《財(cái)務(wù)管理學(xué)總結(jié)》word版

1、第一章 總論1、財(cái)務(wù)管理：是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)。2、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)：（1）以利潤最大化為目標(biāo)：合理性：利潤是股東價(jià)值的來源，也是企業(yè)財(cái)富增長的來源。股東權(quán)益=股本+資本公積金+留存收益（盈余公積金+未分配利潤）。缺點(diǎn)：沒有考慮利潤實(shí)現(xiàn)的價(jià)值、沒能有效考慮風(fēng)險(xiǎn)問題、沒有考慮利潤與投入資本的關(guān)系、沒有反映未來盈利能力、導(dǎo)致公司經(jīng)營行為的短期化、誘使經(jīng)理人進(jìn)行的盈余管理。（2）以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)：股東財(cái)富=股票數(shù)量*股票市場價(jià)格。優(yōu)點(diǎn)：考慮了現(xiàn)金流的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素、一定程度上克服了追求利益的短期行為、反映了資本與收益之間的關(guān)系。將股東財(cái)富最大化進(jìn)行的約束：利益相關(guān)

2、者的利益受到了完全的保護(hù)以免受到股東的盤剝、沒有社會(huì)成本。（3）以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)：通過合理經(jīng)營在考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的情況下，不斷增加企業(yè)財(cái)富是企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。3、委托-代理問題：股東與管理層，可以通過激勵(lì)、股東干預(yù)、解雇威脅、并購?fù){解決。股東與債權(quán)人，通過在債務(wù)協(xié)議中設(shè)定限制性條款和拒絕業(yè)務(wù)往來及提高利率解決。大股東與中小股東，通過完善公司治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范信息披露制度解決。4、財(cái)務(wù)管理環(huán)境：經(jīng)濟(jì)環(huán)境（經(jīng)濟(jì)周期、發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、經(jīng)濟(jì)政策），法律環(huán)境（企業(yè)組織法規(guī)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)、稅法），金融市場環(huán)境，社會(huì)文化環(huán)境。5、利率：衡量資金增量值的基本單位。包括純利率、通貨膨脹補(bǔ)

3、償、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（違約、流動(dòng)性、期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬）。第二章 現(xiàn)值終值，風(fēng)險(xiǎn)收益，資本定價(jià)模型 變異系數(shù)1、貨幣的時(shí)間價(jià)值：指貨幣在周轉(zhuǎn)使用中隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的價(jià)值增值。2、復(fù)利終值：當(dāng)前一筆資金在若干期后所具有的價(jià)值，計(jì)算公式為FVn=PV(1+i)n=PV*FVIFi,n。FVIFi,n復(fù)利終值系數(shù)。PV復(fù)利現(xiàn)值即資金當(dāng)時(shí)價(jià)值。i表示利息率。n表示計(jì)息期數(shù)。3、復(fù)利現(xiàn)值：未來年份收到或支付的現(xiàn)金在當(dāng)前的價(jià)值，即貼現(xiàn)。PV= FVn*1/(1+i)n= FVn*PVIFi,n。4、后付（普通）年金終值：每期期末有等額收付款項(xiàng)的年金。FVAn=A*FVIFAi,n=A*ACFi,n。A為年金數(shù)額。5

4、、后付（普通）年金現(xiàn)值：每期期末等額收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和。PVAn=A*PVIFAi,n=A*ADFi,n。6、先付年金終值：每期期初有等額收付款項(xiàng)的年金。先付年金終值比后付年金終值多計(jì)算一期利息。XFVAn=A*FVIFAi,n*(1+i)=A(FVIFAi,n+1-1)。7、先付年金現(xiàn)值：后付年金比先付年金多貼現(xiàn)一期。XPVAn=A*PVIFAi,n*(1+i)=A(PVIFAi,n-1+1)。8、延期年金現(xiàn)值：最初m期沒有收付款項(xiàng)，后面n期有等額的系列收付款項(xiàng)。V=A*PVIFAi,n*PVIFi,m=A(PVIFAi,m+n-PVIFAi,m)。9、永續(xù)年金現(xiàn)值：期限為無窮的年金。V=A

