股指期貨基礎(chǔ)知識普及之百問百答(共17頁)

1、 股指期貨(qhu)基礎(chǔ)知識普及之百問百答1、什么(shn me)是期貨？所謂期貨，一般指期貨合約，就是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標的物的標準化合約。這個標的物，又叫基礎(chǔ)資產(chǎn)，對期貨合約所對應(yīng)的現(xiàn)貨，可以是某種商品，如銅或原油，也可以是某個金融工具，如外匯、債券，還可以是某個金融指標，如三個月同業(yè)拆借利率或股票指數(shù)。期貨合約的買方，如果將合約持有到期，那么他有義務(wù)買入期貨合約對應(yīng)的標的物；而期貨合約的賣方，如果將合約持有到期，那么他有義務(wù)賣出期貨合約對應(yīng)的標的物（有些期貨合約在到期時不是進行實物交割而是結(jié)算差價，例如股指( zh)期貨到期就是按照現(xiàn)貨指

2、數(shù)的某個平均來對在手的期貨合約進行最后結(jié)算）。當然期貨合約的交易者還可以選擇在合約到期前進行反向買賣來沖銷這種義務(wù)。廣義的期貨概念還包括了交易所交易的期權(quán)合約。大多數(shù)期貨交易所同時上市期貨與期權(quán)品種。2、國內(nèi)分別有幾大期貨交易所?上海商品期貨交易所、鄭州商品期貨交易所、大連商品期貨交易所、中國金融期貨交易所3、期貨有哪些種類？什么是股指期貨？什么是利率期貨？什么是外匯期貨？期貨可以大致分為兩大類，商品期貨與金融期貨。商品期貨中主要品種可以分為農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨（包括基礎(chǔ)金屬與貴金屬期貨）、能源期貨三大類；金融期貨中主要品種可以分為外匯期貨、利率期貨（包括中長期債券期貨和短期利率期貨）和股指期

3、貨。所謂股指期貨，就是以股票指數(shù)為標的物的期貨。雙方交易的是一定期限后的股票指數(shù)價格水平，通過現(xiàn)金結(jié)算差價來進行交割。所謂利率期貨是指以債券類證券為標的物的期貨合約, 它可以回避銀行利率波動所引起的證券價格變動的風險。利率期貨的種類繁多,分類方法也有多種。通常,按照合約標的的期限, 利率期貨可分為短期利率期貨和長期利率期貨兩大類。所謂外匯期貨，是指以匯率(hul)為標的物的期貨合約，用來回避匯率風險。它是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種。目前，外匯期貨交易的主要品種有：美元、英鎊、德國馬克、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元、法國法郎、荷蘭盾等。從世界范圍看，外匯期貨的主要市場在美國。期貨商品期貨農(nóng)

4、產(chǎn)品期貨金屬期貨（基礎(chǔ)金屬期貨、貴金屬期貨）能源期貨金融期貨外匯期貨利率期貨（中長期債券期貨、短期利率期貨）4、股指期貨與股票(gpio)相比，有哪些不同點？股指期貨與股票相比，有幾個非常鮮明(xinmng)的特點，這對股票投資者來說尤為重要：（1）期貨合約有到期日，不能無限期持有。股票買入后可以一直持有，正常情況下股票數(shù)量不會減少。但股指期貨都有固定的到期日，到期就要摘牌。因此交易股指期貨不能象買賣股票一樣，交易后就不管了，必須注意合約到期日，以決定是提前了結(jié)頭寸，還是等待合約到期（好在股指期貨是現(xiàn)金結(jié)算交割，不需要實際交割股票），或者將頭寸轉(zhuǎn)到下一個月。（2）期貨合約是保證金交易，必須每天

5、結(jié)算股指期貨合約采用保證金交易，一般只要付出合約面值約10-15%的資金就可以買賣一張合約，這一方面提高了盈利的空間，但另一方面也帶來了風險，因此必須每日結(jié)算盈虧。買入股票后在賣出以前，賬面盈虧都是不結(jié)算的。但股指期貨不同，交易后每天要按照結(jié)算價對持有在手的合約進行結(jié)算，賬面盈利可以提走，但賬面虧損第二天開盤前必須補足（即追加保證金）。而且由于是保證金交易，虧損額甚至可能超過你的投資本金，這一點和股票交易不同。（3）期貨合約可以賣空股指期貨合約可以十分方便地賣空(mi kn)，等價格回落后再買回。股票融券交易也可以賣空，但難度相對較大。當然一旦賣空后價格不跌反漲，投資者會面臨損失。（4）市場(

