風(fēng)險投資的主導(dǎo)組織形式ppt課件

1、第四講 風(fēng)險投資的主導(dǎo)組織方式.風(fēng)險投資的主導(dǎo)方式天使投資：投資天使(Angels)是指投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的個人投資者，通常是企業(yè)家的親朋好友、商業(yè)同伴，其特點(diǎn)是：簡單靈敏但勝利率偏低。公司制：以或者股份公司的方式成立的風(fēng)險投資公司。在我國大陸及臺灣較多，緣由是由于大陸的風(fēng)險投資法律體系尚未完善，而臺灣那么規(guī)定只需股份公司才干享用其給予的優(yōu)惠政策。 有限合伙制：是指在有一個以上的合伙人承當(dāng)無限責(zé)任的根底上，允許其他合伙人以出資額為限承當(dāng)有限責(zé)任的運(yùn)營組織方式。是歐美日風(fēng)險投資的主要方式。.一風(fēng)險投資可供選擇的組織構(gòu)造從各方面來分析，有限合伙制是風(fēng)險投資業(yè)中最先進(jìn)的一種組織體制，它可以有效的防止代理

2、風(fēng)險問題,具有較強(qiáng)的順應(yīng)性和科學(xué)性，是目前實(shí)業(yè)界和實(shí)際界公認(rèn)的風(fēng)險投資基金運(yùn)作的最正確組織方式。 .有限合伙制：一種企業(yè)制度古老的商業(yè)組織形狀已有1000多年的歷史在新經(jīng)濟(jì)時代，有限合伙制將煥發(fā)出強(qiáng)大的生命力風(fēng)險投資市場中最主要和最活潑的運(yùn)作者在美國，80%的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)采用有限合伙制.普通合伙人和有限合伙人是根據(jù)合伙人對合伙企業(yè)承當(dāng)?shù)呢?zé)任有無額度限制來劃分的。 合伙是企業(yè)組織方式的一種，普通意義上的合伙企業(yè)是一種人合性質(zhì)的組織，每一個合伙人都對企業(yè)承當(dāng)無限責(zé)任，即以本人的全部財富對企業(yè)的債務(wù)承當(dāng)責(zé)任。 公司同樣是一種企業(yè)組織方式，但是公司的股東或出資人對公司承當(dāng)有限責(zé)任，也就是僅以本人的出資

3、為限對企業(yè)的債務(wù)承當(dāng)責(zé)任。 有限合伙企業(yè)是合伙企業(yè)的一種特殊方式。特殊就特殊在它雖然是合伙，但合伙人中的一些對合伙企業(yè)承當(dāng)有限責(zé)任。對合伙企業(yè)承當(dāng)有限責(zé)任的就稱為有限合伙人，對合伙企業(yè)承當(dāng)無限責(zé)任的就稱為普通合伙人。 .法律規(guī)定：成立合伙企業(yè)必需有合伙協(xié)議，大家根據(jù)本身的情況選擇成為普通合伙人或是有限合伙人。例-甲乙丙三人每人出資10萬元組建一個合伙企業(yè)，甲是普通合伙人，乙丙均為有限合伙人。后來該企業(yè)運(yùn)營不善負(fù)債60萬。債務(wù)到期該三人應(yīng)擔(dān)任歸還，本來按比例每人應(yīng)負(fù)擔(dān)20萬元債務(wù)。但因乙丙對該企業(yè)承當(dāng)有限責(zé)任，那么二人均只需在其出資范圍內(nèi)負(fù)擔(dān)債務(wù)，也就是只歸還10萬元即可，其他債務(wù)40萬均由甲負(fù)

4、擔(dān)。 . 有限合伙制的來源：與普通合伙制的分別順應(yīng)高風(fēng)險投資的需求一、有限合伙制的萌芽前身康孟達(dá)契約11世紀(jì)末，后為兩合公司：用于長間隔的海上貿(mào)易stans提供資金，獲利潤的3/4Tractor從事航行，獲利潤的1/4變化的方式海上合伙利潤雙方平分從事航運(yùn)提供資金的1/3僅提供資金提供資金的2/3.康孟達(dá)契約的特點(diǎn)：一順應(yīng)海上貿(mào)易高風(fēng)險的投資需求風(fēng)險大，利潤高，資金缺；二康孟達(dá)契約的短期性為投資者的退出提供了便利通道短期聯(lián)營，完成特定航行之后即解除；三管理構(gòu)造的不同需求投入資金以期獲利而不參與運(yùn)營/知曉運(yùn)營經(jīng)過運(yùn)營管理獲利。.二、有限合伙的開展：多種法律和經(jīng)濟(jì)要素的綜合選擇兩合公司一部分股東承

