8000萬買信托巨虧超95%！信托合同歸于無效

1、8000萬買信托，巨虧超95%!信托合同歸于無效購買信托產(chǎn)品卻淪為場(chǎng)外配資的“幫手”？出現(xiàn)巨額虧 損該怎么辦？近日，北京裁判文書網(wǎng)公布兩份民事判決書顯示，程女 士作為B1類受益人，于2017年在某信托認(rèn)購兩筆共計(jì)8000 萬信托產(chǎn)品，但后續(xù)信托劣后方未履行補(bǔ)倉義務(wù)，產(chǎn)品出現(xiàn) 巨額虧損，程女士的8000萬最終僅分配信托利益約394萬。 對(duì)于程女士的巨額虧損，誰該承當(dāng)責(zé)任？來看詳情8000萬投資僅回394萬判決顯示，2017年11月，通過某券商工作人員介紹， 程女士與某信托簽署安民1號(hào)信托合同，程女士作為B1類 受益人認(rèn)購4000萬元，期限1年，基準(zhǔn)收益率10%/年。 該產(chǎn)品的總規(guī)模為3億元，信托

2、經(jīng)理為郭Xo A類受益人為 某銀行，認(rèn)購2億元，基準(zhǔn)收益率6%/年；B1類受益人為程 女士； B2類受益人認(rèn)購6000萬元，為浮盈提取，且負(fù)有補(bǔ) 倉義務(wù)。其中，A類受益權(quán)在在信托終止時(shí)，享有優(yōu)先從信 托財(cái)產(chǎn)中獲取信托利益的權(quán)利。在該產(chǎn)品中，某信托作為受托人，信托報(bào)酬按0.3%/年的年 費(fèi)率收取。但從費(fèi)率上來看，彼時(shí)業(yè)內(nèi)主動(dòng)管理信托產(chǎn)品的 費(fèi)率水平普遍在1%以上，某信托的收費(fèi)水平與事務(wù)管理類信 托水平接近。1個(gè)月后，也即2017年12月，程女士與某信托簽署了安民 22號(hào)信托合同，作為B1類受益人再次認(rèn)購4000萬元。從結(jié) 構(gòu)上看，安民22號(hào)與安民1號(hào)無異。且兩只信托產(chǎn)品的B2 類受益人和投資顧問

3、的郵箱地址一致。2018年6月，安民1號(hào)預(yù)估凈值跌破平倉線0.9元，王某某 為及時(shí)追加補(bǔ)倉資金，某信托遂進(jìn)行了平倉操作。2018年H 月，安民1號(hào)信托終止。根據(jù)清算報(bào)告顯示，僅A類受益人 分配信托利益，而程女士在該工程的投資本金4000萬元已 損失殆盡。同年12月，安民22號(hào)清算報(bào)告顯示，信托收益為T.38億 元，程女士分配信托利益共計(jì)393. 96萬元。是否違規(guī)開展通道業(yè)務(wù)？程女士購買的“B1類”、“結(jié)構(gòu)化信托”，是怎樣的一種產(chǎn)品？ 結(jié)構(gòu)化信托是指在信托計(jì)劃的設(shè)計(jì)上采用多層級(jí)信托受益 權(quán)的一種產(chǎn)品模式，不同層級(jí)受益權(quán)獲得信托利益的權(quán)利不 同，享有信托利益的順序也有區(qū)別。按照行業(yè)慣例，結(jié)構(gòu)化信

4、托是由信托公司推出一個(gè)包含優(yōu)先 和劣后結(jié)構(gòu)的信托產(chǎn)品形式來完成配資方的融資需求。其中, 配資方依然以劣后端形式出現(xiàn)，銀行資金那么以優(yōu)先級(jí)身份出 現(xiàn)。信托公司的客戶，那么以中間層的形式出現(xiàn)在產(chǎn)品中，按照合 同規(guī)定，其可以按照市場(chǎng)上信托固收類產(chǎn)品的收益水平獲得 一定收益，但其資金將并入劣后端資金處。在資管新規(guī)出臺(tái)前，類似的結(jié)構(gòu)化信托曾風(fēng)行一時(shí)。但這樣 的操作模式，相當(dāng)于在無形間放大了投資風(fēng)險(xiǎn)。在止損線為 0.9的情況下，一旦出現(xiàn)極端行情，即便是強(qiáng)制平倉也無法 防止配資方可能在來不及賣出的情況下出現(xiàn)虧損。回到本案中，程女士認(rèn)為，簽訂合同時(shí)其了解到，某信托為 專業(yè)的信托公司，是按信托合同約定的“自主做

