主動債券型基金2022年二季報

1、一、 主動債券型基金規(guī)模與發(fā)行情況規(guī)模變化：規(guī)模增速回升，短債型基金規(guī)模增速居前主動債券型基金數(shù)量增速較上季度小幅回升，短債型基金增幅最高。截至 2022 年二季末，主動債券型基金合計 2609 只（剔除攤余成本法基金），環(huán)比增加 4.74%。其中，中長期純債型基金 1521只，短期純債型基金 275 只，混合一級債基 387 只，混合二級債基 426 只，環(huán)比分別上漲 4.75%、 10.89%、1.31%、4.16%。圖表1 主動債券型基金數(shù)量增速較上季度小幅回升（單位：只）300025002000150010005000中長期純債型短期純債型混合一級債基混合二級債基合計環(huán)比（右軸，%）1

2、09876543210 Wind，；數(shù)據(jù)截至 2022 年 6 月 30 日主動債券型基金規(guī)模增速較上季度回升，短債型基金規(guī)模大幅增長 41.38%。截至 2022 年二季末，主動債券型基金規(guī)模達 6.97 萬億元，環(huán)比增加 8.43%。其中，中長期純債型基金、短期純債型基金、混合一級債基規(guī)模環(huán)比分別上漲 7.47%、41.38%、2.90%，混合二級債基規(guī)模下跌2.69%。圖表2 主動債券型基金規(guī)模增速較上季度回升（單位：億元）80,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000中長期純債型短期純債型混合一級債基混合二級債基合計環(huán)比（右軸，%）2

3、520151050 Wind，；數(shù)據(jù)截至 2022 年 6 月 30 日基金發(fā)行：主動債券型基金發(fā)行市場情緒高漲，短債型基金受追捧主動債券型基金發(fā)行市場情緒高漲，發(fā)行數(shù)量環(huán)比增長 30%以上。2022 年二季度共發(fā)行主動債券型基金 118 只，相較上季度增加 29 只，增幅 32.58%。其中，中長期純債基金發(fā)行 69 只，短期純債型基金發(fā)行 27 只，混合一級債基發(fā)行5 只，混合二級債基發(fā)行17 只。圖表3 主動債券型基金季度發(fā)行數(shù)量（單位：只）中長期純債型短期純債型混合一級債基混合二級債基1201008060402002019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2

4、020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2Wind，；數(shù)據(jù)截至 2022 年 6 月 30 日短債型基金受資金追捧，發(fā)行規(guī)模較上季度大幅增長 139%。2022 年二季度主動債券型基金發(fā)行規(guī)模共計 1725.23 億元，環(huán)比上漲 80.63%；其中，中長期純債型基金發(fā)行規(guī)模為 1445.43 億元，短期純債型基金發(fā)行規(guī)模 152.29 億元，混合一級債基發(fā)行規(guī)模 15.10 億元，混合二級債基發(fā)行規(guī)模112.42 億元。圖表4 主動債券型基金季度發(fā)行規(guī)模（單位：億元，%）4,5004,0003,5003,0002,

5、5002,0001,5001,0005000中長期純債型短期純債型混合一級債基混合二級債基合計環(huán)比（右軸，%）2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2350300250200150100500-50-100Wind，；數(shù)據(jù)截至 2022 年 6 月 30 日二、 主動債券型基金業(yè)績表現(xiàn)2.1 短端利率下行，短債型基金投資回報比亮眼純債類基金業(yè)績穩(wěn)定上行，短債型基金投資回報比亮眼。2022 年二季度，中長期純債基金指數(shù)和短期純債基金指數(shù)收益率分別為 0.96%和 0.8

6、1%，最大回撤分別為-0.15%和-0.05%，夏普比率分別為6.46 和 9.82。短債型基金基于更低的凈值回撤和穩(wěn)定的收益表現(xiàn)，表現(xiàn)出更高的投資回報比。圖表5 短端利率下行，中長端利率上行（%）圖表6 純債類基金業(yè)績穩(wěn)定上行（%）3.02.82.62.4中債國債到期收益率:1年中債國債到期收益率:3年中債國債到期收益率:5年中債國債到期收益率:7年中債國債到期收益率:10年1.21.00.80.6短期純債型中長期純債型2.20.42.00.21.82022/4/1 2022/4/16 2022/5/1 2022/5/16 2022/5/31 2022/6/15 2022/6/300.020

