金融衍生工具(共5頁)

1、1848 美國(mi u)第一家中心交易所芝加哥交易所中國(zhn u)：建國(jin gu)前1918北京證券交易所1920上海證券物品交易所（開始了中國商品的期貨交易）建國后：1990中國第一個農(nóng)產(chǎn)品中央交易所“鄭州糧食批發(fā)市場”這只是一個現(xiàn)貨批發(fā)市場；1992全國第一家期貨交易所“深圳有色金屬交易所”1998保留了三家“上海期貨交易所，鄭州商品交易所、大連商品交易所”世界上最早的期貨合約：（國家）1972年美國芝加哥商業(yè)交易所開始了第一筆金融期貨交易外匯期貨合約商品期貨交易形成的條件（多選）：(一)遠期合約的標準化(二)保證金制度(三)平倉制度(四)結(jié)算體系和制度交割：結(jié)算過程中，投資者

2、與 HYPERLINK /view/17039.htm t _blank 證券商之間的 HYPERLINK /view/3638242.htm t _blank 資金結(jié)算保證金： HYPERLINK /view/35022.htm t _blank 保證金是指用于核算存入銀行等 HYPERLINK /view/56260.htm t _blank 金融機構(gòu)各種保證金性質(zhì)的 HYPERLINK /view/51830.htm t _blank 存款。保證金分類：結(jié)算準備金，交易保證金期貨合約對沖的原則：（1）對沖時間在原合約的最后交易日以前任意一個交易日；（2）與原合約的品牌相同（品名和交割月份

3、）；（3）兩者的買賣方向或頭寸應(yīng)該相反，數(shù)量不一定相等允許部分平倉（4）注明平倉（5）如果申報的平倉合約成交了，但沒有查到相應(yīng)的擬被平倉合約，這種情況下，就認為成交仍然有效單應(yīng)作為交易者新開倉了這份合約，即又多了一份持倉合約逐日盯市制度，是指結(jié)算部門在每日閉市后計算、檢查保證金賬戶余額，通過適時發(fā)出 HYPERLINK /view/116122.htm t _blank 追加保證金通知，使保證金余額維持在一定水平之上，防止負債現(xiàn)象發(fā)生的結(jié)算制度結(jié)算價的計算：期貨交易的功能：1.回避價格風(fēng)險（套期保值）；2.形成公正的權(quán)威價格；3.為現(xiàn)貨商品提供基準價格；4.利用閑置資金；5.促進國際化。持有成

4、本倉儲費保險費存貨資金占用利息損耗理論期貨價格=現(xiàn)貨價格+持有成本+運輸費用商品期貨交易的過程：(一)準備（1.選定期貨交易所，了解交易所的規(guī)定和設(shè)施的實用方法；2.派出出市代表或委托會員經(jīng)紀商辦理開戶登記）(二)交易（第一步：發(fā)出指令；第二步：競價交易；第三步：成交）(三)結(jié)算（3級結(jié)算制度）(四)交割指令的分類、類型：(1)按有效時間：當日指令、開放指令、取消前皆有效指令、某特定時間內(nèi)皆有效指令；(2)按價格限制分：市價指令、限價指令、按收盤價指令、止損指令（停止指令）、止損限價指令指令的方式：以書面方式下達交易指令的，客戶應(yīng)當填寫書面交易指令單；以電話方式下達交易指令的，期貨公司應(yīng)當同步

5、錄音；以計算機、互聯(lián)網(wǎng)等委托方式下達交易指令的，期貨公司應(yīng)當以適當?shù)姆绞奖４嬖摻灰字噶?。發(fā)出指令步驟1.客戶向會員下達指令； 2.出市代表按指令填制交易申報單；3.將指令提交給交易所的交易系統(tǒng)。自動(zdng)撮合成交：是交易者（出市代表(dibio)）根據(jù)指令的變更或當時行情，為了成交，主動瞄準對方某申報單將已申報單修改，或者立即輸入一個申報單，以期同對方申報單內(nèi)容相符，則交易系統(tǒng)自動撮合成交。當買方價格高于賣方價格時，亦可成交，成交價取買價、賣價(mi ji)與同品牌上次成交價三者的居中價。即是說，買價大于賣價以及品牌相同是成交的條件。當有兩個賣價或買單同對方一個申報單都相符成交條件時，則