5、出投資決策, 自主進(jìn)行相關(guān)的投資操作”，即“主動(dòng)管理:然而在工程的實(shí) 際運(yùn)作過程中，程女士才從某信托的經(jīng)辦人處獲悉，該工程 實(shí)際上是由B2類受益人實(shí)際操作的業(yè)務(wù)，根本上背離了某 信托應(yīng)當(dāng)履行的主動(dòng)管理職責(zé)。透過程女士（及家人）與信托經(jīng)理郭X的局部對(duì)話，也可看 出雙方在信息溝通上的不對(duì)稱，例如程XX：郭經(jīng)理你好！我已讓人跟安民1號(hào)和22號(hào)的劣后聯(lián) 系了。但劣后說要等你們某信托的結(jié)果。我跟劣后說：某信 托認(rèn)為自己只是作為一個(gè)通道業(yè)務(wù)，主要的證券買賣和補(bǔ)倉 行為都是由劣后實(shí)際操作的，而且根據(jù)差補(bǔ)協(xié)議也應(yīng)該由劣 后投資人負(fù)責(zé)。不知道劣后跟你們聯(lián)系沒？郭X：您說的沒錯(cuò)，劣后這是在推卸責(zé)任?！惫鵛：您可以

6、看看合同信托的費(fèi)率，主動(dòng)管理工程信托報(bào)酬 不會(huì)低于1%,但咱們這工程我們的收費(fèi)是0.03%。程XX：是不是安民1號(hào)和22號(hào)中所有的交易行為都是劣后 操作的？郭X：是的，所有的都是投顧下單。程XX：我想問下：為什么到了預(yù)警線和平倉線后不及時(shí)減倉 或平倉。是因?yàn)槟闵洗握f的劣后投資人威脅你嗎？如果是這 種情況，我這次去上海找安民22號(hào)的劣后可以跟他們作為 一個(gè)條件談。郭X：上次減倉收到了劣后跟優(yōu)先的不減倉意愿，可能影響 交易員操作。此外，程女士還曾就安民1號(hào)、安民22號(hào)違規(guī)開展“通道業(yè) 務(wù)”等問題向北京銀保監(jiān)局投訴。但在北京銀保監(jiān)局兩次復(fù)函 中，并未發(fā)現(xiàn)某信托存在違規(guī)開展通道業(yè)務(wù)、隱瞞實(shí)際操作 流程

7、誘騙客戶、將信托賬戶交給B2類受益人全權(quán)操作以及 安民系列產(chǎn)品為被動(dòng)管理型產(chǎn)品的問題。實(shí)際上，在此次判決前，該案曾歷經(jīng)一審敗訴、發(fā)回重審等 多個(gè)環(huán)節(jié)，可見案件在事實(shí)認(rèn)定及性質(zhì)判斷上存在一定爭(zhēng)議。 此次判決中，法院認(rèn)為，某信托與某銀行明知存在利用信托 計(jì)劃融資、加大杠桿投資證券市場(chǎng)的目的和需求，在未取得 融資融券國家特許經(jīng)營(yíng)許可的情況下，罔顧法律法規(guī)和監(jiān)管 規(guī)定，將本應(yīng)自主管理的結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品異化為場(chǎng)外配資通道，妨害了資本市場(chǎng)交易秩序，擴(kuò)大了金融風(fēng)險(xiǎn)，有損金融 市場(chǎng)透明度和金融穩(wěn)定，涉案信托的信托目的和方式均不合 法，信托應(yīng)為無效。法院指出，某銀行作為優(yōu)先級(jí)受益權(quán)人，明知存在利用設(shè)立 結(jié)構(gòu)化信托

8、進(jìn)行配資的需求和目的，仍積極參與推動(dòng)設(shè)立運(yùn) 行涉案通道信托，規(guī)避融資融券監(jiān)管要求，客觀上將資金融 出并投入證券市場(chǎng)，是導(dǎo)致信托合同無效的主要過錯(cuò)方，在 自擔(dān)投入資金損失的基礎(chǔ)上，還應(yīng)當(dāng)賠償他人因此受到的損 失。某信托作為金融機(jī)構(gòu)，明知存在利用設(shè)立結(jié)構(gòu)化信托進(jìn)行配 資的需求和目的，放棄主動(dòng)管理職責(zé)，規(guī)避融資融券監(jiān)管要 求，將本應(yīng)自主管理的結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品通道化，利用其信托 機(jī)構(gòu)的身份和結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品的特有屬性幫助委托人實(shí)現(xiàn) 場(chǎng)外配資目的，是導(dǎo)致信托合同無效的次要過錯(cuò)方，將酌情 確定其應(yīng)承當(dāng)?shù)呢?zé)任。程女士作為成熟投資者，投資時(shí)與案涉信托計(jì)劃的劣后方簽 訂了差額補(bǔ)足協(xié)議，對(duì)涉案結(jié)構(gòu)化信托的設(shè)計(jì)架構(gòu)、投