5、*1/i。10、單項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)衡量：預(yù)期收益率r hat各種可能結(jié)果與其對應(yīng)發(fā)生的概率乘積之和。標(biāo)準(zhǔn)差。變異系數(shù)CV=標(biāo)準(zhǔn)差/預(yù)期收益率。越小越好。11、風(fēng)險(xiǎn)組成：可分散風(fēng)險(xiǎn)可通過投資組合消除，不可分散風(fēng)險(xiǎn)為市場風(fēng)險(xiǎn)，如經(jīng)濟(jì)危機(jī)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、高利率。12、證券組合風(fēng)險(xiǎn)：可分散風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)系數(shù)=-1完全負(fù)相關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)可以全部抵消。不可分散風(fēng)險(xiǎn)貝塔系數(shù)越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。證券組合風(fēng)險(xiǎn)收益是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求的，即證劵組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率Rp=(Rm-Rf)。Rm所有股票的平均收益率，即市場收益率，Rf無風(fēng)險(xiǎn)收益率。13、資本資產(chǎn)的定價(jià)模型：市場的預(yù)期收益Rm=Rf+Rp(投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià))。資

6、本資產(chǎn)定價(jià)模型：Ri= Rf+(Rm-Rf) 。Ri（證劵組合的必要收益率）。第五章 長期籌資（股權(quán)、債務(wù)、混合）簡答題1、股權(quán)性籌資（1）投入資本籌資：指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商等直接投入的資本。優(yōu)點(diǎn)提高企業(yè)資信與借款能力、盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。缺點(diǎn)資本成本較高、產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明確，不便于產(chǎn)權(quán)交易。（2）普通股籌資：優(yōu)點(diǎn)普通股沒有固定的股利負(fù)擔(dān)、無需償還，是公司的永久性資本來源、籌資風(fēng)險(xiǎn)小、可以提高公司信譽(yù)，增強(qiáng)公司舉債能力。缺點(diǎn)籌資成本高、導(dǎo)致股權(quán)分散、增發(fā)時(shí)可能造成股價(jià)波動(dòng)。2、債務(wù)性籌資（1）長期借款籌資：是指公司向銀行等金融機(jī)構(gòu)以及向其他單位借

7、入的、期限在一年以上的各種借款。優(yōu)點(diǎn)籌資速度快、資本成本低、籌資彈性大、發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高、籌資限制條件多、籌資數(shù)量有限。（2）普通債券籌資：優(yōu)點(diǎn)債券成本較低、可利用財(cái)務(wù)杠桿、便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、保障股東控制權(quán)。缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高、限制條件較多、籌資數(shù)量有限。（3）融資租賃籌資：優(yōu)點(diǎn)能夠迅速獲得所需資產(chǎn)、增加了籌資的靈活性、可以減少設(shè)備引進(jìn)費(fèi)、有利于減輕所得稅負(fù)擔(dān)。缺點(diǎn)籌資成本高、當(dāng)事人違約風(fēng)險(xiǎn)、利率和稅率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。3、混合型籌資（1）優(yōu)先股籌資：優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)股沒有固定的到期日，不用償還本金，永久性資本、優(yōu)先股股利的支付靈活、保持普通股股東的控制權(quán)、優(yōu)先股籌資具有財(cái)務(wù)杠桿作用，有利于增加

8、普通股東的收益。缺點(diǎn)優(yōu)先股籌資的成本很高、優(yōu)先股籌資的限制很多。（2）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資：優(yōu)點(diǎn)降低資本成本、籌集更多資本、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、避免籌資損失。缺點(diǎn)轉(zhuǎn)股后失去低利率的好處、可能承受償債壓力、若股價(jià)高于轉(zhuǎn)換價(jià)，遭受籌資損失風(fēng)險(xiǎn)、回售條款可能帶來風(fēng)險(xiǎn)損失。第六章 資本結(jié)構(gòu)決策（資本成本率、杠桿原理、資本結(jié)構(gòu)決策即資本成本比較法與每股收益分析法）1、資本結(jié)構(gòu)：指公司長期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。2、資本結(jié)構(gòu)理論：早期：凈收益觀點(diǎn)（債務(wù)資本比例越大公司凈收益越多，公司價(jià)值越高），經(jīng)營業(yè)收益觀點(diǎn)（凈營業(yè)收益決定公司價(jià)值），傳統(tǒng)折中理論。MM無公司稅理論：在符合該理論的假設(shè)之下，公司的價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)