6、shchng)的流動性較高。有研究表明,指數(shù)(zhsh)期貨市場的流動性明顯高于股票現(xiàn)貨市場。如在1991年,FTSE-100指數(shù)期貨交易量就已達850億英鎊。（5）股指期貨實行現(xiàn)金交割方式期指市場雖然是建立在股票市場基礎(chǔ)之上的衍生市場,但期指交割以現(xiàn)金形式進行,即在交割時只計算盈虧而不轉(zhuǎn)移實物,在期指合約的交割期投資者完全不必購買或者拋出相應(yīng)的股票來履行合約義務(wù),這就避免了在交割期股票市場出現(xiàn)“擠市”的現(xiàn)象。一般說來,股指期貨市場是專注于根據(jù)宏觀經(jīng)濟資料進行的買賣,而現(xiàn)貨市場則專注于根據(jù)個別公司狀況進行的買賣。5、什么是迷你股指期貨？基本概念：國際成熟市場在推出股指期貨合約之后，都適時推出了

7、小型股指期貨品種。比較有代表性的有:香港2000年推出的迷你 HYPERLINK /doc/6164653-6377880.html t /doc/_blank 恒生指數(shù)期貨，此合約標的為 HYPERLINK /doc/5375145-5611216.html t /doc/_blank 恒生指數(shù)， HYPERLINK /doc/6583581-6797351.html t /doc/_blank 合約乘數(shù)是10港幣/點，而標準 HYPERLINK /doc/2609666-2755541.html t /doc/_blank 恒生指數(shù)期貨合約的乘數(shù)是50港幣/點。香港個人投資者參與度較高的是

8、迷你 HYPERLINK /doc/6164653-6377880.html t /doc/_blank 恒生指數(shù)期貨，占其合約交易量的2/3。迷你股指期貨特點：同標準股指期貨相比，迷你股指期貨在提高市場流動性的同時， HYPERLINK /doc/744491-788037.html t /doc/_blank 投機的成份也相對提高。從投資者結(jié)構(gòu)上分析，在 HYPERLINK /doc/2609666-2755541.html t /doc/_blank 恒生指數(shù)期貨合約交易中， HYPERLINK /doc/6151848-6365049.html t /doc/_blank 投機者的交易

9、量占到總交易量的53%左右，套保者的交易量占35%， HYPERLINK /doc/6309816-6523404.html t /doc/_blank 套利者占12%。在迷你恒指 HYPERLINK /doc/123462-130412.html t /doc/_blank 期貨合約交易中， HYPERLINK /doc/6151848-6365049.html t /doc/_blank 投機者占合約總交易量的85%， HYPERLINK /doc/6309816-6523404.html t /doc/_blank 套利者占11%左右。不過張恒相信，在日趨完善的風險監(jiān)控體系之下，迷你股指

10、期貨的優(yōu)勢會更加明顯。待滬深300股指期貨上市平穩(wěn)運行后，迷你股指期貨的問世也指日可待。國外迷你股指期貨：最早推出迷你型合約的是芝加哥商業(yè)交易所(CME)。1982年6月，CME先推出標準普爾500股指期貨， HYPERLINK /doc/6583581-6797351.html t /doc/_blank 合約乘數(shù)為250美元。1996年，CME又推出了該合約的迷你版， HYPERLINK /doc/6583581-6797351.html t /doc/_blank 合約乘數(shù)降至50美元，迷你版推出后立刻受到投資者熱烈追捧。如今，迷你型標準普爾500 HYPERLINK /doc/6244

11、407-6457809.html t /doc/_blank 指數(shù)期貨 HYPERLINK /doc/3677857-3865526.html t /doc/_blank 成交量已是標準版的20倍，成為全球成交量最大的 HYPERLINK /doc/5337841-5573280.html t /doc/_blank 股指期貨合約之一。韓國(hn u)股指 HYPERLINK /doc/6295402-6508921.html t /doc/_blank 衍生品進入(jnr)尋常百姓家，得益于KOSPI200 HYPERLINK /doc/3760137-3950081.html t /doc

