融資風(fēng)險必須依據(jù)制度來化解決

1、融資風(fēng)險必須依據(jù)制度來化解決朱耿洲博士在上海講學(xué)實錄“無論是政府還是企業(yè)，都應(yīng)依靠制度來規(guī)避與化解融資風(fēng)險?！?月24日，中國資本策劃研究院（CCP）院長朱耿洲博士來到上海，給180多位來自全國各地的“信貸風(fēng)險管理”培訓(xùn)班金融業(yè)者進行了一天的講學(xué)，課間談到銀行放貸風(fēng)險，特別是上海地區(qū)鋼鐵貿(mào)易行業(yè)福建老板資金鏈斷裂、跑路給各家銀行造成了近千億風(fēng)險貸款的情勢朱耿洲博士尖銳的指出：當(dāng)前更大的兩大信貸風(fēng)險尚未暴露：一個是地方各級政府融資平臺的借款，另一個就是房地產(chǎn)貸款！地方政府和房地產(chǎn)業(yè)都綁架了銀行，這些貸款風(fēng)險一經(jīng)爆發(fā)，又一次的金融危機也將到來！當(dāng)前政府所采取的措施只是將風(fēng)險后移并未化解，但“出來混

2、的，遲早要還！”（圖為朱耿洲博士為“信貸風(fēng)險管理”培訓(xùn)班金融業(yè)者講學(xué)）銀監(jiān)會早已把地方融資平臺風(fēng)險列為銀行業(yè)重大風(fēng)險之首地方投融資平臺，是指地方政府發(fā)起設(shè)立，通過劃撥土地、股權(quán)、規(guī)費、國債等資產(chǎn)，迅速包裝出一個資產(chǎn)和現(xiàn)金流均可達(dá)融資標(biāo)準(zhǔn)的公司，必要時再輔之以財政補貼作為還款承諾，以實現(xiàn)承接各路資金的目的，進而將資金運用于市政建設(shè)、 HYPERLINK /hangye/hy427.html t _blank 公用事業(yè)等項目。根據(jù)CCP不完全統(tǒng)計，目前31個省級國資委中有28個省份都設(shè)有融資平臺，地市設(shè)立的融資平臺更多。地方融資平臺的崛起，與中央應(yīng)對2008年經(jīng)濟危機的投資計劃同步?！?萬億”投資

3、計劃，中央和地方以11方式出資，通過積極財政刺激投資扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟下滑之危。大批投資項目加速上馬。為解決資金來源，地方融資平臺攬信貸和發(fā)債融資隨即啟動。而商業(yè)銀行為沖規(guī)模保業(yè)績，將大額新增貸款投向融資平臺，二者一拍即合。據(jù)CCP了解：現(xiàn)在一些地方性融資平臺的負(fù)債率達(dá)到90%以上，有的地方甚至高達(dá)400%，而國際上平均為80%120%。地方政府的舉債規(guī)模，從2008年年初的1.7萬億膨脹到2013年6月底，全國政府性債務(wù)達(dá)20.7萬億，地方政府債務(wù)危機的風(fēng)險陡增！考慮或有債務(wù)后，全國各級政府債務(wù)約30.28萬億元，其中地方政府債務(wù)余額17.9萬億元，政府性負(fù)債率為39.4%，遠(yuǎn)低于國際上通行負(fù)債警戒線

4、的60%。從資金結(jié)構(gòu)來看，地方政府貸款中54%的期限在5年以上，2011年到2015年期間，大量地方債進入還本付息期。如2010年底地方政府性債務(wù)余額中，2011、2012年到期償還的占24.49%和17.17%，2013年至2015年到期償還的分別占11.37%、9.28%和7.48%，2016年以后到期償還的占30.21%。2014年以后，地方政府將出現(xiàn)資金缺口。即使考慮到借新還舊，即部分資金缺口可由銀行新增信貸進行彌補，2015年后將會出現(xiàn)絕對資金缺口(地方可支配收入+新增債務(wù)融資-地方支出-還本付息)。從債務(wù)負(fù)擔(dān)來看，2013、2014年地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)最沉重，隨著平臺融資集中到期，到

5、期債務(wù)規(guī)模增長較快，而財政收入增幅則難以大幅提升，地方政府以及融資平臺面臨更大還本付息的壓力。 從根本上講，債務(wù)的本質(zhì)是對信用的過度透支，高債務(wù)無論對于哪一個國家都是跨不過去的“懸崖”。因此，如何化解債務(wù)風(fēng)險也成為世界各國的頭等難題。當(dāng)前，中國債務(wù)解決思路似乎主要是按照“去杠桿”、“去債務(wù)”的方式，但伴隨而來的卻是實體融資成本的大幅上升和整個社會流動性的結(jié)構(gòu)性緊張。對此朱耿洲博士表示，化解這些風(fēng)險必須依據(jù)制度來解決。比如打破政府隱性擔(dān)保體制、構(gòu)建土地受讓金管理和儲備制度，編制地方政府資產(chǎn)負(fù)債表、設(shè)立公共收益特別賬戶、成立地方“壞賬銀行”等?！皦馁~銀行”就是負(fù)責(zé)地方債和不良資產(chǎn)處置，其購入不良資

