培育鉆石行業(yè)專題：培育鉆石亦恒久遠(yuǎn)

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250013 培育鉆石：媲美天然鉆石，新興珠寶消費(fèi)領(lǐng)域 7 HYPERLINK l _TOC_250012 培育鉆石與天然鉆石完全一樣，別無二致 7發(fā)展歷史：技術(shù)逐漸成熟，天然鉆石巨頭由抵制轉(zhuǎn)為自建品牌大力推廣 8 HYPERLINK l _TOC_250011 技術(shù)壁壘：配方工藝筑就較高技術(shù)壁壘 9 HYPERLINK l _TOC_250010 產(chǎn)業(yè)鏈：上游毛鉆生產(chǎn)毛利率高達(dá) 60%，50%-60%的產(chǎn)能在中國(guó) 11 HYPERLINK l _TOC_250009 發(fā)展契機(jī)已現(xiàn)，培育鉆石加速崛起迎來黃金發(fā)展期 14 HYPERLINK l _TO

2、C_250008 差異化定位：培育鉆石定位輕奢悅己飾品，優(yōu)勢(shì)顯著 14 HYPERLINK l _TOC_250007 發(fā)展契機(jī)：技術(shù)成熟+品牌引導(dǎo)+秩序建立 17 HYPERLINK l _TOC_250006 需求快速增長(zhǎng)，培育鉆石契合新生代消費(fèi)者悅己需求 23預(yù)計(jì) 2025 年培育鉆石飾品/毛坯市場(chǎng)規(guī)模 1300/380 億元 28 HYPERLINK l _TOC_250005 市場(chǎng)空間：全球培育鉆石珠寶毛坯產(chǎn)量近 700 萬克拉 28 HYPERLINK l _TOC_250004 競(jìng)爭(zhēng)格局：占據(jù)全球 50%-60%的產(chǎn)能，90%的 HPHT 產(chǎn)能 31 HYPERLINK l _T

3、OC_250003 重點(diǎn)公司介紹 33 HYPERLINK l _TOC_250002 黃河旋風(fēng)：國(guó)內(nèi)培育鉆石龍頭，業(yè)績(jī)有望底部反轉(zhuǎn) 33 HYPERLINK l _TOC_250001 中兵紅箭：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先培育鉆石生產(chǎn)商 35 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示 37國(guó)信證券投資評(píng)級(jí) 38分析師承諾 38風(fēng)險(xiǎn)提示 38證券投資咨詢業(yè)務(wù)的說明 38圖表目錄圖 1：培育鉆石示例 7圖 2：天然鉆石示例 7圖 3：鉆石屬性參數(shù)對(duì)照和分類 7圖 4：天然鉆石的形成及開采 9圖 5：霍爾博士和當(dāng)時(shí)的 HPHT 鉆石合成機(jī)器 9圖 6：培育鉆石的產(chǎn)業(yè)鏈 11圖 7：培育鉆石上游主要企

4、業(yè) 12圖 8：切磨和拋光國(guó)家毛鉆的凈進(jìn)口量 12圖 9：鉆石的主要切割形狀 12圖 10：全球 1 克拉（G VS）裸鉆培育鉆石價(jià)格占天然鉆石價(jià)格的比例大幅降低 14圖 11：全球鉆石毛坯產(chǎn)量（百萬克拉）自 2017 年開始逐年下降 15圖 12：全球毛坯鉆供應(yīng)量未來 10 年樂觀假設(shè)下增長(zhǎng) 1%-2%，保守假設(shè)下滑 1%-2%. 15圖 13：全球鉆石消費(fèi)需求不斷增加，供需失衡趨勢(shì)為培育鉆石發(fā)展帶來機(jī)遇 16圖 14：全球主要鉆石開采地區(qū)的鉆石毛坯產(chǎn)量（百萬克拉）近三年均有下滑 16圖 15：Diamond Foundry 天貓旗艦店在銷培育鉆石 18圖 16：LightMark 天貓旗艦

5、店在銷培育鉆石 18圖 17：Lightbox 培育鉆石價(jià)格（不含切磨加工費(fèi)） 19圖 18：Lightbox 加工成培育鉆石飾品的價(jià)格 19圖 19：大多數(shù)消費(fèi)者對(duì)培育鉆石的分級(jí)證書十分關(guān)心 20圖 20：GSI 公布鉆石等級(jí)分類報(bào)告 LGX Complete 21圖 21：IGI 報(bào)告樣本 21圖 22：IGI 為小白光出具的培育鉆石證書示例 22圖 23：GIA 報(bào)告樣本 22圖 24：NGTC 出具的培育鉆石證書樣板 23圖 25：全球鉆石珠寶銷售額呈上升趨勢(shì) 24圖 26：全球鉆石珠寶零售市場(chǎng)主要集中在美國(guó)和中國(guó) 24圖 27：全球培育鉆石的消費(fèi)量主要在美國(guó) 24圖 28：各地區(qū)鉆石

6、珠寶的需求量（億美元）維持穩(wěn)定 24圖 29：全球培育鉆石產(chǎn)量快速提升，2020 年預(yù)計(jì)達(dá) 600-700 萬克拉 25圖 30：2018 年各線城市的鉆石滲透率情況 25圖 31：Z 世代消費(fèi)者更加偏愛鉆石品類珠寶 26圖 32：80 后消費(fèi)者更加偏愛鉆石品類珠寶 26圖 33：美國(guó)消費(fèi)者購(gòu)買鉆石飾品的理由 26圖 34：中國(guó)消費(fèi)者購(gòu)買鉆石飾品的理由 26圖 35：2020 年全球鉆石消費(fèi)市場(chǎng)中非婚禮用鉆石珠寶占比 63% 27圖 36：1 克拉（G VS）裸鉆培育鉆石價(jià)格占天然鉆石價(jià)格的比例大幅降低 27圖 37：2015-2020 年全球鉆石產(chǎn)量（單位：億美元） 28圖 38：2020

7、年全球鉆石產(chǎn)量的生產(chǎn)商占比 28圖 39：全球珠寶/鉆石市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 2640/640 億美元 28圖 40：全球培育鉆石產(chǎn)量快速提升，2020 年預(yù)計(jì)達(dá) 600-700 萬克拉 29圖 41：印度培育鉆石裸鉆出口額（百萬美元）持續(xù)上漲 29圖 42：印度培育鉆石毛坯鉆進(jìn)口額（百萬美元）持續(xù)上漲 29圖 43：印度培育鉆石單月裸鉆出口額（百萬美元） 30圖 44：印度培育鉆石單月毛坯鉆進(jìn)口額（百萬美元） 30圖 45：全球?qū)毷?jí)培育鉆石產(chǎn)能的地區(qū)分布 32圖 46：2020 年培育鉆石毛坯產(chǎn)量（萬克拉）地區(qū)分布 32圖 47：黃河旋風(fēng) 2021Q1 營(yíng)收同比+55.95% 34圖 48：黃河旋風(fēng)

8、 2021Q1 歸母凈利潤(rùn)同比+120.63% 34圖 49：黃河旋風(fēng) 2020 年?duì)I業(yè)收入一般收入來自超硬材料 34圖 50：黃河旋風(fēng)培育鉆石收入近三年呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng) 34圖 51：中兵紅箭 2014-2020 年?duì)I收 CAGR 達(dá) 21.23% 35圖 52：中兵紅箭 2021Q1 歸母凈利潤(rùn)同比+385.49% 35圖 53：中南鉆石營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng) 36圖 54：中南鉆石 2020 年凈利潤(rùn)同比+25% 36圖 55：中兵紅箭 2020 年超硬材料營(yíng)收占比 30% 36表 1：鉆石的 4C 分級(jí)標(biāo)準(zhǔn) 8表 2：培育鉆石行業(yè)里程碑事件 9表 3：高溫高壓法（HTHP）和化學(xué)氣相沉積法（CVD