6、按價格優(yōu)先時間優(yōu)先原則自動撮合成交，首先是按價格優(yōu)先原則抉擇兩者之一如果價格相同兩者又相同，則按兩彈的輸入時間3級結(jié)算制度：交易所實行會員分級結(jié)算制度。交易所對結(jié)算會員進行結(jié)算，結(jié)算會員對其受托的交易會員進行結(jié)算，交易會員對其客戶進行結(jié)算期貨市場的結(jié)構(gòu)（4個層次，了解）a）提供集中交易場所的期貨交易所b）提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機構(gòu)c）提供代理交易服務(wù)的期貨公司d）進行期貨交易的投資者期貨業(yè)協(xié)會的性質(zhì)：是期貨業(yè)的自律性組織，是社會團體法人。期交所組織形式：會員制或者公司制。會員制期貨交易所的注冊資本劃分為均等份額，由會員出資認繳。公司制期貨交易所采用股份有限公司的組織形式。漲跌停板基準：漲跌停板指當

7、某一 HYPERLINK /view/10566.htm t _blank 期貨合約在某一 HYPERLINK /view/64804.htm t _blank 交易日 HYPERLINK /view/238762.htm t _blank 收盤前5分鐘內(nèi)出現(xiàn)只有停板價位的買入（賣出）申報、沒有停板價位的賣出（買入）申報，或者一有賣出（買入）申報就成交、但未打開停板價位的情況。在 HYPERLINK /view/966586.htm t _blank 漲跌停板制度下，前 HYPERLINK /view/64804.htm t _blank 交易日 HYPERLINK /view/978791.

8、htm t _blank 結(jié)算價加上允許的最大 HYPERLINK /view/979313.htm t _blank 漲幅構(gòu)成當日價格上漲的上限。稱為 HYPERLINK /view/24158.htm t _blank 漲停板；前一 HYPERLINK /view/64804.htm t _blank 交易日 HYPERLINK /view/978791.htm t _blank 結(jié)算價減去允許的最大跌幅構(gòu)成價格下跌的下限、稱為跌停板。因此，漲跌停板又叫每日價格最大 HYPERLINK /view/2240653.htm t _blank 波動幅度限制。漲跌停板的幅度有百分比和固定數(shù)量兩種

9、形式。持倉限額：交易所規(guī)定會員或者客戶可以持有的、按照單邊計算的某一合約持倉的最大數(shù)量。強制減倉：交易所將當日以漲跌停板價格申報的未成交平倉報單,以當日漲跌停板價格與該合約凈持倉盈利客戶按照持倉比例自動撮合成交。結(jié)算擔保金類型：基礎(chǔ)結(jié)算擔保金和變動結(jié)算擔保金?；A(chǔ)結(jié)算擔保金是指結(jié)算會員參與交易所結(jié)算交割業(yè)務(wù)必須繳納的最低結(jié)算擔保金數(shù)額。變動結(jié)算擔保金是指結(jié)算會員結(jié)算擔保金中超出基礎(chǔ)結(jié)算擔保金的部分，隨結(jié)算會員業(yè)務(wù)量的變化而調(diào)整。結(jié)算擔保金是指由結(jié)算會員依交易所規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風(fēng)險的共同擔保資金。風(fēng)險警示制度是指交易所認為必要時，可以分別或者同時采取要求會員和客戶報告情況、談話提

10、醒、書面警示、公開譴責(zé)、發(fā)布風(fēng)險警示公告等措施中的一種或者多種，以警示和化解風(fēng)險。投資者適當性制度：套保：同時買進或者賣出與現(xiàn)貨品種仙童，數(shù)量相同，交易方向相反的期貨合約，以便在未來某一時間再通過平倉獲利來抵償因現(xiàn)貨價格波動帶來的風(fēng)險傳統(tǒng)套保原則：（1）品種相同；（2）數(shù)量相等；（3）交易時間相同或相近（4）交易方向相反套保的原理(yunl)：1.同一品種的商品，期貨價格和現(xiàn)貨(xinhu)價格在無人為操縱情況下受相同的經(jīng)濟因素影響，兩者價格變動趨勢和方向具有一致性，雖然兩者價格波動的幅度(fd)可能有差異；2.隨著某月期貨合約到期日的接近，期貨價格與現(xiàn)貨價格逐漸接近3.套期保值效果最終取決于