12、/_blank 指數(shù)(zhsh)期權(quán)的推出，1997年韓國推出KOSPI200 HYPERLINK /doc/6037232-6250240.html t /doc/_blank 期權(quán)合約，該合約采用迷你化設(shè)計，最低僅價值人民幣8元，成為婦孺皆知的 HYPERLINK /doc/1194995-1264001.html t /doc/_blank 投資品。 HYPERLINK /doc/1043881-1104157.html t /doc/_blank 期權(quán)推出后 HYPERLINK /doc/3677857-3865526.html t /doc/_blank 成交量大幅增加，2003年最

13、高曾達到28億手，成為全球交易量最大的金融 HYPERLINK /doc/6295402-6508921.html t /doc/_blank 衍生品，也使得韓國交易所在全球交易所排名中連續(xù)四年位居首位。6、股指期貨的交易是如何進行的？期貨交易歷史上是在交易大廳通過交易員的口頭喊價進行的。目前大多數(shù)期貨交易是通過電子化交易完成的，交易時，投資者通過期貨公司的電腦系統(tǒng)輸入買賣指令，由交易所的撮合系統(tǒng)進行撮合成交。買賣期貨合約的時候，雙方都需要向結(jié)算所繳納一小筆資金作為履約擔保，這筆錢叫做保證金。首次買入合約叫建立多頭頭寸，首次賣出合約叫建立空頭頭寸。然后，手頭的合約要進行每日結(jié)算，即逐日盯市。7

14、、股指期貨的怎么結(jié)算的？股指期貨的結(jié)算可以大致分為兩個層次：首先是結(jié)算所或交易所的結(jié)算部門對會員結(jié)算，然后是會員對投資者結(jié)算。不管那個層次，都需要做三件事情：（1）交易處理和頭寸管理，就是每天交易后要登記做了哪幾筆交易，頭寸是多少。（2）財務(wù)管理，就是每天要對頭寸進行盈虧結(jié)算，盈利部分退回保證金，虧損的部分追繳保證金。（3）風險管理，對結(jié)算對象評估風險，計算保證金。其中第二部分工作中，需要明確結(jié)算的基準價，即所謂的結(jié)算價，一般是指期貨合約當天臨收盤附近一段時間的均價（也有直接用收盤價作為結(jié)算價的）。持倉合約用其持有成本價與結(jié)算價比較來計算盈虧。而平倉合約則用平倉價與持有成本價比較計算盈虧。對于

15、當天開倉的合約，持有成本價等于開倉價，對于當天以前開倉的歷史合約，其持有成本價等于前一天的結(jié)算價。因為每天把賬面盈虧都已經(jīng)結(jié)算給投資者了，因此當天結(jié)算后的持倉合約的成本價就變成當天的結(jié)算價了，因此和股票的成本價計算不同，股指期貨的持倉成本價每天都在變。有了結(jié)算所，從法律關(guān)系上說，股指期貨不是在買賣雙方之間直接進行，而由結(jié)算所成為中央對手方，即成為所有買方的唯一賣方，和所有賣方的唯一買方。結(jié)算所以自有資產(chǎn)擔保(dnbo)交易履約。8、股指期貨是如何(rh)交割的？股指期貨合約到期的時候和其他期貨一樣，都需要進行交割。不過一般(ybn)的商品期貨和國債期貨、外匯期貨等采用的是實物交割，而股指期貨和

16、短期利率期貨等采用的是現(xiàn)金交割。所謂現(xiàn)金交割，就是不需要交割一籃子股票指數(shù)成分股，而是用到期日或第二天的現(xiàn)貨指數(shù)作為最后結(jié)算價，通過與該最后結(jié)算價進行盈虧結(jié)算來了結(jié)頭寸。9、目前世界上有哪些主要的股指期貨合約？根據(jù)英國的期貨期權(quán)周刊最新統(tǒng)計，今年1-6月全球最大的十個股指期貨合約是：排名合約名稱上市交易所成交量（2006年1月-6月）1E-Mini S&P 500芝加哥商業(yè)交易所1294510132DJ Euro Stoxx 50歐洲期貨交易所1083640903E-mini Nasdaq-100芝加哥商業(yè)交易所410116154NSE S&P CNX Nifty印度國家證券交易所388509

