詳解供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)管理控制

1、詳解供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)管理控制供應(yīng)鏈金融是什么？按照傳統(tǒng)定義，它是將供應(yīng)鏈的核心企業(yè)以及與其相關(guān) 的上下游企業(yè)看作一個(gè)整體，以核心企業(yè)為依托，對(duì)供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供的綜 合性金融產(chǎn)品和服務(wù)。業(yè)務(wù)閉合化業(yè)務(wù)閉合化指的是供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)中價(jià)值的設(shè)計(jì)、價(jià)值的實(shí)現(xiàn)、價(jià)值的傳遞能形成完整、循環(huán)的閉合系統(tǒng)，一旦某一環(huán)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)有效整合，就有可能產(chǎn)生潛在風(fēng)險(xiǎn)。值得指出的是業(yè)務(wù)閉合不僅指的是作業(yè)活動(dòng)如技術(shù)、采購(gòu)、生產(chǎn)、分銷(xiāo)、銷(xiāo) 售等作業(yè)活動(dòng)的有效銜接，而且也涵蓋了價(jià)值的完整結(jié)合、循環(huán)流動(dòng)，亦即各環(huán) 節(jié)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值能按照預(yù)先設(shè)定的程度得以實(shí)現(xiàn)，并有效地傳遞到下一個(gè)環(huán)節(jié)，產(chǎn) 生新的價(jià)值。這一要求也就意味著在設(shè)計(jì)和運(yùn)作供應(yīng)鏈金

2、融中，需要考慮所有可能影響業(yè) 務(wù)閉合的因素。具體講，影響業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈閉合性的因素有兩類(lèi)因素：一類(lèi)因素來(lái)自 宏觀層面的問(wèn)題。這包括宏觀系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，也就是說(shuō)由于宏觀經(jīng)濟(jì)、政治法律環(huán)境 的不確定性導(dǎo)致的供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)中斷，難以實(shí)現(xiàn)可循環(huán)的供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)。特別是在立 足全球供應(yīng)鏈基礎(chǔ)上開(kāi)展的金融活動(dòng)，特別容易產(chǎn)生這一問(wèn)題。另一類(lèi)因素是行 業(yè)或區(qū)域性系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)鏈金融一定是依托于一定的行業(yè)供應(yīng)鏈而開(kāi)展的金融創(chuàng) 新活動(dòng)，因此，供應(yīng)鏈服務(wù)的行業(yè)和區(qū)域特征必然對(duì)供應(yīng)鏈能否穩(wěn)定持續(xù)運(yùn)行產(chǎn)生 作用。具體講，供應(yīng)鏈金融只能在持續(xù)或者穩(wěn)定發(fā)展的行業(yè)中實(shí)施，對(duì)于限制性的行 業(yè)或者夕陽(yáng)型行業(yè)，實(shí)施供應(yīng)鏈金融會(huì)具有較大的風(fēng)險(xiǎn)，這是因

3、為行業(yè)走低或者 低迷會(huì)直接使供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)遭受損失，進(jìn)而影響到了金融安全。同理，一些區(qū)域性的因素，如地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景、市場(chǎng)透明度、政府服務(wù)水平以及區(qū)域環(huán)境的穩(wěn)定性等都會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)閉合化產(chǎn)生挑戰(zhàn)。供應(yīng)鏈本身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也是保障閉合的主要方面，一個(gè)穩(wěn)定、有效的供應(yīng)鏈 體系需要做到主體完備到位、流程清晰合理、要素完整有效。主體完備到位指的 是供應(yīng)鏈設(shè)計(jì)、組織和運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，所有的參與主體必須明確，并發(fā)揮相應(yīng)的作 用。供應(yīng)鏈金融活動(dòng)是基于生態(tài)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的金融性活動(dòng)，網(wǎng)絡(luò)中涉及到諸多的參 與主體，如供應(yīng)鏈上的成員（上下游、合作者、第三方等）、交易平臺(tái)服務(wù)提供 者、綜合風(fēng)險(xiǎn)管理者以及流動(dòng)性提供者，如果某一主體缺失，或