11、基差的變化套保的分類：1.根據(jù)操作方式和適用對象（買進/多頭套保、賣出/空頭套保）；2.根據(jù)套保的性質(zhì)和目的（存貨套保、經(jīng)營性套保、預(yù)期套保、選擇性保值或投機性保值）；3.根據(jù)期貨合約的了結(jié)方式（期貨合約對沖式套保、實貨交割式套保）；套保有什么作用？（理解+解釋）1.從套保的目的看，2.從對期貨市場對影響看，3.從結(jié)果來看，4.從支出來看，5.從物流來看，6.從交易時機來看，7.從增加企業(yè)融資看。哪些因素影響套保的效果？（理解+展開）1.時間差異，最好選擇與現(xiàn)貨交易時間相同月份的期貨合約2.地點，交易所設(shè)定的異地交割升貼水不合理不能反映世紀情況，運輸情況3.品質(zhì)規(guī)格（品質(zhì)和標的物）4.數(shù)量，期

12、貨都是整數(shù)倍5.商品差異，現(xiàn)貨品種不一定存在在期貨市場（相關(guān)產(chǎn)品、原料或制成品）6.手續(xù)費、傭金、保證金7、正向市場、反向市場基差如何影響套保效果（理解）避險程度買入基差賣出基差，就是套保的結(jié)果。1. 對空頭套保，避險程度：b2-b12. 對多頭套保，避險程度：b1-b2在現(xiàn)貨與期貨數(shù)量相等的情況下，基差變強時對賣出套期保值有利，基差變?nèi)鯐r，對買入套期保值有利。（二）基差風(fēng)險交易者實際支付：F1+b2，由于b2的不確定性而給交易者帶來的風(fēng)險?；钭?nèi)鯇Χ囝^套保有利，因為這意味著實際支付的有效價格降低；基差增強對空頭套保有利，因為這意味著賣出現(xiàn)貨收到的有效價格升高最優(yōu)套保比率：是使現(xiàn)貨與期貨交易

13、的投資組合的總風(fēng)險最小的套保比率三種衍生形式套期保值交易（理解之間的關(guān)系）：基差交易；叫價交易；場外交易。叫價交易分買方叫價和買方叫價狹義的場外交易：期貨交易的買賣雙方直接進行的特殊交易套保交易了結(jié)的四種方式：1.合約對沖；2.實物交割；3.基差交易；4.場外交易投機交易分類：按操作手法分：多頭、空頭 按原理分：常規(guī)性投機（按時間長短：頭寸投機、當日投機、逐小利投機）、套利投機套利交易的類別：1.按交易方式和對象：（1）跨市套利：同一品種、同一交割月份；（2）跨期套利：同一交易所、同一品種、不同交割月；（3）跨商品交易：同一交易所、不同品種；（4）期現(xiàn)套利；（5）期貨合約對沖套利2.按操作原理

14、：（1）價值套利：市場價差套利成本價差即可；（2）趨勢套利：根據(jù)價差的趨勢行變化獲利?？缙谔桌念悇e：1.買近賣遠套利：前提：預(yù)期近期期貨價格的漲幅遠期近期期貨價格的漲幅，即預(yù)測價差將上升。盈利=BB牛市套利若想盈利，應(yīng)選擇較弱的入市價差2.賣近買遠套利：前提：預(yù)期近期期貨價格的跌幅遠期期期貨價格的跌幅3.蝶式套利：由兩個共享居中交割月份的買近套利和賣近套利組成的交易組合。商品期貨的基礎(chǔ)分析(fnx)：是根據(jù)商品的供求關(guān)系以及影響供求關(guān)系的其它基本因素，來預(yù)測和判斷期貨合約價格走勢的方法。圖形分析的三種基本形態(tài) 四種(s zhn)缺口指標(zhbio)分析：是為了考查期貨市場某方面的特征，通過

15、建立數(shù)學(xué)模型得到相應(yīng)的數(shù)值，根據(jù)這些數(shù)值的大小、趨勢和相互關(guān)系來判斷期貨合約價格走勢的量化分析方法。指標類型：1.成交量指標：VOL、AMOUNT2.趨向指標：BBI、DMI、MA、EXPMA、VMACD、PBX3.反趨向指標：BIAS、KD、LDJ、RSI4.能量指標：ARBR、CR、VR5.量價指標：ASI、OBV、SOBV 、SSL6.壓力支撐指標： MIKE、BOLL外匯期貨的定價（了解）看書外匯期貨交易 (一)套保交易 (二)投機交易 (三)套利交易利率期貨類型（了解）：根據(jù)標的固定收益證券的期限，1.短期固定收益證券衍生的利率期貨合約，如短期國債期貨合約、歐洲美元期貨合約、定期存單

