華誼兄弟IPO方案及啟

1、華誼兄弟IPO方案及啟示 會(huì)計(jì)1001 何毅摘要：華誼兄弟影視文化有限公司于09年10月30日在創(chuàng)業(yè)板IPO。發(fā)行股票總量4200萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格28.58元，每股收益0.28元，市盈率69.71倍，采用包銷方式進(jìn)行發(fā)行。和其內(nèi)在價(jià)值每股20元而言，其發(fā)行價(jià)明顯偏高，除機(jī)構(gòu)炒作之外也說(shuō)明公司擁有良好的成長(zhǎng)性及市場(chǎng)預(yù)期。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市要求高，華誼兄弟的財(cái)務(wù)狀況顯出良好的上升勢(shì)頭和潛在價(jià)值，成功上市使其相比于國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手擁有更好的市場(chǎng)前景。關(guān)鍵詞：華誼兄弟IPO 創(chuàng)業(yè)板 成長(zhǎng)性 正文：2004年11月19日，浙江華誼兄弟影視文化有限公司成立，注冊(cè)資本500萬(wàn)元。2006年6月28日，浙江華誼的注冊(cè)資

2、本由500萬(wàn)增加到5000萬(wàn)元，實(shí)收資本1500萬(wàn)元。2006年8月14日，公司名稱由“浙江華誼兄弟影視文化有限公司”變更為“華誼兄弟傳媒有限公司”。2007年9月18日，華誼有限實(shí)收資本變更為5000萬(wàn)元。同年11月22日，華誼有限注冊(cè)資本增至5264萬(wàn)元。2008年1月21日，華誼有限依法整體變更為華誼傳媒。2009年10月30日，華誼兄弟傳媒股份有限公司在創(chuàng)業(yè)板上市，法人代表王忠軍，總經(jīng)理王忠磊。公司的經(jīng)營(yíng)范圍包括制作、復(fù)制、發(fā)行；專題、專欄、廣播??；企業(yè)形象策劃；影視文化信息咨詢服務(wù)；影視廣告制作、代理、發(fā)行；國(guó)產(chǎn)影片發(fā)行；攝制電影；影視項(xiàng)目的投資管理；經(jīng)營(yíng)進(jìn)出口業(yè)務(wù)等。主要從事電影的

3、制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)；電視劇的制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)；藝人經(jīng)紀(jì)服務(wù)及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)。主要產(chǎn)品包括電影、電視劇，主要服務(wù)包括一人經(jīng)紀(jì)服務(wù)及相關(guān)服務(wù)。公司網(wǎng)上發(fā)行日期是09年10月15日，發(fā)行方式采取網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象配售和網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行相結(jié)合，網(wǎng)上發(fā)行3360萬(wàn)股，網(wǎng)下配售840萬(wàn)股，發(fā)行對(duì)象為符合資格的詢價(jià)對(duì)象和在深證交易所開(kāi)戶的境內(nèi)自然人、法人等投資者或中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他對(duì)象，上市日期09年10月30日。普通股每股面值1元，發(fā)行總量4200萬(wàn)股，占總股本的25%，每股發(fā)行價(jià)28.58元，發(fā)行費(fèi)用5212.13萬(wàn)元，發(fā)行總市值120036萬(wàn)元，募集資金凈額114823.87萬(wàn)元。發(fā)行前每股凈資產(chǎn)2.2

4、2元，發(fā)行后每股凈資產(chǎn)8.5元，網(wǎng)上發(fā)行中簽率為0.614%，凍結(jié)資金1929億元。每股收益0.28元，市盈率69.71倍。本次發(fā)行采取余額包銷方式，由主承銷商中信建設(shè)證券有限公司組建的承銷團(tuán)包銷剩余的股票。排名前十的股東都是自然人，無(wú)機(jī)構(gòu)股東，其中董事長(zhǎng)王忠軍，總經(jīng)理王忠磊分別持股4390.8萬(wàn)股和1389.6萬(wàn)股，占總股本比例為26.14%和8.27%，其中還有華誼兄弟影視投資有限公司、北京華誼時(shí)代文化經(jīng)紀(jì)有限公司等控股子公司。公司本次預(yù)計(jì)募集資金數(shù)額為62000萬(wàn)元，將用于補(bǔ)充影視劇業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)資本金，如本次發(fā)行施加募集資金量超出預(yù)計(jì)募集資金數(shù)額，則公司將運(yùn)用超額部分資金用于影院投資項(xiàng)目，該

