給甜蜜一次選擇代糖行業(yè)深度研究

1、甜蜜的負擔：代糖行業(yè)發(fā)展歷程本章中，我們總結了代糖行業(yè)的發(fā)展歷史階段，并在各個歷史階段中總結了推動代糖行業(yè)發(fā)展的主要因素：糖精的意外發(fā)現，開啟了從發(fā)現到產業(yè)化的階段；對糖危害的研究，喚起了公眾對這一“甜蜜殺手”取而代之的意愿，并隨著世界衛(wèi)生組織的呼吁，各國相繼頒布了“糖稅”政策，進一步促進了代糖行業(yè)的發(fā)展；在成本推動下，淀粉糖和高倍合成甜味劑展現出較高的性價比，開啟了食品飲料廠商工業(yè)化生產降本的階段；元氣森林等“網紅飲料”帶領食品飲料行業(yè)進入網紅“零糖時代”，促進了新一輪行業(yè)蓬勃發(fā)展。代糖的發(fā)現產業(yè)化發(fā)展簡史糖精的發(fā)現和商業(yè)化進程1878 年，美國約翰霍普金斯大學科學家在實驗中首次“意外”發(fā)現

2、糖精，并于 3 年后便在德國開始其工業(yè)化的生產，雖然從其發(fā)現到商業(yè)化的進程較短，但在商業(yè)化初期并未掀起太大波瀾，而真正促進糖精所代表的代糖產業(yè)發(fā)展，是兩次世界大戰(zhàn)期間糖的短缺所促進的。在一戰(zhàn)和二戰(zhàn)兩次世界大戰(zhàn)期間，糖的短缺及價格的快速上行促使了糖精的廣泛傳播和使用。圖 1：糖精的發(fā)展歷史Science History Institute在 19 世紀 50 年代，另一種糖的替代品“甜蜜素”被認證通過，與糖精形成了混配的代糖產品所廣泛使用，這一組合也推動了無糖飲料的發(fā)展。直到 1968 年，兩項對于小鼠的試驗研究表明，甜蜜素可導致小鼠的膀胱惡性腫瘤，因此美國 FDA 立即禁用了甜蜜素在美國的使用

3、。之后的 19 世紀 70 年代，隨著對糖精的深入研究，部分科學家表明糖精也能夠使得實驗室小鼠禍患癌癥，而這一研究在美國存在大量爭議，在近 30 年的研究中，美國多次改變了對糖精的使用態(tài)度，目前仍作為一種重要的食品添加劑所使用。隨著大眾對健康意識的逐步提升和化學合成技術的發(fā)展，代糖行業(yè)也出現了迭代：1965年美國 Searle 公司發(fā)現阿斯巴甜，1981 年美國食品和藥物管理局核準通過，阿斯巴甜已被超過 100 個國家及多個國際權威組織認可。1967 年 K. Clauss 和 H. Jensen 發(fā)現安賽蜜， 1988 年由美國食品和藥物管理局(FDA)批準使用，已在世界上 40 多個國家使

4、用。1976 年英國 Tate&. Lyte 公司成功合成三氯蔗糖，1988 年投入市場，由于其優(yōu)異的性能特點被認為是迄今為止人類已開發(fā)的最完美、最具競爭力的高甜度甜味劑。紐甜 1993 年取得物質專利，2002 年 7 月 FDA 正式批準紐甜在食品中使用。圖 2：人工合成代糖發(fā)展歷程Science History Institute，ChemicalBook，被妖魔化的“糖”與其替代品代糖行業(yè)的快速發(fā)展，離不開公眾對糖的不斷認知，隨著越來越多針對糖的負面性質研究的涌現，代糖行業(yè)得以快速發(fā)展。糖，甜蜜的“殺手”對糖的危害的研究，可以追溯到 20 世紀 70 年代。劍橋科學家 John Yud

5、kin 在其 1972 年發(fā)表的文章Sugar and Disease中指出糖與一系列疾病，包括齲齒、消化不良、脂溢性皮炎、近視、蛋白質缺乏、糖尿病、缺血性心臟病、痛風以及激素水平有關。然而在當時糖可能導致疾病的觀點不被普遍接受。2016 年 11 月，美國醫(yī)學會期刊內科學（JAMA Internal Medicine）發(fā)表文章揭露了美國制糖業(yè)的黑歷史。文中指出，糖對冠心?。–HD）風險的早期預警信號出現在 20 世紀 50 年代，然而糖類研究基金（SRF）在 1965 年贊助了第一個 CHD 研究項目，一篇發(fā)表在新英格蘭醫(yī)學雜志上的文獻綜述，該綜述指出脂肪和膽固醇是 CHD 的飲食原因，并淡

6、化了蔗糖攝入也是一個風險因素的證據。美國制糖業(yè)通過收買科學家并使其發(fā)表對糖有利的文章進而控制輿論，同時抨擊與其意見相左的科學家將糖的理論扼殺在搖籃里。這一騙局被隱瞞了 50 年之久，以至于糖的危害在最近幾年才被挖掘出來。圖 3：糖的危害的真相YUDKIN, J. Sugar and Disease. Nature 239, 197199 (1972).JKearns, Cristin E. , L. A. Schmidt , and S. A. Glantz . Sugar Industry and Coronary Heart Disease Research: A Historical A

7、nalysis of Internal Industry Documents. Jama Intern Med (2016).，糖，是人們生活中重要的存在，卻也隱藏著甜蜜的危機。世衛(wèi)組織將糖分為內源糖與游離糖，內源糖是指水果和蔬菜中的糖，這些糖由一層植物細胞壁包裹，消化起來更為緩慢，進入血流所需的時間比游離糖更長，對人體健康基本沒有危害；游離糖是指廠商、廚師或消費者添加到食品中的單糖和雙糖，以及蜂蜜、糖漿和果汁中天然存在的糖。根據世衛(wèi)組織 1990 年制定的標準，成年人每日攝取的游離糖不應超過當天攝取全部熱量的 10；2015 年頒布的成人與兒童糖攝入指南，將游離糖的攝入進一步減少到低于總能量

8、攝入的 5，大約 25 克（6 茶匙）。中國居民膳食指南（2022）指出應控制糖的攝入量，每天不超過 50 克，最好控制在 25 克以下。圖 4：10 款網紅飲料含糖量圖 5：與含糖飲料相關疾病及相關性飲料名稱每瓶容量含糖量碳酸類可口可樂500ml53g雪碧500ml56.5g茶飲類小茗同學500ml55.5g茶500ml40g王老吉310ml27.59g果汁類康師傅冰糖雪梨500ml55g水溶 C100445ml42g奶咖類阿薩姆原味奶茶500ml46g雀巢咖啡268ml21.17g功能類脈動600ml28.8g建議攝糖量世衛(wèi)組織建議標準25g（單位：不超過每天）中國標準50g浙大一院公眾號

