Wi-Fi通信技術(shù)及產(chǎn)業(yè)研究報告

1、Wi-Fi 通信技術(shù)及產(chǎn)業(yè)研究報告摘要：物聯(lián)網(wǎng)進入高速成長階段，關(guān)注 Wi-Fi 芯片賽道科技產(chǎn)業(yè)先后經(jīng)歷了互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)時代，當(dāng)前正在邁入物聯(lián)網(wǎng)時代。自 2005 年以來，物聯(lián)網(wǎng)經(jīng)過十余年發(fā)展，技術(shù)成熟度曲線越過大規(guī)模商用拐點，開始進入高速成長階段。此外，物聯(lián)網(wǎng)終端應(yīng)用繁多，呈現(xiàn)出碎片化的長尾市場特征，包括智能家居、智能商場、智慧酒店、智慧辦公、智慧醫(yī)療等多個應(yīng)用場景。快速發(fā)展、應(yīng)用廣泛的物聯(lián)網(wǎng)將刺激一系列上游產(chǎn)品的需求放大，如Wi-Fi、AI 語音等。Wi-Fi MCU & Wi-Fi 6 快速成長，龍頭公司將優(yōu)先受益Wi-Fi 作為物聯(lián)網(wǎng)最重要的連接方式之一，將優(yōu)先受益于物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展

2、。Wi-Fi MCU 從家電應(yīng)用向非家電應(yīng)用加速滲透，包括燈、插座、窗簾、門鎖、個人穿戴產(chǎn)品等。WIFI 6 的多用戶 MIMO 技術(shù)極大的改善了多個終端并發(fā)的通信速率問題，擴大單個路由器的可連接終端數(shù)量。Wi-Fi 6 企業(yè)級Wi-Fi 設(shè)備出貨量將于 2023 年占據(jù)全球出貨總量的 90%，成為主流方案。全球 Wi-Fi 芯片行業(yè)頭部企業(yè)樂鑫科技 2019 年出貨量達 1.44 億片，同比增長 79.4%，占全球份額的 30%左右， 未來將繼續(xù)受益于Wi-Fi MCU 與Wi-Fi 6 的快速發(fā)展。AI 語音時代到來，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)迎來增長引擎語音交互是最自然的人機交互方式。2014 年以來，

3、語音交互在智能音箱上得到了廣泛應(yīng)用，語音識別算法持續(xù)得到演進。智能語音交互的產(chǎn)品形態(tài)不再局限于智能音箱，將向更多的智能硬件終端擴散。樂鑫科技在智能語音領(lǐng)域提供芯片、操作系統(tǒng)、軟件等全方位解決方案， 在 AI 語音普及的大潮中有望迎來新的增長引擎。投資建議：關(guān)注樂鑫科技、博通集成、中穎電子物聯(lián)網(wǎng)接力移動互聯(lián)網(wǎng)，是科技領(lǐng)域未來的核心賽道，有望誕生下一個科技巨頭。（1）樂鑫科技在物聯(lián)網(wǎng) WIFI MCU 占據(jù)龍頭地位，全球市占率約 30%，有望受益萬物互聯(lián)的時代機遇。（2）博通集成通過ECT 芯片卡位汽車領(lǐng)域，在車聯(lián)網(wǎng)市場有望再上新臺階。（3）中穎電子是家電 MCU 市場領(lǐng)導(dǎo)者，通過收購瀾至科技布局

4、 WiFi 領(lǐng)域，有望受益家電聯(lián)網(wǎng)化的大趨勢。風(fēng)險提示：新冠疫情下，電子行業(yè)終端應(yīng)用需求下滑的風(fēng)險；Wi-Fi 6 芯片應(yīng)用普及進展不及預(yù)期的風(fēng)險；物聯(lián)網(wǎng)WIFI 領(lǐng)域價格競爭加劇的風(fēng)險。目錄 HYPERLINK l _TOC_250027 Wi-Fi 是局域物聯(lián)網(wǎng)的核心連接方式5 HYPERLINK l _TOC_250026 Wi-Fi：應(yīng)用最廣的聯(lián)網(wǎng)方式5 HYPERLINK l _TOC_250025 Wi-Fi 芯片海量市場規(guī)模5 HYPERLINK l _TOC_250024 物聯(lián)網(wǎng)成為推動Wi-Fi 芯片行業(yè)發(fā)展新引擎7 HYPERLINK l _TOC_250023 Wi-Fi

5、 6 方興未艾9 HYPERLINK l _TOC_250022 Wi-Fi 技術(shù)標準演進歷史9 HYPERLINK l _TOC_250021 相比前幾代標準，Wi-Fi 6 優(yōu)勢顯著9 HYPERLINK l _TOC_250020 Wi-Fi 6 各家廠商產(chǎn)品開發(fā)進展梳理12 HYPERLINK l _TOC_250019 路由器領(lǐng)域13 HYPERLINK l _TOC_250018 萬物互連時代，Wi-Fi MCU 大有可為15 HYPERLINK l _TOC_250017 什么是物聯(lián)網(wǎng)Wi-Fi15 HYPERLINK l _TOC_250016 家居場景：Wi-Fi MCU 助

6、力家居智能轉(zhuǎn)型15 HYPERLINK l _TOC_250015 Wi-Fi 聯(lián)網(wǎng)是智能家居的主流聯(lián)網(wǎng)方式17 HYPERLINK l _TOC_250014 智能單品之一：網(wǎng)絡(luò)攝像機（IPC）18 HYPERLINK l _TOC_250013 智能單品之二：智能插座19 HYPERLINK l _TOC_250012 智能單品之三：Wi-Fi 智能燈20 HYPERLINK l _TOC_250011 智能音箱是智能家居入口，未來前景廣闊21 HYPERLINK l _TOC_250010 海外巨頭大力投入智能音箱，搶占家居場景入口21 HYPERLINK l _TOC_250009 國

7、內(nèi)廠商后發(fā)趕超，份額技術(shù)雙發(fā)力21 HYPERLINK l _TOC_250008 主要廠商及競爭格局23 HYPERLINK l _TOC_250007 主要廠商23 HYPERLINK l _TOC_250006 主要Wi-Fi 企業(yè)盈利能力幾何24 HYPERLINK l _TOC_250005 本土Wi-Fi 芯片廠商梳理25 HYPERLINK l _TOC_250004 投資建議26 HYPERLINK l _TOC_250003 樂鑫科技26 HYPERLINK l _TOC_250002 博通集成28 HYPERLINK l _TOC_250001 中穎電子29 HYPERLI

