貨幣銀行學課件(同名35)

1、我國當前的貨幣政策分析1央行2007年四次加息 11993.5.15各檔次定期存款利率平均提高2.18%, 貸款利率平均提高0.82%21993.7.11一年期定期存款利率9.18%上調(diào)到10.98%。32004.10.29一年期存、貸款利率均上調(diào) 0.27%。42005.3.17提高了住房貸款利率。52006.4.28金融機構(gòu)貸款利率上調(diào) 0.27%，提高到 5.85%。62006.8.19一年期存、貸款基準利率均上調(diào) 0.27%。72007.3.18金融機構(gòu)一年期存、貸款基準利率上調(diào) 0.27個百分點 82007.5.19一年期存款基準利率上調(diào)0.27%，調(diào)至3.06% ；一年期貸款基準利

2、率上調(diào)0.18%，調(diào)至6.57%。92007.7.21一年期存款基準利率上調(diào)0.27%，調(diào)至3.33% ；一年期貸款基準利率上調(diào)0.18%，調(diào)至6.84%。102007.8.22一年期存款基準利率上調(diào)0.27個百分點，由3.33%提高到3.60%一年期貸款基準利率上調(diào)0.18個百分點，由6.84%提到7.02%。 2央行2007年內(nèi)六次提高法定存款準備率2006年7 月5 日上調(diào)0.5%至8%2006年8月15日上調(diào)0.5%至8.5%2006年11月15上調(diào)0.5%至9%2007年1月15日上調(diào)0.5%至9.5%2007年2月25日上調(diào)0.5%至10%2007年4月16日上調(diào)0.5%至10.5

3、%2007年5月15日上調(diào)0.5%至11%2007年6月 5日上調(diào)0.5%至11.5%2007年8月15日上調(diào)0.5%至12%3我國當前的貨幣政策分析一、貨幣政策的含義及工具 1.貨幣政策的含義 2.貨幣政策的類型 3.貨幣政策工具二、我國當前的貨幣政策分析 1.我國當前的宏觀經(jīng)濟形勢 2.我國當前的貨幣政策 3.我國貨幣政策的緊縮效果不明顯的原因4從“又快又好”邁向“又好又快” 06年12月5日中央經(jīng)濟工作會議提出07年經(jīng)濟工作任務： 一、加強和改善宏觀調(diào)控，保持和擴大經(jīng)濟發(fā)展的良好勢頭。 1.保持宏觀經(jīng)濟政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，確保經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。 2.正確處理好投資和消費、內(nèi)需和外需的關系

4、，最根本的是擴大國內(nèi)消費需求。堅持以增加居民消費尤其是農(nóng)民消費為重點，加快調(diào)整國民收入分配格局，提高農(nóng)民和城鎮(zhèn)低收入者收入水平和消費能力。 3.當前工作著力點合理控制投資增長，努力優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。 4.在保持出口和利用外資合理增長的同時，積極擴大進口。 5.繼續(xù)實施穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策；綜合運用多種貨幣政策工具，合理控制信貸投放和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。5財政政策指政府變動財政稅收和支出，以影響總需求進而影響就業(yè)和國民收入的政策。 稅收 財政收入 公債 政府購買 財政支出 轉(zhuǎn)移支付 公債利息 擴張性財政政策 削減稅收， 增加政府支出，刺激總需求。 緊縮性財政政策 增加稅收， 減少政府開支，抑制總需求。

5、財政構(gòu)成財政政策分類6一、貨幣政策的含義及工具1.貨幣政策的含義 貨幣政策是指中央銀行通過控制貨幣供給量來調(diào)節(jié)利率進而影響投資和整個經(jīng)濟的政策。2.貨幣政策的類型 （1）擴張性貨幣政策，放松銀根，增加貨幣供給量，降低利率，以刺激投資和消費需求上升。 蕭條時期采用。 （2）緊縮性貨幣政策，收緊銀根，減少貨幣供給量，提高利率，以抑制投資和消費需求。 通貨膨脹時期采用。我國當前的貨幣政策分析7 3.貨幣政策工具 1）調(diào)整再貼現(xiàn)率央行最早運用的貨幣政策工具 （1）再貼現(xiàn)率（貼現(xiàn)率）的定義 再貼現(xiàn)率指中央銀行對商業(yè)銀行的貸款利率。 （2）實施 蕭條時，央行降低貼現(xiàn)率，商行從央行借款會增加，貨幣供給增加，

