上市(柜)及上市(柜)后管理制度改進(jìn)方案ppt課件

1、上市櫃及上市櫃後管理制度改進(jìn)方案 行政院金融監(jiān)督管理委員會(huì)證券期貨局大綱壹、研議經(jīng)過(guò) 貳、承銷(xiāo)制度改進(jìn)方案參、上市櫃制度改進(jìn)方案肆、強(qiáng)化上市櫃後管理制度 伍、落實(shí)專(zhuān)家職能及建立差異化管理陸、制度效益及推動(dòng)方式壹、研議經(jīng)過(guò)一、成立專(zhuān)案小組：依據(jù)本會(huì)第四次委員會(huì)議決議成立提昇證券發(fā)行市場(chǎng)品質(zhì)專(zhuān)案小組，每週定期召開(kāi)會(huì)議計(jì)十六次。二、本次已完成改革方案之重點(diǎn)事項(xiàng)：(一)承銷(xiāo)制度改革方案(二)檢討改進(jìn)上市櫃制度(三)強(qiáng)化上市櫃後管理(四)落實(shí)專(zhuān)家職能及建立差異化管理機(jī)制 貳、承銷(xiāo)制度改革方案一、初次上市櫃承銷(xiāo)價(jià)格訂定合理化，反映市場(chǎng)需求二、引進(jìn)初次上市櫃案件價(jià)格穩(wěn)定措施 三、承銷(xiāo)配售方式選擇自在化，提高

2、承銷(xiāo)商配售自主性四、承銷(xiāo)商專(zhuān)業(yè)功能與自律機(jī)制之發(fā)揮新承銷(xiāo)制度承銷(xiāo)股份來(lái)源承銷(xiāo)價(jià)格原則：新股例外：公營(yíng)事業(yè)、BOT、執(zhí)行過(guò)額配售等掛牌首五營(yíng)業(yè)日IPO承銷(xiāo)價(jià)格訂定合理化 IPO價(jià)格穩(wěn)定措施 配售方式自在化 專(zhuān)業(yè)與自律機(jī)制之發(fā)揮 廢除慣用公式，承銷(xiāo)商發(fā)揮專(zhuān)業(yè)評(píng)價(jià)功能與發(fā)行公司議定 取消漲跌幅限制過(guò)額配售機(jī)制 特定股東限制 強(qiáng)化資訊公開(kāi) 承銷(xiāo)商分級(jí)管理 承銷(xiāo)商配售自主性簡(jiǎn)化公開(kāi)申購(gòu)作業(yè)公開(kāi)申購(gòu)部分不超過(guò)20%(除公營(yíng)事業(yè)外)應(yīng)預(yù)扣價(jià)款，並降低申購(gòu)手續(xù)費(fèi)執(zhí)行價(jià)格穩(wěn)定之才干列入分級(jí)管理指標(biāo)執(zhí)行過(guò)額配售及主辦承銷(xiāo)商進(jìn)行價(jià)格穩(wěn)定措施情形之資訊應(yīng)公開(kāi) 約定一定時(shí)間之閉鎖期不得出賣(mài)持股增訂承銷(xiāo)配售規(guī)範(fàn)承銷(xiāo)收費(fèi)合

3、理化 加強(qiáng)專(zhuān)業(yè)人員責(zé)任與公會(huì)自律全數(shù)詢(xún)?nèi)φ呷詰?yīng)配售自然人且預(yù)繳價(jià)款、留意股權(quán)分散以構(gòu)成公正價(jià)格 取消包銷(xiāo)先行認(rèn)購(gòu)，並提高手續(xù)費(fèi)上限訂定承銷(xiāo)商自律規(guī)範(fàn)，以加強(qiáng)專(zhuān)業(yè)人員責(zé)任；如有違反，由公會(huì)議處 協(xié)調(diào)股東提出老股(上限15%)供過(guò)額配售承銷(xiāo)制度改進(jìn)方案彙總表一、IPO承銷(xiāo)價(jià)格訂定合理化現(xiàn)況說(shuō)明 鼓勵(lì)以新股承銷(xiāo)，實(shí)務(wù)上仍以老股辦理者居多。承銷(xiāo)價(jià)格常有偏離。 改進(jìn)措施 原則：應(yīng)以發(fā)行新股方式辦理公開(kāi)承銷(xiāo)。例外：公營(yíng)事業(yè)、BOT事業(yè)及履行過(guò)額配售協(xié)議等。 一公開(kāi)承銷(xiāo)之股份來(lái)源一、 IPO承銷(xiāo)價(jià)格訂定合理化(續(xù))現(xiàn)況說(shuō)明採(cǎi)承銷(xiāo)價(jià)格慣用公式較不具彈性，且承銷(xiāo)商專(zhuān)業(yè)評(píng)價(jià)功能亦未能有效發(fā)揮。改進(jìn)措施廢除承銷(xiāo)價(jià)格

