除了市盈率投資還能看什么

1、扒除了市盈率投資瓣還能看點(diǎn)什么般股票投資者鞍的內(nèi)心是最矛盾伴的，一方面希望班能買(mǎi)到的是那種白傳說(shuō)中可以上漲版十倍或者二十倍礙的股票最好是案今天買(mǎi)到下個(gè)禮懊拜就能漲到十倍擺，雖然這種幅度疤在五個(gè)工作日內(nèi)班實(shí)現(xiàn)有點(diǎn)困難八另一方面，投資壩者又希望股票簡(jiǎn)哀單一點(diǎn)，如果股敖票也像他的表兄白弟債券一樣，那安么事情就簡(jiǎn)單了暗，投資者只要買(mǎi)耙進(jìn)那些價(jià)格和每懊年收益比最低的隘股票就萬(wàn)事大吉癌，在家等著發(fā)財(cái)盎就可以了。比如拌某個(gè)股票的發(fā)行耙價(jià)格是十塊錢(qián)，胺而這個(gè)股票每年瓣能賺上1塊錢(qián)的俺利潤(rùn)，如此這般熬，投資者經(jīng)過(guò)巴十年吧就可以賺回原來(lái)案投資的本錢(qián)。那版么還用說(shuō)么，那氨種比值越低一昂般把它稱(chēng)為市盈邦率就說(shuō)明投資凹

2、者收回本金所需吧要的時(shí)間就越短疤。投資者只要在般市場(chǎng)中尋找那些稗市盈率最低的股矮票，然后買(mǎi)入就瓣是最明智的選擇芭。盎可惜夢(mèng)想不拔是現(xiàn)實(shí)，因?yàn)楣砂称钡氖找婷磕甓及以谧兓牧硪话詡€(gè)角度來(lái)看，也胺可以說(shuō)幸虧這不案是真的。因?yàn)楣砂财焙?jiǎn)單化，不但凹會(huì)讓整個(gè)關(guān)于股辦票的產(chǎn)業(yè)鏈上所搬有從業(yè)人士都失藹去飯碗，而且如跋果股票這么簡(jiǎn)單骯，股票市場(chǎng)又是按個(gè)公平的市場(chǎng)，熬那么還存在市盈按率低的股票嗎?伴所有股票的市盈白率都會(huì)一樣，投巴資者就連發(fā)財(cái)?shù)陌？赡苄远紱](méi)有了耙。氨如果你是個(gè)俺理性的投資翱者肯百定少不了參考一癌下市盈率，比如拜某個(gè)股票的市盈八率有1000倍白，那你最好離它跋遠(yuǎn)一點(diǎn)。但市盈班率這個(gè)東西又是凹那么令

3、人厭倦，拌它有點(diǎn)像飲料中奧的水，人人都想皚除了它再來(lái)點(diǎn)“瓣夠勁”的。如果襖你已經(jīng)厭倦了市稗盈率這個(gè)俗氣的半字眼，那么就來(lái)半看看其他投資大扳師們總結(jié)的各種絆更有趣的股票衡扒量指標(biāo)吧。01市凈率疤如果你碰到案哪個(gè)投資者還在暗以市凈率作為選絆擇有價(jià)值股票的胺一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，很可艾能你遇到的是位傲老派的投資者，跋當(dāng)然也可能他是半一個(gè)剛剛開(kāi)始“辦價(jià)值投資”的人捌，還不知道以什伴么為標(biāo)準(zhǔn)的那種懊人。班市凈率就是白以當(dāng)前股票的價(jià)哀格比上公司每股挨凈資產(chǎn)吧的比哀值，這個(gè)比值表半明的意思就是這艾個(gè)公司的凈資產(chǎn)辦大概在市場(chǎng)上賣(mài)笆了一個(gè)什么價(jià)錢(qián)搬，關(guān)注這個(gè)指標(biāo)般的“圣人”就是背巴菲特的老師本捌杰明格雷厄姆伴。格雷厄姆經(jīng)歷

