證券投資工具投資基金課件

1、第五章 證券投資工具證券投資基金第1頁(yè)，共26頁(yè)。一、投資基金概述二、投資基金的管理第2頁(yè)，共26頁(yè)。一、投資基金概述（一）定義證券投資基金是種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金證券，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資，投資者按持有基金單位的比例分享收益并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一種制度。 是一種投資制度是一種投資工具第3頁(yè)，共26頁(yè)。 我國(guó)投資基金起步于1991年，約有70只，全部為封閉式基金，分別在滬深交易所上市，投資對(duì)象以房地產(chǎn)實(shí)業(yè)為主。 2019年10月，證券投資基金管理暫行辦法出臺(tái)，2019年3月，金泰、開元證券投資基金設(shè)

2、立，標(biāo)志著規(guī)范化的投資基金出現(xiàn)。 2019年9月，第一支開放式基金華安創(chuàng)新證券投資基金發(fā)行。 2019年10月1日，證券投資基金法頒布。2019年10月、12月，首個(gè)LOF和ETF發(fā)行。 截至2019年底，共有363只證券投資基金正式運(yùn)作，資產(chǎn)凈值合計(jì)32754.03億元，其中封閉式基金占7.09%，基金管理公司達(dá)到58家。第4頁(yè)，共26頁(yè)。（二）基本特征：專家運(yùn)作管理信托關(guān)系 分散風(fēng)險(xiǎn)第5頁(yè)，共26頁(yè)。（三）基金與股票、債券的區(qū)別發(fā)行主體不同：股份公司、債券發(fā)行人、基金發(fā)起人；權(quán)利關(guān)系不同：所有權(quán)關(guān)系、債權(quán)債務(wù)關(guān)系、信托契約關(guān)系；投資者的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)不同：有權(quán)、無(wú)權(quán)、委托管理人經(jīng)營(yíng)期限不同：無(wú)

3、期、有償還期限、有存續(xù)期限收益不同：一般地，基金小于股票，但大于債券風(fēng)險(xiǎn)不同：一般地，基金小于股票，但大于債券價(jià)格取向不同：基金的價(jià)格受基金凈資產(chǎn)以及市場(chǎng)供求關(guān)系影響；股票的價(jià)格受供求關(guān)系的影響巨大；影響債券價(jià)格的主要因素是利率。第6頁(yè)，共26頁(yè)。（四）證券投資基金的主要類型組織形式和法律地位契約型風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)積極成長(zhǎng)型投資對(duì)象股票基金債券基金公司型成長(zhǎng)型指數(shù)基金是否贖回開放型投資計(jì)劃固定型成長(zhǎng)及收入型半固定型融通型平衡型封閉型是否收費(fèi)收費(fèi)基金收入型不收費(fèi)基金第7頁(yè)，共26頁(yè)。契約型與公司型基金1、契約型投資基金：也稱信托型投資基金，是根據(jù)一定的信托契約原理，由基金發(fā)起人和基金管理人、基金托管

4、人訂立基金契約而組建的投資基金。基金管理公司依據(jù)法律、法規(guī)和基金契約負(fù)責(zé)基金的經(jīng)營(yíng)和管理操作；基金托管人負(fù)責(zé)保管基金資產(chǎn)，執(zhí)行管理人的有關(guān)指令，辦理基金名下的資金往來(lái)；投資者通過購(gòu)買基金單位，享有基金投資收益。第8頁(yè)，共26頁(yè)。2、公司型投資基金，是具有共同投資目標(biāo)的投資者依據(jù)公司法組成以盈利為目的，投資于特定對(duì)象的股份制投資公司。這種基金通過發(fā)行股份的方式籌集資金，是具有法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體?；鸫腥思仁腔鹜顿Y者又是公司股東，按照公司章程的規(guī)定，享受權(quán)利、履行義務(wù)。 第9頁(yè)，共26頁(yè)。契約型與公司型基金的比較公司型契約型法律依據(jù)公司法信托法資金性質(zhì)法人資本信托資金投資者地位股東受益人融資渠

