第二章_資金的時間價值與風(fēng)險分析ppt課件

1、2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超1第二章 資金的時間價值與風(fēng)險分析2.1 根本概念2.2 單利與復(fù)利2.3 年金的計算2.4 名義利率與實踐利率.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超2資金的時間價值 是指一定量的資金在不同時點上具有不同的價值?；蛸Y金在周轉(zhuǎn)運用中由于時間要素構(gòu)成的差額價值。 2.1 根本概念第一節(jié)資金時間價值比如，一筆資金存入時是100萬，一年后取出時變成了102萬，那么這個添加的了2萬元就是存入資金100萬元在存入期間的時間價值。P31.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超3 公平的衡量規(guī)范：資金的時間價值相當(dāng)于在沒有風(fēng)險沒有通貨膨脹條件下的社會平

2、均資金利潤率。例1：如今我持有100萬元，有三個投資方案：1、選擇存款，年利率2，第一年末價值增值為2萬，即差額為2萬；2、購買企業(yè)債券，年利率5，差額為5萬元；3、選擇購買股票，預(yù)期收益率為10，差額為10萬。.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超4問題：同樣是100萬元，投資方案不同，在一定時期內(nèi)的價值差額也不一樣，那么以哪一個為資金時間價值的規(guī)范呢，還是另有其規(guī)范?答案：以沒有風(fēng)險沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率為規(guī)范，普通以存款的純利率為準(zhǔn)，或者在通貨膨脹率很低的情況下以政府債券國庫券利率表示。 .2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超5二、資金的等值與等值變換1.

3、 資金的等值：在時間要素作用下，不同時點數(shù)額不等的資金能夠具有一樣的價值。2. 資金的等值變換：把某一時點，某一數(shù)額的資金按一定利率換算到指定時點上數(shù)額不等，但具有相等價值的資金的折算過程。.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超6三、幾個重要名詞1. 現(xiàn)值P：把未來時點上的資金等值地?fù)Q算為如今時點上資金的價值。2. 終值F(未來值；未來值)：與現(xiàn)有資金等值的未來某一時點上資金的價值。.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超73. 等年值A(chǔ)(等年金)：發(fā)生在多個延續(xù)時點上與某一資金等值且各年數(shù)額相等的資金序列。4. 貼現(xiàn)(折現(xiàn))：把未來某一時點上的資金換算成等值的如今時點上資金的折

4、算過程。5. 貼現(xiàn)率i0(折現(xiàn)率)：貼現(xiàn)中采用的利率。.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超8四、現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖1. 現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出2. 凈現(xiàn)金流量 = 現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超93. 現(xiàn)金流量圖規(guī)范畫法1234567500150200.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超10練習(xí)1：某技術(shù)方案，估計初始投資500萬元，一年后投產(chǎn)，投產(chǎn)后每年銷售收入250萬元，運營費用150萬元，經(jīng)濟壽命為8年，壽命終止時殘值為60萬元，試畫現(xiàn)金流量圖。.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超112.2 單利與復(fù)利一、單利計算單利

5、只對本金計算利息，即利息不再生息。計息根底就是本金，每期利息一樣。 1. 單利利息P 本金；i 利率；n 時間。.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超122. 單利終值3. 單利現(xiàn)值二、復(fù)利計算復(fù)利 本金與前一期的利息累計并計算后一期的利息。即利滾利地計算本利和。在不特別闡明的情況下，我們都是以復(fù)利方式計息。 .2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超13F = P(1+i)n (2.4)式中：(1+i)n為復(fù)利終值系數(shù)，簡記為：(F/P， i，n)公式：1. 復(fù)利終值F=？P(知)0123n1n.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超14P = F(1+i)n (2.5)

