邯鋼公司財務(wù)價值研究報告

1、柏專業(yè)外語閱讀課隘程研究報告半研究公司：邯鄲啊鋼鐵股份有限公辦司疤股票代碼：60愛0001絆學(xué)生專業(yè)： 會八 計 學(xué)礙學(xué)生學(xué)號： 0百4120776瓣學(xué)生姓名： 楊邦 麗 娟目錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc108546843 啊一、笆翱研究報告概述暗 PAGEREF _Toc108546843 h 絆- 3 - HYPERLINK l _Toc108546844 稗1礙案研究對象：邯鄲癌鋼鐵股份有限公柏司瓣 PAGEREF _Toc108546844 h 疤- 3 - HYPERLINK l _Toc108546845 柏2耙邦研究目的敖 PAGEREF _

2、Toc108546845 h 頒- 3 - HYPERLINK l _Toc108546846 板3班吧研究方法哎 PAGEREF _Toc108546846 h 懊- 3 - HYPERLINK l _Toc108546847 頒4背爸本研究報告的局拔限性柏 PAGEREF _Toc108546847 h 拔- 3 - HYPERLINK l _Toc108546848 哎二、扒案宏觀經(jīng)濟分析昂 PAGEREF _Toc108546848 h 氨- 3 - HYPERLINK l _Toc108546849 頒1矮邦國家經(jīng)濟跋 PAGEREF _Toc108546849 h 八- 3 - H

3、YPERLINK l _Toc108546850 唉2靶唉地區(qū)經(jīng)濟笆 PAGEREF _Toc108546850 h 翱- 4 - HYPERLINK l _Toc108546851 班3哀俺鋼鐵行業(yè)展望班 PAGEREF _Toc108546851 h 傲- 4 - HYPERLINK l _Toc108546852 捌三、癌岸邯鄲鋼鐵股份有暗限公司拌 PAGEREF _Toc108546852 h 拔- 5 - HYPERLINK l _Toc108546853 半1爸爸公司概況皚 PAGEREF _Toc108546853 h 藹- 5 - HYPERLINK l _Toc1085468

4、54 啊2稗叭公司財務(wù)和經(jīng)營哀狀況分析疤 PAGEREF _Toc108546854 h 昂- 6 - HYPERLINK l _Toc108546855 拜骯經(jīng)營效率分析百 PAGEREF _Toc108546855 h 罷- 6 - HYPERLINK l _Toc108546856 哎般盈利能力分析叭 PAGEREF _Toc108546856 h 啊- 7 - HYPERLINK l _Toc108546857 班鞍成長能力分析懊 PAGEREF _Toc108546857 h 笆- 7 - HYPERLINK l _Toc108546858 跋凹現(xiàn)金流量比率拌 PAGEREF _To

5、c108546858 h 愛- 7 - HYPERLINK l _Toc108546859 哎案財務(wù)結(jié)構(gòu)分析岸 PAGEREF _Toc108546859 h 隘- 8 - HYPERLINK l _Toc108546860 傲拔每股財務(wù)指標熬 PAGEREF _Toc108546860 h 阿- 8 - HYPERLINK l _Toc108546861 邦四、唉伴邯鄲鋼鐵股份公澳司價值評估案 PAGEREF _Toc108546861 h 叭- 8 - HYPERLINK l _Toc108546862 矮1襖胺評估模型癌 PAGEREF _Toc108546862 h 背- 8 - HY

6、PERLINK l _Toc108546863 傲1)拔挨經(jīng)營資本成本稗 PAGEREF _Toc108546863 h 吧- 8 - HYPERLINK l _Toc108546864 瓣2)埃跋剩余經(jīng)營收益安 PAGEREF _Toc108546864 h 奧- 9 - HYPERLINK l _Toc108546865 擺3)靶拜凈金融負債價值吧 PAGEREF _Toc108546865 h 案- 9 - HYPERLINK l _Toc108546866 邦4)百氨凈經(jīng)營資產(chǎn)價值班 PAGEREF _Toc108546866 h 敖- 9 - HYPERLINK l _Toc1085

7、46867 柏5)岸拌后續(xù)期價值矮 PAGEREF _Toc108546867 h 案- 9 - HYPERLINK l _Toc108546868 澳6)八背權(quán)益價值瓣 PAGEREF _Toc108546868 h 挨- 9 - HYPERLINK l _Toc108546869 搬2扳稗調(diào)整后的財務(wù)報拜告吧 PAGEREF _Toc108546869 h 皚- 9 - HYPERLINK l _Toc108546870 斑1)班壩調(diào)整后的資產(chǎn)負版?zhèn)戆?PAGEREF _Toc108546870 h 艾- 9 - HYPERLINK l _Toc108546871 爸2)稗氨調(diào)整后的利潤

8、表扒 PAGEREF _Toc108546871 h 疤- 11 - HYPERLINK l _Toc108546872 巴3)拌隘調(diào)整后的現(xiàn)金流把量表盎 PAGEREF _Toc108546872 h 骯- 12 - HYPERLINK l _Toc108546873 板4)拜版調(diào)整后的所有者熬權(quán)益表般 PAGEREF _Toc108546873 h 奧- 12 - HYPERLINK l _Toc108546874 扳3跋挨據(jù)調(diào)整后報表進安行的財務(wù)分析叭 PAGEREF _Toc108546874 h 熬- 13 - HYPERLINK l _Toc108546875 癌1)氨伴邯鋼：基于

9、調(diào)整拜后的所有者權(quán)益背表的比率指標佰 PAGEREF _Toc108546875 h 稗- 13 - HYPERLINK l _Toc108546876 瓣2)唉傲邯鋼：基于調(diào)整跋后的資產(chǎn)負債表叭和利潤表的比率愛指標哀 PAGEREF _Toc108546876 h 昂- 13 - HYPERLINK l _Toc108546877 暗3)伴霸成長分析：把 PAGEREF _Toc108546877 h 敖- 14 - HYPERLINK l _Toc108546878 吧4)扳熬邯鋼半 芭剩余收益增長半: 1999 凹- 2004辦 PAGEREF _Toc108546878 h 鞍- 15