5、道股票、可舉債受益證券、不可舉債期限永久性契約期資金運(yùn)用依據(jù)公司章程、董事會(huì)決議信托契約第10頁(yè)，共26頁(yè)。開放式與封閉式證券投資基金1、開放式基金：是指基金規(guī)模不是固定不變的，而可以隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)供求情況發(fā)行新份額或被投資人贖回的投資基金。 2、封閉式基金：是相對(duì)于開放式基金而言的，指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變的投資基金。第11頁(yè)，共26頁(yè)。封閉式與開放式基金的區(qū)別封閉式開放式期限明確不定規(guī)模固定不定變現(xiàn)方式上市流通贖回價(jià)格決定凈資產(chǎn)與供求基金單位凈值投資策略長(zhǎng)期重視流動(dòng)性信息披露每周公布每日公布第12頁(yè)，共26頁(yè)。注意：封閉式基金存在折價(jià)現(xiàn)象，即在交

6、易所的交易價(jià)格比其凈值要低。折價(jià)原因：（1）治理機(jī)制上存在缺陷，投資者無(wú)法“用腳投票”（2）基金資產(chǎn)以證券為主，存在流動(dòng)性折價(jià)。第13頁(yè)，共26頁(yè)。（五）證券投資基金的投資限制與投資組合 對(duì)投資對(duì)象的限制：只能投資于股票、債券的金融產(chǎn)品。 對(duì)投資數(shù)量的限制：規(guī)定基金投資于任何一家公司股票的股份總額不得超過股份總數(shù)的一定比例；要求基金對(duì)于每一發(fā)行公司發(fā)行的證券投資額不得超過該基金資產(chǎn)凈值的一定比例。 對(duì)投資方法的限制：禁止與基金本身或與關(guān)系人的交易；限制基金資產(chǎn)相互間的交易；禁止用基金資產(chǎn)從事信用交易。第14頁(yè)，共26頁(yè)。我國(guó)證券投資基金管理暫行辦法第三十三條，基金的投資組合應(yīng)當(dāng)符合以下規(guī)定：

7、1、一個(gè)基金投資于股票、債券的比例，不得低于該基金資產(chǎn)總值的80%；2、一個(gè)基金持有一家上市公司的股票，不得超過該基金資產(chǎn)凈值的10%；3、同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券的10%；4、一個(gè)基金投資于國(guó)家債券的比例，不得低于該基金資產(chǎn)凈值的20%；5、中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他比例限制。 第15頁(yè)，共26頁(yè)。二、證券投資基金的管理與托管 （一）基金的管理與托管基金管理原則：資產(chǎn)管理和托管分開的原則 基金管理人的主要職責(zé)：運(yùn)用和管理基金資產(chǎn)（即負(fù)責(zé)投資分析、決策，并向基金托管人發(fā)出買進(jìn)或賣出證券的相關(guān)指令）； 基金托管人的主要職責(zé)：為基金開設(shè)獨(dú)立的銀行存款賬戶，并負(fù)責(zé)

8、賬戶的管理（即由托管人負(fù)責(zé)基金銀行賬戶的款項(xiàng)收付及資金劃撥，并負(fù)責(zé)證券交易的資金清算）。相關(guān)法規(guī)：2019年11月14日頒布實(shí)施的證券投資基金管理暫行辦法、2019年6月1日施行的證券投資基金法第16頁(yè)，共26頁(yè)。（二）基金發(fā)起人：是指發(fā)起設(shè)立基金的機(jī)構(gòu)。國(guó)外基金的發(fā)起人大多數(shù)為有實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)，可以是一個(gè)也可以是多個(gè)。在我國(guó)，根據(jù)證券投資基金管理暫行辦法的規(guī)定，基金的主要發(fā)起人為按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定設(shè)立的證券公司、信托投資公司及基金管理公司，基金發(fā)起人的數(shù)目為兩個(gè)以上。基金發(fā)起人主要職責(zé)提出申請(qǐng)，籌建基金；認(rèn)購(gòu)或持有一定數(shù)量的基金單位；基金不能成立時(shí)，基金發(fā)起人須承擔(dān)基金募集費(fèi)用。 第17頁(yè)，共

