世經(jīng)概論培訓120728(周茂榮)

1、馬克思主義理論研究和建設工程重點教材 世界經(jīng)濟概論世界經(jīng)濟周期與危機以及當前歐債危機的發(fā)展趨勢1第一部分 戰(zhàn)后世界經(jīng)濟周期與危機研究戰(zhàn)后世界經(jīng)濟周期與危機的意義 一部資本主義經(jīng)濟史就是經(jīng)濟危機周期發(fā)生的歷史 有助于加深對世界經(jīng)濟及其運行規(guī)律的了解 有助于了解中國改革開放的國際經(jīng)濟環(huán)境 了解世界市場行情，做好對外經(jīng)濟與貿易 盡管國內外經(jīng)濟學界對經(jīng)濟周期問題研究的興趣一直在隨著經(jīng)濟情況的變化而時起時伏，時冷時熱，但歷史證明它是一個長盛不衰的話題2自從1825年英國發(fā)生第一次資本主義周期性經(jīng)濟危機出現(xiàn)以來，各種資產(chǎn)階級經(jīng)濟學說一直在尋找其成因與醫(yī)治藥方 古典-新古典經(jīng)濟學-他們或否認危機的存在，或將

2、其歸因于外部沖擊，主張自由放任，反對政府對經(jīng)濟的干預凱恩斯主義-承認周期波動是一種“常態(tài)”，但通過政府“積極”、“明智”的政策便可“熨平”周期波動新自由主義將周期波動歸因于政府經(jīng)濟政策尤其是貨幣政策的失誤，主張減少政府干預，回到自由放任 由于資產(chǎn)階級周期理論均未能揭示經(jīng)濟周期發(fā)生的根本原因，一次次經(jīng)濟危機的發(fā)生使其不能自圓其說3馬克思主義經(jīng)濟周期理論資本主義經(jīng)濟危機周期性爆發(fā)的根本原因周期波動是資本主義經(jīng)濟的運行規(guī)律資本主義經(jīng)濟周期波動的四個階段固定資本更新是經(jīng)濟危機周期發(fā)生的物質基礎 馬克思主義周期理論深刻揭示了資本主義經(jīng)濟危機周期爆發(fā)的可能性和必然性，為我們研究戰(zhàn)后世界經(jīng)濟周期與危機提供了

3、強大的理論武器，顯示出強大的生命力4經(jīng)濟周期的類型康德拉杰夫周期（長周期或長波）庫茲涅茨周期（中長波或中長周期）尤格拉周期（中周期或中波）基欽周期（短波周期） 兩點說明：上述各種周期都是各經(jīng)濟學家通過整理分析歷史數(shù)據(jù)而發(fā)現(xiàn)的某種較為規(guī)則的長、中、短周期波動，也就是對歷史現(xiàn)象的一種描述，是對過去的歷史經(jīng)驗的概括和對未來的假說雖然它們也試圖在某些方面探討其背后的根源，能夠開闊人們對經(jīng)濟周期認識的視野，但都缺乏足夠的理論根據(jù)，也很難與當今經(jīng)濟現(xiàn)實相吻合，因而不可加以硬性套用 5世界經(jīng)濟周期的內涵世界經(jīng)濟周期是指世界多數(shù)國家的總體經(jīng)濟活動有規(guī)律地擴張與收縮的交替波動過程。這里所說的經(jīng)濟收縮也就是指經(jīng)濟

4、危機或經(jīng)濟衰退（Recession）要把握世界經(jīng)濟周期的內涵必須抓住以下四個要點： 世界經(jīng)濟周期波動是資本主義經(jīng)濟的必然產(chǎn)物和基本特征之一 世界經(jīng)濟周期波動是總體經(jīng)濟活動的波動雖然經(jīng)濟波動會依次經(jīng)歷“危機蕭條復蘇高漲再次發(fā)生危機”，但不應簡單地將這種周期及其各階段的長度理解為是相同或固定的并非每個國家的每一次經(jīng)濟危機都會發(fā)展成為世界性經(jīng)濟危機，有的可能只是國際性的 6二戰(zhàn)后世界經(jīng)濟危機和周期進程 需重點關注的是： 20072009年經(jīng)濟危機危機的性質由美國金融危機引發(fā)的一次世界性的、戰(zhàn)后最為嚴重的周期性經(jīng)濟危機根本原因在于資本主義基本矛盾，直接誘因則是美國次貸危機及其引發(fā)的空前嚴重的全球金融危