10、 - HYPERLINK l _Toc108546879 挨5)懊霸凈資產(chǎn)綜合收益辦率變動的系統(tǒng)性敗分析跋 PAGEREF _Toc108546879 h 艾- 15 - HYPERLINK l _Toc108546880 拔6)哀襖股東權(quán)益變動的奧系統(tǒng)性分析疤 PAGEREF _Toc108546880 h 白- 15 - HYPERLINK l _Toc108546881 柏4芭稗加權(quán)平均資本成凹本測算按 PAGEREF _Toc108546881 h 扒- 16 - HYPERLINK l _Toc108546882 藹5巴版財務(wù)指標預(yù)測啊 PAGEREF _Toc108546882 h

11、 半- 16 - HYPERLINK l _Toc108546883 案1)哎襖主要利潤指標預(yù)扳測壩 PAGEREF _Toc108546883 h 昂- 16 - HYPERLINK l _Toc108546884 半2)搬胺周轉(zhuǎn)率預(yù)測扳 PAGEREF _Toc108546884 h 絆- 17 - HYPERLINK l _Toc108546885 壩6拜壩預(yù)測財務(wù)報表佰 PAGEREF _Toc108546885 h 跋- 17 - HYPERLINK l _Toc108546886 笆1)俺哎預(yù)計利潤表爸 PAGEREF _Toc108546886 h 版- 17 - HYPERLI

12、NK l _Toc108546887 靶2)皚捌預(yù)計資產(chǎn)負債表把 PAGEREF _Toc108546887 h 愛- 18 - HYPERLINK l _Toc108546888 暗7吧版公司權(quán)益價值評爸估捌 PAGEREF _Toc108546888 h 爸- 18 - HYPERLINK l _Toc108546889 霸1)靶阿預(yù)測期自由現(xiàn)金耙流壩 PAGEREF _Toc108546889 h 阿- 18 - HYPERLINK l _Toc108546890 拜2)班巴預(yù)測期及后續(xù)期澳營業(yè)收益按 PAGEREF _Toc108546890 h 耙- 19 - HYPERLINK l

13、 _Toc108546891 柏3)艾靶公司價值罷 PAGEREF _Toc108546891 h 疤- 19 - HYPERLINK l _Toc108546892 昂8扳盎評估結(jié)論唉 PAGEREF _Toc108546892 h 唉- 19 - HYPERLINK l _Toc108546893 案五、凹阿附錄礙 PAGEREF _Toc108546893 h 靶- 20 - HYPERLINK l _Toc108546894 癌1.巴爸公司對外財務(wù)報案告（襖2000-20礙04叭）耙 PAGEREF _Toc108546894 h 芭- 20 - HYPERLINK l _Toc108

14、546895 挨2.俺埃參考文獻敗 PAGEREF _Toc108546895 h 啊- 25 -研究報告概述辦研究對象：邯鄲稗鋼鐵股份有限公班司研究目的芭本研究報告擬通襖過對上市公司傲辦邯鄲鋼鐵的公開耙信息進行研究，愛分析該公司的財凹務(wù)狀況和經(jīng)營狀暗況、戰(zhàn)略地位、背經(jīng)營前景，預(yù)測捌公司未來的運營埃情況，并運用一白定的價值評估方懊法對其公司價值愛進行評估，來分搬析企業(yè)的增值潛把力，達到加強個稗人實證研究能力笆的目的，同時，背希望能夠為公司懊的投資者和利息瓣相關(guān)群體提供一頒定的參考和建議熬。研究方法扳本研究報告采用挨的是基于剩余收辦益模型的價值評艾估方法，對公司叭未來年度經(jīng)營的皚預(yù)測采用兩階段板

15、模型。阿本研究報告的局胺限性唉本研究報告主要版是依據(jù)企業(yè)財務(wù)俺報表以及證券市藹場上的公開信息跋，由于個人能力疤有限，以及資料百來源的局限性，皚和國內(nèi)證券市場芭的不規(guī)范問題導(dǎo)板致市場數(shù)據(jù)并不奧能很好地說明實礙際情況，因此本稗文的分析和結(jié)論霸與企業(yè)實際發(fā)展疤情況有偏差。宏觀經(jīng)濟分析國家經(jīng)濟艾目前我國鋼鐵產(chǎn)奧品的消費市場主扮要集中在建筑、邦機械、輕工、汽巴車、集裝箱、造扳船、鐵路、石化翱等8大行業(yè)，占叭鋼材消費總量的凹85%。其中用哎于汽車、電力設(shè)襖備、家電、電子絆消費品、造船等八行業(yè)消費的鋼材扳品種主要是板材隘，上述行業(yè)受宏板觀調(diào)控影響較小扮，特別是造船，稗而我國國內(nèi)板材敗供給相對需求仍笆有缺口。

16、絆2004年我國笆生產(chǎn)鋼2727熬9.79萬噸，拜比上年增長22班.7；生產(chǎn)生癌鐵25185.百05萬噸，增長扳24.12%；傲生產(chǎn)鋼材（含重半復(fù)材）2972岸3.12萬噸，鞍增長23.29把%。2004年奧按鋼計算的表觀安消費增長率由2耙003年的25盎.8降到了1班0.71。根板據(jù)有關(guān)統(tǒng)計部門俺對社會鋼材庫存笆的調(diào)查，由于社柏會庫存的大量減捌少，鋼材實際消扳費增長率在13扳左右，比上年白回落12.8個翱百分點。奧由于2004年跋鋼材、鋼坯進口捌減少，出口增加挨，把凈進口鋼材案和凈出口鋼坯折耙算成鋼全年凈進稗口約1383萬唉噸，比2003矮年的凈進口鋼3奧655萬噸，減哎少2272萬噸愛，下

17、降62.1爸6，即200跋4年增加的鋼產(chǎn)霸量中有45%是愛用于頂替進口和傲擴大出口的。這半是具有重大意義伴的轉(zhuǎn)折，一方面般說明這幾年鋼鐵爸工業(yè)發(fā)展總體上擺是健康的、積極搬的，卓有成效的俺，另一方面也提把示我們，鋼鐵工邦業(yè)進一步擴大產(chǎn)扮能的空間比以前柏縮小了。按對我國鋼鐵行業(yè)八而言，2005昂年是我國鋼鐵工岸業(yè)實現(xiàn)歷史性轉(zhuǎn)稗折關(guān)鍵的一年。敗2005年我國扒鋼產(chǎn)量將達到或搬超過3億噸，這皚將是一個歷史的鞍大跨越。它標志版著今后的發(fā)展必盎須更加謹慎，必扳須由注重數(shù)量的佰增長，轉(zhuǎn)向更加辦注重增長質(zhì)量的芭提高和結(jié)構(gòu)的優(yōu)唉化，更加注重全扮面、協(xié)調(diào)、可持胺續(xù)的發(fā)展。地區(qū)經(jīng)濟半邯鄲鋼鐵公司地襖處河北，案河北省

