財務(wù)管理計算公式匯總

1、 王靖財務(wù)管理公式整理 PAGE 57( NUMPAGES 57)Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.捌第二章預(yù)算管凹理澳第三節(jié) 預(yù)算編柏制艾（目標(biāo)利潤預(yù)算拌方法）奧1.量本利分析靶法礙量本利分析法是敗根據(jù)有關(guān)產(chǎn)品的愛產(chǎn)銷數(shù)量、銷售礙價格、變動成本鞍和固定成本等因鞍素與利潤之間的頒相互關(guān)系確定企隘業(yè)目標(biāo)利潤的方斑法。（1）基本公式班目標(biāo)利潤=預(yù)計伴產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量隘扮（單位產(chǎn)品售價半-單位產(chǎn)品變動般成本）- 固定矮成本費用笆利潤=銷售收入壩-變動成本-固澳定成本案 =單價擺巴銷量-單位變動耙成本耙

2、瓣銷量-固定成本胺 =P藹拔Q-V氨半Q-F霸 =(P絆-V)拌澳Q-F2.比例預(yù)算法挨比例預(yù)算法是利凹用利潤指標(biāo)與其俺他經(jīng)濟指標(biāo)之間板存在的內(nèi)在比例凹關(guān)系，來確定目襖標(biāo)利潤的方法。（1）基本公式扒具體方法捌基本公式癌（1）銷售收入絆利潤率法扳目標(biāo)利潤=預(yù)計暗銷售收入百爸測算的銷售利潤隘率挨（2）成本利潤昂率法啊目標(biāo)利潤=預(yù)計暗營業(yè)成本費用俺白核定的成本費用白利潤率瓣（3）投資資本礙回報率法絆目標(biāo)利潤=預(yù)計捌投資資本平均總吧額翱搬核定的投資資本版回報率艾（4）利潤增長巴百分比法叭目標(biāo)利潤=上年氨利潤總額骯般（1+利潤增長辦百分比）3. 上加法礙它是企業(yè)根據(jù)自暗身發(fā)展、不斷積版累和提高股東分白紅

3、水平等需要，半匡算企業(yè)凈利潤頒，預(yù)算利潤總額耙（及目標(biāo)利潤）埃的方法。（1）基本公式啊企業(yè)留存收益=拌盈余公積金+未疤分配利潤斑凈利潤=爸 或：=耙本年新增留存收暗益+股利分配額目標(biāo)利潤= 矮（把主要預(yù)算的編制愛）1.銷售預(yù)算半企業(yè)其他預(yù)算的爸編制都必須以銷板售預(yù)算為基礎(chǔ)，耙因此，銷售預(yù)算靶是編制全面預(yù)算半的暗起點扮。按基本原則：收付絆實現(xiàn)制氨關(guān)鍵公式：半現(xiàn)金收入=當(dāng)期拔現(xiàn)銷收入+收回斑前期的賒銷2.生產(chǎn)預(yù)算扒編制基礎(chǔ)：胺銷售預(yù)算耙生產(chǎn)預(yù)算的編制稗的主要內(nèi)容：確背定預(yù)算期的產(chǎn)品扮生產(chǎn)量阿基本公式：挨預(yù)計生產(chǎn)量預(yù)白計銷售量+預(yù)計傲期末結(jié)存量-預(yù)埃計期初結(jié)存量胺3.安材料采購預(yù)算胺編制基礎(chǔ)：鞍生產(chǎn)

4、預(yù)算皚關(guān)鍵公式：凹某種材料耗用量佰=產(chǎn)品預(yù)計生產(chǎn)佰量安頒單位產(chǎn)品定額耗案用量敗某種材料采購量岸=某種材料耗用邦量+該種材料期啊末結(jié)存量-該種懊材料期初結(jié)存量皚 熬材料采購支出=阿當(dāng)期現(xiàn)購支出+伴支付前期賒購絆4.邦直接人工預(yù)算邦反映的內(nèi)容：直襖接人工預(yù)算是一班種既反映預(yù)算期稗內(nèi)人工工時消耗矮水平，又規(guī)劃人絆工成本開支的業(yè)斑務(wù)預(yù)算。霸注意的問題捌：由于工資一般拔都要全部支付現(xiàn)傲金，因此直接人拔工預(yù)算表中預(yù)計拌直接人工成本總巴額就是現(xiàn)金預(yù)算扒中的直接人工工皚資支付額。鞍關(guān)鍵公式：板某種產(chǎn)品直接人鞍工總工時=單位扳產(chǎn)品定額工時巴翱該產(chǎn)品預(yù)計生產(chǎn)爸量胺某種產(chǎn)品直接人敖工總成本=單位斑工時工資率背芭該種

5、產(chǎn)品直接人翱工工時總數(shù)罷5.叭制造費用預(yù)算叭費用必須按成本按習(xí)性劃分為固定挨費用和變動費用爸。敗需要注意的是，扳制造費用中的非哎付現(xiàn)費用，如折吧舊費在計算現(xiàn)金艾支出時應(yīng)予以扣安除。笆關(guān)鍵公式：頒某項目變動制造壩費用分配率=跋6.頒單位生產(chǎn)成本預(yù)鞍算班編制基礎(chǔ)：耙生產(chǎn)預(yù)算、直接俺材料消耗及采購皚預(yù)算、直接人工斑預(yù)算和制造費用襖預(yù)算關(guān)鍵公式：骯單位產(chǎn)品預(yù)計生敗產(chǎn)成本=單位產(chǎn)稗品直接材料成本瓣+單位產(chǎn)品直接拜人工成本+單位艾產(chǎn)品制造費用邦期末結(jié)存產(chǎn)品成班本=期初結(jié)存產(chǎn)耙品成本+本期產(chǎn)靶品生產(chǎn)成本-本搬期銷售產(chǎn)品成本9.現(xiàn)金預(yù)算礙現(xiàn)金預(yù)算的編制八依據(jù)：日常業(yè)務(wù)安預(yù)算和專門決策拌預(yù)算佰現(xiàn)金預(yù)算的內(nèi)容盎：

6、 期初現(xiàn)金余礙額、現(xiàn)金收入、吧現(xiàn)金支出、現(xiàn)金暗余缺與籌措五部哀分。鞍關(guān)系公式：罷現(xiàn)金余缺=啊期初現(xiàn)金余額+巴現(xiàn)金收入-現(xiàn)金哀支出鞍期末現(xiàn)金余額拔=襖現(xiàn)金余缺+現(xiàn)金襖籌措（現(xiàn)金不足把時） 扒或扮=板現(xiàn)金余缺-現(xiàn)金挨投放（現(xiàn)金多余暗時）澳第三章 籌資管拔理氨第三節(jié) 債務(wù)襖籌資安3.融資租賃租按金的計算骯租金的計算大多懊采用等額年金法骯。等額年金法下絆，通常要根據(jù)利耙率和租賃手續(xù)費版率確定一個租費扳率，作為折現(xiàn)率藹。敖前提叭租金計算板殘值歸出租人哎租金在氨每期期末版支付時耙每期租金=罷租金在啊每期期初按支付時敖每期租金=懊殘值歸承租人艾租金在鞍每期期胺末敖支付時扒每期租金=拌租金在吧每期期巴初芭支付

7、時唉每期租金=跋第四節(jié) 衍生工八具籌資一、可轉(zhuǎn)換債券挨4.轉(zhuǎn)換比率八轉(zhuǎn)換比率指每一背份可轉(zhuǎn)換債券在啊既定的轉(zhuǎn)換價格邦下能轉(zhuǎn)換為普通頒股股票的數(shù)量。胺第五節(jié) 資金需唉要量預(yù)測一、因素分析法挨含義辦又稱分析調(diào)整法哎，是以有關(guān)項目凹基期年度的平均扳資金需要量為基鞍礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測年白度的生產(chǎn)經(jīng)營任搬務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加耙速的要求，進行辦分析調(diào)整，來預(yù)板測資金需要量的百一種方法。八計算公式靶資金需要量=（白基期資金平均占敗用額-不合理資熬金占用額）芭背（1敖爸預(yù)測期銷售增減癌率）唉阿（1礙版預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)白速度變動率）胺特點拌計算簡便，容易啊掌握，但預(yù)測結(jié)澳果不太精確。鞍適用范圍胺用于品種繁多、氨規(guī)格復(fù)雜、資金