5、機次貸危機發(fā)生原因-直接原因和導火線是美聯(lián)儲貨幣政策的大幅調整導致美國房地產(chǎn)泡沫破裂金融機構過度使用金融杠桿以及政府金融監(jiān)管的缺失危機發(fā)生的深層次原因-現(xiàn)行國際貨幣體系的根本性缺陷導致全球經(jīng)濟嚴重失衡 7次貸危機的發(fā)生帶來了嚴重的“財富負效應”,使廣大居民所持有的各種資產(chǎn)（包括房地產(chǎn)）價值大幅縮水，房地產(chǎn)及相關證券價格急降，有關金融機構嚴重虧損，流動性過剩迅即轉變?yōu)榱鲃有圆蛔忝绹刨J條件改變，投資者、消費者信心與支付能力嚴重受挫，消費需求和投資需求急劇萎縮，是原來依靠住宅抵押貸款特別是次級抵押貸款及次級債券這種特定信用手段支撐起來的美國周期性繁榮破滅，實體經(jīng)濟領域的生產(chǎn)與市場的矛盾急劇激化，最

6、終導致周期性經(jīng)濟危機的爆發(fā)危機的發(fā)生表明，美國房地產(chǎn)領域的生產(chǎn)與市場早已脫節(jié)，生產(chǎn)已遠超居民有支付能力的需求，只是依靠次級抵押貸款及金融創(chuàng)新所創(chuàng)造的人為需求在維持虛假繁榮2007年12月美國經(jīng)濟危機開始，2008年9月次貸危機演變成“百年一遇”的金融危機后，危機加劇并通過各種渠道迅速傳導到世界各地，從金融領域進一步擴大到實體經(jīng)濟領域，演變?yōu)閼?zhàn)后最為嚴重的經(jīng)濟大危機，使世界經(jīng)濟深受其害，危機已于2009年秋季結束，但其影響遠未消除，尤其歐債危機的發(fā)生，使危機過后的復蘇基礎脆弱，隨時有二次探底的風險 8二戰(zhàn)后世界經(jīng)濟周期與經(jīng)濟危機的主要特點世界經(jīng)濟周期總體上呈現(xiàn)出同期性加強的趨勢 周期變形現(xiàn)象普遍

7、存在 （危機期間物價、存貨變動以及蕭條與復蘇階段難以劃分） 生產(chǎn)過剩的經(jīng)濟危機與財政金融危機交織并發(fā) 結構性危機與周期性危機交織在一起，使周期性危機變得更為復雜，更難以解決。 （兩種危機在持續(xù)時間、表現(xiàn)形式、所波及領域、解決方式上均有差別）9影響二戰(zhàn)后世界經(jīng)濟周期與危機變化的主要因素科技革命對世界經(jīng)濟周期與危機變化的影響政府對經(jīng)濟生活的全面調節(jié)和干預經(jīng)濟結構變化信用經(jīng)濟高度發(fā)展 市場經(jīng)濟本質上是信用經(jīng)濟。信用經(jīng)濟的高度發(fā)展無疑已成為二戰(zhàn)后世界經(jīng)濟最為顯著的現(xiàn)象之一信用關系的高度發(fā)展和向全球擴展，使金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟核心的作用進一步強化 信用的高度發(fā)展和金融創(chuàng)新為實體經(jīng)濟的虛擬化創(chuàng)造了條件，并使虛

8、擬經(jīng)濟的規(guī)模遠遠脫離和超過實體經(jīng)濟 -在經(jīng)濟虛擬化處于可控時，可帶來“財富效應”，刺激消費和投資，使生產(chǎn)更具有無限擴大的沖動當虛擬經(jīng)濟過度發(fā)展時，極易造成和放大泡沫，一旦風險暴露，便會危及金融穩(wěn)定，嚴重沖擊經(jīng)濟的周期運行 10第二部分 關于當前歐債危機的發(fā)展趨勢 一 歐洲主權債務危機的發(fā)生與演進二 歐洲主權債務危機的成因三 歐洲主權債務危機的影響四 歐洲主權債務危機的應對五 歐洲主權債務危機與歐元的前景11一歐洲主權債務危機的發(fā)生與演進主權債務(Sovereign Debt ）-指一國政府以主權為擔保所主借的債務，包括內債和外債。主權債務危機 (Sovereign Debt Crises)-指