4、慣用計(jì)算公式，由承銷(xiāo)商專(zhuān)業(yè)評(píng)估後與發(fā)行公司訂定。價(jià)格決定方式應(yīng)揭露於公開(kāi)說(shuō)明書(shū)。二承銷(xiāo)價(jià)格訂定方式一、 IPO承銷(xiāo)價(jià)格訂定合理化(續(xù))現(xiàn)況說(shuō)明 1.同普通買(mǎi)賣(mài)為7%。2.導(dǎo)致IPO掛牌常有連續(xù)數(shù)日漲?；虻Ｖ闆r，未能迅速反應(yīng)正常價(jià)格。 改進(jìn)措施 放寬初次上市櫃掛牌首五個(gè)營(yíng)業(yè)日之漲跌幅限制。 (三)掛牌之漲跌幅限制二、引進(jìn)IPO案件價(jià)格穩(wěn)定措施(一)欠缺類(lèi)似國(guó)外安定操作之機(jī)制。(二)原股東因持股本錢(qián)低廉，常於掛牌後即賣(mài)出持股，呵斥股價(jià)下跌。(三)缺乏誘因及機(jī)制，承銷(xiāo)商鮮少進(jìn)行穩(wěn)定措施。 現(xiàn)況說(shuō)明：二、引進(jìn)IPO案件價(jià)格穩(wěn)定措施(續(xù))(一)引進(jìn)過(guò)額配售機(jī)制，發(fā)揮穩(wěn)定價(jià)格功能 1.簽訂過(guò)額配售協(xié)議

5、：承銷(xiāo)商應(yīng)與發(fā)行公司約定，協(xié)調(diào)股東提出承銷(xiāo)總數(shù)一定比例上限15%老股，供承銷(xiāo)商於承銷(xiāo)期間進(jìn)行過(guò)額配售。 改進(jìn)措施：二、引進(jìn)IPO案件價(jià)格穩(wěn)定措施(續(xù))(一)引進(jìn)過(guò)額配售機(jī)制，發(fā)揮穩(wěn)定價(jià)格功能(續(xù)) 2.IPO掛牌放寬漲跌幅之五個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)：改進(jìn)措施：掛牌日P掛牌後第五個(gè)營(yíng)業(yè)日PPPPa.股價(jià)上漲時(shí)：承銷(xiāo)商就執(zhí)行過(guò)額配售之款項(xiàng)交付予提供老股之股東。 b.股價(jià)下跌時(shí)：承銷(xiāo)商優(yōu)先以過(guò)額配售款項(xiàng)，透過(guò)在它處開(kāi)立之承銷(xiāo)帳戶(hù)，自買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)買(mǎi)入股票，交還提供老股之股東。 c. 承銷(xiāo)團(tuán)不得以低於承銷(xiāo)價(jià)之價(jià)格賣(mài)出持股。 二、引進(jìn)IPO案件價(jià)格穩(wěn)定措施(續(xù))(二)限定特定股東出賣(mài)股票承銷(xiāo)商與發(fā)行公司約定，特定股東應(yīng)承

6、諾一定期間(至少三個(gè)月)不得出賣(mài)持股，俾維持價(jià)格穩(wěn)定。(三)強(qiáng)化資訊公開(kāi)1.承銷(xiāo)商如擬執(zhí)行過(guò)額配售者，應(yīng)併承銷(xiāo)契約公告。2.掛牌放寬漲跌幅之五個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)，承銷(xiāo)團(tuán)因執(zhí)行過(guò)額配售或自營(yíng)商部門(mén)買(mǎi)賣(mài)發(fā)行公司股票之情況，亦應(yīng)每日辦理資訊公開(kāi)。(四)分級(jí)管理 承銷(xiāo)商能否發(fā)揮功能穩(wěn)定承銷(xiāo)價(jià)格，將列入券商分級(jí)管 理之指標(biāo)。改進(jìn)措施：三、承銷(xiāo)配售方式選擇自在化現(xiàn)況說(shuō)明 1.50%詢(xún)價(jià)圈購(gòu)+50%公開(kāi)申購(gòu)。2.50%競(jìng)價(jià)拍賣(mài)+50%公開(kāi)申購(gòu)。3.承銷(xiāo)總數(shù)未達(dá)三百萬(wàn)股者，亦得採(cǎi)全數(shù)公開(kāi)申購(gòu)配售。 改進(jìn)措施 承銷(xiāo)配售選擇更自在化除公營(yíng)事業(yè)外，配售方式由承銷(xiāo)商自在擇定，但兼採(cǎi)公開(kāi)申購(gòu)配售者，亦不得高於20%。 (一)承

