杜邦財務分析體系的應用

1、石河子大學經(jīng)濟與管理學院學士學位論文論文題目杜邦財務分析體系的應用一以云南白藥股份有限公司為例學號2010516264姓名付姝 專 業(yè)會計學班級10會計2班指導教師王薇職稱中國新疆石河子二一四年五月目錄弓丨言4一、杜邦分析體系簡介4（一）杜邦財務分析體系的產(chǎn)生4（二）杜邦財務分析體系圖5（三）杜邦財務分析體系的特點6（四）杜邦財務分析體系各指標之間的關系6（五）從公式看出的主要問題6二、傳統(tǒng)杜邦分析體系的不足6（一）不能評價企業(yè)的盈利能力的質(zhì)量6（二）不能反映企業(yè)的實際償債能力7（三）不能準確的反映企業(yè)的營運能力7三、引入現(xiàn)金流量的作用和杜邦分析體系的改進8（一）引入現(xiàn)金流量的作用81能反映企

2、業(yè)盈利的質(zhì)量82能全面反映企業(yè)的償債能力83、更完整的反映企業(yè)的營運能力 8（二）現(xiàn)金流量指標的選擇91用權益現(xiàn)金回收率、營運指數(shù)等指標補充盈利能力102、用現(xiàn)金債務保障率、產(chǎn)權比率指標補充反映償債能力10 3、用資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、資產(chǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率指標補充反映營運能力11（三）引入現(xiàn)金流量的每股收益分析11 四杜邦財務分析體系的應用 12（一）未引入現(xiàn)金流量的應用分析15對所有者權益報酬率的總體分析 15對所有者權益報酬率的進一步分析 153對資產(chǎn)凈利率分析164、對營業(yè)凈利率分析16（二）引入現(xiàn)金流量分析體系的應用161對盈利能力的分析172、對營運能力的分析 183、對償債能力的分析18（三）

3、兩種分析結果的比較18（四）對每股收益的分析19 TOC o 1-5 h z 結束語19參考文獻20附錄21杜邦財務分析體系的應用以云南白藥股份有限公司為例【摘要】:本文研究的目的是在分析傳統(tǒng)杜邦財務分析體系缺陷的基礎上引入現(xiàn)金流量 指標，建立一個適應現(xiàn)代企業(yè)財務管理要求，能夠更加全面、真實、準確的反映企業(yè)財務 狀況和經(jīng)營成果的綜合財務分析體系，從而更好的服務于企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理，這是本文的 特色。本文的研究首先從杜邦財務分析體系的原理及局限性方面加以分析，然后分析了將 現(xiàn)金流量指標引入到杜邦財務分析體系的作用，為傳統(tǒng)杜邦財務分析體系的改進奠定了基 礎，進而闡述了現(xiàn)金流 量指標的選擇，接著通過對

4、權益報酬率的重新分解，最終形成了一 個完整的引入現(xiàn)金流量指標的杜邦財務分析體系。最后，以上市公司為例，分別運用傳統(tǒng) 的杜邦財務分析體系和改進后的杜邦財務分析體系對其進行財務分析，然后通過分析結果 的對比，得出啟示?！娟P鍵詞】:杜邦分析體系、現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流量指標、每股收益、應用引言：財務分析的最終目的在于全面、準確、客觀的揭示企業(yè)財務狀況和經(jīng)營 狀況，并對 企業(yè)的經(jīng)濟效益做出合理的評價。只有將企業(yè)的償債能力、營運能力、獲利能力等各項指 標有機的聯(lián)系起來，才能從整體上把握企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營情況的優(yōu)劣，因此企業(yè)的綜 合財務分析成為一種必然。所謂綜合財務分 析就是依據(jù)財務報表及相關資料，運用專門的

5、 方法，將企業(yè)的償債能力、營運能力、獲利能力等多方面聯(lián)系起來，系統(tǒng)的加以概括，綜 合的進行分析與評 價，從而說明企業(yè)整體財務狀況和經(jīng)營情況的好壞。綜合財務分析方法 有很多，其中主要有杜邦財務分析法、沃爾評分法等。財務綜合分析方法中的杜邦財務 分析體系就是利用主要的財務指標之間的關系，直觀、明了的反映出企業(yè) 的財務狀況及經(jīng) 營成果。一、杜邦財務分析體系簡介（一）杜邦財務分析體系的產(chǎn)生財務分析最早岀現(xiàn)在二十世紀初的美國。當時，財務分析的重點僅僅圍繞企業(yè)提高盈 利能力、增加投資、查明企業(yè)借債情況等，并未提出具體的概念。直到1900年，托馬斯 烏都洛才正式提出報表分析這一概念。隨著市場環(huán)境的 不斷變化

6、，人們漸漸發(fā)覺了在對企 業(yè)進行財務分析的過程中單項分析的不足，并開始向綜合財務分析體系靠近。最早開始研究企業(yè)財務狀況綜合評價的是亞 歷山沃爾。歷經(jīng)一段時間的發(fā)展之后，形成了綜合評分 法。1919年美國杜邦公司經(jīng)理提出了杜邦財務分析體系，并成功運用于該公司，因此而得 名。它是利用幾種主要財務指標間的內(nèi)在聯(lián)系，對公司的經(jīng)營財務狀況以及經(jīng)濟效率進行 系統(tǒng)分析評價的方法。后來隨著經(jīng)濟的發(fā)展和環(huán)境的不斷變化以及企業(yè)利益 相關者對企業(yè) 目標的進一步認識，許多人對杜邦分析進行了變形和補充，使其不斷的發(fā)展和完善。（-）杜邦財務分析體系圖（三）杜邦財務分析體系圖的特點由上圖可以看出，杜邦分析體系表達的各個指標之

7、間的聯(lián)系有以下特點：一是具有層次性，二是有分支，不同層次中的財務指標所反映的內(nèi)容，其綜合程度不同，上層次的 指標綜合性較強，下層次的指標綜合性較弱，也可以說上層次指標是原因，下層次指標是 結果。正是利用因果關系，把一些具體指標的變動與企業(yè)總指標的變動聯(lián)系在一起，進而 分析它們之間的數(shù)量關系。此外，從圖中還可以看出，杜邦財務分析體系圖有三大分支： 一是從銷售利潤率開始往下層分解，這條分支反映的是企業(yè)獲利能力方面相關的財務指 標；二是從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率開始往下層分解，這條分支反映企業(yè)營運能力，即資產(chǎn)利用能力 方面的相關財務指標；三是從權益乘數(shù)往下層分解，這條分支反映企業(yè)在償債能力和資 本結構方面的相關