6、式中：(1+i)n為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，簡記為：(P/F， i， n)公式：2. 復(fù)利現(xiàn)值F(知)P=？0123n1n.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超15例2、某人存入銀行15萬，假設(shè)銀行存款利率為5%， 5年后的本利和？ 復(fù)利計息終值例3、某人存入一筆錢，希望5年后得到20萬，假設(shè)銀行存款利率為5%，問，如今應(yīng)存入多少？復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超162.3 年金終值與現(xiàn)值的計算1、年金A的含義：一定時期內(nèi)每次等額收付的系列款項。三個要點：等額性、定期性、系列性。2、年金的種類1普通年金：每期期末收款、付款的年金。期數(shù)1n2即付

7、年金：每期期初收款、付款的年金。期數(shù)0n-13遞延年金：在第二期或第二期以后收付的年金期數(shù)s+1n，s為遞延期4永續(xù)年金：無限期期數(shù)1.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超173、普通年金終值F=？012345n2n1nA(知)P414.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超18例6：某人每年年末存入銀行1萬元，一共存10年，知銀行利率是2，求終值。 普通年金終值 終值年金額普通年金終值系數(shù) FAF/A，i，n 1 F/A，2，10 10.95.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超19二、預(yù)付年金 (即付年金) 支付出如今每期期初的年金。1. 預(yù)付年金終值012.N-1N

8、AAAAAAAAN期預(yù)付年金終值N期后付年金終值.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超200 1 2 3 4S ￥1000 ￥1000 ￥100010801166普通年金(1000)(F/A， 8%，3)=(1000)(3.246)=￥32460 1 2 3 4￥1000 ￥1000 ￥1000108011661260先付年金(1000)(F/A，8%，3)(1.08)=(3246)(1.08)=￥3506.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超21例8：每期期初存入1萬元，時間為年，年利率為10，終值為多少？方法一、在0時點之前虛設(shè)一期，假設(shè)其起點為0，于是可以將這一系列收付款

9、項看成是02之間的普通年金，將年金折現(xiàn)到第二年年末，然后再將第二年末的終值折到第三年年末。方法二、在第三年末虛設(shè)一期存款，使其滿足普通年金的概念，然后將這期存款扣除。.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超22練習(xí)6 ：某學(xué)生在大學(xué)四年學(xué)習(xí)期間，每年年初從銀行借款2000元以支付學(xué)費，假設(shè)按年利率6%計復(fù)利，第四年末一次歸還全部本息需求多少錢？練習(xí)7：某企業(yè)租用一設(shè)備，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利率為8，問這些租金的現(xiàn)值是多少？.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超234、年償債基金年償債基金是指為使年金終值到達(dá)既定金額，每年應(yīng)付的年金數(shù)額，年償債基金的計算實踐上

10、等于年金終值的逆運算。公式：簡記為： A F A/F，i，n .2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超24例7: 設(shè)某人在未來三年內(nèi)每年能收到￥1000，假定年金的銀行利率為8%，問此人三年中共獲得多少錢(時點為第三年末)？此人收入的現(xiàn)值是多少？0 1 2 3 4S ￥1000 ￥1000 ￥100010801166F=(1000)(F/A,8%,3)=(1000)(3.245)=￥32460 1 2 3 4S ￥1000 ￥1000 ￥1000￥926 857 794P=1000(P/A,8%,3)=1000(2.577)=￥2577.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超25練

11、習(xí)4：某企業(yè)欲積累一筆福利基金，用于3年后建造職工俱樂部。此項投資總額為200萬元，銀行利率為12%，問每年末至少要存款多少？.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超26練習(xí)5 ：假設(shè)某企業(yè)有一筆年后到期的借款，到期為1000萬元假設(shè)存款年復(fù)利率為10，那么為歸還該項借款應(yīng)建立的償債基金應(yīng)為多少？.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超27P=？012345n2n1nA(知)一、普通年金 (后付年金)P417 1、普通年金現(xiàn)值.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超28例4：某人現(xiàn)要出國，出國期限為10年。在出國期間，其每年年末需支付1萬元的房屋物業(yè)管理等費用，知銀行利率為2