7、銷(xiāo)配售方式三、承銷(xiāo)配售方式選擇自在化(續(xù))現(xiàn)況說(shuō)明 1.申購(gòu)手續(xù)費(fèi)每件30元，但中籤者不一定繳款。2.影響承銷(xiāo)時(shí)程，且易有以人頭戶(hù)申購(gòu)之不當(dāng)情事。 改進(jìn)措施 簡(jiǎn)化公開(kāi)申購(gòu)配售1.承銷(xiāo)商應(yīng)對(duì)申購(gòu)者預(yù)扣承銷(xiāo)價(jià)款。2.申購(gòu)手續(xù)費(fèi)調(diào)整為每件20元。 (二)公開(kāi)申購(gòu)配售作業(yè)四、專(zhuān)業(yè)功能與自律機(jī)制之發(fā)揮(一) 承銷(xiāo)商常有配合大股東而作不當(dāng)配售情事。(二)承銷(xiāo)商須先自行認(rèn)購(gòu)10%25%，導(dǎo)致多係賺取股票價(jià)差，而使承銷(xiāo)收入來(lái)源不合理。(三)承銷(xiāo)商進(jìn)行配售作業(yè)缺乏自律。 現(xiàn)況說(shuō)明 ：四、專(zhuān)業(yè)功能與自律機(jī)制之發(fā)揮(續(xù))(一)增訂證券承銷(xiāo)商配售規(guī)範(fàn) 1.採(cǎi)全數(shù)詢(xún)價(jià)圈購(gòu)辦理者，得保管不超過(guò)20%配售給非承銷(xiāo)團(tuán)券商之自

8、然人客戶(hù)，且應(yīng)收取圈購(gòu)保證金。 2.詢(xún)?nèi)Τ袖N(xiāo)案件結(jié)束後應(yīng)將配售明細(xì)等資料報(bào)公會(huì)備查。 改進(jìn)措施：四、專(zhuān)業(yè)功能與自律機(jī)制之發(fā)揮(續(xù))(二)導(dǎo)正承銷(xiāo)配售專(zhuān)業(yè)化及承銷(xiāo)業(yè)務(wù)收費(fèi)來(lái)源合理化 1.取消包銷(xiāo)案件承銷(xiāo)商應(yīng)先行認(rèn)購(gòu)10%至 25%之規(guī)定。 2.將包銷(xiāo)及代銷(xiāo)手續(xù)費(fèi)上限分別提高為10%及5%。 改進(jìn)措施：四、專(zhuān)業(yè)功能與自律機(jī)制之發(fā)揮(續(xù))(三)加強(qiáng)會(huì)員自律證券承銷(xiāo)商如有違反自律規(guī)定者，將由公會(huì)紀(jì)律委員會(huì)議處，情節(jié)艱苦者，經(jīng)公會(huì)理事會(huì)決議後得報(bào)主管機(jī)關(guān)。 改進(jìn)措施：參、上市(櫃)制度改進(jìn)方案一承銷(xiāo)商進(jìn)行輔導(dǎo)辦理公開(kāi)發(fā)行十二個(gè)月三個(gè)月送件申請(qǐng)上市(櫃)取消制式輔導(dǎo)期規(guī)定1.評(píng)估報(bào)告內(nèi)容方式簡(jiǎn)化、實(shí)質(zhì)強(qiáng)化

9、。2.強(qiáng)化律師及會(huì)計(jì)師職能。撰寫(xiě)承銷(xiāo)商評(píng)估報(bào)告添加興櫃買(mǎi)賣(mài)觀察期為六個(gè)月經(jīng)理部門(mén)審查1.上市櫃積極條件合理化、檢討不宜上市櫃條款。2.上櫃轉(zhuǎn)上市審查程序修正同IPO規(guī)定。3. 強(qiáng)化分割受讓公司簡(jiǎn)易上市櫃之審查程序。審查條件及作業(yè)(書(shū)面及實(shí)審)上市(櫃)審議委員會(huì)建立差異化管理制度A級(jí)承銷(xiāo)商免實(shí)地審查由證交所及櫃買(mǎi)中心董事會(huì)審酌其定位與功能後決定存廢，且應(yīng)權(quán)責(zé)明確。興櫃掛牌對(duì)外公開(kāi)銷(xiāo)售並達(dá)股權(quán)分散標(biāo)準(zhǔn)符合集保規(guī)範(fàn)1.放寬董、監(jiān)事因身份變更而持股領(lǐng)回之規(guī)定。2.放寬BOT事業(yè)集保規(guī)範(fàn)，以鼓勵(lì)投資。1.原則以新股對(duì)外公開(kāi)銷(xiāo)售。2.提撥比率一概為以擬上市櫃資本額的10%以上。新承銷(xiāo)制度改革方案編製公開(kāi)