16、期貨合約；2.由長期固定收益證券衍生的利率期貨合約，如中長期國債期貨合約和GNMA債券期貨合約利率期貨交易（了解）（一）套保交易1.買期保值2.賣期保值（二）投機交易（三）套利交易：跨月份、跨品種 關(guān)鍵在于理解利率運動與債券市價相反*指數(shù)報價100年利率100國債期貨（了解）1992年上海證券交易所（最早）1993上海（正式）。與國債期貨緊密相連的現(xiàn)貨市場是“國債回購業(yè)務(wù)”股指期貨的作用（理解）替代股票買賣 提供賣空機制 用作風(fēng)險管理工具 充當資產(chǎn)配置工具 創(chuàng)造套利交易機會控制股票組合的風(fēng)險（計算）公式為t= p Hf （書中的位置）t、p、f分別為目標、現(xiàn)有與期指，H為套期保值比率原有組合為

17、1，現(xiàn)將其降至0.5，設(shè)投資組合為指數(shù)基金，滬深300指數(shù)期貨乘數(shù)為100，指數(shù)1500點，假使投資組合總價值為1500萬元，則基本投資組合為100份期貨合約，為了達到需要的比例，需要出售50份期貨合約：H=需要賣出的股指期貨合約數(shù)量/標的投資組合的價值=50/100=0.5影響保值效果的主要因素（了解）：基差風(fēng)險、期貨合約的不可分割性、系數(shù)的不穩(wěn)定性、跟個股或行業(yè)相關(guān)的非系統(tǒng)風(fēng)險指數(shù)套利（小計算）股指期貨定價公式F = Se（r-d）T指數(shù)現(xiàn)貨（S）是13000點； 無風(fēng)險利率（r）是6%；指數(shù)派息率（d）是3%； 距離到期日（T）是2個月 期貨價格（F）=13000e（0.06-0.03）

18、（2/12） =13000e0.005 =13065.16點金融期貨的作用（理解）：滿足金融市場的流動性需求 ；規(guī)避日益多樣化與復(fù)雜化的金融風(fēng)險 ；優(yōu)化投資者的投資組合與資產(chǎn)配置 ；金融現(xiàn)貨未來價格走勢的先行指標 期權(quán)(q qun)的類別：（了解(lioji)）（1）根據(jù)(gnj)合約性質(zhì)：看漲期權(quán)（買權(quán)）、看跌期權(quán)（賣權(quán)）（2）根據(jù)履約的時間：歐式期權(quán)、美式期權(quán)（3）根據(jù)交易場所：交易所交易期權(quán)、柜臺交易期權(quán)（4）標的物：實物、股票、外匯、利率、期貨、股指、基金指數(shù)期權(quán)：期權(quán)又稱為 HYPERLINK /view/635862.htm t _blank 選擇權(quán)，是買方向賣方支付一定數(shù)量的金額

19、后擁有的在未來一段時間內(nèi)或未來某一特定日期以事先規(guī)定好的價格向賣方購買或出售一定數(shù)量的特定標的物的權(quán)力，但不負有必須買進或賣出的義務(wù)。期權(quán)合約：是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定買方有權(quán)在未來某一時間以特定的價格買入或賣出約定標的物的標準化合約。期權(quán)了結(jié)方式：1.對沖平倉2.履約3.棄權(quán)保證金的計算（理解）假定7月大豆期貨價在26003000元/噸時期貨保證金為140元/噸，7月大豆看漲期貨期權(quán)的執(zhí)行價為2800元。又假定期權(quán)還有60天到期，利率為2，波動率為15。（1）期貨價格為2900元，看漲期貨期權(quán)的權(quán)利金為130元/噸。賣出該期貨期權(quán)的保證金應(yīng)該為多少？答：由于是實值期權(quán)，采用前式，保證金130140270元；（2）期貨價格為2810元，看漲期貨期權(quán)的權(quán)利金為73元/噸。賣出該期貨期權(quán)的保證金應(yīng)該為多少？答：由于是實值期權(quán)，采用前式，保證金73140213元；（3）期貨價格為2750元，看漲期貨期權(quán)