4、者沒(méi)有能夠起到預(yù) 期的作用，業(yè)務(wù)的閉合性就會(huì)產(chǎn)生問(wèn)題。流程清晰合理指的是供應(yīng)鏈以及金融活動(dòng)中的各業(yè)務(wù)流程清晰，并且能夠有 效結(jié)合。這既包括了供應(yīng)鏈商流、物流、信息流、資金流清晰合理，也包括了線上 和線下流程清晰，并且能夠產(chǎn)生高度融合，相互支撐、相互作用。要素完整有效指的 是采購(gòu)、銷(xiāo)售、技術(shù)、生產(chǎn)、分銷(xiāo)、銷(xiāo)售、信息化、人力資源管理、財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)等管 理要素能夠發(fā)揮相應(yīng)的支撐和監(jiān)督供應(yīng)鏈金融活動(dòng)的作用。交易信息化交易信息化原本指的是將企業(yè)內(nèi)部跨職能以及企業(yè)之間跨組織產(chǎn)生的商流、 物流、信息流、人流等各類(lèi)信息，能及時(shí)、有效、完整反映或獲取，并且通過(guò)一定 的技術(shù)手段清洗、整合、挖掘數(shù)據(jù)，以便更好地掌握供

5、應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，使金融風(fēng)險(xiǎn)得 以控制。而今，交易信息化的含義進(jìn)一步得到擴(kuò)展，為了實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)可控的目標(biāo)， 不僅是能夠獲取和分析供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)中直接產(chǎn)生的各類(lèi)信息和數(shù)據(jù)，而且能實(shí)現(xiàn)信 息全生命周期的管理，實(shí)現(xiàn)有效的信息治理。顯然，信息治理行為包括了交易管理、規(guī)則確立、信息安全、數(shù)據(jù)流管理以及 信息的全生命周期管理等。有效的供應(yīng)鏈金融信息治理，需要解決好幾個(gè)問(wèn)題：第一，確保供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的真實(shí)性。即所有在供應(yīng)鏈中發(fā)生的業(yè)務(wù)是真實(shí)、可靠 的，并且產(chǎn)生的價(jià)值是持續(xù)、穩(wěn)定的。要做到前一點(diǎn)，就需要通過(guò)對(duì)交易憑證、單據(jù)和供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)狀態(tài)的查驗(yàn)，來(lái)確保交易的真實(shí)。此外，還可以運(yùn)用大數(shù)據(jù)輔助判斷供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)真實(shí)可靠，即關(guān)、檢

6、、匯、稅、水、 電等間接性數(shù)據(jù)挖掘分析，例如，供應(yīng)鏈參與企業(yè)一般納稅人取得資格的時(shí)間、納 稅等級(jí)與繳稅情況、結(jié)匯狀態(tài)、常年用電用水的程度等，通過(guò)對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行分析， 能夠間接地了解生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的真實(shí)程度。第二，確保供應(yīng)鏈物流能力和質(zhì)量。即在從事供應(yīng)鏈物流服務(wù)過(guò)程中，物流作 業(yè)的質(zhì)量、數(shù)量、時(shí)間、地點(diǎn)、價(jià)格、方向等明確、清晰，例如，物流運(yùn)營(yíng)的能力、 庫(kù)存周轉(zhuǎn)率、物流網(wǎng)絡(luò)等能否完全符合供應(yīng)鏈交易或者相應(yīng)主體的要求此外單貨 相符也是需要關(guān)注的重要信息。第三，確保供應(yīng)鏈中資金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)清晰可控。交易信息化管理一個(gè)很重要的方 面是能清晰地了解供應(yīng)鏈中資金流和財(cái)務(wù)的狀態(tài)，否則該信息的缺失就會(huì)直接導(dǎo)致供 應(yīng)鏈金融

7、風(fēng)險(xiǎn)。要做到這一點(diǎn)就需要采取各種渠道把握幾個(gè)方面的信息：（1）現(xiàn)金流和利率狀態(tài)；（2）企業(yè)自身的財(cái)務(wù)管理和內(nèi)控體系；（3）借貸狀態(tài)。收入自償化收入自償化是指供應(yīng)鏈金融活動(dòng)中所有可能的費(fèi)用、風(fēng)險(xiǎn)等能夠以確定的供 應(yīng)鏈?zhǔn)找婊蛘呶磥?lái)收益能覆蓋，否則一旦喪失了自償原則，就很容易出現(xiàn)較大的 金融風(fēng)險(xiǎn)。而決定自償原則的因素就包括了供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)中相應(yīng)的貨物、要素的變現(xiàn) 能力。需要指出的是，在供應(yīng)鏈金融運(yùn)營(yíng)互聯(lián)網(wǎng)化、網(wǎng)絡(luò)化的條件下，可能對(duì)收入 自償產(chǎn)生影響的因素，不僅僅是靜態(tài)地考察貨物、要素的變現(xiàn)，還要?jiǎng)討B(tài)地分析 影響變現(xiàn)和收益的時(shí)空要素。所謂時(shí)間要素指的是供應(yīng)鏈金融活動(dòng)中融資借貸的長(zhǎng)短時(shí)間匹配問(wèn)題。融資 周期

