華夏中證生物科技主題ETF投資價(jià)值分析

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250013 疫情恢復(fù)趨勢(shì)明顯，醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期景氣 4 HYPERLINK l _TOC_250012 醫(yī)藥行業(yè)疫情后恢復(fù)態(tài)勢(shì)明顯 4 HYPERLINK l _TOC_250011 醫(yī)療器械：當(dāng)前處于發(fā)展黃金年代 6 HYPERLINK l _TOC_250010 CRO：延續(xù)高增長(zhǎng)，看好全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移 7 HYPERLINK l _TOC_250009 生物制品：疫苗高彈性，血制品供給緊縮 8 HYPERLINK l _TOC_250008 中證生物科技主題指數(shù)基本情況 10 HYPERLINK l _TOC_250007 指數(shù)編制方法及基本信息 10

2、 HYPERLINK l _TOC_250006 中證生科指數(shù)成分股集中于生物制品、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù) 11 HYPERLINK l _TOC_250005 中證生科指數(shù)歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)于主要寬基指數(shù)以及其他生物科技指數(shù) 12 HYPERLINK l _TOC_250004 市場(chǎng)給予指數(shù)較高估值，行業(yè)景氣有望繼續(xù)保持 13 HYPERLINK l _TOC_250003 華夏中證生物科技主題ETF 產(chǎn)品概況 14 HYPERLINK l _TOC_250002 4附錄 15 HYPERLINK l _TOC_250001 4.1 基金管理人簡(jiǎn)介 15 HYPERLINK l _TOC_25000

3、0 5. 風(fēng)險(xiǎn)提示及聲明 16圖表目錄圖 1：醫(yī)藥制造業(yè)收入和利潤(rùn)增速（累計(jì)同比） 4圖 2：醫(yī)?；鹗杖牒椭С鲈鏊伲ɡ塾?jì)同比） 4圖 3：國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械發(fā)展的黃金年代 6圖 4：近十年國(guó)產(chǎn)替代情況 6圖 5：高端醫(yī)療器械國(guó)產(chǎn)化率 6圖 6：各省、聯(lián)盟地區(qū)及全國(guó)集采持續(xù)推進(jìn) 7圖 7：疫苗行業(yè)邏輯 8圖 8：白蛋白批簽發(fā)（瓶） 10圖 9：靜丙批簽發(fā)（瓶） 10圖 10：中證生物科技主題指數(shù)成分股市值分布 11圖 11：中證生物科技主題指數(shù)成分股市值分布占比（單位：億元） 11圖 12：中證生科指數(shù)在申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)權(quán)重分布 11圖 13：中證生科指數(shù)在申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)成分股數(shù)量分布 11圖 14：中證

4、生科指數(shù)與主要寬基指數(shù)走勢(shì)對(duì)比 12圖 15：中證生科指數(shù)歷史 PE（TTM）與PB 走勢(shì) 14表 1：2021 年醫(yī)藥政策展望 5表 2：新冠疫苗信息匯總 9表 3：中證生科指數(shù)前十大成分股 12表 4：中證生科與主要寬基指數(shù)收益對(duì)比 13表 5：中證生科與同類(lèi)生科指數(shù)收益率對(duì)比 13表 6：中證生科指數(shù)基本面指標(biāo)預(yù)測(cè) 14表 7：產(chǎn)品基本信息 14表 8：華夏基金旗下ETF 產(chǎn)品列表 15疫情恢復(fù)趨勢(shì)明顯，醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期景氣中證生科指數(shù)成份股主要涉及醫(yī)療器械（體外診斷、醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療耗材）、醫(yī)療服務(wù)（生產(chǎn)與研發(fā)外包等）、生物制品（血液制品、疫苗及其他生物藥）以及化學(xué)制藥板塊。醫(yī)藥行業(yè)疫情后恢