8、NK l _TOC_250000 風(fēng)險提示30圖表目錄圖 1：Wi-Fi 芯片的應(yīng)用場景5圖 2：Wi-Fi 芯片全球市場規(guī)模6圖 3：Wi-Fi 設(shè)備年度出貨量6圖 4：Wi-Fi 設(shè)備累計出貨量7圖 5：全球鏈接設(shè)備分布7圖 6：物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模及預(yù)測（十億美元）8圖 7：Wi-Fi MCU 應(yīng)用市場分布8圖 8：Wi-Fi MCU 和 BLE SoC 全球出貨量9圖 9：企業(yè) Wi-Fi 設(shè)備各版本出貨量預(yù)測（百萬臺）12圖 10：已發(fā)布的Wi-Fi 6 產(chǎn)品廠商匯總12圖 11：家庭在智能家居的平均消費金額（美元）16圖 12：2016 年全球智能家居滲透率增長情況16圖 13：物聯(lián)網(wǎng)W

9、i-Fi 下游應(yīng)用16圖 14：NEST 智能聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品17圖 15：小米智能聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品17圖 16：涂鴉智能智能聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品17圖 17：美的智能聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品17圖 18：門面監(jiān)控18圖 19：4K 網(wǎng)絡(luò)視頻會議18圖 20：各廠家Wi-Fi 智能插座價格對比19圖 21：傳統(tǒng)插座與Wi-Fi 智能插座圖例20圖 22：美的智能無線充電小夜燈20圖 23：2018 Q4 全球智能音箱出貨量分布22圖 24：2019 Q4 全球智能音箱出貨量分布22圖 25：ESP-Skainet 的應(yīng)用場景22圖 26：涂鴉智能語音模組 M1 發(fā)布會23圖 27：百度鴻鵠芯片模組發(fā)布會23圖 28：瑞昱近三年財務(wù)數(shù)據(jù)對

10、比（百萬新臺幣）25圖 29：寬騰達近三年財務(wù)數(shù)據(jù)對比（萬美元）25圖 30：樂鑫科技營收狀況（百萬元）27圖 31：樂鑫科技毛利率、凈利率27圖 32：樂鑫科技營收拆分27圖 33：樂鑫科技研發(fā)費用（百萬元）28圖 34：博通集成營收狀況（百萬元）28圖 35：博通集成毛利率、凈利率28圖 36：博通集成營收拆分29圖 37：博通集成研發(fā)支出（百萬元）29圖 38：中穎電子產(chǎn)品營收結(jié)構(gòu)29圖 39：中穎電子營收數(shù)據(jù)29圖 40：中穎電子利潤率30圖 41：中穎電子現(xiàn)金流與營收比較（億元）30表 1：各版本W(wǎng)i-Fi 技術(shù)標準9表 2：Wi-Fi 5 和 6 的技術(shù)指標對比10表 3：Wi-F

11、i 6 的技術(shù)優(yōu)勢及說明10表 4：Wi-Fi 6 的各類應(yīng)用場景11表 5：已發(fā)布的Wi-Fi 6 芯片產(chǎn)品匯總13表 6：已發(fā)布的Wi-Fi 6 標準的路由器產(chǎn)品匯總14表 7：華為 Wi-Fi 6 版本路由器的技術(shù)特性及說明14表 8：已發(fā)布的支持Wi-Fi 6 的終端設(shè)備匯總15表 9：各種無線傳輸技術(shù)對比15表 10：網(wǎng)絡(luò)攝像機價格18表 11：傳統(tǒng)插座與 Wi-Fi 智能插座對比20表 12：主流普通臺燈、Wi-Fi 智能臺燈價格對比20表 13：Google、Amazon 智能音箱產(chǎn)品21表 14：全球主要芯片設(shè)計廠商23表 15：瑞昱近三年財務(wù)數(shù)據(jù)（百萬新臺幣）25表 16：寬

12、騰達近三年財務(wù)數(shù)據(jù)（萬美元）25表 17：國內(nèi)主要WIFI 廠商25Wi-Fi 是局域物聯(lián)網(wǎng)的核心連接方式Wi-Fi：應(yīng)用最廣的聯(lián)網(wǎng)方式Wi-Fi 是全球應(yīng)用最廣的局域網(wǎng)連接通信協(xié)議，在手機、電腦、平板電腦等主流消費電子終端已經(jīng)成為標準配置。隨著芯片成本的快速下降，Wi-Fi 物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用領(lǐng)域得到廣泛的應(yīng)用，包括智能掃地機器人、空調(diào)、智能攝像頭、智慧插座等。根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，全球 WiFi 芯片出貨量在 2022 年將達到 49 億顆，占據(jù)各大主流互聯(lián)方案出貨量的 40%以上，是物聯(lián)網(wǎng)最主要的連接方式之一。圖 1：Wi-Fi 芯片的應(yīng)用場景可視門鈴智能手機筆記本電腦汽車電子智能wifi電燈智能

13、加熱器智能社區(qū)PTZ相機智能寵物用具智能門鎖智能攝像頭資料來源：MarketWatch、國元證券研究中心Wi-Fi 芯片海量市場規(guī)模Wi-Fi 芯片大市場，成長空間廣闊。根據(jù) MarketWatch 預(yù)測，2019 年Wi-Fi 芯片的全球市場總規(guī)模約為 160 億美元，未來幾年內(nèi)將以 4.2%的復(fù)合增長率增長，到 2024 年，Wi-Fi 芯片的市場規(guī)模將達到 205 億美元。圖 2：Wi-Fi 芯片全球市場規(guī)模資料來源：MarketWatch、國元證券研究中心根據(jù)ABI Research 的統(tǒng)計和預(yù)測，2019 年全球Wi-Fi 電子設(shè)備出貨量達 32 億只，預(yù)計到 2022 年全球Wi-

14、Fi 出貨量將達到 39 億只。2019 年累計約有 240 億臺 Wi-Fi 設(shè)備出貨，到 2022 年，預(yù)計Wi-Fi 設(shè)備累計出貨量將達到 350 億臺。圖 3：Wi-Fi 設(shè)備年度出貨量Wi-Fi設(shè)備年度出貨量（百萬臺）4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022資料來源：ABI Reseach、國元證券研究中心圖 4：Wi-Fi 設(shè)備累計出貨量400003500030000250002000015000100005

15、00002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022資料來源：ABI Reseach、國元證券研究中心物聯(lián)網(wǎng)成為推動 Wi-Fi 芯片行業(yè)發(fā)展新引擎物聯(lián)網(wǎng)的概念于 1999 年提出，經(jīng)過二十余年的發(fā)展，物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正逐步從萌芽期進入快速成長期。根據(jù) IoT Analytics 數(shù)據(jù)，2019 年全球聯(lián)網(wǎng)終端節(jié)點數(shù)量達到 194 億個，其中 IoT 物聯(lián)網(wǎng)節(jié)點達 83 億臺，Non-IoT 聯(lián)網(wǎng)節(jié)點達 111 億臺。到 2025 年， IoT 物聯(lián)網(wǎng)節(jié)點數(shù)量將達到 215 億臺。高速發(fā)展的物聯(lián)網(wǎng)深刻影響著家居、工業(yè)