9、,中國居民膳食指南 2022,新華網,資料來源：世界銀行，根據世界銀行數據顯示，糖過度攝入將導致一系列疾病，包括超重、肥胖，II 型糖尿病，齲齒，代謝綜合征以及心血管疾病。2021 年世界衛(wèi)生組織相關報告指出，超過 40 的男性和女性（22 億人）目前超重或肥胖；超過 4.2 億人患糖尿病，預計到 2030 年這個數字將上升到 5.78 億。由糖的過量攝入造成的死亡人數也在快速上升，世衛(wèi)組織發(fā)布的2019 年全球衛(wèi)生估計報告指出，過去 20 年來，心臟病一直是全球首要死因。自 2000 年以來，心臟病死亡人數增加了 200 多萬，2019 年增至近 900 萬，而超重、肥胖大大了增加患心血管疾

10、病的風險。2000 年至 2019 年，全球糖尿病死亡人數增加了 70，男性糖尿病死亡人數增加了 80。圖 6：主流雜志論文對糖的描述Lustig, R., Schmidt, L. & Brindis, C. The toxic truth about sugar. Nature.Malik V S , Li Y , Pan A , et al. Long-Term Consumption of Sugar-Sweetened and Artificially Sweetened Beverages and Risk of Mortality in US AdultsJ.Circulation

11、,2019， Goncalves Marcus D., Lu Changyuan, Tutanuer Jordan et al. High-fructose corn syrup enhances intestinal tumor growth in miceJ. Scienc，糖的危害，不僅在于將導致各種疾病，相關研究指出，糖會讓人上癮，從而形成惡性循環(huán)。糖對于健康的影響可以是緩慢也可以是迅速的，過度攝入既可能導致慢性疾病，也可能導致惡性腫瘤從而加速死亡。無糖需求的導入在對糖的深入了解過程中，代糖作為提供甜味味覺，但在體內產生較少卡路里的添加劑被大眾所認知。在糖精發(fā)展的時代，美國總統羅斯福的

12、私人醫(yī)生給他的健康建議便是以糖精替代食糖使用，即使當時多位化學家提出糖精可能對人體造成危害時，羅斯福總統則表示 “任何認為糖精危險的都是白癡?！彪S著公眾對糖危害性認知的提升，對代糖的接受程度也越來越高，飲食廠商開始考慮減糖、去糖的問題。如飲料巨頭可口可樂公司在 1983 年推出無糖健怡可樂（Diet Coke），2006年推出無糖但口味更接近原味的零度可樂（Coke Zero）?？煽诳蓸沸纬山浀洹⒔♀⒘愣热龡l產品線，健怡可樂和零度可樂都是通過使用代糖，如安賽蜜、阿斯巴甜等人工甜味劑，降低含糖量，以推出無糖、低卡的產品，更加符合消費者健康和減肥的需求。淀粉糖和價格競爭階段由于蔗糖的作物種植和榨

13、取存在明顯的地域性和隨著氣候變化的特征，在其使用過程中價格水平波動較大，在兩次世界大戰(zhàn)期間一度出現了蔗糖短缺，糖價快速上漲的情況。而淀粉作為人體每日攝入的主要糖源之一，玉米、甘薯、馬鈴薯等淀粉作物在多個國家種植，來源廣泛。而隨著淀粉糖化和葡萄糖異構化的生物技術逐漸成熟，果葡糖漿作為源頭為淀粉的糖形式，因其廣泛的原料、低廉的生產成本、和蔗糖相同的口感而被快速廣泛應用。果葡糖漿的引入果葡糖漿與蔗糖都是甜味劑，蔗糖是雙糖而果葡糖漿是由單糖組成。如果不考慮功能性，單從甜度的角度來說，它們可以互為替用，主要取決于價格。葡萄糖的生產成本和售價在許多國家都是低于蔗糖。1965 年日本首先研制出果葡糖漿，19

14、69 年美國成功引進該生產技術并實現工業(yè)化，美國是最早將 F-42（1967 年）和 F-55（1977 年）推向市場的國家。果葡糖漿在我國起步較早，基本與美日同步，但是經歷了一個由熱到冷、再由冷導熱的過程，主要是因為果葡糖漿是一種液體，很容易析出晶體，運輸過程不方便且保存周期不長，因此成本較高。1978 年 6 月 30 日，COCO 公司在金融界雜志上發(fā)表了關于 F-55 型高果葡糖漿代替蔗糖的比例由原來的 25增至 75的文章，從而掀起了飲料界的新革命，果葡糖漿開始變得供不應求，極大程度上推動了果葡糖漿的發(fā)展。隨著全球食品、飲料行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，果葡糖漿作為良好的糖類替代品，在世界范圍內日

15、益受到人們的認可。圖 7：果葡糖漿的研究和發(fā)展歷程王犇,寧玉娟,李克賢,黃科林.果葡糖漿生產技術的研究進展J.大眾科技， 果葡糖漿價格優(yōu)勢及對蔗糖的替代1973 年美國蔗糖批發(fā)價格為每磅(等于 0.454 公斤)11.90 美分，果葡糖漿(干基)9.56 美分。1974 年世界糖價曾一度暴漲到每磅約 70 美分，對于果葡糖漿的發(fā)展起過刺激作用。糖價暴漲之后價格又很快下跌，跌到低于許多國家甘蔗糖和甜菜糖生產成本之下；但由于果葡糖漿生產技術的改進，成本不斷降低，仍然低于蔗糖。1976 年在蔗糖生產成本每磅 15 美分的情況下，果葡糖漿成本保持每磅 14.25 美分，產品在市場有競爭能力。1977

16、年美國蔗糖成本每磅 17-18 美分，果葡糖漿(干基)成本為每磅 9 美分。隨著葡糖漿價格下降，美國1973 年-1978 年果葡糖漿對蔗糖的替代效果明顯。圖 8：美國蔗糖與果葡糖漿消費量（干基計、億磅）及價格（美分/鎊）圖 9：美國蔗糖與果葡糖漿消費量（干基計、億磅）及價格（美分/鎊）年份果葡糖漿消蔗糖消費量蔗糖價格果葡糖漿價25020 費量格20015010050019731517.511.99.561514.25910501974197519761977197819733217.111.99.5619748201.9197514194.41976202021514.25197725201