9、）情況對(duì)比 10表 4：培育鉆石生產(chǎn)對(duì)環(huán)境的影響遠(yuǎn)小于天然鉆石開采 17表 5：大牌珠寶商相繼推出培育鉆石品牌 19表 6：不同品牌培育鉆石的品質(zhì)和價(jià)格對(duì)比 19表 7：行業(yè)組織和技術(shù)規(guī)范的發(fā)展歷程 20表 8：IGI、GIA 和 NGTC 對(duì)培育鉆石的鑒定報(bào)告主要內(nèi)容對(duì)比 23表 9：消費(fèi)者購(gòu)買鉆石時(shí)考慮的可持續(xù)因素 27表 10：全球/中國(guó)培育鉆石的毛坯/裸鉆/消費(fèi)端市場(chǎng)空間測(cè)算 31表 11：行業(yè)重點(diǎn)公司介紹 33表 12：中兵紅箭主營(yíng)業(yè)務(wù)及子公司情況 35培育鉆石：媲美天然鉆石，新興珠寶消費(fèi)領(lǐng)域培育鉆石與天然鉆石完全一樣，別無二致培育鉆石（即合成鉆石）是人工模擬天然金剛石結(jié)晶條件和生長(zhǎng)

10、環(huán)境采用科學(xué)方法合成出來的金剛石晶體。從產(chǎn)品屬性看，培育鉆石和天然鉆石均是純碳的結(jié)晶體，擁有完全一樣的物理、化學(xué)以及光學(xué)性質(zhì)，透明度、折射率、色散等方面媲美天然鉆石，在亮度、光澤、火彩、閃爍等飾品特性方面完全與天然鉆石相同，培育鉆石和天然礦產(chǎn)鉆石都屬于真鉆石，從本質(zhì)上不同于仿鉆類的莫桑石（碳硅石）和水鉆（立方氧化鋯）。2018 年 7 月，美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)(FTC)修正鉆石的定義，刪掉“天然”一詞，將天然鉆石和實(shí)驗(yàn)室鉆石都統(tǒng)一歸類為鉆石。圖 1：培育鉆石示例圖 2：天然鉆石示例 資料來源: 天然鉆石協(xié)會(huì)，整理資料來源: 天然鉆石協(xié)會(huì)，整理圖 3：鉆石屬性參數(shù)對(duì)照和分類資料來源: Diamon

11、d Foundry，整理培育鉆石在 4C 標(biāo)準(zhǔn)上已可達(dá)到較好水平。鉆石鑒定和分級(jí)使用全球公認(rèn)的“4C”標(biāo)準(zhǔn)，包括克拉重量（CARAT）、色澤（COLOR）、凈度（CLARITY）和切工（CUT）。從單項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)看，培育鉆石裸鉆最大可做到 10 克拉以上，1-2 克拉也已能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)；色澤上可做到 D/E/F 等級(jí)，凈度上可達(dá)到 VVS/VS 等級(jí)，切工上與天然鉆石工序一樣可達(dá)最好的優(yōu)秀等級(jí)，綜合品質(zhì)來看，國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先的培育鉆石品牌小白光/Dimond Foundry 的產(chǎn)品來已能夠?qū)崿F(xiàn) 1-2 克拉、D/G、 VVS 等級(jí)的培育鉆石飾品批量銷售，在 4C 標(biāo)準(zhǔn)上已達(dá)到較好水平。表 1：鉆石的 4C

12、 分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)克拉重量（CARAT）細(xì)分標(biāo)準(zhǔn)色澤（COLOR）凈度（CLARITY）切工（CUT）資料來源: GIA 官網(wǎng)，IGI 官網(wǎng)，整理發(fā)展歷史：技術(shù)逐漸成熟，天然鉆石巨頭由抵制轉(zhuǎn)為自建品牌大力推廣培育鉆石合成技術(shù)日漸成熟。1954 年，通用電氣“超級(jí)壓力項(xiàng)目”霍爾博士帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)用高溫高壓法培育出了第一顆人造金剛石。1963 年，我國(guó)研制成功了世界上第一顆人造金剛石，我國(guó)成功研制出第一顆人造金剛石。1971 年，通用電氣宣布培育出了第一批珠寶級(jí)別的高品質(zhì)合成鉆，但其制造成本遠(yuǎn)高于天然鉆石，難以進(jìn)行商業(yè)化推廣。隨著合成技術(shù)不斷成熟，2012 年培育鉆石在部分國(guó)家時(shí)尚消費(fèi)市場(chǎng)零星出現(xiàn)。圖 4：天然

13、鉆石的形成及開采圖 5：霍爾博士和當(dāng)時(shí)的 HPHT 鉆石合成機(jī)器資料來源: 培育鉆石網(wǎng)，整理資料來源: 培育鉆石網(wǎng)，整理從抵制到大力推廣，國(guó)際珠寶巨頭積極推動(dòng)培育鉆石發(fā)展。培育鉆石剛進(jìn)入消費(fèi)市場(chǎng)時(shí)，被視作負(fù)面形象，由于其化學(xué)結(jié)構(gòu)與天然鉆石相同，且透明度、折射率、色散等外觀指標(biāo)媲美天然鉆石，行業(yè)出現(xiàn)了將培育鉆石混入天然鉆石的混賣亂象，由此引起全球天然鉆石品牌的抵制。在全球毛坯天然鉆石產(chǎn)量持續(xù)下降，但鉆石消費(fèi)需求不斷增加，導(dǎo)致供需失衡的大趨勢(shì)下，2018 年全球最大鉆石生產(chǎn)商戴比爾斯宣布推出培育鉆石品牌 Lightbox，開始引導(dǎo)消費(fèi)習(xí)慣，施華洛世奇等知名珠寶品牌紛紛開始建立自有培育鉆石品牌，此后

14、培育鉆石行業(yè)進(jìn)入發(fā)展快速通道。表 2：培育鉆石行業(yè)里程碑事件事件主題時(shí)間事件內(nèi)容2019.7中寶協(xié)成立培育鉆石分會(huì)2019.10央視報(bào)道實(shí)驗(yàn)室種出鉆石引發(fā)全國(guó)關(guān)注2019.11培育鉆石展團(tuán)參加北京國(guó)際珠寶展2019.11世界珠寶聯(lián)合會(huì)(CIBJO)創(chuàng)立培育鉆石委員會(huì)2019.11歐盟通過新的海關(guān)編碼區(qū)分天然鉆石和培育鉆石2019.12NGTC合成鉆石鑒定與分級(jí)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布實(shí)施2017.5施華洛世奇旗下培育鉆石品牌 Diama 在北美地區(qū)正式開售2018.5戴比爾斯宣布推出培育鉆石飾品品牌 Lightbox2019.5美國(guó)最大珠寶零售商 Signet 開始在其線上品牌銷售培育鉆石市場(chǎng)動(dòng)向2019

15、.10美國(guó)最大珠寶零售商 Signet 開始在線下門店銷售培育鉆石2019.11美國(guó)第一個(gè)在線培育鉆石交易平臺(tái) lab-Grown Diamond Exchange (LGDEX)在紐約成立2019.11Rosy Blue 宣布開辟獨(dú)立的培育鉆石業(yè)務(wù)線2019.12戴比爾斯向客戶發(fā)布引導(dǎo)手冊(cè)明確區(qū)分天然鉆石和培育鉆石行業(yè)組織和技術(shù)規(guī)范2018.7美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)(FTC)對(duì)鉆石的定義進(jìn)行了調(diào)整，將實(shí)驗(yàn)室培育鉆石納入鉆石大類2019.2歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟推出培育鉆石 HS 編碼2019.3HRD 針對(duì)培育鉆石采用了天然鉆石的分級(jí)語言2019.3GIA 更新實(shí)驗(yàn)室培育鉆石證書的術(shù)語2019.3培育鉆石