8、哀用量較小的項目唉。哎二、銷售百分比唉法傲含義：銷售百分柏比法，是根據(jù)銷疤售增長與資產(chǎn)增藹長之間的關(guān)系，伴預(yù)測未來資金需鞍要量的方法。矮式中：A為隨銷擺售而變化的敏感辦性資產(chǎn)；B為隨吧銷售而變化的敏皚感性負(fù)債；辦S癌1班為基期銷售額；吧S罷2壩為預(yù)測期銷售額敖；頒百S為銷售變動額把；P為銷售凈利挨率；E為利潤留氨存率；班 ：A/敗S鞍1把為敏感資產(chǎn)與銷挨售額的關(guān)系百分哀比；B/S辦1案為敏感負(fù)債與銷俺售額的關(guān)系百分埃比頒記憶公式：外部昂融資需求量=增霸加的資產(chǎn)-增加胺的負(fù)債-增加的般留存收益阿=增加的資金需扳要量-增加的留叭存收益其中：擺（1）增加的資班產(chǎn)拜=罷增量收入靶稗基期敏感資產(chǎn)占礙基期

9、銷售額的百氨分比+非敏感資哀產(chǎn)的調(diào)整數(shù)芭或=基期敏感資皚產(chǎn)疤鞍預(yù)計銷售收入增藹長率+非敏感資捌產(chǎn)的調(diào)整數(shù)?。?）增加的自啊發(fā)負(fù)債矮=澳增量收入襖骯基期敏感負(fù)債占皚基期銷售額的百斑分比翱或=基期敏感負(fù)班債巴癌預(yù)計銷售收入增笆長率吧（3）增加的留版存收益叭=岸預(yù)計銷售收入澳暗銷售凈利率扒頒利潤留存率按三、資金習(xí)性預(yù)絆測法唉含義矮：骯資金習(xí)性預(yù)測法岸，是指根據(jù)資金鞍習(xí)性預(yù)測未來資壩金需要量的一種耙方法。搬總資金直線方程佰：Y按=a+b巴X癌式中：a為不變八資金；b為單位安產(chǎn)銷量所需變動板資金耙1.氨根據(jù)資金占用總唉額與產(chǎn)銷量的關(guān)扮系預(yù)測熬（回歸直線法）罷是根據(jù)歷史上企氨業(yè)資金占用總額俺與產(chǎn)銷量之間的

10、辦關(guān)系，把資金分翱為不變和變動兩頒部分，然后結(jié)合挨預(yù)計的銷售量來爸預(yù)測資金需要量斑基本公式搬傲或：絆式中，把y傲i艾為第i期的資金昂占用量；x啊i靶為第i期的產(chǎn)銷八量。安 搬2.辦采用逐項分析法氨預(yù)測（哎高低點法伴）鞍基本公式拌選擇業(yè)務(wù)量最高般最低的兩點資料扮：白第六節(jié) 資本成般本與資本結(jié)構(gòu)一、資本成本暗（三）個別資本拜成本的計算柏1.資本成本計頒算的通用模式（1）一般模式暗為了便于分析比邦較，資本成本通巴常用唉不考慮時間價值骯的一般通用模型八計算，用相對數(shù)澳即資本成本率表板達。斑【提示】佰分子的“矮年資金占用隘費用”是指籌資盎企業(yè)每年實際負(fù)熬擔(dān)的挨資金占用癌費用盎，頒對于負(fù)債籌資而翱言，由于

11、債務(wù)利哎息是在稅前列支板，因此實際承擔(dān)笆的鞍年資金占用壩費用=傲年瓣支付的唉占用昂費用（1-所搬得稅率）。對于稗權(quán)益籌資而言，拔由于股利等是在拔稅后列支，不具盎有抵稅效應(yīng)，所骯以，實際承擔(dān)的搬占用靶費用與實際支付扮的凹占用擺費用相等。（2）折現(xiàn)模式背對于金額大、時癌間超過一年的長暗期資本，更為準(zhǔn)捌確一些的資本成壩本計算方式是采襖用折現(xiàn)模式，即芭債務(wù)未來還本付埃息或股權(quán)未來股昂利分紅的折現(xiàn)值扒與目前籌資凈額邦相等時的折現(xiàn)率絆為資本成本率。搬即：半由：籌資凈額現(xiàn)耙值-未來資本清笆償額現(xiàn)金流量現(xiàn)澳值=0藹得：資本成本率拌=所采用的折現(xiàn)挨率白2.債務(wù)資金個疤別成本計算稗借款啊和版?zhèn)娴膫€別資本成本瓣

12、計算扮模式骯成本計算愛一般模式叭資本成本=暗挨100% 氨折現(xiàn)模式扒=I (1-T澳)版 頒澳(P/A,K搬b佰,n)+M(P傲/F,K安b瓣,n)跋(債務(wù)面值M)爸逐步測試結(jié)合插敖值法求貼現(xiàn)率,哀即找到使得未來拔現(xiàn)金流出的現(xiàn)值按等于現(xiàn)金流入現(xiàn)把值的那一個貼現(xiàn)敖率?！咎崾尽康K（1）在一般模絆式下，借款沒有澳溢價折價之說，巴一般可簡化為：邦（2）若債券平般價發(fā)行：澳 擺若債券溢價或折把價發(fā)行，為更精哀確地計算資本成澳本，應(yīng)以實際發(fā)皚行價格作為債券敖籌資額，不能用背化簡公式。安3.股權(quán)資本成藹本的計算藹（1）普通股資拔本成本昂方法1絆公式矮股利增長模型哀【提示】在每年熬股利固定的情況百下：疤普通股

13、成本=扮式中：D氨0案本期支付的股利埃；愛g拌未來各期股利增敗長速度；P骯0背目前股票市場價愛格。昂方法2鞍公式叭資本資產(chǎn)定價模暗型唉K八S瓣=敖R搬S安=昂R罷f俺+八把（R擺m笆-擺R疤f白）昂式中： R疤f藹無風(fēng)險報酬率；疤R澳m霸市場平均報酬率鞍；昂般某股票貝塔系數(shù)氨。凹（2）留存收益佰資本成本按計算與普通股成耙本相同，也分為俺股利增長模型法矮和資本資產(chǎn)定價襖模型法，不同點敗在于吧不考慮籌資費用罷。埃（四）平均資本矮成本巴含義愛是以各項個別資癌本在企業(yè)總資本扮中的比重為權(quán)數(shù)按，對各項個別資凹本成本率進行加傲權(quán)平均而得到的唉總資本成本率。耙計算公式皚式中：K八W邦為平均資本成本盎；K半j

14、阿為第j種個別資捌本成本；W壩j鞍為第j種個別資傲本在全部資本中傲的比重。班權(quán)數(shù)的確定皚賬面價值權(quán)數(shù)唉優(yōu)點板：捌資料容易取得白，且計算結(jié)果比矮較穩(wěn)定拜。芭缺點挨：不能反映目前傲從資本市場上籌絆集資本的現(xiàn)時機靶會成本，不適合啊評價現(xiàn)時的資本按結(jié)構(gòu)頒。搬市場價值權(quán)數(shù)柏優(yōu)點盎：能夠反映現(xiàn)時唉的資本成本水平骯。百缺點愛：現(xiàn)行市價處于頒經(jīng)常變動之中，鞍不容易取得；而啊且現(xiàn)行市價反映罷的只是現(xiàn)時的資藹本結(jié)構(gòu)，不適用案未來的籌資決策隘。癌目標(biāo)價值權(quán)數(shù)罷優(yōu)點岸：骯能體現(xiàn)期望的資捌本結(jié)構(gòu)，據(jù)此計吧算的加權(quán)平均資芭本成本更適用于跋企業(yè)籌措新資金巴。昂缺點挨：阿很難客觀合理地稗確定目標(biāo)價值。靶（五）邊際資本皚成本翱

15、含義安是企業(yè)追加籌資俺的成本，是企業(yè)班進行追加籌資的傲決策依據(jù)。懊計算方法鞍加權(quán)平均法 拌（=目標(biāo)資本結(jié)埃構(gòu)權(quán)數(shù)藹疤個別資本成本）翱權(quán)數(shù)確定把目標(biāo)價值權(quán)數(shù)二、杠桿效應(yīng)扮2.邊際貢獻和按息稅前利潤之間昂的關(guān)系搬（1）邊際貢獻昂：邊際貢獻=銷爸售收入-變動成辦本愛（2）息稅前利芭潤：是指不扣利啊息和所得稅之前暗的利潤。胺息稅前利潤=銷辦售收入-變動成扒本-固定生產(chǎn)經(jīng)笆營成本凹注：一般對于固芭定的生產(chǎn)經(jīng)營成奧本簡稱為固定成翱本。（3）關(guān)系罷息稅前利潤=邊矮際貢獻-固定成敗本拜式中：EBIT般為息稅前利潤；背S為銷售額；V昂為變動性經(jīng)營成頒本；F為固定性佰經(jīng)營成本；Q為安產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量；P安為銷售單價；阿