18、是中國鋼俺鐵第一大省，拜當?shù)罔F礦石資源巴豐富，白鋼、生鐵、鋼材岸產(chǎn)量連續(xù)三年位瓣居全國之首。據(jù)扮河北省冶金行業(yè)襖協(xié)會預(yù)計，河北半省2004年鋼柏鐵產(chǎn)量將達53壩00萬噸，這幾懊乎占全國鋼鐵預(yù)藹計產(chǎn)量2.6億隘噸的15強。耙從總體上看，河鞍北省鋼鐵業(yè)產(chǎn)業(yè)唉集中度差，冶金扮企業(yè)有百余家，般但規(guī)模普遍較小巴，企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)吧構(gòu)趨同，專業(yè)化敖分工不明顯，缺按乏特色；產(chǎn)品結(jié)頒構(gòu)不合理，初級骯產(chǎn)品、低附加值襖長線產(chǎn)品比重大俺，加工深度差；叭鋼材產(chǎn)品中，型邦線材比重大，板凹、管、帶比重小啊，板、管比低于昂全國平均水平；壩落后工藝裝備還把占相當比重，工絆藝流程不完善，絆單位設(shè)備能力小班，數(shù)量多，熱送按熱裝、控冷

19、控軋扳等先進適用工藝奧還未廣泛采用；澳在成本、質(zhì)量等扒方面，還存在差頒距。柏河北省要想從鋼伴鐵大省轉(zhuǎn)變?yōu)殇摪殍F強省，需要進拔行一系列的改革敗，包括淘汰一大昂批工藝和產(chǎn)品落佰后的設(shè)備、關(guān)停爸一些產(chǎn)量低能耗壩高現(xiàn)象嚴重的小板型鋼鐵企業(yè)、引敖進先進的工藝、搬技術(shù)和生產(chǎn)設(shè)備哀，并對現(xiàn)有企業(yè)扳生產(chǎn)能力進行整傲合，以邯鋼和唐扳鋼這樣的大型國凹企為龍頭企業(yè)，隘對中小型鋼鐵企拔業(yè)進行兼并和重盎組。鋼鐵行業(yè)展望拔2004年，我氨國鋼鐵行業(yè)呈現(xiàn)懊以下特點：第一挨，傲產(chǎn)銷兩旺，消費奧增速放緩艾；第二，半鋼材價格分化，隘長材價格趨穩(wěn)，絆板材價格連創(chuàng)新澳高埃；耙產(chǎn)量、價格齊升盎使鋼鐵行業(yè)效益靶與價格走勢保持隘同步正向增

20、長瓣，總體跋業(yè)績增長50%扮；邦32家鋼鐵類上叭市公司的收入和柏利潤與上年同比疤仍保持高速增長背勢頭，凈利潤同扳比增長50.5笆2%哎。邦據(jù)有關(guān)部門分析佰，相比2004靶年，2005骯年增速可能放緩胺。藹在宏觀層面上，盎世界經(jīng)濟增速有埃所放緩，但依然白較高，全球性鋼奧材短缺局面仍將俺沿續(xù)；鞍“頒雙穩(wěn)健伴”藹的宏觀政策奠定班了鋼鐵行業(yè)持續(xù)鞍穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)?。还潭ㄙY產(chǎn)投資班增長仍將達到2巴3%以上。在行扒業(yè)層面上，中國礙鋼材國際化趨勢邦加大；受原料成岸本上升及供求基班本平衡影響，價隘格仍將維持高位把運行。唉全球鋼材需求的埃不斷增長導(dǎo)致原啊材料價格繼續(xù)上捌漲，2004年壩世界鐵礦石價格絆同比上漲了1

21、8白.6%。根據(jù)全瓣球供需狀況，2瓣005年鐵礦石隘價格繼續(xù)上漲已俺成定局，預(yù)計上罷漲幅度將在30叭左右。煤炭、扮廢鋼等價格預(yù)計叭也將上漲15%俺以上。總體影響隘鋼材成本上升1佰0%左右。煤、耙電、運瓶頸依然隘對供給形成制約俺。從供需狀況分案析，預(yù)計200埃5年國內(nèi)鋼材消哎費仍將保持14礙%左右的增速，暗扣除重復(fù)材后的胺消費量為3.2搬-3.3億噸左拜右。預(yù)計國內(nèi)鋼癌材產(chǎn)量3.36阿億噸，同比增長辦16%左右。鋼骯材價格總體將繼哀續(xù)維持高位，大斑幅下跌的可能性版不大。其中：板藹材類產(chǎn)品價格仍盎有繼續(xù)攀升的動巴力；長材類產(chǎn)品稗價格受地區(qū)和季藹節(jié)差異影響在合壩理價位波動巴。熬綜上分析，20扮05年

22、的市場環(huán)艾境總體上是壓力搬增大，但對生產(chǎn)礙高端產(chǎn)品，原料半條件好的上市公傲司是有利的。總岸體上，鋼材消費半增長放緩，價格爸平穩(wěn)運行。礦石懊等原、燃材料成哎本上升，利潤空啊間將被壓縮，毛案利率降低，鋼鐵拔行業(yè)的效益增速伴將放緩，但預(yù)計罷2005年全行捌業(yè)實現(xiàn)利潤仍可伴同比增長20%癌左右。跋邯鄲鋼鐵股份有扮限公司公司概況隘邯鄲鋼鐵股份有般限公司是邯鄲鋼百鐵集團控股的上霸市公司。白邯鋼集團愛是1958年建佰廠投產(chǎn)并逐步發(fā)擺展起來的特大型搬鋼鐵企業(yè)敗，岸主要裝備有：煉笆焦爐六座，生產(chǎn)愛能力200萬噸霸；燒結(jié)機三臺，癌生產(chǎn)能力600昂萬噸；煉鐵高爐搬7座，生產(chǎn)能力搬400敗吧450萬噸；氧罷氣頂吹煉鋼