5、復(fù)態(tài)勢(shì)明顯從醫(yī)藥制造業(yè)收入和利潤(rùn)的角度，2020 年上半年受到新冠疫情影響，收入和利潤(rùn)均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)情況。隨著 2 季度復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及終端恢復(fù)，行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯。全年醫(yī)藥制造業(yè)收入同比增長(zhǎng) 4.5%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng) 12.8%。當(dāng)前無(wú)論是產(chǎn)品供給，還是下游醫(yī)療服務(wù)和產(chǎn)品需求均展現(xiàn)良好恢復(fù)態(tài)勢(shì)，展望 2021 年，我們認(rèn)為在 2020 年較低基數(shù)的情況下，行業(yè)收入有望實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。圖 1：醫(yī)藥制造業(yè)收入和利潤(rùn)增速（累計(jì)同比）資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏源研究從醫(yī)?；鹗杖牒椭С龅慕嵌?，2021 年全國(guó)基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金收入 2.46 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 5.6%；醫(yī)?；鹬С?2 .10 萬(wàn)億元，同

6、比增長(zhǎng) 5.0%。在醫(yī)?？刭M(fèi)大背景下，醫(yī)保支出增速呈現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)。2020 年受疫情影響醫(yī)保收入負(fù)增長(zhǎng)已隨著國(guó)內(nèi)疫情恢復(fù)而增速轉(zhuǎn)正。圖 2：醫(yī)?；鹗杖牒椭С鲈鏊伲ɡ塾?jì)同比）資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏源研究帶量采購(gòu)常態(tài)化，新一輪醫(yī)改進(jìn)入深水區(qū)。行業(yè)政策方面，建議關(guān)注 3 點(diǎn)：（1）藥品和耗材采購(gòu)持續(xù)推進(jìn)：藥品帶量采購(gòu)已進(jìn)行 4 輪，當(dāng)前已進(jìn)入常態(tài)化階段。2020 年進(jìn)行了首輪全國(guó)高值耗材集采（冠脈支架），2021 年或進(jìn)行第二批甚至第三批全國(guó)集采，骨科、冠脈球囊、眼科、手術(shù)耗材等均有可能列入。2021年還會(huì)推進(jìn)胰島素等生物制品全國(guó)集采；（2 ）2021 年是深入試點(diǎn) DRGs/DIPs的一年

7、，年底或?qū)崿F(xiàn)實(shí)際付費(fèi)，醫(yī)院或?qū)⒅鲃?dòng)控制藥品和耗材的不合理使用；（3）新冠疫情暴露了全球范圍內(nèi)設(shè)備配置不足。醫(yī)療新基建如火如荼，未來(lái)兩年預(yù)計(jì)是醫(yī)療設(shè)備的采購(gòu)高峰。改革領(lǐng)域耗材集采 醫(yī)療新基建DRGs 支付改革生物制品集采第五批藥品帶量采購(gòu)第五批藥品帶量采購(gòu)近期文件/事件首批國(guó)家組織高值耗材集采結(jié)果公布，冠脈支架降價(jià) 90%以上。5 月 20 日，三部委發(fā)布公共衛(wèi)生防控救治能力建設(shè)方案，各省方案相繼出臺(tái)，財(cái)政部下發(fā) 456.6 億資金支持。2019 年 5 月，國(guó)家醫(yī)保局公布疾病診斷相關(guān)分組付費(fèi) 30 個(gè)試點(diǎn)城市名單，試點(diǎn)城市包括北京、上海、天津等；DRGs 付費(fèi)國(guó)家試點(diǎn)工作將分三年推進(jìn)。-8 月

8、 20 日，第三批國(guó)家組織藥品帶量采購(gòu)結(jié)果公布。第四批帶量采購(gòu)預(yù)計(jì)明年初推進(jìn)。8 月 20 日，第三批國(guó)家組織藥品帶量采購(gòu)結(jié)果公布。第四批帶量采購(gòu)預(yù)計(jì)明年初推進(jìn)。推進(jìn)情況2021 年預(yù)計(jì)將有1-2 批集采評(píng)價(jià)骨科、球囊、眼科、手術(shù)耗材等各地試點(diǎn)品種有望納入。未來(lái)兩年逐步推進(jìn)醫(yī)療設(shè)備和體外診斷公司或迎來(lái)新一輪采購(gòu)高峰。2021 年啟動(dòng)實(shí)際付費(fèi)。醫(yī)保后付費(fèi)向 DRGs 預(yù)付費(fèi)制度轉(zhuǎn)變，醫(yī)院主動(dòng)控制藥品和耗材不合理使用。2021 年胰島素等品種可能受到影響2021 年 1 季度2021 年 1 季度前三批已覆蓋口服大品種及過(guò)評(píng)較多的品種，關(guān)注注射劑納入情況。前三批已覆蓋口服大品種及過(guò)評(píng)較多的品種，關(guān)