8、財務指標。（四）杜邦財務分析體系各指標之間的關系杜邦分析的幾種主要財務指標關系為： 所有者權益報酬率二資產(chǎn)凈利率X權益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率二銷售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 所有者權益報酬率二銷售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權益乘數(shù)（五）從公式中看出的主要問題上式稱為杜邦等式，從杜邦等式中可看出，決定權益報酬率高低的因素有三個方 面：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權益乘數(shù)。它們分別反映了企業(yè)的獲利能力、資產(chǎn)營運能 力和償債能力?？梢姡瑱嘁鎴蟪曷适且粋€綜合性較強的財務分析指標，是杜邦分析體系的 核心，也是企業(yè)所有者、經(jīng)營者及債權人都十分 關心的指標。二、傳統(tǒng)杜邦分析體系的不足雖然杜邦財務分析體系是一種重要的財務綜合分析法，但

9、是隨著經(jīng)濟環(huán)境的變化， 此方法在實際運用中也暴露出了一些局限和不足：（一）不能準確評價企業(yè)的盈利能力的質(zhì)量傳統(tǒng)的杜邦分析體系的利潤指標主要基于權責發(fā)生制提出的，雖然該指標可從整體 上體現(xiàn)出企業(yè)的運營效果及收益水平，但是卻無法反映出企業(yè)的盈利質(zhì)量。權責發(fā)生制可 能會導致企業(yè)“利潤操縱”的產(chǎn)生。會計期間利潤的計算沒有統(tǒng)一的標準，有多種會計核 算方法供選擇，主觀性太強，在采用權責發(fā)生制原則時，很容易為管理當局所操縱，使得 不同企業(yè)的財務資料的可比性大打折扣。比如不同折舊方法的選擇、通過掛賬等方式降低 當期費用、該攤的費用不攤、通過非經(jīng)常性收入、利用集團內(nèi)部架構進行關聯(lián)交易等方法 來操縱利潤。企業(yè)管理

10、層為了達成某種目的，通過一定手段控制會計核算項目，甚至通過編造、變 造、偽造等手段做假帳，掩蓋企業(yè)真實的經(jīng)營成果，使會計利潤達到某種期望的水平。為 了實現(xiàn)當期的利潤最大化，公司甚至會以未來企業(yè)綜合實力的下降或喪失為代價來換取當 前的利益，很難實現(xiàn)當前績效與未來發(fā)展之間的良好溝通。導致公司資源的不合理利用， 不利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，損害長期利益意義上的企業(yè)價值。因此在權責發(fā)生制下，利潤表 中所顯示出來的利潤指標并不能真實的反映企業(yè)的利潤質(zhì)量。（二）不能準確反映企業(yè)的實際償債能力傳統(tǒng)的杜邦分析體系分析企業(yè)的償債能力，是建立在企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)清算變賣的基礎之 上的，忽視了企業(yè)的發(fā)展是一個持續(xù)發(fā)展的過程，一

11、個企業(yè)要想生 存下去不能只靠資產(chǎn)的 清算變賣來償債，而應該以持續(xù)經(jīng)營為基礎，依靠企業(yè) 穩(wěn)定的現(xiàn)金流入來償還債務。其實 企業(yè)的償還負債的資金來源有多種渠道，可 以資產(chǎn)變現(xiàn)，可以是經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金，還可 以是新的短期融資資金。而以資 產(chǎn)變現(xiàn)來償債，是在極特殊情況卜才川。就以資產(chǎn)來償債 也應看到企業(yè)資產(chǎn)中 包含了不良資產(chǎn)和虛擬資產(chǎn)，這兩種資產(chǎn)不能作為企業(yè)償還債務的保 障，不良資產(chǎn)包括長期未收回的應收賬款、其他應收款、預付賬款，長期積壓的存貨等等； 虛擬資產(chǎn)包括已經(jīng)發(fā)生的費用或損失但是暫時掛列為待攤費用、遞延資 產(chǎn)、待處理流動資 產(chǎn)損失、待處理固定資產(chǎn)損失等等?？傎Y產(chǎn)中除了這兩種類 型的資產(chǎn)外，其余的

12、資產(chǎn)以及 現(xiàn)金流量都是可以作為企業(yè)的償債的保障的。上 述分析充分說明，傳統(tǒng)杜邦財務分析不真 實反映企業(yè)償債能力。不能準確的反映企業(yè)的營運能力營運能力是指一個企業(yè)在經(jīng)營管理過程中對其資產(chǎn)的有效運用能力，它是通過企業(yè)生 產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)速度的相關指標反映出來的。傳統(tǒng)杜邦財務分析體 系是以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來評 價一個企業(yè)的營運能力，這一指標仍存在一定的不足與 缺陷。一方面，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這一指 標的分子、分母口徑不一致。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這一指標的分子是銷售收入，而分母是企業(yè)的資 產(chǎn)總額。企業(yè)的各項資產(chǎn)在其運 營過程中給企業(yè)帶來的并不一定都是銷售收入，也有可能 是投資損益。也就是說，企業(yè)對外投資的周轉(zhuǎn)并不以產(chǎn)品的銷售為

13、標志，與產(chǎn)品銷售無關。 在這種情況下，運用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來分析企業(yè)營運能力，將會導致這一指標在同一企業(yè)的不 同時期或不同企業(yè)之間會因資產(chǎn)結構不同而失去可比性；另一方面，應收 賬款的存在將會 夸大企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。銷售收入的確認是建立在權責發(fā)生 制原則的基礎之上的，銷售 收入的實現(xiàn)并不代表貨款收回，有可能相當一部分銷售收入還停留在應收賬款的形態(tài)。而 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算方法，是以企業(yè)產(chǎn)品 的銷售收入為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額進行計算的，這顯然不合 適。因此資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率并不能 準確的反映企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，對于應收賬款拖欠嚴重的企 業(yè)，將會嚴重的 夸大企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。因此傳統(tǒng)的杜邦財務分析體系并不能準確的反 映企業(yè)