16、、醫(yī)療、交通等眾多應(yīng)用層領(lǐng)域，成為了 Wi-Fi 芯片巨大的下游市場。物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)讓所有能行使獨立功能的終端節(jié)點實現(xiàn)互聯(lián)互通。圖 5：全球鏈接設(shè)備分布資料來源：loT Analytics、國元證券研究中心圖 6：物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模及預(yù)測（十億美元）15671119797568404287205110151180016001400120010008006004002000201720182019202020212022202320242025資料來源：loT Analytics、國元證券研究中心物聯(lián)網(wǎng)推動 Wi-Fi 出貨量快速成長。根據(jù) ABI Researh 數(shù)據(jù)，2019 年全球 Wi-Fi 芯

17、片出貨量約為 32 億只，隨著 Mesh 網(wǎng)絡(luò)、智能家居、車聯(lián)網(wǎng)等應(yīng)用的興起，Wi-Fi 芯片保持快速成長態(tài)勢。根據(jù) Techno Systems Research 數(shù)據(jù)，全球物聯(lián)網(wǎng) Wi-Fi 芯片 2019 年出貨量約為 5 億片，保持 40%以上高速成長。Wi-Fi MCU 主要應(yīng)用分布于智能家居中的家用電器設(shè)備、家庭物聯(lián)網(wǎng)配件（例如電燈和插座）、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等。根據(jù) Techno SystemsResearch 的行業(yè)調(diào)查報告，家用 WIFI 產(chǎn)品占物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的 69%，工業(yè)應(yīng)用占比17%。圖 7：Wi-Fi MCU 應(yīng)用市場分布14%29%17%40%家用電器設(shè)備 家庭物聯(lián)網(wǎng)配件工業(yè)物

18、聯(lián)網(wǎng)其他資料來源：Techno Systems Research、國元證券研究中心智能家居行業(yè)的增長會同時帶動 Wi-Fi MCU 和 BLE SoC 的出貨量增長。根據(jù)Techno Systems Research 行業(yè)調(diào)查報告估算，兩者合計在 2017-2019 年期間平均年增長率為 40%左右。圖 8：Wi-Fi MCU 和 BLE SoC 全球出貨量資料來源：Techno Systems Research、國元證券研究中心Wi-Fi 6 方興未艾Wi-Fi 技術(shù)標準演進歷史1997 年 6 月，第一代 Wi-Fi 技術(shù)標準由電氣和電子工程師協(xié)會（IEEE）正式頒布， 至今已有 20 余

19、年歷史。第一代Wi-Fi 技術(shù)標準又稱為 802.11-1997。Wi-Fi 技術(shù)在業(yè)界的巨大商業(yè)推動力之下快速迭代，帶寬、速率這兩個關(guān)鍵技術(shù)指標得到顯著提升。Wi-Fi 6 的速率是Wi-Fi 2（802.11a）的速率的 180 倍，支持的帶寬也從 20MHz 提升到 160MHz。表 1：各版本 Wi-Fi 技術(shù)標準各類指標Wi-Fi 2Wi-Fi 3Wi-Fi 4Wi-Fi 5Wi-Fi 6發(fā)布年份1999 年 9 月2003 年 6 月2009 年 10 月2013 年 12 月未發(fā)布已經(jīng)商用技術(shù)標準802.11a802.1b802.11g802.11n802.11ac802.11a

20、x頻率5GHz2.4GHz2.4GHz5/2.4GHz5GHz5/2.4GHz資料來源：網(wǎng)絡(luò)公開資料整理，國元證券研究中心相比前幾代標準，Wi-Fi 6 優(yōu)勢顯著WIFI 6 在局域網(wǎng)組網(wǎng)方面優(yōu)勢明顯。WIFI 6 在帶寬、延時等方面進步較大，更加適合多用戶、高吞吐率的應(yīng)用場景。配套移動通信從 4G 網(wǎng)絡(luò)向 5G 升級，WIFI 6 的吞吐率峰值達到 9.6Gbps，與 5G 網(wǎng)絡(luò)吞吐率相當(dāng)。WIFI 在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域有著廣泛的應(yīng)用，大量企業(yè)園區(qū)已經(jīng)開始啟用AI 口罩識別系統(tǒng)、大數(shù)據(jù)門禁管理系統(tǒng)、服務(wù)機器人等設(shè)備。這些物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備的到來，意味著無線局域網(wǎng)面臨著更多全新挑戰(zhàn)，升級Wi-Fi 成為當(dāng)務(wù)之

21、急。表 2：Wi-Fi 5 和 6 的技術(shù)指標對比技術(shù)指標Wi-Fi 5Wi-Fi 6技術(shù)標準802.11ac802.11ax20/40/80/20/40/80/帶寬160MHz160MHz快速傅立葉變64/128/256/512256/512/1024/2048換采樣數(shù)子載波距離312.5kHz78.125kHzOFDM 符號3.2usec12.8usecOFDM 符號循環(huán)前綴長度0.8/0.4usec0.8/1.6/3.2usec最高樣點數(shù)256-QAM1024-QAM433Mbps（80MHz，1SS）600.4Mbps（80MHz，1SS）數(shù)據(jù)傳輸速率6933Mbps（160MHz，8

22、SS）9607.8Mbps（160MHz，8SS）空間流1-8 條（實施中不能超過 4 條）1-8 條資料來源：Wi-Fi Alliance、國元證券研究中心作為目前市場主力的Wi-Fi 5，和Wi-Fi 6 對應(yīng)用場景的需求相似，適用于高速率、低延時、大容量的場景，但后者彌補了前者的很多缺陷。Wi-Fi 6 將在接下來的 5 年內(nèi)成為無線通信的關(guān)鍵主力技術(shù)，因為它從五個方面顯著優(yōu)于第五代技術(shù)。優(yōu)勢說明表 3：Wi-Fi 6 的技術(shù)優(yōu)勢及說明使用 1024 正交調(diào)幅 (QAM) 進行更密集的調(diào)制，單條空間流 80MHz 帶寬的關(guān)聯(lián)速率從 433Mbps 提升到數(shù)據(jù)傳輸速率大幅提升600.4Mb

23、ps，提升幅度高達 40%。同時理論最大關(guān)聯(lián)速率（160Mbps 帶寬，8 條空間流）從 6.9Gbps 提升到 9.6Gbps，提升幅度也達 40%，將為用戶帶來更為順暢的使用體驗?？山尤肓看蠓岣逜P 介入容量是 Wi-Fi 5（802.11ac）的 4 倍，支持更多的終端并發(fā)接入，最多可供 1024 臺設(shè)備同時連接。穩(wěn)定性更高基于正交頻分多址 (OFDMA) 的調(diào)度，可降低開銷和延遲?？煽啃愿遅i-Fi 6 可以在接收的信號強度指示 (RSSI) 顯著降低的情況下實現(xiàn)更好的運作。耗能更低功耗節(jié)約 30%以上，滿足物聯(lián)網(wǎng)終端對低功耗的需求，能夠更低成本、更環(huán)保地構(gòu)建物聯(lián)網(wǎng)的未來應(yīng)用場景。資

