鋼鐵行業(yè)基本面和財報分析

1、目錄索引概覽：2021Q1 申萬鋼企歸母凈利潤同比升 240.2%，盈利能力大幅提升 5 HYPERLINK l _TOC_250009 一、鋼鐵行業(yè) 2021Q1 基本面回顧：需求同比大幅增長，碳中和助供給彈性減弱，主要鋼材品種噸鋼毛利均大幅增長 7 HYPERLINK l _TOC_250008 （一）需求：2021Q1 建筑、機械、家電、汽車等下游需求同比均大幅增長 7（二）供給：2021Q1 粗鋼產(chǎn)量同比大幅增長 15.6%，預(yù)計未來碳中和促供給收縮. 8 HYPERLINK l _TOC_250007 （三）成本：2021Q1 進口鐵礦石、焦炭及廢鋼價格同比分別大漲 62.9%、39

2、.8%、 24.3% 8（四）鋼價：2021Q1 主要鋼材品種均價同比均大幅上漲、漲幅 24.3%31.4% 9（五）盈利：2021Q1 螺紋鋼、熱軋及冷軋噸鋼毛利均值同比分別下降 32.5%、下降 12.9%和上升 26.0%，3 月噸鋼毛利全面大幅上升 10 HYPERLINK l _TOC_250006 二、上市鋼企 2021Q1 財報分析：申萬鋼企歸母凈利同比大幅增長 240.2%，63.9%上市鋼企凈利率同比上升 11 HYPERLINK l _TOC_250005 （一）盈利：2021Q1 上市鋼企歸母凈利潤同比大幅上升 240.2%、普鋼表現(xiàn)相對好于特鋼，板塊盈利能力大幅改善 1

3、1 HYPERLINK l _TOC_250004 （二）費用控制：2021Q1 上市鋼企中 86.1%期間費用率同比下降，新鋼股份、友發(fā)集團和杭鋼股份期間費用率較低 15 HYPERLINK l _TOC_250003 （三）償債能力：2021Q1 上市鋼企資產(chǎn)負債率環(huán)比微幅上升，新興鑄管、永興材料、久立特材的資產(chǎn)負債率環(huán)比明顯下降 19 HYPERLINK l _TOC_250002 （四）經(jīng)營獲現(xiàn)能力：2021Q1 上市鋼企整體獲現(xiàn)能力同比提升，58.3%上市鋼企獲現(xiàn)能力上升 21 HYPERLINK l _TOC_250001 三、2021Q2 展望和投資建議：碳中和促供需緊平衡，盈利

4、將明顯上行，看好鋼鐵行業(yè)投資機會 23 HYPERLINK l _TOC_250000 四、風(fēng)險提示 25公共聯(lián)系人圖表索引圖 1：2021 年一季度申萬鋼鐵板塊 36 家上市公司歸母凈利潤情況（單位：億元）. 11圖 2：2021 年一季度申萬鋼鐵板塊上市公司歸母凈利潤同比增幅前十及降幅前十公司 12圖 3：2021 年一季度申萬鋼鐵板塊毛利率排名前十上市鋼企 14圖 4：2021 年一季度申萬鋼鐵板塊毛利率排名后十上市鋼企 14圖 5：2021 年一季度申萬鋼鐵板塊凈利率排名前十上市鋼企 14圖 6：2021 年一季度申萬鋼鐵板塊凈利率排名后十上市鋼企 14圖 7：21Q1 申萬鋼鐵板塊期

5、間費用率排名前十鋼企 17圖 8：21Q1 申萬鋼鐵板塊期間費用率排名前十鋼企 17圖 9：21Q1 申萬鋼鐵板塊財務(wù)費用率排名前十鋼企 17圖 10：21Q1 申萬鋼鐵板塊財務(wù)費用率排名后十鋼企 17圖 11：21Q1 申萬鋼鐵板塊銷售費用率排名前十鋼企 18圖 12：21Q1 申萬鋼鐵板塊銷售費用率排名后十鋼企 18圖 13：21Q1 申萬鋼鐵板塊管理費用率排名前十鋼企 18圖 14：21Q1 申萬鋼鐵板塊管理費用率排名后十鋼企 18圖 15：21Q1 申萬鋼鐵板塊研發(fā)費用率排名前十鋼企 19圖 16：21Q1 申萬鋼鐵板塊研發(fā)費用率排名后十鋼企 19表 1：21Q1 申萬鋼鐵板塊上市鋼企

6、業(yè)績一覽（單位：億元） 6表 2：2021 年一季度鋼鐵相關(guān)下游行業(yè)主要經(jīng)營數(shù)據(jù)指標(biāo) 8表 3：2021 年一季度進口礦、焦炭及廢鋼均價同比分別大漲 62.9%、39.8%、24.3%. 9表 4：2021 年一季度分月份主要原材料均價變化情況 9表 5：2021 年一季度主要鋼材品種均價均同比大幅上漲 24.3%31.4% 9表 6：2021 年一季度分月份主要鋼材品種均價變化情況（單位：元/噸） 10表 7：2021 年一季度螺紋鋼、熱軋、冷軋噸鋼毛利均值同比分別下降 32.5%、下降 12.9%和上升 26.0% 10表 8：2021 年一季度分月份主鋼材品種噸鋼毛利均值變化情況 10表

7、 9：申萬鋼鐵板塊上市鋼企 2021 年一季度毛利率和凈利率變化情況 13表 10：2021 年一季度 86.1%上市鋼企期間費用率同比下降 16表 11：2021 年一季度申萬鋼鐵板塊上市鋼企資產(chǎn)負債率情況 20表 12：2021 年一季度申萬鋼鐵指數(shù)板塊 36 家鋼企經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/營業(yè)收入情況 22公共聯(lián)系人概覽：2021Q1 申萬鋼企歸母凈利潤同比增 240.2%，盈利能力大幅提升從整體業(yè)績表現(xiàn)上看，2021年一季度，申萬鋼鐵板塊上市鋼企同比大幅改善。21Q1申萬鋼鐵板塊36家上市鋼企中34家盈利同比上升、占比94.4%，2家盈利同比下降、占比5.6%。21Q1申萬鋼鐵板塊上市鋼