9、26頁(yè)。（三）基金管理人：是指憑借專門的知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用所管理基金的資產(chǎn)，根據(jù)法律、法規(guī)及基金章程或基金契約的規(guī)定，按照科學(xué)的投資組合原理進(jìn)行投資決策，謀求所管理的基金資產(chǎn)不斷增值，并使基金持有人獲取盡可能多收益的機(jī)構(gòu)。 基金管理人主要職責(zé)按照基金契約的規(guī)定運(yùn)用基金資產(chǎn)投資并管理基金資產(chǎn)；及時(shí)、足額向基金持有人支付基金收益；保存基金的會(huì)計(jì)賬冊(cè)和記錄15年以上；編制基金財(cái)務(wù)報(bào)告，及時(shí)公告，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告；計(jì)算并公告基金資產(chǎn)凈值及每一基金單位資產(chǎn)凈值；基金契約規(guī)定的其他職責(zé)；開放式基金的管理人還應(yīng)當(dāng)按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定和基金契約的規(guī)定，及時(shí)、準(zhǔn)確地辦理基金的申購(gòu)與贖回。第18頁(yè)，共26頁(yè)。（四）基

10、金托管人：是指為保證基金資產(chǎn)的獨(dú)立性和安全性，為基金開設(shè)獨(dú)立的銀行存款賬戶，并負(fù)責(zé)賬戶管理（即賬戶款項(xiàng)收付、資金劃撥、證券交易的資金清算等 ）的機(jī)構(gòu)。鑒于基金托管人的重要性有人把基金托管人譽(yù)為“基金安全的守護(hù)神” 基金托管人主要職責(zé)安全保管全部基金資產(chǎn)；執(zhí)行基金管理人的投資指令； 監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作；對(duì)基金管理人計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值和編制的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行復(fù)核。 第19頁(yè)，共26頁(yè)。（五）投資基金的投資原則1、分散風(fēng)險(xiǎn)、獲取穩(wěn)定收益2、穩(wěn)健性和投資性3、靈活性第20頁(yè)，共26頁(yè)。（六）證券基金的創(chuàng)新產(chǎn)品1、上市型開放式基金（LOF） 指既可以在交易所上市交易，又可以通過基金管理人或其委托的銷售

11、機(jī)構(gòu)按基金凈值進(jìn)行申購(gòu)和贖回的開放式證券基金。 嚴(yán)格意義上說(shuō)，LOF是開放式基金銷售與交易渠道的變革，而非產(chǎn)品的創(chuàng)新。其優(yōu)點(diǎn)在于緩解基金公司贖回壓力，便于基金經(jīng)理的組合管理。第21頁(yè)，共26頁(yè)。2、交易型開放式指數(shù)基金（ETF） 是一種既可以在交易所上市交易，又可以通過基金管理人或其委托的銷售機(jī)構(gòu)按基金凈值用股票組合進(jìn)行申購(gòu)和贖回的指數(shù)型開放式證券基金。 ETF基金可以向封閉式基金一樣在交易所掛牌交易，也可以向開放式基金一樣在一級(jí)市場(chǎng)向基金管理公司進(jìn)行申購(gòu)與贖回，其申購(gòu)與贖回不是采用現(xiàn)金，而是一攬子股票或債券。其好處在避免了贖回時(shí)大量拋售證券的弊端。第22頁(yè)，共26頁(yè)。3、生命周期基金 在目標(biāo)期限到達(dá)前，基金經(jīng)理會(huì)隨著時(shí)間動(dòng)態(tài)調(diào)整投資組合中的資產(chǎn)配置，越接近目標(biāo)期限，股票型資產(chǎn)比重會(huì)降低，固定收益類資產(chǎn)比重提高。目標(biāo)期限到達(dá)后，轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕顿Y于貨幣市場(chǎng)工具或中短期債券的低風(fēng)險(xiǎn)基金，以保證投資者的財(cái)富以后不再承受太大的風(fēng)險(xiǎn)。第23頁(yè)，共26頁(yè)。三、證券投資基金的價(jià)格決定（一）基金單位凈值的計(jì)算基金資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值費(fèi)用單位資產(chǎn)凈值 = 基金單位數(shù)量（二）開放式基金的價(jià)格決定 申購(gòu)價(jià)格= 贖回價(jià)格=基金資產(chǎn)凈值1-附加費(fèi)率基金資產(chǎn)凈值1+贖回費(fèi)率第24頁(yè)，共26頁(yè)。（三）封閉式基金的價(jià)格決定封閉式基金由于不承擔(dān)購(gòu)回的義務(wù)，只有在公開市場(chǎng)上出售才能回收，以及有時(shí)由于杠桿效應(yīng)