9、一國政府因不能如期償付其債務而導致的信用危機歐洲主權債務危機 (European Sovereign Debt Crises)- 指歐元區(qū)部分成員國政府由于面臨不能如期償付債務而違約的風險所導致的危機12歐債危機主要表現(xiàn)- 政府財政赤字和公共債務嚴重超標- 財政赤字不得超過該國GDP的3% 債務不得超過該國GDP的60% 致使政府債券評級被調低，融資成本上升，當其面臨不能如期償債而違約風險時，不得不尋求國際救助13歐洲主權債務危機的發(fā)生與發(fā)展2009年10月20日，希臘當時剛上臺的帕潘德里歐政府宣布其前任掩蓋了希臘政府財政赤字和政府債務的真相，預計當年政府財政赤字與GDP之比將達到12.7%而

10、非6.7%，公共債務與GDP之比將達113%，遠遠超過了馬約趨同標準。隨后，全球三大評級公司相繼下調希臘主權信用評級，歐洲主權債務危機率先在希臘爆發(fā) 危機迅速向愛爾蘭、葡萄牙、意大利和西班牙等國傳遞，以至成為歐元區(qū)“歐豬五國”（Piigs)的主權債務危機2年多來，歐債危機不斷跌宕起伏，至今看不到何時能最終克服14二 歐洲主權債務危機的成因（一）危機國家經(jīng)濟的體制與結構性問題“歐豬五國”均屬歐盟內部的“南方國家”，經(jīng)濟發(fā)展水平較其他原有成員國低加入歐元區(qū)后，這些國家產(chǎn)業(yè)結構并未調整 原來具有優(yōu)勢的勞動密集型產(chǎn)業(yè)受到新興經(jīng)濟體的激烈競爭而趨于進一步衰落，同時又未能建立有活力的新興產(chǎn)業(yè)，致使其經(jīng)濟競

11、爭力下降社會福利水平盲目向高水平成員國靠攏，加之人口老齡化 如： 2008年退休金占GDP之比 葡萄牙希臘意大利西班牙德國12.911.910.910.86.915（二）歐元體制缺陷 歐元的發(fā)行和使用無疑是國際貨幣史上的重大事件，但在其體制設計上也存在著一些根本性的缺陷，集中表現(xiàn)為“三無”（無財政聯(lián)邦機制、無緊急救助機制、無正常退出機制）在歐元區(qū)，成員國將本國的貨幣主權上交給了歐洲央行，但財政主權仍屬于各成員國，這就使得它們在調控國民經(jīng)濟時只能依靠財政政策，而不能通過發(fā)行貨幣或使本國貨幣貶值的辦法在遇到來自外部沖擊時，各成員國將首先選擇對自己有利的財政刺激政策，因而具有財政超標的激勵，加上違約

12、成本很低，所以財政紀律并未得到真正執(zhí)行16（三）來自國際金融危機的嚴重沖擊 由美國次貸危機所引發(fā)的全球經(jīng)濟、金融危機對“歐豬五國”的沖擊 經(jīng)濟增長率大幅下降稅基下降，財政收入減少 對金融、經(jīng)濟部門的危機救助使財政開支大增 社會福利開支劇增 在其只能依靠財政手段來應對危機的情況下，使這些國家私人部門去杠桿化過程演變?yōu)檎斦嘧謹U大和公共債務累積過程其必然結果 財政赤字和公共債務與GDP之比嚴重超標17跨國銀行不負責任的投機行為 -如高盛對希臘的公共債務的“包裝”國際評級機構的惡意炒作 歐債危機以來，國際信用評級機構多次下調陷入困境的歐元區(qū)國家信用與銀行等金融機構的評級，導致這些國家政府融資成本

13、進一步上升，致使市場信心動搖，加劇了危機18三 歐洲主權債務危機的影響（一）對危機當事國的影響由于其主權信用評級被降低, 政府融資成本大幅提高，面臨違約風險-為了避免違約，不得不接受歐盟及IMF救助-救助條件：被迫緊縮經(jīng)濟，減少政府開支，包括降低工資和減少社會福利開支致使經(jīng)濟萎縮，失業(yè)飆升，居民收入大幅下降-居民因對政府不滿而游行示威，或“以腳投票”，社會危機演變?yōu)檎挝C-進一步拖累經(jīng)濟增長，動搖國際投資者的信心，使經(jīng)濟進一步惡化19（二）對歐元區(qū)/歐盟的影響拖累整個歐元區(qū)和歐盟的經(jīng)濟復蘇，使整個歐元區(qū)和歐盟的失業(yè)率居高不下歐元匯率下跌，動搖人們對歐元的信心，歐元區(qū)的整體穩(wěn)定性受到?jīng)_擊，使其