8、企實現(xiàn)歸母凈利潤合計265.4億元、同比上升 240.2%。在本篇報告中，我們將詳細分析2021年一季度申萬鋼鐵板塊上市鋼企經(jīng)營情況和我們對于鋼鐵行業(yè)2021年第二季度基本面的展望。公共聯(lián)系人表 1：21Q1申萬鋼鐵板塊上市鋼企業(yè)績一覽（單位：億元）證券代碼公司簡稱板塊21Q1 歸母凈利潤同比601005.SH重慶鋼鐵SW 普鋼10.926078.1%600231.SH凌鋼股份SW 普鋼2.45242.0%600022.SH山東鋼鐵SW 普鋼6.22029.3%000825.SZ太鋼不銹SW 特鋼18.61148.5%000959.SZ首鋼股份SW 普鋼10.4428.2%(回溯調(diào)整后)000

9、898.SZ鞍鋼股份SW 普鋼15.2420.5%600010.SH包鋼股份SW 普鋼7.3326.7%601003.SH柳鋼股份SW 普鋼6.6303.6%600808.SH馬鋼股份SW 普鋼15.1300.3%000761.SZ本鋼板材SW 普鋼6.9285.7%600307.SH酒鋼宏興SW 普鋼4.8270.5%600019.SH寶鋼股份SW 普鋼53.6247.8%(回溯調(diào)整后)600581.SH八一鋼鐵SW 普鋼1.9201.4%600569.SH安陽鋼鐵SW 普鋼2.1159.2%600126.SH杭鋼股份SW 普鋼3.6151.7%688186.SH廣大特材SW 特鋼0.714

10、1.2%002075.SZ沙鋼股份SW 特鋼2.2128.9%601686.SH友發(fā)集團SW 特鋼3.1119.8%600399.SH撫順特鋼SW 特鋼1.7115.5%600282.SH南鋼股份SW 普鋼9.8112.4%000709.SZ河鋼股份SW 普鋼4.8111.0%(回溯調(diào)整后)603995.SH甬金股份SW 特鋼1.1107.7%600507.SH方大特鋼SW 特鋼5.5103.7%600782.SH新鋼股份SW 普鋼9.788.8%002443.SZ金洲管道SW 特鋼0.881.4%000932.SZ華菱鋼鐵SW 普鋼20.581.1%002318.SZ久立特材SW 特鋼1.4

11、78.7%002756.SZ永興材料SW 特鋼1.267.6%002110.SZ三鋼閩光SW 普鋼9.261.9%(回溯調(diào)整后)000708.SZ中信特鋼SW 特鋼19.349.2%600117.SH西寧特鋼SW 特鋼-0.730.3%000778.SZ新興鑄管SW 普鋼4.320.5%000717.SZ韶鋼松山SW 普鋼4.211.9%300881.SZ盛德鑫泰SW 特鋼0.13.8%603878.SH武進不銹SW 普鋼0.5-10.6%002478.SZ常寶股份SW 特鋼0.1-86.4%SW 鋼鐵265.4240.2%SW 普鋼210.1283.1%SW 特鋼公共聯(lián)系人55.3138.7

12、%數(shù)據(jù)來源：公司財報、一、鋼鐵行業(yè) 2021Q1 基本面回顧：需求同比大幅增長，碳中和助供給彈性減弱，主要鋼材品種噸鋼毛利均大幅增長（一）需求：2021Q1 建筑、機械、家電、汽車等下游需求同比均大幅增長建筑行業(yè)從房地產(chǎn)用鋼需求看，需求向好、疊加去年同期疫情下基數(shù)較低，2021年一季度房地產(chǎn)用鋼需求同比大幅增加。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年1-3月份，我國商品房累計銷售面積同比大幅上升63.8%，增速同比上升90.1PCT。2021年1-3月份，我國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額及新開工面積累計同比分別大幅上升25.6%、28.2%，增速分別同比上升33.3PCT、55.4PCT。2020年1-3月份

13、，我國房屋竣工面積累計同比大幅上升22.9%，增速同比上升38.7PCT。從基建需求看，2021年一季度基建投資累計同比增速大幅上升。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年1-3月我國基礎(chǔ)建設(shè)投資（不含電力）累計同比增速達29.7%，增速同比上升49.4PCT。機械行業(yè)受益于建筑行業(yè)需求增長，2021年一季度我國工程機械產(chǎn)品銷量同比大幅上升。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2021年一季度全國主要企業(yè)工程機械產(chǎn)品的累計銷量為47.8萬臺，同比大幅增長86.7%，增速同比大幅上升96.5PCT。汽車行業(yè)2021年一季度我國汽車?yán)塾嫯a(chǎn)量同比大幅上升。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年1-3月累計實現(xiàn)汽車產(chǎn)量638.3萬輛，

14、同比大幅上升81.7%，增速同比大幅上升126.3PCT。家電行業(yè)2021年一季度我國主要家電品種產(chǎn)量同比均大幅上升。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年1-3月，家用電冰箱、洗衣機、空調(diào)累計產(chǎn)量分別為2157.8萬臺、2144.7萬臺和5595.3萬臺，同比分別大幅上升54.6%、50.7%和49.8%。綜合來看，2021年一季度鋼鐵行業(yè)需求強勁，疊加去年同期疫情下基數(shù)較低，鋼鐵下游需求同比均呈大幅增長趨勢。公共聯(lián)系人表 2：2021年一季度鋼鐵相關(guān)下游行業(yè)主要經(jīng)營數(shù)據(jù)指標(biāo)2021Q1 絕對值累計同比增速2020Q1 絕對值累計同比增速增速變化幅度固定資產(chǎn)投資完成額（億元）95994.025.6%

15、84145.0-16.1%41.7PCT房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額（億元）27575.825.6%21963.0-7.7%33.3PCT房屋施工面積（萬平方米）798393.911.2%717886.02.6%8.6PCT房屋新開工面積（萬平方米）36162.528.2%28203.0-27.2%55.4PCT房屋竣工面積（萬平方米）19122.022.9%15557.0-15.8%38.7PCT商品房銷售面積（萬平方米）36007.163.8%21978.0-26.3%90.1PCT商品房銷售額（億元）38377.888.5%20365.0-24.7%113.2PCT金屬切削機床產(chǎn)量（萬臺）14.