16、展團(tuán)初次亮相香港珠寶展2019.7印度推出毛坯培育鉆石 HS 編碼資料來源：力量鉆石公司招股說明書，中國(guó)珠寶玉石首飾行業(yè)協(xié)會(huì)培育鉆石分會(huì)官網(wǎng)，整理技術(shù)壁壘：配方工藝筑就較高技術(shù)壁壘培育鉆石的合成技術(shù)分為高溫高壓法（HTHP）和化學(xué)氣相沉積法（CVD） 1）高溫高壓法（HTHP）：HTHP 的基本原理是模擬天然金剛石結(jié)晶條件和生長(zhǎng)環(huán)境，以石墨粉、金屬觸媒粉為主要原料，通過液壓裝置保持恒定的超高溫、高壓條件，來合成金剛石晶體。目前國(guó)內(nèi)人造金剛石產(chǎn)品生產(chǎn)主要采用高溫高壓法（HTHP），生長(zhǎng)速度快、成本低、純凈度稍差，但綜合效益具有明顯優(yōu)勢(shì)。早年間，高溫高壓法合成的培育鉆石克拉重量較小，且鉆石中殘留的

17、金屬觸媒使其凈度較差。近年來，高溫高壓技術(shù)快速突破，產(chǎn)出的鉆石最高可達(dá) D 色（4C色澤中的最高等級(jí)），凈度以 VS、SI 為主（4C 凈度中的第三檔）。克拉重量上也有顯著突破，目前國(guó)內(nèi)培育鉆石廠商已經(jīng)能批量穩(wěn)定生產(chǎn)3-6 克拉鉆石毛坯。生產(chǎn)設(shè)備方面，高溫高壓法采用六面頂壓機(jī)設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)。2）化學(xué)氣相沉積法（CVD）：CVD 的基本原理是含碳?xì)怏w和氧氣混合物在高溫和低于標(biāo)準(zhǔn)大氣壓的壓力下被激發(fā)分解，形成活性金剛石碳原子，并通過控制沉積生長(zhǎng)條件促使活性金剛石碳原子在基體上沉積交互生長(zhǎng)成金剛石單晶。 CVD 法的培育周期較長(zhǎng)、成本較高、且有副色，但純凈度高。目前，CVD 產(chǎn)出的鉆石顏色以 G/H

18、色為主，凈度以 VVS/VS（4C 凈度中的第二、三檔次）為主，主要采用沉積設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)。表 3：高溫高壓法（HTHP）和化學(xué)氣相沉積法（CVD）情況對(duì)比類型項(xiàng)目高溫高壓法（HTHP）化學(xué)氣相沉積法（CVD）主要原料石墨粉、金屬觸媒粉含碳?xì)怏w（CH4）、氫氣合成技術(shù)生產(chǎn)設(shè)備六面頂壓機(jī)CVD 沉積設(shè)備合成環(huán)境高溫高壓環(huán)境高溫低壓環(huán)境主要產(chǎn)品金剛石單晶、培育鉆石金剛石膜、培育鉆石合成產(chǎn)品產(chǎn)品特點(diǎn)顆粒狀片狀應(yīng)用領(lǐng)域金剛石單晶主要作為加工工具核心耗材；培育鉆石用于鉆石飾品主要作為光、電、聲等功能性材料，少量用于工具和鉆石飾品應(yīng)用情況主要性能超硬、耐磨、抗腐蝕等力學(xué)性能光、電、磁、聲、熱等性能應(yīng)用程度技

19、術(shù)成熟，國(guó)內(nèi)應(yīng)用廣泛且在全球具備明顯優(yōu)勢(shì)國(guó)外技術(shù)相對(duì)成熟，國(guó)內(nèi)尚處研究階段，應(yīng)用成果較少生長(zhǎng)速度1 克拉為例1-3 天1 個(gè)月主流產(chǎn)品以 DM/小白顏色 D/E/F 色，凈度 VS/SI 為主，裸鉆 2 克拉以下為主顏色 G/H 色，凈度 VS 為主，裸鉆 2 克拉以下為主光為例生產(chǎn)設(shè)備資料來源：力量鉆石公司招股說明書，Dimond Foundry，小白光官網(wǎng)，培育鉆石網(wǎng)，整理配方技術(shù)難，需平衡凈度、顏色、重量與生長(zhǎng)效率凈度：CVD 法中，由于沒有任何金屬觸媒，因此凈度較高；HTHP 法中最下層是小顆粒的鉆石（種晶），中間是鐵、鎳等過渡元素金屬作為觸媒，最上層是高純石墨原料粉末。由于培育過程中

20、使用大量的金屬觸媒，觸媒作為雜質(zhì)會(huì)融入到生長(zhǎng)的培育鉆石中，影響培育鉆石的品質(zhì)。如果要提高凈度級(jí)別，需要減少觸媒的使用，但會(huì)一定程度降低生長(zhǎng)速度。根據(jù)主流培育鉆石品牌官網(wǎng)產(chǎn)品顯示，當(dāng)前 CVD 法生產(chǎn)的培育鉆石凈度可達(dá) VVS 等級(jí)，HTHP 法以前在凈度上是弱項(xiàng)，近年來取得突破亦能達(dá)到 VVS/VS 等級(jí)。顏色：CVD 法中，培育過程在真空環(huán)境進(jìn)行，必須補(bǔ)充氮?dú)饣蚝獾榷栊詺怏w，因此產(chǎn)生的鉆石帶有復(fù)色，顏色普遍會(huì)比 HPHT 法生產(chǎn)的鉆石偏黃，大部分只能達(dá)到 G 色。如果需要提高顏色等級(jí)，需要減少氮元素參與結(jié)晶，降低結(jié)晶速度。目前國(guó)內(nèi)外大多數(shù)培育鉆石毛坯生產(chǎn)廠商仍需要通過 HTHP 技術(shù)再次改

21、色，將培育鉆石提升至 D/E/F 等級(jí)，因此改色技術(shù)是 CVD 法的提升品質(zhì)的主要工藝壁壘之一。直接采用 HTHP 技術(shù)產(chǎn)出的鉆石不存在復(fù)色問題，顏色純凈度很高，可達(dá) D 色（4C 色澤中的最高等級(jí)）。重量：制備高品質(zhì)大克拉鉆石難度大。通常 HPHT 法毛坯切成標(biāo)準(zhǔn)圓鉆的出成率（即裸石與毛坯的重量比）在 4 成，CVD 法只有 3 成，因此大克拉工藝成為主要技術(shù)壁壘。國(guó)內(nèi)頭部的培育鉆石廠商已經(jīng)能穩(wěn)定量產(chǎn) 6 克拉以上重量的毛坯鉆石，在大克拉技術(shù)上擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力。產(chǎn)業(yè)鏈：上游毛鉆生產(chǎn)毛利率高達(dá) 60%，50%-60%的產(chǎn)能在中國(guó)上游毛鉆生產(chǎn)利潤(rùn)率高達(dá) 60%。培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈上游涵蓋生產(chǎn)設(shè)備及金屬

22、觸媒等原材料供應(yīng)，以及培育鉆石毛坯的生產(chǎn)。中游主要對(duì)培育鉆石毛坯進(jìn)行貿(mào)易、加工和設(shè)計(jì)鑲嵌，印度是全球培育鉆石的切磨中心。下游進(jìn)行終端零售、營(yíng)銷推廣，美國(guó)是全球培育鉆石市場(chǎng)發(fā)展最成熟的市場(chǎng)。根據(jù)力量鉆石招股書，培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈的上游生產(chǎn)和下游零售的利潤(rùn)率在 60%以上，中游加工的利潤(rùn)率不足 10%。圖 6：培育鉆石的產(chǎn)業(yè)鏈資料來源: 培育鉆石網(wǎng)，整理HPHT 法培育鉆石產(chǎn)能大多數(shù)在中國(guó)。上游毛坯鉆主要通過 HPHT 法和 CVD法生長(zhǎng)，2020 年全球培育鉆石毛坯的產(chǎn)量大約為 600-700 萬克拉，近半數(shù)培育鉆石在中國(guó)用 HPHT 法生產(chǎn)，黃河旋風(fēng)、中南鉆石、豫金剛石居于前三位。目前全球掌握 C

