CPA財務管理預習講義-籌資管理

1、大家論壇大家網(wǎng)愛第 七 章籌盎資管理凹【知識點1】普俺通股籌資擺1.股票發(fā)傲行方式 擺公開間接發(fā)靶行不公開直接般發(fā)行爸含義通過中介搬機構，公開向社挨會公眾發(fā)行股票伴公司不公開對邦外發(fā)行股票，只阿向少數(shù)特定的對唉象直接發(fā)行爸優(yōu)點（1）發(fā)邦行范圍廣，發(fā)行挨對象多，易于足邦額籌集資本；盎（2）股票的變扒現(xiàn)性強，流通性阿好；翱（3）提高發(fā)行把公司的知名度和挨擴大影響力。哀彈性較大，發(fā)行礙成本低擺缺點手續(xù)繁雜壩，發(fā)行成本高扒發(fā)行范圍小，股愛票變現(xiàn)性差板2.股票銷售翱方式 霸自銷方式背承銷方式般包銷代銷般含義發(fā)行叭公司直接將股票瓣銷售給認購者耙證券經(jīng)營機爸構一次性買進發(fā)按行公司公開募集阿的全部股票，然暗后

2、向社會公眾按巴較高的價格出售百。證券經(jīng)拌營機構代替發(fā)行奧公司代售股票，翱并由此獲取一定擺的傭金，但不承礙擔股款未募足的班風險。襖優(yōu)點可直奧接控制發(fā)行過程哀，實現(xiàn)發(fā)行意圖稗，并節(jié)省發(fā)行費鞍用。及時哀籌足資本，免于俺承擔發(fā)行風險。凹證券經(jīng)營凹機構只收取傭金胺，相對來說費用哀低一點。柏缺點籌資哀時間長，發(fā)行公把司要承擔全部發(fā)壩行風險。版股票以較低的價懊格售給承銷商會澳損失部分溢價襖不一定能籌艾足資本，發(fā)行公般司要承擔發(fā)行風熬險。敗3.股票發(fā)行價拔格 斑發(fā)行價格含義拔等價以股白票的票面額為發(fā)岸行價格，也稱為懊平價發(fā)行。一般吧在股票初次發(fā)行啊或在股東內(nèi)部分擺攤增資的情況下隘采用。按時價以本捌公司股票在流

3、通阿市場上買賣的實八際價格為基礎確懊定的股票發(fā)行價案格。按中間價以壩時價和等價的中拜間值確定的股票啊發(fā)行價格。懊【注意】發(fā)搬行價格高于面額搬，稱為溢價發(fā)行般；發(fā)行價格低于按面額，稱為折價背發(fā)行。按照我國盎公司法的規(guī)瓣定，股票發(fā)行價翱格不得低于票面澳金額，即不得折凹價發(fā)行。挨【分析】等版價發(fā)行不會存在懊不合法的問題。把但按照時價或者氨中間價發(fā)行，有扒可能出現(xiàn)折價發(fā)昂行的情況。折價板是法律所不允許藹的。敖4.普通股融百資的優(yōu)缺點拌與其他籌資方式吧相比的優(yōu)點運伴用普通股籌措資板本的缺點耙（1）資本安具有永久性；熬（2）沒有般固定的股利負擔頒；扒（3）能增扮強公司的舉債能按力；鞍（4）可一鞍定程度地抵

4、消通啊貨膨脹的影響，唉容易吸收資金。阿（1）資矮本成本較高 ；疤（2）可能板分散公司的控制擺權。耙【知識點2】長柏期負債籌資辦一、長期負爸債籌資的特點（搬與短期負債比）暗 霸優(yōu)點缺點皚（1）期限爸較長（1耙）一般成本較高笆（2）還債埃壓力或風險較小奧（2）限稗制條件較多熬二、長期借骯款籌資罷長期借款是懊指使用期超過一矮年的借款。斑1.借款的班保護性條款凹長期借款的搬保護性條款有兩捌類：一般性保護爸條款和特殊性保邦護條款。一般性拜保護條款應用于愛大多數(shù)借款合同吧，但根據(jù)具體情扮況會有不同內(nèi)容霸；特殊性保護條凹款是針對某些特敗殊情況而出現(xiàn)在背部分借款合同中板的。熬（2）長期借款敗的成本隘長期借款利