16、467.4%7.0-29.4%96.8PCT工業(yè)鍋爐產(chǎn)量（蒸發(fā)量噸）111651.063.2%94671.0-21.3%84.5PCT鐵路機車產(chǎn)量（輛）104.0-8.0%93.0-59.6%51.6PCT汽車產(chǎn)量（萬輛）638.381.7%347.0-44.6%126.3PCT家用電冰箱產(chǎn)量（萬臺）2157.854.6%1373.0-19.8%74.4PCT家用洗衣機產(chǎn)量（萬臺）2144.750.7%1416.0-11.9%62.6PCT空調(diào)產(chǎn)量（萬臺）5595.349.8%3688.0-27.9%77.7PCT數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、（二）供給：2021Q1 粗鋼產(chǎn)量同比大幅增長 15.6%

17、，預(yù)計未來碳中和促供給收縮2021年一季度粗鋼產(chǎn)量大幅增長15.6%，碳中和促供給收縮。產(chǎn)量方面，根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年1-3月份，我國累計實現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量27104.2萬噸，同比增長15.6%。政策方面，碳中和助推產(chǎn)能收縮。2020年12月，工信部發(fā)布關(guān)于推動鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見（征求意見稿），“十四五”期間我國鋼鐵行業(yè)要實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，并深入推進綠色低碳，力爭率先實現(xiàn)碳排放達峰。綠色低碳將成為實現(xiàn)產(chǎn) 能、產(chǎn)量雙控的重要手段。根據(jù)唐山市大氣污染防治工作領(lǐng)導(dǎo)小組公告，2021年3 月-12月期間，全市主要全流程鋼鐵企業(yè)將實行限產(chǎn)減排措施，減排比例達30%50%。根據(jù)Mysteel測

18、算，預(yù)計2021年全年唐山鐵水產(chǎn)量同比下降1126萬噸。（三）成本：2021Q1 進口鐵礦石、焦炭及廢鋼價格同比分別大漲 62.9%、 39.8%、24.3%2021年一季度主要原材料同比均大幅上漲。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，2021年一季度進口鐵礦石、二級冶金焦、廢鋼均價同比分別大幅上漲62.9%、39.8%、24.3%。公共聯(lián)系人表 3：2021年一季度進口礦、焦炭及廢鋼均價同比分別大漲62.9%、39.8%、24.3%2021 年一季度均價（元/噸）2020 年一季度均價（元/噸）同比巴西卡粉：日照港進口礦均價1299.3797.562.9%二級冶金焦均價2576.91843.739.8%

19、廢鋼：6-8mm：唐山3106.82499.224.3%數(shù)據(jù)來源：Mysteel、月度同比角度看：根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，2021年一季度進口鐵礦石、二級冶金焦、廢鋼價格均價均明顯強于2020年同期，其中鐵礦石漲幅區(qū)間59.4%64.9%，二級冶金焦?jié)q幅區(qū)間34.5%46.7%，廢鋼漲幅區(qū)間13.8%34.7%。月度環(huán)比角度看：進口鐵礦石均價2021年1月強勁上漲，2、3月環(huán)比漲幅收窄。二級冶金焦及廢鋼均價2021年1、巴西卡粉：日照港進口礦均價（元/噸）二級冶金焦均價（元/噸）廢鋼：6-8mm：唐山（元/噸）絕對值同比環(huán)比絕對值同比環(huán)比絕對值同比環(huán)比2021 年 1 月1281.559.4%

20、12.6%2615.037.6%16.3%3010.013.8%6.0%2021 年 2 月1297.164.9%1.2%2776.546.7%6.2%3081.525.5%2.4%2021 年 3 月1316.564.1%1.5%2339.134.5%-15.8%3228.934.7%4.8%2月環(huán)比走勢較強，3月環(huán)比大幅下跌。廢鋼均價13月保持上漲趨勢。表 4：2021年一季度分月份主要原材料均價變化情況數(shù)據(jù)來源：Mysteel、（ 四） 鋼價： 2021Q1 主要鋼材品種均價同比均大幅上漲、漲幅24.3%31.4%2021年一季度主要鋼材產(chǎn)品均價同比均大幅上漲。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，2

21、021年一季 度螺紋鋼、熱卷、冷軋板均價同比2020年一季度分別大幅上漲24.3%、31.4%和29.6%。表 5：2021年一季度主要鋼材品種均價均同比大幅上漲24.3%31.4%2021 年一季度均價（元/噸）2020 年一季度均價（元/噸）同比變動（元/噸）同比螺紋4584.73689.7895.024.3%熱卷4755.23619.81135.531.4%冷軋板5515.04255.11259.929.6%數(shù)據(jù)來源：Mysteel、月度同比角度看：2021年13月板材均價走勢均強于長材，螺紋鋼均價同比漲幅分別為16.3%、23.1%、32.0%，熱卷均價同比漲幅分別為17.8%、30.