5、當(dāng)有限責(zé)任，另一部分股東承當(dāng)無限責(zé)任一種與有限合伙相類似的商業(yè)組織方式。具有法人資歷。數(shù)量少/有的國家被制止有限合伙制設(shè)立簡單/運(yùn)作按合伙協(xié)議進(jìn)展，靈敏性很強(qiáng)/有稅收方面的優(yōu)勢最理想的商業(yè)組織方式 =合伙的稅收優(yōu)勢+公司企業(yè)的有限責(zé)任特征 =有限合伙制. 有限合伙制的特點(diǎn)一、有限合伙制成為風(fēng)險投資主流組織方式的經(jīng)濟(jì)和法律緣由1、投資者可以將其風(fēng)險控制在可預(yù)期的范圍內(nèi)以出資為限承當(dāng)責(zé)任2、有限合伙可以處理信息不對稱問題普通合伙人擔(dān)任有限合伙人的投資的運(yùn)作3、受害于政府支持不征企業(yè)所得稅，僅征個人所得稅4、靈敏而嚴(yán)密的合伙人協(xié)議的嚴(yán)厲規(guī)定合伙人協(xié)議一份技術(shù)性很強(qiáng)的法律文件.二、有限合伙制的制度特征

6、一含義合伙企業(yè)的一種兩類合伙人：有限合伙人+普通合伙人有限合伙人：擔(dān)任投資，但不擔(dān)任詳細(xì)運(yùn)營，對企業(yè)風(fēng)險承當(dāng)有限責(zé)任普通合伙人：擔(dān)任合伙企業(yè)資金的運(yùn)營，是企業(yè)的運(yùn)營者，承當(dāng)無限責(zé)任有時也要求投入一定資金.1、合伙期有固定期限。在合伙期到期時須將本金與報答歸還給有限合伙人，創(chuàng)業(yè)投資家為繼續(xù)在新的合伙期獲得后續(xù)資本，前期必需有良好的業(yè)績和聲譽(yù)。通常每隔2-5年就要籌集新的基金，因此，創(chuàng)業(yè)投資家能夠會管理幾個處于不同生命期的基金。.有限合伙制：最有效最勝利的治理構(gòu)造2、合伙人有限合伙人分階段注入承諾資本。有限合伙人可以“無過錯離婚，即使普通合伙人沒有艱苦過錯，只需有限合伙人失去自信心，就會停頓追加投

7、入。這樣， 可以有效的限制與鼓勵普通合 伙人。.有限合伙制與普通合伙制差別：有限合伙制：有1個或多個沒有運(yùn)營權(quán)并承當(dāng)有限責(zé)任的合伙人。.有限合伙人與普通合伙人的比較出資比例管理權(quán)限承擔(dān)責(zé)任風(fēng)險分配比例有限合伙人 90%99%不參與有限責(zé)任小80%左右普通合伙人1%10%投入技術(shù)、管理、金融知識,負(fù)責(zé)管理無限責(zé)任大20%左右二分配方式分配方式在協(xié)調(diào)風(fēng)險投資家與有限合伙人之間的利益關(guān)系中起著非常關(guān)鍵的作用。普通合伙人的報酬：固定報酬+變動報酬有限合伙人的報酬：變動報酬.有限合伙制：最有效最勝利的治理構(gòu)造 創(chuàng)業(yè)投資家普通合伙人提供1的出資額承當(dāng)無限責(zé)任，使個人利益與創(chuàng)業(yè)資本的運(yùn)營管理業(yè)績掛鉤。創(chuàng)業(yè)投

8、資家普通合伙人的報酬包括兩部分：提取管理費(fèi)基金規(guī)模的1.5作為固定報酬和基金利潤的20作為變動報酬。.以上投資凈收入在有限合伙人和普通合伙人之間的分配投資成果勝利有限合伙人收益：75%85%普通合伙人收益：15%25%失敗有限合伙人損失：99%有限責(zé)任普通合伙人損失： 1%無限責(zé)任.三組織方式和運(yùn)營與普通合伙制企業(yè)相比，有限合伙制企業(yè)需求更加正式的設(shè)立程序：獲得政府的答應(yīng)與同意有企業(yè)所在地登記其稱號，并獲得“名字認(rèn)可證明企業(yè)稱號中包含“有限合伙制企業(yè)字樣企業(yè)必然從當(dāng)局得到一個業(yè)主證號書面的有限合伙協(xié)議“有限合伙制企業(yè)證保管某些記錄.四合伙人的集資方式基金制；承諾制。.有限合伙制：最有效最勝利的