24、料來源：Wi-Fi Alliance、國元證券研究中心Wi-Fi 6 在多個應(yīng)用場景得到使用。例如在大學(xué)校園內(nèi)，Wi-Fi 6 產(chǎn)品在網(wǎng)絡(luò)容量、帶寬使用效率、AP 支持的終端數(shù)量以及Wi-Fi 網(wǎng)絡(luò)覆蓋等方面與過去的Wi-Fi 5 都實現(xiàn)了全面提升，可完整覆蓋高密、放裝、嵌入式面板和室外等場景，同時搭建更能滿足學(xué)生需求的數(shù)據(jù)化平臺，靈活的教學(xué)方式大大提高教學(xué)質(zhì)量和生活水平。國內(nèi)目前已有蘇州大學(xué)、浙江大學(xué)等高校對其無線校園建設(shè)進行了 Wi-Fi 6 升級。在機場、車站等場景，Wi-Fi 6 也已經(jīng)得到應(yīng)用，石家莊正定機場目前已開始提供 Wi-Fi 6 AP 連接，在高密度的環(huán)境中，旅客仍可享受

25、20Mbps 獨立的網(wǎng)絡(luò)帶寬。應(yīng)用場景具體產(chǎn)品實例表 4：Wi-Fi 6 的各類應(yīng)用場景智能攝像頭智能插座智能家居智能感應(yīng)燈VR 眼鏡VR/ARVR 一體機球場云系統(tǒng)數(shù)字化課堂公共場所企業(yè)網(wǎng)絡(luò)資料來源：各公司官網(wǎng)、國元證券研究中心Wi-Fi 6 未來可期，2023 年有望成為主流。當(dāng)前企業(yè)級 Wi-Fi 設(shè)備仍然以 Wi-Fi 5產(chǎn)品為主， Wi-Fi 6 產(chǎn)品有望在今年進入快速滲透期。根據(jù) delloro 數(shù)據(jù)，到 2023 年，預(yù)計支持 Wi-Fi 6 標準的企業(yè)級Wi-Fi 設(shè)備出貨量將達到三千萬臺，將占全球出貨總量的 90%，成為真正的主流產(chǎn)品。圖 9：企業(yè) Wi-Fi 設(shè)備各版本出貨

26、量預(yù)測（百萬臺）Wi-Fi 3Wi-Fi 4Wi-Fi 5Wi-Fi 6353025201510502013201420152016201720182019202020212023資料來源：DELL ORO GROUP、國元證券研究中心Wi-Fi 6 各家廠商產(chǎn)品開發(fā)進展梳理海外大廠領(lǐng)先布局，國內(nèi)華為等廠商緊緊跟隨。2017 年起，博通、高通等國際巨頭在WIFI 6 正式標準確定之前，就推出支持WIFi 6 標準草案的芯片。WIFI 6 在路由器、手機終端、筆記本電腦等領(lǐng)域均已有量產(chǎn)產(chǎn)品推出。圖 10：已發(fā)布的 Wi-Fi 6 產(chǎn)品廠商匯總資料來源：各公司官網(wǎng)、國元證券研究中心高通目前共發(fā)布

27、7 款Wi-Fi 6 芯片，應(yīng)用范圍涵蓋路由器、手機終端及其他物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備。博通在數(shù)量上暫時遜于高通，目前已發(fā)布 4 款Wi-Fi 6 芯片，同樣涵蓋路由器端及手機端。美滿電子（Marvell）發(fā)布 3 款Wi-Fi 6 芯片，面向路由器、網(wǎng)關(guān)及機頂盒。英特爾發(fā)布 2 款Wi-Fi 6 芯片，主要應(yīng)用于 PC 端。華為緊緊跟隨全球頭部廠商，推出兩款 WIFI 6 芯片，即凌霄 650、麒麟 W650 芯片。在 Wi-Fi 國際技術(shù)標準工作組中，來自華為的技術(shù)專家擔(dān)任了 5 個重要職位， 包括 Wi-Fi 國際技術(shù)標準工作組主席這一關(guān)鍵的領(lǐng)導(dǎo)職位。此外，華為提交了 240 個Wi-Fi 6 技術(shù)提

28、案，占提案總數(shù)的 15%，在所有設(shè)備廠商中名列榜首。品牌型號發(fā)布時間適用領(lǐng)域表 5：已發(fā)布的 Wi-Fi 6 芯片產(chǎn)品匯總IPQ80742017 年 2 月網(wǎng)絡(luò)設(shè)備端QCA62902017 年 2 月移動設(shè)備端BCM43892020 年 2 月移動設(shè)備端網(wǎng)絡(luò)設(shè)備端2017 年 8 月BCM4375博通BCM436842017 年 8 月網(wǎng)絡(luò)設(shè)備端網(wǎng)絡(luò)設(shè)備端2017 年 8 月BCM43684高通QCA63902018 年 2 月移動設(shè)備端Networking Pro2019 年 8 月網(wǎng)絡(luò)設(shè)備端美滿電子88W90682017 年 12 月網(wǎng)絡(luò)設(shè)備端88W90642017 年 12 月網(wǎng)絡(luò)設(shè)備端

29、88W9064S2017 年 12 月網(wǎng)絡(luò)設(shè)備端移動設(shè)備端2019 年AX201英特爾移動設(shè)備端2018 年AX200凌霄 6502020 年 2 月網(wǎng)絡(luò)設(shè)備端華為麒麟 W6502020 年 2 月移動設(shè)備端資料來源：各公司官網(wǎng)、國元證券研究中心路由器領(lǐng)域華為、小米等廠商推出 WIFI 6 路由器產(chǎn)品。在實現(xiàn)萬物互聯(lián)、構(gòu)建全場景智慧生活中的道路中，Wi-Fi 路由器承擔(dān)著網(wǎng)絡(luò)連接中樞的關(guān)鍵作用，所以成為各廠商的“必爭之地”。2020 年 2 月 13 日，小米發(fā)布 Wi-Fi 6 路由器 AX3600，主打智能物聯(lián)網(wǎng)概念。小米路由器AX3600 的無線并發(fā)速率極值達到 3600Mbps，外置

30、7 根天線，六路信號放大器（2.4GHz 兩顆、5GHz 六顆）信號可覆蓋兩個足球場，覆蓋范圍極廣。該產(chǎn)品支持 OFDMA（正交頻分多址）、MU-MIMO（多入多出）等技術(shù)，支持多達 248 臺設(shè)備同時連接，可以更好地匹配企業(yè)需求。硬件方面，搭載高通 IPQ8071A 芯片（4 核A53 構(gòu)架、1GHz），雙核 1.7GHz 網(wǎng)絡(luò)加速NPU，512MB RAM，256MB ROM，提供 1 個千兆自適應(yīng)WAN 接口和三個千兆自適應(yīng) LAN 接口。表 6：已發(fā)布的 Wi-Fi 6 標準的路由器產(chǎn)品匯總品牌型號發(fā)布時間售價（元）小米AX36002020 年599LINKSYSVelop MX530