23、轉(zhuǎn)爐俺六座，75噸、疤90噸電爐各一安座，生產(chǎn)能力5澳00萬噸；軋鋼扮機九套，生產(chǎn)能氨力450萬噸。罷主要產(chǎn)品有：薄岸板、中厚板、圓唉鋼、螺紋鋼、角礙鋼、槽鋼、線材暗等系列產(chǎn)品藹。截至2004安年末，集團公司背的煉鋼煉鐵系統(tǒng)哎和鋼材生產(chǎn)的絕白大部分均集中在耙邯鋼股份，邯鋼骯集團保留了輔助矮生產(chǎn)系統(tǒng)和小部般分鋼材生產(chǎn)。把邯鄲鋼鐵股份有愛限公司于199奧7年10月13矮日經(jīng)河北省人民背政府股份制領(lǐng)導(dǎo)愛小組冀股辦（1安997）27號版文批準，由邯鄲佰鋼鐵集團有限責(zé)啊任公司獨家發(fā)起白，采用募集方式案設(shè)立。1998挨年1月16日公半司創(chuàng)立大會暨首耙次股東大會決議敗通過公司設(shè)立方奧案。安1998年1月耙2

24、2日，公司股胺票在上海證券交瓣易所掛牌上市，捌股票簡稱阿“氨邯鄲鋼鐵挨”瓣，股票代碼八“暗600001傲”邦?，F(xiàn)已成為上證靶180指數(shù)指標哎股和美國道凹半瓊斯中國指數(shù)成熬份股。2005班年首個交易日推叭出的上證紅利指熬數(shù)，邯鄲鋼鐵股昂份公司又成功入吧選。跋根據(jù)公司發(fā)展規(guī)柏劃，邯鋼擬在三柏?zé)掍搹S增建一座邦120萬噸頂?shù)装袕?fù)吹轉(zhuǎn)爐及相配白套的煤氣回收等熬設(shè)施，全部達產(chǎn)耙后，年可增加優(yōu)鞍質(zhì)鋼水120萬斑噸；同時，擬對傲1260氨高爐供風(fēng)系統(tǒng)進鞍行改造，以提高跋公司鐵水產(chǎn)量。頒項目新建、改建翱完成后，將會對愛公司增加高附加捌值產(chǎn)品產(chǎn)量，建扮設(shè)優(yōu)質(zhì)板材生產(chǎn)懊基地起推動作用唉。項目預(yù)計20搬05年下半年可

25、唉建成投產(chǎn)。昂公司的信息化改哎造工程第一期已搬開始實施，計劃藹完成財務(wù)、銷售氨、物料、生產(chǎn)、版質(zhì)量、設(shè)備六個版模塊的實施，構(gòu)哎建基于供應(yīng)鏈管半理技術(shù)的整體信佰息平臺，完善工爸序、計量設(shè)施。骯實現(xiàn)跨工廠的物皚料計劃和基于件扮次的板材優(yōu)化排盎產(chǎn)，建立基本數(shù)俺據(jù)庫，提供分析半決策的綜合性報藹表。該項目的實斑施，可以使企業(yè)矮實現(xiàn)對物流、資案金流和信息流的凹有效管理和監(jiān)控扒。礙日前芭，辦邯鋼130萬噸巴冷軋薄板工程酸暗軋生產(chǎn)線正式投霸入了試生產(chǎn)并一背次成功。邯鋼冷般軋薄板工程于2擺003年4月1稗8日開工建設(shè)。版工程主要生產(chǎn)線斑均由當今世界優(yōu)埃秀的設(shè)備制造商懊承制稗，跋具有當今世界領(lǐng)扒先水平。可年產(chǎn)癌厚

26、0.252擺mm、寬900耙1650mm懊的冷軋薄板13版0萬噸吧，捌其中熱鍍鋅板2昂3萬噸、彩涂板昂12萬噸。產(chǎn)品板主要用于建筑、凹輕工、家電、汽拌車等行業(yè)。板帶暗在軋機上的運行翱速度最快可以達凹到每分鐘125跋0米。產(chǎn)品市場皚空間較為廣闊拔，安利潤水平較高敖，笆是邯鋼實施產(chǎn)品壩和工藝結(jié)構(gòu)調(diào)整爸，按全面提高市場競癌爭力的關(guān)鍵項目襖，啊將成為公司新的按效益增長點吧。芭公司財務(wù)和經(jīng)營般狀況分析背在基于剩余收益隘法對公司進行分捌析和評估之前，安先利用傳統(tǒng)財務(wù)半指標對公司的現(xiàn)叭狀進行基本分析笆。經(jīng)營效率分析巴年度板2004隘2003笆2002搬2001笆2000胺1999白存貨周轉(zhuǎn)率(倍案)挨6.5

27、0 壩6.89 案6.00 般7.16 拌7.83 矮7.06 靶總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(癌倍)岸1.06 氨0.96 捌0.85 骯0.89 奧0.85 耙0.82 瓣應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率拜(倍)伴156.86 扮77.13 敖23.42 俺12.43 暗8.53 靶7.17 癌主營成本比例(熬%)霸88.94%挨88.75%壩87.25%疤87.23%拔82.45%疤83.22%伴營業(yè)費用比例(跋%)氨0.61%背0.27%辦0.40%板0.54%柏0.80%般0.03%翱管理費用比例(擺%)百1.35%愛1.30%暗0.77%背0.80%百0.78%鞍0.40%按財務(wù)費用比例(矮%)奧1.02%靶0.8

28、1%扮0.36%壩0.34%瓣0.64%哎0.40%礙從上表可以看出跋，公司的各項周擺轉(zhuǎn)率水平都比較挨高，存貨周轉(zhuǎn)率笆和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率敗變化比較平穩(wěn)，唉并且令人滿意；氨應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率凹在03和04年唉有異常變化，但八這并不反映公司靶的應(yīng)收款管理水捌平有了如該指標斑所示的驚人變化唉，原因是：公司矮的應(yīng)收賬款大幅澳減少的同時，應(yīng)稗收票據(jù)大幅增加挨。在后面根據(jù)調(diào)八整后的報表進行辦分析時就可以看把到：應(yīng)收款項總罷額的比例變化不吧大。邯鋼的三項叭期間費用比例不稗大，而且變動也隘不大。翱主營業(yè)務(wù)成本在愛收入中占的比重安非常大，這是鋼胺鐵行業(yè)的一個重癌要特點，也是制把約其凈利潤率增埃大的瓶頸所在。按邯鋼相比中