14、的營運能力。三、引入現(xiàn)金流量的作用和杜邦分析體系的改進傳統(tǒng)杜邦財務分析體系進行綜合財務分析時，僅是利用資產(chǎn)負債表和利潤表的相關數(shù) 據(jù)，沒有應用現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)，當今現(xiàn)金流量管理已成為現(xiàn)代企業(yè)財 務管理的重中之重。在 利用杜邦財務分析體系進行綜合財務分析時，僅是利用資產(chǎn)負債表和利潤表的相關數(shù)據(jù)， 已不能客觀的反映企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成 果。因此，在傳統(tǒng)杜邦財務分析體系中引入現(xiàn) 金流量指標是十分必要的。而現(xiàn)金流量的引入是對杜邦財務分析體系的補充和完善。(-)引入現(xiàn)金流量的作用現(xiàn)金流量是以收付實現(xiàn)制為基礎，避免了主觀判斷的影響，有效的制約了企業(yè)粉飾報 表的行為。能夠更客觀的判斷企業(yè)的盈利質(zhì)量、償債能力以

15、及營運能力。1、能反映企業(yè)盈利的質(zhì)量傳統(tǒng)杜邦財務分析中的會計利潤是根據(jù)權責發(fā)生制確定的。這使得在會計政策的選擇 上有一定的主觀性，從而可能導致會計人員對同一個會計問題的處理得出不同的結論，這 就為管理者進行利潤操縱提供了較大的空間。而現(xiàn)金流 量是基于收付實現(xiàn)制的基礎之上， 根據(jù)可靠的原始憑證對現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出 進行確認，不存在主觀判斷的因素，有效限制 了企業(yè)管理層對利潤的調(diào)控。因 此，在傳統(tǒng)杜邦財務分體系中引入現(xiàn)金流量指標，能更準 確的判斷企業(yè)的盈余質(zhì)量。2、能全面反映企業(yè)的償債能力在上文已經(jīng)充分的說明了傳統(tǒng)的杜邦分析體系不能準確的反映企業(yè)的償債能力的原 因，在這里主要闡述引入現(xiàn)金流量的杜邦

16、分析體系為什么能全面反映企業(yè)的償債能力。企 業(yè)償債能力與資產(chǎn)的流動性呈正相關性，而企業(yè)資產(chǎn)中流動性最強的就是現(xiàn)金，因此企業(yè) 償還債務應該以充足的現(xiàn)金流量做保障。企業(yè)的流動性越強，償債能力也就越強，企業(yè)的 流動性越弱，償債能力也就越差。若一個企業(yè)沒有償付能力，則說明沒有足夠的現(xiàn)金來償 還債務，企業(yè)的流動性弱，償債能力就差；一個企業(yè)有償付能力，則說明有足夠的現(xiàn)金來 償還債務，企業(yè)的流動性強，償債能力就強。將改進的體系與傳統(tǒng)的體系相結合，能夠彌 補以資產(chǎn)或利潤保障企業(yè)債務償還的不足，更為準確、客觀的反映企業(yè)的償債能力。因此 現(xiàn)金流量指標的引入對評價企業(yè)的償債能力有著重要作用。3、更完整的反映企業(yè)的營

17、運能力在傳統(tǒng)的杜邦財務分析體系中，是通過資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來反映企業(yè)的營運能力的，資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率在一定程度上能夠評價企業(yè)資產(chǎn)的運營效率，傳統(tǒng)的杜邦分析體系是建立在權責發(fā)生 制的基礎之上的，在計算資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時會存在一部分的 應收賬款，這會夸大資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速 度。而引入現(xiàn)金流量就不一樣，在資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率的計算中引入現(xiàn)金流量，在計算資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 時就不會計入應收賬款，能夠避免夸大資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，更加真實地反映營運能力。此外， 企業(yè)在營運過程中會出現(xiàn)產(chǎn)品銷售出去后無法收回貨款的可能性，弓I入現(xiàn)金流量能夠更 好的發(fā)現(xiàn)企 業(yè)在運營過程中存在的風險，從中找出原因并制定解決方案，這與企業(yè)財務分 析的目的一致，使得改進的杜邦分析

18、體系在運營方面表現(xiàn)的更加完整。（二）現(xiàn)金流量指標的引入針對現(xiàn)有杜邦財務分析體系的缺陷，我們引入現(xiàn)金流量指標對其進行改進，新體 系仍以權益報酬率為核心指標，本著客觀、真實的原則反映盈利能力、償債能力和營運能 力，將核心指標、次級分析指標重分解，合理地將現(xiàn)金流量指標與傳統(tǒng)財務分析指標相結 合，使新的杜邦財務分析體系能夠更準確、全面地反映企業(yè)的財務狀況與經(jīng)營成果。下面 為構建引入現(xiàn)金流量的杜邦分析體系的過程：首先對核心指標進行重分解：權益報酬率二（凈利潤/經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額）X （經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/所有者權 益）二營運指數(shù)X權益現(xiàn)金 回收率。其中，營運指數(shù)二（凈利潤/資產(chǎn)總額）十（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/資產(chǎn)

19、總額）二資產(chǎn)凈利率十資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。其次構建新體系的次級分析指標：次級指標分解如下：資產(chǎn)凈利率二（凈利潤/銷售收入） X （銷售收入/資產(chǎn)總 額）二銷售凈利潤X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；資產(chǎn)現(xiàn)金回收率二（經(jīng)營現(xiàn)金凈流 量/經(jīng)營現(xiàn) 金流入量）X （經(jīng)營現(xiàn)金流入量/資產(chǎn)總額）二凈流量與現(xiàn)金流入比X資產(chǎn)現(xiàn)金 周轉(zhuǎn)率；=（經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/負債總額）X （負債總額/所有者權權益）二現(xiàn) 金債務保障 率X產(chǎn)權比率。新體系次級分析指標可以更加真實、準確的反映企業(yè)的償債能力、盈利能 力和營運能力。因此便構建出引入現(xiàn)金流量的杜邦分析體系，如下圖：引入現(xiàn)金流量的杜邦分析體系針對以上引入的新的杜邦分析體系，對反映盈利能力、償債能