22、0%、44.2%，冷板均價同比漲幅分別為2公共聯(lián)系人 2.0%、26.4%、38.9%。月度環(huán)比角度看：2020年1、2月板材均價環(huán)比表現(xiàn)弱于長材，3月各類鋼材環(huán)比漲幅均擴大，熱卷、螺紋鋼、冷板螺紋熱卷冷板絕對值同比環(huán)比絕對值同比環(huán)比絕對值同比環(huán)比2021 年 1 月4415.916.3%3.3%4545.217.8%0.0%5421.522.0%-2.6%2021 年 2 月4513.123.1%2.2%4641.430.0%2.1%5411.326.4%-0.2%2021 年 3 月4784.332.0%6.0%5022.044.2%8.2%5673.038.9%4.8%均價環(huán)比漲幅分別為

23、8.2%、6.0%、4.8%。表 6：2021年一季度分月份主要鋼材品種均價變化情況（單位：元/噸）數(shù)據(jù)來源：Mysteel、（五）盈利：2021Q1 螺紋鋼、熱軋及冷軋噸鋼毛利均值同比分別下降32.5%、下降 12.9%和上升 26.0%，3 月噸鋼毛利全面大幅上升根據(jù)前文所述，2021年一季度主要鋼材品種價格均大幅上漲，由于汽車、家電等下游需求強勁，同時成本端鐵礦石上漲擠壓盈利空間，因此2021年一季度主要鋼材品種噸鋼毛利呈分化趨勢。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，2021年一季度螺紋鋼、熱軋及冷軋噸鋼毛利均值同比分別下降32.5%、下降12.9%和上升26.0%。表 7：2021年一季度螺紋鋼、

24、熱軋、冷軋噸鋼毛利均值同比分別下降32.5%、下降12.9%和上升26.0%2021 年一季度噸鋼毛利（元/噸）2020 年一季度噸鋼毛利（元/噸）同比變動（元/噸）同比螺紋鋼358.5531.2-172.7-32.5%熱軋板卷150.5172.9-22.4-12.9%冷軋板卷328.8260.967.926.0%數(shù)據(jù)來源：Mysteel、月度同比角度看：螺紋鋼、熱扎板卷、冷軋板卷噸鋼毛利均值2021年1-2月同比均大幅下降，3月同比均大幅上升。月度環(huán)比角度看：螺紋鋼、熱扎板卷、冷軋板卷噸鋼毛利均值2021年1-2月同比均下降，3月同比均大幅上升。表 8：2021年一季度分月份主鋼材品種噸鋼毛

25、利均值變化情況螺紋鋼單噸毛利（元/噸）熱軋板卷單噸毛利（元/噸）冷軋板卷單噸毛利（元/噸）絕對值同比環(huán)比絕對值同比環(huán)比絕對值同比環(huán)比2021 年 1 月178.5-72.0%-59.9%8.1-97.7%-97.8%304.3-21.9%-63.0%2021 年 2 月167.1-63.7%-6.4%-25.5-117.9%-413.6%160.4-47.9%-47.3%2021 年 3 月656.628.1%292.8%404.3556.4%1684.6%474.5299.5%195.8%數(shù)據(jù)來源：Mysteel、公共聯(lián)系人二、上市鋼企 2021Q1 財報分析：申萬鋼企歸母凈利同比大幅增長

26、240.2%，63.9%上市鋼企凈利率同比上升（一）盈利：2021Q1 上市鋼企歸母凈利潤同比大幅上升 240.2%、普鋼表現(xiàn)相對好于特鋼，板塊盈利能力大幅改善截至2021年4月30日，36家申萬鋼鐵板塊上市公司全部發(fā)布了2021年一季報。普鋼、特鋼上市鋼企歸母凈利潤同比均明顯上升，普鋼上市鋼企業(yè)績表現(xiàn)好于特鋼。從盈利情況看，2021年一季度申萬鋼鐵板塊36家上市鋼企合計實現(xiàn)歸母凈利潤 265.4億元、同比大幅上升240.2%，其中普鋼上市鋼企合計實現(xiàn)歸母凈利潤210.1億元、同比上升283.1%，特鋼企業(yè)合計實現(xiàn)歸母凈利潤55.3億元、同比上升138.7%。鋼鐵行業(yè)整體盈利情況同比大幅改善，

27、普鋼上市鋼企同比改善程度好于特鋼。圖 1：2021年一季度申萬鋼鐵板塊36家上市公司歸母凈利潤情況（單位：億元）605040302010寶鋼股份華菱鋼鐵中信特鋼太鋼不銹鞍鋼股份馬鋼股份重慶鋼鐵首鋼股份南鋼股份新鋼股份三鋼閩光包鋼股份本鋼板材柳鋼股份山東鋼鐵方大特鋼河鋼股份酒鋼宏興新興鑄管韶鋼松山杭鋼股份友發(fā)集團凌鋼股份沙鋼股份安陽鋼鐵八一鋼鐵撫順特鋼久立特材永興材料甬金股份金洲管道廣大特材武進不銹常寶股份盛德鑫泰西寧特鋼0-10數(shù)據(jù)來源：公司財報、歸母凈利潤情況：94.4%鋼企業(yè)績同比上升，其中重慶鋼鐵、凌鋼股份、山東鋼鐵增幅居前三盈利同比增加的34家：根據(jù)各公司2021年一季報，申萬鋼鐵板塊

28、歸母凈利同比大幅上升，重慶鋼鐵、凌鋼股份、山東鋼鐵和太鋼不銹2021年一季度歸母凈利潤同比增幅均在1000.0%以上。盈利同比減少的2家：根據(jù)各公司2021年一季報，常寶股份、武進不銹歸母凈利潤同比分別下降86.4%、10.6%。公共聯(lián)系人圖 2：2021年一季度申萬鋼鐵板塊上市公司歸母凈利潤同比增幅前十及降幅前十公司30000%25000%26078.1%20000%15000%10000%5242.0%1148.5%420.5%303.6%285.7%67.6%49.2%20.5%3.8%5000%0%2029.3%428.2%326.7%300.3%78.7%61.9%30.3%11.9

29、%-10.6%-86.4%重慶鋼鐵凌鋼股份山東鋼鐵太鋼不銹首鋼股份鞍鋼股份包鋼股份柳鋼股份馬鋼股份本鋼板材久立特材永興材料三鋼閩光中信特鋼西寧特鋼新興鑄管韶鋼松山盛德鑫泰武進不銹常寶股份-5000%數(shù)據(jù)來源：公司財報、注：計算時 2020 年一季度數(shù)據(jù)已追溯調(diào)整盈利能力：86.1%上市鋼企毛利率同比上升，63.9%上市鋼企凈利率同比上升 囿于部分鋼企不公布鋼材產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)，無法計算噸鋼指標(biāo)，我們在此著重對申萬鋼鐵板塊上市公司毛利率、凈利率等盈利指標(biāo)進行橫向比較。同比數(shù)據(jù)毛利率：2021年一季度，重慶鋼鐵、酒鋼宏興等31家上市鋼企毛利率同比上升、占比86.1%，其中重慶鋼鐵、酒鋼宏興、八一鋼鐵、安