17、825Kospi 200韓國交易所集團253864796DAX歐洲期貨交易所216141627E-mini Russell 2000芝加哥商業(yè)交易所196522328CAC 40倫敦國際金融期貨交易所168720999Nikkei 225大阪證券交易所1360030810FTSE 100倫敦國際金融期貨交易所1308813010、韓國股指衍生品市場經(jīng)驗有哪些？（1）韓國股指( zh)衍生品交易概況韓國證券期貨交易所期貨市場分部主要交易五類產(chǎn)品：利率產(chǎn)品、指數(shù)產(chǎn)品、股票產(chǎn)品、外匯產(chǎn)品和商品(shngpn)產(chǎn)品。指數(shù)產(chǎn)品有三個品種：Kospi200期貨、Kospi200期權(quán)和Kostaq50指數(shù)期

18、貨、Kostaq50指數(shù)期權(quán)。其中，成交量最大的是Kospi200期權(quán)。2005年，Kospi200期權(quán)的成交量比上年增長0.54，達到年交易量25億3520萬張合約（Kospi200期權(quán)合約在2003年曾達到28億張合約的歷史高點），是全球成交量最大的期貨/期權(quán)合約。而且，其成交量遠遠超過成交量第二大的合約（CME歐元期貨合約），是后者成交量的5倍還多。Kospi200期權(quán)的成交量也因此占到韓國證券期貨交易所去年總成交量的97.77，而其他交易品種的成交量加總僅占該交易所的2.23。根據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)(shj)，從全球期貨和期權(quán)交易所的成交量來看，韓國證券期貨交易所去年成交量達到259

19、3088445張合約，而歐洲最大的交易所Eurex的全年成交量不過1248748152張，不到韓國證券期貨交易所期貨/期權(quán)成交量的一半。這很大程度上要歸功于Kospi200期權(quán)合約的成功。（2）韓國股指衍生品的發(fā)展路徑Kospi200指數(shù)是韓國綜合股票價格指數(shù)（Korean Composite Stock Price Index）的縮寫。Kospi200指數(shù)包含韓國股票交易所上市交易的最大且最具流動性的前200只股票。該指數(shù)以市值為權(quán)重，因此，市值相對大的股票對市場Kospi指數(shù)的影響也較大。Kospi200指數(shù)的推出，是作為股價指數(shù)期貨和期權(quán)的交易對象而開發(fā)的股價指數(shù)，1994年6月15日開

20、始運行，以1990年1月3日為基期計算。自1997年推出Kospi200期權(quán)合約之后，該合約的交易量年年以超常規(guī)的發(fā)展速度發(fā)展壯大。根據(jù)FIA的歷年報告數(shù)據(jù)，Kospi200的期貨/期權(quán)的合約交易量如下圖所示。2003年之前Kospi200期權(quán)合約一直保持著高速的發(fā)展，這兩年則是處于高位平衡階段。期貨合約相比期權(quán)合約交易量要小，但是2004年之前均處于世界期貨合約交易量的前20名內(nèi)，成績斐然。（3）韓國股指期貨期權(quán)的發(fā)展環(huán)境2001-2005年間韓國股市走勢情況如何，對證券公司、個人投資者的交易量存在如何的影響呢？從1997年開始，韓國指數(shù)波幅巨大，2003年KOSPI 200股指期貨交易量達

21、到歷史高位，而現(xiàn)貨股票市場中，恰恰是適逢股市下跌低迷時期，股市的動蕩和低迷激發(fā)投資者運用股指期貨對股票投資進行套期保值以及通過股指期貨進行賣空投機以彌補現(xiàn)貨市場不便賣空獲利的缺點，對股指期貨的繁榮和發(fā)展也起到了至關(guān)重要的推動作用。12、滬深300股指( zh)期貨合約大小是多少(dusho)？什么是合約乘數(shù)？滬深300指數(shù)期貨(qhu)的合約面值為當時滬深300指數(shù)期貨報價點位乘以合約乘數(shù)。合約乘數(shù)是指每個指數(shù)點對應(yīng)的人民幣金額。目前設(shè)計合約乘數(shù)為300元/點。如果當時指數(shù)期貨報價為1400點，那么滬深300指數(shù)期貨合約面值為1400點300元/點420,000元。13、滬深300指數(shù)期貨收取