20、力和營運能力的指標進行分 析。1、以營運指數(shù)、權益現(xiàn)金回收率等補充判斷盈利能力。營運指數(shù)是當期實現(xiàn)凈利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額的比值，可以衡量凈利潤與經(jīng)營活動 現(xiàn)金流量凈額兩者的差異程度。由于操縱賬面利潤是沒有現(xiàn)金流量的，因此該指標可以判 斷賬面利潤的可靠性與真實性。權益現(xiàn)金回收率是某一時期內(nèi)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與所 有者權益的比值，可以反映所有者權益產(chǎn)生現(xiàn)金性收益的能力，從“質(zhì)量”上反映盈利能 力。2、以產(chǎn)權比率、現(xiàn)金債務保障率等補充判斷償債能力。產(chǎn)權比率是負債總額與所有者權益的比值，體現(xiàn)了債務資本受權益資本的保障程度。通 常，產(chǎn)權比率越低企業(yè)償債能力越強?，F(xiàn)金債務保障率是經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與

21、債務總額的 比值，可從現(xiàn)金保障的角度來衡量企業(yè)的長期償債能力，是判斷償債能力“質(zhì)量”的重要 指標。一般情況下，該指標越高表明企業(yè)依靠 現(xiàn)金償債的能力越強。但是，如果該指標過 高，則說明企業(yè)未能有效地利用現(xiàn) 金，進而影響盈利能力。3、以資產(chǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率等補充判斷營運能力。資產(chǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率是經(jīng)營現(xiàn)金流入量與資產(chǎn)總額的比值，反映了企業(yè)資產(chǎn)運用的效率，即 企業(yè)投入全部資產(chǎn)后能夠取得多少比例的現(xiàn)金流入。該指標越高，說明企業(yè)投入資產(chǎn)產(chǎn)生 現(xiàn)金的能力越強，經(jīng)營者的管理能力越強。資產(chǎn)現(xiàn)金回收率是經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與資產(chǎn)總 額的比值，反映企業(yè)需要多長時間才能回收全 部資產(chǎn)，體現(xiàn)了企業(yè)的資產(chǎn)管理能力。該

22、指 標比值越大，說明企業(yè)的資產(chǎn)利用 效率越高，企業(yè)的營運能力越強。（三）引入現(xiàn)金流量指標的每股收益分析每股收益是衡量上市公司盈利能力的核心指標，它反映普通股的獲利水平。對于投 資者來說，每股收益是企業(yè)管理水平、盈利能力的體現(xiàn)，并成為影響企業(yè)股票市場價格的 重要因素。通過比較公司不同時期的每股收益，可以發(fā)現(xiàn)其盈利能力和管理水平的變化趨 勢；通過比較同行業(yè)中公司的每股收益，可 以發(fā)現(xiàn)他們間的差異。一般而言，每股收益最大也即實現(xiàn)了股東財富最大，因此，每股收益符合企業(yè) 股東財富最大化的財務管理目標。從每股收益出發(fā)的杜邦分析方法中指標計算如下：每股收益二凈利潤寧期末普通股股數(shù)每股凈資產(chǎn)二期末股東權益寧期

23、末普通股股數(shù)凈資產(chǎn)收益率二凈利潤*期末股東權益因此，改造后的杜邦分析體系的核心公式為：每股收益二每股凈資產(chǎn)X凈資產(chǎn)收益 率，每股凈資產(chǎn)二權益負債比X負債總額與現(xiàn)金比x每股經(jīng)營現(xiàn)金流量以每股收益為核心的杜邦分析體系圖如下:每股收益每股凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率長期資產(chǎn)流動資產(chǎn)長期投資貨幣資金+存貨+應收賬款+短期投資+其他 以每股收益為核心的杜邦分析體系圖固定資產(chǎn)+無形資產(chǎn)四、杜邦分析體系的應用云南白藥集團股份有限公司前身為成立于1971年6月的云南白藥廠權益?zhèn)鶆毡萖負債總額與現(xiàn)金比X每股凈經(jīng)營現(xiàn)金流權益乘數(shù)總資產(chǎn)凈利率期末股東權益-期 負債總額-凈經(jīng)營現(xiàn)金流量 期末普通股數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X銷售凈利率資產(chǎn)

24、現(xiàn)金回收率*銷售現(xiàn)金比率資產(chǎn)工二i-股東權益1993年5月3日經(jīng)云南省經(jīng)濟體制改革委員會云體48號文批準，云南白藥廠 進行現(xiàn)代企業(yè)制 度改革，成立云南白藥實業(yè)股份有限公司。經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān) 發(fā)審字55號文批準，公司于1993 年11月首次向社會公眾發(fā)行股票2000萬股，定向發(fā)行400萬股，發(fā)行后總股本8000萬股。經(jīng) 中國證券監(jiān)督管理委員會 批準，1993年12月15日公司社會公眾股在深圳證券交易所上市交 易，內(nèi)部職 工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月經(jīng)臨時股東大會會議討論，公司 更名為云南白藥股份有限公司。依據(jù)2011年5月本公司股東大會審議通過的2010年度權益分派方案，

25、以資本公積金向全 體股東每10股轉(zhuǎn)增3股，轉(zhuǎn)增前本公司股本為534051138股，轉(zhuǎn)增后總股本增至694266479 股。截止2012年12月31日，公司總股本為694266479股；云南白藥股份有限公司持有公司股 份288284398股，占公司總 股本的41. 52%,為公司第一大股東，公司實際控制人為云南省國有 資產(chǎn)監(jiān)督管 理委員會。該公司的基本財務數(shù)據(jù)見表一、表二、表三、表四：表一云南白藥股份有限公司2011-2012年基本財務數(shù)據(jù)匯總單位：元、-目年度、凈利潤營業(yè)收入全部成本資產(chǎn)總額負債總額股東權益20105209205176.2142442912.3066762263.2761662