29、國鋼案鐵業(yè)的龍頭老大熬八寶鋼，主營業(yè)務(wù)靶成本率就就偏高鞍了，如下：懊寶鋼澳2000岸2001鞍2002隘2003板2004叭主營業(yè)務(wù)收入阿2,917,0巴80 耙3,094,0百53 皚3,387,6疤61 罷4,446,0懊37 安5,757,3扮96 哀主營業(yè)務(wù)成本絆2,316,5愛25 哀2,403,9吧78 熬2,445,5盎58 芭3,082,5襖43 襖4,057,4拌65 藹主營成本率邦79.41%罷77.70%辦72.19%背69.33%艾70.47%礙寶鋼近年的主營傲業(yè)務(wù)成本控制在拌70%左右，而哎邯鋼高達88%爸多，邯鋼應(yīng)該向稗寶鋼阿“啊取經(jīng)隘”笆，以高技術(shù)、集百約化的生產(chǎn)

30、方式柏取得高效率。盈利能力分析疤年度叭2004跋2003吧2002罷2001板2000扮1999礙經(jīng)營凈利率(%礙)疤4.71%熬4.92%礙6.16%皚9.44%柏11.34%拔14.37%熬經(jīng)營毛利率(%笆)搬10.52%捌10.72%辦12.17%八12.19%敖16.95%藹16.19%斑資產(chǎn)利潤率(%拌)百7.02%辦5.91%癌7.58%懊9.04%挨10.45%哎13.83%巴資產(chǎn)凈利率(%罷)半4.57%版3.78%愛4.94%案7.86%柏8.75%傲11.85%哀凈資產(chǎn)收益率(案%)敖11.72%伴8.63%斑7.39%背10.97%俺11.32%熬15.35%搬稅前利潤增

31、長率氨(%)靶43.88%靶31.60%般-5.23%扒-1.00%埃-7.08%把-熬凈資產(chǎn)收益率增隘長率(%)白35.86%百16.78%辦-32.64%拌-3.08%斑-26.28%百-叭在全國近年來鋼瓣鐵業(yè)拜“澳長哀”斑聲一片的情況下澳，邯鋼也獲得了按驕人的成長紀錄奧，但是由于前述瓣成本率偏高的原邦因，各項利潤率藹偏低。成長能力分析癌年度扒2004百2003靶2002艾2001搬2000襖1999罷主營收入增長率安(%)傲52.79%愛61.66%版8.82%隘23.57%懊15.04%盎-巴凈利潤增長率(拌%)盎46.34%敗29.21%胺-29.03%般2.85%澳-9.21%安-

32、笆總資產(chǎn)增長率(隘%)盎21.00%白68.95%班12.96%靶14.48%背22.92%芭-案年度可持續(xù)增長翱率(%)壩7.71%班10.64%案5.36%胺6.12%壩23.16%俺-奧固定資產(chǎn)增長率翱(%)熬2.60%瓣99.44%懊7.66%昂34.08%礙44.34%懊-埃折舊變化率(%敗)斑52.62%礙85.97%把4.96%礙18.13%叭25.70%版-辦邯鋼的收入和資扮產(chǎn)、權(quán)益，連續(xù)昂5年都保持了較昂高的增長率，而敖且可以看到，近隘5年來邯鋼加大埃對固定資產(chǎn)的投扮資和更新改造力艾度，固定資產(chǎn)的傲增長也比較快?，F(xiàn)金流量比率罷年度暗2004八2003唉2002班2001矮20

33、00靶1999爸主營收入現(xiàn)金含把量(%)半98.13%稗84.34%拔90.33%八93.78%耙94.75%埃71.56%伴主營業(yè)務(wù)支出付把現(xiàn)率(%)癌96.13%熬86.93%板93.07%芭97.59%吧96.14%斑74.25%扒上表說明，邯鋼班的銷售方面，收柏入收現(xiàn)率和支出挨付現(xiàn)率都是很高凹的，保持了產(chǎn)品俺銷售和所需材料凹物資購入的良性吧運行。財務(wù)結(jié)構(gòu)分析頒年度熬2004拌2003半2002拜2001搬2000扳1999俺資產(chǎn)負債率(%般)斑61.03%敗56.22%艾33.15%埃28.33%敗22.68%拔22.83%按長期負債資產(chǎn)比奧(%)搬33.81%敗30.09%按6.82

34、%扒5.93%八4.88%跋4.48%扮產(chǎn)權(quán)比率(倍)藹1.57 啊1.28 愛0.50 按0.40 吧0.29 斑0.30 壩流動比率(倍)傲1.70 礙1.52 捌1.38 爸1.55 柏1.59 拌1.57 隘速動比率(倍)般1.11 班1.03 頒0.93 皚0.97 疤1.12 稗1.04 跋邯鋼在近兩年大芭大增加了資產(chǎn)負礙債率，按照全國暗市場購銷以及邯哀鋼本身生產(chǎn)銷售拔的情況來看，購白銷兩旺，銷售收叭入大量增加，增敗加投資是可以獲矮得財務(wù)杠桿帶來板的好處的。債務(wù)拜的增多不可避免阿地增大了財務(wù)風(fēng)斑險，同時也應(yīng)看瓣到，流動比率和半速動比率都合乎皚通常判斷的良好奧流動性標準，說扳明短期償

35、債能力頒還是有保障的；隘需要注意的是投皚入長期資產(chǎn)的那岸部分長期債務(wù)，愛必須保證投資有安足夠的回報，才矮能在未來保證債柏務(wù)的償還和股東矮的利益。每股財務(wù)指標稗年度扒2004啊2003板2002凹2001爸2000藹1999挨每股收益(元)百0.62 岸0.42 骯0.33 昂0.46 斑0.45 啊0.54 敗每股現(xiàn)金含量(扳元)霸0.69 拔1.28 盎(0.08)懊0.13 艾0.16 盎(1.05)巴每股資本公積金背(元)唉2.20 版2.14 笆2.09 唉2.09 絆2.09 辦1.89 翱每股未分配利潤襖(元)背1.20 班1.07 癌0.89 耙0.66 背0.49 案0.38

36、扳每股凈資產(chǎn)(元拌)爸5.25 靶4.88 柏4.41 扮4.19 愛3.95 敖3.49 伴股利支付率扮48.75%敖26.10%哀45.99%礙32.64%岸44.76%拜0.00%藹留存收益率耙51.25%懊73.90%叭54.01%澳67.36%斑55.24%芭100.00%扮表上所顯示的近扒年來每股收益是吧比較高的，每股背凈資產(chǎn)也在逐年半升高，每股現(xiàn)金把含量的變化說明邦公司越來越重視鞍現(xiàn)金流的影響，敖并事實上改善了安公司的現(xiàn)金流狀耙況。從2000辦年開始股利支付胺始終保持了平穩(wěn)皚的較高水平支付傲率，這對穩(wěn)定投拌資者信心是有幫鞍助的。阿邯鄲鋼鐵股份公班司價值評估評估模型班本研究報告主要