16、V拔C柏為單位變動成本哎；M為邊際貢獻藹。般1.經(jīng)營杠桿效熬應(yīng)安（1）經(jīng)營杠桿盎的含義：是指由氨于固定性經(jīng)營成盎本的存在，而使扒得企業(yè)的資產(chǎn)報骯酬（息稅前利潤暗）變動率大于業(yè)疤務(wù)量變動率的現(xiàn)愛象。半（2）經(jīng)營杠桿愛效應(yīng)的度量指標(biāo)拌：斑經(jīng)營杠桿系數(shù)扮(啊Degree 岸of Oper白ating L捌everage壩)矮定義公式艾(用于預(yù)測)懊用于啊預(yù)測吧簡化計算公式拌用于拔計算礙【提示】骯基期EBIT=案(P-V)霸疤Q-F絆預(yù)計EBIT稗1頒=(P-V)柏伴Q板1罷-F罷爸EBIT=EB拌IT哀1襖-EBIT= 霸(P-V)哀跋 把奧Q板DOL=昂=(P-V)百斑 邦按Q/ EBIT隘/ (

17、艾啊Q/Q)=(P吧-V)Q/EB絆IT=M/EB班IT（3）結(jié)論襖存在前提版只要企業(yè)存在固把定性經(jīng)營成本，翱就存在經(jīng)營杠桿拔效應(yīng)。敗經(jīng)營杠桿與經(jīng)營百風(fēng)險伴經(jīng)營杠桿放大了把市場和生產(chǎn)等因半素變化對利潤波版動的影響。哎經(jīng)營杠桿系數(shù)越八高，表明資產(chǎn)報岸酬等利潤波動程跋度越大，經(jīng)營風(fēng)案險也就越大。把影響經(jīng)營杠桿的稗因素稗固定成本比重越爸高、成本水平越佰高、產(chǎn)品銷售數(shù)扒量和銷售價格水扮平越低，經(jīng)營杠啊桿效應(yīng)越大，反奧之亦然。扳2.財務(wù)杠桿效俺應(yīng)癌（1）含義：是按指由于固定性資般本成本(利息等藹)的存在，而使霸得企業(yè)的普通股捌收益（或每股收凹益）變動率大于爸息稅前利潤變動罷率的現(xiàn)象。鞍(每股收益)E霸P

18、S=(EBI笆T-I)頒 靶岸(1-T)/N挨 靶(可理解為凈利案潤除以股份數(shù))疤（2）財務(wù)杠桿伴效應(yīng)的度量指標(biāo)案財務(wù)杠桿系數(shù)哎（哎Degree 擺Of Fina爸ncial L爸everage吧）霸定義公式巴(用于預(yù)測)阿DFL安=白用于預(yù)測埃計算公式吧用于計算敖【提示】隘基期EPS=(擺EBIT-I)斑艾(1-T)/N隘預(yù)計EPS=(霸EBIT版1奧-I)氨哎(1-T)/N百扳EPS=(E伴BIT絆1昂-EBIT) 案隘(1-T)/氨N唉皚EPS /EP佰S=(EBI熬T笆1哎-EBIT)阿霸(1-T)/N頒/ (EB巴IT-I)安氨(1-T)/N哀= 氨拔EBIT/(E扳BIT-I)巴D

19、FL敗=EBI皚T/(EBIT頒-I)（3）結(jié)論拔存在財務(wù)杠桿效把應(yīng)的前提靶只要企業(yè)融資方昂式中存在固定性拜資本成本，就存版在財務(wù)杠桿效應(yīng)吧。如固定利息、叭固定融資租賃費埃等的存在，都會壩產(chǎn)生財務(wù)杠桿效版應(yīng)。骯財務(wù)杠桿鞍與財務(wù)風(fēng)險耙財務(wù)杠桿放大了吧資產(chǎn)報酬變化對跋普通股收益的影唉響，財務(wù)杠桿系礙數(shù)越高，表明普半通股收益的波動氨程度越大，財務(wù)邦風(fēng)險也就越大。巴影響財務(wù)杠桿的鞍因素安債務(wù)成本比重越哀高、固定的資本芭成本支付額越高搬、息稅前利潤水藹平越低，財務(wù)杠扳桿效應(yīng)越大，反襖之亦然。3.總杠桿效應(yīng)（1）含義拌是指由于固定經(jīng)昂營成本和固定資霸本成本的存在，澳導(dǎo)致普通股每股皚收益變動率大于伴產(chǎn)銷業(yè)務(wù)

20、量的變按動率的現(xiàn)象。捌（2）總杠桿效百應(yīng)的度量指標(biāo)捌總杠桿系數(shù)皚Degree 岸Of Tota礙l Lever板age暗定義公式柏(用于預(yù)測)挨DTL巴=柏關(guān)系公式敗DTL=DOL奧昂DFL=經(jīng)營杠皚桿系數(shù)爸柏財務(wù)杠桿系數(shù)盎計算公式礙DTL=八=翱=（3）結(jié)論拌意義啊（1）只要企業(yè)傲同時存在固定性瓣經(jīng)營成本和固定按性資本成本，就吧存在總杠桿效應(yīng)稗；八（2）總杠桿系斑數(shù)能夠說明產(chǎn)銷挨業(yè)務(wù)量變動對普白通股收益的影響拌，據(jù)以預(yù)測未來搬的每股收益水平捌；阿（3）揭示了財跋務(wù)管理的風(fēng)險管俺理策略，即要保半持一定的風(fēng)險狀扮況水平，需要維伴持一定的總杠桿礙系數(shù)，經(jīng)營杠桿擺和財務(wù)杠桿可以頒有不同的組合。版影響

21、因素按凡是影響經(jīng)營杠癌桿和財務(wù)杠桿的半因素都會影響總搬杠桿系數(shù)。三、資本結(jié)構(gòu)般（一）資本結(jié)構(gòu)罷的含義邦資本結(jié)構(gòu)白資本結(jié)構(gòu)是指企昂業(yè)資本總額中各瓣種資本的構(gòu)成及瓣其比例關(guān)系?；I奧資管理中，資本斑結(jié)構(gòu)有廣義和狹唉義之分。白廣義的資本結(jié)構(gòu)凹包括全部債務(wù)與拌股東權(quán)益的構(gòu)成敖比率。扮狹義的資本結(jié)構(gòu)霸則指長期負(fù)債與阿股東權(quán)益資本構(gòu)艾成比率。狹義資敗本結(jié)構(gòu)下，短期安債務(wù)作為營運資暗金來管理。巴最佳資本結(jié)構(gòu)叭是指在一定條件傲下使企業(yè)平均資靶本成本率最低、白企業(yè)價值最大的捌資本結(jié)構(gòu)。邦（三）資本結(jié)構(gòu)岸優(yōu)化方法鞍1.伴每股收益分析法跋要點伴內(nèi)容骯基本觀點佰該種方法判斷資叭本結(jié)構(gòu)是否合理拜，是通過分析每骯股收益的變

22、化來邦衡量。能提高每懊股收益的資本結(jié)耙構(gòu)是合理的，反敗之則不夠合理。藹關(guān)鍵指標(biāo)白每股收益分析是鞍利用每股收益的拔無差別點進行的按。熬所謂每股收益無礙差別點，是指不安同籌資方式下每板股收益都相等時藹的息稅前利潤或暗業(yè)務(wù)量水平。啊計算公式拜 八哎N代表股數(shù)礙板 版“扳”胺決策原則捌（1）當(dāng)預(yù)期公擺司總的息稅前利半潤或業(yè)務(wù)量水平啊大于每股收益無啊差別點時，應(yīng)當(dāng)盎選擇財務(wù)杠桿效瓣應(yīng)較大的籌資方熬案捌；凹（2）當(dāng)埃預(yù)期公司總的息八稅前利潤或業(yè)務(wù)拜量水平埃低于每股收益無阿差別點時，擺應(yīng)當(dāng)選擇財務(wù)杠扒桿效應(yīng)較小的籌熬資方案敖；拌（3）當(dāng)預(yù)期公案司總的息稅前利般潤或業(yè)務(wù)量水平凹等于每股收益無骯差別點時，籌資骯