30、陽鋼鐵、太鋼不銹、包鋼股份、方大特鋼毛利率同比升幅超5.0PCT；5家上市鋼企毛利率同比下降、占比13.9%，分別是常寶股份、武進不銹、新興鑄管、盛德鑫泰、韶鋼松山。凈利率：2021年一季度，八一鋼鐵、重慶鋼鐵、太鋼不銹等23家上市鋼企凈利率同比上升、占比63.9%，其中八一鋼鐵、重慶鋼鐵、太鋼不銹、酒鋼宏興、柳鋼股份、安陽鋼鐵、沙鋼股份凈利率上升幅度均超過5.0PCT；13家上市鋼企凈利率同比下降，占比36.1%，其中凈利率同比降幅最大的是常寶股份，同比下降13.0PCT。從細分行業(yè)盈利能力變化看，2021年一季度，申萬鋼鐵板塊特鋼上市鋼企毛利率同比上升2.8PCT至6.9%、普鋼上市鋼企毛

31、利率同比上升2.8PCT至4.7%，鋼鐵板塊總體毛利率上升2.8PCT至5.0%；2021年一季度，申萬鋼鐵板塊特鋼上市鋼企凈利率同比上升1.9PCT至14.1%、普鋼上市鋼企凈利率同比上升1.8PCT至11.5%，鋼鐵板塊整體凈利率上升1.8PCT至11.9%。公共聯(lián)系人證券代碼公司簡稱細分行業(yè)毛利率凈利率絕對值同比變化(PCT)絕對值同比變化(PCT)600581.SH八一鋼鐵SW 普鋼3.1%9.113.1%9.9601005.SH重慶鋼鐵SW 普鋼10.9%10.913.2%8.5000825.SZ太鋼不銹SW 特鋼8.8%7.816.0%7.6600307.SH酒鋼宏興SW 普鋼4.

32、5%9.316.9%6.5601003.SH柳鋼股份SW 普鋼3.8%2.212.3%6.1600569.SH安陽鋼鐵SW 普鋼2.0%8.19.4%6.1002075.SZ沙鋼股份SW 特鋼5.5%1.916.0%5.4600231.SH凌鋼股份SW 普鋼4.1%4.07.6%4.4600019.SH寶鋼股份SW 普鋼6.4%3.814.5%4.1600808.SH馬鋼股份SW 普鋼6.3%4.012.3%3.5600022.SH山東鋼鐵SW 普鋼2.3%2.29.0%3.4600507.SH方大特鋼SW 特鋼13.7%5.221.4%2.9002756.SZ永興材料SW 特鋼9.2%1.1

33、13.8%2.8600126.SH杭鋼股份SW 普鋼3.4%1.06.1%2.3600010.SH包鋼股份SW 普鋼4.2%6.613.8%2.2000898.SZ鞍鋼股份SW 普鋼4.8%3.311.7%2.0600117.SH西寧特鋼SW 特鋼-2.7%3.111.3%0.9000761.SZ本鋼板材SW 普鋼4.5%3.09.2%0.9000959.SZ首鋼股份SW 普鋼3.6%2.410.2%0.9000708.SZ中信特鋼SW 特鋼8.6%1.117.7%0.4000709.SZ河鋼股份SW 普鋼1.5%0.511.6%0.2002110.SZ三鋼閩光SW 普鋼6.4%1.011.9

34、%0.1603995.SH甬金股份SW 特鋼1.8%0.15.3%0.0600782.SH新鋼股份SW 普鋼3.8%0.45.4%0.0601686.SH友發(fā)集團SW 特鋼2.6%0.64.9%-0.1600399.SH撫順特鋼SW 特鋼9.6%4.016.7%-0.5600282.SH南鋼股份SW 普鋼5.8%1.810.6%-1.0002318.SZ久立特材SW 特鋼11.0%1.224.6%-1.1000717.SZ韶鋼松山SW 普鋼5.3%-0.610.0%-1.2002443.SZ金洲管道SW 特鋼6.4%0.412.1%-2.0688186.SH廣大特材SW 特鋼10.7%1.02

35、2.1%-2.2000932.SZ華菱鋼鐵SW 普鋼5.3%0.512.1%-3.6300881.SZ盛德鑫泰SW 特鋼5.7%-0.912.2%-4.2000778.SZ新興鑄管SW 普鋼3.3%-1.19.4%-5.9603878.SH武進不銹SW 普鋼7.8%-4.414.8%-6.3002478.SZ常寶股份SW 特鋼1.4%-9.08.8%-13.0SW 鋼鐵5.0%2.811.9%1.8SW 普鋼4.7%2.811.5%1.8SW 特鋼6.9%2.814.1%1.9表 9：申萬鋼鐵板塊上市鋼企2021年一季度毛利率和凈利率變化情況公共聯(lián)系人數(shù)據(jù)來源：公司財報、備注：2020 年一季

36、度數(shù)據(jù)已追溯調(diào)整截面數(shù)據(jù)毛利率：2021年一季度，方大特鋼、久立特材、重慶鋼鐵、廣大特材毛利率排名居前，均超10.0%；西寧特鋼、常寶股份、河鋼股份、甬金股份、安陽鋼鐵毛利率排名申萬鋼鐵板塊后五，其中西寧特鋼毛利率最低，為-2.7%。凈利率：2021年一季度，久立特材、廣大特材、方大特鋼、中信特鋼、酒鋼宏興凈利率排名申萬鋼鐵板塊前五，其中久立特材、廣大特材、方大特鋼凈利率超過20.0%；友發(fā)集團、甬金股份、新鋼股份、杭鋼股份、凌鋼股份凈利率排名申萬鋼鐵板塊后五。圖 3：2021年一季度申萬鋼鐵板塊毛利率排名前十上市鋼企圖 4：2021年一季度申萬鋼鐵板塊毛利率排名后十上市鋼企16%14%12%