5、爸率有固定利率和拔浮動利率。笆對于借款企拔業(yè)來說，若預測霸市場利率將上升佰，應與銀行簽訂阿固定利率合同；阿反之，則應簽訂伴浮動利率合同。頒（3）長期疤借款籌資的特點扒與其他長期爸負債融資相比，吧長期借款籌資的邦特點為：昂絆皚籌資速度快。愛礙熬借款彈性較大。案版柏借款成本較低。岸芭壩主要缺點是限制版性條款比較多，愛制約著借款的使板用。 把三、債券籌資笆1.債券發(fā)氨行價格的確定方傲法吧債券發(fā)行價案格發(fā)行時的債矮券價值未來支隘付的利息和歸還辦的本金的現(xiàn)值佰2.債券發(fā)爸行價格的三種情懊況熬公司債券的敗發(fā)行價格通常有挨三種：平價、溢班價和折價。 挨債券的發(fā)行價格暗價格與面值的扳關系票面利率佰與市場利率的

6、關擺系癌溢價發(fā)行價格扮面值票面利辦率高于市場利率跋平價發(fā)行價格隘面值票面利版率等于市場利率霸折價發(fā)行價格敗0，租賃有利疤如果NPV芭0，租賃有利氨如果NPV俺0，自行購置佰有利。埃（二）出租人的瓣分析頒如果租賃合澳同被稅法認定為跋租金（承租人）拌不可直接抵扣，埃那么出租人不能哎提取折舊，而應班按分期銷售的成般本抵稅。決策分把析的基本程序與伴承租人大致相同壩。阿初始現(xiàn)金流量：版現(xiàn)金流出購皚置設備現(xiàn)金流出傲租賃期現(xiàn)金般流量：現(xiàn)金流入瓣租金、本金般抵稅瓣現(xiàn)金流出八租金納稅巴終結現(xiàn)金流拔量：現(xiàn)金流入安資產(chǎn)余值收回拔成本敖【總結】租賃合頒同的稅務性質，罷就是按照稅法的胺條件判斷租賃是按經(jīng)營租賃（租金奧可

7、直接扣除租賃般）還是融資租賃?。ㄗ饨鸩豢芍苯影翱鄢赓U）。不笆管是哪一種租賃岸，在無摩擦的市懊場中，稅賦相同扮時，均為零和博邦弈。愛三、稅率的影響跋租賃能夠存襖在的主要條件之凹一，是租賃雙方胺的實際稅率不相版等，通過租賃減懊少總的稅負，雙斑方分享租賃節(jié)稅矮的好處，這可能埃是長期租賃存在襖的最主要的原因隘。如果不能取得壩稅收上的好處，唉大部分長期租賃叭在經(jīng)濟上都難以安成立。芭四、損益平衡矮租金版損益平衡租捌金，是指租賃凈扮現(xiàn)值為0的租金鞍數(shù)額。由于租金霸往往是租賃雙方氨談判的焦點，因鞍此，計算損益平拌衡租金通常很有斑意義。唉1.承租人搬的損益平衡租金阿對于承租人矮來說，損益平衡搬租金是其可以接埃

8、受的最高租金。拔在租金可直拌接扣除租賃中，奧其數(shù)額是使下式拜成立的稅前租金阿。柏2.出租人的癌損益平衡租金哎對于出租人暗來說，損益平衡挨租金是其可以接昂受的最低租金。叭 懊【提示】盎（1）通常耙需要使用試算法扳求解稅前租金；?。?）如果八租賃期各年的現(xiàn)傲金流量相等，則按：罷【知識點6敖】短期負債籌資笆一、短期負邦債融資的特點拌1.籌資速靶度快，容易取得扮；扮2.籌資富熬有彈性；拌3.籌資成把本較低；矮4.籌資風辦險高。翱二、商業(yè)信藹用懊（1）概念半商業(yè)信用是百指在商品交易中矮由于延期付款或癌預收貨款所形成吧的企業(yè)間的借貸把關系。礙（2）具體佰形式霸商業(yè)信用的岸具體形式：應付擺賬款、應付票據(jù)鞍、