7、22/4/12022/4/162022/5/12022/5/16 2022/5/31 2022/6/15 2022/6/3 Wind，；數(shù)據(jù)截至 20220630Wind，；數(shù)據(jù)截至 20220630 2.2 “固收+”基金先跌后漲，二季度區(qū)間正收益混合一級債基和二級債基業(yè)績呈“V”型走勢，區(qū)間錄得正收益。2022 年二季度，混合一級債基和混合二級債基受權(quán)益端資產(chǎn)價格影響，整體呈現(xiàn)先跌后漲趨勢，混合一級債基和二級債基指數(shù)收益率分別為 1.27%和 2.64%。圖表7 混合一級債基和二級債基業(yè)績呈“V”型走勢（%）混合一級債基混合二級債基3210-1-2-32022/4/12022/4/1620

8、22/5/12022/5/162022/5/312022/6/152022/6/30Wind，；數(shù)據(jù)截至 20220630三、 主動債券型基金持倉分析中長期純債基金：壓降組合杠桿率和重倉券久期，信用債品種上繼續(xù)增持金融債組合杠桿率中位數(shù)較上季末小幅下降。截至 2022 年二季末，定開式和開放式中長期純債基金的組合杠桿率中位數(shù)分別為 126.25%和 114.31%，較上季末分別下降 2.06%和 1.74%。圖表8 中長期純債型基金組合杠桿率中位數(shù)（%）中長期純債型-定開式中長期純債型-開放式135130128.5130.0 130.0127.2125124.9125.2125.9128.31

9、26.2123.0124.3122.7122.9122.7120115119.7116.9118.3115.4 115.5115.3116.1110115.2114.1113.4114.0114.3105110.0110.9100 Wind，；數(shù)據(jù)截至 2022 年 6 月 30 日債券倉位中位數(shù)較上季末小幅下降。截至 2022 年二季末，定開式和開放式中長期純債基金的債券倉位中位數(shù)分別為 123.45%和 111.97%，較上季末分別下降 2.37%和 1.51%。圖表9 中長期純債型基金債券倉位中位數(shù)（%）中長期純債型-定開式中長期純債型-開放式130125.8 126.2 125.812

10、5122.5122.3123.4120118.7 119.3119.6117.8120.2 119.8118.5118.6115110113.1112.4113.5110.7 110.1110.3113.5111.7112.0105109.3109.5 110.0105.7106.610095 Wind，；數(shù)據(jù)截至 2022 年 6 月 30 日券種配置上向信用債品種集中。截至 2022 年二季末，定開式和開放式中長期純債基金的信用債倉位中位數(shù)分別為 84.33%和 81.34%，較上季末分別增加 3.78%和 0.94%。 圖表10 定開式中長期純債基金券種倉位分布（%）圖表11 開放式中長

11、期純債基金券種倉位分布（%）120利率債倉位信用債倉位120利率債倉位信用債倉位10010080806060404020200Wind，；數(shù)據(jù)截至 202206300Wind，；數(shù)據(jù)截至 20220630信用債細分品種上，中長期純債基金繼續(xù)增持金融債。截至 2022 年二季末，定開式和開放式中長期純債基金的金融債倉位中位數(shù)分別為 10.07%和 8.26%，較上季末分別增加 1.09%和 0.45%。圖表12 中長期純債型基金金融債品種倉位中位數(shù)（%）中長期純債型-定開式中長期純債型-開放式121086420 Wind，；數(shù)據(jù)截至 20220630重倉券久期有所壓降。截至 2022 年二季末，

12、定開式和開放式中長期純債基金的前五大重倉券加權(quán)久期中位數(shù)分別為 1.80 年和 1.68 年，較上季末分別下降 0.07 年和 0.03 年。圖表13 中長期純債型基金重倉券加權(quán)久期（年）2.52.132.05中長期純債型-定開式中長期純債型-開放式 2.382.082.022.01.911.96 1.90 1.961.972.171.951.801.851.69 1.721.941.931.871.801.51.01.821.57 1.561.381.531.781.71 1.680.50.0 Wind，；數(shù)據(jù)截至 20220630短債型基金：增持利率債并減持信用債，重倉券久期有所拉長組合杠

13、桿率中位數(shù)較上季末小幅下降。截至 2022 年二季末，短債型基金的組合杠桿率中位數(shù)為112.34%，較上季末下降 1.63%。圖表14 短債型基金組合杠桿率小幅下降（%）短期純債型124121.2121.6120118.1 118.4118.8117.1116115.4113.1113.4112111.8114.6 113.8 114.0112.3108104 Wind，；數(shù)據(jù)截至 2022 年 6 月 30 日債券倉位中位數(shù)較上季末小幅下降。截至2022年二季末，短債型基金的債券倉位中位數(shù)為 107.45%，較上季末下降 0.61%。圖表15 短債型基金債券倉位小幅下降（%）115.6110