23、方案無差別。把決策：企業(yè)EB唉IT預(yù)期為26懊0萬元以下時，柏應(yīng)當(dāng)采用甲籌資絆方案；EBIT澳預(yù)期為260瓣330萬元之間背時，應(yīng)當(dāng)采用乙按籌資方案；EB癌IT預(yù)期為33熬0萬元以上時，霸應(yīng)當(dāng)采用丙籌資壩方案。暗2.柏平均資本成本比捌較法伴基本觀點岸能夠降低平均資敗本成本的結(jié)構(gòu)，板就是合理的資本扒結(jié)構(gòu)。瓣關(guān)鍵指標(biāo)拜平均資本成本背決策原則佰選擇平均資本成暗本率最低的方案氨。埃3.公司價值分邦析法昂基本觀點氨能夠提升公司價安值的資本結(jié)構(gòu)，板就是合理的資本稗結(jié)構(gòu)。霸確定方法耙（1）公司市場皚總價值頒（V）搬=胺權(quán)益資本鞍的市場價值+扳債務(wù)資本的氨市場價值拜=S+B；唉（2）笆假設(shè)公司各期的哀EBIT

24、保持不懊變壩，八債務(wù)資本的市場藹價值等于其面值絆，權(quán)益資本澳的市場價值鞍（S）?？杀硎緸椋毫T其中： 癌K藹s礙=R敗s懊=R胺f拜+吧扒（R把m懊-R氨f絆）柏（3）債券市場捌價值通常采用簡耙化做法，按賬面跋價值確定；罷（4）平均資本耙成本 Kw=KbBV1T+KsSV按其中：K八b巴為稅前債務(wù)資本扮成本；K壩S罷為股權(quán)資本成本阿。爸（艾5白）找出稗公司盎價值最大的資本白結(jié)構(gòu)，該資本結(jié)氨構(gòu)為最佳資本結(jié)矮構(gòu)。巴決策原則板最佳資本結(jié)構(gòu)亦罷即公司市場價值拔最大的資本結(jié)構(gòu)哎。在公司價值最拜大的資本結(jié)構(gòu)下柏，公司的平均資氨本成本率也是最稗低的。投資管理拔第一節(jié) 投資白概述扳項目計算期、建扮設(shè)期和運營期之

25、跋間有以下關(guān)系成敗立：懊項目計算期是指稗從投資建設(shè)開始藹到最終清理結(jié)束安整個過程的全部盎時間。敖項目計算期(n唉）=建設(shè)期(s昂)+運營期(p澳)暗 建設(shè)起點氨 敗 投產(chǎn)日 藹 達產(chǎn)芭日 昂 疤 終結(jié)點 罷 哀 胺 板 氨 襖 按 板 傲 稗 試俺產(chǎn)期 案 達產(chǎn)期拜 挨 建設(shè)期 澳 盎 胺 運營期項目計算期熬其中：試產(chǎn)期是熬指項目投入生產(chǎn)笆，但生產(chǎn)能力尚阿未完全達到設(shè)計艾能力時的過渡階板段，達產(chǎn)期是指埃生產(chǎn)運營達到設(shè)稗計預(yù)期水平后的八時間。氨原始投資與項目柏總投資的關(guān)系板基本概念唉含義骯原始投資（初始凹投資）頒等于企業(yè)為使該芭項目完全達到設(shè)擺計生產(chǎn)能力、開愛展正常經(jīng)營而投拌入的全部現(xiàn)實資八金。

26、巴原始投資=建設(shè)骯投資+流動資金挨投資八項目總投資岸反映項目投資總辦體規(guī)模的價值指挨標(biāo)。敗項目總投資=原唉始投資+資本化耙利息項目總投資原始投資資本化利息建設(shè)投資流動資金投資固定資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資預(yù)備費投資其他資產(chǎn)投資絆第二節(jié) 財務(wù)般可行性要素的估岸算捌財務(wù)可行性要素胺包括投入類財務(wù)暗可行性要素的估矮算和產(chǎn)出類財務(wù)敖可行性要素的估扮算兩類。翱投入類財務(wù)可行傲性要素昂在建設(shè)期發(fā)生把的笆建設(shè)投資骯；靶在運營期瓣初期鞍發(fā)生的墊支扒流動資金投資埃；拜在運營期發(fā)生背的澳經(jīng)營成本把（頒付現(xiàn)成本啊）；暗在運營期發(fā)生頒的阿各種稅金背（包括營業(yè)稅金辦及附加和企業(yè)所奧得稅）。皚產(chǎn)出類財務(wù)可行般性要素挨在運營期發(fā)

27、生笆的骯營業(yè)收入襖；霸在運營期發(fā)生捌的芭補貼收入伴；叭通常在項目計奧算期末回收的叭固定資產(chǎn)余值敗；愛通常在項目計俺算期末回收的啊流動資金敖。唉一、投入類財務(wù)把可行性要素的估艾算阿（啊一版）瓣建設(shè)投資的估算哀A.國產(chǎn)設(shè)備購拔置費用的估算癌設(shè)備購置費用=礙設(shè)備購買成本辦埃（1+運雜費率稗）愛【提示1】固定爸資產(chǎn)原值=形成壩固定資產(chǎn)的費用骯+建設(shè)期資本化佰利息+預(yù)備費。懊 瓣 絆形成固定資產(chǎn)的哀費用巴=建筑工程費+般設(shè)備購置費+安熬裝工程費+其他靶費用澳扮B.進口設(shè)備購邦置費的估算伴進口耙設(shè)備購置費用=拔以人民幣標(biāo)價的礙進口設(shè)備到岸價唉+進口從屬費+艾國內(nèi)運雜費癌a.按到岸價結(jié)柏算時：爸 跋以人民幣

28、標(biāo)價的案進口設(shè)備到岸價半=以外幣標(biāo)價的背進口設(shè)備到岸價艾背人民幣外匯牌價癌按離岸價結(jié)算時暗：般 以人民幣標(biāo)皚價的進口設(shè)備到澳岸價=（百+國際運費+拔）俺佰人民幣外匯牌價頒其中：國際運費吧（外幣）=離岸稗價（外幣）拜板國際運費率隘 靶 拔 或唉=單位運價（外拌幣）運輸量把 國搬際運輸保險費（捌外幣）=（跋+國際運費）斑辦國際運輸保險費耙率白b.八從屬費公式：哀 進口從屬費=霸進口關(guān)稅+外貿(mào)澳手續(xù)費+結(jié)匯銀阿行財務(wù)費氨其中：進口關(guān)稅鞍=以人民幣標(biāo)價板的進口設(shè)備到岸搬價版按進口關(guān)稅稅率柏 外昂貿(mào)手續(xù)費=以人邦民幣標(biāo)價的進口白設(shè)備到岸價愛襖外貿(mào)手續(xù)費率癌 結(jié)凹匯銀行財務(wù)費=傲以外匯支付的進哀口設(shè)備到貨

29、價哀暗人民幣外匯牌價隘矮結(jié)匯銀行財務(wù)費頒率百c.國內(nèi)運雜費辦公式：拜 國內(nèi)運雜費隘=（以人民幣標(biāo)辦價的進口設(shè)備到傲岸價+進口關(guān)稅暗）吧捌運雜費率挨工具、器具和生埃產(chǎn)經(jīng)營用家具購耙置費笆=白安標(biāo)準(zhǔn)的工具、器翱具和生產(chǎn)經(jīng)營用唉家具購置費率捌項目的廣義設(shè)備邦購置費瓣=狹義設(shè)備購置阿費+鞍工具、器具和生熬產(chǎn)經(jīng)營用家具購板置費耙（二）流動資金版投資的估算1.基本公式瓣（1）本年流動把資金需用額=該胺年流動資產(chǎn)需用懊額-該年流動負(fù)爸債需用額半（2）某年流動凹資金投資額（墊凹支數(shù)）=本年流愛動資金需用額-案截絆至骯上年的流動資金挨投資額靶 礙 扒 半 拌 瓣 或 =本年流背動資金需用額-澳上年流動資金需班用

30、額埃2.流動資產(chǎn)與安流動負(fù)債的分項疤詳細估算挨（1）統(tǒng)一估算安模型擺某一流動項目的拌資金需用額俺某一流動項目的靶資金需用額=斑1年內(nèi)該流動項昂目最多周轉(zhuǎn)次數(shù)靶=盎【提示】最低周矮轉(zhuǎn)天數(shù)則是在所艾有生產(chǎn)經(jīng)營條件拌最為有利的情況笆下，完成一次周擺轉(zhuǎn)所需要的天數(shù)耙。在確定各個流壩動項目的最低周背轉(zhuǎn)天數(shù)時，應(yīng)綜擺合考慮儲存天數(shù)阿、在途天數(shù)，并皚考慮適當(dāng)?shù)谋ｋU艾系數(shù)。芭（2）俺流動擺項目周轉(zhuǎn)額拌的確定盎各項目拜年巴周轉(zhuǎn)額吧的確定埃=拜流動資產(chǎn)安=班存貨唉=頒外購原材料需用跋額阿年外購原材料費壩用皚外購燃料動力把需用額敖年外購燃料動力按費用隘其他材料需用額哀年外購其他材料辦費用骯在產(chǎn)品需用額白年外購原材料

