項(xiàng)目融資中PPP模式下風(fēng)險(xiǎn)及控制措施

1、項(xiàng)目融資中PPP模式下的風(fēng)險(xiǎn)及控制措施 目 錄CONTENTSPPP模式的現(xiàn)狀PPP模式中存在的風(fēng)險(xiǎn)PPP模式中的風(fēng)險(xiǎn)分析及對(duì)策項(xiàng)目融資的模式1243 項(xiàng)目融資的模式01項(xiàng)目融資：是指貸款人向特定的工程項(xiàng)目提供貸款協(xié)議融資，對(duì)于該項(xiàng)目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量享有償債請(qǐng)求權(quán)，并以該項(xiàng)目資產(chǎn)作為附屬擔(dān)保的融資類型。它是一種以項(xiàng)目的未來收益和資產(chǎn)作為償還貸款的資金來源和安全保障的融資方式。1、委托運(yùn)營(yíng)（O&M）模式，指政府將存量公共自查的運(yùn)營(yíng)維護(hù)指責(zé)委托給社會(huì)資本或項(xiàng)目公司，社會(huì)資本或項(xiàng)目公司不負(fù)責(zé)用戶服務(wù)的政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目運(yùn)作方式，政府保留資產(chǎn)所有權(quán)，只想社會(huì)資本或項(xiàng)目公司支付委托運(yùn)營(yíng)費(fèi)。合同期限一

2、般不超過8年。 2、BT（Build Transfer）即建設(shè)-移交是基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)領(lǐng)域中采用的一種投資建設(shè)模式，系指根據(jù)項(xiàng)目發(fā)起人通過與投資者簽訂合同，由投資者負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、建設(shè)，并在規(guī)定時(shí)限內(nèi)將竣工后的項(xiàng)目移交項(xiàng)目發(fā)起人，項(xiàng)目發(fā)起人根據(jù)事先簽訂的回購(gòu)協(xié)議分期向投資者支付項(xiàng)目總投資及確定的回報(bào)。式模3、TOT（Transfer-Operate-Transfer）即轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓模式是一種通過出售現(xiàn)有資產(chǎn)以獲得增量資金進(jìn)行新建項(xiàng)目融資的一種新型融資方式，在這種模式下，首先私營(yíng)企業(yè)用私人資本或資金購(gòu)買某項(xiàng)資產(chǎn)的全部或部分產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營(yíng)權(quán)，然后，購(gòu)買者對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行開發(fā)和建設(shè)，在約定的時(shí)間內(nèi)通過對(duì)項(xiàng)目經(jīng)

3、營(yíng)收回全部投資并取得合理的回報(bào)，特許期結(jié)束后，將所得到的產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營(yíng)權(quán)無償移交給原所有人。4、TBT模式TBT就是將TOT與BOT融資方式組合起來，以BOT為主的一種融資模式。在TBT模式中，TOT的實(shí)施是輔助性的，采用它主要是為了促成BOT.TBT的實(shí)施過程如下：政府通過招標(biāo)將已經(jīng)運(yùn)營(yíng)一段時(shí)間的項(xiàng)目和未來若干年的經(jīng)營(yíng)權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給投資人；投資人負(fù)責(zé)組建項(xiàng)目公司去建設(shè)和經(jīng)營(yíng)待建項(xiàng)目；項(xiàng)目建成開始經(jīng)營(yíng)后，政府從BOT項(xiàng)目公司獲得與項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)等值的收益；按照TOT和BOT協(xié)議，投資人相繼將項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)歸還給政府。實(shí)質(zhì)上，是政府將一個(gè)已建項(xiàng)目和一個(gè)待建項(xiàng)目打包處理，獲得一個(gè)逐年增加的協(xié)議收入（來自待建項(xiàng)目

