 Feb-21 Mar-21 Apr-21 May-21 Jun-21 Jul-21 Aug-21 Sep-21 Oct-21 Nov-21 Dec-21 Jan-22 Feb-22 Mar-22Apr-22-50%5,0004,0003,0002,0001,0000400%300%200%100%0%-100%數(shù)量（百萬(wàn)臺(tái)）金額（億元）同比：數(shù)量（%）同比：金額（%）數(shù)量（萬(wàn)臺(tái)）金

46、額（百萬(wàn)元）同比：數(shù)量（%）同比：金額（%） 資料來(lái)源：海關(guān)總署，研究資料來(lái)源：海關(guān)總署，研究趨勢(shì)研判：原材料價(jià)格下行+人民幣貶值增厚盈利，地產(chǎn)消費(fèi)政策持續(xù)刺激需求原材料價(jià)格 Q1 后進(jìn)入下行通道，博弈盈利修復(fù)彈性短期原材料價(jià)格回調(diào)，帶來(lái)盈利修復(fù)博弈彈性。2022 年開年以來(lái)，銅、鋁等家電上游原材料價(jià)格先經(jīng)歷一波上漲后呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，2022 年 3 月 4 日，LME銅和LME 鋁達(dá)到 2022 年年初至今最高值，分別為 10600 美元/噸和 3840.5 美元/噸；2022年 3 月 7 日，LME 鋼達(dá) 950.0 美元/公噸，3 月 9 日 DCE 塑料為 969

47、3 元/噸，均為 2022年年初至今最高值。3 月上旬達(dá)到峰值后，原材料價(jià)格開啟下行通道。截至 2022 年 6 月 30 日，LME 銅、 LME 鋁和 LME 鋼分別為 8238 美元/噸、2444 美元/噸和 665 美元/公噸，相較年內(nèi)峰值回落 22.3%、36.4%和 30.0%，DCE 塑料為 8447 元/噸，較最高值下跌 12.9%。在家電廠商已進(jìn)行多輪提價(jià)的背景下，原材料價(jià)格進(jìn)入下行通道，企業(yè)盈利能力有望加速改善。 圖 33：銅及塑料價(jià)格 3 月后持續(xù)走低 圖 34：鋼鋁原材料價(jià)格 3 月后大幅下滑11,00010,50010,0009,5009,0008,5008,000L

48、ME銅（美元/噸）DCE塑料（人民幣元/噸）4,0003,5003,0002,5002,0001,000900800700600500 資料來(lái)源：Wind，研究注：當(dāng)日無(wú)更新數(shù)據(jù)則沿用前一日價(jià)格資料來(lái)源：Wind，研究注：當(dāng)日無(wú)更新數(shù)據(jù)則沿用前一日價(jià)格人民幣年內(nèi)快速貶值，家電企業(yè)匯兌收益增厚利潤(rùn)人民幣兌美元貶值迅速，利好出口型企業(yè)，匯兌收益增厚盈利。在海外通脹壓力下，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)多次加息，美元持續(xù)走強(qiáng)。截至 2022 年 6 月 30 日，美元兌人民幣中間價(jià)為 6.6943，較年初上漲 4.93%，利好家電出口業(yè)務(wù)。同時(shí)，人民幣大幅貶值帶來(lái)家電企業(yè)賬面美元相關(guān)資產(chǎn)匯兌損益波動(dòng)，美元相關(guān)凈資產(chǎn)總額

49、較高企業(yè)利潤(rùn)增厚顯著。代碼名稱匯兌損益變動(dòng)對(duì)22 年歸母凈凈資產(chǎn)總額美元兌人民幣匯率凈資產(chǎn)總額(萬(wàn)元)人民幣差額(萬(wàn)美元)2022/1/42022/6/302022/1/42022/6/30(萬(wàn)元)表 1：人民幣快速貶值帶來(lái)多數(shù)家電企業(yè)利潤(rùn)增厚利潤(rùn)影響比例603355萊克電氣38,594.076.386.69246,206.99258,348.6812,141.6912.8%002705新寶股份33,311.846.386.69212,509.53222,989.4310,479.909.4%002614奧佳華10,234.946.386.6965,292.7668,512.673,219.9

50、16.1%000651格力電器503,218.906.386.693,210,234.683,368,547.35158,312.676.1%002242九陽(yáng)股份12,805.316.386.6981,690.1885,718.734,028.554.5%000921海信家電15,549.406.386.6999,195.85104,087.694,891.843.0%002050三花智控19,897.686.386.69126,935.23133,195.046,259.812.7%002011盾安環(huán)境3,141.636.386.6920,041.6821,030.04988.362.0%6