8、也是產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的因素，周期時(shí)間越長(zhǎng)，可能的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越大。具體而言，在 供應(yīng)鏈融資過(guò)程中，長(zhǎng)借長(zhǎng)還（即借貸時(shí)間長(zhǎng)，還款時(shí)間長(zhǎng),）甚至長(zhǎng)借短還（即 借貸時(shí)間長(zhǎng)，分階段償還）都有可能對(duì)收入自償產(chǎn)生挑戰(zhàn)。如果借貸時(shí)間較長(zhǎng)，就有可能因?yàn)橥獠凯h(huán)境或者其他各種因素，產(chǎn)生行業(yè)或 業(yè)務(wù)的波動(dòng)，對(duì)產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的變現(xiàn)能力和程度產(chǎn)生消極影響。尤其是在中國(guó)信用體 系尚不完善、中小企業(yè)不穩(wěn)定、不規(guī)范的環(huán)境下，短借短還應(yīng)當(dāng)是收入自償化遵循 的準(zhǔn)則?？臻g因素指的是產(chǎn)生供應(yīng)鏈?zhǔn)找娴膩?lái)源地。由于不同的國(guó)家、地域因?yàn)檎巍?經(jīng)濟(jì)等因素的作用，會(huì)有不同程度的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)必然影響到了交易主體的信用 和行為，以及交易產(chǎn)品價(jià)值的變動(dòng)和交易的

9、安全，這些都是收入自償化原則需要關(guān) 注的要素。風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)化風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)化指的是在開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的過(guò)程中，能合理地設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)結(jié) 構(gòu)，并且采用各種有效手段或組合化解可能存在的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。在理解風(fēng)險(xiǎn)結(jié) 構(gòu)化的過(guò)程中，同樣有兩點(diǎn)需要考慮：一是針對(duì)于不同的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，因應(yīng)和降低風(fēng)險(xiǎn)的手段和途徑是具有差異性 的。供應(yīng)鏈金融是供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)的雙重疊加，具有高度的復(fù)雜性，因此， 在結(jié)構(gòu)化分散風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中，必然需要多種不同形態(tài)的手段和要素。顯然，針對(duì) 于不同狀態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型，就需要采用多種手段加以彌補(bǔ)，并且還需要考慮這些手段 的組合效應(yīng)。二是盡管存在著各種化解、分散風(fēng)險(xiǎn)的手段，但是應(yīng)當(dāng)看到不同手段和要素的 重

10、要程度和風(fēng)險(xiǎn)分散能力是不盡一致的，也就是說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)手段存在著優(yōu)先級(jí)。例如， 在特定的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中，保險(xiǎn)可以作為分散風(fēng)險(xiǎn)的手段之一，但是往往不能成 為化解風(fēng)險(xiǎn)的最后或唯一方式。甚至作為擔(dān)保方的主體也存在著優(yōu)先順序，這是 因?yàn)椴煌黧w的信用狀況具有較大的差異性，自身的經(jīng)營(yíng)歷史、文化、對(duì)法規(guī)和 契約精神的理解都會(huì)影響到對(duì)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)之后的應(yīng)對(duì)方式。供應(yīng)鏈金融，還存在哪些藍(lán)海市場(chǎng)供應(yīng)鏈金融是什么？按照傳統(tǒng)定義，它是將供應(yīng)鏈的核心企業(yè)以及與其相關(guān) 的上下游企業(yè)看作一個(gè)整體，以核心企業(yè)為依托，對(duì)供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供的綜 合性金融產(chǎn)品和服務(wù)。但是，這種1+N的定義我們覺(jué)得是片面和過(guò)時(shí)的，因?yàn)楣?yīng)鏈對(duì)應(yīng)的很多流

11、通行業(yè)是沒(méi)有核心企業(yè)的，或者核心企業(yè)并不能占據(jù)主導(dǎo)地位，如大宗商品的庫(kù) 存融資就不依賴任何核心企業(yè)。因此，對(duì)供應(yīng)鏈金融的定義是：一，供應(yīng)鏈金融是為整個(gè)流通環(huán)節(jié)提供資金服 務(wù)，形式不限；二，供應(yīng)鏈金融是無(wú)因化的，即看具體商品或應(yīng)收賬款進(jìn)行貸款， 而不是取決于融資企業(yè)的資信。如今，供應(yīng)鏈金融的創(chuàng)新與發(fā)展已上升到國(guó)家層面。2017年10月印發(fā)關(guān) 于積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見(jiàn)明確指出要積極穩(wěn)妥發(fā)展供應(yīng)鏈金融； 2017年8月國(guó)資委關(guān)于進(jìn)一步排查中央企業(yè)融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的通知推動(dòng)國(guó) 企退出供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，給予市場(chǎng)力量更大空間?？梢?jiàn)供應(yīng)鏈行業(yè)發(fā)展將迎來(lái)春天。為什么市場(chǎng)上沒(méi)有供應(yīng)鏈金融的理財(cái)產(chǎn)品？