4、），最終收回待建項(xiàng)目的所有權(quán)益。5、PPP（Public-Private-Partnerships）模式一般而言，PPP融資模式主要應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施等公共項(xiàng)目。首先，政府針對(duì)具體項(xiàng)目特許新建一家項(xiàng)目公司，并對(duì)其提供扶持措施，然后，項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)進(jìn)行項(xiàng)目的融資和建設(shè)，融資來源包括項(xiàng)目資本金和貸款；項(xiàng)目建成后，由政府特許企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目的開發(fā)和運(yùn)營(yíng)，而貸款人除了可以獲得項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的直接收益外，還可獲得通過政府扶持所轉(zhuǎn)化的效益。 PPP模式的現(xiàn)狀02 PPP（Public-PrivatePartnership）項(xiàng)目融資方式在我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域越來越受到青睞，通過民營(yíng)資本的介入不僅解決了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金短缺

5、問題，更可以降低成本和提高項(xiàng)目的效率。早在上世紀(jì)八十年代，民營(yíng)資本投資就出現(xiàn)于我國(guó)的高速公路、電廠和水廠等項(xiàng)目中，當(dāng)時(shí)大多采用BOT模式（Build-Operate-Transfer，是PPP的一種具體操作模式）。2000年后，隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和北京的申奧成功，PPP模式在我國(guó)眾多基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和一些奧體場(chǎng)館項(xiàng)目中又得到進(jìn)一步的應(yīng)用。二、PPP模式的現(xiàn)狀PPP模式的發(fā)展 我國(guó)很多的PPP項(xiàng)目是成功的，解決了我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施落后又缺乏建設(shè)資金的問題，提高了效率。但是也不可否認(rèn)，由于PPP是一種新生事物，我國(guó)的政府和民營(yíng)機(jī)構(gòu)普遍缺乏經(jīng)驗(yàn)，PPP在我國(guó)的應(yīng)用也遇到了諸多實(shí)際問題，所以也有許多項(xiàng)目遇到了較

6、大問題甚至失敗。二、PPP模式的現(xiàn)狀 PPP模式中存在的風(fēng)險(xiǎn)03上海大場(chǎng)水廠，日供水能力40萬噸。1996年，泰晤士水務(wù)公司投資近7000萬美元，取得了大場(chǎng)水廠20年的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。 2000年，泰晤士水務(wù)收購(gòu)了原英國(guó)寶維士公司在該項(xiàng)目中 50的股份，由此，大場(chǎng)水廠成了中國(guó)大陸第一家由外商獨(dú)資經(jīng)營(yíng)的水廠。3.1 政策風(fēng)險(xiǎn) 上海大場(chǎng)水廠案例2002年9月，國(guó)務(wù)院辦公廳頒布關(guān)于妥善處理現(xiàn)有保證外方投資固定回報(bào)項(xiàng)目有關(guān)問題的通知，明確指出，“保證外方投資固定回報(bào)不符合中外投資者利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的原則，違反了中外合資、合作經(jīng)營(yíng)有關(guān)法律和法規(guī)的規(guī)定”。3.1 政策風(fēng)險(xiǎn) 上海大場(chǎng)水廠案例3.2政府信用風(fēng)險(xiǎn)

7、 長(zhǎng)春匯津污水廠案例長(zhǎng)春匯津污水處理廠國(guó)內(nèi)第一家中外合作污水處理廠。2000年，長(zhǎng)春市人民政府通過招商引資的方式，引入香港匯津公司，共同建設(shè)、經(jīng)營(yíng)當(dāng)時(shí)長(zhǎng)春市第一家污水處理廠，日處理能力39萬噸/日。市自來水公司匯津長(zhǎng)春公司市財(cái)政局市供排水公司3.2政府信用風(fēng)險(xiǎn) 長(zhǎng)春匯津污水廠案例收費(fèi)模式用戶2002年起，排水公司開始拖欠污水處理費(fèi)長(zhǎng)春市政府未按專營(yíng)辦法規(guī)定向匯津長(zhǎng)春公司補(bǔ)充差額辦法第24條：“市排水公司不足以按照合作合同的規(guī)定向匯津有限公司支付污水處理費(fèi)的，市人民政府將通過市財(cái)政從城建維護(hù)費(fèi)中撥付專項(xiàng)資金用于補(bǔ)充差額”。2003年2月28日長(zhǎng)春市廢止了專營(yíng)辦法辦法第24條：“本辦法自發(fā)布之日起