17、.117.59197835184.9果葡糖漿消費量蔗糖消費量 蔗糖價格果葡糖漿價格資料來源：張力田.果葡糖漿的國外發(fā)展情況J.甘蔗糖業(yè)，1978(06):9-20.，資料來源：張力田.果葡糖漿的國外發(fā)展情況J.甘蔗糖業(yè)，1978(06):9-20.，我國 2013 年-2019 年食糖與淀粉糖產量（萬噸）和價格（元/噸）如下圖/表所示，可以看出這段時間內，淀粉糖對食糖產生規(guī)模性替代，產量此消彼長，淀粉糖對食糖的替代效應主要取決于兩者的價差，當存在特別明顯的價格優(yōu)勢時，會產生替代。圖 10：中國食糖與淀粉糖產量（萬噸）和價格（元/噸）圖 11：中國食糖與淀粉糖產量（萬噸）和價格（元/噸） 年份食

18、糖產量淀粉糖產食糖價格淀粉糖價1600700020131306.8411255335355020141331.811984592335020151055.61200529532502016870.191297579125002017928.821178.176463220020181031.0413975270260020191076.04146851542700 量格14001200100080060040020002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019食糖產量淀粉糖產量食糖價格淀粉糖價格6000500040003000200010000資料來源：中國食品工業(yè)年

19、鑒，Wind，資料來源：中國食品工業(yè)年鑒，Wind由于果葡糖漿的甜度與蔗糖相當，又有比蔗糖優(yōu)越的特性，所以它的應用領域較蔗糖廣泛，不但應用于食品工業(yè)中，而且在醫(yī)藥工業(yè)、日用化工等方面都有應用。根據 1990 年統計，美國果葡糖漿產量為 125 億磅（干基計），在各種食品工業(yè)中均有廣泛應用：飲料 75.5；烘焙 7.7；罐頭 8.5；乳制品 4.3；4用于其他食品。圖 12：1990 年美國果葡糖漿在食品工業(yè)中的消用百分率4.30% 4.00%8.50%7.70%75.50%飲料面包罐頭乳制品其他食品資料來源：張力田.發(fā)展淀粉制糖工業(yè)J.食品與發(fā)酵工業(yè),1992(01):63-68.高倍代糖和果

20、葡糖漿的成本競爭雖然果葡糖漿從價格方面和供應的穩(wěn)定性方面較蔗糖有一定優(yōu)勢，但是與高倍代糖比較仍然有較大差距，我們按照單位甜度的價格（價甜比）作為參考，價甜比越低表示其價格競爭優(yōu)勢更加明顯，初代的糖精、甜蜜素，以及后續(xù)延伸的各代人工合成甜味劑的價甜比遠低于蔗糖和葡萄糖，因此成本競爭方面，高倍甜味劑的優(yōu)勢更加明顯。我們在上文分析甜味劑的發(fā)展歷程中提到，兩次世界大戰(zhàn)期間的糖價上漲，實質性驅動了糖精的快速發(fā)展，其供應的穩(wěn)定性和超高的性價比成為了決定性因素，在成本競爭中的優(yōu)勢也較為明顯。圖 13：主要代糖、蔗糖、葡萄糖的單位甜度價格比較（價格截至 2021 年）元/甜度5.4610.530.080.26

21、0.40.20.0576543210 價甜比 金禾實業(yè)公司公告，減糖政策推動階段何為“糖稅”，為何征收“糖稅”進入 21 世紀以來，健康問題尤其是肥胖問題已經成為世界各國的關注焦點，作為肥胖問題的元兇之一，許多國家主張通過對糖的消費征收稅收的方式，控制國內食糖消費量，從而間接控制降低國內肥胖比例。根據世界銀行統計，截至 2020 年，已經有超過 50 個國家和地區(qū)實施了“糖稅”制度。根據世衛(wèi)組織數據，截至 2018 年，達到肥胖的成人為 6.72 億人，占比 13 ，其中 8 名成人中有 1 人肥胖，而自 2000-2019 年，由于肥胖導致的二型糖尿病、心血管疾病、高血壓、高血脂等非傳染性疾

22、病已經成為死亡人口增加的重要原因，因此世衛(wèi)組織曾基于此建議對含糖飲料實施有效稅收。圖 14：世界衛(wèi)生組織公布 2000-2019 年全球主要死亡疾病圖 15：與含糖飲料相關疾病及相關性資料來源：世界衛(wèi)生組織，資料來源：世界銀行，根據世界銀行統計，“糖稅”已經成為全球控制肥胖和糖尿病等疾病流行的重要手段，自 1920s-1930s 期間，丹麥、芬蘭、挪威等國家為全球率先以財政收入為主要目的征收糖稅的國家；而 21 世紀初，部分太平洋島嶼國家和地區(qū)開始執(zhí)行“糖稅”政策；2009-2012年，丹麥、芬蘭、匈牙利和法國緊隨其后。截至 2020 年 1 月，全球已有超過 50 個國家和地區(qū)制定了“糖稅”

23、制度，美國的部分城市也相繼開始征收“糖稅”。圖 16：全球對 SSBs 征收“糖稅”的國家和地區(qū)資料來源：世界銀行，糖稅的主要征收方式根據國別各有不同，絕大部分以生產或分銷環(huán)節(jié)的消費稅形式征收（Excise tax），而小部分國家或地區(qū)以進口關稅（Import tax）、增值稅（VAT/GST）的方式征收，并且隨著各種稅收方式的創(chuàng)新，“糖稅”的征收方式也變得多樣化。表 1：各國“糖稅”的主要幾種征收方式征稅方式征稅方法描述對特定產品征收的稅，通常在制造或分銷時征收。可消費稅/Excise tax進口關稅/mport tax (import tariff, import duty, custom

24、s duty)增值稅/VAT/GST世界銀行，以基于數量(基于體積或糖含量)或基于價格(基于產品價值的百分比)。對進口產品征收的稅收增值稅是一種基礎廣泛的稅種，在生產和分銷鏈的每個階段以價格的百分比遞增評估。因為最終的納稅成本是由消費者在購買時承擔的，增值稅也可以認為是一種消費稅。糖稅的征收對消費者減糖的主要影響路徑有四點：1、增加飲料零售價格；2、喚起公眾對于減糖的認知；3、鼓勵廠商非價格方面的反饋（例如引入代糖）；4、創(chuàng)造政府收入（可直接用于減糖層面的支出）。而在實際操作中，各個方向的引導路徑是交織在一起共同形成作用的。根據世界銀行 2020 年糖稅報告總結，四項影響路徑在各個國家產生的作