12、原因一：現(xiàn)有的供應(yīng)鏈金融結(jié)構(gòu)決定了國(guó)企和上市公司賺走了息差，投資人只 拿到了存款或理財(cái)收益。典型的國(guó)企企業(yè)如廈門(mén)建發(fā)、浙江物產(chǎn)，上市公司如怡 亞通、飛馬國(guó)際。原因二：深圳是中國(guó)供應(yīng)鏈金融的特色城市，誕生了怡亞通等大型上市公司， 但卻無(wú)法復(fù)制到全國(guó)，因?yàn)樯钲谟兄?dú)特的IT產(chǎn)業(yè)。原因三：銀行為什么沒(méi)有直接做供應(yīng)鏈金融，反而要借助國(guó)企和上市公司？ 除了上述所說(shuō)的業(yè)務(wù)能力外，銀行有兩個(gè)巨大的短板，一是內(nèi)部流程模式不適用， 是缺乏貿(mào)易主體。內(nèi)部流程：銀行傳統(tǒng)對(duì)公業(yè)務(wù)市審批23個(gè)月，放一年期的款，適用于對(duì)單 個(gè)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析和貸款。供應(yīng)鏈金融雖然是對(duì)公業(yè)務(wù)，但更加類(lèi)似消費(fèi)金融 業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化，審批時(shí)間

13、短，按日計(jì)息。絕大部分銀行沒(méi)有相應(yīng)的審批和貸后 管理流程。缺乏貿(mào)易主體：銀行沒(méi)有貿(mào)易主體可以拿到一手貨權(quán)，而依賴倉(cāng)單和保理。倉(cāng)單需要三方監(jiān)管協(xié)議。在陸地倉(cāng)，國(guó)企倉(cāng)儲(chǔ)管理能力不足，監(jiān)管協(xié)議很難落實(shí)。在 港口，強(qiáng)勢(shì)港口基本不簽署監(jiān)管協(xié)議。保理需要確權(quán)。大量強(qiáng)勢(shì)國(guó)企和央企不接受 確權(quán)，如電廠。確權(quán)帶來(lái)操做工作的繁瑣使得更多使用在賬期長(zhǎng)的應(yīng)收上。新供應(yīng)鏈金融的藍(lán)海在哪？從品類(lèi)上看，國(guó)企和上市公司覆蓋的主要是大宗商品領(lǐng)域，以及平行進(jìn)口車(chē)、牛 羊肉這種消費(fèi)品里的類(lèi)大宗商品。從地域上看，國(guó)企和上市公司覆蓋的大宗商品 的進(jìn)口和國(guó)內(nèi)的主要流通領(lǐng)域，而在類(lèi)大宗商品里覆蓋的領(lǐng)域主要是進(jìn)口。我們看到隨著供應(yīng)鏈金融往更

14、多行業(yè)和國(guó)內(nèi)流通下游鏈條滲透，產(chǎn)生了新的 供應(yīng)金融的藍(lán)海市場(chǎng)。汽車(chē)行業(yè)：隨著主機(jī)廠產(chǎn)能過(guò)剩，4S店銷(xiāo)往二網(wǎng)變成常態(tài)化，且銷(xiāo)量大增，預(yù)計(jì)占到汽車(chē)整體銷(xiāo)量的1/3。由于4S店提車(chē)要全款，二網(wǎng)收車(chē)后才付全款，因此導(dǎo)致 中間環(huán)節(jié)的資金需求大增。兩年前，4S店到二網(wǎng)的在途墊資，資金成本高達(dá)年佃0%+，甚至更高。但 這個(gè)流通領(lǐng)域涌現(xiàn)出大量B2B企業(yè)，如賣(mài)好車(chē)等，使得新資金方介入變得簡(jiǎn)單， 導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)利率大幅下滑到1518%，即日均萬(wàn)四到萬(wàn)五。大宗商品行業(yè)：大宗商品分成三個(gè)大類(lèi)：煤炭為起點(diǎn)的鋼鐵和化工、石油為起點(diǎn)的化工和有 色金屬行業(yè)，按統(tǒng)計(jì)局2016年三者產(chǎn)值合計(jì)為24萬(wàn)億。按2月周轉(zhuǎn)期計(jì)算，整 體金融