10、說(shuō)明書(shū)修正公開(kāi)說(shuō)明書(shū)編製內(nèi)容，並添加風(fēng)險(xiǎn)預(yù)告及承銷(xiāo)價(jià)格訂定資訊揭露規(guī)定。董事會(huì)上市(櫃)契約函報(bào)主管機(jī)關(guān)掛牌上市(櫃)上市(櫃)後管理制度參、上市(櫃)制度改進(jìn)方案二研議刪除證交法第141條等報(bào)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)之相關(guān)規(guī)定，且將再召開(kāi)公聽(tīng)會(huì)聽(tīng)取外界意見(jiàn)。輔導(dǎo)期興櫃買(mǎi)賣(mài)期間取消制式輔導(dǎo)期間規(guī)定 審議委員會(huì)輔導(dǎo)功能方式降低、實(shí)質(zhì)加強(qiáng) 上市櫃條件合理化 強(qiáng)化上櫃轉(zhuǎn)上市及企業(yè)分割案件審查適度放寬集保及承銷(xiāo)比率規(guī)定提高申請(qǐng)上市(櫃)要件須在興櫃買(mǎi)賣(mài)滿(mǎn)六個(gè)月 由證交所及櫃買(mǎi)中心決定其存廢，但應(yīng)權(quán)責(zé)明確修正上市櫃積極條件 檢討不宜上市(櫃)條款 強(qiáng)化櫃轉(zhuǎn)市之審查 強(qiáng)化分割程序及簡(jiǎn)易上市櫃之審查 放寬集保規(guī)範(fàn) 適度

11、調(diào)整IPO公開(kāi)銷(xiāo)售比率 放寬董、監(jiān)事因身份變更得領(lǐng)回持股規(guī)定，及BOT申請(qǐng)上市櫃暨集保期間內(nèi)現(xiàn)金增資之集保規(guī)定IPO案件至少以擬掛牌資本額的10%辦理公開(kāi)銷(xiāo)售強(qiáng)化辦理分割案件應(yīng)公開(kāi)及提交股東會(huì)討論之內(nèi)容，並將第2、3類(lèi)簡(jiǎn)易上市櫃之審查程序修正同IPO規(guī)定 修正上櫃轉(zhuǎn)上市審查程序同IPO規(guī)定實(shí)質(zhì)強(qiáng)化、方式簡(jiǎn)化，且充分考量集中市場(chǎng)與店頭市場(chǎng)之定位，全面檢討不宜上市櫃條款添加承銷(xiāo)價(jià)格訂定資訊之揭露 修正公開(kāi)說(shuō)明書(shū)編製規(guī)定所採(cǎi)用之方法、與同業(yè)之比較、興櫃市場(chǎng)資料及參採(cǎi)專(zhuān)家之意見(jiàn)內(nèi)容 添加風(fēng)險(xiǎn)預(yù)告及律師資訊揭露，並簡(jiǎn)化編製規(guī)定 縮短上市設(shè)立年限為三年、調(diào)整上櫃獲利才干、明確主辦推薦承銷(xiāo)商權(quán)責(zé) 上市(櫃)

12、 制 度 改 進(jìn) 方 案 彙 總 表加強(qiáng)公開(kāi)說(shuō)明書(shū)編製內(nèi)容上市櫃制度現(xiàn)況說(shuō)明 1.輔導(dǎo)期：申請(qǐng)上市櫃前一概應(yīng)連續(xù)輔導(dǎo)滿(mǎn)十二個(gè)月，欠缺彈性。2.興櫃買(mǎi)賣(mài)期間：滿(mǎn)三個(gè)月即得申請(qǐng)，制度經(jīng)驗(yàn)恐有缺乏。 改進(jìn)措施1.取消制式輔導(dǎo)期間規(guī)定。2.添加興櫃買(mǎi)賣(mài)觀察期間：提高申請(qǐng)上市(櫃)要件須在興櫃買(mǎi)賣(mài)滿(mǎn)六個(gè)月。 一取消輔導(dǎo)期規(guī)定，檢討興櫃買(mǎi)賣(mài)期間 一、輔導(dǎo)功能方式降低、實(shí)質(zhì)加強(qiáng)二調(diào)整審議委員會(huì)組成 現(xiàn)況說(shuō)明 1.組成：由內(nèi)部三名，外部十二名委員組成。2.經(jīng)驗(yàn)：成員多係財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)、法務(wù)面專(zhuān)家，審議過(guò)程對(duì)產(chǎn)業(yè)面之瞭解較缺乏。 改進(jìn)措施由證交所及櫃買(mǎi)中心董事會(huì)審酌審議委員會(huì)之定位與功能後自行決定能否保管設(shè)置，但應(yīng)