9、無關(guān)。公司的價(jià)值取決于其實(shí)際資產(chǎn)，而非各類債務(wù)和股權(quán)的市場價(jià)值。MM含公司稅理論：負(fù)債公司價(jià)值等于相同風(fēng)險(xiǎn)等級的無負(fù)債公司價(jià)值加上賦稅節(jié)余的價(jià)值。公司資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值有關(guān)。新觀點(diǎn)：代理成本理論、信號傳遞理論、優(yōu)選順序理論。3、資本成本率（計(jì)算題）（1）個(gè)別資本成本率：K=D /P -f =D/P（1-F） D用資費(fèi)用額P籌資額f籌資費(fèi)用額F籌資費(fèi)用率。（2）債務(wù)資本成本率：Kl=Rd(1-T) Dd企業(yè)債務(wù)利息率 T所得稅稅率。a：長期借款資本成本率：Kl=Il(1-T)/L(1-Fl) Il長期借款年利息額 L長期借款籌資額即本金 Fl借款手續(xù)費(fèi)率，若籌資費(fèi)用忽略，Kl=Rl(1-T) R

10、l借款利息率，一年結(jié)息M次時(shí)Kl=【（1+Rl/M）M-1】(1-T)。b：長期債券資本成本率不考慮時(shí)間價(jià)值：Kb=Ib(1-T)/B(1-Fb) Ib長期債券年利息額 B債券籌資額 Fb債券籌資費(fèi)用率（3）普通股資本成本率：Pc=（t=1）Dt/(1+Kc)t Pc發(fā)行價(jià)格扣除發(fā)行費(fèi)用 Dt普通股第t年股利 Kc普通股資本成本率。如果股利固定為D元，則Kc=D/Pc。如果股利增長率為G，則Kc=D1/Pc+G。（4）優(yōu)先股資本成本率：Kp=Dp/Pp Dp優(yōu)先股每年年股利Pp每股優(yōu)先股籌資凈額。（5）綜合資本成本率：各資本成本率加權(quán)和。4、營業(yè)杠桿系數(shù)（計(jì)算題）：反映銷售量與息稅前收益之間的

11、關(guān)系，主要用于衡量銷售量變動(dòng)對息稅前收益的影響。DOL=EBIT/EBIT/S/S EBIT（營業(yè)利潤）息稅前利潤 S營業(yè)額。DOLq=Q(P-V)/(Q(P-V)-F) DOLs=S-C/S-C-F Q產(chǎn)品銷售數(shù)量P單位產(chǎn)品價(jià)格V單位變動(dòng)成本F固定成本總額C變動(dòng)成本總額。5、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（計(jì)算題）：反映息稅前收益與普通股每股收益之間的關(guān)系，用于衡量息稅前收益變動(dòng)對普通股每股收益變動(dòng)的影響程度。DFL=EAT/EAT/EBIT/EBIT=EPS/EPS/EBIT/EBIT=EBIT/EBIT-I EAT稅后利潤 EPS普通股每股收益 I債務(wù)年利息EBIT息稅前利潤。6、聯(lián)合杠桿系數(shù)：反映銷售量

12、與每股收益之間的關(guān)系，用于衡量銷售量變動(dòng)對普通股每股收益變動(dòng)的影響程度。DCL(DTL)=DOL*DFL7、（計(jì)算題）資本結(jié)構(gòu)決策分析：利潤最大化資本成本比較法（比較不同資本結(jié)構(gòu)的綜合資本成本率）。股東財(cái)富最大化每股收益分析法（公式）。公司價(jià)值最大化公司價(jià)值比較法：公司價(jià)值=長期債務(wù)折現(xiàn)值B+股票折現(xiàn)值S，公司資本成本率（公式）。第七章 投資決策 現(xiàn)金流量的計(jì)算NPV IRR PI1、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流的估計(jì)：初始現(xiàn)金流的的預(yù)測（逐項(xiàng)測算法、單位生產(chǎn)能力估算法、裝置能力指數(shù)法）2、折現(xiàn)現(xiàn)金流量法（計(jì)算）（1）凈現(xiàn)值NPC：（公式）項(xiàng)目投資使用后的凈現(xiàn)金流量按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折現(xiàn)為現(xiàn)值