31、02019 年2599TP-LinkTL-XDR30202019 年399天邑TY-300TY-4002019 年479499思科C9115 AXE-HC9117 AXI-H2019 年77998699RAX401299EA2199RAX82699網(wǎng)件RAX1202019 年3999RAX2004499Orbi6499RT-AX56U899TUF-AX30001099華碩RT-AX88U2019 年2399RT-AX92U3999靈耀 AX66003999ROG GT-AX110004299RT-AX89X4999資料來源：各公司官網(wǎng)、國元證券研究中心2020 年 2 月 24 日，華為發(fā)布

32、WIFI 6 路由器產(chǎn)品AX3 系列。該系列號稱全球首款Wi-Fi 6+智能路由器（Wi-Fi 6 路由器增強版本）。特性說明表 7：華為 Wi-Fi 6 版本路由器的技術(shù)特性及說明數(shù)據(jù)傳輸速度和信號覆蓋范圍大幅提升華為 Wi-Fi 6+擁有兩項頂尖技術(shù)，分別是端到端的 160MHz 超大頻寬技術(shù)和華為獨家的動態(tài)窄頻寬技術(shù)，數(shù)據(jù)傳輸速度與信號覆蓋范圍都獲得大幅提升。華為依托自身在 5G 領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，研發(fā)出路由與終端雙芯協(xié)同技術(shù)。AX3 系列是搭載凌霄芯片的最新產(chǎn)品， 連接速度和信號質(zhì)量更優(yōu)雙頻并發(fā)速度高達 3000Mbps，若與支持 Wi-Fi 6 的華為手機配合，可以提供超過普通 Wi-

33、Fi 6 的連接速度和信號質(zhì)量，帶來高速、穩(wěn)定的用戶體驗。接入量更多AX3 系列擁有獨特的智能分頻技術(shù)，可以讓多設(shè)備共享同一信道資源，并發(fā)連接數(shù)提升 4 倍，大幅提升路由器的效率。AX3 系列的 2.4GHz 支持 4 個并發(fā)、5GHz 支持 16 個并發(fā)，雙頻總接入設(shè)備數(shù)量可達 128 個。AX3 系列擁有業(yè)務(wù)識別功能，在多業(yè)務(wù)并行場景表現(xiàn)出色。大部分路由器無法實時識別各種業(yè)務(wù)，而做出實時的多業(yè)務(wù)并行時更穩(wěn)定優(yōu)先級調(diào)度。而該款產(chǎn)品可以自動識別各種業(yè)務(wù)（下載、視頻、游戲、網(wǎng)課、IoT 業(yè)務(wù)等），為更高優(yōu)先級的任務(wù)提供更高的權(quán)限，實現(xiàn)多業(yè)務(wù)并行時有條不紊。資料來源：華為公司官網(wǎng)、國元證券研究中心

34、WIFI 6 在一線手機/筆電品牌旗艦產(chǎn)品得到量產(chǎn)。全球主要手機廠商都已經(jīng)進軍Wi-Fi 6 領(lǐng)域，包括蘋果、三星、小米、微軟、戴爾等。分類手機筆記本電腦表 8：已發(fā)布的支持 Wi-Fi 6 的終端設(shè)備匯總10s ProNote 10S10eS10S10+Surface Pro 7XPS 1310 ProiPhone 1110型號GalaxyGalaxyGalaxyGalaxyAxon品牌小米蘋果中興三星微軟戴爾即將發(fā)布時間2020 年2019 年上市2019 年2019 年2020 年售價（元）3999 起4999 起5499 起-5699 起4299 起4399 起5299 起6988 起

35、12999 起資料來源：各公司官網(wǎng)、國元證券研究中心萬物互連時代，Wi-Fi MCU 大有可為什么是物聯(lián)網(wǎng) Wi-Fi物聯(lián)網(wǎng) Wi-Fi 適用于室內(nèi)場景。相比于其他無線傳輸手段，Wi-Fi 擁有傳播速度適中、通信距離合理、較低功耗等優(yōu)點，更容易實現(xiàn)低成本、低功耗、高可靠性的建網(wǎng)目標。Wi-Fi 標準已經(jīng)更新多代，隨著 802.11 b/g/n/ac/ah/ax 六代標準的不斷發(fā)展，物聯(lián)網(wǎng)Wi-Fi 的發(fā)展也越來越健全。表 9：各種無線傳輸技術(shù)對比Wi-Fi藍牙ZigbeeUWBNFC傳播速度11-54Mbps1Mbps100Kbps53-480Mbps400Kbps通信距離20-200m20-

36、200m2-20m40m20m安全性弱弱弱中等高高功耗10-50mA20mA5mA10-50mA10mA成本適中低適中高低資料來源：千家網(wǎng)、國元證券研究中心家居場景：Wi-Fi MCU 助力家居智能轉(zhuǎn)型我國智能家居市場發(fā)展迅速，前景廣闊。根據(jù) IDC 發(fā)布的中國智能家居設(shè)備跟蹤報告，預(yù)計 2020 年規(guī)模將達到 5819.3 億元，年均復(fù)合增長率超過 27%。單個家庭在智能家居上的平均消費金額也在不斷增加。根據(jù) Statista 數(shù)據(jù)，2017 年一個家庭的智能家居平均消費金額在 35 美元。預(yù)測在 2022 年，這個數(shù)字將上升到 122美元，年均復(fù)合增長率達到 28%。我國智能家居市場滲透率

37、較低。根據(jù) Statista 統(tǒng)計公司的數(shù)據(jù)，我國的 2016 年智能家居市場的滲透率在 0.1%，遠低于美國（5.8%）、日本（1.3%）、瑞典（1.3%）等發(fā)達國家。圖 11：家庭在智能家居的平均消費金額（美元）圖 12：2016 年全球智能家居滲透率增長情況資料來源：Statista、國元證券研究中心資料來源：Statista、國元證券研究中心智能家居市場 Wi-Fi 需求旺盛，下游應(yīng)用種類繁多。門鎖、燈、窗簾、空調(diào)、開關(guān)、插座等傳統(tǒng)家居通過WIFI 實現(xiàn)聯(lián)網(wǎng)，用戶體驗得到質(zhì)的飛躍。圖 13：物聯(lián)網(wǎng) Wi-Fi 下游應(yīng)用資料來源：涂鴉智能、國元證券研究中心NEST、小米、涂鴉智能、海爾、

38、美的等推出一系列智能家居產(chǎn)品。海外巨頭 NEST 在智能家居領(lǐng)域推出智能攝像頭、Hello 智能可視門鈴、NEST 耶魯鎖、Theromostat 恒溫器等。圖 14：NEST 智能聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品圖 15：小米智能聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品NestHello智能產(chǎn)品圖樣米家洗烘一體機小米米家智能門鎖小米 AI 音箱可視門鈴NEST 耶魯鎖RB-YRD540-WV-0BPNest Thermostat E恒溫器NEST Secure Alarm 家庭安防套裝NEST 智能聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品Smoke+CO alarm 煙霧報警器Thermostats恒溫器小米米家智能攝像機云臺版資料來源：NEST 官網(wǎng)、國元證券研究中心資料來源