13、明確權(quán)責(zé)。一、輔導(dǎo)功能方式降低、實(shí)質(zhì)加強(qiáng)續(xù)現(xiàn)況說(shuō)明 1.獲利才干以稅前純益及營(yíng)業(yè)淨(jìng)利占實(shí)收資本額達(dá)一定比率檢測(cè)之規(guī)定，不利國(guó)內(nèi)中小企業(yè)將生產(chǎn)基地設(shè)於海外之佈局戰(zhàn)略。2.申請(qǐng)上櫃應(yīng)經(jīng)二家以上證券商書(shū)面推薦，惟未明確規(guī)範(fàn)權(quán)責(zé)，不利分級(jí)管理。 改進(jìn)措施1.縮短上市設(shè)立年限為三年。2.調(diào)整上櫃獲利才干：刪除檢測(cè)營(yíng)業(yè)利益之規(guī)定；並將原檢測(cè)最近二個(gè)會(huì)計(jì)年度之稅前純益占實(shí)收資本額比率規(guī)定，由2%提高為3%。3.明確主辦推薦承銷(xiāo)商權(quán)責(zé)。一修正上市櫃積極條件 二、上市櫃條件合理化 二、上市櫃條件合理化續(xù)現(xiàn)況說(shuō)明 1.現(xiàn)行不宜上市櫃條款各有14款規(guī)定，且另有具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等補(bǔ)充規(guī)定。2.部分條款應(yīng)有簡(jiǎn)化必要，以利企

14、業(yè)發(fā)展。3.未充分考量集中市場(chǎng)與店頭市場(chǎng)之定位。改進(jìn)措施修正後不宜上市條款計(jì)12款、不宜上櫃條款10款：1.刪除合併他公司及設(shè)算非金融機(jī)構(gòu)借款利息後有不符合獲利才干之規(guī)定。2.刪除不宜上櫃條款公司營(yíng)運(yùn)狀況顯有艱苦衰退、大量股權(quán)移轉(zhuǎn)之規(guī)定。 二檢討不宜上市(櫃)條款 現(xiàn)況說(shuō)明1.程序較初次申請(qǐng)上市審查程序?qū)掦?；僅進(jìn)行書(shū)面審查、經(jīng)理部門(mén)審查及提報(bào)董事會(huì)決議，尚毋需經(jīng)上市審議委員會(huì)決議贊同。2.實(shí)務(wù)上，每年申請(qǐng)由上櫃轉(zhuǎn)上市之公司家數(shù)遠(yuǎn)較初次申請(qǐng)上市公司家數(shù)為多。 改進(jìn)措施1.增強(qiáng)審查深度：將對(duì)比修正後IPO之審查程序規(guī)定辦理。2.強(qiáng)化連繫機(jī)制：櫃買(mǎi)中心應(yīng)配合提供公司上櫃期間之相關(guān)資料，以供證交所審查

15、參考。 三、強(qiáng)化上櫃轉(zhuǎn)上市及企業(yè)分割案件審查一強(qiáng)化上櫃轉(zhuǎn)上市之審查 現(xiàn)況說(shuō)明.現(xiàn)行簡(jiǎn)易上市櫃之審查標(biāo)準(zhǔn)及程序均較IPO案件寬鬆。.企業(yè)能夠?qū)⑤^有發(fā)展?jié)摿χ块T(mén)及資源分割出去，並進(jìn)行不合理之股份買(mǎi)賣(mài)而損及被分割公司股東權(quán)益。 改進(jìn)措施1.強(qiáng)化企業(yè)分割決策程序：分割案件達(dá)一定規(guī)模者，應(yīng)加強(qiáng)公平鑑價(jià)、資訊揭露及提交股東會(huì)討論之議案內(nèi)容。2.加強(qiáng)簡(jiǎn)易上市櫃之審查：將現(xiàn)行企業(yè)分割簡(jiǎn)易上市櫃案件之第二、三種型態(tài)審查程序，對(duì)比修正後IPO之審查程序規(guī)定辦理。 三、強(qiáng)化上櫃轉(zhuǎn)上市及企業(yè)分割案件審查續(xù)二加強(qiáng)分割程序及簡(jiǎn)易上市櫃之審查 現(xiàn)況說(shuō)明1.集保期間董、監(jiān)事尚不得因身分變更而領(lǐng)回其持股，影響創(chuàng)投事業(yè)對(duì)新興產(chǎn)

16、業(yè)資金挹注之意願(yuàn)。2.BOT事業(yè)上市櫃之集保成數(shù)為實(shí)收資本額50%，另集保期間內(nèi)辦理之增資亦應(yīng)再提出50%集保，不利其籌措營(yíng)運(yùn)資金。 改進(jìn)措施1.提供退出機(jī)制：放寬董、監(jiān)事於公司掛牌日起屆滿(mǎn)二年後至保管期間屆滿(mǎn)止，得洽現(xiàn)任或初次申請(qǐng)上市時(shí)之董、監(jiān)事補(bǔ)足同額股數(shù)後領(lǐng)回其持股。2.鼓勵(lì)投資BOT事業(yè)：放寬BOT事業(yè)申請(qǐng)上市櫃採(cǎi)級(jí)距遞減式計(jì)算集保成數(shù)，並刪除於集保期間內(nèi)辦理現(xiàn)金增資應(yīng)再提出集保之規(guī)定。一放寬集保規(guī)範(fàn) 四、適度放寬集保及承銷(xiāo)比率規(guī)定現(xiàn)況說(shuō)明1.已達(dá)股權(quán)分散標(biāo)準(zhǔn)者，應(yīng)提出擬上市櫃資本額的10%辦理公開(kāi)銷(xiāo)售；未達(dá)者則依資本額高低由20%累退計(jì)算提撥數(shù)額。2.實(shí)務(wù)上，申請(qǐng)上市櫃公司多係於事前