15、規(guī)模上限為4萬(wàn)億。這個(gè)領(lǐng)域是國(guó)企傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，如浙江物產(chǎn)、廈門(mén)建發(fā)、中化等，其自身?yè)碛旋嫶蟮臉I(yè)務(wù)和物流團(tuán)隊(duì)。但隨著B(niǎo)2B的興起，大宗商品行業(yè)的供應(yīng)鏈金融并 不在是國(guó)企和上市公司主導(dǎo)，新資金方的進(jìn)入也成為現(xiàn)實(shí)，對(duì)他們而言這也是藍(lán) 海一塊。這塊在后面章節(jié)在詳述。另一方面，大宗商品比較依賴鐵路運(yùn)輸，而鐵路貨運(yùn)量的%都是大宗商品， 而絕大部分都沒(méi)有金融滲透。但隨著鐵總的改革加速，我們看到這塊已經(jīng)有所突破。餐飲行業(yè)：據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，餐飲行業(yè)規(guī)模3.6萬(wàn)億。行業(yè)分為門(mén)店和供應(yīng)鏈，門(mén)店可以 用消費(fèi)金額簡(jiǎn)單分為正餐、輕餐、快餐、外賣(mài)和團(tuán)餐。在門(mén)店領(lǐng)域，銀行等金融機(jī)構(gòu)都嘗試過(guò)金融服務(wù)。但除了少量大型連鎖外， 大

16、部分門(mén)店的金融結(jié)果都不太理想，原因有幾個(gè)：A、國(guó)內(nèi)連鎖餐飲的生命期比國(guó)外短。B、很難準(zhǔn)確抓取門(mén)店流水。C、門(mén)店老板的瓶頸。上述原因，導(dǎo)致餐飲門(mén)店的放款成本高、壞賬率高。但美團(tuán)嘗試了一條成功的 路徑一一對(duì)外賣(mài)公司貸款。外賣(mài)極度依賴美團(tuán)導(dǎo)流，單個(gè)店金額不大，壞賬老板 個(gè)人負(fù)擔(dān)的起，因此整體金融的操作和風(fēng)險(xiǎn)成本都較低，利率反而更高。在餐飲供應(yīng)鏈領(lǐng)域，食材可以分為葉菜、生鮮、凍品和糧油。在我們觀察看，新興的B2B并沒(méi)有找到很好的切入點(diǎn)，因此規(guī)模并沒(méi)有很快 做大。凍品流通環(huán)節(jié)的資金并不是最明顯的痛點(diǎn)，銀行對(duì)傳統(tǒng)批發(fā)市場(chǎng)的滲透度較 高。而冷鏈和倉(cāng)儲(chǔ)環(huán)節(jié)是問(wèn)題，倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施落后，不能滿足現(xiàn)有多溫層和分撥面積 大

17、的要求。冷鏈物流環(huán)節(jié)缺少全國(guó)性的可靠服務(wù)。但由于缺乏地產(chǎn)的成熟資金運(yùn)作 模式，B2B平臺(tái)不得不依靠股權(quán)融資進(jìn)行重資產(chǎn)的投入，使得擴(kuò)張速度較低。但今 年冷鏈地產(chǎn)的火熱，吸引了住宅地產(chǎn)商的進(jìn)入，未來(lái)可能會(huì)有所改觀。汽車(chē)零部件行業(yè)：根據(jù)羅蘭貝格統(tǒng)計(jì)，后市場(chǎng)中的汽車(chē)零部件每年的消費(fèi)規(guī)模約5000億。B2B 電商以不同角度切入零部件流通行業(yè)，以望改變現(xiàn)有經(jīng)銷(xiāo)流通體系，如康眾一標(biāo) 準(zhǔn)件/品牌件、巴圖魯一車(chē)型件、甲乙丙丁一輪胎機(jī)油。汽車(chē)零部件的供應(yīng)鏈金 融有幾個(gè)難題，但相關(guān)企業(yè)正在想辦法解決。價(jià)格和品質(zhì)的混亂：從價(jià)格區(qū)分，汽車(chē)后市場(chǎng)零部件分成原廠件/品牌件、 副廠件/仿制件、拆車(chē)件/走私件三大類(lèi)，三種零部件