23、VD 培育技術(shù)并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的培育鉆石毛坯生產(chǎn)商主要集中在美國(guó)、歐洲、中東、印度、新加坡等地。中國(guó)的 CVD 技術(shù)起步較晚，但發(fā)展非常迅猛，以杭州超然和上海征世為代表的國(guó)內(nèi)廠商在 CVD 技術(shù)上已逐漸成熟，接近世界先進(jìn)水平。圖 7：培育鉆石上游主要企業(yè)資料來源:培育鉆石網(wǎng)，整理中游切磨加工：印度是全球鉆石切磨中心，培育鉆石和天然鉆石共用加工產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)貝恩咨詢2020-2021 年全球鉆石行業(yè)研究報(bào)告，2015-2020 年印度進(jìn)口全球 80%以上的毛坯鉆石，2020 年印度的毛鉆進(jìn)口量達(dá)到 95%，印度鉆石切磨加工集中在蘇拉特等地，形成了高度集中的加工產(chǎn)業(yè)集群。中國(guó)鉆石切磨工廠分散在廣東、廣西、

24、河南、湖南等地。培育鉆石和天然鉆石共用印度切磨產(chǎn)業(yè)鏈資源，在印度切磨加工后的成品鉆石銷往世界各地。圖 8：切磨和拋光國(guó)家毛鉆的凈進(jìn)口量印度中國(guó)其他國(guó)家2%3%95%100%95%90%85%80%75%70%201520162017201820192020E資料來源: 貝恩咨詢?nèi)蜚@石行業(yè)報(bào)告，整理圖 9：鉆石的主要切割形狀資料來源: Diamond Foundry，整理下游零售消費(fèi)：全球培育鉆石消費(fèi)量 80%在美國(guó)，中國(guó)占 10%。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，根據(jù)貝恩咨詢2020-2021 年全球鉆石行業(yè)研究報(bào)告，全球培育鉆石消費(fèi)市場(chǎng)中，美國(guó)和中國(guó)分別約占全球的 80%/10%。從零售品牌數(shù)量來看，美國(guó)

25、擁有 25 個(gè)培育鉆石品牌，中國(guó)擁有 19 個(gè)，歐洲有 9 個(gè)。發(fā)展契機(jī)已現(xiàn)，培育鉆石加速崛起迎來黃金發(fā)展期差異化定位：培育鉆石定位輕奢悅己飾品，優(yōu)勢(shì)顯著天然鉆石具有保值增值、象征愛情的屬性，定位高端奢侈品消費(fèi)。天然鉆石的形成時(shí)間長(zhǎng)達(dá)數(shù)億年，其稀缺性、高保值性以及各類鉆石品牌打造“鉆石恒久遠(yuǎn)，一顆永流傳”的經(jīng)典象征意義深入人心，在傳統(tǒng)的婚戀、奢侈品消費(fèi)市場(chǎng)仍占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。培育鉆石定位輕奢珠寶消費(fèi)，針對(duì)自我犒賞的悅己需求，大幅降低購(gòu)買力門檻。 Z 世代和千禧一代消費(fèi)者購(gòu)買時(shí)尚珠寶的目的在于悅己消費(fèi)，對(duì)保值增值、財(cái)富愛情象征沒有過高要求，因此更注重珠寶的高性價(jià)比和佩戴的美感。培育鉆石憑借天然鉆石約

26、三分之一的價(jià)格和近乎無差異化的外觀，大幅降低消費(fèi)者購(gòu)買力門檻，普及度有巨大提升空間。對(duì)比來看，培育鉆石和天然鉆石別無二致，且在和天然鉆石同等品質(zhì)的情況下，還兼具性價(jià)比（約為天然鉆石價(jià)格的三分之一）、符合環(huán)保趨勢(shì)（不會(huì)造成環(huán)境破壞、碳排放量極低）、款式多樣化等優(yōu)勢(shì)，非常契合新生代消費(fèi)者輕奢悅己的個(gè)性化需求，大幅降低的消費(fèi)者購(gòu)買門檻使得培育鉆石未來普及度有巨大的提升空間。目前，全球最大鉆石生產(chǎn)商戴比爾斯、著名珠寶飾品生產(chǎn)商施華洛世奇等知名企業(yè)均建立了自有品牌，并推出面向消費(fèi)市場(chǎng)的培育鉆石飾品。且近年來，毛坯天然鉆石產(chǎn)量呈現(xiàn)不斷下降趨勢(shì)，但全球鉆石消費(fèi)需求卻不斷增加，供需失衡趨勢(shì)為培育鉆石發(fā)展帶來了

27、機(jī)遇。優(yōu)勢(shì)一：培育鉆石性價(jià)比優(yōu)勢(shì)顯著培育鉆石性價(jià)比優(yōu)勢(shì)顯著，形成時(shí)間更短。在性價(jià)比方面，培育鉆石在顏色、粒度、凈度等方面與天然鉆石別無二致，但同等粒度和品級(jí)培育鉆石的市場(chǎng)價(jià)格僅為天然鉆石的一半甚至更低，根據(jù)貝恩咨詢2019 年全球鉆石行業(yè)報(bào)告，2016 年培育鉆石零售價(jià)格約為天然鉆石的 80%，2017 年至 2020 年這一比例分別降低至 65%、50%、50%、35%，更低的生產(chǎn)成本和零售價(jià)格為培育鉆石進(jìn)一步拓展市場(chǎng)份額提供了有力支撐。在生產(chǎn)時(shí)間方面，培育鉆石的生產(chǎn)時(shí)間只需數(shù)周，而天然鉆石的形成周期則長(zhǎng)達(dá)億年。圖 10：全球 1 克拉（G VS）裸鉆培育鉆石價(jià)格占天然鉆石價(jià)格的比例大幅降低

28、80%零售價(jià)格批發(fā)價(jià)格70%65%55%50%50%35%20%20%20%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20162017201820192020資料來源: 貝恩咨詢2020-21 全球鉆石行業(yè)報(bào)告，整理優(yōu)勢(shì)二：培育鉆石符合環(huán)保趨勢(shì)，可持續(xù)發(fā)展天然鉆石礦藏有限，全球鉆石產(chǎn)量自 2017 年以來逐年下降。天然鉆石礦產(chǎn)資源屬于非可再生資源，全球天然鉆礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量十分有限，鉆石開采權(quán)被幾家主要鉆石開采商高度壟斷。天然金剛石原生礦主要分布在南非、扎伊爾、博茨瓦納、俄羅斯、澳大利亞等國(guó)，礦藏儲(chǔ)量不高，開采成本高昂，且采掘難度較大。根據(jù)貝恩咨詢2020-2021 年全球鉆石行業(yè)

29、研究報(bào)告，2017-20 年全球天然鉆石毛坯的產(chǎn)量分別為 1.52/1.47/1.39/1.11 億克拉，自 2017 年起全球天然鉆石產(chǎn)量逐年降低。展望未來，全球天然鉆石礦藏有限，根據(jù)貝恩咨詢2020年全球鉆石行業(yè)報(bào)告，未來 10 年全球鉆石毛坯產(chǎn)量將保持平穩(wěn)，樂觀假設(shè)下將以 1%-2%的速度增長(zhǎng)，保守假設(shè)下將以-1%至-2%的速度下滑，新開發(fā)礦藏概率非常小，而鉆石消費(fèi)需求仍呈現(xiàn)不斷增加，供需失衡趨勢(shì)為培育鉆石發(fā)展帶來了機(jī)遇。圖 11：全球鉆石毛坯產(chǎn)量（百萬克拉）自 2017 年開始逐年下降160140120100806040200全球天然鉆石產(chǎn)量（百萬克拉）同比變動(dòng)152147139127