6、利率降低，投資需求增加。 通脹時，央行提高貼現(xiàn)率，商行從央行借款會減少，貨幣供給減少，利率上升，抑制投資需求。 （3）評價 不具主動性，效果有限，不經(jīng)常使用。8例：美國降低再貼現(xiàn)率美國聯(lián)邦儲備委員會2007年8月17日宣布，將再貼現(xiàn)率下調(diào)0.5個百分點，即從6.25降到5.75，以幫助金融市場恢復穩(wěn)定。起因：美國次級債危機引發(fā)全球股市震蕩。92）調(diào)整法定存款準備率“巨斧”（1）法定存款準備率的定義 是指央行規(guī)定的商行的存款準備金在活期存款中起碼應占的比率。（2）實施 經(jīng)濟蕭條時，降低存款準備率，增加商行準備金，增加貨幣供給量。 經(jīng)濟高漲時，提高存款準備率，減少商行準備金，減少貨幣供給量。（3）

7、評價： 作用十分猛烈，視為“巨斧”。一般幾年變一次。3.貨幣政策工具10（2）實施 經(jīng)濟蕭條時，央行在公開市場上買進政府債券，貨幣供給量增加，利率下降，促進投資和消費擴張，刺激經(jīng)濟復蘇。 經(jīng)濟高漲時，央行在公開市場上賣出政府債券，貨幣供給量減少，利率上升，抑制投資和消費，抑制通貨膨脹。 3）公開市場業(yè)務最重要最常用的貨幣工具（1）定義： 公開市場業(yè)務是指央行在金融市場上公開買賣政府債券，以控制貨幣供應量和利率的政策。（3）評價：方便靈活，主動性，容易逆轉(zhuǎn)。11貨幣政策三大工具總結(jié)擴張性貨幣政策，經(jīng)濟蕭條時采用，降低貼現(xiàn)率，降低法定存款準備率，央行買進政府債券。降低利率緊縮性貨幣政策，經(jīng)濟通脹時

8、采用， 提高貼現(xiàn)率， 提高法定存款準備率， 央行賣出政府債券。提高利率刺激投資和消費抑制投資和消費12二、我國當前的貨幣政策評析 1.當前的宏觀經(jīng)濟形勢經(jīng)濟增長偏快 2007年上半年GDP達到106768億元，同比增長11.5%，二季度GDP增速達到11.9%。經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱的趨勢更加明顯。 價格上漲加速 上半年消費物價指數(shù)CPI比去年同期上漲3.2%，6月份同比上漲4.4%,雙雙超越央行3%的“警戒線”。 7月份CPI增幅升至5.6%，創(chuàng)下近十年的新高。流動性過剩問題突出,貨幣信貸增長較快 長期高儲蓄、國際收支順差、人民幣升值是導致流動性過剩的內(nèi)外原因。 6月末,廣義貨幣供應量M2同

9、比增長17.06%,高于年初確定的16%的預期目標;上半年人民幣貸款新增2.5萬億元,接近去年全年新增貸款的80%。131.當前的宏觀經(jīng)濟形勢投資增長過快 1至7月份我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長26.6，比1至6月份降低0.1個百分點。房地產(chǎn)開發(fā)投資增長仍然高于平均增幅，一些“高污染、高能耗”行業(yè)投資增幅仍然過快。股市火熱 8月9日兩市總市值達到了21.15萬億元，超過了06年我國21.09萬億元的國內(nèi)生產(chǎn)總值。這意味著我國的證券化率正式超過了100。8月23日上證指數(shù)突破5000點。當前，居民購買股票和基金的意愿空前高漲，并首次超過儲蓄存款成為首選，而儲蓄和消費的意愿則連續(xù)走低。國際收支順差

10、繼續(xù)擴大 上半年我國貿(mào)易順差累計高達1125億美元,同比增長83.1%。比上年同期增加511億美元。上半年，外商直接投資實際使用金額319億美元，同比增長12.2%。 二、我國當前的貨幣政策評析14股市火熱的原因之一負利率問題實際利率=名義利率 通貨膨脹率2007.8.22一年期存款利率上調(diào)0.27個百分點，由3.33%提高到3.60%；一年期貸款利率上調(diào)0.18個百分點，由6.84%提高到7.02%。 7月份消費物價指數(shù)（CPI）增幅攀升5.6%，實際利率：名義利率通貨膨脹率 0152.我國當前的貨幣政策 宏觀調(diào)控的基調(diào)“穩(wěn)中適度從緊” （1）2007年四次加息 （2）2007年六次上調(diào)法定