18、處于混雜難以區(qū)分的狀態(tài)。固有的倉(cāng)儲(chǔ)物流體系：我們估計(jì)汽車(chē)后市場(chǎng)零部件庫(kù)存規(guī)模約20004000 億。大量庫(kù)存囤積在流通環(huán)節(jié)，使得代理商都有較大的倉(cāng)儲(chǔ)物流體系。搬入第三方 倉(cāng)儲(chǔ)的成本較高，因此很難在貨的環(huán)節(jié)加以足夠的控制，這也是現(xiàn)有金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā) 生最多的環(huán)境。不透明的數(shù)據(jù)：汽車(chē)后市場(chǎng)零部件數(shù)據(jù)不準(zhǔn)是常態(tài)，導(dǎo)致常規(guī)性的退換貨， 使得金融機(jī)構(gòu)很難準(zhǔn)確估計(jì)貨物的價(jià)值。終端修理門(mén)店的低資信：修理門(mén)店通常依靠賒賬來(lái)控制零部件的質(zhì)量問(wèn)題， 而傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)商是通過(guò)業(yè)務(wù)員長(zhǎng)期跟蹤來(lái)評(píng)估終端門(mén)店的資信給予賬期。我們研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)外的門(mén)店體系大部分是依賴于大型的平臺(tái)，如NAPA等。 而NAPA給予門(mén)店不僅僅是配件支持，更重

19、要的是提升門(mén)店的經(jīng)營(yíng)使其可以獲客和 留客。通過(guò)門(mén)店連鎖經(jīng)營(yíng)，上述的四類(lèi)問(wèn)題都可以得到較好解決，因此我們預(yù)計(jì)供 應(yīng)鏈金融更容易從門(mén)店連鎖轉(zhuǎn)向B2B平臺(tái)的公司起步。B2B平臺(tái)的興起使得供應(yīng)鏈金融不再依賴國(guó)企和上市公司國(guó)企和上市公司做供應(yīng)鏈金融的主要能力在于貿(mào)易和融資，其中貿(mào)易及相關(guān) 物流能力是其勝出各種金融機(jī)構(gòu)的關(guān)鍵。但隨著新興輸2B企業(yè)出現(xiàn)，其作為第三 方，幫助資金方獲客、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和物流跟蹤，大幅降低了供應(yīng)鏈金融的門(mén)檻。我們實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)，國(guó)企的在供應(yīng)鏈金融的優(yōu)勢(shì)并不是沒(méi)有弱點(diǎn)和局限，典型 的問(wèn)題如拓展新的市場(chǎng)面臨道德風(fēng)險(xiǎn)、政策變化導(dǎo)致服務(wù)的不穩(wěn)定性、對(duì)個(gè)性化 服務(wù)的兼容性差、只服務(wù)部分交易環(huán)節(jié)等。

20、由于上述原因，國(guó)企和上市公司并沒(méi)有滿足市場(chǎng)的需求，給予B2B切入的空間。十萬(wàn)億起應(yīng)收賬款催生想象空間供應(yīng)鏈金融，下一個(gè)風(fēng)口？無(wú)論是自發(fā)，還是有意為之，不難發(fā)現(xiàn)，近兩三年來(lái)市場(chǎng)總?cè)菀仔纬娠L(fēng)口級(jí)熱 點(diǎn)，比如2016年的個(gè)人住房按揭貸款、2017年的消費(fèi)貸，但總是熱潮未及自動(dòng) 消退，監(jiān)管風(fēng)暴即來(lái)，或?yàn)槠揭质袌?chǎng)波動(dòng)，或?yàn)橐?guī)范。那么下一個(gè)市場(chǎng)熱點(diǎn)又是什 么？有人說(shuō)是供應(yīng)鏈金融，就像個(gè)人住房按揭貸款或者消費(fèi)貸，不一定是新起的業(yè)務(wù)， 但恰逢“天時(shí)”，于是就可能成了熱點(diǎn)，不過(guò)有“天時(shí)”，還要有“地利”，供應(yīng)鏈金 融的“地利”可以說(shuō)是轉(zhuǎn)型期的銀行需要尋找下一個(gè)市場(chǎng)風(fēng)而十萬(wàn)億量級(jí)起的應(yīng) 收賬款所帶來(lái)的想象空間無(wú)疑