9、治理構(gòu)造代理本錢、運(yùn)營本錢分析1、有限合伙制以其獨(dú)特的機(jī)制吸引投資者投入資金，使得本來處于優(yōu)勢的投資者處于自動位置，對創(chuàng)業(yè)投資家添加了壓力和動力， 減少了品德風(fēng)險。代理本錢營運(yùn)本錢.有限合伙制：最有效最勝利的治理構(gòu)造2、有限合伙制的信譽(yù)根底是創(chuàng)業(yè)投資家的連帶無限責(zé)任，財務(wù)和重要信息只需內(nèi)部監(jiān)控就可，不需求對外公示，節(jié)約了會計審計等管理本錢和繁瑣的操作手續(xù)。.有限合伙制：最有效最勝利的治理構(gòu)造3、稅收和繼續(xù)的運(yùn)營本錢。合伙制組織不是法人，不是納稅主體，不存在公司稅問題，因此防止反復(fù)納稅。合伙關(guān)系投資收益屬個人納稅，適用較低的個人所得稅率。.有限合伙制：最有效最勝利的治理構(gòu)造4、有限合伙制普通同時

10、管理多個基金，存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)、學(xué)習(xí)曲線效果，因此運(yùn)營本錢較低。.五稅收有限合伙制企業(yè)不需求交納所得稅，但必需編制年度收入報表。與普通合伙人不同，有限責(zé)任合伙人從合伙企業(yè)中所分得的投資收益不需求納稅，但它在運(yùn)營管理活動中獲得的固定收入需求納稅。繳稅方式：每一個合伙人交納預(yù)估的稅收數(shù)額。.六責(zé)任普通合伙人：承當(dāng)無限責(zé)任個人財富處于風(fēng)險之中有限合伙人：承當(dāng)有限責(zé)任。但有兩種情況除外：1、個人對本人承諾的貸款或借款擔(dān)任；2、假設(shè)有限責(zé)任合伙人是企業(yè)的運(yùn)營者。.七運(yùn)營期限普通為10年，但不是固定的。.八清算必需完成以下事項(xiàng)：終結(jié)業(yè)務(wù)；歸還一切借款，交納應(yīng)交稅款，進(jìn)展合伙人之間的財富分配；取消合伙

11、企業(yè)的賬戶；獲得局面解散證明。.有限合伙制：最有效最勝利的治理構(gòu)造有限合伙制的優(yōu)點(diǎn) O1、有限合伙制風(fēng)險投資公司中的普通合伙人以1的資金投入獲取20的投資收益；而公司型風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)中的股東是按出資比例分享投資收益的。2、有限合伙制風(fēng)險投資公司的有限合伙人的資金普通是分期投入的；而公司型風(fēng)險投資公司由于采取公司組織方式，其資金通常是一步到位的；.有限合伙制：最有效最勝利的治理構(gòu)造3、以普通合伙人個人對外承當(dāng)連帶無限責(zé)任，對內(nèi)運(yùn)營決策承當(dāng)高風(fēng)險，可以明顯吸引有限合伙人的參與。4、有限合伙制對普通合伙人的強(qiáng)有力鼓勵，吸引了優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)投資家，優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)投資家又能發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)工程，從而使基金產(chǎn)生較好的

12、投資收益。.有限合伙制：最有效最勝利的治理構(gòu)造5、合同限制條款1維護(hù)有限合伙人利益，約束風(fēng)險投資家的行為投資對象限制:限制向公共證券等平安性很高的資產(chǎn)上投資。投資行業(yè)限制:限制投向不熟習(xí)的領(lǐng)域，或限制在某一個或幾個特定行業(yè)：降低投資風(fēng)險。2限制單項(xiàng)投資的投資額：投資組合多元化投資規(guī)模限制對借入資金投資的限制：不允許向外借款或以基金名義向投資對象提供貸款擔(dān)保。這樣做與直接借款并無太大差別限制把后續(xù)基金投資到前一個基金所擁有的企業(yè)上。.有限合伙制：最有效最勝利的治理構(gòu)造6對利潤再投資的限制對于基金到期而資本沒有從中退出的企業(yè)：延伸基金存續(xù)期。7限制向某些投資對象投入個人資本。. 有限合伙制的契約