30、12611120152016201720182019202025%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%資料來源: 貝恩咨詢?nèi)蜚@石行業(yè)報(bào)告，整理圖 12：全球毛坯鉆供應(yīng)量未來 10 年樂觀假設(shè)下增長(zhǎng) 1%-2%，保守假設(shè)下滑 1%-2%資料來源: 貝恩咨詢?nèi)蜚@石行業(yè)報(bào)告，整理圖 13：全球鉆石消費(fèi)需求不斷增加，供需失衡趨勢(shì)為培育鉆石發(fā)展帶來機(jī)遇資料來源: 貝恩咨詢?nèi)蜚@石行業(yè)報(bào)告，整理全球珠寶巨頭壟斷天然鉆石礦藏開采權(quán)，戴比爾斯獨(dú)居鰲頭，埃爾莎第二。世界三大礦石開采地分別在俄羅斯、南非和加拿大，俄羅斯是目前世界上最大的鉆石生產(chǎn)國(guó)，年產(chǎn)量占世界鉆石產(chǎn)量的 30%。全

31、球最大的鉆石開采公司戴比爾斯，生產(chǎn)全球 40%的鉆石。俄羅斯政府控股企業(yè)埃爾莎，掌握了世界上最富有的三個(gè)礦床控制權(quán)，供應(yīng)世界市場(chǎng) 60%的毛坯鉆石和 40%的寶石級(jí)鉆石。著名的礦業(yè)綜合集團(tuán)力拓，擁有的 Argyle 粉礦鉆區(qū)供給世界上 90%以上的粉鉆。盧卡拉擁有博茨瓦納的 Karowe 礦，出產(chǎn)高品質(zhì)大尺寸的鉆石原石。加拿大最大的鉆石品牌生產(chǎn)商多米尼克，擁有加拿大西北部的 Diavik 和 Ekati 鉆石礦，供應(yīng)印度、比利時(shí)、美國(guó)等地的毛坯鉆石。2016 年，戴比爾斯、埃爾莎、多米尼克、盧卡拉、RZM Murowa、佩特拉和力拓成立了天然鉆石聯(lián)盟，總產(chǎn)量占全球天然鉆石總產(chǎn)量 75%。圖 1

32、4：全球主要鉆石開采地區(qū)的鉆石毛坯產(chǎn)量（百萬克拉）近三年均有下滑資料來源: 貝恩咨詢?nèi)蜚@石行業(yè)報(bào)告，整理培育鉆石更符合環(huán)保趨勢(shì)，符合 Z 世代對(duì)低碳環(huán)保生活方式的追求。培育鉆石對(duì)環(huán)境的影響僅為開采鉆石的 1/7。在地表環(huán)境方面，培育鉆石對(duì)地表環(huán)境的影響僅為開采鉆石的 1/1281。在碳排放量方面，培育鉆石的碳排放量?jī)H為天然鉆石的十五億分之一。在水資源方面，培育鉆石的耗水量?jī)H為天然鉆石的 69 億分之一。在能源方面，培育鉆石對(duì)能源的耗費(fèi)僅為天然鉆石的 1/2.1。綜合來看，培育鉆石符合當(dāng)前社會(huì)對(duì)可持續(xù)發(fā)展理念的推進(jìn)，更符合年輕一代消費(fèi)者對(duì)低碳環(huán)保生活方式的追求。表 4：培育鉆石生產(chǎn)對(duì)環(huán)境的影響

33、遠(yuǎn)小于天然鉆石開采環(huán)境保護(hù)培育鉆石天然鉆石地表環(huán)境土地開采（公頃/克拉）0.00091 0.00000071處理的礦物廢料（噸/克拉）2.63 0.00060.0280.09無1.5billion：1570000.0420.014碳（克/克拉）NO（噸/克拉）硫氧化物影響比例碳排放影響比例1281：1水資源能源耗水量（升/克拉）480 70影響比例6.9billion：1能源消耗（億焦耳/克拉）5386 2508影響比例2.1：1資料來源：凱麗希官網(wǎng)，整理發(fā)展契機(jī)：技術(shù)成熟+品牌引導(dǎo)+秩序建立隨著國(guó)內(nèi)豫金剛石、黃河旋風(fēng)、中南鉆石實(shí)現(xiàn)克拉級(jí)培育鉆石的量產(chǎn)，國(guó)際知名品牌戴比爾斯、Diamond F

34、oundry、潘多拉等相繼推出培育鉆石系列產(chǎn)品，引導(dǎo)消費(fèi)習(xí)慣，以及國(guó)內(nèi)外鑒定機(jī)構(gòu) GSI、IGI、GIA、NGTC 出具的培育鉆石鑒定證書，培育鉆石行業(yè)將實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。契機(jī)一：大克拉合成技術(shù)成熟，可實(shí)現(xiàn)批量化生產(chǎn)培育鉆石大克拉技術(shù)成熟，已可達(dá)到較好品質(zhì)。工業(yè)用人造金剛石中顏色、重量和純凈度達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的寶石級(jí)金剛石大單晶可作為培育鉆石鑲嵌飾品應(yīng)用于消費(fèi)領(lǐng)域，培育鉆石經(jīng)過設(shè)計(jì)、切割、打磨和加工等工序可以被制作成各種璀璨奪目的鉆石飾品。2001 年起，中國(guó)工業(yè)級(jí)培育鉆石產(chǎn)量連續(xù) 20 年穩(wěn)居世界第一，2012 年至 2015 年期間，培育鉆石已在部分國(guó)家時(shí)尚消費(fèi)市場(chǎng)零星出現(xiàn)。2016 年前后，我

35、國(guó)采用溫差晶種法生產(chǎn)的無色小顆粒培育鉆石開始嘗試小批量生產(chǎn)和銷售，但其生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)品品質(zhì)和市場(chǎng)規(guī)模尚處于不斷探索、提升過程中。2020 年，目前國(guó)內(nèi)培育鉆石廠商已經(jīng)能批量穩(wěn)定生產(chǎn) 3-6 克拉鉆石毛坯（對(duì)應(yīng) 1-2 克拉培育鉆石飾品），顏色可達(dá)最高可達(dá) D 色，凈度最高可達(dá) VVS，在 4C 標(biāo)準(zhǔn)上已達(dá)到較好水平。圖 15：Diamond Foundry 天貓旗艦店在銷培育鉆石圖 16：LightMark 天貓旗艦店在銷培育鉆石資料來源: 天貓官網(wǎng)，整理資料來源: 天貓官網(wǎng)，整理契機(jī)二：國(guó)際珠寶巨頭相繼推出培育鉆石系列子品牌，引導(dǎo)消費(fèi)習(xí)慣全球珠寶巨頭開啟培育鉆石業(yè)務(wù)，培養(yǎng)引導(dǎo)消費(fèi)習(xí)慣。天然鉆石

36、行業(yè)經(jīng)過一百多年的發(fā)展，目前已處于成熟階段，消費(fèi)訴求主要側(cè)重奢侈消費(fèi)和價(jià)值收藏。培育鉆石行業(yè)處在發(fā)展初期，憑借品質(zhì)和價(jià)格優(yōu)勢(shì)，面向新一代年輕消費(fèi)者，滿足時(shí)尚消費(fèi)和日常佩戴的消費(fèi)訴求。世界天然鉆石巨頭戴比爾斯在 2018 年推出培育鉆石系列 Lightbox Jewelry，并投資 9400 萬美金用于計(jì)劃擴(kuò)大 10 倍產(chǎn)能。全球水晶飾品領(lǐng)先品牌施華洛世奇于 2016 年開始研制合成鉆石，并于2018 年收購(gòu)培育鉆石品牌 Diamagnetic。國(guó)際著名珠寶品牌潘多拉在 2021 年宣布全面停用天然鉆石，同年推出 Pandora Brilliance 系列培育鉆石。全球最大的 CVD 廠商 Di