9、資模 式和投資風(fēng)險(xiǎn)具有一定了解，應(yīng)為知情，對(duì)信托的無效亦具 有過錯(cuò)，但依據(jù)現(xiàn)有證據(jù)，程女士系參與涉案信托各方中較 為被動(dòng)的一方，故對(duì)信托無效的責(zé)任較小，僅應(yīng)根據(jù)其過錯(cuò) 程度自擔(dān)相應(yīng)局部的損失。不過，由于程女士在訴訟中并未將某銀行列為被告，亦未向其提出具體的訴訟請(qǐng)求，因此法院要求某銀行對(duì)程女士進(jìn)行損失賠償。最終法院判決，安民1號(hào)中某信托向程女士退還信托報(bào)酬12. 39萬元，并賠償損失200萬元；安民22號(hào)中某信托向程 女士退還信托報(bào)酬12. 00萬元，并賠償損失180萬元。雖然獲得勝訴，但按照法院判決損失賠付合計(jì)只有400余萬，這與程女士最初出資的8000萬相比差距甚遠(yuǎn)。值得注意的是，天眼查信息

10、顯示，4月14日北京東城區(qū)法院 向第三人郭某某通過公告送達(dá)的方式送達(dá)上訴狀副本，原告 程女士、被告某信托、第三人某銀行均對(duì)一審判決不服提出 上訴。該案后續(xù)或許仍有新的轉(zhuǎn)機(jī)。法院公告詳情2022-04-14刊登版面G109原吉握|帔再醫(yī)用信托公吉關(guān)生公吉關(guān)生起訴狀副車、上訴狀副手北京市東城區(qū)人民法院法院公告內(nèi)容郭二二：本院對(duì)原吉程成與被吉國民信托、舞三/上海盛勝資產(chǎn)管理限公司、廣發(fā)銀行家 塾信托糾扮發(fā)回至畝一室依法生山（2020原0101鼻到16352號(hào)與呈史書j原印呈。不版提:tLL 你公擊認(rèn)盧卜行狀品IH.目公舌次日58野近30日，紅視為送達(dá).提出辯論狀的豉版為公臺(tái)期而后15E 法畝理、法院

11、公告訐情刊登日期2022-04-14刊學(xué)嘏面G109麥件身份原擊程|被告國民信托公百類型起訴狀副本、上訴狀副本共二蘇市東城區(qū)人民法院SDI本院對(duì)原告程2被告國民信托、笠一人上海二勝得F理弓店公司、廣發(fā)銀法院公告內(nèi)容哥飛信托包扮發(fā)回田亂一案依法蚱出(2020)京0101R初16352號(hào)R本判決書J檢告國民信托有 愎銀行段份不服其士上總J現(xiàn)依法向你公告送達(dá)上訴狀副本。自公吉之日起經(jīng)過30日， 辯論狀的期限為公吉期滿后15日內(nèi)。碘密依法宙理。銀行亦有虧損作為優(yōu)先級(jí)受益人，某銀行在安民1號(hào)工程中亦有虧損。 記者獲取的另一份某銀行訴劣后方及差額補(bǔ)足義務(wù)人的判 決書中顯示，某銀行認(rèn)購2億安民1號(hào)，年化收益率為6%。 在信托計(jì)劃終止后，經(jīng)清算差額補(bǔ)足款為3105. 99萬元。 根據(jù)合同約定，該信托期限屆滿后信托財(cái)產(chǎn)的分配順序?yàn)椋?優(yōu)先級(jí)預(yù)期收益一優(yōu)先級(jí)本金-B1預(yù)期收益一Bl本金一B2 信托利益。2021年11月、2018年6月，劣后方王某某及陳某某各簽署 差額補(bǔ)足承諾函，承諾“不管信托計(jì)劃的實(shí)際收益如何， 均同意按照年化收益率6%的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)申請(qǐng)人出資的所有優(yōu)先 級(jí)金額及收益履行差額補(bǔ)足義務(wù)工2018年7月11日，某銀行向王某某及陳某某發(fā)出差額補(bǔ) 足提示函，主要內(nèi)容為：某信托安民1號(hào)集合資