9、預收賬款。頒（3）放棄凹現(xiàn)金折扣成本的胺計算鞍放棄現(xiàn)金折岸扣的機會成本隘折扣百分比/（佰1折扣百分比澳）360/（凹信用期折扣期般） 胺骯【公式含義敗分析】耙某企業(yè)賒購把商品100萬元笆，賣方提出付款巴條件2/10邦，n/30。伴若在折扣期唉內(nèi)付款（即選擇拌第10天付款）頒，則需要付10扒0（12%按）98萬元；斑若放棄現(xiàn)金折扣翱（即選擇第30疤天付款），則需愛要付100萬元般，這相當于占用爸100（1胺2%）98萬襖元的資金20天皚，付出了100斑2%2萬元罷的代價。唉放棄現(xiàn)金折哀扣的成本率資艾金占用費/資金案占用額（10伴02%）澳100（1埃2%）胺注意，這樣懊計算出的成本率絆是20天（

10、信用伴期折扣期）的叭成本率，而一般唉所謂的成本率都稗是指年成本率，啊所以，需要進行傲調(diào)整。調(diào)整的方瓣法，就是將以上爸計算出的20天扳的成本率除以2邦0，先得出天成笆本率，然后，再傲乘以每年的天數(shù)敖360。綜合起盎來，就是乘以3拔60/20。癌放棄現(xiàn)金折鞍扣的成本率（扒1002%）壩100（岸12%） 暗360/20俺2%/（1按2%）360白/2036.翱7%敗由此可以得出放扮棄現(xiàn)金折扣成本芭率的計算公式如八下：板放棄現(xiàn)金折絆扣成本折扣百扳分比/（1折昂扣百分比）3半60/（信用期捌折扣期）皚（4）決策原搬則霸【提示】把耙放棄折扣看成是絆籌資，把享受折扳扣看成是投資。靶此處，投資的收傲益率與籌

11、資的成藹本率均等于放棄扒現(xiàn)金折扣的成本傲。巴如果能以愛低于放棄折扣的俺隱含利息成本（俺即放棄現(xiàn)金折扣背成本）的利率借礙入資金，便應在隘現(xiàn)金折扣期內(nèi)用唉借入的資金支付挨貨款，享受現(xiàn)金傲折扣。八【理解】享疤受折扣（需要使靶用現(xiàn)金去償還貨襖款）看成一種投伴資，獲得的收益懊率是放棄折扣的隘成本；借款是一敗種資金來源，其背利率可以看成是敖投資資金的成本埃。如果利率低于襖放棄折扣的成本懊，則說明投資收班益率大于資金成敗本，故應該進行笆這種投資，即借啊款支付貨款，享艾受折扣。隘如果折扣拜期內(nèi)將應付賬款傲用于短期投資，氨所得的投資收益礙率高于放棄折扣半的隱含利息成本礙，則應放棄折扣搬而去追求更高的拌收益。擺【

12、理解】放把棄折扣（繼續(xù)占辦用對方資金）是隘取得資金的一種敖方式，如果投資盎收益高于資金成拌本，當然應該選扮擇這種籌資方式巴。隘如果企業(yè)壩因缺乏資金而欲藹展延付款期，則啊需在降低了的放熬棄折扣成本與展扳延付款帶來的損盎失之間做出選擇壩。凹【提示】這百種情況一般多在背客觀題中出現(xiàn)。艾如果面對絆兩家以上提供不靶同信用條件的賣癌方，應通過衡量敖放棄折扣成本的奧大小，選擇信用翱成本最?。ɑ蛩韩@利益最大）的懊一家。藹（5）商業(yè)斑信用籌資的特點埃商業(yè)信用籌挨資最大的優(yōu)越性澳在于容易取得；疤其缺陷在于期限拔比較短，在放棄昂現(xiàn)金折扣時所付背出的成本較高。吧三、短期借叭款岸（1）借款哀的信用條件斑信貸限額埃信貸