17、已規(guī)劃到達(dá)股權(quán)分散。 改進(jìn)措施IPO案件一概至少以擬上市櫃資本額的10%辦理公開(kāi)銷(xiāo)售，但公司股權(quán)分散仍應(yīng)達(dá)規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)。 二適度調(diào)整IPO公開(kāi)銷(xiāo)售比率 四、適度放寬集保及承銷(xiāo)比率規(guī)定續(xù)現(xiàn)況說(shuō)明1.關(guān)於公司風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)之揭露較為分散，投資人容易忽略相關(guān)資訊。2.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)資訊將改採(cǎi)自願(yuàn)。改進(jìn)措施1.添加風(fēng)險(xiǎn)預(yù)告資訊彙整揭露，且應(yīng)於封面以顯著文字提示投資人詳閱，並註明參閱頁(yè)次。2.增列律師資訊揭露，並刪除財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、與財(cái)務(wù)報(bào)告資訊重複者及與本次發(fā)行較無(wú)關(guān)資訊之刊載規(guī)定。 一修正IPO及SPO公開(kāi)說(shuō)明書(shū)編製規(guī)定 五、加強(qiáng)公開(kāi)說(shuō)明書(shū)編製內(nèi)容現(xiàn)況說(shuō)明新承銷(xiāo)制度已刪除承銷(xiāo)價(jià)格採(cǎi)慣用公式計(jì)算參考價(jià)格之規(guī)定。改進(jìn)措施IP

18、O公開(kāi)說(shuō)明書(shū)應(yīng)揭露承銷(xiāo)價(jià)格訂定資料:1.所採(cǎi)用的計(jì)算方法及其與國(guó)際慣用方式之比較。2.與已上市櫃同業(yè)之比較情形。3.參考財(cái)務(wù)專(zhuān)家之意見(jiàn)或鑑價(jià)報(bào)告之內(nèi)容及結(jié)論。4.最近三個(gè)月興櫃市場(chǎng)掛牌之各月平均股價(jià)及成交量資料。5.承銷(xiāo)商對(duì)承銷(xiāo)價(jià)合理性出具之評(píng)估意見(jiàn)。二添加承銷(xiāo)價(jià)格訂定資訊之揭露 五、加強(qiáng)公開(kāi)說(shuō)明書(shū)編製內(nèi)容續(xù)肆、強(qiáng)化上市櫃後管理制度強(qiáng)化平時(shí)及例外管理健全動(dòng)態(tài)管理機(jī)制落實(shí)公司治理，保證股東權(quán)益健全平衡員工紅利政策建立精華版公開(kāi)資訊觀測(cè)站董監(jiān)事及經(jīng)理人之報(bào)酬按性質(zhì)採(cǎi)彙總方式揭露。艱苦異常案件機(jī)動(dòng)處理強(qiáng)化各單位對(duì)募資案件之連繫全盤(pán)檢討平時(shí)管理指標(biāo)增列必要受查指標(biāo)項(xiàng)目縮短查核期間、提高查核比率加強(qiáng)募資

19、案件之管理強(qiáng)化公司債發(fā)行品質(zhì)加強(qiáng)募資計(jì)畫(huà)控管機(jī)制衡平國(guó)內(nèi)外退件條款強(qiáng)化海外募資案件之管理檢討國(guó)內(nèi)、外募資案件退件條款差異，以導(dǎo)引公司選擇最適籌資管道 落實(shí)償債計(jì)畫(huà)強(qiáng)化債信資訊公開(kāi)應(yīng)按季洽主辦承銷(xiāo)商或簽證會(huì)計(jì)師評(píng)估募資計(jì)畫(huà)執(zhí)行情形海外券商應(yīng)聲明善盡留意符合國(guó)內(nèi)法令規(guī)定及配合查核需求提供配售名單強(qiáng)化特定人及戰(zhàn)略性投資人資訊之事前公開(kāi)上市(櫃)後管理制度加強(qiáng)券商評(píng)估海外轉(zhuǎn)換公司債程序發(fā)行條件不合理者，承銷(xiāo)商應(yīng)自律不宜輔導(dǎo)送件小額募資宜輔導(dǎo)國(guó)內(nèi)發(fā)行現(xiàn)況說(shuō)明1.對(duì)上市櫃公司財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)平時(shí)例外管理偏重財(cái)務(wù)面指標(biāo)，對(duì)非財(cái)務(wù)面之要素未加強(qiáng)控管。2.對(duì)查核期間及查核比率尚有改進(jìn)空間。改進(jìn)措施全盤(pán)檢討平時(shí)管理指標(biāo)：