13、T一、合伙制與普通公司的區(qū)別1、合伙在英美法系國家中，視為自然人的聚合，不具備獨(dú)立的法人資歷；公司那么是獨(dú)立于投資人的法人。2、合伙是一級稅負(fù)制，防止了雙重納稅，合伙人僅以個人名義申報已實(shí)現(xiàn)的資本得利與損失；假設(shè)以有價證券方式進(jìn)展收益分配，不會產(chǎn)生即的應(yīng)稅收入。普通公司那么是二級稅負(fù)制企業(yè)所得稅+個人所得稅.公司制：風(fēng)險投資開展初期的組織方式一公司制的含義及類型所為公司制，是指風(fēng)險資本以股份公司或有限責(zé)任公司方式設(shè)立。公司制風(fēng)險投資公司的類型： 1、小企業(yè)風(fēng)險投資公司 2、大財團(tuán)風(fēng)險資本分公司和子公司 3、銀行附屬公司 4、股份制風(fēng)險投資公司.公司制：風(fēng)險投資開展初期的組織方式1、小企業(yè)風(fēng)險投

14、資公司小企業(yè)風(fēng)險投資公司由美國首創(chuàng)，它是由政府出資、私人運(yùn)營的一種勝利的風(fēng)險投資方式。由于資金來自政府，因此小企業(yè)投資公司的業(yè)務(wù)范圍必需得到美國小企業(yè)管理局的答應(yīng)，不過其運(yùn)營管理權(quán)是完全獨(dú)立的。根據(jù)美國有關(guān)法律規(guī)定，小企業(yè)風(fēng)險投資公司的興辦資本不能少于50萬美圓，風(fēng)險資本投向一個工程的資金不能超越總資本的20，且投資額不得超越該工程總投資的49。.公司制：風(fēng)險投資開展初期的組織方式2、大財團(tuán)風(fēng)險資本分公司和子公司這是由一些產(chǎn)業(yè)集團(tuán)建立的具有風(fēng)險資本性質(zhì)的分公司和子公司。建立這些公司的真正目的就是為了促進(jìn)公司內(nèi)部的資本、技術(shù)和技藝市場的開展，以便使產(chǎn)業(yè)集團(tuán)本身的資源配置更容易進(jìn)展調(diào)整，更能順應(yīng)高

15、新技術(shù)的開展，以獲得良好的社會效益。.公司制：風(fēng)險投資開展初期的組織方式3、銀行附屬公司許多銀行都設(shè)立了風(fēng)險投資公司，以便它們可以獲取小企業(yè)的權(quán)益。銀行運(yùn)用這種方式可以避開銀行法規(guī)的限制，維護(hù)其所擁有的小企業(yè)股權(quán)。較大的銀行擁有較大的附屬風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，銀行信貸部門的任務(wù)與銀行風(fēng)險投資部門的任務(wù)嚴(yán)密相關(guān)，而在大多數(shù)銀行里，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)本來并不設(shè)置單獨(dú)的承辦機(jī)構(gòu)，只是同一部門的兩種業(yè)務(wù)。.公司制：風(fēng)險投資開展初期的組織方式4、股份制風(fēng)險投資公司在美國，股份制風(fēng)險投資公司的規(guī)模都很大，一些股份公司或已建立了本人的分支機(jī)構(gòu)，或在一個或幾個風(fēng)險投資財團(tuán)中投資。普通來說，獨(dú)立投資的風(fēng)險投資公司的數(shù)量正在逐年

16、減少，而股份制風(fēng)險投資公司以有限合伙人的身份經(jīng)過投資于有限合伙制風(fēng)險投資公司，再由有限合伙制公司進(jìn)展風(fēng)險投資，股份公司分享其投資報酬的景象越來越普遍。.公司制：風(fēng)險投資開展初期的組織方式二風(fēng)險投資公司的投資過程風(fēng)險投資公司的投資過程可分為三個根本階段：1、決策階段2、運(yùn)營階3、退出階段.公司制：風(fēng)險投資開展初期的組織方式1、決策階段決策階段是風(fēng)險投資過程的第一階段，在這一階段經(jīng)過對工程的挑選和評價，作出投資決策。該階段運(yùn)作的主要內(nèi)容包括：(1)風(fēng)險投資公司從不同的工程中挑選投資工程。(2)運(yùn)用投資工具，進(jìn)展買賣和定價。.公司制：風(fēng)險投資開展初期的組織方式2、運(yùn)營階段在這一階段經(jīng)過風(fēng)險投資的運(yùn)營