8、施行，至合作期結(jié)束時(shí)廢止”。2003年10月底，排水公司累計(jì)欠費(fèi)高達(dá)9700多萬元人民幣3.2政府信用風(fēng)險(xiǎn) 長(zhǎng)春匯津污水廠案例序號(hào)條款法院認(rèn)定1市排水公司每日應(yīng)當(dāng)提供不少于39萬噸污水的“標(biāo)準(zhǔn)處理量”，若任何一個(gè)月污水的“實(shí)際處理量”達(dá)不到該月“標(biāo)準(zhǔn)處理量”總和時(shí)，則按照該月的“標(biāo)準(zhǔn)處理量”總和計(jì)算污水處理量。上述內(nèi)容屬于固定的污水處理保底量，由固定的污水處理保底量導(dǎo)致固定的最低污水處理費(fèi)的保底價(jià)格2每噸污水處理費(fèi)0.60元人民幣，從2002年1月1日起，每年對(duì)污水處理價(jià)進(jìn)行上調(diào)，而且在任何情況下，均不低于任何每?jī)赡晟险{(diào)4%的幅度上述內(nèi)容屬于在固定保底價(jià)格基礎(chǔ)上固定的給外方回報(bào)要逐年增加3若“

9、結(jié)算日”的人民幣兌換美元的匯價(jià)，比出資日的人民幣兌換美元的匯價(jià)下調(diào)超過百分之五，則“結(jié)算日”應(yīng)收的污水處理費(fèi)應(yīng)相應(yīng)上調(diào)。該內(nèi)容屬于固定的最低保底匯價(jià)4如果因電價(jià)的增幅、國(guó)家規(guī)定的稅費(fèi)增加或稅費(fèi)減免優(yōu)惠發(fā)生變化以及國(guó)家、省、市征收城建費(fèi)，均按實(shí)際發(fā)生的額外生產(chǎn)成本和實(shí)際支出加在污水處理費(fèi)之上，由甲方支付給公司。該規(guī)定屬于固定的污水處理費(fèi)定價(jià)條件3.2政府信用風(fēng)險(xiǎn) XX污水廠案例3.3融資風(fēng)險(xiǎn)融資風(fēng)險(xiǎn) 9. 結(jié)論和建議9.1 結(jié)論合同生效的條件違約情形將投保保函與融資交割進(jìn)行綁定項(xiàng)目開工條件03影響付費(fèi)04影響調(diào)價(jià)02影響驗(yàn)收影響開工013.4 審批延誤風(fēng)險(xiǎn)審批延誤3.5 預(yù)期收益不足 杭州灣跨海

10、大橋案例杭州灣跨海大橋全長(zhǎng)36公里，將寧波到上海的路程縮短了120公里，是當(dāng)時(shí)世界上最長(zhǎng)的跨海大橋，從設(shè)計(jì)到施工全部由中國(guó)人完成，總投資136億元。136億107億1867.6萬輛1112.4萬輛預(yù)期實(shí)際15% 4% 3.5預(yù)期收益不足 杭州灣跨海大橋案例投資收益總投資S車流量3.6 競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目出現(xiàn) 刺桐大橋案例刺桐大橋國(guó)內(nèi)首個(gè)BOT項(xiàng)目，泉州市15家民企參股組成泉州名流實(shí)業(yè)股份有限公司，出資60%，政府資本40%，組建“刺桐大橋投資開發(fā)有限公司”，以BOT模式承建刺桐大橋，總投資2.5億元，經(jīng)營(yíng)期限30年。3.6 競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目出現(xiàn) 刺桐大橋案例刺桐大橋1、1996年12月，刺桐大橋建成。2、1