37、amond Foundry 獲得各界知名人士的投資，預(yù)計(jì) 2022 年提升 5倍產(chǎn)能。國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的培育鉆石品牌 Light Mark 小白光依靠自己的鉆石打磨工廠，發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｄ壳?，全球珠寶巨頭不斷培養(yǎng)引導(dǎo)消費(fèi)習(xí)慣，消費(fèi)者對(duì)培育鉆石的認(rèn)知度和接受度明顯提升。天然鉆石國(guó)際巨頭戴比爾斯 2018 年推出 Lightbox Jewelry，投資 9400 萬美元擴(kuò)產(chǎn)能。2018 年，戴比爾斯推出Lightbox 珠寶系列培育鉆石。同年，Lightbox投資 9400 萬美元計(jì)劃擴(kuò)大 10 倍培育鉆石產(chǎn)能，預(yù)計(jì)每年生產(chǎn)約 20 萬克拉的合成鉆石。Lighbox 對(duì)培育鉆石的定價(jià)策略不區(qū)分顏色、凈度或形

38、狀，單克拉任意品質(zhì)的鉆石價(jià)格為 800 美元，比同等大小的天然鉆石便宜 85%-90%。對(duì)于加工完成的飾品，Lightbox 按照金屬材料的種類和使用的數(shù)量進(jìn)行收費(fèi)。全球水晶飾品龍頭施華洛世奇于 2018 年收購(gòu)培育鉆石品牌 Diama。2016年施華洛世奇開始研制人造鉆石，2018 年推出白色人造鉆石產(chǎn)品并收購(gòu)培育鉆石品牌 Diama，其首飾零售定價(jià) 595 美元起。知名珠寶品牌潘多拉宣布 2021 停用天然鉆石， 并推出培育鉆石系列 Pandora Brilliance。潘多拉在 2021 年 5 月宣布將停止使用天然鉆石，并推出了首個(gè)實(shí)驗(yàn)室培育珠寶系列Pandora Brilliance

39、，計(jì)劃2022 年投放在英國(guó)市場(chǎng)。美國(guó)最大培育鉆石品牌 Diamond Foundry 預(yù)計(jì) 2022 年提升 5 倍產(chǎn)能。 Diamond Foundry 的投資人包括好萊塢影星萊昂納多迪卡普里奧、Google 創(chuàng)始投資人 Andy Bechtolsheim、Twitter 創(chuàng)始人埃文威廉姆斯、Facebook 創(chuàng)始人安德魯麥克科勒姆等。2021 年 5 月，Diamond Foundry 獲得 2 億美元的融資，預(yù)計(jì)在 2022 年底前提升 5 倍產(chǎn)能，年產(chǎn)量達(dá) 500 萬克拉（相當(dāng)于戴比爾斯 2020 年天然鉆石產(chǎn)量的 1/4）。國(guó)產(chǎn)培育鉆石品牌 Light Mark 小白光打造精品培育

40、鉆石飾品。小白光是國(guó)內(nèi)自主設(shè)計(jì)品牌，擁有自己的培育鉆石切割和拋光工廠，產(chǎn)業(yè)資源深厚。小白光針對(duì)時(shí)尚、禮品、婚慶市場(chǎng)推出小顆粒鉆石飾品、30-50 分的鉆石和克拉鉆，保證每顆鉆石擁有 IGI 和 GIA 證書。2021 年 1 月，小白光在上海開設(shè)首家線下店。圖 17：Lightbox 培育鉆石價(jià)格（不含切磨加工費(fèi)）圖 18：Lightbox 加工成培育鉆石飾品的價(jià)格資料來源: Lightbox 官網(wǎng)，整理資料來源: Lightbox 官網(wǎng)，整理表 5：大牌珠寶商相繼推出培育鉆石品牌時(shí)間事件2017.5施華洛世奇旗下培育鉆石品牌 Diama 在北美地區(qū)正式開售2018.5戴比爾斯宣布推出培育鉆石

41、飾品品牌 Lightbox2019.5美國(guó)最大珠寶零售商 Signet 開始在線上品牌銷售培育鉆石2019.112019.11美國(guó)第一個(gè)在線培育鉆石交易平臺(tái) lab-Grown Diamond Exchange(LGDEX)在紐約成立Rosy Blue 宣布開辟獨(dú)立的培育鉆石業(yè)務(wù)線2019.1美國(guó)最大珠寶零售商 Signet 開始在線下門店銷售培育鉆石2019.122020.9戴比爾斯向客戶發(fā)布引導(dǎo)手冊(cè)明確區(qū)分天然鉆石和培育鉆石全球知名莫桑石珠寶商 Charles&Colvard 推出培育鉆石婚慶、時(shí)尚系列2021.4潘多拉宣布全面啟用天然鉆石，以培育鉆石生產(chǎn)新系列2021.1可持續(xù)國(guó)產(chǎn)珠寶

42、Light Mark 首店開業(yè)2021.5全球規(guī)模最大的 CVD 培育鉆石企業(yè) Diamond Foundry 獲得 2 億美元投資資料來源:力量鉆石招股書，整理表 6：不同品牌培育鉆石的品質(zhì)和價(jià)格對(duì)比PandoraLightboxDiamond FoundryDiamaLight Mark 小白光Brilliance顏色G、H、I、J、KD、E、F凈度VS1、VS2VS1、VS2、VVS、SI1、SI2VS1、SI1切工VGExcellent、IdealPure BrillianceExcellent鉆石飾品0.25 克拉14K 金+培育鉆石4131單顆鉆石1290鉆石飾品3871鉆石飾品3

43、839鉆石飾品價(jià)格（人民幣）0.5 克拉54292581516110000-12000100000.75 克拉77903871645112000-1500015000-200001 克拉101515161774220000-4000020000-40000認(rèn)證IGI/GIA 認(rèn)證GIA 認(rèn)證IGI/GIA/NGTC 認(rèn)證資料來源：Pandora，Lightbox，Diamond Foundry，Diama，Light Mark，整理注：1、Pandora Brilliance 產(chǎn)品未上市，系潘多拉預(yù)定價(jià)格，按照歐元/人民幣=1/7.87 的匯率換算得到；2、Lightbox 和 Diama 價(jià)

44、格均按照美元/人民幣=1/6.45 的匯率換算得到契機(jī)三：鉆石鑒定機(jī)構(gòu)認(rèn)可，行業(yè)規(guī)范秩序建立培育鉆石技術(shù)規(guī)范逐步完善，國(guó)際機(jī)構(gòu)相繼推出培育鉆石的鑒定證書。2018 年，國(guó)際及國(guó)內(nèi)鉆石鑒定機(jī)構(gòu)陸續(xù)推出培育鉆石的鑒定證書，一方面認(rèn)可了培育鉆石在珠寶領(lǐng)域的特殊地位，提供公信力擔(dān)保，給培育鉆石確定的市場(chǎng)身份；另一方面解決了培育鉆石標(biāo)準(zhǔn)混亂的問題，為培育鉆石后續(xù)的價(jià)值流通提供了參考依據(jù)。GSI 在 2020 年發(fā)布了培育鉆石的全方位等級(jí)報(bào)告 LGX。IGI 于 2005年為培育鉆石出具分級(jí)證書，并采用天然鉆石的 4C 分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。GIA 在 2019 年開始為培育鉆石提供 4C 標(biāo)準(zhǔn)的分級(jí)報(bào)告。國(guó)內(nèi)檢測(cè)機(jī)

45、構(gòu) NGTC 于 2021 年 3月出具培育鉆石的分級(jí)證書，詳細(xì)分級(jí)與天然鉆石一致。表 7：行業(yè)組織和技術(shù)規(guī)范的發(fā)展歷程時(shí)間事件2015國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化組織 ISO 頒布珠寶首飾-鉆石業(yè)消費(fèi)信心標(biāo)準(zhǔn)，明確合成鉆石與實(shí)驗(yàn)室培育鉆石為同義名稱2017中國(guó)第一部合成鉆石鑒定分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)正式頒布實(shí)施2018.7美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)(FTC)對(duì)鉆石的定義進(jìn)行了調(diào)整，將實(shí)驗(yàn)室培育鉆石納入鉆石大類2019.2歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟推出培育鉆石 HS 編碼2019.3HRD 針對(duì)培育鉆石采用了天然鉆石的分級(jí)語言2019.3GIA 更新實(shí)驗(yàn)室培育鉆石證書的術(shù)語2019.3培育鉆石展團(tuán)初次亮相香港珠寶展2019.7印度推出毛坯培育鉆石