26、011917651010.53506518831.62950583214.6206804499.2291817873.3914986626.35096839292012619956759.94235933173.33564414833.7272406610.2859070037.4413336573.3598807406資料來源：根據(jù)云南白藥股份有限公司的資產(chǎn)負債表及利潤表整理表二 云南白藥股份有限公司2011-2012年基本財務數(shù)據(jù)單位：元年度項目平均資產(chǎn)總額平均負債總額平均股東權益20115708004837. 97522171303933490874444. 97520126739605

27、555. 242575443955. 5654164161599. 675資料來源：根據(jù)表一計算而得表三 云南白藥股份有限公司2011-2012年基本財務數(shù)據(jù)匯總單位：元、項目 年度營業(yè)成本銷售費用管理費用財務費用合計20111751339704. 131006759387. 70181822221. 64-18339708.392950583214. 0920122324060692. 96991165408. 34219708269. 44-854811.943564414833. 98資料來源：根據(jù)云南白藥股份有限公司的利潤表整理單位：元表四云南白藥股份有限公司2011-2012年基本財

28、務數(shù)據(jù)匯總資產(chǎn)凈利率2011201214. 78%8. 53%權益乘數(shù)201120121.591.65銷售凈利率2011201226. 17%14. 64%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2011201256. 49%58. 25%年度項目一凈經(jīng)營現(xiàn)金流量2011-496685911.512012789364382.15資料來源：根據(jù)云南白藥股份有限公司的現(xiàn)金流量表整理下面，我們以云南白藥股份有限公司為例，從2011年和我2012年公開的財 務報告中選取 相關的財務數(shù)據(jù)，分別運用傳統(tǒng)杜邦財務分析體系和改進后的杜邦財務分析體系進行分析。然后 將兩者的分析結果進行對比。然后再對每股收益進行分析。根據(jù)以上列示的基本財務數(shù)

29、據(jù)，編制杜邦分析圖如下：權益凈利率2011201214.4%18. 13%云南白藥股份有限公司2011-2012年傳統(tǒng)杜邦分析體系圖凈利潤銷售收入資產(chǎn)總額201120122011201220112012917651010. 53619956759. 933506518831. 654235933173. 356206804499. 687272406610. 80（-）、未引入現(xiàn)金流量的應用分析1、對所有者權益報酬率的總體分析該企業(yè)的所有者權益報酬率2011年至2012年度分別為23. 5%. 14. 7%,呈現(xiàn)出下降的態(tài)勢， 2012年較2011年下降了 37. 45%O這表示企業(yè)自有資本獲

30、取 收益的能力減弱，運營效益也漸 壞，說明經(jīng)營管理有待進一步提高與改善。2、對所有者權益報酬率的進一步分析 所有者權益報酬率二資產(chǎn)凈利率X權益乘數(shù)年 23. 50%八 14. 78%X 1. 59年 14. 07% 8. 53%X 1. 65該企業(yè)所有者權益報酬率的變動在于資本結構（權益乘數(shù)）變動和資產(chǎn)利用 效果（資產(chǎn)凈利率）變動兩方面共同作用的結果。經(jīng)過分解表明，所有者權益報酬率的改變是由于資產(chǎn)利用狀況和 成本控制的改變，即資產(chǎn)凈利率的大幅度 下降。2012年較2011年下降了 42.29%,說明企業(yè)利用 全部資產(chǎn)的獲利能力減弱。同時資本結構出現(xiàn)變動，即權益乘數(shù)也有小幅度變動，增長了3.77

31、%。 權益乘數(shù)較大，表示企業(yè)負債較多，一般會導致企業(yè)財務杠桿較高。雖然公司營運狀況剛好處于下降 的趨勢中，逐漸增高的權益乘數(shù)可以為股東創(chuàng)造更高的報 酬，提高公司的股東權益報酬率。3、對資產(chǎn)凈利率分析資產(chǎn)凈利率二營業(yè)凈利率x總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年 14. 78%八 26. 17%X 56.49%年 8.53% 14.64%X 58.25%資產(chǎn)凈利率反映了該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，經(jīng)過分解可以看出2011年至2012年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高，提高了 3.1%。說明資產(chǎn)的利用得到了比較好的控制，表明 該企業(yè)利用總資產(chǎn)產(chǎn)生的銷售收入的效率增加。2011年至2012年的銷售凈利率下降了 44.06%這說明銷售收

32、入的收益水平有了大幅度下降，這與該公司的 成本密不可分。2011年至2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高的同時，由于銷售凈利率的大幅下降，使得 資產(chǎn)凈利率也隨之而下降。4、對營業(yè)凈利率分析營業(yè)凈利率二凈利潤X營業(yè)收入年 26. 17%八 917, 651, 010. 53 X 3, 506, 518, 831. 65 X 100%年 14. 64%八 619, 956, 759. 93 X 4, 235, 933, 173. 35 X 100%營業(yè)凈利率反映了該企業(yè)的凈利率與營業(yè)收入的關系。該企業(yè)2012年度營業(yè)收入較上年增長幅度較大，即增長了 20. 8%,全部成本從2011年的2950583214.

33、 09元增加到3564414833. 98元，增長了 20. 8%,營業(yè)收入的增長幅度與全部成本的增長幅度基本呈同步增長。凈利潤2012年較2011年下降了 32. 44%,收入增長速度和成本增長速度均 約為20. 8%,增幅基本一致，但利潤卻大幅度下降了，這主要是由于2012年比2011年所得稅的影響較大。（-）引入現(xiàn)金流量分析體系的應用依據(jù)云南白藥股份有限公司2011年至2012年的財務數(shù)據(jù)，運用改進后的杜 邦分析體系對公司的財務狀況和經(jīng)營成果從盈利能力、運營能力和償債能力三方面進行分析，杜邦分析圖如下：營運指數(shù)20112012-1. 111. 01權益現(xiàn)金回收率20112012-12.