12、，求如今需求向銀行存入多少？答案：PAP/A，i，n 1P/A，2，10 8.9826 萬元.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超29練習(xí)2：某工程一年建成投產(chǎn)，壽命10年，每年估計凈收益2萬，假設(shè)期望投資報酬率是10，恰好可以在壽命期內(nèi)收回初始投資。問該工程初始投入的資金是多少？練習(xí)3：某企業(yè)租入某設(shè)備，每年年末應(yīng)支付的租金120元，年復(fù)利率為10，那么年內(nèi)應(yīng)支付的租金總額的現(xiàn)值為多少？.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超302、年資本回收額年資本回收額是指在給定的年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的價值目的，年資本回收額的計算是年金現(xiàn)值的逆運算公式：年資本回收額 年

13、金額現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù) A P A/P，i，n .2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超31例5：某企業(yè)借得1000萬的貸款，在10年內(nèi)以年利率12等額歸還，那么每年應(yīng)付的金額為多少？解：A P A/P，i，n1000 A/P，12%，10 1000/5.6502177萬元.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超32可利用“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表查得 n1期的值，再求之。2. 預(yù)付年金現(xiàn)值：012.N-1NAAAAAAAAN期預(yù)付年金終值N期后付年金終值.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超33預(yù)付年金現(xiàn)值 普通年金0 1 2 3 4￥1000 ￥1000 ￥1000S

14、￥926 875 7942577=(1000)(PA，)=(1000)(2.577)先付年金0 1 2 3 4￥1000 ￥1000 ￥10009268572783=(1000) (P，)=(1000)(1.783+1).2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超34上例：方法1：看出是一個期數(shù)為3的普通年金，然后乘以1+i。PAP/A，i，n1+i1P/A，10，31+102.48691.12.7591方法2：首先將第一期支付扣除，看成是2期的普通年金，然后再加上第一期支付。PAP/A，i，n-1+AAP/A，i，n-1+1 AP/A，10，2+1 11.7591+12.7591我們在計算

15、即付年金時為了利用普通年金現(xiàn)值和終值系數(shù)，必需將即付年金方式轉(zhuǎn)化為普通年金方式。 即付年金與普通年金期數(shù)、系數(shù)的變動關(guān)系 即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)：期數(shù)+1，系數(shù)-1即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)：期數(shù)-1，系數(shù)+1 .2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超35三、遞延年金 支付出如今假設(shè)干期以后的某個時間段的年金。01234mm+1m+2m+n1m+nm：遞延期數(shù)n：年金期數(shù)P=？A(知)012n.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超36練習(xí)8：某企業(yè)向銀行借入一筆款項，利率為8%，銀行規(guī)定10年不用還本付息，但從第11年至第20年每年年末還本付息1000元，問這

16、筆款項的現(xiàn)值應(yīng)為多少？.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超37四、永續(xù)年金 無限期繼續(xù)支付的年金。例10：某公司想運用一辦公樓，現(xiàn)有兩種方案可供選擇。方案一、永久租用辦公樓一棟，每年年初支付租金10萬，不斷到無窮。方案二、一次性購買，支付110萬元。目前存款利率為10，問從年金角度思索，哪一種方案更優(yōu)？.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超38練習(xí)9：某部門欲建一永久性希望工程助學(xué)金，每年方案提100 000元助學(xué)金，利率為10%，如今應(yīng)存入多少錢？.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超39例11、某項永久性獎學(xué)金，每年方案頒發(fā)50000元獎金。假設(shè)年復(fù)利率為8%，該

17、獎學(xué)金的本金應(yīng)為元。.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超40五、混合現(xiàn)金流 各年收付不相等的現(xiàn)金流量。例12、某人預(yù)備第一年存1萬，第二年存3萬，第三年至第5年存4萬，存款利率5%，問5年存款的現(xiàn)值合計每期存款于每年年末存入,存款利率為10。.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超411. 名義利率 計息周期利率與付息周期內(nèi)的計息周期數(shù)的乘積，例：付息周期為一年，計息周期為一個月，月利率為1%，那么年名義利率 r=1%12=12%。2. 實踐利率 將付息周期內(nèi)的利息再生利息的要素思索在內(nèi)所計算出來的利率。2.4 名義利率與實踐利率.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超4