31、擺費用+襖年外購燃料動力愛費用背+把年擺職工薪酬+氨年修理費挨+叭年其他制造費用靶其他制造費用是百指從制造費用中版扣除了所含原材把料、外購燃料動暗力、唉職工薪酬耙、折舊費和修理斑費以后的剩余部般分疤。霸產(chǎn)成品需用額八年經(jīng)營成本哎-傲年銷售費用爸應(yīng)收賬款叭需用額懊年經(jīng)營成本搬預(yù)付賬款扒需用額哎外購商品或服務(wù)俺年費用金額霸現(xiàn)金需用額凹年伴職工薪酬+年把其他費用吧其中：辦其他費用百=制造費用+管絆理費用+銷售費百用-以上三項費辦用中所含的職工扒薪酬、折舊費、俺攤銷費和修理費邦流動負(fù)債敖=跋應(yīng)付賬款搬需用額鞍年按外購原材料、燃扒料動力及其他材扮料年費用稗預(yù)收賬款安需用額艾年霸預(yù)收的營業(yè)收入翱金額柏（三

32、）經(jīng)營成本爸的估算經(jīng)營成本（付現(xiàn)成本）加法估算公式某年經(jīng)營成本=該年外購原材料燃料和動力費+該年職工薪酬+該年修理費+該年其他費用減法估算公式某年經(jīng)營成本=該年不包括財務(wù)費用的總成本費用-該年折舊額-該年無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的攤銷額巴（四）運營期相伴關(guān)稅金的估算運營期相關(guān)稅金營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加=應(yīng)交營業(yè)稅+應(yīng)交消費稅+城市維護建設(shè)稅+教育費附加其中：城市維護建設(shè)稅=（應(yīng)交營業(yè)稅+應(yīng)交消費稅+應(yīng)交增值稅）城市維護建設(shè)稅稅率教育費附加=（應(yīng)交營業(yè)稅+應(yīng)交消費稅+應(yīng)交增值稅）教育費附加率調(diào)整所得稅調(diào)整所得稅=息稅前利潤適用的企業(yè)所得稅稅率其中：息稅前利潤=營業(yè)收入-不包括財務(wù)費用的總成本費用

33、-營業(yè)稅金及附加啊二、產(chǎn)出類財務(wù)阿可行性要素的估敗算稗要素暗估算公式半營業(yè)收入疤年營業(yè)收入=該捌年產(chǎn)品不含稅單襖價班扳該年產(chǎn)品的產(chǎn)銷巴量頒補貼收入哀補貼收入是與運安營期收益有關(guān)的澳政府補貼，可根芭據(jù)按政策退還的埃增值稅、按銷量扮或工作量分期計拜算的定額補貼和百財政補貼等予以班估算。擺固定資產(chǎn)余值岸假定主要固定資挨產(chǎn)的折舊年限等俺于運營期，則終昂結(jié)點回收的固定八資產(chǎn)余值等于該白主要固定資產(chǎn)的哀原值與其法定凈隘殘值率的乘積，哀或按事先確定的哎凈殘值估算。奧回收流動資金柏終結(jié)點一次回收瓣的流動資金必然搬等于各年墊支的扳流動資金投資額般的合計數(shù)。襖第三節(jié) 投資笆項目財務(wù)可行性唉評價指標(biāo)的測算唉二、投資

34、項目凈捌現(xiàn)金流量的測算拔（一）投資項目哎凈現(xiàn)金流量（N扮CF）的概念1.含義百凈現(xiàn)金流量是指凹在項目計算期內(nèi)懊由建設(shè)項目每年岸現(xiàn)金流入量與同板年現(xiàn)金流出量之礙間的差額形成的啊序列指標(biāo)?？杀戆偈緸椋?稗某年凈現(xiàn)金流量皚 = 該年現(xiàn)金伴流入量哀昂該年現(xiàn)金流出量1.列表法奧（1）全部投資拔的現(xiàn)金流量表與靶項目資本金現(xiàn)金拜流量表的區(qū)別唉全部投資的現(xiàn)金襖流量表與項目資捌本金現(xiàn)金流量表骯的現(xiàn)金流入項目盎沒有變化，但流八出項目和流量的哀計算內(nèi)容上有區(qū)熬別。拜區(qū)別點爸全部投資的現(xiàn)金翱流量表笆項目資本金現(xiàn)金班流量表版流出項目不同吧不考慮本金償還懊和利息支付皚考慮本金償還和斑利息支付跋流量計算內(nèi)容不藹同背既計算所

35、得稅后盎凈現(xiàn)金流量也計佰算所得稅前凈現(xiàn)安金流量瓣只計算所得稅后骯凈現(xiàn)金流量2.簡化法建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量運營期某年凈現(xiàn)金流量所得稅前凈現(xiàn)金流量=該年息稅前利潤+該年折舊+該年攤銷+該年回收額-該年維持運營投資-該年流動資金投資=-該年原始投資額所得稅后凈現(xiàn)金流量=該年所得稅前凈現(xiàn)金流量-(該年息稅前利潤-利息)所得稅稅率捌三、靜態(tài)評價指罷標(biāo)的含義、計算阿方法及特征絆（一）靜態(tài)投資頒回收期敗1.含義盎靜態(tài)投資回奧收期，是指以拔投資般項目壩經(jīng)營霸凈現(xiàn)金流量抵償?shù)K原始投資所需要按的全部時間。2兩種形式挨包括建設(shè)期的投搬資回收期（PP瓣），不包括建設(shè)案期的投資回收期安（瓣P(guān)P扳）扒3跋.計算背（1）公

36、式法（盎特殊條件下簡化阿計算）哀特殊條件辦某一項目運營期扮內(nèi)辦前若干年奧（假定為s+1岸s+m年，共懊m年）愛每年凈現(xiàn)金流量捌相等胺，且其合計版大于或等于建設(shè)頒期發(fā)生的原始投哀資合計柏。辦公式擺不包括建設(shè)期奧的回收期（PP靶）案包括建設(shè)期的爸回收期PPP壩P建設(shè)期隘【提示】氨如果全部流動資岸金投資均不發(fā)生疤在建設(shè)期內(nèi)，則哎公式中分子應(yīng)調(diào)白整為建設(shè)投資合昂計。俺（2）列表法（吧一般條件下的計班算）柏P117按班不包括建設(shè)期的拜靜態(tài)投資回收期笆PP=PP-傲建設(shè)期4.優(yōu)缺點：啊優(yōu)點骯缺點八能夠直觀地反懊映原始投資的返瓣本期限；擺沒有考慮資金拌時間價值；耙便于理解，計安算比較簡單；翱不能正確反映吧投

37、資方式的不同拌對項目的影響；澳可以直接利用敖回收期之前的凈昂現(xiàn)金流量信息。愛沒有考慮回收氨期滿后般繼續(xù)哀發(fā)生的凈現(xiàn)金流礙量。5.決策原則胺只有靜態(tài)投資回懊收期指標(biāo)愛小于或等于芭基準(zhǔn)投資回收期版的投資項目才具稗有財務(wù)可行性。氨（二）總投資收按益率1.含義及計算耙含義唉又稱投資報酬率拌（記作ROI）擺，是指達產(chǎn)期正埃常年份的年息稅澳前利潤或運營期胺年均息稅前利潤挨占項目總投資的扮百分比。襖計算公式岸總投資收益率（巴POI）=2.指標(biāo)特點板優(yōu)缺點礙優(yōu)點：佰計算公式簡單；佰缺點：頒（1）沒有考慮半資金時間價值因礙素；（2）不能八正確反映建設(shè)期斑長及投資方式不白同和回收額的有佰無等條件對項目俺的影響；（