9、注注射劑納入情況。資料來(lái)源：國(guó)家醫(yī)保局，發(fā)改委，申萬(wàn)宏源研究表 1：2021 年醫(yī)藥政策展望醫(yī)療器械：當(dāng)前處于發(fā)展黃金年代國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械正迎來(lái)發(fā)展黃金時(shí)代：（1 ）政策大方向上，近年來(lái)分級(jí)診療政策不斷推進(jìn)，創(chuàng)新器械審評(píng)審批加速，地方對(duì)國(guó)產(chǎn)器械在招標(biāo)中也紛紛出臺(tái)傾斜政策；（2 ）行業(yè)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力：國(guó)內(nèi)器械企業(yè)經(jīng)過(guò)多年積淀，關(guān)鍵技術(shù)上完成突破，很多產(chǎn)品性能比肩進(jìn)口；（3）疫情推動(dòng)：此次新冠疫情激發(fā)了海內(nèi)外公共衛(wèi)生建設(shè)需求和新冠檢測(cè)以及口罩、手套等耗材的需求，一些優(yōu)質(zhì)國(guó)產(chǎn)廠家在全球的產(chǎn)品市場(chǎng)接受度和企業(yè)形象地位提升。圖 3：國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械發(fā)展的黃金年代資料來(lái)源：申萬(wàn)宏源研究進(jìn)口替代是國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械持續(xù)增長(zhǎng)

10、的保障。近十年，冠脈支架、生化試劑、監(jiān)護(hù)儀、創(chuàng)傷類(lèi)骨科耗材等中端器械進(jìn)口替代程度已經(jīng)顯著提升，國(guó)產(chǎn)基本完成進(jìn)口替代。但在其他品種，特別是高端器械領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)仍為進(jìn)口主導(dǎo)，隨著國(guó)產(chǎn)企業(yè)技術(shù)的突破，產(chǎn)品逐漸受到終端認(rèn)可，加上招標(biāo)政策上的國(guó)產(chǎn)傾斜，進(jìn)口替代將成為國(guó)內(nèi)企業(yè)確定性增長(zhǎng)的有力保障。 圖 4：近十年國(guó)產(chǎn)替代情況 圖 5：高端醫(yī)療器械國(guó)產(chǎn)化率 資料來(lái)源：中國(guó)醫(yī)療設(shè)備雜志，申萬(wàn)宏源研究資料來(lái)源：中國(guó)醫(yī)療設(shè)備雜志，申萬(wàn)宏源研究自從去年國(guó)家治理高值耗材改革方案出臺(tái)，今年起各省、各聯(lián)盟地區(qū)紛紛進(jìn)行了耗材帶量采購(gòu)試點(diǎn)。今年 11 月，首批高值耗材全國(guó)集采結(jié)果公布，首批集采的鈷基冠脈支架平均降價(jià) 90%以上

11、，明年或推進(jìn)第二批全國(guó)集采，骨科、冠脈球囊、眼科、手術(shù)耗材等各地區(qū)試點(diǎn)品種均可能會(huì)納入。圖 6：各省、聯(lián)盟地區(qū)及全國(guó)集采持續(xù)推進(jìn) 資料來(lái)源：各省醫(yī)保局，申萬(wàn)宏源研究CRO：延續(xù)高增長(zhǎng)，看好全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移CRO 和CDMO 行業(yè)規(guī)模均在百億人民幣以上，市場(chǎng)廣闊，且處于高速增長(zhǎng)階段，景氣度高。C RO 方面：全球CRO 行業(yè)已經(jīng)是相對(duì)成熟的市場(chǎng)，增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定。根據(jù)F&S 的測(cè)算， 2019 年全球臨床CRO 行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為 2904 億元人民幣，預(yù)計(jì) 2018-2023 年年復(fù)合增速為 10.5%。我國(guó)臨床 CRO 市場(chǎng)規(guī)模增速將明顯高于全球。根據(jù)F&S 的測(cè)算，2019 年我國(guó)臨床CRO 的市場(chǎng)