14、面臨其問世以來的生死大考驗由于歐元區(qū)銀行持有歐元主權債券而使其虧損，加上實體經(jīng)濟下滑降低了銀行的資產(chǎn)質量和盈利能力，使歐洲銀行業(yè)風險進一步加大 20（三）對全球經(jīng)濟的影響世界經(jīng)濟復蘇步伐放緩，世界經(jīng)濟深受其害國際貿易與投資增長緩慢，大宗商品價格劇烈波動國際金融市場動蕩，避險情緒激增，投機活動更加猖獗最終會影響到世界經(jīng)濟的長遠發(fā)展 （四）對中國經(jīng)濟的影響對歐出口受阻，外需萎縮，嚴重影響中國經(jīng)濟增長和就業(yè)國際貿易領域保護主義抬頭，對我出口構成威脅影響我國出口貿易和外匯儲備多元化戰(zhàn)略所持有的歐元資產(chǎn)面臨損失21四 歐洲主權債務危機的應對應對舉措之一：建立救助機制，救助重債國根據(jù)2010年5月10日歐

15、盟國財長會議決定，聯(lián)手IMF設立一項總額為億歐元的、臨時性（為期3年）穩(wěn)定機制，其中包括： 歐洲金融穩(wěn)定工具（EFSF）歐洲金融穩(wěn)定機制（EFSM） 2011年3月歐盟峰會又決定在上述臨時性穩(wěn)定機制到期后，從2013年7月1日成立一個永久性的“歐洲穩(wěn)定機制”（） （其啟動時間已被提前到2012年7月1日）22兩年多來，歐洲金融穩(wěn)定機制對重債務國的救助計劃 希 臘1100+1300億歐元（設立特別賬戶確保其有能力支付未來3個月的債務本息，同時歐盟還出面與私人投資者談判將他們所持有的2000億歐元債務減記53.5%） 愛爾蘭850億歐元 葡萄牙780億歐元此外，歐洲央行還采取了以下救助舉措在二級市

16、場上購買重債務國的大量國債 通過長期再融資操作（LTRO)為歐元區(qū)商業(yè)銀行提供巨額流動性：2011年12月為523家銀行提供4891.9億歐元；2012年2月為約800家銀行提供5295億歐元歐洲央行行長德拉吉26日說，歐洲央行已準備好“不惜一切代價”保護歐元，避免這個單一貨幣聯(lián)盟解體。 23應對舉措之二：強化經(jīng)濟治理，加強監(jiān)督，預防危機蔓延和再次發(fā)生1，簽訂“歐元附加公約” (Euro Plus Pact) 該公約由法德兩國發(fā)起，經(jīng)歐元區(qū)所有成員及丹麥、保加利亞等個非歐元區(qū)國家共國首腦于年月日春季峰會上簽署后生效該公約旨在通過政治承諾來達到以下四項目的： 增進競爭力 促進就業(yè) 增強公共財政的

17、可持續(xù) 促進金融穩(wěn)定該公約并不具有很強法律效力，更多是一種協(xié)調機制，故僅具軟約束力242，通過經(jīng)濟治理“6部立法”(Six-Pact) “Six-pact”是根據(jù)“范龍佩專責工作組”建議由歐委會提出，2011年10月經(jīng)27個成員國和歐洲議會批準，2011年12月13日正式生效執(zhí)行6部立法中，其中4部為重新強化財政紀律的，要求從事前預防和事后制裁兩方面敦促歐盟尤其是歐元區(qū)成員遵守穩(wěn)定與增長公約，避免出現(xiàn)財政赤字和公共債務超標；另外2部法律則是為解決歐盟和歐元區(qū)內的宏觀經(jīng)濟失衡問題-建立一套有關宏觀經(jīng)濟失衡的監(jiān)督和實施機制 “6部立法”被認為是自經(jīng)貨聯(lián)盟成立20多年來歐盟和歐元區(qū)經(jīng)濟治理最全面、最

18、綜合的經(jīng)濟治理改革，是為實現(xiàn)歐盟和歐元區(qū)穩(wěn)定經(jīng)濟、恢復信心、預防類似危機今后再次發(fā)生的最為重要的一步253，建立“歐洲學期”機制(European Semester) “歐洲學期”機制允許歐盟的主要組織機構（包括歐盟委員會、歐盟理事會、歐洲議會與歐洲理事會），對成員國的財政預算、結構性改革和宏觀經(jīng)濟失衡等進行為期半年的事前指導、協(xié)調，加強對成員國財政預算的預警與監(jiān)督，并將財政監(jiān)督與對成員國結構改革、宏觀經(jīng)濟失衡的監(jiān)督、協(xié)調結合起來4，簽署“財政條約”歐洲經(jīng)濟與貨幣聯(lián)盟的穩(wěn)定、協(xié)調和治理條約（Treaty on Stability， Coordination and Governance in