17、、管理來獲得本質(zhì)性成果。該階段運(yùn)作的主要內(nèi)容包括： (1)對風(fēng)險企業(yè)的管理活動進(jìn)展監(jiān)視，以便發(fā)現(xiàn)能夠出現(xiàn)的問題并及時采取行動減少損失。中斷投資是風(fēng)險投資常用的控制風(fēng)險的手段。(2)經(jīng)過向風(fēng)險企業(yè)的管理層提供咨詢和建議，使投資收益最大化，并且在必要的情況下提供多輪次融資，或以比創(chuàng)業(yè)家資金本錢更低的代價尋求外部貸款資金。 (3)協(xié)助風(fēng)險企業(yè)的運(yùn)營實(shí)現(xiàn)專業(yè)化(或者在過渡時期接納風(fēng)險企業(yè))，并把經(jīng)過“包裝的風(fēng)險企業(yè)推銷給外部股東。.公司制：風(fēng)險投資開展初期的組織方式3、退出階段退出階段是風(fēng)險投資過程的第三個階段，這一階段的中心問題是如何以最有利的方式退出現(xiàn)有投資。其主要的運(yùn)作內(nèi)容有： (1)尋覓資本風(fēng)

18、險企業(yè)的收買者。 (2)確定退出機(jī)制例如，私募(直接退出)或經(jīng)過資本市場初次公開上市(IPO)退出。(3)稅收制度。(4)怎樣出賣，即全部退出還是保管一部分權(quán)益。.公司制：風(fēng)險投資開展初期的組織方式三風(fēng)險投資公司的新特點(diǎn)1、更多的風(fēng)險投資公司情愿投資于成熟期企業(yè)在過去，風(fēng)險投資主要集中于公司開展的起步階段。而如今，越來越多的風(fēng)險投資公司開場向處于成熟階段的企業(yè)進(jìn)展投資。所以，雖然風(fēng)險資本的數(shù)量近幾年來每年都有大幅度增長，但對新成立公司的投資額并沒有出現(xiàn)等比速度的增長。這種變化有利于降低整個風(fēng)險投資行業(yè)的風(fēng)險。.公司制：風(fēng)險投資開展初期的組織方式2、風(fēng)險投資公司的專業(yè)化傾向越來越明顯 隨著科學(xué)技

19、術(shù)日益向高、精、尖方向開展，單個風(fēng)險投資公司全方位向信息技術(shù)、零售業(yè)和生物技術(shù)等領(lǐng)域進(jìn)展投資的做法越來越少，大部分風(fēng)險投資公司更傾向于把業(yè)務(wù)集中于某一產(chǎn)業(yè)中的某一個行業(yè)。即使還有部分風(fēng)險投資公司依然在向多個產(chǎn)業(yè)進(jìn)展投資，但其范圍也僅集中于這些產(chǎn)業(yè)的某一個專門領(lǐng)域。專業(yè)化是時代開展的需求，只需順應(yīng)這種趨勢的風(fēng)險投資公司才干生存和開展。.公司制：風(fēng)險投資開展初期的組織方式3、風(fēng)險投資公司的管理效力比融資更重要創(chuàng)業(yè)者選擇風(fēng)險投資公司時，越來越注重對風(fēng)險投資公司管理才干的調(diào)查，而不是像以前那樣只是關(guān)懷能否融到資金。創(chuàng)業(yè)者希望得到風(fēng)險投資公司的協(xié)助，以最大限制地提高企業(yè)的價值。創(chuàng)業(yè)者以為，一個與微軟公司

20、關(guān)系親密的風(fēng)險投資公司，比一個只能純粹提供資金的資本家更能協(xié)助他的公司實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)目的，因此，要求風(fēng)險投資公司提高本人的專業(yè)程度以便可以找到良好的創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)展投資。. 有限合伙制與公司制的比較創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)最早采取公司制方式，美國最早的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)美國研討與開展公司就是采取股份公司的方式。美國小企業(yè)投資公司是有限責(zé)任公司的方式。. 有限合伙制與公司制的比較中國目前的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)根本都是按來組織的，中國現(xiàn)有的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)多是政府出資興建的。2001年，我國第一家合伙制創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)北京天綠創(chuàng)業(yè)投資中心成立，終了了我國外鄉(xiāng)運(yùn)作的180多家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)均為公司制的局面。.我國有限合伙的開展07年6月1日實(shí)施的新