12、規(guī)模為 305 億元人民幣，預(yù)計(jì) 2018-2023 年復(fù)合增速為 32.9%，預(yù)計(jì)增速高于全球水平。2018年，我國(guó)小分子 CDMO 市場(chǎng)規(guī)模 111 億元人民幣，2018-2023 年預(yù)計(jì)年復(fù)合增長(zhǎng)率 20.7%，大分子CDMO 市場(chǎng)規(guī)模 55 億元人民幣，2018-2023 年預(yù)計(jì)年復(fù)合增長(zhǎng)率 40.9%。全球醫(yī)藥外包產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)始不斷向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移?；诔杀緝?yōu)勢(shì)、政策環(huán)境改善和國(guó)內(nèi)CRO/CDMO 企業(yè)實(shí)力的增強(qiáng)，全球醫(yī)藥外包產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)始不斷向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移。成本低：從成本上來(lái)看，國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)計(jì)建設(shè)完善，人力成本與歐美國(guó)家相比更低，國(guó)內(nèi)藥物研發(fā)成本不超過(guò)歐美的三分之二。全球來(lái)看化學(xué)、生物人才屬于稀缺，美

13、國(guó)化學(xué)工程專(zhuān)業(yè)的畢業(yè)生年薪排名靠前，美國(guó)招收的生物、化學(xué)專(zhuān)業(yè) PhD 很大一部分來(lái)自于中國(guó)。這保證了我國(guó)未來(lái)在藥品研發(fā)外包領(lǐng)域相比與美國(guó)的成本優(yōu)勢(shì)；由于全球研發(fā)人才的稀缺性，本土 CRO 公司惡性競(jìng)爭(zhēng)的可能性較小，毛利率將保持在較高的位置。政策完善：我國(guó)專(zhuān)利保護(hù)制度越來(lái)越完善，MAH 制度允許研發(fā)和生產(chǎn)分開(kāi)進(jìn)行，創(chuàng)新藥審批速度加快，這些政策都鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展創(chuàng)新藥。在國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)力方面，國(guó)內(nèi) CDMO 企業(yè)已經(jīng)多次通過(guò)美國(guó)FDA 和眾多國(guó)際大藥企的現(xiàn)場(chǎng)檢查，實(shí)力已經(jīng)得到足夠的認(rèn)可，國(guó)內(nèi) CRO 企業(yè)在化學(xué)合成、靶點(diǎn)驗(yàn)證、新藥篩選等領(lǐng)域也在不斷進(jìn)步。此外，由于全球疫情持續(xù)加重，中國(guó)疫情控制更好，

14、復(fù)工更快，也進(jìn)一步推動(dòng)了國(guó)內(nèi) CRO/CDMO 企業(yè)接收國(guó)外轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)鏈。疫情推動(dòng)：中國(guó)是全球從本次新冠疫情中恢復(fù)最快的國(guó)家，這為無(wú)論是臨床前還是臨床的研究，還是下游制造的產(chǎn)業(yè)鏈保障都提供了更優(yōu)的條件，疫情期間全球CXO 向中國(guó)轉(zhuǎn)移有加速趨勢(shì)。國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移由低附加值慢慢轉(zhuǎn)向高附加值。國(guó)內(nèi) CMO/CDMO 企業(yè)與國(guó)際大藥企合作關(guān)系的不斷加深， 逐漸更多的成為big pharma 的優(yōu)先供應(yīng)商或長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴，高附加值的服務(wù)占比也在不斷提高。國(guó)外藥企同樣受困于新藥研發(fā)成本快速上升和醫(yī)?？刭M(fèi)的壓力，越來(lái)越多地通過(guò)戰(zhàn)略剝離的方式，將小分子藥物研發(fā)和生產(chǎn)部門(mén)剝離和外包出去，使得業(yè)務(wù)更多的聚焦在最