25、用明顯，我們下表簡單總結了各個影響路徑的方式和結果。表 2：“糖稅”影響路徑及實際效果影響路徑目標國家實際效果增加飲料零售通過征稅將價格傳導至消費者，從而影法國2012 年：政策實施前 6 個月，含糖飲料價格傳價格響供需曲線均衡點，達到減少需求的效導率 100 ，果汁傳導率 94 ，風味汽水傳導率果62；墨西哥2015 年：含糖飲料傳導率 100 ，無糖/低糖飲料傳導率 30 （地理位置和飲料包裝大小不同而有一定差異）喚起公眾對于征稅前消費者對于稅收的討論，即使尚美國（加利福尼舊金山、圣何塞兩個該州最大的城市展現出非減糖的認知未征收或最終不征收亞州）常高的公眾意識并有意減少對含糖飲料的消費鼓勵

26、廠商非價通過食品企業(yè)對產品的重塑減少用糖英國2016-2017 年（短期），單位飲料含糖量下降格方面的反饋量：減少高含糖飲料生產比例、減少市11；（例如引入代場投放、減小含糖飲料瓶裝大小、引入2015-2018 年（中期），28.8 單位飲料含糖量糖）并推廣無糖/低糖飲料下降；葡萄牙高征稅基數的含糖飲料消費量下降 41 ，單位飲料含糖量下降 15 ；創(chuàng)造政府收入含糖飲料征稅收入可促進政府和公眾葡萄牙2018：執(zhí)行第一年產生 8000 萬歐元稅收收入（可直接用于對于征稅的意愿，而該收入也可用于健減糖層面的支康或宣傳支出出）世界銀行，糖稅對于無糖或低糖飲料的推廣，在其影響路徑中起到了關鍵作用，可口

27、可樂在其每年的年報中也會提示糖稅可能帶來的潛在消費影響，作為應對，可口可樂推出的無糖/低糖飲料在全球快速推廣，截至 2020 年，可口可樂系列產品中，無糖/低糖飲料產品占飲料產品中比重為 36 ，年減糖量超過 12.5 萬噸，而其“零度”品牌在全球保持了較高的增長速度。健康中國行動計劃中國雖然尚無“糖稅”這一稅種，但國家也在積極推動減糖趨勢，并制定出來了較多指引性文件：2019 年 7 月 15 日，國家衛(wèi)健委發(fā)布健康中國行動計劃（2019-2030 年），鼓勵全社會參與減鹽、減油、減糖，倡導食品生產經營者使用食品安全標準允許使用的天然甜味物質和甜味劑取代蔗糖，科學減少加工食品中的蔗糖含量。另

28、外國民營養(yǎng)計劃和健康口腔行動方案等多個文件均對減少糖的食用有明確的表述。圖 17：中國近年來關于減糖相關政策國家衛(wèi)健委,網紅食品推動代糖行業(yè)蓬勃發(fā)展元氣森林的爆紅帶動“0 糖”飲料和赤蘚糖醇的快速滲透2016 年北京元氣森林飲料有限公司成立，2018 年主打“0 糖、0 脂、0 卡”的氣泡水面世，而短短 3 年時間內，主打“健康”和“日系”的元氣森林躋身國內飲料行業(yè)前列。根據元氣森林在媒體上主動披露，2018-2021 年，元氣森林營業(yè)收入分別為 2 億元、6.6 億元、 27 億元和 70.2 億元，2021 年更是維持了 160 的超高增長速度，而 2022 年公司收入目標將達到 100

29、億元。根據元氣森林官方網站披露數據，2022 年 Q1 營業(yè)收入保持 50 以上增長速度，工廠由 2 家增加至 6 家，經銷商由 500 家增長至 1000 家以上，線下終端突破 100萬家，而主打產品元氣森林氣泡水進入了美國亞馬遜氣泡水暢銷榜 Top 10，產品布局超過 40 余個國家。圖 18：元氣森林氣泡水圖 19：農夫山泉氣泡水資料來源：元氣森林官網，資料來源：農夫山泉官網，元氣森林氣泡水快速搶占各大零售店冷飲貨柜的同時，為其提供“0 糖”概念的食品添加劑赤蘚糖醇一度成為各家飲料廠商競爭的寵兒。根據三元生物招股說明書披露，作為國內最大的赤蘚糖醇生產企業(yè)，三元生物為元氣森林提供的赤蘚糖醇

30、產生的收入，由 2020 年的 5,456.25 萬元，提升至 2021 年 H1 的 18,493.01 萬元，元氣森林也因此成為三元生物第一大客戶。而受益于赤蘚糖醇的需求快速擴張，三元生物營業(yè)收入由 2018 年的 2.92 億元，提升至 2021 年的 16.75 億元，呈現快速增長趨勢。圖 20：三元生物赤蘚糖醇收入快速增長100,000.0080,000.00120.0061,715.5279.871,984.29 95.47%93.21%100.0060,000.0040,000.00 24,736.1820,000.000.008%63.22%28,545.3280.0060.0

31、040.0020.000.002018年度2019年度2020年度2021年1-6月赤蘚糖醇（萬元）羅漢果復配糖（萬元）其他復配糖（萬元）赤蘚糖醇占比%資料來源：三元生物招股說明書，作為飲料行業(yè)的鯰魚，元氣森林“0 糖”飲料的推出快速推動了無糖飲料的市場發(fā)展。而這一現象并非純粹由“0 糖”概念帶動，因為可口可樂等多家公司已經推出的“零度”和 “健怡”等無糖飲料品牌已經在市場推出多年；而我們認為：一方面其“健康”的宣傳角度符合大眾對健康的追求，另一方面，其激進的宣傳方式也提升了大眾的認知，“Z 世代”的年輕人更加愿意接收新鮮事物，“網紅”產品的推出更是符合現代年輕人喜好。網紅產品的鯰魚效應，使得

32、“零糖”飲料進入“網紅時代”在元氣森林等網紅氣泡水走紅的同時，飲料行業(yè)巨頭紛紛推出與之競爭的“零糖”概念氣泡水，進一步強化了消費者對“無糖”概念的追捧，使得代糖行業(yè)的發(fā)展進入了“網紅階段”。繼元氣森林系列產品推出之后，百事可樂推出 Bubly 氣泡水，農夫山泉推出蘇打氣泡水、達能推出了“靈汽”系列氣泡水。圖 21：飲料行業(yè)巨頭紛紛跟進，推出無糖氣泡水資料來源：天貓超市官網，天貓官方旗艦店，除飲料行業(yè)進入零糖時代，非飲品類的食品中“0 糖”概念也隨之火熱。0 糖冰淇淋、0 糖餅干、0 蔗糖奶酪、0 蔗糖酸奶相繼推出市場，各大品牌在“0 糖”領域競爭激烈。其中一些被大眾所認知的品牌也首次推出無糖/