22、多少保證金？目前設(shè)計滬深300指數(shù)期貨的交易所收取的保證金水平為合約面值的10%。交易所根據(jù)市場風險情況有權(quán)進行必要的調(diào)整。按照這一比例，如果滬深300指數(shù)期貨的結(jié)算價為1400點，那么第二天交易所收取的每張合約保證金為1400點300元/點10%=4.2萬元。投資者向會員繳納的交易保證金會在交易所規(guī)定的基礎(chǔ)上向上浮動。14、合約有漲跌停板嗎？滬深300指數(shù)期貨的漲跌停板為前一交易日結(jié)算價的正負10%。合約最后交易日不設(shè)漲跌停板。因為最后交易日不是以期貨價格的平均價作為結(jié)算價，而是以現(xiàn)貨指數(shù)的平均作為結(jié)算價。必須要保證指數(shù)期貨的價格能夠和指數(shù)現(xiàn)貨趨同，因此不設(shè)漲跌停板。15、每日的開盤價、收盤

23、價是如何確定的？開盤價是指合約開市前五分鐘內(nèi)經(jīng)集合競價產(chǎn)生的成交價格。如果集合競價未產(chǎn)生價格的，以當日第一筆成交價為當日開盤價。如果當日該合約全天無成交，以昨日結(jié)算價作為當日開盤價。收盤價是指合約當日交易的最后一筆成交價格。如果當日該合約全天無成交，則以開盤價作為當日收盤價。16、每日結(jié)算價是如何確定的？當日結(jié)算價是指某一期貨合約最后一小時成交量的加權(quán)平均價。最后一小時無成交且價格在漲/跌停板上的，取停板價格作為(zuwi)當日結(jié)算價。最后一小時無成交且價格不在漲/跌停板上的，取前一小時成交量加權(quán)平均價。該時段仍無成交的，則再往前推一小時。以此類推。交易時間不足一小時的，則取全時段成交量加權(quán)平

24、均價。17、最后結(jié)算價是如何(rh)確定的？為什么不用收盤價呢？最后結(jié)算價是最后交易日現(xiàn)貨(xinhu)指數(shù)最后一小時所有指數(shù)點的算術(shù)平均價。在國際市場上有一些合約是采用現(xiàn)貨指數(shù)收盤價作最后結(jié)算價的。但由于現(xiàn)貨指數(shù)收盤價很容易受到操縱，因此為了防止操縱，國際市場上大部分股指期貨合約采用一段時間的平均價。18、什么是合約的最小變動單位？股指期貨合約的最小變動單位是指合約報價時允許報出的小數(shù)點后最小有效點位數(shù)。滬深 300 指數(shù)期貨的最小變動單位為0.2點，按每點300元計算，最小價格變動相當于合約價值變動60元。19、合約掛牌幾個月份？滬深300指數(shù)期貨同時掛牌四個月份合約。分別是當月、下月及隨

25、后的兩個季月月份合約。如當月月份為7月，則下月合約為 8月，季月合約為9月與12月。表示方式為CN0607、CN0608、CN0609、CN0612。其中CN為合約代碼，06表示2006年，07表示7月份合約。20、合約的最后交易日是哪一天？合約的最后交易日為合約到期月份的第三個周五，遇法定假日順延。同時最后交易日也是最后結(jié)算日。這天收盤后交易所將根據(jù)交割結(jié)算價進行現(xiàn)金結(jié)算。21、股指期貨每天交易時間和股票市場一樣嗎？滬深300指數(shù)期貨早上9點15分開盤，比股票市場早15分鐘。9點10分到9點15分為集合競價時間。下午收盤為3點15分，比股票市場晚15分鐘。最后交易日下午收盤時，到期月份合約(