15、核心的大分子藥物研發(fā)上。國(guó)內(nèi) CDMO 企業(yè)已經(jīng)在小分子藥物工藝開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)領(lǐng)域積累了許多技術(shù)優(yōu)勢(shì)，提供的不再是簡(jiǎn)單的委托加工，新技術(shù)的開(kāi)發(fā)和運(yùn)用提高了服務(wù)的附加值，將為CMO/CDMO 帶來(lái)更多收益。生物制品：疫苗高彈性，血制品供給緊縮疫苗：國(guó)內(nèi)正進(jìn)入蓬勃發(fā)展階段。2018 年我國(guó)疫苗市場(chǎng)規(guī)模僅 285 億元，與發(fā)達(dá)國(guó)家相距甚遠(yuǎn)。隨著國(guó)內(nèi)疫苗企業(yè)各大重磅品種上市，預(yù)計(jì)未來(lái) 3-5 年將進(jìn)入高增速發(fā)展期。國(guó)內(nèi)疫苗企業(yè) 45 家，與美國(guó)疫苗市場(chǎng)高度集中相比，國(guó)內(nèi)較為分散，我們預(yù)計(jì)未來(lái) 2-3 年內(nèi)國(guó)內(nèi)疫苗企業(yè)有望減少到 20 家左右，乙免龍頭公司正進(jìn)入產(chǎn)品收獲期和業(yè)績(jī)爆發(fā)期。圖 7：疫苗行業(yè)邏輯項(xiàng)

16、 8信息披露與聲明第 8 頁(yè) 共 17 頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各資料來(lái)源：申萬(wàn)宏源研究表 2：新冠疫苗信息匯總新冠疫苗需求龐大。新冠疫苗方面，我國(guó)已批準(zhǔn)國(guó)藥北生所、科興、康希諾和國(guó)藥武生所的四款新冠疫苗上市， 全球新冠肺炎疫苗需求或在百億劑數(shù)量級(jí)，海內(nèi)外需求龐大。當(dāng)前國(guó)內(nèi)接種量已超過(guò) 5000 萬(wàn)劑，海外發(fā)達(dá)國(guó)家接種比例也在持續(xù)提升：美國(guó) 7863 萬(wàn)劑（接種比例 24%）、英國(guó) 2132 萬(wàn)劑（接種比例 31%），以色列 831 萬(wàn)劑（接種比例 96%），阿聯(lián)酋 609 萬(wàn)劑（接種比例 62%）。龐大需求下，布局新冠疫苗的公司業(yè)績(jī)有望大幅增長(zhǎng)。研發(fā)單位疫苗類(lèi)型目標(biāo)劑量及

17、免疫程序抗原選取中和抗體陽(yáng)轉(zhuǎn)率中和抗體GMT三期免疫程序三期臨床保護(hù)率ModernamRNA 疫苗100g（0，S-pp100%654.3（蝕斑 100g 接種 2 次（0，94.5%BioNTech/輝mRNA 疫苗28）30g（0，法 PRNT80）28）S-pp100%437（熒光抗 30g 接種 2 次（0， 95.0%瑞28）體病毒中和試驗(yàn)）28）微生物所/智飛 重組蛋白疫苗生物Novavax重組蛋白疫苗（Matrix-M1 佐劑）25g（0，30，60），5g-M1（021）RBD-Dimer100%102.5（細(xì)胞 25g（0，30，60）病變法）S-pp100%3906（病毒中

18、5g-M1（0，21）89.3%和試驗(yàn)MNIC）三葉草/GSK重組蛋白疫苗（AS03 佐劑）科興中維滅活疫苗9g（1，22）S-Trimer100%1810（病毒中9g 接種 2 次（1，22和試驗(yàn)WT-MN）6g（0，14 全病原體98.30%34.5（細(xì)胞病6g（0，14）50.38%變法）中重癥 83.7%重癥 100%北京所滅活疫苗武漢所滅活疫苗4g（0，28）全病原體100%218（蝕斑法）4g（0，28）79.3%）5g（0，21 全病原體97.6%247（蝕斑法軍科院/康希諾 腺病毒載體5S47%18.3（細(xì)胞病51010VP(接種 174.8%（Ad-5）1010VP(接種 1

19、 次）變法）次）重癥 100%）（多國(guó) 65.7%，重癥 90.98%）牛津大學(xué)/阿斯 腺病毒載體（AdO 5S100%218（蝕斑法35-651010VP（262.1%利康1）強(qiáng)生腺病毒載體1010VP(接種 1 次）5S-pp100%針）35-651010VP（1+1/2 針）1677（病毒中51010VP(接種 190.0%66%（Ad-26）1010VP(接種 1 次）和試驗(yàn)次）ELISA）中重資料來(lái)源：癥72%重癥 85%資料來(lái)源：國(guó)家衛(wèi)健委，WHO，申萬(wàn)宏源研究血液制品：疫情沖擊全球供給。從需求角度，隨著國(guó)內(nèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)診療人數(shù)的恢復(fù)，血液制品需求也逐漸恢復(fù)。供給方面：新冠疫情直接影響