6、產(chǎn)應(yīng)采取債務(wù)重組的方式進行處置，可以對外轉(zhuǎn)讓。同時建立基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)權(quán)交易市場，完善地方政府投資項目的退出機制，以便于地方退出部分國有股權(quán)，盤活地方政府融資平臺資產(chǎn)，通過資產(chǎn)證券化等金融運作手段為新項目籌集資金。 房地產(chǎn)貸款風(fēng)險處于高位近年來，開發(fā)貸款、信托、基金等融資方式相互交織，形成了一張“造血網(wǎng)”，源源不斷向房地產(chǎn)市場“輸血”。但從房地產(chǎn)的形勢上看，北上廣深等一線城市的剛需較強，二、三線城市則很明顯出現(xiàn)了房地產(chǎn)供給過剩的問題，因此，開發(fā)商經(jīng)營風(fēng)險在加大。正是在這種經(jīng)濟放緩、流動性偏緊、融資成本提升的背景下，銀行提供貸款融資的風(fēng)險正在集聚，銀行對于開發(fā)貸和按揭貸款持謹(jǐn)慎態(tài)度。 事實上，很多商業(yè)

7、銀行目前已經(jīng)有意在規(guī)避此種風(fēng)險，使開發(fā)貸款趨于謹(jǐn)慎，尤其是將地產(chǎn)夾層融資與地產(chǎn)供應(yīng)鏈融資暫停至3月底。對此朱耿洲博士認(rèn)為，這種安排還處于臨時階段，有臨時抱佛腳的嫌疑，而銀行體系還應(yīng)制度化、前瞻性來解決這類問題。中小企業(yè)也要依靠制度來規(guī)避融資法律風(fēng)險中小企業(yè)最常見的兩大類融資方式是民間融資和銀行貸款。“中小企業(yè)融資活動不可避免，而融資風(fēng)險重重，但首先要懂得規(guī)避法律風(fēng)險。”朱耿洲博士表示。比如在民間融資方面，河北著名企業(yè)家孫大午引發(fā)我國首個民間融資犯罪案、浙江吳英集資詐騙罪案，已經(jīng)是成形的“鏡子”案例。因為民間融資與非法集資之間往往只有“一紙之隔”，如果非法集資，就涉嫌集資詐騙或非法吸收公眾存款。

8、這也是融資過程中最易犯的。 而銀行貸款融資中，一些中小企業(yè)因為融資難，為獲得銀行貸款，在融資過程中采用虛假證明文件等方式騙取銀行貸款等，從而引發(fā)騙取貸款、票據(jù)承兌、金融票證罪、合同詐騙罪等。朱博士指出：制度化運作，就能有效規(guī)避個中風(fēng)險。如進行民間融資時，可以向特定對象融資，風(fēng)險小。因為司法解釋規(guī)定，未向社會公開宣傳、在親友或單位內(nèi)部針對特定對象吸收資金的，不屬于非法吸收或者變相非法吸收公眾存款行為。故企業(yè)盡量向企業(yè)內(nèi)部及其親友融資，而不向社會大肆公開宣傳，法律風(fēng)險會降低很多。向銀行貸款，應(yīng)根據(jù)項目實際確定貸款，選好合適抵(質(zhì))押物。如企業(yè)明知沒有歸還能力而大量騙取資金，以及用于抵(質(zhì))押物的價

9、值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于貸款，企業(yè)就會被認(rèn)定非法占有貸款。同時，融資資金要用在生產(chǎn)經(jīng)營上，這是企業(yè)規(guī)避融資過程中刑事法律風(fēng)險的有效途徑。企業(yè)因資金出現(xiàn)問題無法按期償還時，管理者應(yīng)采取積極措施予以解決，如向資金出借人說明與協(xié)商，或先償還部分本息，以表明主觀上沒有非法占有資金目的，但一旦采用消極方式如逃跑、隱匿資金等，被追究相應(yīng)刑事責(zé)任在所難免。制定融資戰(zhàn)略規(guī)避融資風(fēng)險“制定前瞻性的融資戰(zhàn)略也是規(guī)避融資風(fēng)險、確保有效融資、減少融資成本的重要手段之一?！敝旃⒅拚J(rèn)為，企業(yè)可以通過尋求最佳資本結(jié)構(gòu)、選擇企業(yè)最佳融資機會、盡可能降低企業(yè)融資成本的思路與方法來進行融資戰(zhàn)略規(guī)劃。企業(yè)融資成本是決定企業(yè)融資效率的決定性因素，對于中小企業(yè)來說，選擇那種融資方式有著重要意義。在企業(yè)的融資實踐中，融資存在優(yōu)選順序，一般認(rèn)為的優(yōu)選順序是：一是企業(yè)自籌資金。如中小企業(yè)投資較小，優(yōu)先考慮從存款賬戶提取現(xiàn)金；其次，才考慮短期投資變現(xiàn)。二是中小企業(yè)自有資金不足時，一般優(yōu)先考慮調(diào)低發(fā)放股利。三是外部融資。企業(yè)首先考慮銀行貸款，其次是發(fā)行債券;最后是發(fā)行股票。從融資優(yōu)先可以看出，內(nèi)部融資其實是最優(yōu)先的一種，而外部融資中股票融資是最后的一種選擇方式。生 文）本期由玉成騰達(dá)文化傳播（北京）有限公司承辦。本期也是中國資本策劃研究院“融資策劃36計”知識體系全國大巡講總第580