19、the Economic and Monetary Union，TSCG）該條約于今年3月初經(jīng)25國（除英國、捷克外）簽署，現(xiàn)正在批準過程當中，如能獲得歐元區(qū)17國中的12國批準，該條約將于2013年1月1日生效執(zhí)行。26“財政條約” 的主要內容：在條約生效一年之內，各締約國應將“實現(xiàn)財政平衡或盈余”寫入憲法或相當法律所謂財政平衡是指“結構赤字”不超過該國名義GDP的0.5%。如果成員國未能滿足這一規(guī)則自動觸發(fā)糾正機制如果締約國沒有按時落實“平衡預算規(guī)則”和自動糾正機制，歐洲法院可就此作出裁決，裁決具有約束力，如不能得到執(zhí)行，則必須繳納相當于GDP0.1%的罰款（除非特定多數(shù)否決），歐元區(qū)成員

20、的罰款以歐元繳納并進入歐洲穩(wěn)定機制，非歐元區(qū)成員的罰款則進入歐盟一般預算275，構建“一會三局”的金融監(jiān)管新體系金融危機和主權債務危機相互影響；危機暴露出歐盟原有的以母國為主的金融監(jiān)管體系已不能適應需要根據(jù)歐委會建議，2010年9月22日，歐洲議會批準組建金融監(jiān)管新框架，該框架包含兩大支柱： 一會：歐洲系統(tǒng)風險委員會 負責宏觀審慎監(jiān)管 三局：歐洲銀行業(yè)監(jiān)管局 歐洲保險與職業(yè)養(yǎng)老金局 歐洲證券與市場局 負責微觀審慎監(jiān)管 2011年1月1日“一會三局”開始行使職能，標志著歐盟金融監(jiān)管格局發(fā)生了重大變革，向超國家性質的金融監(jiān)管體系建設邁出了堅實一步 歐委會最近又提出建立“歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟”（Banki

21、ng Union for Europe) 建議28對經(jīng)濟治理改革的簡要評論歐盟加強經(jīng)濟治理的過程實質上是要求成員國更多讓渡主權的過程，是各方激烈博弈的結果，每一項進展都不容易歐債危機發(fā)生以來，為了克服和預防危機的再次發(fā)生，歐盟圍繞強化財政紀律和糾正宏觀經(jīng)濟失衡兩條主線，在經(jīng)濟治理改革上取得了長足進展，總體方向正確，但其存在問題不容忽視：雖然在建立財政聯(lián)盟方面取得了一些進展，但距離建立真正財政聯(lián)盟（實現(xiàn)稅收統(tǒng)一，建立強有力的財政轉移機制）相去甚遠在整個歐盟經(jīng)濟缺乏新的增長動力和活力情況下，成員國之間尤其中心國家與外圍國家間的宏觀經(jīng)濟失衡的矯正決非易事29經(jīng)濟增長長期乏力，稅基薄弱，而結構性失業(yè)居

22、高不下、人口老化嚴重，僅通過制裁能否實現(xiàn)財政平衡？在23個成員國均處于財政超標狀態(tài)中，財政紀律能否有效執(zhí)行？歐債危機已持續(xù)兩年多，如何在經(jīng)濟增長、促進就業(yè)與財政緊縮之間找到恰當均衡點已成當務之急如何加強對國際評級機構的監(jiān)管？30應對舉措之三：制定和實施“歐洲2020”戰(zhàn)略歐盟委員會于2010年3月3日推出“歐洲2020”戰(zhàn)略，吸收了此前的“里斯本戰(zhàn)略”的經(jīng)驗教訓旨在實現(xiàn)以知識和創(chuàng)新為基礎的靈巧增長，以提高能源效率、倡導綠色環(huán)保和強化競爭力為內容的可持續(xù)增長以及以擴大就業(yè)、促進社會融合為宗旨的包容性增長除了這三項經(jīng)濟增長的優(yōu)先目標之外該戰(zhàn)略還包括5個量化的核心目標以及7個“旗艦行動”。 其目的在于通過實現(xiàn)經(jīng)濟增長，以從根本上為克服歐債危機奠定基礎 31五 歐洲主權債務危機與歐元的前景歐洲主權債務危機的發(fā)生給歐元區(qū)經(jīng)濟以沉重打擊，也徹底暴露了歐元體制設計上的缺陷，因此自從歐洲主權債務危機發(fā)生以來，關于歐元的前景一直是一個令