21、巨大，加之互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展，使其成為 可能的熱點(diǎn)。不過(guò)，我們期待的是，有助企業(yè)降低杠桿的應(yīng)鏈金融，從一開(kāi)始， 就能規(guī)范安穩(wěn)地站上風(fēng)口，不會(huì)大起大落。導(dǎo)讀據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，評(píng)級(jí)AA以上企業(yè)的應(yīng)收（付）賬款市場(chǎng)規(guī)模至少在十萬(wàn)億 規(guī)模量級(jí)?！皬膰?guó)企到民企，從傳統(tǒng)行業(yè)到互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)新鏈條，市場(chǎng)需求很大，關(guān)鍵是 模式，怎么切入。”上述上海某供應(yīng)鏈服務(wù)商負(fù)責(zé)人表示。供應(yīng)鏈金融春風(fēng)又吹“春風(fēng)”源自利好政策密集落地，也源自十萬(wàn)億量級(jí)應(yīng)收賬款規(guī)模帶來(lái)的想象 空間，供應(yīng)鏈金融或成為銀行等機(jī)構(gòu)搶占的下一個(gè)風(fēng)口。上海某供應(yīng)鏈服務(wù)商負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，今年下半年以來(lái)， 資金端重啟供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)趨勢(shì)明顯。

22、近日，招商銀行宣布將組建僅三年的交易銀 行升級(jí)為“平臺(tái)銀行”，布局供應(yīng)鏈金融場(chǎng)景化解決方案，場(chǎng)景包括基建、消費(fèi)、 物流、醫(yī)療、B2B垂直電商等行業(yè)。包括浦發(fā)、中信、民生、平安、廣發(fā)、浙商等股份行都對(duì)供應(yīng)鏈金融有所布局，而中小銀行，諸如貴陽(yáng)銀行，以及剛成立的民營(yíng)銀行武漢眾邦銀行也將供應(yīng)鏈 金融作為重要業(yè)務(wù)推進(jìn)。衍生而來(lái)，應(yīng)收賬款證券化或成為2018年較為可期的 趨勢(shì)。不過(guò)，供應(yīng)鏈金融早就不是銀行間的競(jìng)爭(zhēng)，核心企業(yè)本身，以及電商平臺(tái)公司 的加入令市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，且玩法多樣。“傳統(tǒng)的玩法，比如圍繞超強(qiáng)大核心企業(yè)的保理業(yè)務(wù)，沒(méi)啥變化，熱鬧的是， 通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)，利用SaaS、ERP等工具，為更多的產(chǎn)

23、業(yè)鏈，供應(yīng)鏈上下兩端 提供金融服務(wù)?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人表示。春風(fēng)何來(lái)？今年一季度末銀監(jiān)會(huì)啟動(dòng)“三三四”檢查，令銀行業(yè)普遍進(jìn)入增速調(diào)整和轉(zhuǎn)型 迷茫階段。在調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表的過(guò)程中，很關(guān)鍵的問(wèn)題是如何調(diào)整資產(chǎn)配置。從產(chǎn)業(yè)的整個(gè)鏈條來(lái)看，上游的產(chǎn)業(yè)基金和下游的消費(fèi)金融分別在2016年 和2017年經(jīng)歷了大爆發(fā)，且均在2017年受到了來(lái)自監(jiān)管的規(guī)范，不少銀行人士 感嘆，靠房地產(chǎn)和PPP的日子過(guò)去了，而處于中游的應(yīng)收賬款融資，即供應(yīng)鏈金 融，則還有較大的發(fā)展空間，也符合國(guó)家對(duì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的要求。宏觀來(lái)看，十九大報(bào)告中首次提出“現(xiàn)代供應(yīng)鏈”的概念：“在中高端消費(fèi)、創(chuàng) 新引領(lǐng)、綠色低碳、共享經(jīng)濟(jì)、現(xiàn)代供應(yīng)鏈、人

24、力資本服務(wù)等領(lǐng)域培育新增長(zhǎng)點(diǎn)、 形成新動(dòng)能”，重視程度前所未有。政策“春風(fēng)”在今年早有跡象。5月，央行、工信部會(huì)同財(cái)政部、商務(wù)部、國(guó)資委、銀監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合印發(fā) 的小微企業(yè)應(yīng)收賬款融資專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)工作方案（2017-2019年）提出“要向小 微企業(yè)普及應(yīng)收賬款融資知識(shí)，向應(yīng)付賬款較多企業(yè)、供應(yīng)鏈核心企業(yè)、大型零 售企業(yè)開(kāi)展宣傳培訓(xùn)；要推動(dòng)地方政府為中小企業(yè)開(kāi)展政府采購(gòu)項(xiàng)下融資業(yè)務(wù)提供 便利，支持政府采購(gòu)供應(yīng)商依法依規(guī)開(kāi)展融資；要?jiǎng)訂T國(guó)有大企業(yè)、大型民營(yíng)企業(yè) 等供應(yīng)鏈核心企業(yè)支持小微企業(yè)供應(yīng)商開(kāi)展在線應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)；要優(yōu)化金融 機(jī)構(gòu)等資金提供方應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)流程；要建立健全應(yīng)收賬款登記公示制度。