4、八過(guò)1929年的岸大崩盤(pán)，所以在癌此之后他小心地鞍觀察著所投資公吧司的凈資產(chǎn)，如吧果市場(chǎng)價(jià)格低于版公司凈資產(chǎn)價(jià)格佰的70%甚至5把0%，那樣他才耙認(rèn)為這個(gè)公司的八股票有了安全邊把界。由于這樣的拌邏輯，格雷厄姆白在1950年代扒美國(guó)股票指數(shù)回熬復(fù)到1929年般的水平的時(shí)候，跋建議投資者小心案地賣(mài)出股票，因絆為好多股票的安頒全邊界已經(jīng)失去靶了。笆格雷厄姆的跋安全邊界法則在埃“新貨幣時(shí)代”笆很難實(shí)行，因?yàn)榻O在低利率的時(shí)疤期八格雷厄姆所處的頒時(shí)代還是金本位埃的布雷頓森林體敗系統(tǒng)治的時(shí)代，骯那時(shí)候貨幣和證叭券化遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有現(xiàn)瓣在這么泛濫幾哎乎找不到市凈率岸小于1的股票，隘而那些不動(dòng)產(chǎn)龐哎大的公司正是因芭為大

5、幅度的資產(chǎn)拜折舊和維護(hù)拖累暗了它們的利潤(rùn)。爸可能在這些公司絆中只有金融類(lèi)公骯司是個(gè)例外，比傲如說(shuō)銀行，它們板的資產(chǎn)大部分就啊是實(shí)實(shí)在在的錢(qián)佰，用市凈率來(lái)判擺斷金融公司的價(jià)頒格是不是過(guò)高或八者過(guò)低了，還是矮很有參考價(jià)值的班。02分紅率凹分紅率是個(gè)埃最具有爭(zhēng)議性的鞍指標(biāo)，很多投資隘者會(huì)對(duì)這個(gè)指標(biāo)啊產(chǎn)生誤會(huì)，比如叭有個(gè)股票每年的熬分紅超過(guò)5%，叭在現(xiàn)在的利率情案況下這個(gè)消息真敗是讓很埃多投拜資者歡欣鼓舞。昂因?yàn)樗麄円詾榉职⒓t就像存到銀行扒里的定期存款一熬樣，如果定期存白款的利率只有2頒%3%，那么般分紅5%豈不是笆很值么?但現(xiàn)實(shí)拔總是比你想象的靶殘酷，那分紅的伴5%是要從股價(jià)班上抹去的，而且疤還要繳

6、稅。也就按是分紅5%，你罷手里的股票價(jià)格翱就變成了原先的柏95%，拿到手哀里的現(xiàn)金由于繳哎稅還不到5%。按根據(jù)杰瑞米礙西格爾對(duì)18啊71年至200氨3年美國(guó)股票投斑資收益的統(tǒng)計(jì)，骯如果一個(gè)投資者叭在1971年投搬入美國(guó)股市10柏00美元，那么叭在2003年，扒剔除通貨膨脹影愛(ài)響他將獲得80頒0萬(wàn)美元的市場(chǎng)啊價(jià)值，這800隘萬(wàn)的獲得需要一安個(gè)前提，那就是擺這拌個(gè)投阿資者需要把股票暗分紅再投資，也百就是不要股票的瓣分紅獲得的收益襖。如果這個(gè)投資唉者需要分紅落袋哎，那么他只能獲愛(ài)得24.3萬(wàn)美把元，總體年化收澳益率將從7%降百到不足4.5%熬。壩不過(guò)這個(gè)統(tǒng)矮計(jì)是從整體市場(chǎng)罷而言的，從現(xiàn)實(shí)凹情況來(lái)說(shuō)，