20、了歐美國(guó)家采漿活動(dòng)運(yùn)行，我們預(yù)計(jì) 2021 年海外白蛋白供給將會(huì)出現(xiàn)緊張局面并將逐漸傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)。進(jìn)口白蛋白的減少或推動(dòng)國(guó)內(nèi)白蛋白價(jià)格上行，受疫情影響更小的國(guó)內(nèi)血制品企業(yè)將直接受益。血液制品行業(yè)具有高壁壘、資源稀缺屬性，且具有龍頭集中的發(fā)展趨勢(shì)。血制品終端需求旺盛，對(duì)比海外增長(zhǎng)空間較大，較少受到政策影響，我們預(yù)計(jì)血液制品行業(yè)將維持較穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢(shì)。 圖 8：白蛋白批簽發(fā)（瓶） 圖 9：靜丙批簽發(fā)（瓶）資料來(lái)源：Insight，申萬(wàn)宏源研究資料來(lái)源：Insight，申萬(wàn)宏源研究中證生物科技主題指數(shù)基本情況指數(shù)編制方法及基本信息中證生物科技主題指數(shù)（簡(jiǎn)稱(chēng)：中證生科，指數(shù)代碼：930743）選取涉及基

21、因診斷、生物制藥、血液制品及其它人體生物科技的上市公司作為成份股，采用自由流通市值加權(quán)方式，并對(duì)單個(gè)樣本股設(shè)置 10%的權(quán)重上限，以反映生物科技類(lèi)上市公司整體表現(xiàn)，為投資者提供投資標(biāo)的。中證生物科技主題指數(shù)樣本空間來(lái)自中證全指樣本股，按照過(guò)去一年日均成交金額由高到低排名，剔除流動(dòng)性排名后 20%的股票，將涉及基因診斷、生物制藥、血液制品及其它人體生物科術(shù)的相關(guān)上市公司納入生物科技主題，按照過(guò)去一年日均總市值由高到低排名，選取不超過(guò) 50 只股票作為樣本股。截至 2021 年 3 月 1 日，指數(shù)成份股個(gè)數(shù)為 50 只，總市值合計(jì)為 3.22 萬(wàn)億元，平均個(gè)股總市值達(dá)到 714.92 億元。圖

22、10：中證生物科技主題指數(shù)成分股市值分布圖 11：中證生物科技主題指數(shù)成分股市值分布占比 （單位：億元）資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏源研究，數(shù)據(jù)截至 2021/3/1資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏源研究，數(shù)據(jù)截至 2021/3/1中證生科指數(shù)成分股集中于生物制品、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)中證生科指數(shù)成分股在細(xì)分行業(yè)上較為集中，聚焦在生物制品、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、化學(xué)制藥和化學(xué)制品。根據(jù)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)分類(lèi)， 中證生科指數(shù)中權(quán)重最高的 3 個(gè)二級(jí)行業(yè)是生物制品、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)，權(quán)重分別為 39.62%、 26.40%、19.15%，合計(jì)高達(dá) 85.17%。圖 12：中證生科指數(shù)在申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)權(quán)重分布圖 13

23、：中證生科指數(shù)在申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)成分股數(shù)量分布 資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏源研究，數(shù)據(jù)截至 2021/3/1資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏源研究，數(shù)據(jù)截至 2021/3/1從成分股權(quán)重來(lái)看，指數(shù)前十大成分集中在生物制品、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)。指數(shù)中權(quán)重最高的股票為藥明康德、邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥，權(quán)重分別為 12.02%、11.23%、10.52%。指數(shù)前十大成分股權(quán)重之和為 66.18%，指數(shù)成分股集中度較高。表 3：中證生科指數(shù)前十大成分股代碼簡(jiǎn)稱(chēng)權(quán)重總市值(億)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)603259.SH藥明康德12.02%3,518.05醫(yī)療服務(wù)300760.SZ邁瑞醫(yī)療11.23%5,081.59