13、減去初始投資后的余額。正者采納。優(yōu)點(diǎn)：考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，能反映各方案的凈收益。缺點(diǎn)：不能揭示各方案的實(shí)際報(bào)酬率。（2）內(nèi)含報(bào)酬率IRR：（公式）實(shí)際上反映了各個(gè)項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬。IRR大于公司的資本成本或必要報(bào)酬率就采納，或者選高的采納。優(yōu)點(diǎn)：考慮時(shí)間價(jià)值，反映真實(shí)報(bào)酬率，易于理解。缺點(diǎn)：計(jì)算復(fù)雜。（3）獲利指數(shù)PI：（公式）是投資項(xiàng)目未來報(bào)酬的的總現(xiàn)值與初始投資限制的比。大于等于一就采納，或選高的采納。優(yōu)點(diǎn)：考慮時(shí)間價(jià)值，真實(shí)反映投資項(xiàng)目的盈利能力，有利于投資方案的對比。缺點(diǎn)：只代表獲利能力不代表實(shí)際可以得到的財(cái)富。3、非折現(xiàn)現(xiàn)金流量：（1）投資回收期PP：每年NCF相等時(shí)，PP=原始投資

14、額/每年凈現(xiàn)金流量NCF。不等時(shí)，PP=累計(jì)NCF第一次為正的年份-1+上年累計(jì)NCF絕對值/當(dāng)年NCF。（2）平均報(bào)酬率：ARR=平均現(xiàn)金流量/C。第八章 固定資產(chǎn)更新決策1、固定資產(chǎn)更新：對技術(shù)上或經(jīng)濟(jì)上不宜繼續(xù)使用的舊資產(chǎn)，用新資產(chǎn)更換，或?qū)υO(shè)備進(jìn)行改造。2、新舊設(shè)備壽命相同：差量分析法對凈現(xiàn)值的差量進(jìn)行比較。3、新舊設(shè)備壽命不同：最小公倍壽命法（求出最小公倍壽命，多次進(jìn)行計(jì)算凈現(xiàn)值）。年均凈現(xiàn)值法：ANPV=NPV/PVIFAk,n。k資金陳本n項(xiàng)目壽命期。年均成本法：AC=C/PVIFAk,n。4、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法：確定當(dāng)量法的基本思路是先用一個(gè)系數(shù)把不確定的各年現(xiàn)金流量折算為

15、大約相當(dāng)于確定的現(xiàn)金流量，然后用無風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率去計(jì)算凈現(xiàn)值。第九章 現(xiàn)金持有量 應(yīng)收賬款政策 存貨訂貨量及訂貨點(diǎn)1、最佳現(xiàn)金持有量：（1）成本分析模型：當(dāng)機(jī)會(huì)成本（現(xiàn)金持有量*有價(jià)證券利率）與短缺成本之和達(dá)到最小，為最佳。（2）存貨模型：假設(shè)企業(yè)現(xiàn)金收入每隔一段時(shí)間發(fā)生一次，之處均勻發(fā)生。持有現(xiàn)金的總成本包括持有成本（機(jī)會(huì)成本）和轉(zhuǎn)換成本（交易成本）。最佳現(xiàn)金余額N=根號下（2Tb/i）。T現(xiàn)金需求總額b現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本i短期有價(jià)證券利息率。（3）米勒-歐爾現(xiàn)金管理模型：企業(yè)無法確定預(yù)知每日的現(xiàn)金實(shí)際收支狀況，現(xiàn)金流量服從正態(tài)分布。（公式）2、應(yīng)收賬款政策：（信用政策）計(jì)算題（1）信用標(biāo)

16、準(zhǔn)：用總量法求方案各自凈收益（銷售利潤、應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本*xx/360、壞賬損失、凈收益）。（2）信用條件：增量法或總量法，項(xiàng)目（信用條件變化對銷售利潤的影響、信用條件的變化對應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的影響（收現(xiàn)期-信用期限/360）、現(xiàn)金折扣成本的變化、對壞賬損失的影響、凈收益）。（3）收賬政策：收賬費(fèi)用與壞賬損失反比例變化，不成線性關(guān)系。3、存貨經(jīng)濟(jì)訂貨量：（1）基本模型：能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨，無缺貨成本。訂購批數(shù)=A/Q。平均庫存量=Q/2。訂貨成本=F*A/Q。儲(chǔ)存成本=C*Q/2。總成本= F*A/Q+ C*Q/2。經(jīng)濟(jì)批量（Q）=根號（2AF/C）。經(jīng)濟(jì)批數(shù)（A/Q）=根號（AC/2F）?？偝?/p>