46、 HS 編碼2019.7中寶協(xié)成立培育鉆石分會(huì)2019.10央視報(bào)道實(shí)驗(yàn)室種出鉆石引發(fā)全國(guó)關(guān)注2019.11培育鉆石展團(tuán)參加北京國(guó)際珠寶展2019.11世界珠寶聯(lián)合會(huì)(CIBJO)創(chuàng)立培育鉆石委員會(huì)2019.11歐盟通過新的海關(guān)編碼區(qū)分天然鉆石和培育鉆石2019.12NGTC合成鉆石鑒定與分級(jí)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布實(shí)施2020.8美國(guó)寶石學(xué)院 GIA 推出數(shù)字化全新實(shí)驗(yàn)室培育鉆石分級(jí)報(bào)告2020.10CIBJO 頒布實(shí)驗(yàn)室培育鉆石指引，保障了消費(fèi)者對(duì)鉆石行業(yè)的信心2021.2NJTC 發(fā)布合成鉆石鑒定與品質(zhì)評(píng)價(jià)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)資料來源: NGTC 官網(wǎng)，力量鉆石招股書，整理根據(jù) MVI 調(diào)查，56%的消費(fèi)者非常

47、重視培育鉆石的證書等級(jí)，尤其是針對(duì)較大克拉的鉆石。隨著國(guó)際上各大機(jī)構(gòu)對(duì)培育鉆石的分類報(bào)告日益完善更新，培育鉆石產(chǎn)品有望贏得消費(fèi)者的信賴。圖 19：大多數(shù)消費(fèi)者對(duì)培育鉆石的分級(jí)證書十分關(guān)心4%40%56%非常關(guān)心一般關(guān)心不太關(guān)心資料來源: MVI Marketing Consumer Research，整理國(guó)際寶石研究院 GSI 于 2020 年發(fā)布培育鉆石全方位等級(jí)分類報(bào)告 LGX。 GSI 在 2020 年 3 月發(fā)布 LGX Complete 報(bào)告，包括鉆石的生產(chǎn)方式（HPHT法、CVD 法）以及是否經(jīng)過任何種類的生長(zhǎng)后處理信息等。圖 20：GSI 公布鉆石等級(jí)分類報(bào)告 LGX Compl

48、ete資料來源:GSI，整理國(guó)際寶石學(xué)院 IGI 采用 4C 標(biāo)準(zhǔn)為培育鉆石出具證書。IGI 從 2005 年開始出具實(shí)驗(yàn)室合成鉆石的證明，包括該鉆石的顏色等級(jí)、凈度等級(jí)、切工、工藝方法等方面，所有的分級(jí)方面與天然鉆石相同，最后會(huì)注明該鉆石是人造的。未來，IGI 將納入人工合成的彩色鉆石的生長(zhǎng)及處理情況。2021 年 5 月， IGI 成為世界上第一個(gè)對(duì)培育鉆石鑒定具有 ISO 認(rèn)證資格的機(jī)構(gòu)。圖 21：IGI 報(bào)告樣本資料來源:我愛鉆石官網(wǎng)，整理圖 22：IGI 為小白光出具的培育鉆石證書示例資料來源: Light Mark 小白光，整理美國(guó)寶石學(xué)院 GIA 改用 4C 標(biāo)準(zhǔn)為培育鉆石出具分

49、級(jí)證書。2018 年，GIA開始為培育鉆石出具證書，但對(duì)顏色和凈度的描述非常寬泛。2020 年 8 月， GIA 推出新版培育鉆石證書，采用天然鉆石分級(jí)報(bào)告中 4C 標(biāo)準(zhǔn)的顏色和凈度說明。報(bào)告會(huì)注明該鉆石的工藝制作方法、是否存在后期改色處理等內(nèi)容，并且會(huì)用鐳射標(biāo)注出培育鉆石。圖 23：GIA 報(bào)告樣本資料來源:我愛鉆石官網(wǎng)，整理國(guó)家珠寶玉石質(zhì)檢中心 NGTC 推出實(shí)驗(yàn)室培育鉆石分級(jí)證書。NGTC 在 2019年 12 月發(fā)布合成鉆石鑒定與分級(jí)，對(duì)合成鉆石的顏色和凈度進(jìn)行分級(jí)。2021年 3 月，NGTC 出具實(shí)驗(yàn)室培育鉆石鑲嵌首飾證書，詳細(xì)分級(jí)與天然鉆石完全相同。圖 24：NGTC 出具的培育

50、鉆石證書樣板資料來源:NGTC 官網(wǎng)，整理表 8：IGI、GIA 和 NGTC 對(duì)培育鉆石的鑒定報(bào)告主要內(nèi)容對(duì)比IGIGIANGTC鑒定項(xiàng)目實(shí)驗(yàn)室生長(zhǎng)鉆石實(shí)驗(yàn)室生長(zhǎng)鉆石合成鉆石詳細(xì)分級(jí)與天然鉆石相同，分別為：D、E、F、 詳細(xì)分級(jí)與天然鉆石不同，僅分 5 個(gè)級(jí)別：Colorless（無色， 詳細(xì)分級(jí)與天然鉆石相同，分顏色等級(jí)G、H、I、J、K、L、M、N、O、P、Q、R、S、 DEF）、Near Colorless（接近無色，GHIJ）、Faint（淡黃為別為：D、E、F、G、H、I、T、U、V、W、X、Y、Z色，KLM）、Very Light（N-R）、Light（S-Z）J、K、L、M、N

51、凈度等級(jí)切工等級(jí)詳細(xì)分級(jí)與天然鉆石相同，分別是：InternallyFlawles（完美無暇）、VVS1（內(nèi)部無暇）、VVS2（極微瑕）、VS1（輕微瑕）、VS2（微瑕）、 SI1（內(nèi)含細(xì)小包裹體）、SI2（內(nèi)涵較多細(xì)小包裹體）、I1I3（內(nèi)涵肉眼可見包裹體）詳細(xì)分級(jí)與天然鉆石相同，包含 6 個(gè)等級(jí)：Ideal（極完美）、Excellent（完美）、Very good（很好）、Good（好）、Fair（一般）、Poor（差）詳細(xì)分級(jí)與天然鉆石不同，僅分 6 個(gè)級(jí)別：Flawless（完美無暇）、Internally Flawless（內(nèi)部無暇）、VVS（極微瑕， VVS1VVS2）、VS（微瑕

52、，VS1VS2）、S（I 小瑕 SI1SI2）、 I（I1I3）詳細(xì)分級(jí)與天然鉆石相同，包含 5 個(gè)等級(jí)：完美(Excellent)、很好(Very good)、好(Good)、一般(Fair)、差(Poor)詳細(xì)分級(jí)與天然鉆石相同，分別為：LC、VVS、VS、SI、 P詳細(xì)分級(jí)與天然鉆石相同，分別為：EX、VG、G、F、P備注內(nèi)容注明該鉆石是人造的，以及該鉆石是使用 CVD或 HPHT 法注明該鉆石是人造的，以及該鉆石是使用 CVD 或 HPHT 法資料來源: 我愛鉆石官網(wǎng)，NGTC 官網(wǎng)，整理需求快速增長(zhǎng)，培育鉆石契合新生代消費(fèi)者悅己需求鉆石市場(chǎng)消費(fèi)需求在疫情過后全面復(fù)蘇。疫情和世界經(jīng)濟(jì)的

53、不確定性導(dǎo)致 2020年鉆石珠寶銷售額下降了 15%。長(zhǎng)期來看，隨著疫情影響將會(huì)消退，中國(guó)市場(chǎng)的鉆石需求將于 2021 年全面復(fù)蘇，美國(guó)市場(chǎng)預(yù)計(jì)于 2022-2023 年復(fù)蘇，印度市場(chǎng)預(yù)計(jì)于 2023-2024 年復(fù)蘇。圖 25：全球鉆石珠寶銷售額呈上升趨勢(shì)圖 26：全球鉆石珠寶零售市場(chǎng)主要集中在美國(guó)和中國(guó)88086084082080078076074020132014201520162017201820196%全球鉆石珠寶銷售額（億美元） 同比變動(dòng)5%4%3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%美國(guó)中國(guó)日本海灣地區(qū)印度其他 21.6%3.9%5.3%50.6%6.2%12.4%資料來源: D