39、：小米官網(wǎng)、國元證券研究中心圖 16：涂鴉智能智能聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品圖 17：美的智能聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品紫外消毒洗碗機Wi-Fi智控智能Wi-Fi對開門冰箱美的智能聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品Wi-Fi智能破壁機Wi-Fi智能取暖器智能傳感器Wi-Fi智能蒸汽烤箱智能網(wǎng)關(guān)智能攝像頭涂鴉智能智能聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品智能晾衣架窗簾電機Wi-Fi智能電熱水器資料來源：涂鴉智能官網(wǎng)、國元證券研究中心資料來源：美的官網(wǎng)、國元證券研究中心Wi-Fi 聯(lián)網(wǎng)是智能家居的主流聯(lián)網(wǎng)方式家居產(chǎn)品普遍采用 Wi-Fi 、藍牙等無線通訊技術(shù)實現(xiàn)聯(lián)網(wǎng)。隨著無線傳輸方式的不斷發(fā)展與變更,Wi-Fi 的連接方式成為智能家居的首選。在智能家居市場于 Wi-Fi 中已經(jīng)有 40

40、多種應(yīng)用，而其中網(wǎng)絡(luò)攝像機、智能插座、Wi-Fi 智能燈等應(yīng)用的市場規(guī)模較大，是目前的主流智能家居產(chǎn)品。智能單品之一：網(wǎng)絡(luò)攝像機（IPC）網(wǎng)絡(luò)攝像機是結(jié)合傳統(tǒng)攝像機與 Wi-Fi 技術(shù)產(chǎn)生的新一代產(chǎn)品。結(jié)合先進的多媒體視訊、視頻壓縮算法等技術(shù)實現(xiàn)高畫質(zhì)數(shù)字影像呈現(xiàn)。網(wǎng)絡(luò)攝像機應(yīng)用廣闊，場景豐富。具體可運用于門面監(jiān)控、家庭智能安防、高清會議、校園安全、交通安全監(jiān)控等場景。根據(jù)IHS 數(shù)據(jù)，2019 年全球視頻監(jiān)控設(shè)備市場規(guī)模為199 億美元，同比增長9.3%。而網(wǎng)絡(luò)攝像機在監(jiān)控設(shè)備市場中的占比從 2014 年的 39%上升至 2018 年的 70%， 復(fù)合年增長率為 15%。Wi-Fi 6 具有

41、網(wǎng)絡(luò)帶寬大、數(shù)據(jù)吞吐量高、網(wǎng)絡(luò)延時低等優(yōu)勢，可更好滿足網(wǎng)絡(luò)攝像機高清化的需求。目前已經(jīng)出現(xiàn)支持 4K 超高清視頻應(yīng)用的網(wǎng)絡(luò)攝像頭，如海康威視 poe 網(wǎng)絡(luò)攝像機等產(chǎn)品。圖 18：門面監(jiān)控圖 19：4K 網(wǎng)絡(luò)視頻會議資料來源：海康威視、國元證券研究中心資料來源：?？低暋C券研究中心網(wǎng)絡(luò)攝像機功能繁多，產(chǎn)品細分市場完善。由于網(wǎng)絡(luò)攝像機的應(yīng)用場景不同，對應(yīng)細分市場的產(chǎn)品也不同。處在千元價格區(qū)間的是支持室外紅外夜視、3D 定位、1080P 高清畫面的攝像機，一般用于室外夜間監(jiān)視。處于百元價格區(qū)間的攝像機是支持人形偵測、畫面 300 萬像素的網(wǎng)絡(luò)攝像機，一般用于室內(nèi)夜間監(jiān)視。表 10：網(wǎng)絡(luò)攝像機價

42、格位：元）（單圖片產(chǎn)品價格?？低暉o線 wifi 室外云臺攝像機1450小米米家智能攝像機云臺版179TP-LINK WIFI 攝像頭369資料來源：淘寶、國元證券研究中心智能單品之二：智能插座相比普通插座，智能插座具有降低耗能、保護電器、Wi-Fi 聯(lián)網(wǎng)、支持語音控制等優(yōu)勢。傳統(tǒng)插座接線復(fù)雜、無法智能控制、安全性相對較低等劣勢，未來將逐步被智能插座替代。用戶可通過手機 APP 進行控制插座及遠程查看狀態(tài)等操作。如樂鑫的智能插座采用的是 ESP-TOUCH 技術(shù)，實現(xiàn)設(shè)備到路由器的智能配置，從而進行遠程云端控制。智能插座價格降低至 35 元，相比普通插座性價比凸顯。目前智能插座市場中的產(chǎn)品主要

43、以小米、天貓、華為為主，其中出貨量最多的是小米米家智能插座，目前售價為 39 元。而價格最低的鴻雁智能插座目前售價在 35 元。圖 20：各廠家 Wi-Fi 智能插座價格對比資料來源：淘寶、國元證券研究中心圖 21：傳統(tǒng)插座與 Wi-Fi 智能插座圖例表 11：傳統(tǒng)插座與 Wi-Fi 智能插座對比Wi-Fi 智能插座傳統(tǒng)插座插口數(shù)量單孔多孔語音控制手機遠程控制智能定時價格49 元15 元是否接線資料來源：公牛、小米、國元證券研究中心資料來源：淘寶、國元證券研究中心智能單品之三：Wi-Fi 智能燈Wi-Fi 智能燈是一種可通過手持終端實現(xiàn)遠程遙控、支持語音控制的產(chǎn)品。智能燈細分種類繁多，包括智能

44、臺燈、智能夜燈、智能吊頂燈等。目前市場上以天貓精靈、小米、百度小度的智能燈產(chǎn)品為主。Wi-Fi 智能燈價格總體較高。以智能臺燈為例，在其余配置基本相同的情況下，普通臺燈的價格在 100-200 元區(qū)間，而智能臺燈產(chǎn)品在 300-500 元區(qū)間。Wi-Fi 智能燈功能豐富，未來市場廣闊。相比于傳統(tǒng)燈，智能燈主要優(yōu)勢有：智能音箱語音控制；手機遠程控制；可選色彩、亮度范圍增加；實現(xiàn)手機遠程無線充電圖 22：美的智能無線充電小夜燈表 12：主流普通臺燈、Wi-Fi 智能臺燈價格對比小米臺燈米家飛利浦智能臺燈499 人民幣華為 LED 護眼燈158 人民幣價格圖片產(chǎn)品小米智能臺燈 Pro299 人民幣資

45、料來源：美的官網(wǎng)、國元證券研究中心資料來源：淘寶、國元證券研究中心智能音箱是智能家居入口，未來前景廣闊海外巨頭大力投入智能音箱，搶占家居場景入口海外巨頭亞馬遜、谷歌等公司智能音箱出貨量位居前列，亞馬遜旗下 Echo 音箱出貨量較大。產(chǎn)品圖片價格優(yōu)點與用途Amazon Echo Dot258RMB（1）通過 Wi-Fi 連接；（2）配有Alexa 語音 AI 助手；（3）語音助手中樞*3 代 智能音箱Echo(3rd)用于智能家居控制，如控制 Belkin WeMo 無線開關(guān)等599RMB亞馬遜 2020 款表 13：Google、Amazon 智能音箱產(chǎn)品Google Home Max Sma