11、997年，泉廈高速正式通車。4、1997年，泉州市政府將泉廈高速與324國(guó)道貫通，再貫通與324國(guó)道相連的泉州大橋。3、1997年，福建省政府將泉州大橋的收費(fèi)管理權(quán)移交給泉州市政府3.6 競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目出現(xiàn) 刺桐大橋案例自1998年始，陸續(xù)有6條大橋晚于刺桐大橋建成。刺桐大橋于2016年元旦取消收費(fèi)。2004年后只有刺桐大橋在收費(fèi)。1997年，泉州市內(nèi)跨江大橋只有一座。3.7 配套設(shè)施受阻 北京第十水廠案例北京第十水廠是繼成都自來水六廠后，中國(guó)第二個(gè)水務(wù)類PPP，設(shè)計(jì)處理能力為50萬m/日，總投資23億元。在1998年就已立項(xiàng)，直到2012年年底才動(dòng)土。用水量變化北京市三、四環(huán)路內(nèi)工業(yè)企業(yè)搬遷實(shí)施

12、方案北京奧運(yùn)行動(dòng)規(guī)劃用水量變化配套設(shè)施受阻融資受阻密云水庫(kù)到水十廠輸水管道無法開工協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)條款3.7 配套設(shè)施受阻 北京第十水廠案例19992004 安菱聯(lián)合體建設(shè)成本上升審批手續(xù)過期2005至今 北控金州北京市自來水集團(tuán)3.7 配套設(shè)施受阻 北京第十水廠案例輸水管道改線3.8 不可抗力風(fēng)險(xiǎn)不可抗力是指在簽訂合同時(shí)不能預(yù)見、不能克服和不能避免、不可歸責(zé)于雙方當(dāng)事人的事件或情形。不可抗力包括但不限于：（1）雷電、地震、火山爆發(fā)、滑坡、水災(zāi)、暴雨、海嘯、臺(tái)風(fēng)、龍卷風(fēng)或旱災(zāi)；（2）流行病、瘟疫爆發(fā)；（3）戰(zhàn)爭(zhēng)行為、入侵、武裝沖突或外敵行為、封鎖或軍事力量的使用，暴亂或恐怖行為；（4）全國(guó)性、地區(qū)性、

13、城市性罷工。 PPP模式中的風(fēng)險(xiǎn)分析及對(duì)策044、PPP模式中的風(fēng)險(xiǎn)分析及對(duì)策PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理非常復(fù)雜，通過對(duì)前面案例的深入分析，我們可以看到導(dǎo)致我國(guó)PPP項(xiàng)目失敗的風(fēng)險(xiǎn)存在以下規(guī)律和特點(diǎn)：（1）導(dǎo)致PPP項(xiàng)目失敗的風(fēng)險(xiǎn)因素雖然復(fù)雜多樣，但是這些風(fēng)險(xiǎn)之間具有關(guān)聯(lián)性，有些風(fēng)險(xiǎn)是起因，可以導(dǎo)致后續(xù)一系列的風(fēng)險(xiǎn)。1、風(fēng)險(xiǎn)分析（2）政府信用風(fēng)險(xiǎn)是出現(xiàn)頻率較高的一類風(fēng)險(xiǎn)因素，這并不代表我國(guó)政府缺乏信用，而是由多方面的原因造成的。4、PPP模式中的風(fēng)險(xiǎn)分析及對(duì)策（3）中國(guó)有關(guān)PPP/BOT項(xiàng)目的法律法規(guī)還不夠完善，特別是缺乏統(tǒng)一的、全國(guó)性的有關(guān)PPP的立法，因此出現(xiàn)了例如江蘇某污水處理廠和大場(chǎng)水廠等項(xiàng)