37、10%8%6%4%2%0%4%3%2%1%杭鋼股份新興鑄管八一鋼鐵友發(fā)集團山東鋼鐵安陽鋼鐵甬金股份河鋼股份常寶股份 西寧特鋼 0%-1%-2%-3%方大特鋼久立特材重慶鋼鐵廣大特材撫順特鋼永興材料太鋼不銹中信特鋼武進不銹寶鋼股份-4%數(shù)據(jù)來源：公司財報、數(shù)據(jù)來源：公司財報、圖 5：2021年一季度申萬鋼鐵板塊凈利率排名前十上市鋼企圖 6：2021年一季度申萬鋼鐵板塊凈利率排名后十上市鋼企30%25%20%15%10%5%0%10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%久立特材廣大特材方大特鋼中信特鋼酒鋼宏興撫順特鋼沙鋼股份太鋼不銹武進不銹寶鋼股份新興鑄管安陽鋼鐵本鋼板材山東鋼鐵常寶股份凌鋼股份杭

38、鋼股份新鋼股份甬金股份友發(fā)集團0%數(shù)據(jù)來源：公司財報、數(shù)據(jù)來源：公司財報、公共聯(lián)系人（二）費用控制：2021Q1 上市鋼企中 86.1%期間費用率同比下降，新鋼股份、友發(fā)集團和杭鋼股份期間費用率較低期間費用率同比變化根據(jù)各上市公司2021年一季報公告，申萬鋼鐵板塊36家上市鋼企中有31家鋼企 21Q1期間費用率同比下降、占比為86.1%，其中撫順特鋼期間費用率同比降幅最高、達5.2PCT；5家上市鋼企21Q1期間費用率同比上升、占比為13.9%，其中柳鋼股份期間費用率同比升幅最高，達2.5PCT。截面數(shù)據(jù)期間費用率：2021年一季度，久立特材、廣大特材、酒鋼宏興等期間費用率較高，均超過10.0

39、%；新鋼股份、友發(fā)集團、杭鋼股份、凌鋼股份的期間費用率最低，均低于2.0%，反映出其較為優(yōu)秀的控費能力。財務(wù)費用率：2021年一季度，西寧特鋼、河鋼股份、包鋼股份等公司財務(wù)費用率較高，均超過了3.0%；常寶股份、方大特鋼、杭鋼股份、永興材料、凌鋼股份和久立特材的財務(wù)費用最低，均為負數(shù)。銷售費用率：2021年一季度，酒鋼宏興、八一鋼鐵、久立特材等公司銷售費用率較高，均超過3.0%；杭鋼股份、本鋼板材、新鋼股份等銷售費用率最低，其中杭鋼股份銷售費用率僅為0.05%。管理費用率：2021年一季度，常寶股份、方大特鋼、久立特材、撫順特鋼等公司管理費用率較高，其中常寶股份、方大特鋼管理費用率均超過3.5

40、%；新鋼股份、甬金股份等管理費用率較低，均不足0.5%。研發(fā)費用率：2021年一季度，久立特材、柳鋼股份、中信特鋼等公司研發(fā)費用率較高，均超過3.5%；而重慶鋼鐵、友發(fā)集團、凌鋼股份等公司研發(fā)費用率最低。公共聯(lián)系人表 10：2021 年一季度 86.1%上市鋼企期間費用率同比下降公司簡稱財務(wù)費用率同比(PCT)銷售費用率同比(PCT)管理費用率同比 (PCT)研發(fā)費用率同比(PCT)期間費用率同比(PCT)撫順特鋼1.0%-0.30.8%-0.53.5%-0.11.7%-4.46.9%-5.2酒鋼宏興1.9%-1.65.5%-1.81.8%-0.51.1%-1.110.3%-4.9包鋼股份3.

41、5%-0.90.4%-4.13.2%0.30.1%0.17.2%-4.7新興鑄管0.8%-0.40.7%-2.81.5%-0.70.7%-0.13.8%-4.1西寧特鋼6.2%-1.70.7%-3.01.6%-0.61.3%1.39.8%-4.1華菱鋼鐵0.1%-0.70.3%-1.11.6%-0.93.0%-1.35.1%-4.0安陽鋼鐵1.6%-1.40.9%-0.52.0%-1.62.0%-0.36.5%-3.8本鋼板材1.0%-0.80.1%-2.61.3%-0.30.1%0.02.5%-3.7常寶股份-1.7%-1.20.7%-1.93.8%-1.23.3%0.86.1%-3.5方大

42、特鋼-1.3%-0.50.8%0.03.7%-2.60.3%0.03.5%-3.2久立特材-0.1%-1.14.4%-0.43.5%-1.04.1%-0.311.9%-2.8首鋼股份2.0%-1.00.2%-1.81.1%-0.20.5%0.33.8%-2.7金洲管道0.0%-0.30.5%-2.02.1%-0.72.5%0.75.0%-2.3重慶鋼鐵0.7%-0.20.2%-0.31.2%-1.40.0%0.02.1%-1.9太鋼不銹0.6%-0.91.9%-0.70.6%-0.32.8%0.25.8%-1.7鞍鋼股份0.7%-0.52.7%-0.81.0%-0.40.4%0.14.8%-1

43、.6南鋼股份0.1%-0.10.6%-0.51.8%-0.51.1%-0.33.6%-1.3廣大特材2.3%-0.11.9%-0.33.0%-0.53.2%-0.210.3%-1.1杭鋼股份-0.7%0.30.0%0.01.3%-0.30.8%-0.81.4%-0.8八一鋼鐵1.6%-0.94.9%-1.50.7%-0.11.6%1.68.8%-0.8新鋼股份0.1%-0.20.2%-0.30.3%-0.10.5%-0.11.0%-0.8馬鋼股份1.0%0.11.1%-0.30.6%-1.62.3%1.05.0%-0.8寶鋼股份0.5%-0.30.8%-0.31.6%-0.22.9%0.15.