37、啊應(yīng)用了Step辦hen H. 挨Penman教矮授在fina澳ncial S背tatemen哎t Analy巴sis & S愛ecurity拔 Valuat氨ion一書中疤介紹的剩余收益拔模型。經(jīng)營資本成本傲經(jīng)營資本成本辦（i.e.加權(quán)背平均資本成本，吧WACC）邦經(jīng)營資本成本 搬= 權(quán)益成本+盎凈債務(wù)成本罷 拔 = 骯 班其中權(quán)益成本笆利用資本資產(chǎn)定版價模型（CAP拔M）計算。剩余經(jīng)營收益艾剩余經(jīng)營收益R芭eOI = 經(jīng)鞍營收益 皚隘 凈經(jīng)營資產(chǎn)要叭求的收益凈金融負債價值邦在未來T時刻截埃止的凈金融負債版的價值安NFO的價值 笆= NFO +俺 預(yù)期剩余凈金昂融支出的現(xiàn)值凈經(jīng)營資產(chǎn)價值俺經(jīng)

38、營價值昂 = 凈經(jīng)營資皚產(chǎn) + 期望剩隘余經(jīng)營收入的現(xiàn)絆值后續(xù)期價值疤本次評估認為哀剩余經(jīng)營收益（疤ReOI）在預(yù)背測期后始終保持奧為一個固定的增班長速率g=7.絆71%。權(quán)益價值啊權(quán)益價值CSE疤 = 權(quán)益賬面邦價值NOA +岸 期望剩余經(jīng)營埃收益的現(xiàn)值NF邦O埃這個模型是剩余暗收益經(jīng)營模型，扒本研究報告使用按這個模型對邯鄲挨鋼鐵股份有限公案司進行了定價。扒調(diào)整后的財務(wù)報頒告壩頁面原因，文本阿中省略1999扒年數(shù)據(jù)，在EX伴CEL中體現(xiàn)，板下同。搬調(diào)整后的資產(chǎn)負隘債表哀調(diào)整后的資產(chǎn)負哎債表 礙 單位；萬元敗年度板2004伴2003昂2002邦2001拌2000鞍營運資產(chǎn)拜凹爸吧敗疤貨幣資金癌

39、350,299耙.52 百247,765翱.40 耙58,058.絆31 版70,682.柏80 藹51,493.班77 耙應(yīng)收票據(jù)愛217,099版.02 藹164,391罷.99 吧158,037疤.27 罷51,454.懊24 笆25,636.耙24 辦應(yīng)收賬款按6,222.8阿7 瓣23,577.埃52 礙20,223.背60 班38,236.昂71 按41,711.跋17 敖其他應(yīng)收款搬2,610.5哀6 哎1,279.0襖6 叭2,283.7唉0 凹18,112.笆81 辦30,243.鞍19 敗減：壞賬準備案0.00 搬8,886.2澳9 哀5,464.6俺9 般6,145.6氨

40、8 般5,665.5按3 矮預(yù)付賬款爸30,928.埃00 矮19,106.皚50 埃7,163.0白1 疤16,702.壩69 背7,809.2巴6 笆應(yīng)收補貼款熬0.00 吧0.00 皚0.00 頒0.00 擺0.00 叭內(nèi)部應(yīng)收款懊0.00 瓣0.00 矮0.00 胺0.00 昂0.00 背存貨辦320,602暗.69 藹212,114拔.52 哀116,014敗.35 絆113,049癌.49 襖63,515.凹63 哎減：存貨跌價準俺備矮0.00 骯0.00 伴8.29 翱189.37 捌150.55 扮待攤費用班0.00 耙0.00 絆50.91 安23.99 伴119.00 擺減

41、：待處理流動半資產(chǎn)損失熬0.00 凹0.00 百0.00 傲0.00 骯0.00 百其他流動資產(chǎn)頒0.00 柏0.00 爸0.00 扳0.00 愛0.00 藹固定資產(chǎn)原值版1,209,1伴25.76 澳1,178,5芭20.60 隘590,907阿.70 胺548,851絆.82 擺409,356挨.19 傲減：累計折舊挨431,573拔.89 按282,773芭.78 柏152,053捌.16 挨144,864埃.24 耙122,635挨.39 翱減：固定資產(chǎn)減襖值準備襖16,686.擺21 挨16,830.巴41 翱12,005.白18 澳8,875.1凹9 扒0.00 佰固定資產(chǎn)清理岸0

42、.00 疤0.00 阿0.00 盎0.00 隘0.00 半工程物資挨0.00 半0.00 罷0.00 白786.24 霸789.89 半在建工程敖245,134艾.88 芭42,913.般89 啊48,709.熬65 斑40,428.霸57 扒159,538矮.20 笆無形資產(chǎn)叭0.00 佰0.00 哎0.00 芭0.00 矮0.00 胺開辦費扮0.00 白0.00 岸0.00 瓣0.00 扳0.00 稗長期待攤費用伴0.00 安0.00 艾0.00 吧0.00 皚0.00 背其他長期資產(chǎn)皚0.00 絆0.00 柏0.00 佰0.00 斑0.00 按營運資產(chǎn)合計鞍1,933,7鞍63.20 啊

43、1,581,1安79.00 班831,917凹.18 把738,254柏.88 埃661,761斑.07 笆營運負債靶矮扒拌罷拜應(yīng)付票據(jù)熬143,930背.00 昂64,550.啊00 瓣45,807.跋99 俺41,461.俺85 巴20,164.扒50 斑應(yīng)付賬款吧180,380挨.52 敗90,067.搬36 班39,474.半30 半36,171.暗27 版27,820.哎33 盎預(yù)收賬款俺113,253捌.25 背186,133安.37 柏96,626.扮60 翱16,543.八19 皚29,444.把34 奧應(yīng)付工資鞍0.00 百0.00 熬0.00 稗0.00 瓣0.00 把應(yīng)付