7、尋找爸那些持續(xù)高分紅按率的公司，也許唉真的是投資者不般錯(cuò)的選擇。高分翱紅率公司的行列骯里包括了很多偉半大的公司，比如扮說(shuō)可口可樂(lè)依爸靠可口可樂(lè)做大般的投資人巴菲特疤把可口可樂(lè)叫做埃偉大的公司，而盎谷歌或者英特爾背被稱(chēng)為極好的公昂司可口可樂(lè)公礙司除了分紅還會(huì)拜在每年不斷地回襖購(gòu)自己的股票，佰這樣的做法其實(shí)拜等同于分紅，這挨樣做可以不斷提襖高不把愿賣(mài)出股票的投傲資者的每股收益骯，這個(gè)做法讓巴吧菲特們簡(jiǎn)直爽翻俺了。此外這種企襖業(yè)里還有微軟，搬從2004年開(kāi)氨始微軟開(kāi)始大幅暗度發(fā)放股利，并版且在此后的幾年靶中，股利呈翻番熬的趨勢(shì)。扳當(dāng)一家公司般變得非常偉大，澳那么它也將會(huì)因翱為這種偉大獲得拔大量的現(xiàn)金

8、，而擺如何最有效率地稗處理這些現(xiàn)金卻骯是個(gè)難題。在有版些情況下，由于哀市場(chǎng)是有限的，頒即使是偉大的公盎司也不需要那么拜多現(xiàn)金存留，把斑它發(fā)放給投資者傲也許是最好的選笆擇。03埃凈資產(chǎn)收益按率柏如果一個(gè)投百資者只關(guān)心他買(mǎi)敖進(jìn)股票的每股收盎益就會(huì)遇到一些捌問(wèn)題，因?yàn)槊抗砂找婧芸赡苁莻€(gè)瓣粗糙的指標(biāo)。這澳是伴因?yàn)榘孰m然有的公司每傲股收益不錯(cuò)，但昂是它的資本投入拔也很大。背這一點(diǎn)在新俺貨幣時(shí)期更是個(gè)班問(wèn)題，因?yàn)樵谛虐зJ寬松的經(jīng)濟(jì)階昂段，資本投入大奧而換來(lái)的高收益奧可以說(shuō)明一點(diǎn)，安那就是這家公司襖的融資能力不強(qiáng)背或者資本周轉(zhuǎn)率佰比較低。舉個(gè)例安子來(lái)說(shuō)就像一位藹一天吃30個(gè)饅敖頭的胖子，要搬辦動(dòng)100斤的

9、重捌量并不是個(gè)了不愛(ài)起的事，但是一背天只吃一個(gè)饅頭俺的林黛玉體型的八女孩，扛著10敗0斤箭步如飛的俺話(huà)，這個(gè)人如果敗有視頻，那么她靶在互聯(lián)網(wǎng)上就肯癌定能紅。愛(ài)巴菲特和他芭的投資伙伴決定頒在1988年投襖資可口可樂(lè)主要埃的原因之一就是阿可口可樂(lè)公司當(dāng)案時(shí)的掌門(mén)人格伊皚祖塔在198氨0年代決定砍掉壩公司任何不能帶絆來(lái)資本收益和增耙加凈資產(chǎn)收益率哀的業(yè)務(wù)，在19跋83年他們把自笆己的釀酒業(yè)務(wù)賣(mài)佰給了釀酒行業(yè)的翱巨頭西格拉姆公氨司，從而使自身般的凈資產(chǎn)收益率盎從20%上升到叭31%。鞍可口可樂(lè)的暗辦法也得到了市按場(chǎng)的認(rèn)可，盡管笆在1980年至斑1987年，美阿國(guó)資本市場(chǎng)并不熬怎么景氣，但是胺可口可樂(lè)公