20、財(cái)務(wù)面及業(yè)務(wù)面異常指標(biāo)併行，及增列必要受查指標(biāo)項(xiàng)目。一強(qiáng)化平時(shí)例外管理機(jī)制 一、增強(qiáng)上市櫃公司財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)之監(jiān)理二強(qiáng)化對(duì)上市櫃公司機(jī)動(dòng)管控及通報(bào)機(jī)制現(xiàn)況說(shuō)明對(duì)外募集資金之案件，僅須在變更時(shí)，方須洽請(qǐng)?jiān)鬓k承銷(xiāo)商表表示見(jiàn)；未能有效控管，及落實(shí)專(zhuān)家功能。 改進(jìn)措施1.強(qiáng)化募資計(jì)畫(huà)執(zhí)行控管：對(duì)募資計(jì)畫(huà)之執(zhí)行，發(fā)行人應(yīng)洽原主辦承銷(xiāo)商或簽證會(huì)計(jì)師按季評(píng)估執(zhí)行情況至計(jì)畫(huà)執(zhí)行完畢。2.納入退件條款：發(fā)行人前次募資有應(yīng)辦理計(jì)畫(huà)變更而未辦理情事者，將不贊同核準(zhǔn)其募資案件。 一加強(qiáng)募資計(jì)畫(huà)執(zhí)行之控管機(jī)制二、加強(qiáng)國(guó)內(nèi)、外募資案件之管理機(jī)制 現(xiàn)況說(shuō)明1.發(fā)行公司能夠要求將海外有價(jià)證券不當(dāng)配售予特定人。2.對(duì)海外募資案件之

21、控管機(jī)制，尚有缺乏。 改進(jìn)措施1.海外承銷(xiāo)商應(yīng)聲明善盡留意海外有價(jià)證券之發(fā)行條件、認(rèn)購(gòu)對(duì)象符合國(guó)內(nèi)相關(guān)法令規(guī)定，及適時(shí)提供海外配售名單。2.強(qiáng)化特定人及戰(zhàn)略性投資人資訊之事前公開(kāi)：屬特定人或戰(zhàn)略性投資人者，應(yīng)於承銷(xiāo)結(jié)案前揭露及公開(kāi)；如有其他鉅額認(rèn)購(gòu)者10%以上，其名單並應(yīng)於發(fā)行後十日內(nèi)併同其他應(yīng)申報(bào)文件向本會(huì)申報(bào)。3.加強(qiáng)券商評(píng)估程序：尚不強(qiáng)制海外轉(zhuǎn)換公司債案件接受信譽(yù)評(píng)等，惟證券商承接案件前應(yīng)評(píng)估公司債發(fā)行條件之合理性，。4.承銷(xiāo)商應(yīng)輔導(dǎo)小額二千萬(wàn)美圓以下籌資案件於國(guó)內(nèi)發(fā)行。二強(qiáng)化海外募資案件管理機(jī)制 二、加強(qiáng)國(guó)內(nèi)、外募資案件之管理機(jī)制續(xù) 現(xiàn)況說(shuō)明1.現(xiàn)行國(guó)內(nèi)募資案件退件條款計(jì)二十四款；海外

22、案件退件條款規(guī)定則有十五款。2.國(guó)內(nèi)、外募資案件退件條款差異，能夠影響公司籌資方式之規(guī)劃。 改進(jìn)措施1.全面檢討國(guó)內(nèi)、外募資案件退件條款差異，以導(dǎo)引公司選擇最適籌資管道。 2.修正後國(guó)內(nèi)案件退件條款原則計(jì)十九款，及海外案件退件條款原則調(diào)整為十八款。三衡平國(guó)內(nèi)、外案件退件條款 二、加強(qiáng)國(guó)內(nèi)、外募資案件之管理機(jī)制續(xù) 現(xiàn)況說(shuō)明1.部分公司未依原計(jì)畫(huà)按期提撥償債資金來(lái)源，致發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)。2.現(xiàn)行公司法及證券買(mǎi)賣(mài)法對(duì)發(fā)行公司債雖有規(guī)範(fàn)，但公司能夠藉由發(fā)行不合理?xiàng)l件之轉(zhuǎn)換公司債以規(guī)避相關(guān)規(guī)定。改進(jìn)措施1. 落實(shí)償債計(jì)畫(huà)：應(yīng)依公司法規(guī)定擬具償債資金之籌集計(jì)畫(huà)及保管方法。2. 強(qiáng)化債信資訊公開(kāi)：於公開(kāi)資訊觀測(cè)