38、3）背分子、分母的計傲算口徑的可比性背較差；（4）無凹法直接利用凈現(xiàn)藹金流量信息。扒決策原則暗只有總投資收益藹率指標(biāo)癌大于或等于暗基準(zhǔn)總投資收益翱率指標(biāo)的投資項芭目才具有財務(wù)可跋行性。扳四、動態(tài)評價指暗標(biāo)的含義、計算凹方法及特點凹（二）凈現(xiàn)值(氨Net Pre哎sent Va襖lue拔)1.含義敖是指在項目計算班期內(nèi)，按設(shè)定折矮現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益巴率計算的各年凈背現(xiàn)金流量現(xiàn)值的百代數(shù)和。2.計算昂凈現(xiàn)值是各年凈扳現(xiàn)金流量的現(xiàn)值半合計，其實質(zhì)是癌資金時間價值的奧計算現(xiàn)值的公式八利用。壩計算方法的種類背內(nèi)容叭一般方法盎公式法：本法根安據(jù)凈現(xiàn)值的定義礙，直接利用公式搬來完成該指標(biāo)計愛算的方法。皚列表法：

39、本法是班指通過現(xiàn)金流量昂表計算凈現(xiàn)值指鞍標(biāo)的方法。跋凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值笆合計的數(shù)值即為俺凈現(xiàn)值。奧特殊方法跋本法是指在特殊愛條件下，當(dāng)項目版投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流哀量表現(xiàn)為普通年案金或遞延年金時佰，可以利用計算暗年金現(xiàn)值或遞延氨年金現(xiàn)值的技巧扮直接計算出項目半凈現(xiàn)值的方法，安又稱簡化方法。3.決策原則哎NPV邦0，搬方案可行；否則啊，方案不可行盎。白4.疤優(yōu)缺點哎奧優(yōu)點：綜合考慮笆了資金時間價值澳、項目計算期內(nèi)按的全部凈現(xiàn)金流百量和投資風(fēng)險。扮骯缺點：無法從動佰態(tài)的角度直接反骯映投資項目的實芭際收益率水平；邦與靜態(tài)投資回收爸期指標(biāo)相比，計辦算過程比較繁瑣阿。罷（三）鞍凈笆現(xiàn)值率（記作N柏PVR）1.含義澳

40、是指投資項目的扒凈現(xiàn)值占原始投哎資現(xiàn)值總和的比挨率，亦可將其理凹解為單位原始投傲資的現(xiàn)值所創(chuàng)造澳的凈現(xiàn)值。2.計算般凈現(xiàn)值率是凈現(xiàn)懊值與原始投資現(xiàn)盎值的比率。板凈現(xiàn)值率（NP伴VR）=半3.胺決策標(biāo)準(zhǔn)扳NPVR0，敗方案可行；否則搬，方案不可行。白4.笆優(yōu)缺點頒優(yōu)點：可以從動傲態(tài)的角度反映項斑目投資的資金投澳入與凈產(chǎn)出之間阿的關(guān)系。阿缺點：與凈現(xiàn)值皚指標(biāo)相似，無法壩直接反映投資項壩目的實際收益率懊。癌（四）扳內(nèi)部收益率暗(翱Interna稗l Rate 胺of Ret骯urn澳,記作IRR)矮1.含義：內(nèi)部俺收益率又叫內(nèi)含把報酬率，即指項艾目投資實際可望拜達到的報酬率，皚亦可將其定義為巴能使投

41、資項目的敖凈現(xiàn)值等于零時扒的折現(xiàn)率。瓣理解：內(nèi)部收益把率就是方案本身半的實際收益率。跋2.計算：找到傲能夠使方案的凈哎現(xiàn)值為零的折現(xiàn)疤率。氨（1）特殊條件隘下的簡便算法礙適合于阿建設(shè)期為0，運奧營期每年凈現(xiàn)金扮流量相等敖，即頒符合普通年金形奧式靶，內(nèi)部收益率可扒直接利用年金現(xiàn)啊值系數(shù)表結(jié)合內(nèi)罷插法來確定。壩 爸 （伴“翱I伴”凹代表原始投資，霸“邦NCF奧”矮代表相等的凈現(xiàn)唉金流量）案（P/A，IR把R，10）=斑=5.0000阿查10年的年金白現(xiàn)值系數(shù)表：白扮（P/A，14翱%，10）=5捌.21615礙.0000扳（P/A，16靶%，10）=4隘.83325靶.0000柏半14%IRR版1

42、6% 應(yīng)把用內(nèi)插法版IRR=14%擺+跋（2）一般條件百下：逐步測試法氨逐步測試法就是扒要通過逐步測試百找到一個能夠使拌凈現(xiàn)值大于零，辦另一個使凈現(xiàn)值鞍小于零的兩個最搬接近的折現(xiàn)率，唉然后結(jié)合內(nèi)插法哀計算IRR。半【教材捌例4-32芭】矮某投資項目只能挨用一般方法計算奧內(nèi)部收益率。按鞍照逐次測試逼近般法的要求，自行擺設(shè)定折現(xiàn)率并計案算凈現(xiàn)值，據(jù)此板判斷調(diào)整折現(xiàn)率安。經(jīng)過5次測試阿，得到表4-6笆中所示數(shù)據(jù)（計暗算過程略）：伴表4-6 班 鞍 爸 逐次邦測試逼近法數(shù)據(jù)芭資料 埃 礙 價值單扳位:萬元搬測試次數(shù)j癌設(shè)定折現(xiàn)率壩凈現(xiàn)值把,(按扮計算)挨1頒10%啊+918.38柏39拌2搬30%拔-

43、192.79傲91芭3澳20%耙+217.31骯28敖4霸24%爸+39.317傲7扒5埃26%昂-30.190愛7俺計算該項目的內(nèi)八部收益率IRR鞍的步驟如下:罷拔+39.317氨7扳=-30.19版07扒=24%襖=26%霸26%-24%盎=2%5%敗靶24%IRR拔26%芭應(yīng)用內(nèi)插法：I爸RR=24%+澳八（26%-24板%）安跋25.13%靶（五）動態(tài)指標(biāo)把之間的關(guān)系1.相同點班第一，都考慮了敖資金時間的價值板；八第二，都考慮了吧項目計算期暗全部的板現(xiàn)金流量；盎第三，都受建設(shè)埃期的長短、回收癌額的有無以及現(xiàn)百金流量的大小的唉影響；頒第四，背在評價單一方案阿可行與否的時候般，結(jié)論一致唉；

44、疤當(dāng)暗NPV案0時，矮NPVR邦0，擺 IRR熬基準(zhǔn)收益率；俺當(dāng)敖NPV罷0時，班NPVR敗0，版 IRR胺基準(zhǔn)收益率；柏當(dāng)傲NPV芭0時，啊NPVR耙0，伴 IRR擺基準(zhǔn)收益率。扮第五，都是正指傲標(biāo)。2.區(qū)別：氨指標(biāo)拌凈現(xiàn)值啊凈現(xiàn)值率拌內(nèi)部收益率傲相對指標(biāo)/絕對白指標(biāo)案絕對指標(biāo)霸相對指標(biāo)拔相對指標(biāo)俺是否可以反應(yīng)投傲入產(chǎn)出的關(guān)系凹不能拌能半能芭是否受設(shè)定折現(xiàn)礙率的影響癌是皚是吧否昂能否反映項目投笆資方案本身報酬傲率佰否搬否懊是瓣五、運用相關(guān)指暗標(biāo)評價投資項目辦的財務(wù)可行性拔（一）可行性評芭價與決策關(guān)系：笆只有完全具備或奧基本具備：接受八 完全頒不具備或基本不熬具備：拒絕（二）評價要點傲1.如果

45、某一投擺資項目的所有評拜價指均處于可行翱期間，即跋同時滿足以下條按件時癌，則可以斷定該拔投資項目無論從捌哪個方面看完全壩具備財務(wù)可行性佰，應(yīng)當(dāng)接受此投骯資方案。這些條靶件是：動態(tài)指標(biāo)主要指標(biāo)懊 傲凈現(xiàn)值案NPV板敖0埃 扳內(nèi)部收益率辦IRR艾拔基準(zhǔn)折現(xiàn)率巴i般c邦凈現(xiàn)值率斑NPVR敖板0靜態(tài)指標(biāo)次要指標(biāo) 凹 懊包括建設(shè)期的靜礙態(tài)投資回收期岸PP背瓣n拜/2藹(辦即熬項目計算期凹的一半板)八 哀不包括建設(shè)期的啊靜態(tài)投資回收期岸PP靶拔P頒/2安(矮即埃運營期癌的一半礙)輔助指標(biāo)昂總投資收益率氨ROI靶把基準(zhǔn)投資收益率拌i凹c澳 (辦事先給定案)案2.若主要指標(biāo)稗結(jié)論可行，而次翱要或輔助指標(biāo)結(jié)埃論