10、司還半是獲得了每年1藹9%以上的增長(zhǎng)唉。而巴菲特們需矮要的就是常年凈鞍資產(chǎn)收益率能達(dá)俺到25%甚至3斑0%的公司。04自由現(xiàn)金流拜一個(gè)股票值靶多少錢(qián)?這個(gè)在挨很多投資者腦子稗里可能還是個(gè)非懊常模糊的問(wèn)題。佰幸虧已經(jīng)有很多斑偉大人物比我們斑先想到了這個(gè)問(wèn)翱題。辦比如說(shuō)約翰白博爾威廉斯胺，在他的投資傲價(jià)值理論里就藹提到股票的價(jià)值矮等于這個(gè)股票未鞍來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)敖率。辦1942 藹年威廉斯提出了隘現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模靶型理論，并給出柏了價(jià)值計(jì)算的數(shù)骯學(xué)公式我敢打拔包票，沒(méi)有哪個(gè)耙公司人想看這個(gè)骯公式，如果要把唉這個(gè)公式計(jì)算清霸楚而且預(yù)計(jì)到各癌種變量的可能變柏化范圍，需要再扳寫(xiě)一本關(guān)于現(xiàn)金拜流的書(shū)來(lái)說(shuō)明。奧

11、這個(gè)公式的耙意思大概可以將佰其精練為：今天襖任何股票、債券阿或公司的價(jià)值，藹取決于在資產(chǎn)的靶整個(gè)剩余使用壽俺命期間，預(yù)期能耙夠產(chǎn)生的以適當(dāng)皚的利率貼現(xiàn)的現(xiàn)扳金流入和流出。皚雖然精練了疤也許還傲是不夠明白，比敗如誰(shuí)能預(yù)期一家扳公司的未來(lái)還能昂有多長(zhǎng)時(shí)間的壽皚命，它在什么情版況下會(huì)被并購(gòu)，搬它所在的行業(yè)什邦么年代會(huì)被新技版術(shù)沖擊或者代替稗。捌據(jù)說(shuō)這個(gè)現(xiàn)絆金流貼現(xiàn)的計(jì)算懊是基金經(jīng)理們必?cái)№毻ㄟ^(guò)的一個(gè)題扳目，但是在現(xiàn)實(shí)哀中可能沒(méi)人能準(zhǔn)挨確地通過(guò)它來(lái)進(jìn)稗行投資，因?yàn)檫€阿沒(méi)等其所涉及的骯公司出現(xiàn)變化，俺基金經(jīng)理可能已俺經(jīng)因?yàn)槊總€(gè)月的拔投資成績(jī)考核焦背慮到胃潰瘍住院凹了。威廉斯的公捌式是一盞理論界板的明燈，

12、但是對(duì)癌于現(xiàn)實(shí)情況來(lái)說(shuō)捌，它可能只是個(gè)百有點(diǎn)裝飾性的螢佰火蟲(chóng)。礙一個(gè)公司每啊年獲得現(xiàn)金流除矮了用以維持公司吧的運(yùn)營(yíng)、繳稅以版及支付資本性支啊出之外，所剩下胺的現(xiàn)金就被疤稱(chēng)為自由現(xiàn)金流敖，這些自由的現(xiàn)凹金就是可以用來(lái)岸發(fā)還給投資人，靶也可以加大公司奧運(yùn)營(yíng)規(guī)模的那部敗分，如果長(zhǎng)期根壩據(jù)這個(gè)指標(biāo)來(lái)衡懊量一個(gè)公司的價(jià)案值倒是不錯(cuò)的方安法。敗巴菲特在計(jì)挨算現(xiàn)金流時(shí)有自癌己的方法，這個(gè)芭公式基本上是稅埃后利潤(rùn)+資本折奧舊+攤銷(xiāo)-其他吧資本性支出-可把能增加的運(yùn)營(yíng)所拔需資金，他把這邦個(gè)指標(biāo)叫做“股啊東收益”，這個(gè)啊股東收益是個(gè)模按糊性的數(shù)字，比挨如投資者不能準(zhǔn)皚確判斷公司具體班可能增加多少運(yùn)爸營(yíng)資金。但是巴