21、合伙法，初次確立了“有限合伙這一組織方式在我國的合法位置，為民間私募基金提供了新的開展機(jī)遇。 外國投資者會發(fā)現(xiàn)，中國的有限合伙制與開曼群島和美國特拉華州法律規(guī)定的有限合伙制具有類似的特點(diǎn)。中國的法律對“普通合伙人general partner和有限合伙人limited partner進(jìn)展了根本區(qū)分。普通合伙人共同或各自對合伙企業(yè)債務(wù)承當(dāng)無限責(zé)任。有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額對合伙企業(yè)債務(wù)承當(dāng)有限責(zé)任 國有企業(yè)不能成為普通合伙人，因此，有限合伙制在私營領(lǐng)域發(fā)揚(yáng)的作用似乎會大過公共領(lǐng)域。 .我國風(fēng)險投資的公司病 1、資金接力難 按照規(guī)定，公司股東作為出資者按投入公司的資本額享有一切者的資產(chǎn)收益，新股

22、東一旦進(jìn)入公司，就有權(quán)按照投資所構(gòu)成的股份比例獲得收益，而不論這種收益產(chǎn)生的時間。新股東假設(shè)要分享前期投資的收益，老股東怎能答應(yīng)？清華創(chuàng)業(yè)投資管理層增資擴(kuò)股遇到了費(fèi)事？ .2、決策中的信息不對稱清華創(chuàng)投投資9個工程的決策程序都是先由工程經(jīng)理尋覓目的，把相關(guān)信息報告給公司決策層后由決策層表決。 這種信息自下而上傳送、決策自上而下完成的方式，是一種完全垂直的決策方式，不可防止地會出現(xiàn)信息不對稱問題。 而IDG的每個工程，根據(jù)投資額度大小有不同數(shù)目的合伙人參與其中，每個合伙人都要像工程經(jīng)理一樣，深化企業(yè)細(xì)致調(diào)研并獨(dú)立做出判別，然后由幾個合伙人共同表決。這種扁平的決策方式縮短了信息的傳送過程，有助于防

23、止信息不對稱。.3、約束與鼓勵不力 規(guī)定只需股東作為出資者能按投入公司的資本額享有一切者的資產(chǎn)受害。作為代理方的公司管理層，其主要收入就是作為代理費(fèi)用的工資和部分獎金。 20的收益分配權(quán)歸管理層，這已成為海外成熟的風(fēng)險投資行業(yè)公認(rèn)的比例。雖然很多人以為20的收益分配高得有點(diǎn)過份，但只需高分配比例才干對品德風(fēng)險有殺傷力，投資方只得接受。. 清華創(chuàng)投的主要發(fā)起人曾設(shè)計了一個比較合理的鼓勵方案，希望與股東達(dá)成協(xié)議，在公司未來的投資收益中，分出一部分給管理層，以到達(dá)鼓勵和約束的目的，但協(xié)議受的制約。而大多數(shù)股東也難以接受本人未來的收益被管理層分走，這個鼓勵方案也就不了了之。國內(nèi)的風(fēng)險投資公司至今鮮有合理的鼓勵機(jī)制。 3、約束與鼓勵不力.二、有限合伙制的契約特點(diǎn)一法律構(gòu)造終止日期/轉(zhuǎn)讓受限/不能撤出/普通合伙參與管理二出資有限合伙99%出資/無限合伙1%三經(jīng)濟(jì)壽命7-10年，普通延期1-3年四出資證明大多承諾制/No-fault Divource五報酬普通：管理費(fèi)+提成/有限：資本利得六分配多種多樣，50%當(dāng)年利潤全部分配七報告和會計政策損失立記，添加謹(jǐn)慎八特殊的利益沖突明確每個投資分配的資源九專門的顧問委員會提供工程和技術(shù)專家途徑十限制性合同條款全面基金管理4類/普通合伙人5類/投資類型限制5類.案例4.1假設(shè)2021年3月，甲、乙、丙、丁按照的規(guī)定，共同投資設(shè)立一從事商品流通的有限合