18、23. 二者的關(guān)系一年后本利和為利息實踐利率設(shè)名義利率為 r，m為一年中計息次數(shù)，。那么：(2.13).2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超43二年內(nèi)計息的問題在實踐生活中通常可以遇見計息期限不是按年計息的，比如半年付息計息一次，因此就會出現(xiàn)名義利率和實踐利率之間的換算。實踐利率與名義利率的換算公式：1+i1+r/mm其中：i為實踐利率：每年復(fù)利一次的利率； r為名義利率：每年復(fù)利超越一次的利率 m為年內(nèi)計息次數(shù)。例9、一項500萬元的借款，借款期5年，年利率為8%，假設(shè)每半年復(fù)利一次，年實踐利率會高知名義利率。答案：i1+r/mm-108%1+8%/22-108%0.16%年實踐利率

19、會高知名義利率0.16%.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超44練習(xí)10：某企業(yè)擬向銀行借款1500萬元，5年后一次還清，甲銀行貸款利率為17%，按年計息；乙銀行貸款年利率為16%，按半年計息一次，問企業(yè)向哪家銀行貸款較為經(jīng)濟？.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超45超越計息周期的計算P44.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超46六、時間價值計算的靈敏運用 一知三求四的問題：給出四個未知量中的三個，求第四個未知量的問題。四個變量：現(xiàn)值、終值、利率、期數(shù)。例13：企業(yè)年初借得50000元貸款，10年期，年利率12，每年末等額歸還。知年金現(xiàn)值系數(shù)PA，12，105.6

20、502，那么每年應(yīng)付金額為 元。A8849 B5000 C6000 D28251.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超47求利率、求期限內(nèi)插法的運用內(nèi)插法運用的前提是：將系數(shù)之間的變動看成是線性變動。例14、有甲、乙兩臺設(shè)備可供選用，甲設(shè)備的年運用費比乙設(shè)備低500元，但價錢高于乙設(shè)備2000元。假設(shè)資本本錢為10%，甲設(shè)備的運用期應(yīng)長于年，選用甲設(shè)備才是有利的。答案：2000500P/A，10%，nP/A，10%，n4 期數(shù) 年金現(xiàn)值系數(shù) 6 4.3553 N 4 5 3.7908 內(nèi)插法運用的原理圖n-56-54-3.79084.3553-3.7908 n5.4.2022/7/19

21、湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超48例15：如今向銀行存入20000元，問年利率i為多少時，才干保證在以后9年中每年得到4000元本利。答案：200004000P/A，i，9 P/A，i，95 利率 系數(shù) 12% 5.3282 i 5 14% 4.9164 i-12%14%-12%5-5.32824.9164-5.3282 i13.59%.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超49一、風(fēng)險的概念與種類1、含義 風(fēng)險是指某一行動的結(jié)果具有多樣性各項能夠的結(jié)果是知的，只是不止這些結(jié)果所發(fā)生的概率。第二節(jié) 風(fēng)險分析.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超50風(fēng)險由風(fēng)險要素、風(fēng)險事故和風(fēng)險損失三

22、個要素構(gòu)成：1風(fēng)險要素：是指引起或添加風(fēng)險事故的時機或擴展損失幅度的條件，是事故發(fā)生的潛在緣由。包括：本質(zhì)性風(fēng)險要素：指添加某一標(biāo)的風(fēng)險事故發(fā)生時機或擴展損失嚴(yán)重程度的物質(zhì)條件，是有形的；品德風(fēng)險要素：指與人的不正當(dāng)社會行為相聯(lián)絡(luò)的一種無形的風(fēng)險事故，如偷工減料、業(yè)務(wù)欺詐；心思風(fēng)險要素：是指由于人的客觀上的忽略或過失，導(dǎo)致添加風(fēng)險事故發(fā)生時機或擴展損失程度。2風(fēng)險事故：即風(fēng)險事件，是使風(fēng)險呵斥損失的能夠性轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實性的媒介，是損失的直接外在緣由。3風(fēng)險損失：指風(fēng)險事故所帶來的物質(zhì)上、行為上、關(guān)系上以及心思上的實踐和潛在的利益喪失。.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超512、風(fēng)險的類別