14、目遇到的法律變更風(fēng)險(xiǎn)。4、PPP模式中的風(fēng)險(xiǎn)分析及對(duì)策4、PPP模式中的風(fēng)險(xiǎn)分析及對(duì)策在開展PPP項(xiàng)目前，應(yīng)做好以下幾點(diǎn)：（1）公共部門與民營(yíng)機(jī)構(gòu)都要進(jìn)行充分的市場(chǎng)調(diào)查，做好市場(chǎng)預(yù)測(cè)工作。（2）政府應(yīng)加強(qiáng)對(duì)PPP知識(shí)的學(xué)習(xí)，做好有關(guān)PPP項(xiàng)目的法律規(guī)制與政策支持工作，創(chuàng)造良好的投融資環(huán)境和穩(wěn)定的政治環(huán)境。（3）民營(yíng)機(jī)構(gòu)不要抱有投機(jī)心理，試圖利用政府部門缺乏專業(yè)知識(shí)的弱點(diǎn)簽訂不平等的合同，顯失公平的合同在以后的執(zhí)行過程中很容易造成政府出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)。（4）在風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)方面，應(yīng)建立公平合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。2、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方法應(yīng)對(duì)措施（1）1.事前測(cè)算、評(píng)估2.最低需求的風(fēng)險(xiǎn)由政府承擔(dān)（“照付不議價(jià)”條款

15、）北京地鐵4號(hào)線合同約定：如果4號(hào)線開通后，實(shí)際客流量持續(xù)3年低于預(yù)測(cè)客流量的一定比例，導(dǎo)致項(xiàng)目公司長(zhǎng)期虧損的，由北京市政府按照公允價(jià)值回購(gòu)項(xiàng)目。4、PPP模式中的風(fēng)險(xiǎn)分析及對(duì)策3、具體應(yīng)對(duì)措施應(yīng)對(duì)措施（2）政策風(fēng)險(xiǎn)由政府承擔(dān)4、PPP模式中的風(fēng)險(xiǎn)分析及對(duì)策應(yīng)對(duì)措施（3）提供配套設(shè)施財(cái)政部PPP項(xiàng)目合同指南（財(cái)金2014156號(hào)）：提供相關(guān)連接設(shè)施1.建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)。能夠與項(xiàng)目設(shè)施相連接，符合項(xiàng)目政策運(yùn)營(yíng)的要求。2.完工時(shí)間。項(xiàng)目設(shè)施完工前。3.費(fèi)用承擔(dān)。雙方約定。4、PPP模式中的風(fēng)險(xiǎn)分析及對(duì)策應(yīng)對(duì)措施（4）排他性條款財(cái)政部PPP項(xiàng)目合同指南（財(cái)金2014156號(hào)）：唯一性條款發(fā)改委政府和社會(huì)資本

16、合作項(xiàng)目通用合同指南（發(fā)改投資20142724號(hào)）：排他性約定國(guó)家體育館特許權(quán)協(xié)議：“在本協(xié)議期限內(nèi)，對(duì)于新的競(jìng)爭(zhēng)性場(chǎng)館的開發(fā)項(xiàng)目或?qū)δ骋滑F(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)性場(chǎng)館進(jìn)行改擴(kuò)建的項(xiàng)目，北京市政府或其下屬政府機(jī)關(guān)原則上不予批準(zhǔn)”。4、PPP模式中的風(fēng)險(xiǎn)分析及對(duì)策應(yīng)對(duì)措施（5）1.在投資人前期投標(biāo)時(shí)，最好與金融類機(jī)構(gòu)組成投標(biāo)聯(lián)合體，以防范中標(biāo)后無法完成融資的風(fēng)險(xiǎn)。2.特許權(quán)協(xié)議中應(yīng)當(dāng)明確可供擔(dān)保的資產(chǎn)范圍，如已建成設(shè)施、土地、設(shè)備、項(xiàng)目預(yù)期收益等?；A(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法（第25號(hào)令）:鼓勵(lì)利用特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目預(yù)期收益質(zhì)押貸款，支持利用相關(guān)收益作為還款來源。關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會(huì)資本合作模式指導(dǎo)意見的通知（國(guó)辦發(fā)201542號(hào)）:建成的項(xiàng)目經(jīng)依法批準(zhǔn)可以抵押3.