33、無蔗糖配方（無蔗糖針對乳制品，因帶有乳糖）。圖 22：除飲料外的無糖商品及其代糖資料來源：天貓超市，天貓官方旗艦店，未來發(fā)展是多因素驅動；回顧代糖產業(yè)的歷史，不難發(fā)現其中一些典型的驅動因素推動了各個時期代糖工業(yè)的發(fā)展，代糖行業(yè)發(fā)現初期，健康因素推動了產業(yè)的發(fā)展；而在世界大戰(zhàn)戰(zhàn)爭期間，糖作為戰(zhàn)略物 資緊缺，推動了高性價比的代糖快速發(fā)展；隨著淀粉糖、高倍人工合成甜味劑的技術趨于 成熟，市場發(fā)展進入了價格競爭階段，成本成為取代糖的重要驅動因素；而進入 21 世紀， 過度食用糖而導致的疾病逐步被大眾認知，“糖稅”政策的驅動和消費者認知的提升再次 成為行業(yè)發(fā)展的驅動力；而 2019 年至今，國內由元氣森

34、林等“無糖”氣泡水掀起的無糖 飲料風潮，更使得代糖行業(yè)進入了“網紅時代”。圖 23：代糖發(fā)展的各個階段Science History Institute，王犇,寧玉娟,李克賢,黃科林.果葡糖漿生產技術的研究進展J.大眾科技，世界銀行，元氣森林官網，而我們認為，在這場代糖和糖的“甜度戰(zhàn)爭”中，各個驅動因素交織在一起，形成了代糖行業(yè)發(fā)展的根基，未來仍然處于多因素驅動下的快速發(fā)展階段。甜度戰(zhàn)爭中代糖發(fā)展趨勢代糖替代驅動因素：成本、政策、消費者習慣；我們第一部分總結了代糖的發(fā)展歷史，不難看出各個歷史發(fā)展階段，驅動代糖發(fā)展的因素各有不同，而各個驅動因素交織在一起構成了代糖行業(yè)快速發(fā)展的基礎。我們在這一章

35、主要總結并詳細分析了驅動代糖行業(yè)發(fā)展的各個因素；在這些因素驅使下，從各個角度詳細測算了代糖行業(yè)的發(fā)展空間和增速；并對各類型的代糖發(fā)展空間進行了拆分。成本因素 高甜度帶來低成本，代糖使用成本遠低于蔗糖。通常情況下，代糖的性價比以價甜比來度量，定義蔗糖的甜度為 1，阿斯巴甜、安賽蜜和甜菊糖甜度為 200，三氯蔗糖為 650，紐甜高達 6000，實現相同甜度時，代糖成本不到蔗糖的 10 。代糖的出現大大降低了生產成本，這是代糖替代蔗糖的核心因素。圖 24：蔗糖與常見代糖的甜度倍數圖 25：蔗糖與常見代糖的價甜比（價格截至 2021 年）倍600010.850200200200650500元/甜度61

36、0.050.20.530.40.260.085.47000760006500054000430003200021000100 甜度倍數 價甜比 金禾實業(yè)公司公告，金禾實業(yè)公司公告，以可口可樂為例，根據營養(yǎng)標簽顯示，一罐 330ml 的罐裝可口可樂含糖量 35g，用蔗糖成本約為 0.175 元/罐，用安賽蜜、三氯蔗糖替代分別可降低成本 91.5 、88.1 ，每銷售一億罐無糖可樂可節(jié)約 1601 萬元/1542 萬元。表 3：一罐可樂的代糖替代成本價格(元/噸）甜度倍數用量（克）成本（元/罐）含糖量35g蔗糖5000135g0.175安賽蜜替代8500020035g/200=0.175g0.01

37、488三氯蔗糖替代38500065035g/650=0.054g0.02079資料來源：可口可樂官網，百川盈孚，根據 Tale&Lyle 調查，消費者選擇飲品關注點首先是口味，其次就是健康與價格。因此壓低成本對于廠商來說具有重要價值。根據我們對可口可樂的計算，使用代糖如三氯蔗糖將使得廠商的用糖成本降低約 88.1 ，相應的將在產品售價上具備一定的優(yōu)勢。圖 26：消費者關注飲品的因素Tale&Lyle政策因素世界多國已將降糖上升至國家管控層面，并逐步制定和頒布針對高糖領域食品的征稅政策，這將會加速推進代糖代糖產業(yè)的發(fā)展。表 4：各國糖稅政策國家年份措施墨西哥2014 年對碳酸飲料征稅 1 比索/

38、升智利2014 年對含糖飲料征稅同時對無糖飲料減稅多米尼加2015 年對含糖飲料征稅 10 消費稅巴巴多斯2015 年對含糖飲料征稅 10 消費稅葡萄牙2017 年 2 月低于 80 克糖/升飲料征收 0.15 歐元高于 80 克糖/升飲料征收 0.3 歐元沙特阿拉伯2017 年 6 月對能量飲料和碳酸飲料分別征稅 100 和 50印度2017 年 7 月對果汁果肉飲料征稅 12 。對含糖碳酸飲料征稅 40阿聯酉2017 年 10 月對能量飲料和其他軟飲分別征稅 100 和 50法國2017 年 10 月含糖量在 11 克/100 毫升以上的飲料征稅 20 歐元/百升斯里蘭卡2017 年 11

39、 月對軟飲中的每一克糖征稅 0.5 盧比南非2018 年 4 月對含糖量在 4 克/100 毫升以上的飲料征稅 0.21 蘭特/克對糖含量在 5 克/毫升以上的飲料征稅 10 便士/升對糖含量在 8 克/毫升以上的飲料英國2018 年 4 月征稅 24 便士/升泰國2019 年 10 月2017 年泰國開始對含糖飲料進行征稅 2019 年 10 月加倍征收含糖飲料稅資料來源：產業(yè)信息網，我國也陸續(xù)出臺多項政策倡導減糖生活。健康中國行動（2019-2030 年）明確提倡城市高糖攝入人群減少食用含蔗糖飲料和甜食，選擇天然甜味物質和代糖替代蔗糖生產的飲料和食品。表 5：我國減糖政策政策時間主要內容加