5、項(xiàng)目總投資額為12966.32萬(wàn)元。若用于影院投資項(xiàng)目后仍有余額的，則將剩余資金繼續(xù)用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。如果實(shí)際募集資金不能滿足募集資金項(xiàng)目需求，則不足部分公司將自籌解決。因此，根據(jù)發(fā)行情況，公司實(shí)際募集資金額超出預(yù)計(jì)52823.87萬(wàn)元，將此部分用于影院項(xiàng)目，還剩余資金額39857.55萬(wàn)元作為公司的流動(dòng)資金，擁有良好的償債能力和財(cái)務(wù)彈性。從公司市盈率方面分析，公司每股收益0.28元，市盈率為69.71倍，因此可知公司的內(nèi)在價(jià)值應(yīng)該為20元每股左右，但是其發(fā)行價(jià)是28.58元每股。大大超過(guò)內(nèi)在價(jià)值。一方面不難說(shuō)明定價(jià)機(jī)構(gòu)對(duì)公司價(jià)值的炒作，另一方面也說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板的預(yù)期很高，華誼兄弟具有極

6、好的成長(zhǎng)性，尤其第一天的最高價(jià)位達(dá)到91.8元每股，市盈率達(dá)到327.86倍。這一點(diǎn)從被凍結(jié)的資金規(guī)模上也可以看出，中簽率僅有0.614%。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板上市條件，凈利潤(rùn)最近兩年連續(xù)盈利且凈利潤(rùn)累計(jì)不低于1000萬(wàn)元，持續(xù)增長(zhǎng)，或是最近一年盈利，凈利潤(rùn)不低于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于5000萬(wàn)元，且最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)不低于30%。雖然其上市發(fā)行門檻沒(méi)有主板市場(chǎng)和中小板市場(chǎng)高，但是同樣要求發(fā)行人必須具備一定的盈利能力，成長(zhǎng)性和規(guī)模。華誼兄弟在2006、2007、2008到2009年公司IPO上市的凈利潤(rùn)分別是2356.41萬(wàn)元、5824.46萬(wàn)元、6806.45萬(wàn)元和3575.63萬(wàn)元，經(jīng)

7、營(yíng)狀況呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的勢(shì)頭；4年里資本負(fù)債率分別是75.17%、51.11%、55.32%和60.67%，也是逐年增加，也說(shuō)明公司正在進(jìn)一步擴(kuò)大投資規(guī)模和項(xiàng)目；4年里流動(dòng)比率分別是1.76%、1.95%、1.71%、2.12%，而速動(dòng)比率分別是0.65%、1.29%、0.96%、1.16%，說(shuō)明公司的流動(dòng)資金結(jié)構(gòu)逐年合理，償債能力也在增加。雖然在2008年受到金融危機(jī)的影響，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率出現(xiàn)放緩，但是就其投資的電影、電視劇、影視文化及其他項(xiàng)目均有廣闊的市場(chǎng)前景和發(fā)展動(dòng)力，故公司在09年順利在創(chuàng)業(yè)板上市，并擁有較行業(yè)平均水平更高的發(fā)行價(jià)格，這跟公司自身的成長(zhǎng)性以及市場(chǎng)對(duì)其的認(rèn)可牢牢相關(guān)。隨著中國(guó)

8、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，居民收入的提高，傳媒影視業(yè)無(wú)疑成為了人們工作生活之余的消遣領(lǐng)域，其內(nèi)在的發(fā)展?jié)摿ξ阌怪靡?。華誼兄弟傳媒集團(tuán)以大制作，海外發(fā)行和演藝經(jīng)紀(jì)作為自己的運(yùn)作模式，在09年9月27日經(jīng)證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，10月在創(chuàng)業(yè)板上市融資，將給它注入新的活力。相比于其他國(guó)內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手海潤(rùn)、橙天娛樂(lè)、保利博納有用更大的市場(chǎng)前景和成長(zhǎng)性。由華誼傳媒上市聯(lián)想到中國(guó)創(chuàng)業(yè)板未來(lái)的發(fā)展前景。背靠著最具活力的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，中國(guó)內(nèi)地的創(chuàng)業(yè)板最有可能走出一條全新的發(fā)展道路。在這一過(guò)程中，大量的“小巨人”企業(yè)和細(xì)分市場(chǎng)的龍頭公司都會(huì)有爆發(fā)式的發(fā)展，雖然前期有一大部分企業(yè)最終都會(huì)死掉，但那些成功者能給予投資者的回報(bào)是難以想象的。中國(guó)內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板會(huì)按照自己的方式生機(jī)勃勃的發(fā)展。最大的理由就是：中國(guó)有無(wú)數(shù)有活力的企業(yè)需要融資。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中國(guó)有接近970萬(wàn)家中小型企業(yè)，即使其中只有10%的企業(yè)比較規(guī)范，那也是有接近100萬(wàn)家。如果其中只有1%的企業(yè)想上市，那也是有1萬(wàn)家之多。在我看來(lái) ，這就是中國(guó)創(chuàng)業(yè)板最大的資源來(lái)源，也是中國(guó)創(chuàng)業(yè)板成功的重要保證。正如我們?cè)谑袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)充滿信心一樣，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板同樣也應(yīng)該充滿信心?，F(xiàn)代公司要走向正規(guī)化，股份制是最好的選擇，上市更是獲取最廣泛社會(huì)資本、人脈和