26、hyu)收盤與股票市場收盤時間一致，其它月份合約仍然在3點15分收盤。22、股指期貨成交量是單邊計量還是(hi shi)雙邊計量？什么是換手交易？交易所發(fā)布的實時行情信息中，有成交量和總持倉欄目。總持倉的含義上面已經(jīng)解釋，而成交量是指當日開始交易至當時的累計總成交數(shù)量。然而，在統(tǒng)計上，卻有單邊和雙邊的區(qū)別。我們知道，凡是成交，必定是有買進也有賣出的，而且兩者在數(shù)量上是絕對相等(xingdng)的。比如，有人出價以1300點買進10張滬深300指數(shù)期貨，同時有人出價以1300點賣出10張滬深300指數(shù)期貨，結(jié)果這10手單子成交了。那么，總共成交了多少呢？如果以單邊計算，則成交量就是10手，而以雙

27、邊計算，則成交量就是20手了。顯然，雙邊計算是將成交雙方的數(shù)量加起來統(tǒng)計的。同樣，總持倉的雙邊統(tǒng)計也是將多空雙方的未平倉數(shù)量加起來計算的。請注意，在我國期貨市場，成交量和總持倉都是按雙邊統(tǒng)計的，而在國外，基本上都是按單邊統(tǒng)計的。換手交易有多頭換手和空頭換手，當原來持有多頭的交易者賣出平倉，但新的多頭又開倉買進時稱為多頭換手；而空頭換手是指原來持有空頭的交易者在買進平倉，但新的空頭在開倉賣出。下面舉例說明多空雙方開倉平倉與成交量及對應(yīng)持倉量的變化關(guān)系（假定統(tǒng)計之初的總成交量已經(jīng)有5000手，同時總持倉量為80000手）。23、股指期貨采用哪種競價方式？期貨交易的早期，由于沒有計算機，故在交易時都

28、采用公開喊價方式。公開喊價方式通常有兩種形式：一是連續(xù)競價制(動盤)，它是指在場內(nèi)交易者在交易所的交易池內(nèi)面對面地公開喊價，表達各自買進或賣出合約的要求。這種競價方式是期貨交易的主流，歐美期貨市場都采用這種方式。這種方式的好處是場內(nèi)氣氛活躍，但其缺陷是人員規(guī)模受到場地限制。眾多的交易者擁擠在交易池內(nèi)，人聲鼎沸，以致于交易者不得不使用手勢來幫助傳遞交易信息。這種方式的的另一個缺陷是場內(nèi)交易員比場外交易者有更多的信息和時間優(yōu)勢。搶帽子交易往往成了場內(nèi)交易員的專利。公開喊價的另一種形式是日本的一節(jié)一價制。一節(jié)一價制把每個交易日分為若干節(jié)，每節(jié)交易中一種合約只有一個價格。每節(jié)交易先由主持人叫價，場內(nèi)交

29、易員根據(jù)其叫價申報買賣數(shù)量，如果買量比賣量多，則主持人另報一個更高的價；反之，則報一個更低的價，直至在某一價格上買賣雙方的交易數(shù)量相等時為止。計算機技術(shù)普及后，世界各國的交易所紛紛改弦更張，采用計算機來代替原先的公開(gngki)喊價方式。計算機撮合成交是根據(jù)公開喊價的原理設(shè)計而成的一種自動化交易方式，它具有準確、連續(xù)、速度快、容量大等優(yōu)點。目前，我國的所有期貨交易所都采用計算機撮合成交方式。24、股指期貨撮合(cu he)的原則是什么？中金所計算機交易系統(tǒng)在撮合成交時，基本原則按價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則進行（有的情況下為了控制風險的需要，會采取在價格相同情況下，平倉單優(yōu)先）。該原則的完整解釋

30、是：買家出價高的優(yōu)先，賣家出價低的優(yōu)先，如果出價相同則掛單時間最早的優(yōu)先。例如，某交易者賣出3月滬深300指數(shù)期貨10手，掛出價格為1400點，交易者甲掛出10手買單，報價為1398點；隨后，交易者乙也想買10手，掛價為1399點，由于乙的價格比甲高，按照價格優(yōu)先原則，乙的單子排在甲的前面；后來，丙也掛出10手買單，價格同樣為1399點，由于掛價與乙相同，按照時間優(yōu)先原則，只能排在乙的后面(hu mian)，但仍在甲之前。假如這時有一個交易者以1397點賣出10手，買方優(yōu)先成交者就是乙。讀者可能會想到，優(yōu)先的買方出價是1399點，而賣方出價是1397點，那么，實際成交價究竟是多少呢？1397、