14、.5109.0 109.7 108.4109.9108.0108.4108.1106.0106.5105.6107.5103.5120短期純債型11611210810410096 Wind，；數(shù)據(jù)截至 2022 年 6 月 30 日券種配置上增持利率債、減持信用債，小幅增配金融債品種。截至 2022 年二季末，短債型基金的信用債倉位中位數(shù) 92.85%，較上季末下降 3.48%；利率債倉位中位數(shù) 10.88%，較上季末提升 3.34%；金融債倉位中位數(shù) 0.43%，較上季末提升0.43%。圖表16 短債型基金增持利率債、減持信用債（%）圖表17 短債型基金金融債倉位中位數(shù)小幅提升（%）1201

15、00806040200利率債倉位信用債倉位109876543210金融債倉位Wind，；數(shù)據(jù)截至 20220630Wind，；數(shù)據(jù)截至 20220630短債型基金拉長重倉券久期。截至 2022 年二季末，短債型基金的前五大重倉券加權(quán)久期中位數(shù) 0.65年，較上季末增加 0.09 年。圖表18 短債型基金拉長重倉券久期（年）1.21.00.80.60.860.74 0.770.850.990.77短期純債型0.58 0.62 0.62 0.61 0.610.700.560.650.40.20.0 Wind，；數(shù)據(jù)截至 20220630混合一級債基：可轉(zhuǎn)債倉位止跌回升，重倉券久期繼續(xù)壓降組合杠桿率

16、和債券倉位中位數(shù)總體穩(wěn)定。截至 2022 年二季末，混合一級債基的組合杠桿率中位數(shù)為 114.7%，債券倉位中位數(shù)為 110.44%，相比上季末總體維持穩(wěn)定。圖表19 組合杠桿率中位數(shù)總體穩(wěn)定（%）圖表20 債券倉位中位數(shù)總體穩(wěn)定（%）130125120115110105混合一級債基120116112108104100混合一級債基Wind，；數(shù)據(jù)截至 20220630Wind，；數(shù)據(jù)截至 20220630券種配置上小幅減持信用債，金融債品種受到增持。截至 2022 年二季末，混合一級債基的信用債倉位中位數(shù) 93.72%，較上季末小幅下降 1.41%；金融債倉位中位數(shù) 5.66%，較上季末提升

17、1.73%。 圖表21 信用債倉位小幅下降（%）圖表22 金融債品種受到增持（%）120利率債倉位信用債倉位6金融債倉位10058046034022010 Wind，；數(shù)據(jù)截至202206300Wind，；數(shù)據(jù)截至 20220630可轉(zhuǎn)債倉位中位數(shù)止跌回升。截至 2022 年二季末，混合一級債基的可轉(zhuǎn)債倉位中位數(shù) 2%，較上季末增加 1.02%，終止了自 2021 年末以來可轉(zhuǎn)債倉位持續(xù)下降的趨勢。圖表23 可轉(zhuǎn)債倉位中位數(shù)止跌回升（%）可轉(zhuǎn)債倉位5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0Wind，；數(shù)據(jù)截至 2022 年 6 月 30 日重倉券久期繼續(xù)壓降。截至 20

18、22 年二季末，混合一級債基的前五大重倉券加權(quán)久期中位數(shù)為 1.48年，較上季末下降 0.05 年。圖表24 混合一級債基重倉券加權(quán)久期較上季末壓降（年）2.322.252.131.951.791.811.841.911.471.551.481.531.481.282.5混合一級債基2.01.51.00.50.0 Wind，；數(shù)據(jù)截至 2022 年 6 月 30 日混合二級債基：可轉(zhuǎn)債和股票倉位止跌回升，重倉股大幅增持食品飲料板塊組合杠桿率中位數(shù)較上季末抬升。截至 2022 年二季末，混合二級債基的組合杠桿率中位數(shù)為 112.3%，較上季末提升 1.55%。圖表25 混合二級債基組合杠桿率較上

19、季末抬升（%）混合二級債基118116.6116115.5115.3115.3114.6114113.8113.7 114.1112112.3111.6 111.5111.5110.8110109.8108106 Wind，；數(shù)據(jù)截至 2022 年 6 月 30 日大類資產(chǎn)配置方面股票倉位提升，債券倉位小幅壓降。截至 2022 年二季末，混合二級債基股票倉位中位數(shù) 16.79%，較上季末提高 3.01%，債券倉位中位數(shù) 92.24%，較上季末小幅壓降0.88%。圖表26 股票倉位提升，債券倉位小幅壓降（%）1009080706050403020100債券倉位股票倉位 可轉(zhuǎn)債倉位中位數(shù)止跌回升。