11、存款準備率， （3）央行在公開市場上頻繁發(fā)行央行票據(jù)。 （4）自8月15日起儲蓄存款利息個人所得稅的稅率由20調(diào)減為5。這一舉措相當于增加存款利率近0.5個百分點。 二、我國當前的貨幣政策評析目的：合理調(diào)控貨幣信貸投放，抑制流動性過剩，控制投資增幅，穩(wěn)定通貨膨脹預期，防止經(jīng)濟由偏快走向過熱。16央行利率、匯率和法定準備金率三箭齊發(fā) 央行2007年5月18日宣布： 從2007年6月5日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。 從2007年5月19日起，上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。一年期存款利率上調(diào)0.27個百分點，貸款利率上調(diào)0.18個百分點。從2007年5月21日起人民幣

12、匯率波動幅度擴大至0.5%，即每日人民幣兌美元的交易價可在中間價上下0.5%的幅度內(nèi)浮動。17中國人民銀行公開市場業(yè)務交易公告公開市場業(yè)務交易公告 2007第69號 2007-8-30 公開市場業(yè)務交易公告 2007第68號 2007-8-29 公開市場業(yè)務交易公告 2007第67號 2007-8-28 公開市場業(yè)務交易公告 2007第66號 2007-8-23公開市場業(yè)務交易公告 2007第65號 2007-8-21公開市場業(yè)務交易公告 2007第64號 2007-8-17公開市場業(yè)務交易公告 2007第63號 2007-8-16 公開市場業(yè)務交易公告 2007第62號 2007-8-14

13、公開市場業(yè)務交易公告 2007第61號 2007-8-9 公開市場業(yè)務交易公告 2007第60號 2007-8-7 18公開市場業(yè)務交易公告2007年第69號人民銀行于2007年8月30日以利率招標方式發(fā)行了2007年第九十五期央行票據(jù),并以價格招標方式發(fā)行了2007年第九十六期央行票據(jù)。 具體情況如下：名稱發(fā)行量期限中標利率2007年第九十五期央行票據(jù)100億元3年3.81%第九十五期央行票據(jù)發(fā)行情況 第九十六期央行票據(jù)發(fā)行情況 名稱發(fā)行量期限價格參考收益率2007年第九十六期央行票據(jù)200億元3個月（91天）99.302.8275 %198月29日央行買入特別國債。 財政部8月29日向境內(nèi)

14、商業(yè)銀行發(fā)行了2007年第一期特別國債6000億元，期限為10年，票面利率為4.3%。 人民銀行于8月29日進行了公開市場操作，從商業(yè)銀行買入特別國債6000億元，這樣增加了債券持有規(guī)模，有利于增強公開市場操作的靈活性和有效性。20當前貨幣政策對山東經(jīng)濟的影響1.對第一產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生沖擊。2.對第二產(chǎn)業(yè)會營造良好的環(huán)境。21央行歷次加息及對股市影響次數(shù)調(diào)整時間 調(diào)整內(nèi)容公布第一、二交易日股市表現(xiàn)(滬指）102007年08月22日一年期存款基準利率上調(diào)0.27個百分點；一年期貸款基準利率上調(diào)0.18個百分點8月22日開盤：4876.35點，收盤：4980.08點，漲0.5%92007年07月

15、20日上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率0.27個百分點7月23日 開盤：4091.24點，收盤：4213.36點，漲3.81%82007年05月19日一年期存款基準利率上調(diào)0.27個百分點；一年期貸款基準利率上調(diào)0.18個百分點5月21日 開盤：3902.35低開127.91 報收4072.22 漲幅1.04%72007年03月18日上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率0.27%3月19日，開盤：2864.26 報收3014.442 漲幅2.87%62006年08月19日一年期存、貸款基準利率均上調(diào)0.27%8月21日，滬指開盤1565.46，收盤上漲0.20%52006年04月28日金融機構(gòu)貸款