31、1398、1399點似乎都可以，對此，中金所系統(tǒng)是如何確定的呢？25、撮合成交價怎樣確定？撮合成交的前提是買入價必須大于或等于賣出價。當買入價等于賣出價時，成交價就是買入價或賣出價，這一點大家是不會有疑義的。問題是當買入價大于賣出價時成交價應(yīng)該如何確定？計算機在撮合時實際上是依據(jù)前一筆成交價而定出最新成交價的。如果前一筆成交價低于或等于賣出價，則最新成交價就是賣出價；如果前一筆成交價高于或等于買入價，則最新成交價就是買入價；如果前一筆成交價在賣出價與買入價之間，則最新成交價就是前一筆的成交價。下面不妨以例明之。買方出價1399點，賣方出價是1397點。如果前一筆成交價為1397或1397點以下

32、，最新成交價就是1397點；如果前一筆成交價為1399或1399點以上，則最新成交價就是1399點；如果前一筆成交價是1398點，則最新成交價就是1398點。這種撮合方法的好處是既顯示了公平性，又使成交價格具有相對連續(xù)性，避免了不必要的無規(guī)律跳躍26、股指期貨(qhu)收盤價是怎么產(chǎn)生的？收盤價的產(chǎn)生(chnshng)比較簡單，通常以該合約當日最后一筆成交的價格作為收盤價。27、交易指令(zhlng)有幾種？按照中金所的設(shè)計，股指期貨交易中接受三種指令：市價指令、限價指令和取消指令。交易指令當日有效，在指令成交前，客戶可提出變更或撤銷。（1）市價指令：指不限定價格的買賣申報，盡可能以市場最好價

33、格成交的指（2）限價指令：指執(zhí)行時必須按限定價格或更好的價格成交的指令。它的特點是如果成交，一定是客戶的預(yù)期價格或比其更好。（3）取消指令：指客戶將之前下過的某一指令取消的指令。如果在取消指令生效之前，前一指令已經(jīng)成交，則稱為取消不及，客戶必須接受成交結(jié)果。如果部分成交，則可將剩余部分還未成交的撤消。28、股指期貨每日結(jié)算價是怎樣算的？股指期貨每日結(jié)算價非常重要，因為是結(jié)算持倉盈虧的基準。根據(jù)現(xiàn)有的中金所規(guī)則，當日結(jié)算價是指某一期貨合約最后一小時成交量的加權(quán)平均價。最后一小時無成交且價格在漲/跌停板上的，取停板價格作為當日結(jié)算價。最后一小時無成交且價格不在漲/跌停板上的，取前一小時成交量加權(quán)平

34、均價。該時段仍無成交的，則再往前推一小時。以此類推。交易時間不足一小時的，則取全時段成交量加權(quán)平均價。29、開完倉后沒做交易，怎么持倉的成本價還是每天在變？很多股票投資者第一次做期貨交易時經(jīng)常搞不明白這個問題。買入股票后，只要不賣出，盈虧都是賬面的，可以不管。但期貨不同，是保證金交易，每天都要結(jié)算盈虧，賬面盈利可以提走，但賬面虧損就要補保證金。計算盈虧的依據(jù)是每天的結(jié)算價，因此結(jié)算完盈虧后剩余頭寸的成本價就變成當天的結(jié)算價了。30、股指期貨交易帳戶是如何(rh)計算的？對一個期貨交易(q hu jio y)者而言，會算帳可以說是最起碼的要求。由于期貨交易是保證金交易，而且又是實行每日清算制度的

35、，故期貨交易的帳戶計算比股票交易來得復(fù)雜。但只要掌握要領(lǐng)與規(guī)則，學(xué)會也不是太難。在期貨交易帳戶計算(j sun)中，盈虧計算、權(quán)益計算、保證金計算以及資金余額是四項最基本的內(nèi)容。按照開倉和平倉時間劃分，盈虧計算中可分為下列四種類型：今日開倉今日平倉；今日開倉后未平倉轉(zhuǎn)為持倉；上一交易日持倉今日平倉；上一交易日持倉今日繼續(xù)持倉。各種類型的計算方法如下：今日開倉今日平倉的，計算其買賣差額；今日開倉而未平倉的，計算今結(jié)算價與開倉價的差額；上一交易日持倉今日平倉的，計算平倉價與上一交易日結(jié)算價的差額；上一交易日持倉今日持倉的，計算今結(jié)算價與上一交易日結(jié)算價的差額。在進行差額計算時，注意不要搞錯買賣的方