34、79%17. 95%資產(chǎn)凈利率2011201214. 78%8. 53%資產(chǎn)現(xiàn)金回收率現(xiàn)金債務總額產(chǎn)權比率20112012201120122011201213. 26%8. 45%-21. 67%27. 61%0. 590. 65銷售凈利率2011 201226. 17%14. 64%資產(chǎn)周爭轉(zhuǎn)率資產(chǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率201120122011201256. 49%58. 25%46. 66%62. 33%凈流量與現(xiàn)金流入比20112012-28. 42%13. 55%權益報酬率2011201214. 4%18. 13%云南白藥股份有限公司公司引入現(xiàn)金流量后的杜邦分析體系圖1、對盈利能力的分析營運指數(shù)可

35、用來衡量公司凈利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額的差異程度，是評價公司利 潤質(zhì)量的重要指標，從而補充反映了公司的盈利能力“質(zhì)量” O 一般而言，該指標越接近 于1,說明凈利潤與經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量凈額的差異程度越小，凈利潤的“質(zhì)量“越好，進 而說明公司的盈利能力”質(zhì)量“越好；反之，說明公司的盈利能力”質(zhì)量“越差。依據(jù)改 進后的杜邦分析圖可以直觀的看出，云南白藥2011年營運指數(shù)為-1. 11, 2012年營運指 數(shù)為1.01,均顯示出公司的凈利潤與現(xiàn)金流量凈額差異程度較小，特別是2012年營運指 數(shù)為1.01,這表明凈利潤的”質(zhì)量“極好，進而說明公司在銷售產(chǎn)品中，制定的信用政策和收賬政策起到了控制應賬款

36、的作用，2012年度銷售產(chǎn)品款全部收回.權益現(xiàn)金回收率。反映了投資者投入資本獲取現(xiàn)金的能力，也是評價公司盈利能力“質(zhì)量“的重要指標。根據(jù)改進的杜邦分析圖可以直觀的看出，云南白藥2011年的權益現(xiàn) 金回收率為-12. 79%, 2012年的權益現(xiàn)金回收率為17.95%,從數(shù)據(jù)上看，權益現(xiàn)金回收率 在大幅度提高，投資者投入的資本獲取 現(xiàn)金的能力在大跨步的增強，2012年權益現(xiàn)金回收 率由由負轉(zhuǎn)正，高達17.95%。結合杜邦財務分析體系的核心指標一權益凈利率進行對比分 析，可以看出公司的盈利能力”質(zhì)量“較好。表 五 云南白藥股份有限公司2011-2012年權益報酬率與權益現(xiàn)金回收率的比較指標-201

37、1 年2012 年權益報酬率14. 4%18. 13%權益現(xiàn)金回收率-12. 79%17. 95%資料來源：根據(jù)云南白藥股份有限公司引入現(xiàn)金流量后的杜邦分析體系圖整理從權益凈利率來看，公司的盈利能力較強，結合權益現(xiàn)金回收率進行對比分析，2011年和2012年權益凈利率為正，2011年權益現(xiàn)金回收率為負數(shù)，2012年權益現(xiàn)金回 收率為正且與2012年的權益凈利率差異程度非常小，從側 面反映了公司的盈利能力“質(zhì)量 “較好。2、對營運能力的分析資產(chǎn)現(xiàn)金回收率反映了企業(yè)運用全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力，是從現(xiàn)金流量角度補 充反映公司營運能力的指標之一。公司2011年的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率為-13. 26%,

38、2012年的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率為8. 45%o說明公司運用全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力較弱，由改進后的杜邦分析體系可知，資產(chǎn)現(xiàn)金回收率的大小還受到資產(chǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率和現(xiàn)金流入比的影響。下面對他們進一步進行分析。資產(chǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)運用全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流入的能力，是從現(xiàn)金流量角度補 充反映公司營運能力的指標之一。公司2011年的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率46. 66%, 2012年的資 產(chǎn)現(xiàn)金回收率62. 33%O僅從這些數(shù)據(jù)分析，說明了公司運用全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流入的能力 良好，顯示了企業(yè)良好的資產(chǎn)營運能力。依據(jù) 改進的后的杜邦分析圖，結合資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進 行對比分析，顯示出公司的銷售收入中應收賬款所占的比重較小，有

39、較大一部分在當年都 能實現(xiàn)現(xiàn)金流入。傳統(tǒng)的杜邦財務分析體系，僅從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析來評價企業(yè)資產(chǎn)的營 運能力過于片面，無法將已經(jīng)完成周轉(zhuǎn)的現(xiàn)金收入和仍屬于掛賬收入的應收款項區(qū)分開 來；改進后的杜邦財務分析體系，巧妙的結合了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率進行對比分 析，可以更加真實、更加全面的認識企業(yè)資產(chǎn)的營運能力。表六云南白藥股份有限公司2011-2012年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與資產(chǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率的比較f反2011 年2012 年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率56. 49%58. 25%資產(chǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率46. 66%62. 33%資料來源：根據(jù)云南白藥股份有限公司引入現(xiàn)金流量后的杜邦分析體系圖整理現(xiàn)金凈流量與現(xiàn)金流入比，是改進后的杜邦

40、圖補充反映公司盈利能力的一個重要指 標。該公司2011年的現(xiàn)金凈流量與現(xiàn)金流入比為-28. 42%, 2012年的 現(xiàn)金凈流量與現(xiàn)金 流入比為13. 55%,根據(jù)該公司財務數(shù)據(jù)顯示，2011年產(chǎn)生了高額經(jīng)營活動現(xiàn)金流入，卻不 能產(chǎn)生正的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，這一點值得管 理者深思。3、對償債能力的分析現(xiàn)金債務總額比，是一個衡量和評價企業(yè)實際償債能力的重要指標。這一指標越大， 表明企業(yè)的實際償債能力越強。該公司2011年現(xiàn)金債務比率為-21. 67%, 2012年現(xiàn)金債務比率為27. 61%?？梢娫摴镜膶嶋H償債能力增強。產(chǎn)權比率，是資產(chǎn)負債率的另一種表示形式，也是反映企業(yè)實際償債能力的重要指 標

41、。該指標越低，表明企業(yè)的償債能力越強，債權人風險越小。但是如果這個比率過低， 所有者權益比重過大，則意味著企業(yè)有可能失去充分發(fā)發(fā)揮負債財務杠桿作用的大好時 機。該公司2011年產(chǎn)權比率為0. 59, 2012年產(chǎn) 權比率為0. 65,這表明企業(yè)自有資本占 總資產(chǎn)的比重較大，資產(chǎn)結構較合理，具有良好的償債能力。（三）應用云南白藥股份有限公司資料對每股收益的分析該公司2011年至2012年的每股收益及其分解見下圖:表七每股收益的分解及指標變動幅度指標2011 年2012 年2012年比2011年同期增減每股收益（元/股）1.742. 2831. 03%凈資產(chǎn)收益率14. 4%18. 13%25.