40、快食品加工營養(yǎng)化轉型。優(yōu)先研究加工食品中油、鹽、糖用量及其與健康的相關性，適時出臺加工食品中油、鹽、糖的控制措施。提出國民營養(yǎng)計劃（20172030 年）2017 年 7 月食品加工工藝營養(yǎng)化改造路徑，集成降低營養(yǎng)損耗和避免有毒有害物質產生的技術體系。研究不同貯運條件對食物營養(yǎng)物質等的影響，控制食物貯運過程中的營養(yǎng)損失。健康口腔行動方案（2019-2025 年）2019 年 2 月健康中國行動 2019-2030 年2019 年 7 月資料來源：國務院辦公廳，國家衛(wèi)生健康委辦公廳，開展“減糖”專項行動。結合健康校園建設，中小學校及托幼機構限制銷售高糖飲料和零食，食堂減少含糖飲料和高糖食品供應。

41、向居民傳授健康食品選擇和健康烹任技巧，鼓勵企業(yè)進行“低糖”或者“無糖”的聲稱，提高消費者正確認讀食品營養(yǎng)標簽添加糖的能力。加強對食品企業(yè)的營養(yǎng)標簽知識指導，指導消費者正確認讀營養(yǎng)標簽，提高居民營養(yǎng)標簽知曉率。鼓勵消費者減少蔗糖攝入量。倡導食品生產經營者使用食品安全標準允許使用的天然甜味物質和代糖取代蔗糖?？茖W減少加工食品中的蔗糖含量。提倡城市高糖攝入人群減少食用含蔗糖飲料和甜食，選擇天然甜味物質和代糖替代蔗糖生產的飲料和食品。減糖趨勢：多應用場景廣泛使用，消費者無糖意識覺醒減糖風潮席卷市場。 從廣度來說，代糖應用場景廣泛。除飲料外還廣泛應用于餐桌調味品、個人護理產品、烘焙食品、藥品、保健類食品

42、、糖果巧克力、醫(yī)藥類用品、化工類制品等多個領域。根據智研咨詢，飲料領域是代糖主要應用領域，占比約 50。圖 27：代糖應用領域占比其他藥品8% 3%烘焙食品 11%個人護理用品13%飲料50%餐桌15%資料來源：智研咨詢，表 6：代糖部分應用產品在超市走訪發(fā)現，海天、伊利、洽洽、光明、娃哈哈等多個知名品牌已在不同領域的產品中使用代糖。值得注意的是，并沒有強調低糖或無糖的知名飲料產品如雪碧、芬達、七喜等產品中也使用了安賽蜜和三氯蔗糖。項目品種產品零度可樂（阿斯巴甜、安賽蜜、三氯蔗糖），健怡可樂（安賽蜜、三氯蔗糖），可口可樂纖維+（安賽蜜、三氯蔗糖），雪碧（安賽蜜），零卡雪碧（阿斯巴甜、安賽蜜、三

43、主動選擇氯蔗糖），雪碧纖維+（安賽蜜、三氯蔗糖）、芬達（甜菊糖苷、安賽蜜），七喜（安飲料賽蜜、三氯蔗糖），美年達（安賽蜜、三氯蔗糖），元氣森林（赤蘚糖醇），養(yǎng)元飲品六個核桃（三氯蔗糖），魔爪（三氯蔗糖），雀巢咖啡（安賽蜜），麥斯威爾咖啡（三氯蔗糖），鹿角巷奶茶（安賽蜜），調味茶固體飲品（三氯蔗糖），日本森永可可粉（赤食品奶制品蘚糖醇）好麗友好多魚（阿斯巴甜、紐甜、甜菊糖苷），雅培全安素（菊粉），百力滋餅干（甜 菊糖苷），拌樂多海鮮零食（安賽蜜），百事魷魚卷（阿斯巴甜），甘源瓜子仁（阿斯巴甜），正林瓜子（糖精鈉，甜蜜素），洽洽瓜子（糖精鈉，甜蜜素，安賽蜜，三氯蔗糖），恰恰花生（甜蜜素，安賽蜜），

44、繽善巧克力（菊粉），老長沙臭豆腐（三氯蔗糖），牙兒脆膨化食品（阿斯巴甜），益達無糖口香糖（木糖醇、山梨糖醇），八喜冰淇淋（赤蘚糖醇、甜菊糖苷），沙琪瑪堅果（木糖醇），稻香村面包（木糖醇）泰都可奶飲（安賽蜜、甜菊糖苷），伊利優(yōu)酸乳（安賽蜜、三氯蔗糖、紐甜），娃哈哈 AD 鈣奶（三氯蔗糖），蒙牛真果粒（阿斯巴甜、安賽蜜），光明發(fā)酵乳（阿斯巴甜），元氣森林發(fā)酵乳（甜菊糖苷、赤蘚糖醇），養(yǎng)樂多乳酸菌乳飲品（三氯蔗糖），安怡中 老年奶粉（菊粉）個人防護品潔靈優(yōu)口凈牙膏（赤蘚糖醇、甜菊糖苷、木糖醇），李施德林漱口水（三氯蔗糖）調味料海天醬油（三氯蔗糖），千禾生抽（三氯蔗糖），家樂煲仔醬（三氯蔗糖），蔥伴侶

45、黃豆醬豆瓣醬等（三氯蔗糖），被動消費資料來源：自行整理圖 28：部分含代糖應用產品資料來源：自行整理消費者健康意識的增強對無糖產品接受度提高。益普索消費者調研結果顯示，2020 年 84的受訪者比過去更加關注健康，相比 2018 年上升 13pct。隨著中國消費者對健康的關注度不斷提升，飲料消費意愿向無糖品類傾斜，2020 年表示更愿意購買無糖產品的受訪消費者已高達 78。圖 29：2018-2020 年中國消費者對健康關注度圖 30：2020 年中國消費者對無糖產品接受度85%75%71%84%80%75%70%不愿意22%65%60%中國消費者對健康關注度愿意接受無糖產品78%華經產業(yè)研究

46、院，益普索資料來源：華經產業(yè)研究院，根據益普索 2021 年 9 月調研數據，相較于糖分帶來的愉悅和糖的營養(yǎng)價值，更多的消費者意識到了糖的危害。圖 31：消費者對糖的態(tài)度調研益普索醫(yī)療效果在 20 世紀 70 年代，作為代糖代表的糖精在小鼠實驗中就被懷疑會導致膀胱癌，但至今沒有明確的證據證明糖精與人類致癌有關。2014 年，美國 FDA 已經允許在飲料和食品中添加糖精。類似的爭議在其他代糖品種中也較為常見?！爸袊?2 型糖尿病防治指南（2013）”和“中國糖尿病醫(yī)學營養(yǎng)治療指南（2013）”都明確給出了說明。糖尿病防治指南中提到：糖尿病患者適量攝入糖醇和非營養(yǎng)性甜味劑是安全的。不過，代糖對人體