51、88007光峰科技1,524.736.386.699,726.8610,206.54479.681.9%603486科沃斯13,954.906.386.6989,023.9093,414.114,390.211.6%688793倍輕松421.176.386.692,686.802,819.30132.501.1%002032蘇泊爾7,601.926.386.6948,495.6950,887.252,391.561.0%603515歐普照明2,993.856.386.6919,098.9520,040.81941.860.9%600060海信視像3,623.816.386.6923,117.7

52、524,257.801,140.050.8%688169石頭科技1,502.486.386.699,584.9010,057.58472.680.3%002508老板電器1,041.736.386.696,645.646,973.37327.730.1%603868飛科電器362.056.386.692,309.662,423.56113.900.1%300911億田智能38.486.386.69245.49257.6012.110.0%000333美的集團(tuán)132.056.386.69842.38883.9241.540.0%688696極米科技(3,024.09)6.386.69(19,29

53、1.90)(20,243.28)(951.38)-1.4%600690海爾智家(80,982.39)6.386.69(516,619.06)(542,096.12)(25,477.06)-1.7%資料來(lái)源：公司公告，研究注：此處凈資產(chǎn)總額=公司 2021 年年報(bào)外幣貨幣性項(xiàng)目中（貨幣資金+應(yīng)收賬款）-（短期借款+應(yīng)付賬款）地產(chǎn)+消費(fèi)政策持續(xù)刺激，家電終端需求有望回暖地產(chǎn)、消費(fèi)政策雙重刺激下，家電終端需求景氣度或?qū)⒐拯c(diǎn)向上。2022 年開年以來(lái)，各地地產(chǎn)政策逐步放松，多地下調(diào)住房貸款利率、放松限貸限購(gòu)，地產(chǎn)景氣度有望改善從而帶動(dòng)家電板塊需求。消費(fèi)政策方面，發(fā)放消費(fèi)券、讓利等多重消費(fèi)政策頻發(fā)，政策

54、端持續(xù)向好，在地產(chǎn)及消費(fèi)政策雙重刺激下，家電終端銷售有望進(jìn)一步回暖。表 2：2022 年初至今國(guó)家及地方政府家電相關(guān)促消費(fèi)政策頻發(fā)政策類型時(shí)間文件名發(fā)文單位主要內(nèi)容2022.3.6政府工作報(bào)告人大支持新能源汽車消費(fèi)，鼓勵(lì)地方開展綠色智能家電下鄉(xiāng)和以舊換新。大力發(fā)展綠色家裝，鼓勵(lì)消費(fèi)者更換或新購(gòu)綠色節(jié)能家電、中央政府2022.4.25國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步釋放消費(fèi)潛力促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)的意見(jiàn)關(guān)于做好2022 年家國(guó)務(wù)院環(huán)保家具等家居產(chǎn)品。2. 加快構(gòu)建廢舊物資循環(huán)利用體系，推動(dòng)汽車、家電、家具、電池、電子產(chǎn)品等回收利用。3. 以汽車、家電為重點(diǎn)，引導(dǎo)企業(yè)面向農(nóng)村開展促銷，鼓勵(lì)有條件的地區(qū)開展新能源

55、汽車和綠色智能家電下鄉(xiāng)，推進(jìn)充電樁(站)等配套 設(shè)施建設(shè)。4. 鼓勵(lì)有條件的地區(qū)對(duì)綠色智能家電、綠色建材、節(jié)能產(chǎn)品等消費(fèi)予以適當(dāng)補(bǔ)貼或貸款貼息。2022.5.26電生產(chǎn)企業(yè)回收目標(biāo)責(zé)任制行動(dòng)有關(guān)工作的通知扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的一發(fā)改委等部門確定海爾、格力、美的、海信等 6 家家電生產(chǎn)企業(yè)開展 2022年回收目標(biāo)責(zé)任制行動(dòng)，申報(bào)的目標(biāo)回收量為 1696 萬(wàn)臺(tái)。穩(wěn)定增加汽車、家電等大宗消費(fèi)。鼓勵(lì)家電生產(chǎn)企業(yè)開展回收2022.5.312022.6.17攬子政策措施國(guó)務(wù)院推動(dòng)輕工業(yè)高質(zhì)量工信部等 5 部門發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)目標(biāo)責(zé)任制行動(dòng)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)提升金融服務(wù)能力，更好滿足消費(fèi)升級(jí)需求。將促進(jìn)節(jié)能空調(diào)、冰箱、熱水