24、醫(yī)療器械600276.SH恒瑞醫(yī)藥10.52%5,427.69化學(xué)制藥000661.SZ長(zhǎng)春高新8.59%1,703.55生物制品300122.SZ智飛生物8.05%2,791.68生物制品300347.SZ泰格醫(yī)藥5.32%1,226.54醫(yī)療服務(wù)300142.SZ沃森生物5.10%707.06生物制品600196.SH復(fù)星醫(yī)藥4.00%1,179.96生物制品300601.SZ康泰生物3.77%1,049.37生物制品002007.SZ華蘭生物3.38%780.46生物制品資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏源研究，數(shù)據(jù)截至 2021/3/1中證生科指數(shù)歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)于主要寬基指數(shù)以及其他生物科技指

25、數(shù)從歷史表現(xiàn)來(lái)看。從基日（2015 年 8 月 26 日）至 2021 年 3 月 1 日，中證生科指數(shù)的累計(jì)收益率為 135.42%，年化收益率為 17.33%，表現(xiàn)優(yōu)于同期的滬深 300、中證 500 等其他市場(chǎng)主要寬基指數(shù)。綜合波動(dòng)性和收益率表現(xiàn)，中證生科指數(shù)的歷史夏普比為 0.67，同樣優(yōu)于市場(chǎng)主要寬基指數(shù)。圖 14：中證生科指數(shù)與主要寬基指數(shù)走勢(shì)對(duì)比 資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏源研究，統(tǒng)計(jì)區(qū)間為 2015/8/26-2021/3/1表 4：中證生科與主要寬基指數(shù)收益對(duì)比中證生科滬深 300中證 500中證全指累計(jì)收益率135.42%78.08%0.11%19.78%年化收益率17.3

26、3%11.38%0.02%3.43%年化波動(dòng)率28.22%20.74%25.37%19.47%夏普比率0.670.510.000.11最大回撤-40.79%-32.46%-49.28%-32.52%資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏源研究，統(tǒng)計(jì)區(qū)間為 2015/8/26 至 2021/3/1通過(guò)將中證生科指數(shù)與其他同屬生物科技領(lǐng)域的中證全指生物科技（H30212.CSI）、中證 800 醫(yī)藥（000841.CSI）、300 制藥生物（L11515.CSI）、內(nèi)地生物科技（983101.CNI）、生物科技指數(shù)（882491.WI）進(jìn)行收益、風(fēng)險(xiǎn)等指標(biāo)橫向?qū)Ρ?。從歷史表現(xiàn)來(lái)看，中證生科指數(shù)的累計(jì)收益率和年

27、化收益率的表現(xiàn)優(yōu)于其他各個(gè)生物科技相關(guān)指數(shù)，在同類(lèi)指數(shù)中排名第一，而其最大回撤相對(duì)較小，在同類(lèi)指數(shù)中排名第二。綜合風(fēng)險(xiǎn)及收益，其夏普比率較高，因此在同類(lèi)指數(shù)中擁有較好的投資價(jià)值。表 5：中證生科與同類(lèi)生科指數(shù)收益率對(duì)比中證生科中證全指生物科技中證 800 醫(yī)藥300 制藥生物內(nèi)地生物科技生物科技指數(shù)排名累計(jì)收益率100.98%55.79%40.41%92.68%98.45%69.59%1年化收益率15.39%9.52%7.21%14.40%14.48%11.44%1年化波動(dòng)率27.50%28.01%23.63%23.92%26.30%27.29%5夏普比率0.610.390.300.610.5

28、90.462最大回撤-40.79%-41.92%-42.09%-43.75%-46.42%-39.23%2資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏源研究，統(tǒng)計(jì)區(qū)間為 2016/1/1 至 2020/12/31市場(chǎng)給予指數(shù)較高估值，行業(yè)景氣有望繼續(xù)保持中證生科指數(shù)在未來(lái)的成長(zhǎng)性較強(qiáng)。新冠疫情推動(dòng)生物科技行業(yè)在 2020 年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)增速達(dá) 48.62%，預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速達(dá) 51.10%，預(yù)期每股收益增速達(dá) 34.15%。預(yù)期中證生科指數(shù)在未來(lái) 2021 年、2022 年兩年將繼續(xù)保持較高的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，預(yù)期凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別達(dá)到 17.86%、24.11%，預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速分別達(dá)到 19.99%、24.