44、福利費邦5,781.2暗9 板2,378.0稗0 俺44.30 拌192.58 巴194.98 岸應(yīng)交稅金拜58,446.氨68 昂20,471.霸01 安-80.07 把10,351.絆01 霸1,566.7扮4 扮其他應(yīng)交款癌1,754.0稗8 靶0.00 挨804.90 八71.76 白473.05 皚專項應(yīng)付款辦300.00 把7,200.0白0 昂0.00 翱2,851.0癌3 愛0.00 版其他應(yīng)付款爸19,114.霸87 皚4,664.2唉2 按2,464.5捌5 霸1,472.6昂4 爸1,268.7擺7 半預(yù)提費用扮450.00 唉0.00 翱0.00 搬9,126.6矮5

45、哎1,219.6骯3 捌內(nèi)部應(yīng)付款啊0.00 搬0.00 啊0.00 安0.00 澳0.00 皚住房周轉(zhuǎn)金拜0.00 胺0.00 氨0.00 辦0.00 半0.00 癌其他長期負債熬0.00 扒0.00 澳0.00 巴0.00 疤5,640.0胺0 斑遞延稅款貸項愛0.00 霸0.00 澳0.00 芭0.00 版0.00 熬營運負債合計班523,410跋.69 巴375,463埃.96 班185,142巴.57 哎118,241啊.98 礙87,792.拌34 哎凈營運資產(chǎn)合計芭1,410,3壩52.51 啊1,205,7把15.04 辦646,774百.61 白620,012癌.90 拔57

46、3,968稗.73 巴凈金融性負債襖把搬般暗笆短期投資版0.00 扳0.00 疤0.00 敖0.00 矮0.00 頒長期股權(quán)投資案70,415.板73 百77,542.擺79 艾149,837霸.74 哎130,838半.72 昂97,386.芭84 翱應(yīng)收股利伴0.00 扳0.00 瓣0.00 稗0.00 芭0.00 白應(yīng)收利息凹0.00 拜0.00 癌0.00 斑0.00 阿0.00 傲一年內(nèi)到期的長襖期債權(quán)投資佰0.00 擺0.00 八0.00 扒0.00 愛0.00 哀長期債權(quán)投資白2,884.0把9 吧0.00 靶0.00 敗0.00 百0.00 背金融性資產(chǎn)合計芭73,299.俺8

47、2 扳77,542.八79 癌149,837吧.74 安130,838唉.72 啊97,386.拌84 昂短期借款奧23,200.佰00 氨65,200.艾00 埃57,000.靶00 般41,000.哎00 骯23,300.扮00 邦應(yīng)付股利伴0.00 把0.00 版16,352.芭08 百22,298.翱30 傲29,731.柏06 隘一年內(nèi)到期的長安期負債唉0.00 捌0.00 澳0.00 安16,000.版00 岸0.00 胺長期借款昂479,892伴.47 般291,747隘.43 氨67,000.百00 敗47,000.佰00 傲29,701.瓣00 哀應(yīng)付債券疤198,450捌.

48、83 搬200,202拌.74 爸0.00 暗0.00 八0.00 熬減：長期投資減瓣值準備壩0.00 敖11,153.百27 扒4,388.5笆0 稗48.12 艾0.00 罷長期應(yīng)付款辦0.00 柏0.00 昂0.00 敗1,684.1翱0 瓣1,684.1稗0 巴金融性負債合計矮701,543矮.30 傲545,996氨.90 矮135,963百.58 骯127,934芭.28 半84,416.把16 胺凈金融性負債合爸計班628,243暗.48 凹468,454隘.11 拌-13,874胺.16 氨-2,904.壩44 罷-12,970絆.68 敖股東權(quán)益合計唉782,109瓣.04

49、班726,107唉.65 哀656,260俺.25 百622,869柏.21 邦586,939稗.39 按少數(shù)股東權(quán)益八0.00 矮0.00 盎0.00 笆0.00 霸0.00 暗凈金融性負債與叭權(quán)益合計拌2,111,8挨95.82 癌1,740,5疤58.66 傲778,349頒.67 吧747,899艾.05 皚658,384絆.87 調(diào)整后的利潤表百調(diào)整后的利潤表矮 單頒位：萬元靶年度芭2004稗2003岸2002盎2001霸2000盎主營業(yè)務(wù)收入安1,945,3安00.57安1,273,1拌89.17案787,547扮.82暗723,715阿.27啊585,668哎.44按減：主營業(yè)務(wù)

50、成拜本半1,730,1矮74.29敗1,130,0伴05.79扳687,108搬.25罷631,303氨.89擺482,909霸.35把減：主營業(yè)務(wù)稅藹金及附加壩10,538.頒14霸6,680.7暗0敖4,578.6哀3隘4,196.1唉3愛3,466.9啊1埃主營業(yè)務(wù)利潤啊204,588扳.14氨136,502昂.68襖95,860.疤94芭88,215.扮25昂99,292.絆18把其他業(yè)務(wù)利潤拜1,187.6背4爸789.56辦1,314.8百4澳786.56矮45.76背減：營業(yè)費用叭11,863.爸12案3,390.4癌4按3,153.6敖1敖3,872.2挨7柏4,663.0隘2

51、半減：管理費用按26,304.拔36伴16,502.辦59敗6,050.3皚1把5,769.3扒5暗4,590.3霸3岸處置長期資產(chǎn)損敗益艾胺按霸扒敖減：股權(quán)投資差絆額攤銷襖耙哎啊叭擺減：長期投資減八值準備百0辦11,153.絆27埃4,388.5吧0百48.12敗0佰減：存貨跌價損埃失敖0.00埃0.00頒0.00跋0.00絆-157.63捌補貼收入扳0.00捌0.00擺0.00伴0.00俺0.00辦營業(yè)外收入啊88.00癌56.05靶957.86疤455.47襖11.83搬減：營業(yè)外支出骯635.78笆4,879.0骯8芭10,063.俺48熬37.74挨8,860.2敖5笆稅前營運收益艾

52、167,060霸.52挨112,576俺.18藹78,866.吧24扮79,777.八92耙81,393.把80熬減：所得稅伴49,307.襖91拔35,339.斑94拔25,976.胺85拜10,259.案42頒12,948.柏16辦減：負債的抵稅敖利得拌6,548.4壩5百3,403.4澳0安927.48藹821.55捌1,240.0拔8安稅后營運收益辦111,204瓣.16盎73,832.隘84版51,961.叭91般68,696.擺95安67,205.芭56邦凈金融性費用伴財務(wù)費用傲19,843.阿80笆10,313.翱32辦2,810.5半6哀2,489.5版6盎3,757.8靶2罷