44、8%-0.7韶鋼松山0.1%-0.40.5%-0.10.8%0.02.3%-0.23.6%-0.7凌鋼股份-0.1%-0.20.6%-0.21.1%-0.30.0%0.01.6%-0.6三鋼閩光0.4%0.00.2%-0.11.1%-0.32.0%-0.33.7%-0.6河鋼股份4.4%-0.60.9%-0.42.2%-0.11.6%0.69.2%-0.5中信特鋼0.2%-0.21.0%-0.41.5%-0.43.8%0.46.6%-0.5武進不銹0.3%-0.11.4%0.03.4%-0.21.3%-0.16.3%-0.3永興材料-0.2%0.00.8%-0.11.7%0.13.2%-0.2

45、5.5%-0.1山東鋼鐵0.8%-0.30.3%-0.41.0%-0.22.1%1.04.2%0.0甬金股份0.3%0.40.9%0.00.5%0.11.0%-0.42.7%0.0盛德鑫泰0.9%-0.40.4%-1.43.0%0.83.5%1.17.8%0.0沙鋼股份0.2%0.10.7%-0.21.5%-0.20.8%0.43.2%0.1友發(fā)集團0.2%-0.10.3%0.00.6%0.20.0%0.01.1%0.1柳鋼股份1.0%0.60.2%-0.11.4%公共聯(lián)系人0.14.1%1.86.7%2.5數(shù)據(jù)來源：公司財報、備注：2020 年一季度數(shù)據(jù)已追溯調(diào)整圖 7：21Q1申萬鋼鐵板塊

46、期間費用率排名前十鋼企圖 8：21Q1申萬鋼鐵板塊期間費用率排名前十鋼企14%12%10%8%6%4%2%久立特材0%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%南鋼股份方大特鋼沙鋼股份甬金股份本鋼板材重慶鋼鐵凌鋼股份杭鋼股份友發(fā)集團新鋼股份0.0%廣大特材酒鋼宏興西寧特鋼河鋼股份八一鋼鐵盛德鑫泰包鋼股份撫順特鋼柳鋼股份數(shù)據(jù)來源：公司財報、數(shù)據(jù)來源：公司財報、圖 9：21Q1申萬鋼鐵板塊財務(wù)費用率排名前十鋼企圖 10：21Q1申萬鋼鐵板塊財務(wù)費用率排名后十鋼企7%0.5%6%0.0%5%4%-0.5%3%-1.0%2%-1.5%1%西寧特鋼河鋼股份包鋼股份廣大特材首鋼股份酒

47、鋼宏興安陽鋼鐵八一鋼鐵本鋼板材馬鋼股份南鋼股份新鋼股份韶鋼松山金洲管道久立特材凌鋼股份永興材料杭鋼股份方大特鋼常寶股份0%-2.0%數(shù)據(jù)來源：公司財報、數(shù)據(jù)來源：公司財報、公共聯(lián)系人圖 11：21Q1申萬鋼鐵板塊銷售費用率排名前十鋼企圖 12：21Q1申萬鋼鐵板塊銷售費用率排名后十鋼企6%0.4%5%0.3%4%3%0.2%2%0.1%1%酒鋼宏興八一鋼鐵久立特材鞍鋼股份太鋼不銹廣大特材武進不銹馬鋼股份中信特鋼甬金股份山東鋼鐵華菱鋼鐵友發(fā)集團柳鋼股份三鋼閩光首鋼股份重慶鋼鐵新鋼股份本鋼板材杭鋼股份0%0.0%數(shù)據(jù)來源：公司財報、數(shù)據(jù)來源：公司財報、圖 13：21Q1申萬鋼鐵板塊管理費用率排名前

48、十鋼企圖 14：21Q1申萬鋼鐵板塊管理費用率排名后十鋼企4%1.2%1.0%3%0.8%2%0.6%0.4%1%0.2%常寶股份方大特鋼久立特材撫順特鋼武進不銹包鋼股份盛德鑫泰廣大特材河鋼股份金洲管道首鋼股份山東鋼鐵鞍鋼股份韶鋼松山八一鋼鐵友發(fā)集團馬鋼股份太鋼不銹甬金股份新鋼股份0%0.0%數(shù)據(jù)來源：公司財報、數(shù)據(jù)來源：公司財報、公共聯(lián)系人圖 15：21Q1申萬鋼鐵板塊研發(fā)費用率排名前十鋼企圖 16：21Q1申萬鋼鐵板塊研發(fā)費用率排名后十鋼企5%0.8%0.7%4%0.6%3%0.5%0.4%2%0.3%1%0.2%0.1%久立特材柳鋼股份中信特鋼盛德鑫泰常寶股份永興材料廣大特材華菱鋼鐵寶鋼

49、股份太鋼不銹新興鑄管首鋼股份新鋼股份鞍鋼股份方大特鋼包鋼股份本鋼板材凌鋼股份友發(fā)集團重慶鋼鐵0%0.0%數(shù)據(jù)來源：公司財報、數(shù)據(jù)來源：公司財報、（三）償債能力：2021Q1 上市鋼企資產(chǎn)負債率環(huán)比微幅上升，新興鑄管、永興材料、久立特材的資產(chǎn)負債率環(huán)比明顯下降總體來看，2021年一季度申萬鋼鐵板塊資產(chǎn)負債率微幅上升，相比2020年年末上升0.4PCT至57.1%，其中普鋼、特鋼板塊資產(chǎn)負債率環(huán)比分別上升0.2、1.5PCT至57.6%、53.7%。截面來看，2021年一季度新興鑄管、永興材料、久立特材資產(chǎn)負債率較2020年年末降幅最高，分別下降3.0、2.4、2.0PCT；友發(fā)集團、杭鋼股份、韶