17、本（T）=根號（2AFC）。A全年需求量Q每批訂貨量F每批訂貨成本C每件存貨的年儲(chǔ)存成本。（2）有數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)批量模型：總成本=訂貨成本（1200/600*400）+儲(chǔ)存成本(600/2*6)+采購成本(1200*10*(1-2%)。再比較總成本。4、再訂貨點(diǎn)：（1）一般情況：再訂貨點(diǎn)R-=nt。n平均每天耗用量t從發(fā)出訂單到貨物要收完畢的時(shí)間。（2）考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備：保險(xiǎn)儲(chǔ)備S=1/2(mr-nt)。m預(yù)計(jì)最大日消耗量r預(yù)計(jì)最長收貨時(shí)間。再訂貨點(diǎn)R=nt+S=1/2(mr+nt)。第十章 商業(yè)信用1、商業(yè)信用：是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購銷活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，它是公司間直接的信

18、用行為。主要有賒購商品，預(yù)收貨款兩種形式。2、商業(yè)信用條件：預(yù)付貨款：用于買方信用欠佳及銷售生產(chǎn)周期長、售價(jià)高的商品。延期付款無現(xiàn)金折扣。延期付款有現(xiàn)金折扣：放棄現(xiàn)金折扣而造成的機(jī)會(huì)成本=CD/(1-CD)*360/N CD現(xiàn)金折扣百分比 N表示失去現(xiàn)金折扣后延期付款天數(shù)。3、商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)使用方便，成本低，限制少。缺點(diǎn)商業(yè)時(shí)間時(shí)間一般較短，籌資限制較大，隱性成本較大。4、短期借款籌資：優(yōu)點(diǎn)銀行資金雄厚，能隨時(shí)提供比較多的短期貸款、有較好的彈性。缺點(diǎn)資金成本較高、限制較多。5、短期融資券籌資（商業(yè)票據(jù)）：優(yōu)點(diǎn)籌資成本低、數(shù)額大、能提高企業(yè)信譽(yù)。缺點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)大、彈性小、條件嚴(yán)格。第十一章

19、 股利政策1、股利理論（1）股利無關(guān)理論：在完善的資本市場條件下，股利政策不會(huì)影響公司的價(jià)值。公司價(jià)值是由公司投資決策所確定的本身獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合所決定，而不是由公司股利分配政策所決定。在不改變投資決策和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的條件下，無論用剩余現(xiàn)金流量支付的股利是多少，都不會(huì)影響股東的財(cái)富。（2）股利相關(guān)理論之“一鳥在手”理論：股票投資收益率股利收益率 資本利得。由于大部分投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，他們寧愿要相對可靠的股利收入而不愿意要未來不確定的資本利得，因此公司應(yīng)維持較高的股利支付率，即：“雙鳥在林，不如一鳥在手”。（3）股利相關(guān)理論之稅收差別理論：由于股利收入所得稅率高于資本利得所得稅率，這樣，公

20、司留存收益而不是支付股利對投資者更有利。（4）股利相關(guān)理論之信號傳遞理論：在投資者與管理層信息不對稱的情況下，股利政策包含了公司經(jīng)營狀況和未來發(fā)展前景的信息，投資者通過對這些信息的分析來判斷公司未來盈利能力的變化趨勢，以決定是否購買其股票，從而引起股票價(jià)格的變化。（5）股利相關(guān)理論之代理理論：公司分派現(xiàn)金股利可以有效的降低代理成本，提高公司價(jià)值。2、股利政策的影響因素（1）法律因素：資本保全約束、企業(yè)積累約束、企業(yè)利潤約束、償債能力約束。（2）債務(wù)契約因素：未來的股利只能以簽訂合同后的收益來發(fā)放；營運(yùn)資金低于某一特定金額時(shí)不得發(fā)放股利；將利潤的一部分以償債基金的形式留存下來；利息保障倍數(shù)低于一定水平時(shí)不得支付股利。（3）公司自身因素：變現(xiàn)能力、舉債能力、盈利能力、投資機(jī)會(huì)、資本成本。（4）股東因素：穩(wěn)定收入、股權(quán)稀釋、稅賦。（5）行業(yè)因素3、股利政策類型（簡答題）（1）剩余股利政策：公司的收益首先應(yīng)當(dāng)用于盈利性投資項(xiàng)目資本的需要，在滿足了盈利性投資項(xiàng)目的資本需要之后，若有剩余，則公司可將剩余部分作為股利發(fā)放給股東。評價(jià)：按照剩余股利政策，股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的變動(dòng)而變動(dòng)（a在盈利水平不變的情