13、限額是傲銀行對借款人規(guī)敖定的無擔保貸款巴的最高額。如果背由于某種原因，俺銀行最終不提供敗借款，銀行不會藹承擔法律責任。柏周轉信貸柏協(xié)定扮周轉信貸協(xié)罷定是銀行具有法罷律義務地承諾提瓣供不超過某一最版高限額的貸款協(xié)芭定。壩企業(yè)享用周哎轉信貸協(xié)定，通瓣常要就貸款限額俺的未使用部分付拔給銀行一筆承諾暗費。胺補償性余額襖補償性余額跋是銀行要求借款拜企業(yè)在銀行中保吧持按貸款限額或暗實際借用額一定傲百分比的最低存敗款余額。熬對于借款企骯業(yè)來講，補償性扳余額則提高了借靶款的實際利率。般例如，某企礙業(yè)按年利率8%班向銀行借款10奧萬元，銀行要求爸維持貸款限額1班5%的補償性余礙額，那么企業(yè)實芭際可用的借款只奧有

14、8.510矮（115%澳）萬元，該項凹借款的實際利率搬則為：哎實際利率=笆年利息實際可絆用的借款額=暗（108%）板/8.51拔00%=9.4伴%翱補償性余額板貸款實際利率拔利息/可用借款礙額背（借款額罷名義利率）/挨（借款額借款伴額補償性余額拔比率）藹名義利扳率/（1補償盎性余額比率）啊100%扒借款抵押邦銀行向財務襖風險較大或信譽奧不好的企業(yè)發(fā)放拌貸款，風險很大瓣的，為了控制風吧險，銀行會要求礙借款企業(yè)提供抵絆押品擔保。矮抵押借款的頒成本通常高于非疤抵押借款。因為跋銀行主要向信譽奧好的客戶提供非疤抵押借款，而將愛抵押借款視為一背種風險投資，故版而收取較高的利氨率。同時銀行管壩理抵押貸款比管

15、般理非抵押貸款困哀難，為此往往另搬外收取手續(xù)費。巴償還條件俺貸款的償還盎有到期一次償還靶和在貸款期內(nèi)定昂期（每月、季）骯等額償還兩種方奧式。巴【提示】定背期等額償還，會啊導致實際貸款利瓣率的提高。原因按在于定期償還，把使得貸款的平均白使用數(shù)額低于貸辦款額。例如，貸艾款100萬元，唉每半年償還50安%，即一年償還敗2次。全年平均捌使用貸款：50白12/12矮506/12翱75萬元。昂一般來說企岸業(yè)不希望采用定敖期等額償還方式俺，而是愿意在貸啊款到期日一次償爸還，因為分期償扳還會加大貸款的盎實際利率。半（2）短期佰借款利息的支付靶方法皚收款法。翱在借款到期時向挨銀行支付利息的啊方法。銀行向工佰商企

16、業(yè)發(fā)放的貸拌款大都采用這種澳方法收息。此時扳實際利率等于名背義利率。半貼現(xiàn)法。伴銀行向企業(yè)發(fā)放柏貸款時，先從本伴金中扣除利息部傲分，而到期時借背款企業(yè)則要償還疤貸款全部本金的埃一種計息方法。邦此時實際利率高稗于名義利率。扳加息法。奧銀行發(fā)放分期等霸額償還貸款時采把用的利息收取方熬法。在分期等額把償還貸款的情況哎下，銀行要將根安據(jù)名義利率計算板的利息加到貸款翱本金上，計算出邦貸款的本息和，半要求企業(yè)在貸款般期內(nèi)分期償還本辦息之和的金額。笆在加息法付皚息的情況下，企辦業(yè)所負擔的實際白利率便高于名義癌利率大約1倍。氨比如向銀行借款八120萬元，貸案款利率是10%癌（年利息12萬斑元），銀行要求啊每個

17、月等額還本柏金10萬元，還版利息1萬元，此傲時實際可用借款芭額最高是120版萬元，最低是0唉，平均的可用借班款額約等于12胺0/2=60萬稗元。白【提示】考藹試中如果遇到比鞍較短期借款實際凹利率和名義利率佰的題目，需要注癌意共性的結論。半從理論上來說，澳兩個利率比較有佰三種情況。但短半期借款實際利率稗一般不會出現(xiàn)低辦于名義利率的情把況，除了正常情跋況（比如收款法盎付息）下，二者板相等之外，其他板情況一般是實際耙利率大于名義利般率。暗（3）短期巴借款籌資的特點吧短期借款可八以隨企業(yè)的需要般安排，便于靈活絆使用，且取得較藹簡便；其缺點在百于短期內(nèi)要歸還背，特別是在帶有罷諸多附加條件的把情況下更使風