25、”10月，央行發(fā)布修訂的應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法，明確應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓登 記參照質(zhì)押登記辦理，應(yīng)收賬款包括基礎(chǔ)設(shè)施和公共事業(yè)項(xiàng)目收益權(quán)，登記期限從 1-5年擴(kuò)展為0.5-30年。另外，11月5日國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)關(guān)于積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指 導(dǎo)意見(jiàn)，要求推動(dòng)供應(yīng)鏈金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有效防范供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)，積極穩(wěn) 妥發(fā)展供應(yīng)鏈金融。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，評(píng)級(jí)AA以上企業(yè)的應(yīng)收（付）賬款市場(chǎng)規(guī)模至少在十萬(wàn)億 規(guī)模量級(jí)?！皬膰?guó)企到民企，從傳統(tǒng)行業(yè)到互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)新鏈條，市場(chǎng)需求很大，關(guān)鍵是 模式，怎么切入?！鄙鲜錾虾Ｄ彻?yīng)鏈服務(wù)商負(fù)責(zé)人表示。生態(tài)之變事實(shí)上，平安、興業(yè)和民生銀行都是國(guó)內(nèi)銀行中供應(yīng)鏈金融的探路者，而最傳

26、 統(tǒng)的“粗”供應(yīng)鏈即房地產(chǎn)。而后，產(chǎn)業(yè)中的大公司作為核心公司開(kāi)始自己成立財(cái) 務(wù)公司和保理公司等，為上下游企業(yè)提供融資服務(wù)，比如海爾集團(tuán)、一汽集團(tuán)等。隨著電商的崛起，以阿里和京東為代表的平臺(tái)型公司也開(kāi)始“下水”，依托 其強(qiáng)大的信息流、資金流和物流，做起了保理和小貸生意，甚至率先助推了 C 端消費(fèi)金融的證券化市場(chǎng)規(guī)模爆發(fā)。“未來(lái)供應(yīng)鏈金融可能會(huì)有兩種形態(tài)，”上述上海某供應(yīng)鏈服務(wù)商負(fù)責(zé)人表 示，“一是靠資源驅(qū)動(dòng)，就是抱大腿，比如大電商大運(yùn)營(yíng)商；二是靠技術(shù)和金融能 力驅(qū)動(dòng)整合長(zhǎng)尾市場(chǎng)，第二種難度大但更有價(jià)值。”談及大數(shù)據(jù)的作用，該人士認(rèn)為，目前來(lái)看并不是決定性。作為一家助貸機(jī)構(gòu)， 首先是對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)

27、鏈的熟悉，再者是整合鏈外數(shù)據(jù)，甚至是非交易數(shù)而不能 完全依賴核心企業(yè)?！拔覀兒献鞯囊患掖笮推髽I(yè)，成立了自己的金控平臺(tái)，也做下游商戶的融資， 但是它還要找我們，為什么？因?yàn)樗兴臄?shù)據(jù)，所謂大數(shù)據(jù)，但還是不夠。一 家商鋪，它可以在這個(gè)平臺(tái)開(kāi)，也可以在另一個(gè)平臺(tái)開(kāi)，任何單一平臺(tái)的數(shù)據(jù)都不 完整?！痹撊耸颗e例道。而其提到的ERP等工具的重要性也得到了另一銀行相關(guān)業(yè)務(wù)人士的認(rèn)可。所 謂ERP，是“企業(yè)資源計(jì)劃”的簡(jiǎn)稱，是指集物流、人流、財(cái)流和信息流成一體 的企業(yè)管理軟件，能夠方便企業(yè)日常管理及發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，結(jié)合到供應(yīng)鏈金融，也是 重要的風(fēng)控工具。在上述供應(yīng)鏈服務(wù)商和銀行人士看來(lái)，銀行開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的最大障礙在 于操作風(fēng)險(xiǎn)，以及涉及的系統(tǒng)搭建和支持。“供應(yīng)鏈里面有很瑣碎的合同發(fā)票還 涉及登記、轉(zhuǎn)讓等，對(duì)合同管理的要求比較高，當(dāng)然區(qū)塊鏈等技術(shù)也很關(guān)鍵?！蹦吵?商行相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。中小銀行要切入“前有股份行，后有互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)巨頭”的供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)， 挑戰(zhàn)不小。上述城商行相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示：“我們的機(jī)會(huì)，一個(gè)是核心企業(yè)的二級(jí)經(jīng)銷(xiāo) 商，這是市場(chǎng)大佬吃剩下的一部分，但這方面的