財(cái)務(wù)成本管理：第十四章 營運(yùn)資本投資

1、第十四章營運(yùn)資本投資從考試來看本章是財(cái)務(wù)管理中比較重要的章節(jié)，主要介紹流動(dòng)資產(chǎn)的管理，本章的分?jǐn)?shù)較多，在歷年試題中，除客觀題外，一般都有計(jì)算題。從章節(jié)內(nèi)容來看，重點(diǎn)是存貨的管理和應(yīng)收賬款的管理。第一節(jié)營運(yùn)資本投資政策一、概念1.營運(yùn)資本=經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)-經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債2.營運(yùn)資本投資管理（1）流動(dòng)資產(chǎn)投資政策（2) 流動(dòng)資產(chǎn)的日常管理3.流動(dòng)資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值二、影響流動(dòng)資產(chǎn)投資需求的因素總流動(dòng)資產(chǎn)投資=流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)*每日成本流轉(zhuǎn)額 =流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)*每日銷售額*銷售成本率1、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)2、每日銷售額3、銷售成本率三、適中的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策1.短缺成本2.持有成本3.最優(yōu)投資規(guī)模四、寬

2、松的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策五、緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策第二節(jié) 現(xiàn)金和有價(jià)證券管理 一、現(xiàn)金管理的目標(biāo) (一)企業(yè)置存現(xiàn)金的原因 1交易性需要：持有一定的現(xiàn)金以滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營秩序下的需要。 2預(yù)防性需要：持有現(xiàn)金以應(yīng)付緊急情況的現(xiàn)金需要。企業(yè)為應(yīng)付緊急情況所持有的現(xiàn)金余額主要取決于三方面：（1）企業(yè)愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度；（2）企業(yè)臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱；（3）企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流量預(yù)測的可靠程度。 3投機(jī)性需要：持有現(xiàn)金以抓住各種瞬息即逝的市場機(jī)會(huì)，獲取較大利益而準(zhǔn)備的現(xiàn)金需要。其持有量大小往往與企業(yè)在金融市場的投資機(jī)會(huì)及企業(yè)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度有關(guān)。例題1：企業(yè)預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額大小， ( )。 A.與企業(yè)現(xiàn)金流量的可預(yù)測

3、性成反比 B.與企業(yè)借款能力成反比 C.與企業(yè)業(yè)務(wù)交易量成反比 D.與企業(yè)償債能力成正比 答案:AB 解析：預(yù)防性需要是指置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付?，F(xiàn)金流量的不確定性越大，預(yù)防性現(xiàn)金的數(shù)額也越大；此外預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額還與企業(yè)的借款能力有關(guān)。(二)現(xiàn)金管理的目標(biāo)： 企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo)，就是要在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利性之間做出抉擇，以獲取最大的長期利潤。 例題2：企業(yè)現(xiàn)金持有量過多會(huì)降低企業(yè)的收益水平。 ( ) 答案： 解析：現(xiàn)金屬于流動(dòng)性高但收益性低的資產(chǎn)。(三)現(xiàn)金日常管理的策略 策 略 內(nèi) 容 力爭現(xiàn)金流量同步如果企業(yè)能盡量使它的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的時(shí)間趨于一致，就可以使其所持有的交易性現(xiàn)金余額

4、降到最低水平。這就是所謂現(xiàn)金流量同步。 使用現(xiàn)金浮游量從企業(yè)開出支票，收票人收到支票并存入銀行，至銀行將款項(xiàng)劃出企業(yè)賬戶，中間需要一段時(shí)間?，F(xiàn)金在這段時(shí)間的占用稱為現(xiàn)金浮游量。不過，在使用現(xiàn)金浮游量時(shí)，一定要控制使用時(shí)間，否則會(huì)發(fā)生銀行存款的透支。加速收款這主要指縮短應(yīng)收賬款的時(shí)間。做到既利用應(yīng)收賬款吸引顧客，又縮短收款時(shí)間，從兩者之間找到適當(dāng)?shù)钠胶恻c(diǎn)。推遲應(yīng)付款的支付指企業(yè)在不影響自己信譽(yù)的前提下，盡可能推遲應(yīng)付款的支付期，充分運(yùn)用供貨方所提供的信用優(yōu)惠。 例題3：企業(yè)為了使其持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低，可采?。?） A.力爭現(xiàn)金流量同步 B.使用現(xiàn)金浮游量 C.加速收款 D.推遲應(yīng)付款的