47、雖沒有直接影響，卻存有一定的風險，不可過量食用。長期食用代糖會提高導致體內腸胃菌群失衡，增加腸胃消化吸收負擔，引發(fā)腹瀉等腸胃道疾病。美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）批準的 5 種非營養(yǎng)性甜味劑分別是：乙?；前匪徕洠ò操惷郏?、阿斯巴甜、紐甜、食用糖精和三氯蔗糖。此外，還有一種公認安全的天然甜味劑甜菊糖可限量使用。FDA 針對這些非營養(yǎng)性甜味劑制定了日容許攝入量，公眾（包括糖尿病患者和孕婦）在低于日容許攝入量的情況下食用這些甜味劑是安全的。體重控制：非營養(yǎng)性甜味劑可能對試圖減肥或保持當前體重的人有用。與 1 茶匙（4克）糖中的約 16 卡路里相比，非營養(yǎng)性甜味劑的卡路里很少或沒有。當用作桌面甜味劑

48、或用于烹飪或烘焙時，它們可以提供糖的甜味而沒有卡路里。糖尿病控制：2 型糖尿病患者可能會選擇食用含有非營養(yǎng)性甜味劑的食物和飲料，而不是添加糖的食物和飲料，因為這些甜味劑對血糖的影響要小得多。預防蛀牙：非營養(yǎng)性甜味劑不會增加蛀牙的機會。這就是為什么它們被用于口腔衛(wèi)生產品，如漱口水和牙膏。研究表明，木糖醇可能有助于預防蛀牙。表 7：代糖分類及簡介類別代糖名稱三氯蔗糖甜度/蔗糖（倍）熱量 卡路里/g每公斤體重每日安全攝入量/ mg應用補充軟飲料、果汁、醬汁、糖漿、糖果、糖精200700無口香糖、水果罐頭、烘焙食品和軟飲15FDA 認證料。它也被用作桌面甜味劑。合成非烘焙食品、糖果、冷凍甜點和軟飲料。

49、可用作桌面甜味劑。也用于一些藥物營養(yǎng)性安賽蜜200無15FDA 認證和口腔衛(wèi)生產品（例如牙膏和漱口甜味劑水），高溫下不會失去甜味FDA 認證、苯丙酮尿酸奶、冷凍甜點、布丁、干甜點、口癥患者無法代謝苯丙阿斯巴甜200低50香糖和軟飲料，藥物（例如止咳藥水）和維生素中。加熱后會失去甜味氨酸,不應該使用這種代糖木糖醇12.4 卡/g700山梨糖醇0.50.72.6 卡/g700對一些人有緩瀉作天然營甘露醇0.50.71.6 卡/g-硬糖、冰淇淋、布丁、烘焙食品和巧用，造成消化不良、（又稱甜蜜素）600無 5甜點、烘焙食品和水果罐頭，高溫下不會失去甜味FDA 認證養(yǎng)性糖醇異麥芽酮糖醇0.450.652

50、 卡/g-克力。它們也可以在口香糖、牙膏和漱口水中應用腹脹和腹瀉不易有排氣增多、腹赤蘚糖醇0.60.80.2 卡/g 1000脹和腹瀉等副作用天然非羅漢果提取物150200無飲料、烘焙食品、酸奶、調味醬、甜GRAS 認證-品營養(yǎng)性甜味劑阿洛酮糖0.70.2 卡/g糖漿或糖粉為主，飲料、烘焙、糖類大劑量可能會導致腹400食品、保健食品脹、腹瀉和腹痛甜葉菊200400無甜點、口香糖、烘焙食品、糖果和酸4GRAS 認證奶。它也被用作桌面甜味劑Everydayhealth、familydoctor、美國 FDA 官網、糖尿病之友雜志公眾號，王琪,彭超,周衛(wèi)強,唐堂,何太波, 裴成利,梁穎超,武麗達,李

51、凡,李義,佟毅.新型甜味劑阿洛酮糖綠色生物制造工藝研究進展J.生物化工，注：蔗糖熱量約為 4 卡/g市場空間測算；代糖有多少空間我們對代糖行業(yè)市場空間進行了詳細測算，并認為在“甜度戰(zhàn)爭”中，代糖將擁有廣泛的市場空間及快速發(fā)展的潛力。我們以食糖的甜度為 1 作為基本條件，計算全球每年所需消費的甜度。根據嘉利高分析，全球 21/22 榨季食糖消費量接近 1.75 億噸，同比增長 0.6。2019 年全球甜味配料市場的占比來看，78的甜味來源為蔗糖，據此可得總甜味為 2.24 億噸。圖 32：全球蔗糖消費量圖 33：2019 年全球甜味配料市場占比代糖10%萄漿%果葡12蔗糖78%資料來源：嘉利高公

52、眾號，資料來源：智研咨詢，【從代糖應用角度測算】從代糖的應用分類為角度，測算代糖在 ToB 端和 ToC 端不同領域對食糖的替代效應，從而估算代糖市場空間。從代糖的應用方向上來看，可分為大 B 端、小 B 端、大 C 端、小 C 端四種代糖應用領域， 我們對四種應用領域進行簡單拆分：大 B 端：工業(yè)生產，普遍作為食品飲料添加劑，在工業(yè)生產的過程中添加到產品中。糖是大多數食品飲料的主要配料之一。例如：可口可樂、雪碧等生產中添加代糖。小 B 端：食品飲料小店，連鎖店鋪、線下店鋪統一使用代糖添加到產品中。例如：茶顏悅色等新式茶飲、星巴克等現制咖啡店。大 C 端：餐飲企業(yè)，餐飲企業(yè)在烹飪過程中主動選擇

53、使用代糖。例如：早餐店等。小 C 端：居民消費，直接吃糖果類，休閑零食和功能性糖果；在飲料和食品中直接加入的固態(tài)糖或者糖漿。例如：炒菜、家庭烹飪等。圖 34：代糖應用分類甜味劑應用分類toBtoC工業(yè)生產食品飲料小店餐飲企業(yè)居民消費食品個人醫(yī)藥化工新式現制手工餐桌調味糖果烹飪飲料護理品類茶飲咖啡烘焙糖糖用糖資料來源：大 B 端，工業(yè)生產：食品飲料空間最大、BtoB 模式、已廣泛滲透調味品等多個領域代糖在食品飲料工業(yè)領域應用最為廣泛的就是飲料，以具有代表性的品牌可口可樂和 2020年爆火的元氣森林為例。根據可口可樂公司 2020 年年報，公司無糖可樂全年銷量增長 4，其中 20 個頂級品牌中有