46、rt Speaker399美元打造低音品質(zhì)，擁有兩個 4.5 英寸雙音圈低音揚聲器，密封鋼芯聚碳酸酯外殼和隔音裝置129Google Home在 Mini 的基礎(chǔ)上可通過語音安排個人日程安排，計時提醒等美元美元Mini語音控制開關(guān)等智能家居產(chǎn)品49Google Home資料來源：Amazon、Google 官網(wǎng)、國元證券研究中心國內(nèi)廠商后發(fā)趕超，份額技術(shù)雙發(fā)力根據(jù)Strategy Analytics 數(shù)據(jù)，2019Q4 全球智能音箱出貨量為 5580 萬臺，較去年相比增長了 44%。其中小米從 2018 第四季度僅為 180 萬的出貨量增長到 2019 年Q4 的 470 萬，年增長率為 16

47、1%。圖 23：2018 Q4 全球智能音箱出貨量分布圖 24：2019 Q4 全球智能音箱出貨量分布資料來源：Strategy Analytics、國元證券研究中心資料來源：Strategy Analytics、國元證券研究中心語音交互有望從智能音箱向更多智能硬件擴散。例如樂鑫科技的 ESP-Skainet 語音助手性能業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，通過語音喚醒與離線多命令識別的功能在與擁有 ESP8266 貼片式Wi-Fi 模組的家居產(chǎn)品實現(xiàn)命令交互。語音助手在多種應(yīng)用場景中均可應(yīng)用，如智能音箱、智能家居設(shè)備控制等。用戶不僅可以通過 ESP-Skainet 進行單個設(shè)備的控制，還可以通過 ESP-Skaine

48、t 和ESP-Mesh 可以同時控制多組設(shè)備。圖 25：ESP-Skainet 的應(yīng)用場景資料來源：樂鑫科技、國元證券研究中心AI 開放平臺解決智能引薦語音交互問題，物聯(lián)網(wǎng)縱深發(fā)展。AI 開放平臺的出現(xiàn)解決了語音算法要求高等難題，如小米 IoT 開發(fā)者平臺、百度大腦開放平臺、涂鴉智能等 Ai 開放平臺為廣大中小廠商提供 AI 智能語音服務(wù)。通過接入主流第三方語音平臺的語音交互入口，用戶可以自定義語音控制，也可以基于平臺自主開發(fā)物聯(lián)網(wǎng)新功能。隨著智能語音交互芯片的普及，語音入口有望擴散至廚房、浴室、戶外等更多新應(yīng)用場景中。圖 26：涂鴉智能語音模組 M1 發(fā)布會圖 27：百度鴻鵠芯片模組發(fā)布會資

49、料來源：涂鴉智能、國元證券研究中心資料來源：百度官網(wǎng)、國元證券研究中心主要廠商及競爭格局主要廠商全球WIFI 芯片設(shè)計企業(yè)主要有博通(Broadcom)、高通(Qualcomm)、英特爾（Intel）、美滿電子 (Marvell)、德州儀器（Texas Instruments）、 寬騰達(Quantenna)、聯(lián)發(fā)科(Media Tek)、瑞昱半導(dǎo)體(Realtek)等。表 14：全球主要芯片設(shè)計廠商序號公司簡介國家/地區(qū)Wi-Fi 芯片代表產(chǎn)品1博通博通為領(lǐng)先的芯片設(shè)計廠商，其制作的芯片集美國成度高，功耗降低顯著。博通發(fā)布了三款 Wi-Fi 6 芯片：BCM43684 是針對家庭 WiFi

50、市場的芯片，BCM43694 則針對企業(yè) AP 進行了優(yōu)化，BCM4375 是一款智能手機組合芯片。3英特爾Lantiq2015 年被因特爾專業(yè)的供應(yīng)商。境中對更高魯棒性和更低時延的需求。訊，成為芯片領(lǐng)域更為的 Wi-Fi 連接，以滿足消費者在擁堵和密集環(huán)美國商，2011 年收購了創(chuàng)銳高通2QCA6696，該芯片旨在提供快速、安全且高效先世界的芯片設(shè)計廠高通推出了全新高通汽車 Wi-Fi 6 芯片高通為目前市場實力領(lǐng)收購，英特爾 2018 年宣美國布拓展其 Wi-Fi 芯片組合業(yè)務(wù)。英特爾家庭WiFi 芯片組WAV500 系列可以升級到 802.11ax 而無需更改主機 SoC，英特爾的802

51、.11ax 家庭 WiFi 芯片組將向后兼容舊的WiFi 技術(shù)，以支持更多的設(shè)備。4德州儀器德州儀器是全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體跨國公司，以開發(fā)、制造、銷售半導(dǎo)體和計算機技術(shù)聞名于 世。美國德州儀器推出 CC3235S SimpleLink Wi-Fi 芯片，針對物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用5美滿電子美滿電子主營業(yè)務(wù)是企業(yè)WLAN 市場，它的 WiFi 產(chǎn)品在功效和技術(shù)架構(gòu)方面較為領(lǐng)先。美滿電子推出 802.11ax Wi-Fi 無線解決方案， 88Q909 針對互連汽車市場，88W9068 針對高端美國企業(yè)和零售接入點，88W9064 針對主流企業(yè)和零售接入點，88W9064S 針對服務(wù)提供商和 OTT機頂盒市場進行了

52、優(yōu)化。10GWi-Fi 技術(shù)，2019 年，擇寬騰達為其最新的 Livebox 5 提供 Wi-Fi安森美半導(dǎo)體公司收購芯片。了寬騰達。洲領(lǐng)先寬頻服務(wù)供應(yīng)商是Orange France 已選美國發(fā)出了世界首款寬騰達6的領(lǐng)導(dǎo)者和創(chuàng)新者，開標準的網(wǎng)關(guān)和接入點的新型增強解決方案，歐QSR10GU-AX Plus 是針對基于 IEEE 802.11ax寬騰達是全球領(lǐng)先性能Wi-Fi 解決方案領(lǐng)域內(nèi)7聯(lián)發(fā)科聯(lián)發(fā)科起家于 DVD 芯片編解碼技術(shù)，2011 年， 收購了臺灣雷凌科技的WLAN 無線連接業(yè)務(wù)，從此正式進軍 WiFi 領(lǐng)域， 其芯片性價比極高，在中低端市場占有率較 高。中國臺灣聯(lián)發(fā)科推出了其最新