5、支付 答案：A 解析：力爭現(xiàn)金流量同步可使其持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低。 二、最佳現(xiàn)金持有量的確定方法 (一)成本分析模式 1含義：成本分析模式是通過分析持有現(xiàn)金的成本，尋找使持有成本最低的現(xiàn)金持有量。 2決策原則：使得現(xiàn)金持有總成本最小的那一現(xiàn)金持有量3成本與持有量之間的關(guān)系 在成本分析模式下，企業(yè)持有的現(xiàn)金有三種成本： (1)機(jī)會(huì)成本?，F(xiàn)金作為企業(yè)的一項(xiàng)資金占用，是有代價(jià)的，這種代價(jià)就是它的機(jī)會(huì)成本。現(xiàn)金持有量越大，機(jī)會(huì)成本越高。（正向變化） (2)管理成本。企業(yè)持有現(xiàn)金，會(huì)發(fā)生管理費(fèi)用，這些費(fèi)用就是現(xiàn)金的管理成本。管理成本是一種固定成本，與現(xiàn)金持有量之間無明顯的比例關(guān)系。 (3)短缺成

6、本。企業(yè)因缺乏必要的現(xiàn)金，不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開支所需，而使企業(yè)蒙受的損失或付出的代價(jià)。短缺成本隨現(xiàn)金持有量的增加而下降。（反向變化）最佳現(xiàn)金持有量是指能使上述三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量。例題4：在成本分析模式下，能夠使得機(jī)會(huì)成本和短缺成本之和最小的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量。 ( ) 答案：對(duì) 解析：因?yàn)楣芾沓杀臼枪潭ǖ姆窍嚓P(guān)成本，所以實(shí)際上不必考慮它。(二)存貨模式 將存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量。 存貨模式下現(xiàn)金管理的相關(guān)成本: 1機(jī)會(huì)成本：指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而喪失的再投資收益。 機(jī)會(huì)成本=平均現(xiàn)金持有量*有價(jià)證券利息率2交易成本：指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價(jià)證券以及轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換

7、取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用。 交易成本=交易次數(shù)*每次交易成本 舉例：年現(xiàn)金需要量是120萬，每次變現(xiàn)有價(jià)證券10萬，則1年要變現(xiàn)12次。 又如： 年現(xiàn)金需要120萬，每次變現(xiàn)有價(jià)證券20萬，則2個(gè)月變現(xiàn)1次。3最佳現(xiàn)金持有量4最小相關(guān)總成本(三)隨機(jī)模式 1基本原理：企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金持有量控制在上下限之內(nèi)。 2計(jì)算公式(注意影響因素) 現(xiàn)金返回線(R)的計(jì)算公式 現(xiàn)金存量的上限(H)的計(jì)算公式3下限的確定：受每日最低現(xiàn)金需要量、管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力等因素的影響 例題24適用范圍：隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的

8、情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法，其預(yù)測結(jié)果比較保守。例題：某公司持有有價(jià)證券的平均年利率為5，公司的現(xiàn)金最低持有量為1500元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)返回線為8000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機(jī)模型，此時(shí)應(yīng)當(dāng)投資于有價(jià)證券的金額是( )元。 A.0 B.6500 C.12000 D.18500 答案：A 解析：H=3R-2L=3*8000-2*1500=21000，根據(jù)現(xiàn)金管理的隨機(jī)模式，如果現(xiàn)金量在控制上下限之間，不必進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換。由于現(xiàn)有現(xiàn)金小于最高限，所以不需要投資。第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理 一、應(yīng)收賬款的功能與成本 功能：擴(kuò)大銷售規(guī)模 成本：機(jī)會(huì)成本、壞賬成本、管

9、理費(fèi)用二、應(yīng)收賬款信用政策的確定 (一)信用政策的構(gòu)成：信用期間，信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。例題：企業(yè)賒銷政策的內(nèi)容不包括( )。 A.確定信用期間 B.確定信用標(biāo)準(zhǔn) C.確定現(xiàn)金折扣政策 D.確定收賬方法 答案：D 解析：應(yīng)收賬款的信用政策包括信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策，確定收賬方法是收賬政策的主要內(nèi)容。1信用期間：企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時(shí)間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期間。2信用標(biāo)準(zhǔn)：是指顧客獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具備的條件，如果顧客達(dá)不到信用標(biāo)準(zhǔn)，便不能享受企業(yè)的信用或只能享受較低的信用優(yōu)惠。企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，往往先要評(píng)估它賴賬的可能性。這可以通過“五C”系統(tǒng)來