18、險盎加劇。 奧【知識點7】營笆運資本政策艾營運資本政扳策包括營運資本按持有政策和營運背資本籌集政策，捌它們分別研究如扮何確定營運資本敖持有量和如何籌癌集營運資本兩個氨方面的問題。辦（一）營運啊資本持有政策岸營運資本，就是罷長期資金用于短笆期資產(chǎn)的部分。靶營運資本越多，芭風險越小，收益巴較低。藹種類特點骯寬松的矮營運資本政策（唉持有較多營運資愛本）耙收益、風險均較頒低搬緊縮的鞍營運資本政策（昂持有較低的營運癌資本）般收益、風險均霸較高罷適中的擺營運資本政策（班持有量居中）按收益、瓣風險介于兩者之皚間佰（二）營運資本?；I集政策按研究的是企襖業(yè)資金占用和資伴金來源之間的匹罷配關系。挨叭1.流動資扳產(chǎn)

19、與流動負債的跋特殊分類按（1）流動昂資產(chǎn)笆如果按照用罷途再作區(qū)分，則懊流動資產(chǎn)可以分罷為臨時性流動資哎產(chǎn)和永久性流動安資產(chǎn)。拜臨時性流動哀資產(chǎn)指那些受季瓣節(jié)性、周期性影邦響的流動資產(chǎn)，阿如季節(jié)性存貨、百銷售和經(jīng)營旺季胺的應收賬款；岸永久性流動拜資產(chǎn)則指那些即暗使企業(yè)處于經(jīng)營芭低谷也仍然需要扳保留的、用于滿頒足企業(yè)長期穩(wěn)定伴需要的流動資產(chǎn)頒。需要長期矮占用資金。矮企業(yè)的永久啊性流動資產(chǎn)和其稗他的非流動資產(chǎn)熬或長期資產(chǎn)對資敖產(chǎn)的占用是一種扳長期占用。臨時按性流動資產(chǎn)對資疤金的占用是短期般的占用。扳資金來源包伴括流（2）流動靶負債翱流動負債分把為臨時性負債和拌自發(fā)性負債。矮臨時性負債疤指為了滿足臨時

20、霸性流動資金需要礙所發(fā)生的負債，斑如商業(yè)零售企業(yè)俺春節(jié)前為滿足節(jié)板日銷售需要，超埃量購入貨物而舉埃借的債務；拜自發(fā)性負債岸指直接產(chǎn)生于企叭業(yè)持續(xù)經(jīng)營中的案負債，如商業(yè)信哎用籌資和日常運罷營中產(chǎn)生的其他奧應付款，以及應愛付職工薪酬、應瓣付利息、應付稅拌費等等?？砂饭┢髽I(yè)長期使用凹自發(fā)性流動斑負債、長期負債把和權益資本是資版金的長期來源，瓣可供企業(yè)長期使版用。臨時性負債礙屬于短期來源。頒2. 營運哎資本籌集政策的敗種類哎三種類型疤流動資產(chǎn)、長期岸負債和權益資本疤。藹臨時性流動唉資產(chǎn)=臨時性流哎動負債配合板型籌資政策哀配合型籌資凹政策是指需要長瓣期占用資金的這昂部分資產(chǎn)，使用跋長期來源的資金爸來進行融通。哀特點：風險凹和收益介于激進胺型和穩(wěn)健型之間耙。扮臨時性流半動資產(chǎn)臨時性流隘動負債穩(wěn)健壩型籌資政策稗表現(xiàn)的資金矮占用和資金來源絆的匹配關系上來柏看，企業(yè)的臨時疤性流動負債只融阿通了一部分臨時斑性流動資產(chǎn)，另把外一部分是通過扳長期來源的資金擺來進行融通的。奧特點為：低佰風險、低收益。佰【提示】重點懊關注臨時性負債柏。臨時性負債作百為短期負債，成八本低，但風險大拔。三種籌集政策襖的不同主要在于叭臨時性負債應用岸的多少。激進型芭籌資政策，應用矮的臨時性負債占