50、鋼松山的資產(chǎn)負債率較2020年年末升幅最高，分別上升9.3、9.1、7.8PCT。公共聯(lián)系人表 11：2021年一季度申萬鋼鐵板塊上市鋼企資產(chǎn)負債率情況證券代碼公司簡稱細分行業(yè)2021 年一季度資產(chǎn)負債率環(huán)比變動(PCT)000778.SZ新興鑄管SW 普鋼51.6%-3.0002756.SZ永興材料SW 特鋼21.2%-2.4002318.SZ久立特材SW 特鋼25.4%-2.0000709.SZ河鋼股份SW 普鋼73.2%-1.8603878.SH武進不銹SW 普鋼28.1%-1.8002443.SZ金洲管道SW 特鋼23.3%-1.2002110.SZ三鋼閩光SW 普鋼51.7%-1.0

51、000898.SZ鞍鋼股份SW 普鋼38.0%-0.9600782.SH新鋼股份SW 普鋼53.2%-0.5000959.SZ首鋼股份SW 普鋼72.6%-0.5002075.SZ沙鋼股份SW 特鋼38.4%-0.5600307.SH酒鋼宏興SW 普鋼69.9%-0.4000761.SZ本鋼板材SW 普鋼66.5%-0.3600117.SH西寧特鋼SW 特鋼75.6%-0.3601005.SH重慶鋼鐵SW 普鋼49.8%0.0000825.SZ太鋼不銹SW 特鋼51.1%0.1600399.SH撫順特鋼SW 特鋼45.6%0.2600231.SH凌鋼股份SW 普鋼48.6%0.3688186.

52、SH廣大特材SW 特鋼58.2%0.3600569.SH安陽鋼鐵SW 普鋼73.8%0.6600019.SH寶鋼股份SW 普鋼44.6%0.6600808.SH馬鋼股份SW 普鋼60.4%0.8600010.SH包鋼股份SW 普鋼58.1%0.9600581.SH八一鋼鐵SW 普鋼81.1%1.1600282.SH南鋼股份SW 普鋼50.8%1.2600022.SH山東鋼鐵SW 普鋼56.6%1.6000932.SZ華菱鋼鐵SW 普鋼59.5%2.0601003.SH柳鋼股份SW 普鋼61.6%2.6002478.SZ常寶股份SW 特鋼34.9%2.9603995.SH甬金股份SW 特鋼45.

53、0%3.1000708.SZ中信特鋼SW 特鋼66.6%3.2300881.SZ盛德鑫泰SW 特鋼39.8%3.7600507.SH方大特鋼SW 特鋼35.1%4.0000717.SZ韶鋼松山SW 普鋼54.3%7.8600126.SH杭鋼股份SW 普鋼36.3%9.1601686.SH友發(fā)集團SW 特鋼51.5%9.3SW 鋼鐵57.1%0.4SW 普鋼公共聯(lián)系人57.6%0.2SW 特鋼53.7%1.5數(shù)據(jù)來源：公司財報、（四）經(jīng)營獲現(xiàn)能力：2021Q1 上市鋼企整體獲現(xiàn)能力同比提升，58.3%上市鋼企獲現(xiàn)能力上升總體來看，2021年一季度申萬鋼鐵板塊36家企業(yè)中21家獲現(xiàn)能力（經(jīng)營活動現(xiàn)

54、金流量凈額/營業(yè)收入）上升、占比58.3%，15家獲現(xiàn)能力下降、占比41.7%。截面來看，武進不銹、韶鋼松山、寶鋼股份、太鋼不銹、山東鋼鐵、安陽鋼鐵等申萬鋼企21Q1營業(yè)收入/經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額比值在10.0%以上，獲現(xiàn)能力較強；三鋼閩光、撫順特鋼、廣大特材、永興材料的一季度營業(yè)收入/經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額比值在-15.0%以下，獲現(xiàn)能力較弱。公共聯(lián)系人表 12：2021年一季度申萬鋼鐵指數(shù)板塊36家鋼企經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/營業(yè)收入情況證券代碼公司簡稱細分行業(yè)2021Q1 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/營收同比變動(PCT)600808.SH馬鋼股份SW 普鋼9.2%28.5688186.SH廣大特

55、材SW 特鋼-17.4%26.4000825.SZ太鋼不銹SW 特鋼15.8%23.1000717.SZ韶鋼松山SW 普鋼21.6%22.2000898.SZ鞍鋼股份SW 普鋼6.0%21.1600022.SH山東鋼鐵SW 普鋼14.4%17.8600010.SH包鋼股份SW 普鋼7.5%17.5600117.SH西寧特鋼SW 特鋼1.9%14.7603878.SH武進不銹SW 普鋼30.6%12.6600019.SH寶鋼股份SW 普鋼16.8%8.4601686.SH友發(fā)集團SW 特鋼-9.2%6.7000778.SZ新興鑄管SW 普鋼0.0%6.6000959.SZ首鋼股份SW 普鋼5.1

56、%6.2000708.SZ中信特鋼SW 特鋼3.2%5.7600307.SH酒鋼宏興SW 普鋼1.8%5.6300881.SZ盛德鑫泰SW 特鋼-14.2%5.1600569.SH安陽鋼鐵SW 普鋼14.1%4.6600282.SH南鋼股份SW 普鋼3.2%2.2601003.SH柳鋼股份SW 普鋼0.1%1.4603995.SH甬金股份SW 特鋼-2.0%0.6002318.SZ久立特材SW 特鋼8.0%0.2002075.SZ沙鋼股份SW 特鋼4.5%-2.9000932.SZ華菱鋼鐵SW 普鋼-7.4%-5.1600782.SH新鋼股份SW 普鋼7.2%-5.4601005.SH重慶鋼鐵SW 普鋼-10.3%-6.2600581.SH八一鋼鐵SW 普鋼-12.9%-8.9002443.SZ金洲管道SW 特鋼-12.9%-9.3000709.SZ河鋼股份SW 普鋼9.5%-12.0000761.SZ本鋼板材SW 普鋼-6.3%-12.2002478.SZ常寶股份S