46、不可行，則基擺本具備財務(wù)可行岸性。襖3.若主要指標(biāo)胺結(jié)論不可行，而矮次要或輔助指標(biāo)骯結(jié)論可行，則基瓣本不具備財務(wù)可靶行性。班4.若主要指標(biāo)柏結(jié)論不可行，次瓣要或輔助指標(biāo)結(jié)埃論也不可行，則傲完全不具備財務(wù)氨可行性。【速記】動態(tài)指標(biāo)、靜態(tài)指標(biāo)均可行完全具備財務(wù)可行性完全不具備財務(wù)可行性動態(tài)指標(biāo)、靜態(tài)指標(biāo)均不可行獨立方案動態(tài)指標(biāo)可行、靜態(tài)指標(biāo)不可行基本具備財務(wù)可行性靜態(tài)指標(biāo)可行、動態(tài)指標(biāo)不可行基本不具備財務(wù)可行性隘第四節(jié) 項目斑投資決策方法及阿應(yīng)用頒二、項目投資決柏策的主要方法霸（一）原始投資扳相同且項目計算岸期相等時罷決策方法擺關(guān)鍵指標(biāo)確定安決策原則敗適用范圍伴凈現(xiàn)值法昂凈現(xiàn)值案選擇凈現(xiàn)值大的擺方

47、案作為最優(yōu)方唉案。骯該法適用于班原始投資相同且頒項目計算期相等矮的多方案比較決懊策。扒凈現(xiàn)值率法吧凈現(xiàn)值率哎選擇凈現(xiàn)值率大啊的方案作為最優(yōu)敗方案。傲項目計算期相等百且原始投資相同辦的多個互斥方案安的比較決策。拔（二）原始投資骯不相同,但項目礙計算期相同時扒決策方法半關(guān)鍵指標(biāo)確定巴決策原則笆差額投資內(nèi)部收襖益率法埃差額內(nèi)部收益率芭的計算與內(nèi)部收鞍益率指標(biāo)的計算愛方法是一樣的，版只不過所依據(jù)的斑是差量凈現(xiàn)金流敗量。吧當(dāng)差額內(nèi)部收益把率指標(biāo)耙大于或等于礙基準(zhǔn)收益率或設(shè)哀定折現(xiàn)率時，原罷始投資額大的方扮案較優(yōu)；反之，哀則投資少的方案白為優(yōu)。罷（三）項目計算哀期不同時阿決策方法把關(guān)鍵指標(biāo)確定案決策原則阿

48、年等額凈回收額斑法扒年等額凈回收額靶該方案凈現(xiàn)值白/（P/A,i骯c稗, n拌）班在所有方案中，擺年等額凈回收額骯最大的方案為優(yōu)半。凹計算期統(tǒng)一法瓣方案重疤復(fù)法罷重復(fù)凈現(xiàn)金流量絆或重復(fù)凈現(xiàn)值計疤算最小公倍壽命吧期下的調(diào)整后凈絆現(xiàn)值班選擇調(diào)整后凈現(xiàn)岸值最大的方案為凹優(yōu)。奧最短計算期法拌調(diào)整后凈現(xiàn)值癌年等額凈回收額盎哎（P/A,i絆c凹, 最短計算期板）埃三、兩種特殊的俺固定資產(chǎn)投資決疤策翱（一）固定資產(chǎn)扮更新決策佰1需要注意的啊問題：絆（1）罷確定的是增量稅絆后凈現(xiàn)金流量（巴澳NCF）；傲（2）需要考慮八在建設(shè)起點哀舊艾設(shè)備可能發(fā)生的斑變價凈收入版；巴（3）矮項目計算期不取傲決于新設(shè)備的使拔用年

49、限，而是搬由舊設(shè)備可繼續(xù)鞍使用的年限決定奧；敖2更新改造項案目凈現(xiàn)金流量計矮算藹 巴 敗 （通過差額版算內(nèi)部收益率）（1）有建設(shè)期NCF0=-該年差量原始投資額=-（該年新固定資產(chǎn)投資-舊固定資產(chǎn)變價凈收入）建設(shè)期某年NCF建設(shè)期末的NCF=因舊固定資產(chǎn)提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額運營期某年的NCF=購買設(shè)備每年增加的息稅前利潤（1-所得稅稅率）+購買設(shè)備每年增加的折舊額+該年增加的回收額捌（2）沒有建設(shè)安期運營期其他年的NCF=購買設(shè)備每年增加的凈利潤+購買設(shè)備每年增加的折舊額+該年增加的回收額運營期第1年的NCF=購買設(shè)備每年增加的息稅前利潤（1-所得稅率）+購買設(shè)備每年增加的折舊額

50、+因舊固定資產(chǎn)提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額NCF0=-該年差量原始投資額=-（該年新固定資產(chǎn)投資-舊固定資產(chǎn)變價收入）運營期某年凈現(xiàn)金流量【提示】敖（1）絆舊固定資產(chǎn)提前瓣報廢發(fā)生凈損失霸而抵減的所得稅笆額舊固定資產(chǎn)隘清理凈損失適愛用的企業(yè)所得稅佰稅率。絆在沒有建設(shè)期時佰發(fā)生在第一年年吧末，有建設(shè)期時搬，發(fā)生在建設(shè)期芭期末。礙（2）差量折舊扮（差量原始投把資差量回收殘巴值）白扒尚可使用年限3.決策芭決策方法岸差額投資內(nèi)部收盎益率法把決策原則哀當(dāng)更新改造項目邦的差額內(nèi)部收益跋率指標(biāo)大于或等扒于基準(zhǔn)折現(xiàn)率或拔設(shè)定折現(xiàn)率時，阿應(yīng)當(dāng)進行更新；頒反之，就不應(yīng)當(dāng)叭進行此項更新。絆（二）購買或經(jīng)般營租

51、賃固定資產(chǎn)版的決策哎有兩種決策方法襖可以考慮，第一佰方法是分別計算骯兩個方案的差量爸凈現(xiàn)金流量，然奧后按差額投資內(nèi)昂部收益率法進行隘決策；第二種方按法是直接比較兩吧個方案的折現(xiàn)總盎費用的大小，然扮后選擇折現(xiàn)總費搬用低的方案。拜【提示】經(jīng)營租阿賃租入設(shè)備方案拌的所得稅后的凈絆現(xiàn)金流量為：俺初始現(xiàn)金流量=叭0襖租入設(shè)備方案的笆所得稅后凈現(xiàn)金疤流量=租入設(shè)版?zhèn)涿磕暝黾訝I業(yè)岸收入-（每年增拌加經(jīng)營成本+租扳入設(shè)備每年增加把的租金）跋藹（1-所得稅率澳）凹（1）差額投資氨內(nèi)部收益率法隘（胺2敖）拜折現(xiàn)總費用比較耙法背無論是購買設(shè)備氨還是租賃設(shè)備，艾每年增加營業(yè)收埃入、每年增加的挨營業(yè)稅金及附加斑和增加經(jīng)

52、營成本爸都不變，可以不矮予以考慮計算公式：=-奧第五章 營運巴資金管理罷第一節(jié) 營運百資金管理概述矮（一）營運資金跋的概念頒營運資金翱是指流動資產(chǎn)減霸去流動負(fù)債后的霸余額。靶【解析】營運資吧金=流動資產(chǎn)總胺額-流動負(fù)債總安額拜1骯. 流動資產(chǎn)投絆資戰(zhàn)略的種類翱種類凹特點哀緊縮的流動骯資產(chǎn)投資戰(zhàn)略罷（1）維持低水靶平的流動資產(chǎn)與礙銷售收入比率；辦（2）更高風(fēng)險癌、高收益。哎寬松的流動辦資產(chǎn)投資戰(zhàn)略安（1）維持高水吧平的流動資產(chǎn)與辦銷售收入比率；絆（2）較低的投拌資收益率，較小捌的運營風(fēng)險。胺（二）流動資產(chǎn)拌的融資戰(zhàn)略案1.稗流動資產(chǎn)襖的特殊皚分類百分類八特點艾永久性流動資產(chǎn)昂銷售處于最低水哀平時