23、1按風(fēng)險損傷的對象分為人身風(fēng)險、財富風(fēng)險、責(zé)任風(fēng)險和信譽風(fēng)險；2按風(fēng)險導(dǎo)致的后果分為純粹風(fēng)險和投機風(fēng)險；3按風(fēng)險的性質(zhì)或發(fā)生緣由可分為自然風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險和社會風(fēng)險；4按風(fēng)險能否備分散可分為可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險；5按風(fēng)險的來源與影響分為根本風(fēng)險和特定風(fēng)險.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超52對特定企業(yè)而言，可以將特定風(fēng)險分為：運營風(fēng)險：指由于消費運營方面的緣由給企業(yè)目的帶來不利影響的能夠性。它是任何商業(yè)活動都有的風(fēng)險，如資料供應(yīng)變化、消費組織不合理等。財務(wù)風(fēng)險：或籌資風(fēng)險是指由于舉債而給企業(yè)目的帶來不利影響的能夠性。是負(fù)債籌資帶來的風(fēng)險。.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王

24、 超53二、風(fēng)險衡量財務(wù)管理中所談的風(fēng)險是指預(yù)期收益偏離實踐收益的能夠性，所以衡量這一偏離程度就需求計算：1、確定收益的概率分布各種隨機事件的概率之和等于1，各種隨機事件的概率在0和1之間普通會給出Ei以及Pi2、計算期望值3、計算方差和規(guī)范離差期望值一樣的情況下，方差和規(guī)范離差越大，風(fēng)險越大。規(guī)范離差：方差：反映估計收益的平均化，不能直接用來衡量風(fēng)險。.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超544、計算規(guī)范離差率規(guī)范離差率V/ E期望值期望值一樣的情況下，方差越大，風(fēng)險越大期望值一樣的情況下，規(guī)范離差越大，風(fēng)險越大期望值不同的情況下，規(guī)范離差率越大，風(fēng)險越大 比如甲乙兩個方案，甲方案期

25、望值10萬，規(guī)范離差是10萬，乙方案期望值100萬，規(guī)范離差是15萬。這時假設(shè)根據(jù)規(guī)范離差來對比，那么可以明顯的看出，乙方案的規(guī)范離差要大于甲方案，但二者的期望值不一樣，所以這時候需求進(jìn)一步計算規(guī)范離差利率，并以此來判別方案選擇。.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超55方案評價問題一從風(fēng)險評價角度來看：單一方案：計算出來的方案規(guī)范離差或者規(guī)范離差率與預(yù)先設(shè)定值進(jìn)展對比，假設(shè)計算出來的值小于等于設(shè)定值，那么闡明方案的投資風(fēng)險可接受，反之那么不可接受。多方案：1、投資規(guī)模相等的多方案應(yīng)選擇規(guī)范離差小的方案。2、投資規(guī)模不相等的多方案應(yīng)選擇規(guī)范離差率較小的方案。.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超56二對于方案的評價，需求權(quán)衡期望收益和風(fēng)險進(jìn)展選擇，盡量選擇收益高風(fēng)險小的方案。例16：某企業(yè)有 A、B兩個投資工程，方案投資額均為1000萬元，其收益凈現(xiàn)值的概率分布如下表：金額單位：萬元 市場情況 概率 A工程凈現(xiàn)值 B工程凈現(xiàn)值 好 0.2 200 300 普通 0.6 100 100 差 0.2 50 -50 要求：l分別計算A、B兩個工程凈現(xiàn)值的期望值。2分別計算A、B兩個工程期望值的規(guī)范差。3判別A、B兩個投資工程的優(yōu)劣。.2022/7/19湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 王 超57答案：l計