42、9%每股凈資產(chǎn)12. 0812. 584. 14%資料來源：根據(jù)云南白藥股份有限公司2011年、2012年現(xiàn)金流量表及云南白 藥股份公司引入現(xiàn)金流量后的杜邦分析體系圖整理由該圖可以看出每股凈資產(chǎn)比上年同期增長了 4. 14%,凈資產(chǎn)也比上年同期增 長了25. 9%,最終使得每股收益比上年同期增長了 31.03%?？梢钥闯雒抗墒找?的增長主要是由 于凈資產(chǎn)收益率的增加而引起的。同時從該公司現(xiàn)金債務比率由2011年的-2167%增長至2012年的27. 61%,以及凈經(jīng)營現(xiàn)金流量從2011年 至2012 年由負數(shù)變?yōu)檎龜?shù)。這說明該公司的經(jīng)營面臨的財務風險在逐漸減弱。綜合以上分析發(fā)現(xiàn)，引入現(xiàn)金流量的

43、杜邦分析體系更加綜、更加全面、更加準確地反 映了企業(yè)的償債能力、盈利能力、營運能力及成長能力，從而使分析結果更具有參考價 值。主要參考文獻：白晶，杜邦分析法在鋼鐵企業(yè)屮的應用J,財會通訊，2013 ( 7),高建來，王丹，杜邦分析體系的拓展及應用J,商業(yè)會計，2012 (7),何進伸，基于改進的杜邦分析體系在遠洋運輸業(yè)屮的應用J,中國市場，2012(15),何苗，再議杜邦分發(fā)的改進J,商業(yè)現(xiàn)代化2010 ( 18),季健，杜邦財務分析體系新探J,中國流通經(jīng)濟，2010 (6),李金龍，彭皎，路明明，傳統(tǒng)的杜邦分析體系與改進的杜邦分析體系的比較J,商業(yè)現(xiàn)代化 2010 ( 622),李俊嬪，引入

44、現(xiàn)金流量的新杜邦分析體系構建研究J,商業(yè)時代2012 ( 16),李艷艷，文擁軍，杜邦財務分析體系及其應用J,商業(yè)會計，2012 ( 13),劉華生，杜邦分析法在企業(yè)中應用的必要性J,宿州教育學院，2013 (4),陸嬪婿，蘇寧，杜邦分析體系的改進與應用實例分析J,現(xiàn)代商業(yè)，2011 ( 24),梅雪，杜邦分析法在鋼鐵企業(yè)財務分析中的應用J,財稅縱橫，2012 ( 33),王東升，基于戰(zhàn)略視角的杜邦財務分析體系J,財會研究，2013 ( 12),任建國，杜邦財務分析體系及其應用J,會計之友，2010 (21),任廣燕，淺談杜邦分析體系原理J,致富時代，2011 ( 12),葉春慧，杜邦分析體系

45、改進探討D,江西財經(jīng)大學，2010 ( 13),附件:云南白藥股份有限公司2011-2012會計報表云南白藥股份有限公司2012年資產(chǎn)負債表單位：元編制單位：云南白藥股份有限公司編制時間：2012年12月31日項目期初數(shù)本期數(shù)項目期初數(shù)本期數(shù)流動資產(chǎn)流動負債貨幣資金646, 470, 059. 801,287, 186, 390. 74短期借款0交易性金融資產(chǎn)519, 683. 25交易性金融負債應收票據(jù)1,450, 604, 235.311,313,770, 030. 55應付票據(jù)75, 460, 503. 95應收賬款253, 600, 787. 27276,512, 935. 19應付賬

46、款915, 283, 933. 111, 104, 255, 722. 78預付賬款46, 344, 526. 8739, 606, 077. 88預收賬款124, 003, 108. 66173, 692, 536. 75應收利息4, 920, 882. 461,258, 383. 56應付職工薪酬22, 230, 314. 5510, 889, 360. 70應收股利0. 00應交稅費31,420, 025. 2919, 344, 586. 26其他應收款586, 049, 745. 09710,716,969.81應付利息312, 000. 000存貨1,218, 653, 013.10

47、1, 597, 103, 195. 04應付股利843, 994. 420消耗性生物資產(chǎn)其他應付款1, 029, 036, 431.601,319,017,916. 82待攤費用預提費用一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)預計負債其他流動資產(chǎn)遞延收益影響流動資產(chǎn)其他科目0流動負債流動資產(chǎn)合計4, 207, 162, 933.155, 226, 153, 982. 77一年內(nèi)到期 的非流動負債非流動資產(chǎn)應付短期債券可供岀售金融資產(chǎn)其他流動負債持有至到期投資影響流動負債其他科目投資性房地產(chǎn)7, 173, 850. 1322流動負債人、12, 121,973,813.212, 702, 660, 627. 26長

48、期股權投資836, 902, 398. 93813, 223, 851. 32非流動負債長期應收款長期借款0固定資產(chǎn)853, 840, 672. 271,021,639, 558. 47應付債券工程物資長期應付款0在建工程143, 533, 836. 3446, 667, 366. 72專項應付款固定資產(chǎn)清理遞延所得稅 負債生產(chǎn)性生物資產(chǎn)遞延收益油氣資產(chǎn)非流動負債無形資產(chǎn)153, 095, 826. 56146,218, 189. 36其他非流動負債169, 844, 060. 18156, 409, 410. 48開發(fā)支岀影響非流動負債其他科目0商譽0非流動負債合計169, 844, 060

49、. 18156, 409, 410. 48長期待攤費用73, 158. 1460, 526. 58負債合計2, 291,817,873.392, 859, 070, 037. 74遞延所得稅資產(chǎn)12, 195, 674. 2911,269, 285. 45所有者權益其他非流動資產(chǎn)0實收資本（或股本）694, 266, 479. 00694, 266, 479. 00影響非流動資產(chǎn)其他科目0資本公積金1,214,316, 255.401, 203, 792, 078. 86非流動資 產(chǎn)合計1, 999, 641, 566.532, 046, 252, 628. 03盈余公積金356, 323,