29、14%，預(yù)期每股收益增速分別為 35.86%、 24.11%。表 6：中證生科指數(shù)基本面指標(biāo)預(yù)測(cè)202020212022預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)增速48.62%17.86%24.11%預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速51.10%19.99%24.14%預(yù)期每股收益增速34.15%35.86%24.11%資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏源研究，推算時(shí)間為 2021/3/1中證生科指數(shù)聚焦高成長(zhǎng)性的生物科技相關(guān)公司，使得市場(chǎng)給予指數(shù)較高的估值水平。截至 2021 年 3 月 1 日，中證生科指數(shù)市盈率 PE（TTM）為 72.46倍，市凈率 PB（LF）為 11.02 倍，均處于歷史高位。預(yù)計(jì)未來(lái)兩年是醫(yī)療設(shè)備采購(gòu)高峰期，且國(guó)內(nèi)疫苗

30、企業(yè)各大疫苗品種陸續(xù)上市，較快的凈利潤(rùn)增速有望使得當(dāng)前高估值的水平得到消化。圖 15：中證生科指數(shù)歷史 PE（TTM）與 PB 走勢(shì)資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏源研究，數(shù)據(jù)截至 2021/3/1華夏中證生物科技主題ETF 產(chǎn)品概況華夏中證生物科技主題ETF（基金代碼：516500）是華夏基金新發(fā)行的一只 ETF，現(xiàn)由李俊先生管理?；鹗啄冀痤~為 3.07 億元。該 ETF 緊密跟蹤中證生物科技主題指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化?；鸸芾碣M(fèi)為 0.50%，托管費(fèi)為 0.10%?；鹑Q(chēng)華夏中證生物科技主題交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金表 7：產(chǎn)品基本信息基金簡(jiǎn)稱(chēng)華夏中證生物科技主題 ETF基

31、金代碼 516500基金托管人華夏基金管理有限公司現(xiàn)任基金經(jīng)理李俊跟蹤指數(shù)名稱(chēng)中證生物科技主題指數(shù)跟蹤指數(shù)代碼 930743緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。本基金力爭(zhēng)日均跟蹤偏投資目標(biāo)離度的絕對(duì)值不超過(guò) 0.2%，年跟蹤誤差不超過(guò) 2%。費(fèi)率結(jié)構(gòu)管理費(fèi)0.50%托管費(fèi)0.10%資料來(lái)源：基金招募說(shuō)明書(shū)，申萬(wàn)宏源研究附錄基金管理人簡(jiǎn)介華夏基金管理有限公司成立于 1998 年 4 月 9 日，是經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立的首批全國(guó)性基金管理公司之一。華夏基金是首批全國(guó)社?；鹜顿Y管理人、首批企業(yè)年金基金投資管理人、QDII 基金管理人、境內(nèi)首只 ETF 基金管理人以及特定客戶(hù)資產(chǎn)管理人

32、，是業(yè)務(wù)領(lǐng)域最廣泛的基金管理公司之一。表 8：華夏基金旗下 ETF 產(chǎn)品列表證券代碼基金簡(jiǎn)稱(chēng)基金成立日基金分類(lèi)交易所510050.OF華夏上證 50ETF2004/12/30規(guī)模上海159902.OF華夏中小板 ETF2006/6/8規(guī)模深圳159920.OF華夏恒生 ETF2012/8/9QDII深圳510330.OF華夏滬深 300ETF2012/12/25規(guī)模上海510630.OF華夏上證主要消費(fèi) ETF2013/3/28行業(yè)上海510650.OF華夏上證金融地產(chǎn) ETF2013/3/28行業(yè)上海510660.OF華夏上證醫(yī)藥衛(wèi)生 ETF2013/3/28行業(yè)上海513660.OF華夏滬港通恒生 ETF2014/12/23跨境上海512990.OF華夏 MSCI 中國(guó) A 股國(guó)際通 ETF2015/2/12規(guī)模上海512500.OF華夏中證 500ETF2015/5/5規(guī)模上海511650.OF華夏快線(xiàn)2016/12/29貨幣上海159957.OF華夏創(chuàng)業(yè)板 ETF2017/12/8規(guī)模深圳511280.OF華夏 3-5 年中高級(jí)可質(zhì)押信用債 ETF2018/5/3債券上海512770.OF華夏戰(zhàn)略新興成指 ETF2018/7/13主題上海512950.OF華夏央企結(jié)構(gòu)調(diào)整 ETF2018/10/19主題上海159962.OF