54、e Beers，整理資料來源: Antwerp World Diamond Centre，整理全球培育鉆石的消費(fèi)量 80%在美國(guó)，中國(guó)是第二大消費(fèi)市場(chǎng)。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，根據(jù)貝恩咨詢2020-2021 年全球鉆石行業(yè)研究報(bào)告，全球培育鉆石消費(fèi)市場(chǎng)中，美國(guó)和中國(guó)的消費(fèi)量約占 80%/10%。2018-19 年世界鉆石珠寶的需求量較為穩(wěn)定，除了美國(guó)需求量增加 20 億美元外，其余市場(chǎng)需求量均維持穩(wěn)定。圖 27：全球培育鉆石的消費(fèi)量主要在美國(guó)圖 28：各地區(qū)鉆石珠寶的需求量（億美元）維持穩(wěn)定 10%10%80%美國(guó)中國(guó)印度日本海灣國(guó)家其他1835510173651036389080美國(guó) 706050中

55、國(guó) 403020其他國(guó)家 10020182019資料來源: 貝恩咨詢?nèi)蜚@石行業(yè)報(bào)告，整理資料來源: De Beers，整理培育鉆石加速崛起，滲透率有較大提升空間從需求來看，人口結(jié)構(gòu)和消費(fèi)能力的變革是國(guó)內(nèi)鉆石市場(chǎng)需求增長(zhǎng)的持續(xù)動(dòng)力。千禧一代（占中國(guó)人口比例 35%）進(jìn)入適婚年齡，對(duì)鉆石產(chǎn)生剛性的需求。中產(chǎn)階級(jí)成為鉆石消費(fèi)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?。根?jù)貝恩咨詢的預(yù)測(cè)，中國(guó)中產(chǎn)以上人群（定義為年度可支配收入 1.5 萬美元-4.5 萬美元）數(shù)量在未來 10 年內(nèi)將有大幅增長(zhǎng)，在 2020 年達(dá)到 2.12 億戶，在 2030 年將達(dá)到 3.20 億戶。全球培育鉆石發(fā)展迅猛，仍處于成長(zhǎng)初期階段。根據(jù) ULTR

56、AC 公司創(chuàng)始人Andrey Zharkov 在 2019 年培育鉆石特別論壇上的分享及貝恩咨詢2020-2021 年全球鉆石行業(yè)研究報(bào)告，2019-2020 年全球?qū)毷?jí)培育鉆石產(chǎn)量為 600/700 萬克拉，培育鉆石產(chǎn)能已占據(jù)一席之地，當(dāng)前 2020 年培育鉆石的滲透率僅約 6.31%左右，滲透率較低，但隨著培育鉆石產(chǎn)量的快速提升，滲透率有望得到提升。圖 29：全球培育鉆石產(chǎn)量快速提升，2020 年預(yù)計(jì)達(dá) 600-700 萬克拉1600014000120001000080006000400020000全球鉆石總產(chǎn)量（萬克拉）15200147001390011100600700全球?qū)毷?jí)培育

57、鉆石總產(chǎn)量（萬克拉）全球培育鉆石滲透率7%6%5%4%3%2%1%0%2017201820192020資料來源: 貝恩咨詢?nèi)蜚@石行業(yè)報(bào)告，整理注：貝恩咨詢預(yù)計(jì) 2020 年全球培育鉆石產(chǎn)量約 600-700 萬克拉，考慮到 2020 年下半年行業(yè)需求爆發(fā)增長(zhǎng)，圖中取高值 700 萬克拉。我國(guó)低線級(jí)城市的鉆石飾品滲透率提升空間較大。2018 年，鉆石飾品在一線/二線/三四線城市的滲透率分別為 61%/48%/37%，低線級(jí)城市的滲透率遠(yuǎn)低于一線城市。隨著越來越多三線及以下級(jí)城市的 GDP 超過 5000 美元，消費(fèi)水平進(jìn)一步提升，以三、四線城市消費(fèi)者為代表的群體有望成為中國(guó)珠寶特別是鉆石類珠寶

58、消費(fèi)的新力量。圖 30：2018 年各線城市的鉆石滲透率情況黃金滲透率鉑金滲透率鉆石滲透率48%51%67%37%46%70%61%63%71%80%70%60%50%40%30%20%10%0%一線城市二線城市三、四線城市資料來源:世界珠寶協(xié)會(huì)，整理Z 世代消費(fèi)能力增強(qiáng)，悅己消費(fèi)力量興起Z 世代消費(fèi)者對(duì)珠寶產(chǎn)品的需求更加明確，悅己消費(fèi)理念成為主流購(gòu)買目的，根據(jù)產(chǎn)品的外觀和性價(jià)比來選擇適合自己的品牌。Z 世代和 80 后消費(fèi)者對(duì)鉆石類珠寶的偏愛、以及環(huán)保觀念與培育鉆石的產(chǎn)品定位不謀而合，培育鉆石未來發(fā)展空間巨大。相較于傳統(tǒng)金飾，Z 世代和千禧一代消費(fèi)者更偏愛鉆石產(chǎn)品。過去中國(guó)珠寶消費(fèi)主要以黃金

59、為主，主要系傳統(tǒng)習(xí)俗影響，黃金飾品在節(jié)日、嫁娶時(shí)的需求較多。隨著國(guó)內(nèi)千禧一代的崛起，珠寶消費(fèi)結(jié)構(gòu)開始轉(zhuǎn)向鉆石領(lǐng)域。根據(jù)貝恩咨詢2020-2021 年全球鉆石行業(yè)研究報(bào)告，Z 世代/80 后對(duì)鉆石類珠寶的偏好分別為 36%/43%，明顯高過對(duì)黃金、鉑金和其他寶石的偏愛。圖 31：Z 世代消費(fèi)者更加偏愛鉆石品類珠寶圖 32：80 后消費(fèi)者更加偏愛鉆石品類珠寶 0%8%36%26%4%8%13%43%鉆石鉆石鉑金鉑金黃金黃金其他寶石其他寶石資料來源: 貝恩咨詢?nèi)蜚@石行業(yè)報(bào)告，整理資料來源: 貝恩咨詢?nèi)蜚@石行業(yè)報(bào)告，整理悅己消費(fèi)成為鉆石消費(fèi)最主流的消費(fèi)目的。根據(jù)貝恩咨詢2020-2021 年全球鉆

60、石行業(yè)研究報(bào)告，美國(guó)作為第一大消費(fèi)市場(chǎng)，消費(fèi)者為犒勞自己購(gòu)買鉆石的理由占 29%；中國(guó)市場(chǎng)中，犒勞自己占鉆石消費(fèi)的理由達(dá)到 46%。展望未來，培育鉆石的主要消費(fèi)市場(chǎng)有望跳出傳統(tǒng)婚戀市場(chǎng)，悅己消費(fèi)或?qū)⒊蔀橹髁魇袌?chǎng)。圖 33：美國(guó)消費(fèi)者購(gòu)買鉆石飾品的理由圖 34：中國(guó)消費(fèi)者購(gòu)買鉆石飾品的理由1%3%5%12%29%10%24%27%25%9%10%46%14%24%36%24%犒勞自己作為感謝禮物婚禮、訂婚犒勞自己 婚禮、訂婚作為感謝禮物家庭事件家庭事件投資社交活動(dòng)工作相關(guān)社交活動(dòng)投資工作相關(guān)其他其他資料來源: 貝恩咨詢?nèi)蜚@石行業(yè)報(bào)告，整理資料來源: 貝恩咨詢?nèi)蜚@石行業(yè)報(bào)告，整理非婚禮用鉆石珠