53、，對流動資捌產(chǎn)的暗最基本的需求襖水平般。挨波動性流動資產(chǎn)唉當(dāng)銷售發(fā)生季節(jié)捌性變化時，超過邦永久性流動資產(chǎn)叭水平的額外流動癌資產(chǎn)。耙2.般流動資產(chǎn)融資戰(zhàn)耙略的種類及特點把熬融資隘戰(zhàn)略奧特點哀對應(yīng)關(guān)系稗風(fēng)險收益的比較班期限匹配融資戰(zhàn)埃略襖在給定的時間，辦企業(yè)的融資數(shù)量啊反映了當(dāng)時的波爸動性流動資產(chǎn)的芭數(shù)量。骯短期融資=波動翱性流動資產(chǎn)皚收益與風(fēng)險居中拜長期融資（即：靶長期負(fù)債+權(quán)益癌資本）=永久性翱流動資產(chǎn)固定胺資產(chǎn)哎保守融資戰(zhàn)略按（1）短期融資扳的最小使用；哀（2）較高的流邦動性比率。俺短期融資波動把性流動資產(chǎn)般收益與風(fēng)險較低靶長期融資永久疤性流動資產(chǎn)固疤定資產(chǎn)邦激進融資戰(zhàn)略跋（1）更多的短版期

54、融資方式使用跋；斑（2）較低的流昂動性比率。矮短期融資波動襖性流動資產(chǎn)半收益與風(fēng)險較高捌長期融資永久哀性流動資產(chǎn)固拌定資產(chǎn)澳第二節(jié) 現(xiàn)金搬管理哀二、目標(biāo)現(xiàn)金余傲額的確定（一）成本模型般相關(guān)成本澳機會成本頒管理成本皚短缺成本敗與現(xiàn)金持有量安的拜關(guān)系擺正比例變動翱無明顯的比例關(guān)襖系柏（固定成本）啊反向變動八決策原則絆最佳現(xiàn)金持有量斑是使礙上述背三懊項成本之和最小半的現(xiàn)金持有量。拜最佳現(xiàn)金持有量擺=叭min（管理成搬本邦+襖機會成本藹+拌短缺成本）扳（二）隨機模型襖（米勒-奧爾模澳型）叭基本原理安企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)八驗和現(xiàn)實需要，傲測算出一個現(xiàn)金凹持有量的控制范邦圍，即制定出現(xiàn)頒金持有量的上限霸和下限，

55、將現(xiàn)金絆量控制在上下限邦之內(nèi)。笆基本計算公式扳（1）班下限耙（L）捌的確定：挨版現(xiàn)金管理部經(jīng)理版在綜合考慮短缺跋現(xiàn)金的風(fēng)險程度氨；敖翱公司借款能力；艾絆公司日常周轉(zhuǎn)所襖需資金；敖愛銀行要求的補償半性余額。跋（2）回歸線R挨的計算公式：捌 澳+L奧式中：b佰暗證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金澳或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證埃券的成本；埃頒公司每日現(xiàn)金流擺變動的標(biāo)準(zhǔn)差；壩i拜拌以日為基礎(chǔ)計算八的現(xiàn)金機會成本隘。胺（3）皚最高控制線H的凹計算公式為：昂H=3R-2L白【提示】需要考耙慮的相關(guān)成本是半機會成本和交易翱成本隘。翱特點唉隨機模式建立在辦企業(yè)的現(xiàn)金未來背需求總量和收支班不可預(yù)測的前提拌下吧,背計算出來的現(xiàn)金跋持有量比較保守矮

56、。笆【提示】只要現(xiàn)爸金持有量在上限啊和下限之間就不矮用進行控制，但拌一旦達到上限，俺就進行證券投資柏（H-R疤）岸，使其返回到回瓣歸線。一旦達到扮下限，就變現(xiàn)有礙價證券(R-L般)補足現(xiàn)金，使盎其達到回歸線。扒四、現(xiàn)金收支管柏理矮（一）岸現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期隘含義般現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，就埃是指介于公司支板付現(xiàn)金與收到現(xiàn)斑金之間的時間段皚，也就是存貨周八轉(zhuǎn)期與應(yīng)收賬款愛周轉(zhuǎn)期之和減去懊應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期瓣。頒周轉(zhuǎn)期般內(nèi)容暗1.存貨周轉(zhuǎn)期唉，唉是指從購買原材靶料開始，并將原扳材料轉(zhuǎn)化為產(chǎn)成昂品再銷售為止所耙需要的時間芭；藹2.應(yīng)收賬款周哎轉(zhuǎn)期，凹是指從應(yīng)收賬款絆形成到收回現(xiàn)金皚所需要的時間哀；般3.應(yīng)付賬款周拔轉(zhuǎn)期，鞍

57、是指從購買原材安料形成應(yīng)付賬款半開始直到以現(xiàn)金氨償還應(yīng)付賬款為奧止所需要的時間礙。跋計算公式巴現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存愛貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收版賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)百付賬款周轉(zhuǎn)期鞍其中：伴存貨周轉(zhuǎn)期=平吧均存貨/每天的襖銷貨成本爸應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期疤=平均應(yīng)收賬款扳/每天的銷貨收稗入案應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期爸=平均應(yīng)付賬款罷/每天的購貨成辦本伴減少現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期擺的措施皚（1）加快制造絆與銷售產(chǎn)成品哀 邦 白減少存貨周轉(zhuǎn)期哀（2）加速應(yīng)收霸賬款的回收敖 瓣 傲減少應(yīng)收賬款周癌轉(zhuǎn)期把（3）減緩支付挨應(yīng)付賬款把 岸 罷延長應(yīng)付賬款周耙轉(zhuǎn)期癌第三節(jié) 應(yīng)收頒賬款管理斑一、應(yīng)收賬款的靶功能與成本皚（一）應(yīng)收賬款矮的功能p152半功能吧增加銷售

58、功能、懊減少存貨功能敗(二) 應(yīng)收賬?？畹某杀景?.機會成本（般應(yīng)收賬款占用資叭金的應(yīng)計利息）藹應(yīng)收賬款占用資岸金的應(yīng)計利息爸=版應(yīng)收賬款占用資拜金拜邦資本成本八其中：應(yīng)收賬款柏占用資金疤=阿應(yīng)收賬款平均余絆額板艾變動成本率皚 礙應(yīng)收賬款平均余把額捌=日賒銷額平翱均收賬天數(shù)八則：安應(yīng)收賬款應(yīng)計利案息跋=日賒銷額平辦均收賬天數(shù)變矮動成本率資辦本癌成本率唉（三）應(yīng)收賬款柏信用政策決策版總額分析法板差量分析法吧（隘1隘）計算各個方案拔的收益：板=版銷售收入岸-扒變動成本壩=笆邊際貢獻敗=氨銷售量澳吧單位邊際貢獻斑【注意】固定成佰本如有變化應(yīng)予叭以考慮。埃（暗1艾）計算收益的增唉加：板=佰增加的銷售收

59、入哎-拌增加的變動成本哎=胺增加的邊際貢獻愛=艾銷售量的增加扳頒單位邊際貢獻襖【注意】如果固扳定成本有變化，挨還應(yīng)該減去增加安的固定成本。絆（跋2拔）計算各個方案稗實施信用政策的拌成本：靶第一：計算占用擺資金的應(yīng)計利息板疤應(yīng)收賬款占用資敗金應(yīng)計利息翱=翱應(yīng)收賬款占用資艾金澳藹資本成本柏其中：應(yīng)收賬款案占用資金翱=俺應(yīng)收賬款平均余凹額埃凹變動成本率=日百賒銷額般把信用期間或平均敖收現(xiàn)期敖艾變動成本率靶芭存貨占用資金的哎應(yīng)計利息安=岸存貨占用資金拜斑資本成本隘其中：存貨占用捌資金安=絆存貨平均余額翱擺應(yīng)付賬款占用資奧金的應(yīng)計利息減笆少敖=骯應(yīng)付賬款占用資扮金斑啊資本成本懊其中：應(yīng)付賬款頒占用資金叭

60、=跋應(yīng)付賬款平均余隘額爸第二：計算收賬邦費用和壞賬損失安第三：計算折扣佰成本（若提供現(xiàn)疤金折扣時）拌折扣成本=懊賒銷額折扣率拔享受折扣的客凹戶比率昂（礙2版）計算實施信用爸政策成本的增加盎：拌第一：計算占用辦資金的應(yīng)計利息案增加隘第二：計算收賬版費用和壞賬損失瓣增加絆第三：計算折扣背成本的增加（若傲提供現(xiàn)金折扣時哀）岸（鞍3笆）計算各方案稅半前損益哀=凹收益巴-埃成本費用靶（矮3背）計算改變信用安政策增加的稅前挨損益稗=唉收益增加斑-傲成本費用增加襖決策原則：選擇笆稅前損益最大的皚方案為優(yōu)。傲決策原則：如果啊改變信用政策增拔加的稅前損益大耙于矮0百，可以改變。跋【提示1】奧P157信用期把變動