53、投資收益隘-6,229.胺17艾-4,275.靶53傲-1,594.哎52昂41.88挨1,731.4拜5礙減：負債的抵稅礙利得絆6,548.4捌5按3,403.4把0稗927.48柏821.55瓣1,240.0拔8俺凈金融性費用熬19,524.耙52把11,185.埃45哎3,477.6扒0岸1,626.1隘3愛786.29白少數(shù)股東損益襖0.00耙0.00跋0.00胺0.00扮0.00艾綜合收益佰91,679.拌64奧62,647.罷39芭48,484.矮31拜67,070.半82半66,419.板27阿調(diào)整后的現(xiàn)金流跋量表柏調(diào)整后的現(xiàn)金流伴量表 奧 單位：萬元愛年度隘2004叭2003爸

54、2002皚2001埃2000伴稅后營運收益邦111,204礙.16 啊73,832.罷84 哎51,961.安91 敖68,696.跋95 笆67,205.敗56 版凈營運資產(chǎn)百1,410,3爸52.51 版1,205,7癌15.04 伴646,774絆.61 癌620,012叭.90 懊573,968愛.73 岸上年凈營運資產(chǎn)八1,205,7敗15.04 岸646,774壩.61 背620,012拔.90 拌573,968叭.73 叭513,336辦.94 暗凈現(xiàn)金流量背(93,433邦.31)哀(485,10伴7.59)氨25,200.罷20 板22,652.哀78 阿6,573.7拔7

55、捌調(diào)整后的所有者矮權(quán)益表敗調(diào)整后的所有者唉權(quán)益表 盎 單位：萬元鞍年度跋2004案2003安2002拔2001愛期初所有者權(quán)益板726,107背.65 扮672,612捌.34 藹624,128俺.03 半578,112敖.66 扒股本增加靶337.69 頒0.00 般0.00 拔0.00 佰資本公積傲翱股本溢價辦1,481.9藹3 扮0.00 暗0.00 胺0.00 阿股票回購案頒按傲捌普通股股利哀44,697.扮87 柏16,352.邦08 昂22,298.胺30 叭22,298.稗30 襖合計癌(42,878叭.24)辦(16,352白.08)暗(22,298案.30)岸(22,298靶

56、.30)擺綜合收益敗91,679.愛64 盎62,647.白39 芭48,484.澳31 盎67,070.盎82 昂未確認投資損失扮絆巴把霸資本公積搬壩接受捐贈現(xiàn)金捌頒叭扮版 班 接收吧捐贈非現(xiàn)金資產(chǎn)拔準備阿俺阿岸阿 辦 撥款瓣轉(zhuǎn)入奧埃矮唉巴 稗 外幣罷資本折算差額壩吧熬半笆 版 股權(quán)啊投資準備扳扮芭版扳 案 其他皚7,200.0襖0 艾7,200.0熬0 霸0.00 半0.00 班本年權(quán)益變化額氨56,001.骯40 唉53,495.澳31 敖26,186.襖01 疤44,772.板52 八期末所有者權(quán)益巴782,109捌.05 板726,107礙.65 安650,314伴.04 笆622,

57、885邦.18 盎據(jù)調(diào)整后報表進盎行的財務(wù)分析翱邯鋼：基于調(diào)整百后的所有者權(quán)益伴表的比率指標耙比率吧2004伴2003凹2002隘2001凹2000疤1999耙普通股股利支付襖率矮48.75%耙26.10%盎45.99%霸33.25%邦44.76%奧0.00%邦含優(yōu)先股的股利百支付率按48.75%奧26.10%唉45.99%案33.25%疤44.76%壩0.00%邦普通股股利/賬阿面價值比率案5.80%傲2.37%拌3.45%百3.71%懊5.87%拌0.00%癌含優(yōu)先股的股利隘/賬面價值比率頒5.80%笆2.37%艾3.45%埃3.71%芭5.87%藹3.46%板留存收益率扮51.25%爸7

58、3.90%拜54.01%俺66.75%按55.24%安100.00%扒凈資產(chǎn)綜合收益版率ROCE艾12.16%澳8.96%扮7.61%罷11.17%斑12.60%伴-哀內(nèi)部投資凈增長安率版-5.91%扮-2.43%熬-3.57%扮-3.86%瓣7.37%霸-爸股東權(quán)益增長率鞍7.71%安7.95%懊4.20%安7.74%班21.31%芭-壩邯鋼：基于調(diào)整阿后的資產(chǎn)負債表壩和利潤表的比率叭指標岸比率白2004吧2003藹2002巴2001愛2000耙1999傲凈營運資本報酬稗率RNOA稗8.50%拜7.97%奧8.20%伴11.51%敗12.36%岸-俺凈金融性費用率八NBC翱3.56%鞍4.9

59、2%耙-41.45%澳-20.49%暗6.61%矮-皚利潤邊際PM俺5.72%瓣5.80%俺6.60%啊9.49%巴11.48%啊13.72%班凈綜合收益邊際背4.71%哀4.92%埃6.16%板9.27%拜11.34%熬14.37%疤營運負債杠桿俺37.11%佰31.14%靶28.63%案19.07%芭15.30%藹12.26%芭凈營運資本/權(quán)靶益比率啊180.33%扮166.05%襖98.55%罷99.54%背97.79%哎107.71%埃凈金融負債杠桿隘87.70%阿63.82%啊-2.57%疤-2.60%奧3.81%扮7.71%耙稅后短期借款利半率耙氨3.74%傲3.56%邦3.56%

60、拜3.92%盎3.92%扮3.92%吧差額(RNOA扮-NBC)礙4.94%白3.05%礙49.66%澳31.99%阿5.75%艾-班營運資本報酬率阿3.72%扒3.61%拜3.73%伴5.24%凹5.71%靶-絆差額(ROOA敗-啊拌)拌-0.02%阿0.06%頒0.17%氨1.32%辦1.79%霸-班凈營運資產(chǎn)周轉(zhuǎn)靶率邦 1.49 哎 1.3哀7 般 1.24艾 藹 1.2矮1 版 1.0啊8 叭-案銷售增長率拌52.79%拔61.66%礙8.82%板23.57%氨15.04%八-藹稅后營運收益增半長率柏50.62%跋42.09%阿-24.36%骯2.22%襖-3.77%安-懊凈營運資產(chǎn)增