56、器、高效照明產(chǎn)品、可降解的材料制品等綠色節(jié)能輕工產(chǎn)品消費(fèi)，鼓勵(lì)有條件的地方開展綠色智能家電下鄉(xiāng)和以舊換新等相關(guān)活動(dòng)。地方政府2022.4.12關(guān)于實(shí)施促進(jìn)綠色節(jié)能消費(fèi)政策的通知北京商務(wù)局北京市自 2022 年 4 月 18 日至 9 月 30 日期間，面向在京消費(fèi)者發(fā)放超過(guò) 3 億元綠色節(jié)能消費(fèi)券，鼓勵(lì)消費(fèi)者購(gòu)買使用綠色節(jié)能商品，綠色節(jié)能消費(fèi)券適用商品共計(jì) 20 類。2022.4.27廣東省進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)若干措施廣東商務(wù)局1. 鼓勵(lì)各地市組織家電生產(chǎn)、銷售企業(yè)推出惠讓利促消費(fèi)活動(dòng)，重點(diǎn)鼓勵(lì)加大對(duì)綠色智能家電的讓利力度，推動(dòng)我省家電升級(jí)換代。2. 各地應(yīng)采取企業(yè)讓利一點(diǎn)、政府支持一點(diǎn)的激勵(lì)政策，

57、制定具體考核辦法和評(píng)價(jià)機(jī)制，加大對(duì)家電生產(chǎn)、銷售企業(yè)的支持力度。2022.5.24關(guān)于加快消費(fèi)恢復(fù)提振若干措施的通知湖北人民政府辦公廳下半年將針對(duì)居民消費(fèi)支出占比交稿的汽車、住房、家電、家具等重點(diǎn)領(lǐng)域開展多形式讓利。2022.5.29上海市加快經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和重振行動(dòng)方案上海市政府明確以大宗消費(fèi)（汽車、家電）為抓手拉動(dòng)消費(fèi)。2022.6.4山東省促進(jìn)家電消費(fèi)若干措施山東省政府開展家電惠民活動(dòng)，發(fā)放 2 億元消費(fèi)券，鼓勵(lì)家電以舊換新消費(fèi)，對(duì)采取“以舊換新”方式購(gòu)買以上 4 類商品的個(gè)人消費(fèi)者，增加 100 元消費(fèi)券。2022.6.6浙江省促進(jìn)消費(fèi)復(fù)蘇回暖行動(dòng)方案浙江省政府鼓勵(lì)加大消費(fèi)券發(fā)放力度，將統(tǒng)籌

58、有序發(fā)放汽車家電、電動(dòng)自行車、家具家裝、餐飲住宿、文旅體育等各類消費(fèi)券。資料來(lái)源：國(guó)務(wù)院、發(fā)改委、工信部等及各相關(guān)地方政府，研究表 3：2022 年開年來(lái)國(guó)家及地方政府地產(chǎn)政策逐步放松政策類型發(fā)布機(jī)構(gòu)日期政策內(nèi)容住建部 2022.2.24國(guó)務(wù)院 2022.3.52022 年將堅(jiān)決有力處置個(gè)別房地產(chǎn)企業(yè)因債務(wù)違約所引發(fā)的房地產(chǎn)項(xiàng)目逾期交付風(fēng)險(xiǎn)。以“保交樓、保民生、保穩(wěn)定”為首要目標(biāo)，以法治化、市場(chǎng)化為原則，壓實(shí)企業(yè)主體責(zé)任，落實(shí)屬地政府管理責(zé)任，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定，維護(hù)購(gòu)房群眾合法權(quán)益。探索新的發(fā)展模式，堅(jiān)持租購(gòu)并舉，加快發(fā)展長(zhǎng)租房市場(chǎng)，推進(jìn)保障性住房建設(shè)，支持商品房市場(chǎng)更好滿足購(gòu)房者的合理住房需求，

59、穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。中央政府國(guó)務(wù)院金融委2022.3.16在房地產(chǎn)企業(yè)方面，要及時(shí)研究和提出有力有效的防范化解風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案，提出向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的配套措施。銀保監(jiān)會(huì)2022.4.22持續(xù)完善“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期”房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制，支持改善和剛性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。持房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的定位，支持各地從當(dāng)?shù)貙?shí)際出發(fā)完善房地產(chǎn)中共中央局 2022.4.29人民銀行、銀保監(jiān)會(huì) 2022.5.15政策、支持剛性和改善性住房需求，優(yōu)化商品房預(yù)售資金監(jiān)管、促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。調(diào)整差別化住房信貸政策。對(duì)于貸款購(gòu)買普通自住房的

60、居民家庭，首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率減 20 個(gè)基點(diǎn)，二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行。地方政府南通市政府2022.2.25首次購(gòu)房、首次申請(qǐng)住房貸款的購(gòu)房人首付比例從之前最低 30%,降至最低20%。下調(diào)住房貸款利率。對(duì)擁有一套住房并已結(jié)清相應(yīng)購(gòu)房貸款的家庭，為改善鄭州市政府 2022.3.1居住條件再次申請(qǐng)貸款購(gòu)買普通商品住房，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行首套房貸款政策。子女、近親屬在鄭工作、生活的，鼓勵(lì)老年人來(lái)鄭投親養(yǎng)老，允許其投靠家唐山市政府 2022.3.4庭新購(gòu)一套住房。推動(dòng)駐鄭各商業(yè)銀行全面落實(shí)首套房貸款利率執(zhí)行 4.25%的