16、利率上調(diào)0.27%，到5.85%滬指低開14點，最高1445，收盤1440，漲23點，漲幅1.6622央行歷次加息時間及對股市影響次數(shù)調(diào)整時間調(diào)整內(nèi)容公布第二交易日股市表現(xiàn)(滬指）42005年03月17日提高了住房貸款利率滬綜指下跌0.9632004年10月29日一年期存、貸款利率均上調(diào)0.27%滬指大跌1.58，報收于1320點21993年07月11日一年期定期存款利率9.18%上調(diào)到10.98%滬指下跌23.05點11993年05月15日各檔次定期存款年利率平均提高2.18%，各項貸款利率平均提高0.82%滬指下跌27.43點233.我國當前貨幣政策的緊縮效應不顯著的原因（1）擴張性財政政

17、策抵消了緊縮性貨幣政策的一部分效果。（2）商業(yè)銀行的存貸差持續(xù)加大，商業(yè)銀行的尋貸沖動強烈。（3）負利率問題。（4）貨幣政策時滯問題。（5）人民幣利率為官定利率，利率難以真實反映貨幣供求。（6）貨幣政策和財政政策只能解決經(jīng)濟增長的快慢問題，不能解決經(jīng)濟增長的根本性問題。二、我國當前的貨幣政策評析24從“又快又好”邁向“又好又快” 06年12月5日中央經(jīng)濟工作會議提出07年經(jīng)濟工作任務： 一、加強和改善宏觀調(diào)控，保持和擴大經(jīng)濟發(fā)展的良好勢頭。 1.保持宏觀經(jīng)濟政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，確保經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。 2.正確處理好投資和消費、內(nèi)需和外需的關系，最根本的是擴大國內(nèi)消費需求。堅持以增加居民消費尤其

18、是農(nóng)民消費為重點，加快調(diào)整國民收入分配格局，提高農(nóng)民和城鎮(zhèn)低收入者收入水平和消費能力。 3.當前工作著力點合理控制投資增長，努力優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。 4.在保持出口和利用外資合理增長的同時，積極擴大進口。 5.繼續(xù)實施穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策；綜合運用多種貨幣政策工具，合理控制信貸投放和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。25（1）擴張性的財政政策抵消了緊縮性貨幣政策的一部分效果。 財政收入政策，2004年以來的基本方向是減稅。2004年1月1日起，新的出口退稅管理辦法開始施行，這對于出口企業(yè)是一個加快退稅的消息。2005年1月1日起，個人所得稅的起征點上調(diào)至1600元。2006年政府工作報告中指出，農(nóng)業(yè)稅已經(jīng)全面取消。

19、 2007年3月，企業(yè)所得稅開始內(nèi)外兩稅合一，內(nèi)資企業(yè)所得稅以前是33%，遠高于外資企業(yè)，根據(jù)公平競爭的原則，要把兩稅統(tǒng)一拉齊到25%，對內(nèi)資企業(yè)是一個減稅的消息。 財政支出政策，財政赤字財政赤字并沒有取消，維持一定的規(guī)模。 2002年以來國債成倍的提高，例如20002005年國債規(guī)模分別為:4153.59億元、4483.53億元、5660.00億元、6029.24億元、6726.28億元、6922.87億元。3.當前貨幣政策的緊縮效應不顯著的原因26 到2006年年末，金融機構(gòu)的存貸差達到10.9萬億，2007年3月底，金融機構(gòu)存貸差已經(jīng)達到11.5萬億，而且貸款占存款的比例同比下降，說明存

20、貸差無論是在規(guī)模還是在比例上都擴大了，從而使得商業(yè)銀行的尋貸沖動增大了，客觀上抵消了銀行收緊銀根的貨幣政策。3.當前貨幣政策的緊縮效應不顯著的原因（2）商業(yè)銀行的存貸差持續(xù)加大，商業(yè)銀行的尋貸沖動強烈。27人民幣升值對山東省對外貿(mào)易的影響及對策一、人民幣升值的原因二、人民幣升值對山東省對外貿(mào)易的影響三、積極應對人民幣升值的措施28人民幣升值對山東省對外貿(mào)易的影響及對策一、人民幣升值的原因 1.中國經(jīng)濟體系內(nèi)部的動力 國際收支巨額順差， 國際儲備巨大， 經(jīng)濟高速增長。 2.外來的壓力 貿(mào)易摩擦加劇29人民幣升值對山東省對外貿(mào)易的影響及對策二、人民幣升值對山東省對外貿(mào)易的影響（一）不利影響 1.人民幣升值對出口企業(yè)的影響 （1）提高產(chǎn)品的國際市場價格，削弱產(chǎn)品的國際競爭力。 （2）出口外匯兌換的人民幣減少，減少企業(yè)利潤