36、向。例1：某客戶在某期貨經(jīng)紀公司開戶后存入保證金50萬元，在8月1日開倉買進9月滬深300指數(shù)期貨合約40手，成交價為1200點（每點100元），同一天該客戶賣出平倉20手滬深300指數(shù)期貨合約，成交價為1215點，當日結(jié)算價為1210點，假定交易保證金比例為8%，手續(xù)費為單邊每手10元，則客戶的帳戶情況為：當日平倉盈虧=（1215-1200）20100=30,000元當日開倉持倉盈虧=（1210-1200）（40-20）100=20,000元當日盈虧=30000+20000=50,000元手續(xù)費1060=600元當日權(quán)益500,00050,000600549,400元保證金占用1210201

37、008193,600元（注：結(jié)算盈虧后保證金按當日結(jié)算價而非開倉價計算）資金余額（即可交易資金）549,400193,600355,800元資金項目金額（單位）存入保證金500,000（+）平倉盈虧30，000（+）持倉盈虧20，000（-）手續(xù)費600當日權(quán)益549，400（-）持倉占用保證金193,600資金余額355,800例2： 8月2日該客戶(k h)買入8手9月滬深300指數(shù)期貨合約，成交價為1230點；隨后又賣出平倉28手9月合約，成交價為1245點；后來又賣出40手9月合約，成交價為1235點。當日結(jié)算價為1260點，則其賬戶情況為：當日(dngr)平倉盈虧=（1245-123

38、0）8100（1245-1210）20100=12,000+70,000=82,000元當日(dngr)開倉持倉盈虧=（1235-1260）40100=100,000元當日盈虧=82,000100,000=18,000元手續(xù)費1076=760元當日權(quán)益549,40018,000760530,640元保證金占用1260401008403,200元資金余額（即可開倉交易資金）530,640403,200127,440元資金項目金額（單位：元）存入保證金549,400（+）平倉盈虧82,000（+）持倉盈虧-100,000（-）手續(xù)費760當日權(quán)益530,640（-）持倉占用保證金403,200資金

39、余額127,440例3：8月3日，該客戶買進(mi jn)平倉30手，成交價為1250點；后來又買進開倉9月合約30手，成交價為1270點。當日結(jié)算價為1270點，則其賬戶情況為：平倉(pn cn)盈虧=（1260-1250）30100=30,000元歷史持倉(ch cn)盈虧=（1260-1270）10100=20,000元（注意，持倉合約成本價已不是實際開倉價1235點，而是上日結(jié)算價1260點）當日開倉持倉盈虧=（1270-1270）30100=0元當日盈虧=30,00020,0000=10,000元手續(xù)費1060=600元當日權(quán)益530,64010,000600540,040元保證金占

40、用1270401008406,400元資金余額（即可開倉交易資金）540,040406,400133,640元資金項目金額（單位：元）上日權(quán)益530,640（+）平倉盈虧30,000（+）持倉盈虧-20,000（-）手續(xù)費600當日權(quán)益540,040（-）持倉占用保證金406,400資金余額133,64031、追加保證金和強制平倉是怎么回事情？我們已經(jīng)知道，當日權(quán)益減去持倉保證金就是資金余額。如果(rgu)當日權(quán)益小于持倉保證金，則意味著資金余額是負數(shù)，同時也意味著保證金不足了。按照規(guī)定，期貨經(jīng)紀公司會通知帳戶所有人在下一交易日開市之前將保證金補足。此舉即稱為追加保證金。如果帳戶所有人在下一交易日開市之前沒有將保證金補足，按照規(guī)定，期貨經(jīng)紀公司可以對該帳戶所有人的持倉實施部分或全部的強制平倉，直至留存的保證金符合規(guī)定的要求。例4：某客戶帳戶原有保證金200,000元，8月9日，開倉買進9月滬深300指數(shù)期貨合約(hyu)15手，均價1200點（每點100元），手續(xù)費為單邊每手10元，當日結(jié)算價為1195點，保證金比例為8。當日(dngr)