23、站建置債信專(zhuān)區(qū)公開(kāi)相關(guān)資訊。3. 發(fā)行條件不合理者予以退件。4. 承銷(xiāo)商自律規(guī)範(fàn)：(1)券商公會(huì)應(yīng)就具股權(quán)性質(zhì)之公司債募資案件，其 發(fā)行條件之合理性訂定自律規(guī)範(fàn)。(2)承銷(xiāo)商應(yīng)善盡專(zhuān)業(yè)功能，對(duì)於未符資格要件及發(fā)行條件不合理者，應(yīng)自律不予送件，以維公司債品質(zhì)。 四強(qiáng)化公司債發(fā)行品質(zhì) 二、加強(qiáng)國(guó)內(nèi)、外募資案件之管理機(jī)制續(xù) 現(xiàn)況說(shuō)明1.部分公司對(duì)員工採(cǎi)分紅配股而股東以現(xiàn)金股利方式分配盈餘。2.未衡平員工股利政策，導(dǎo)致股本膨脹、稀釋每股盈餘且影響股東權(quán)益之情事。改進(jìn)措施1.平衡員工紅利政策：不宜員工分派全數(shù)採(cǎi)股票紅利，而分派股東則為現(xiàn)金股利，且員工紅利發(fā)放總額依市價(jià)採(cǎi)用會(huì)計(jì)期間最後一個(gè)月平均收盤(pán)價(jià)計(jì)算

24、不得高於可分配盈餘之50，且不得高於本期稅後純益之50。2.強(qiáng)化員工分紅資訊揭露:應(yīng)將當(dāng)年度員工紅利依市價(jià)計(jì)算後之資訊提報(bào)股東會(huì)，並加強(qiáng)相關(guān)員工紅利資訊之揭露。3.納入退件條款：未依規(guī)定辦理者，將不贊同其盈餘轉(zhuǎn)增資案件。 一合理規(guī)範(fàn)上市(櫃)公司員工紅利政策 三、落實(shí)公司治理，保證股東權(quán)益現(xiàn)況說(shuō)明1.公開(kāi)資訊觀測(cè)站資訊繁多，投資人反不易利用。2.董、監(jiān)及經(jīng)理人員所獲致酬勞資訊分別列示，能夠呵斥個(gè)人不用要之困擾。 改進(jìn)措施1.建立精華版公開(kāi)資訊觀測(cè)站資訊。2.酬勞按性質(zhì)彙總揭露：依酬勞性質(zhì)分類(lèi)，揭露董、監(jiān)事及經(jīng)理人含員工認(rèn)股權(quán)部分之獲得者名單及各類(lèi)酬勞彙總金額，並列示其占盈餘之比例；員工紅利亦揭

25、露經(jīng)理人所獲紅利之彙總資訊。二檢討公開(kāi)資訊觀測(cè)站及董監(jiān)事、經(jīng)理人報(bào)酬及員工紅利揭露方式 三、落實(shí)公司治理，保證股東權(quán)益續(xù) 現(xiàn)況說(shuō)明1.現(xiàn)行管理機(jī)制缺乏導(dǎo)引承銷(xiāo)商良性競(jìng)爭(zhēng)之誘因。2.新承銷(xiāo)制度賦予承銷(xiāo)商高度自主性，另宜配套強(qiáng)化其責(zé)任。改進(jìn)措施1.成立審議分級(jí)制度：)按根本面、品質(zhì)面及懲處面建立分級(jí)指標(biāo)。2.執(zhí)行差異化管理3.加強(qiáng)承銷(xiāo)商缺失處分措施 ：(1)IPO案件：各單位之懲處紀(jì)錄應(yīng)併計(jì)，並檢討加重現(xiàn)行懲處規(guī)定，且應(yīng)即時(shí)落實(shí)執(zhí)行。(2)SPO案件：配合承銷(xiāo)制度改進(jìn)，就案件相關(guān)事項(xiàng)查處原承銷(xiāo)商之責(zé)任；另券商公會(huì)應(yīng)建立承銷(xiāo)商缺失紀(jì)錄資料庫(kù)。一、建立承銷(xiāo)商差異化管理機(jī)制伍、落實(shí)專(zhuān)家職能及建立差異化管理機(jī)制現(xiàn)況說(shuō)明現(xiàn)行IPO、SPO制度尚未有效發(fā)揮律師於國(guó)外實(shí)務(wù)作業(yè)上應(yīng)有之專(zhuān)業(yè)職能。 改進(jìn)措施1.職能：就公司公開(kāi)說(shuō)明書(shū)能否依規(guī)定編製及法律訴訟事項(xiàng)之影響等予以進(jìn)行複核，填列檢查表並出具法律意見(jiàn)書(shū)。2.資格：於一定年限內(nèi)未曾受懲誡，且不得與公司、會(huì)計(jì)