53、用于家庭和企業(yè)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的智能連接芯片組，支持 Wi-Fi 6（802.11ax）。該芯片組將支持一系列包括無線接入點、路由器、網(wǎng)關(guān)和中繼器等產(chǎn)品，為整個智能家居帶來更快、更可靠的連接性能。8瑞昱半導(dǎo)體瑞昱半導(dǎo)體是臺灣三大IC 設(shè)計公司之一，早期主要聚焦在網(wǎng)卡等領(lǐng) 域，之后開始研究芯片方向，產(chǎn)品主要供貨于中低端市場，其實力與聯(lián)發(fā)科相當(dāng)。中國臺灣RTL8852A 為瑞昱首顆 802.11ax/Wi-Fi 6 無線芯片，向下支援 802.11ac，能強化網(wǎng)路的穩(wěn) 定性，提供高效率、高吞吐量無線網(wǎng)路應(yīng)用， 在密集環(huán)境下能支援更多用戶。資料來源：各公司官網(wǎng)、國元證券研究中心主要 Wi-Fi 企業(yè)盈利能力

54、幾何瑞昱半導(dǎo)體收入及盈利穩(wěn)步增長。2016 年至 2018 年，瑞昱半導(dǎo)體營業(yè)收入逐年穩(wěn)步增長，分別為 297 億新臺幣、300 億新臺幣和 322 億新臺幣，毛利潤率穩(wěn)定在在41%左右，凈利率從 2016 年的 10%增長至 2018 年的 14%。表 15：瑞昱近三年財務(wù)數(shù)據(jù)（百萬新臺幣）圖 28：瑞昱近三年財務(wù)數(shù)據(jù)對比（百萬新臺幣）財務(wù)指標2016 財年2017 財年2018 財年營業(yè)總收入29,70530,04432,194毛利潤12,39512,16813,288毛利率42%41%41%凈利潤3,0403,3924,351凈利率10%11%14%資料來源：Realtek、國元證券研究

55、中心資料來源：Realtek、國元證券研究中心海外 WIFI 芯片企業(yè)盈利承壓。2016 年至 2018 年，寬騰達營業(yè)總收入分別為 1.3億美元，1.8 億美元和 2.2 億美元，增長較快，毛利率穩(wěn)定在 50%。表 16：寬騰達近三年財務(wù)數(shù)據(jù)（萬美元）圖 29：寬騰達近三年財務(wù)數(shù)據(jù)對比（萬美元）財務(wù)指標2016 財年2017 財年2018 財年營業(yè)總收入12,90717,63622,046毛利潤6,4438,81510,940毛利率50%50%50%凈利潤-1903,441308凈利率-1%20%1%資料來源：寬騰達公司、國元證券研究中心資料來源：寬騰達公司、國元證券研究中心本土 Wi-Fi

56、 芯片廠商梳理目前國內(nèi)主要 Wi-Fi 芯片廠商主要有樂鑫科技，聯(lián)盛德微電子，南方硅谷，瀾起科技，新岸線，瑞芯，以及全志科技。表 17：國內(nèi)主要 WIFI 廠商序號公司簡介地區(qū)Wi-Fi 芯片代表產(chǎn)品樂鑫科技是一家全球化的無晶圓廠半導(dǎo)體公司，成1樂鑫科技EspressIf立于 2008 年，致力于研究、設(shè)計和開發(fā)安全可靠上海ESP8266 系列芯片，ESP32 系列芯片，ESP32-S2 芯片。的 Wi-Fi 和藍牙技術(shù)解決方案。北京聯(lián)盛德微電子有限責(zé)W601-智能家電 Wi-Fi MCU 芯片，W600-嵌入式2聯(lián)盛德微電子Winner Micro任公司成立于 2013 年 11月，是專業(yè)的

57、物聯(lián)網(wǎng)無線北京Wi-Fi SoC 芯片，可作為主控芯片應(yīng)用于智能家電，智能家居，智能玩具，醫(yī)療監(jiān)護，工業(yè)控制等物聯(lián)通信芯片供應(yīng)商。網(wǎng)領(lǐng)域。南方硅谷是一家提供無線3南方硅谷通信芯片和解決方案的集成電路設(shè)計的中外合資企業(yè)，2018 年 10 月在深圳成深圳SV6166F，應(yīng)用于智能家居領(lǐng)域； M169，南方硅谷與 AliOS Things 聯(lián)合開發(fā)，超低Icommsemi立。公司有射頻領(lǐng)域的核心科技，開發(fā)通信和物聯(lián)功耗、超低內(nèi)存，適用于各種小型 IoT 設(shè)備，可廣泛應(yīng)用在智能家居、智能城市、新出行等領(lǐng)域。網(wǎng)應(yīng)用系統(tǒng)。4瑞芯微電子瑞芯微電子成立于 2001 年，總部位于中國福州，專注于高端智能硬件、

58、手福州RKi6000，該技術(shù)使 WiFi 功耗與 BT4.0 LE(Low Energy)藍牙低功耗相當(dāng)?？筛采w智能家居、主流Rockchip機配件與人工智能等領(lǐng)域的芯片研發(fā)。家電、家庭控制中心，甚至醫(yī)療、交通、軍事等領(lǐng)域。新岸線創(chuàng)建于 2004 年，是一家致力于寬帶無線通信5新岸線和智能處理器 IC 核心技術(shù)研發(fā)的高科技民營企業(yè)，北京NL6621 芯片集成 WiFi、主頻 160MHz ARM Cortex-M3及 448KB RAM，高集成度，性能強大，接口豐富，Nufront涉及移動通信、智能終端、擴展性強智能交通、智慧家居等多個行業(yè)領(lǐng)域全志科技成立于 2007 年，6全志是領(lǐng)先的智能應(yīng)

59、用處理器SoC、高性能模擬器件和無珠海G102 芯片:首顆 WiFi 音箱專用芯片Allwinner線互聯(lián)芯片設(shè)計廠商，總部位于中國珠海。瀾起科技成立于 2004 年，總部設(shè)在上海，為全球領(lǐng)7瀾起科技先的模擬與混合信號芯片供應(yīng)商，目前專注于為家上海M88WI6032D:IoT WiFi 芯片Montage庭娛樂和云計算市場提供以芯片為基礎(chǔ)的解決方案。資料來源：各公司官網(wǎng)、國元證券研究中心投資建議樂鑫科技樂鑫科技業(yè)績持續(xù)高增長。樂鑫科技2019 年實現(xiàn)營收 7.57 億元，同比增長59.49%，實現(xiàn)凈利潤凈利潤1.59 億元。全年銷售了1.44 億顆芯片和模組，同比增長79.44%。2019 年

60、毛利率略微下降，達到 47%。圖 30：樂鑫科技營收狀況（百萬元）圖 31：樂鑫科技毛利率、凈利率8007006005004003002001000營業(yè)收入凈利潤4752721231599402975760%50%40%30%20%10%0%毛利率凈利率51%51%51%47%20%21%11%0%20162017201820192016201720182019資料來源：樂鑫科技、國元證券研究中心資料來源：樂鑫科技、國元證券研究中心公司持續(xù)三年行業(yè)市占率第一，領(lǐng)跑 WiFi MCU 行業(yè)。根據(jù) Techno Systems Research 數(shù)據(jù)，2019 年公司在WiFi-MCU 行業(yè)的市場