20、截至 2022 年二季末，混合二級債基的可轉(zhuǎn)債倉位中位數(shù) 9.57%，較上季末增加 3.03%，終止了自 2021 年三季末以來可轉(zhuǎn)債倉位持續(xù)下降的趨勢。圖表27 可轉(zhuǎn)債倉位中位數(shù)止跌回升（%）可轉(zhuǎn)債倉Wind，；數(shù)據(jù)截至 2022 年 6 月 30 日重倉券久期繼續(xù)壓降。截至 2022 年二季末，混合二級債基的前五大重倉券加權(quán)久期中位數(shù)為 1.42年，較上季末下降 0.12 年。圖表28 混合二級債基重倉券加權(quán)久期繼續(xù)壓降（年）混合二級債基2.52.02.101.51.02.001.801.502.151.661.271.361.501.511.882.011.54

21、1.420.50.0 Wind，；數(shù)據(jù)截至 2022 年 6 月 30 日二季度混合二級債基大幅增持食品飲料板塊，周期、金融地產(chǎn)等板塊遭減持?；旌隙墏径仍谑称凤嬃稀⑵?、非銀金融、國防和軍工、機械設(shè)備行業(yè)的重倉配置增幅居前，較上季度末持倉占比分別增加 5.73%、1.71%、0.83%、0.70%、0.68%，二季度重倉股減持前五大行業(yè)分別為有色金屬、銀行、農(nóng)林牧漁、建筑材料、房地產(chǎn)，較上季末持倉占比分別減少 2.01%、1.36%、1.32%、 1.29%和 1.20%。圖表29 2022Q2 混合二級債基重倉股增持前五大行業(yè)行業(yè)名稱2022Q2 重倉股行業(yè)占比（%）2022Q1 重

22、倉股行業(yè)占比（%）環(huán)比(%)食品飲料12.867.135.73汽車5.183.471.71非銀金融5.284.440.83國防和軍工1.721.020.70機械設(shè)備3.963.280.68Wind，；數(shù)據(jù)截至 20220630圖表30 2022Q2 混合二級債基重倉股減持前五大行業(yè)行業(yè)名稱2022Q2 重倉股行業(yè)占比（%）2022Q1 重倉股行業(yè)占比（%）環(huán)比(%)有色金屬4.506.51-2.01銀行9.9711.33-1.36農(nóng)林牧漁0.882.20-1.32建筑材料1.182.47-1.29房地產(chǎn)2.914.11-1.20Wind，；數(shù)據(jù)截至 20220630從重倉股持倉市值來看，貴州茅

23、臺為第一大重倉股。截至 2022 年二季末，混合二級債基重倉持有貴州茅臺規(guī)模 36.65 億元，貴州茅臺成為第一大重倉股。前十大重倉股中，除隆基綠能、寧德時代重倉規(guī)模較上季末減少外，其他個股重倉規(guī)模較上季末均增加。圖表31 2022Q2 混合二級債基重倉持有前十大個股股票代碼股票名稱所屬行業(yè)2022Q2 重倉持有市值（億元）2022Q1 重倉持有市值（ 億元）變化（億元）600519.SH貴州茅臺食品飲料36.6531.245.41002415.SZ海康威視計算機34.2827.936.34601012.SH隆基綠能電力設(shè)備31.0133.07-2.06600036.SH銀行20.5933.3

24、9-12.80601166.SH興業(yè)銀行銀行19.8416.123.72000858.SZ五糧液食品飲料19.582.0817.50000661.SZ長春高新醫(yī)藥生物18.0713.514.56000001.SZ平安銀行銀行15.8714.701.18300750.SZ寧德時代電力設(shè)備13.0414.10-1.06300059.SZ東方財富非銀金融11.7410.101.65Wind，；數(shù)據(jù)截至 20220630五糧液、洋河股份、?？低暤葌€股增持幅度居前，、紫金礦業(yè)、華魯恒升等個股遭減持。截至 2022 年二季末，主動權(quán)益基金重點增持五糧液、洋河股份、?？低?，增持規(guī)模超 6 億元，、紫金礦業(yè)、華魯恒升遭減持超過 10 億元。圖表32 2022Q2 混合二級債基重倉增持前十大個股股票代碼股票名稱所屬行業(yè)2022Q2 重倉持有市值（億元）2022Q1 重倉持有市值（億元）變化（億元）000858.SZ五糧液食品飲料19.582