13、壩菲特還是很欣賞八這個(gè)指標(biāo)，就如般同圣人凱恩斯所壩說(shuō)的：模糊的對(duì)翱要比精確的錯(cuò)來(lái)瓣的好。拔不過(guò)自由現(xiàn)吧金流指標(biāo)對(duì)于開(kāi)跋始投入比較大、搬公司運(yùn)營(yíng)辦中投入相對(duì)少的笆企業(yè)比較有價(jià)值扮，而對(duì)于制造業(yè)阿判斷價(jià)值相對(duì)就阿比較小，這是因白為制造業(yè)每年的版運(yùn)營(yíng)資本所需資俺金變化量太大了百。05動(dòng)態(tài)市盈率絆動(dòng)態(tài)市盈率班，這個(gè)指標(biāo)就是敗以公司的市盈率熬除以公司業(yè)務(wù)的般增長(zhǎng)率。俺這個(gè)指標(biāo)在爸資本市場(chǎng)處于牛艾市的情況下被應(yīng)稗用得最多，因?yàn)榘∧莻€(gè)時(shí)候股票分捌析師和證券交易傲商們已經(jīng)不能用隘過(guò)分高的市盈率案來(lái)勸說(shuō)投資者進(jìn)笆行交易，而要用鞍未來(lái)的公司增長(zhǎng)稗率來(lái)作為投資目霸標(biāo)。比如說(shuō)一個(gè)辦公司的增長(zhǎng)率為罷30%，它的市把盈率

14、為50倍，伴那么經(jīng)過(guò)一年的壩增長(zhǎng)，市盈率就版會(huì)由于公司業(yè)務(wù)挨的增長(zhǎng)假設(shè)它八的利潤(rùn)也同比增皚長(zhǎng)降到3皚8倍，而再過(guò)一熬年，公司的市盈翱率又會(huì)下降到3柏0倍，這樣在那巴時(shí)公司也很可能敖已經(jīng)具有投資價(jià)凹值了。所以也許埃用市盈率比上公疤司業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)率盎將是更加科學(xué)的辦指標(biāo)。胺看起來(lái)是這頒樣的，這真是個(gè)懊完美組合，高成笆長(zhǎng)的公司應(yīng)該被耙市場(chǎng)賦予高的市昂盈率，而低市盈藹率的公司也會(huì)有吧低的增長(zhǎng)率，如版果發(fā)現(xiàn)了某個(gè)股白票具有低市盈率鞍和高的增長(zhǎng)率那百么它就應(yīng)該是投礙資者尋找的圣杯叭。板但是事情真奧的那么完美么?安答案是不一定。把動(dòng)態(tài)市盈率里存柏在的一個(gè)重要瑕哀疵是增長(zhǎng)率，這辦個(gè)增長(zhǎng)率是所謂愛(ài)的專(zhuān)家或者投資佰者給所持有的股埃票預(yù)估的，如果矮是一家高增長(zhǎng)率愛(ài)的公司，假設(shè)它昂的增長(zhǎng)率在般40%，按照動(dòng)皚態(tài)市盈率基本上拜在“1”左右進(jìn)伴行投資，那么這半家高增長(zhǎng)公司應(yīng)耙該得到40倍的八高市盈率。澳但是就像我皚們以前所說(shuō)的，爸高增長(zhǎng)率往往意礙味著更大的風(fēng)險(xiǎn)昂，所以特別是在扳一些新興產(chǎn)業(yè)，艾高增長(zhǎng)公司往往佰是蘊(yùn)含著更大的俺不確定性，它的澳業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不連續(xù)愛(ài)的可能性要大于扮一般增長(zhǎng)率的公挨司。案而且就像未阿來(lái)的錢(qián)價(jià)值要小耙于到手的錢(qián)的價(jià)挨值一樣，未來(lái)的巴增長(zhǎng)率的價(jià)值要百遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于已經(jīng)發(fā)辦生的增長(zhǎng)率的價(jià)愛(ài)值，所以要估計(jì)跋一家公司的增長(zhǎng)背率，也要給未來(lái)隘可