10、進(jìn)行。所謂“五C”系統(tǒng)是指評(píng)估顧客信用品質(zhì)的五個(gè)方面，即品質(zhì)，能力，資本，抵押，條件。 3現(xiàn)金折扣政策是企業(yè)對(duì)顧客在商品價(jià)格上所做的扣減，向顧客提供這種價(jià)格上的優(yōu)惠，主要目的在于吸引顧客為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價(jià)出售的顧客前來購貨，借此擴(kuò)大銷售量。 (二)信用期間的決策 1含義：企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時(shí)間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期間。 2總額分析法：計(jì)算各方案的收益、成本 (1)計(jì)算各個(gè)方案的收益=銷售收入-變動(dòng)成 本 =邊際貢獻(xiàn) =銷售量*單位邊際貢獻(xiàn) 注意：固定成本 (2)計(jì)算各個(gè)方案實(shí)施信用政策成本： 第一:計(jì)算占用資金

11、的應(yīng)計(jì)利息 應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款占用資金*資本成本 其中： 應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額*變動(dòng)成本率 應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額*平均收現(xiàn)期 存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息=存貨占用資金*資本成本 其中： 存貨占用資金=存貨平均余額=平均庫存量*存貨單位購置成本=銷售成本存貨的周轉(zhuǎn)率舉例：改變信用政策，假定信用期由30天改為60天，由于銷售量的增加，平均的存貨水平從9000變成20000件，每件存貨成本按變動(dòng)成本4元計(jì)算，其他情況依舊。 由于增添了新的存貨增減因素，需在原來分析的基礎(chǔ)上，再考慮存貨增加而多占用資金所帶來的影響，重新計(jì)算放寬信用的損益。 應(yīng)付賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息減少=應(yīng)付賬

12、款占用資金*資本成本 其中：應(yīng)付賬款占用資金=應(yīng)付賬款平均余額 第二：計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失 壞賬損失=賒銷額*預(yù)計(jì)壞賬率 第三：計(jì)算折扣成本(若提供現(xiàn)金折扣時(shí))(3)計(jì)算各方案稅前收益=收益-成本費(fèi)用 決策原則：選擇稅前收益最大的方案為優(yōu) 3差量分析法 (1)計(jì)算收益的增加=增加的銷售收入-增加的變動(dòng)成本=增加的邊際貢獻(xiàn) =銷售量的增加*單位邊際貢獻(xiàn) 注意：固定成本 (2)計(jì)算實(shí)施信用政策成本的增加： 第一：計(jì)算占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加 第二：計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失增加 第三：計(jì)算折扣成本的增加(若提供現(xiàn)金折扣時(shí))(3)計(jì)算改變信用期的增加稅前損益=收益增加-成本費(fèi)用增加 決策原則：如果改變信

13、用期的增加稅前收益大于0，可以改變。 總結(jié): 信用政策變動(dòng)的分析，既要考慮對(duì)損益表的影響(包括收入、成本和費(fèi)用)，又要考慮對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響(包括應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款)，并且將資金占用轉(zhuǎn)化為應(yīng)計(jì)利息。(三)信用標(biāo)準(zhǔn) 信用標(biāo)準(zhǔn)是指顧客獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具備的條件，如果顧客達(dá)不到信用標(biāo)準(zhǔn)，便不能享受企業(yè)的信用或只能享受較低的信用優(yōu)惠。企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，往往先要評(píng)估它賴賬的可能性。這可以通過五C系統(tǒng)來進(jìn)行。 所謂“五C”系統(tǒng)是指評(píng)估顧客信用品質(zhì)的五個(gè)方面，即品質(zhì)，能力，資本，抵押，條件。 “品質(zhì)”指顧客的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的可能性； “能力”指償債能力，主要指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)

14、量和質(zhì)量以及與流動(dòng)負(fù)債的比例； “資本”指顧客的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況，表明著顧客可能償還債務(wù)的背景條件； “抵押”指顧客拒付款項(xiàng)或無力支付款項(xiàng)時(shí)能被用作抵押的資產(chǎn)條件； “條件”指影響顧客付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境條件。 例題1根據(jù)“5C”系統(tǒng)原理，在確定信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，應(yīng)掌握客戶能力方面的信息。下列各項(xiàng)中最能反映客戶“能力”的是( )。 A.流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量、質(zhì)量及與流動(dòng)負(fù)債的比例 B.獲取現(xiàn)金流量的能力 C.財(cái)務(wù)狀況 D.獲利能力 答案：A(四)現(xiàn)金折扣政策是企業(yè)對(duì)顧客在商品價(jià)格上所做的扣減，向顧客提供這種價(jià)格上的優(yōu)惠，主要目的在于吸引顧會(huì)為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬

15、一些視折扣為減價(jià)出售的顧客前來購貨，借此擴(kuò)大銷售量。 因?yàn)楝F(xiàn)金折扣是與信用期間結(jié)合采用的，所以確定折扣程度的方法與過程與信用期間的確定一致。只不過把提供延期付款時(shí)間和折扣綜合起來，看各方案的延期與折扣能取得多大的收益增加，再計(jì)算各方案帶來的成本變化，最終確定最佳方案。 例題5三、應(yīng)收賬款的收賬政策 1應(yīng)收賬款收回的監(jiān)督：實(shí)施對(duì)應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督可通過編制賬齡分析表進(jìn)行。 2收賬政策的制定：企業(yè)對(duì)不同過期賬款的收款方式，包括為此付出的代價(jià)，就是它的收賬政策。第四節(jié) 存貨管理 一、儲(chǔ)存存貨的原因 1保證生產(chǎn)或銷售的經(jīng)營需要 2出自價(jià)格的考慮二、儲(chǔ)存存貨的成本 與儲(chǔ)備存貨有關(guān)的成本，包括取得成本

16、、儲(chǔ)存成本、缺貨成本等三種。1取得成本（1）購置成本=年需要量*單價(jià)（2）訂貨成本 訂貨的固定成本與訂貨次數(shù)無關(guān) 訂貨的變動(dòng)成本與訂貨數(shù)相關(guān) =年訂貨次數(shù)*每次訂貨成本 2儲(chǔ)存成本 固定儲(chǔ)存成本與存貨儲(chǔ)存量無關(guān) 變動(dòng)儲(chǔ)存成本與存貨儲(chǔ)存量相關(guān) =年平均庫存量*單位存貨的年儲(chǔ)存成本 3缺貨成本例題：下列屬于存貨的儲(chǔ)存變動(dòng)成本的有( ) A.存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息 B.緊急額外購入成本 C.存貨的破損變質(zhì)損失 D.存貨的保險(xiǎn)費(fèi)用 答案： ACD 解析：存貨的儲(chǔ)存變動(dòng)成本是指與存貨數(shù)量相關(guān)的成本，包括存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息、存貨的破損變質(zhì)損失、存貨的保險(xiǎn)費(fèi)用。而緊急額外購入成本屬于缺貨成本。三、存貨控

17、制決策 (一)經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型 1經(jīng)濟(jì)訂貨量的概念 按照存貨管理的目的，需要通過合理的進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時(shí)間，使存貨總成本最低的進(jìn)貨批量，叫做最佳采購批量，也叫做經(jīng)濟(jì)訂貨量或經(jīng)濟(jì)批量。2經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型的假設(shè)條件 (1)能及時(shí)補(bǔ)充存貨，即存貨可瞬時(shí)補(bǔ)充； (2)能集中到貨，即不是陸續(xù)入庫： (3)不允許缺貨，即無缺貨成本； (4)需求量穩(wěn)定，并能預(yù)測； (5)存貨單價(jià)不變； (6)企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨； (7)所需存貨市場供應(yīng)充足，可以隨時(shí)買到。3決策相關(guān)成本 變動(dòng)訂貨成本=年訂貨次數(shù)*每次訂貨成本 變動(dòng)儲(chǔ)存成本=年平均庫存量*單位存貨的年儲(chǔ)存成本 舉例：在基本模型的假設(shè)前提

18、下，假設(shè)一年的需要量是100噸，每次的訂貨量為10噸，則1年只要買10次即可。4經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型及其變形 (1)經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型 (2)基本模型演變形式 每年最佳訂貨次數(shù) 存貨相關(guān)總成本 最佳定貨周期 經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金(二)基本模型的擴(kuò)展 存在數(shù)量折扣買價(jià)要變化 (1)決策相關(guān)總成本 購置成本=年需要量*單價(jià) 變動(dòng)訂貨成本=年訂貨次數(shù)*每次訂貨成本 變動(dòng)儲(chǔ)存成本=年平均庫存量*單位存貨的 年儲(chǔ)存成本 例題3：某公司每年需用某種材料8000噸，每次訂貨成本400元，每件材料的年儲(chǔ)存成本為40元，該種材料標(biāo)準(zhǔn)單價(jià)為1500元噸，供貨商提出一次訂購量在500噸以上時(shí)可獲2的折扣，在1000噸以上時(shí)可獲3折扣，判斷公司最經(jīng)濟(jì)的訂貨量為多少? 答案：若不考慮折扣存在，經(jīng)濟(jì)定貨批量=400(噸) 訂購量平均庫存儲(chǔ)存成本訂貨次數(shù)進(jìn)貨費(fèi)用進(jìn)價(jià)成本相關(guān)總成本400200200*40800040020*4001500*800012016000500250100001664001176000011776400100050020000832001164000011663200公司最經(jīng)濟(jì)的訂貨量為1000噸 2訂貨提前期 再訂貨點(diǎn)的含義：在提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時(shí)尚有存貨的庫存量。 舉例： (1)到外地購貨，往返需要1天。每天需用量為100千克