50、996. 97418,319, 672. 96資產(chǎn)總計6, 206, 804, 499.687, 272,406,610.80未分配利潤1, 650, 079, 894. 922, 096, 958, 342. 24庫存股外幣報表折算差額0未確認的 投資損失少數(shù)股東權益歸屬于母0公司股東 權益合計影響所有者權益其他科目所有者權益合計3,914, 986, 626. 294,413,336, 573. 06負債及所有 者權益 總計6, 206, 804, 499. 687, 272, 406, 610. 80單位：元資料來源：2012年云南白藥股份有限公司審計報告整理云南白藥股份有限公司2012

51、年度利潤表編制單位：云南白藥股份有限公司 編制日期：2012年12月31 單位：元項目期初數(shù)本期數(shù)一、營業(yè)總收入3, 506, 518, 831. 654,235, 933, 173. 35營業(yè)收入3, 506, 518, 831. 654,235, 933, 173. 35二、營業(yè)總成本2, 950, 583, 214. 093564414833. 98營業(yè)成本1, 751, 339, 704. 132, 324, 060, 692. 96營業(yè)稅金及附加20, 620,227. 1129, 337, 185. 73銷售費用1, 006, 759, 387. 70991, 165, 408.

52、34管理費用181,822, 221.64219, 708,269. 44財務費用-18, 339, 708. 39-854,811.94資產(chǎn)減值損失8, 381, 381. 90998, 089. 45力口：公允價值變動收益（損失以“一”號填列）投資收益（損失以“一”號填440, 650,417.0140, 233, 985. 44列）其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投 資收益-892,846. 41-154, 371.07三、營業(yè)利潤996, 586, 034. 57711,752,324.81營業(yè)外收入11,567, 265. 7414, 040, 259. 62營業(yè)外支岀2, 154, 8

53、72. 713, 036, 622. 93非流動資產(chǎn)處置凈損失171,852. 94150, 794. 68四、利潤總額1, 005, 998, 427. 60722, 755,961. 50所得稅88, 347,417. 07102, 799,201. 57未確認的投資損失五、凈利潤（元）917, 651, 010. 53619,956,759.93少數(shù)股東損益歸屬于母公司股東的凈利潤六、每股收益1. 742.28基本每股收益稀釋每股收益七、綜合收益總額917, 651, 010. 53619,956,759.93資料來源：2012年云南白藥股份有限公司審計報告整理云南白藥股份有限公司201

54、2年現(xiàn)金流量表編制單位：云南白藥股份有限公司編制日期：2012年12月31 EI單位：元項目期初數(shù)本期數(shù)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金2, 292, 616, 389. 184, 500, 171,881.85收到的稅費返還收到其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金603, 445, 024. 4132, 555, 559. 27經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計2, 896, 061,413. 594, 532, 727, 441. 12購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金1, 503, 982, 095. 982, 190,912, 972. 48支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金166, 129, 981.

55、 34320,771, 162. 74支付的各項稅費366, 458, 261. 73468, 031,512. 57支付其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金1, 356, 176, 986. 05763, 647,411. 18經(jīng)營活動現(xiàn)金流岀小計3, 392, 747, 325. 103, 743, 363, 058. 97經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-496,685,911. 51789, 364, 382. 15二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金106, 375, 000. 00155,419, 683. 25取得投資收益收到的現(xiàn)金9, 100, 245. 561,551,999.71處置

56、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金 凈額110, 938. 54124, 147. 42處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額704, 916. 76收到其他與投資活動有關的現(xiàn)金0投資活動現(xiàn)金流入小計115, 586, 184. 10157, 800, 747. 14購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金272, 854, 834. 5140, 557, 277. 29投資支付的現(xiàn)金100, 000, 000. 00154, 900, 000. 00取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額2, 900, 870. 00支付其他與投資活動有關的現(xiàn)金0.00投資活動現(xiàn)金流岀小計375

57、, 755, 704. 51195, 457, 277. 29投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-260, 169, 520. 41-37, 656, 530. 15三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到的現(xiàn)金子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金取得借款收到的現(xiàn)金10, 000, 000. 000收到其他與籌資活動有關的現(xiàn)金0.00發(fā)行債券收到的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流入小計0償還債務支付的現(xiàn)金0分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金69, 426, 647. 90111,082, 636. 62子公司支付給少數(shù)股東的股利支付其他與籌資活動有關的現(xiàn)金0.00籌資活動現(xiàn)金流岀小計69, 426, 647. 90111

58、,082, 636. 62籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-69, 426, 647. 90-111,082, 636. 62四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額匯率變動對現(xiàn)金的影響-16, 723. 0991, 115. 56現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額-826,298,802.91640, 716, 330. 94期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額1, 472, 768, 862. 71646, 470, 059. 80期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額646, 470, 059. 801, 287, 186, 390. 74資料來源：2012年云南白藥股份有限公司審計報告整理云南白藥股份有限公司2011年資產(chǎn)負債表編制單位：

59、云南白藥股份有限公司編制時間：2011年12月31日單 位 ： 元項目本期數(shù)期初數(shù)項目本期數(shù)期初數(shù)流動資產(chǎn)：流動負債：貨幣資金646, 470, 059. 801, 472, 768, 862.71短期借款0. 000.00交易性金融資產(chǎn)519, 683. 250. 00應付票據(jù)0. 000. 00應收票據(jù)1,450, 604, 235. 31491, 141, 558. 12應付賬款915, 283, 933. 11617, 540,417.94應收賬款253, 600, 787. 27197, 715, 830. 56預收款項124, 003, 108. 665& 404,616.21預付

60、款項46, 344, 526. 87154, 122, 295. 74應付職工薪酬22, 230, 314. 555, 684, 263. 15應收利息4, 920, 882. 464, 632, 218. 88應交稅費31,420, 025. 2953, 434, 026. 94應收股利0. 001, 682, 320. 48應付利息312, 000. 00其他應收款586, 049, 745. 09525, 331, 195. 67應付股利843, 994. 42存貨1佔r on io74Q 366 QIS 6S其他應付款1,029,036, 431.601,236, 568, 744.9