54、18 個為無糖或低糖產品，無糖或低糖產品在公司飲料產品組合中占比已達 36 。元氣森林，近幾年的飲料屆現象級爆款，主打無糖氣泡水，據 36 氪數據，2020 年元氣森林銷售額近 29 億元，其中蘇打氣泡水系列貢獻占比約為 70 。圖 35：元氣森林京東榜單資料來源：天貓，京東，除飲料外代糖還應用于多種其他領域食品，目前已在超過 100 個國家和地區(qū)廣泛使用，僅采用三氯蔗糖作為代糖的食品品種就已經超過 4000 多種。我國現行的食品添加劑使用標準（GB2760-2014）規(guī)定，紐甜紐甜、甘草酸銨、甘草酸一鉀及三鉀、D-甘露糖醇、甜蜜素、麥芽糖醇和麥芽糖醇液、乳糖醇、三氯蔗糖、阿斯巴甜等作為代糖可

55、以用于面包、糕點、餅干等食品中。調味品中添加代糖也屢見不鮮。例如使用了三氯蔗糖的調味品就有醬油、醋、醬制品、腐乳、料酒、粉末調味品等等。高等級醬油中蔗糖使用量為 0.51 ，低等級使用量為 2。三氯蔗糖可代替一半蔗糖的甜度。添加三氯蔗糖能有效地抑制咸味，增加醬油鮮甜的口感；而且其在低 pH 和高溫條件下穩(wěn)定，貨架期內穩(wěn)定；良好的耐熱性，烹調時甜度沒有損失，更加安全；可以降低生產成本。假設：全球食糖消費結構與美國類似。美國食糖消費結構呈現“以工業(yè)為主、居民消費為輔”的格局，其中約 37用于居民日常消費，63用于工業(yè)消費。代糖目前主要用于工業(yè)消費，果葡萄漿用于工業(yè)和居民比例同蔗糖。根據可口可樂等無

56、糖/低糖產品在產品組合中占比達 36 及未來無糖趨勢將在食品飲料工業(yè)中進一步提升的判斷，我們假設在食品飲料工業(yè)領域中代糖最終能替代其中 40 。測算可得食品飲料工業(yè)中代糖替代甜度為 5986 萬。表 8：食品飲料工業(yè)（大 B 端）甜味替代測算項目數據食品工業(yè)用糖（萬噸） 11025食品工業(yè)甜度（萬） 14965替代比例40測算替代甜味（萬） 5986資料來源：嘉利高公眾號，小 B 端，食品飲料小店：空間較大、滲透率較低、口感優(yōu)先 就 to 小 B 而言，主要應用場景為新式茶飲、咖啡店、手工烘培店。新式茶飲主要市場為中國，根據 CBDX 奈雪的茶預計的數據，2020 年新式茶飲市場規(guī)模將超過 1

57、000 億元，2021 年會突破 1100 億。據問卷調研（N=1518），品質安全超越口感口味成為首要考量因素，93 的消費者會重點關注該因素。其次是口感口味、品牌口碑，受關注程度分別為 90 、80 。健康也成為消費者關注的重要內容，近七成消費者選擇降低糖度，0 卡糖在奈雪飲品所有配料中銷量最高。圖 36：近七成消費者選擇降低糖度圖 37：0 卡糖在配料中銷量最高排名配料TOP10卡糖TOP2燃爆菌TOP3水晶TOP4黑糖珍珠TOP5芋圓標準糖 32.3%少糖 38.4%不另外加糖 少少糖 16.2%13.1%CBDX 奈雪的茶CBDX 奈雪的茶以客單價 15 元/杯計算，平均每杯含糖量約

58、 60g，糖消費量為 44 萬噸。小 B 端新式茶飲甜度計算可得為 50.8 萬，假設代糖最終能替代其中 50 ，則代糖替代甜度為 25.4 萬。表 9：小 B 端新式茶飲甜味替代測算項目數據市場規(guī)模（億元）1100客單價（元/杯）15數量（億杯）73.3單杯含糖量（克）60新式茶飲糖消費量（萬噸）44新式茶飲甜度（萬）50.8替代比例50測算替代甜度（萬）25.4CBDX 奈雪的茶，上海食品監(jiān)測站，根據 Statista 數據，2019 年全球咖啡行業(yè)收入規(guī)模 4309.83 億美元，其中現制咖啡收入規(guī)模 1145.66 億美元，假設 2021 年疫情后恢復 19 年水平。以客單價 5 美元

59、/杯計算，平均每杯含糖量約 80g，糖消費量為 183.2 萬噸。小 B 端現制咖啡甜度計算可得為 211.4 萬，假設代糖最終能替代其中 30 ，則代糖甜度為 63.4 萬。表 10：小 B 端現制咖啡甜味替代測算項目數據市場規(guī)模（億美元） 1145客單價（美元/杯） 5數量（億杯） 229單杯含糖量（克） 80現制咖啡糖消耗量（萬噸） 183.2現制咖啡甜度（萬噸） 211.4替代比例30測算替代甜度（萬） 63.4Statista，Thrillist根據歐睿國際及艾瑞網統計數據，全球烘焙食品 2016 年規(guī)模達 3265 億美元，預計 2021年為 3700 億美元，總計消費烘焙產品 1

60、4390 萬噸。其中中國手工烘焙類占比 72.8 ，遠超其他國家。以手工烘焙占比 60 來計算，手工烘焙消耗產品 8634 萬噸。圖 38：全球烘焙市場規(guī)模及增速圖 39：烘焙市場結構手工烘資料來源：歐睿國際，艾瑞網資料來源：烘焙圈子公眾號，吐司類的產品含糖量在 5-8左右，餐包類的甜面包產品含糖量在 10-15左右，糕點類的產品含糖量 20-30左右。烘焙產品平均含糖量占比約為 20 ，糖消費量為 1727 萬噸。小 B 端手工烘焙甜度計算可得為 1992.4 萬，由于糖在烘焙中往往起到吸水、褐變、發(fā)酵等作用，代糖替代比例會相對較低，假設代糖最終能替代其中 20 ，則代糖甜度為 398.5