財務管理08級學生作品006南方航空籌資之路與資本結構分析

1、中材國際國際籌資之路與資本機構分析組長組員 A股股票代碼 600970行業(yè)分類：建筑與工程2022/8/151目錄公司簡介籌資之路分析資本結構分析公司前景2022/8/152公司簡介中國中材國際工程股份有限公司（以下簡稱“中材國際”）是國資委所屬中國中材集團旗下的上市公司，公司在整合中國水泥技術裝備工程業(yè)主要優(yōu)勢資源的基礎上于2001年改制成立。中材國際主營業(yè)務是水泥技術裝備和工程業(yè)，目前是全球最大的水泥工程系統(tǒng)集成服務商之一。公司國內市場具有絕對優(yōu)勢，國際市場份額2008年達34%，居全球首位。公司員工9000人（其中管理及技術研發(fā)人員占40%），2008年銷售收入141億元，利潤總額6.4

2、億元，年末總資產186億元。中材國際擁有完整的水泥工程產業(yè)鏈，具有自主知識產權的新型干法水泥技術達到國際先進水平。 中材國際成立后，以EPC和EP總承包模式迅速走向了國際舞臺，目前海外業(yè)務占到公司業(yè)務量的70%以上。公司已完成和正在建設的國外水泥生產線近百條，累計涉及西班牙、意大利、俄羅斯、法國、阿爾巴尼亞、沙特、埃及、阿聯(lián)酋、印度、贊比亞、摩洛哥、坦桑尼亞、多米尼加、厄瓜多爾等50多個國家，基本完成了國際市場分布，成為國際水泥技術裝備、工程市場的主要服務商，公司SINOMA品牌成為國際知名品牌。公司成立以來，獲得了多項榮譽，其中包括全國五一勞動獎狀，中央企業(yè)先進集體，最具成長性企業(yè)，全國工程

3、總承包第一名，以及2009全球最具成長性華商上市公司，2008年度上市公司金牛百強，2007年度中國上市公司價值百強，2006年度中證主營百強、中證綜合百強等多項榮譽。 2009年2月11日，在沙特進行國事訪問的胡錦濤主席專程視察了公司承建的沙特RCC日產5000噸水泥總承包項目，并一再勉勵公司“要堅持科技創(chuàng)新，發(fā)揮自身優(yōu)勢，提高國際市場競爭力”。中材國際人將時刻謹記主席囑托，持續(xù)進行技術創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，全力推進公司國際化進程，為民族工業(yè)發(fā)展做出應有貢獻。 2022/8/15342.46%41.84%100%國務院國有資產監(jiān)督管理委員會中國中材集團有限公司中國中材股份有限公司中國中材國際工程股

4、份有限公司公司與實際控制人之間的產權 及控制關系的方框圖2022/8/154關聯(lián)企業(yè)2022/8/1552022/8/156組織結構一2022/8/157主要機構示意簡圖如下： 2022/8/158資本擴張之股本2001年11月29日，以發(fā)起方式設立的股份有限公司，成立時股本總額11,000萬元2005年4月12日在上海證券交易所掛牌交易，發(fā)行人民幣普通股58,000,000股,公司股本總額增至168,000,000股2009年3月30日，公司向天津中天科技發(fā)展有限公司定向發(fā)行42,898,391股人民幣普通股購買相關資產，增發(fā)后本公司總股本為210,898,391股2009年5月15日，公司

5、以總股本210,898,391股為基數(shù)，向全體股東每10股送紅股4股，資本公積金每10股轉增6股。截止2009年12月31日，本公司總股本變更為421,796,782股。2009年利潤分配預案為：以現(xiàn)有總股本421,796,782股為基數(shù)，每10股送紅股2股，派現(xiàn)金0.3元，資本公積金每10股轉增6股。可供股東分配的利潤98,512,458.61元,其中送紅股84,359,357股,派發(fā)現(xiàn)金紅利12,653,903.46元（含稅），剩余未分配利潤轉入下次分配;利用資本公積金253,078,069元轉增股本253,078,069股。實施完成后中材國際總股本增加337,437,426股，總股本變更

6、為759,234,208股2022/8/1592022/8/1510項目2005年末2006年末2007年末2008年末2009年末2010年一季度短期借款（萬元）1350867748.3519666.44283986690010000資本擴張之債務資本2022/8/1511時間07年08年09年應收票據(jù)168,218,272124,028,771221,335,603應收賬款596,321,9921,103,390,0101,150,322,308預付款項1,904,727,3633,134,213,9663,331,357,431合計2,669,267,6274,361,632,7474,

7、703,015,342近三年幾種負債項目2022/8/1512除了08年外，其他時期的短期借款都不是很多，一個原因：在08年以前公司于 2005 年通過首次發(fā)行募集資金 41,636.45 萬元，直到08年才全部使用完畢。為彌補資金的不足，因而大量增加了短期借款 。而在這以后的09年，通過資本公積金轉，資本得以補充，因而短期借款減少。另一個原因：金融危機之后借款成本低，充分利用外來借款可以利用財務杠桿創(chuàng)造更多價值。還有就是經(jīng)濟危機過后政府通過加大對固定資產的投資以促進經(jīng)濟的恢復，增加了水泥的需求，為增加產能，公司增加短期借款。最后，公司在08年的短期借款和預收款項增長迅速，款項未能收回造成流動

8、資金短缺，因此加大借款2022/8/1513時間07年08年09年財務費用1,552,155.50134,369,128.58-116,969,161.492022/8/1514大量的借款造成了巨大的財務費用，08年的財務費用是07年的86倍多.08年 財務費用增加主要是08年7月份國家實行了外匯管制措施，收到的外匯要進入待核查賬戶，待貨物出口后才能轉到結算賬戶結匯，08年10月以后歐元急劇下跌，公司在外匯結匯時產生了較大的匯兌損失。09年財務費用的減少主要是公司報告期利息收入的增加 2022/8/15152022/8/1516 資產負債率在08年達到新高，主要是受短期借款在本年度大幅度上升的

9、影響，企業(yè)風險提高，然而之后09年基本降回原先水平，這也得益于短期借款的迅速縮短。作為建筑與工程行業(yè)，有這樣高的資產負債率原屬正常。如此一來可以利用財務杠桿，充分利用債務資本為企業(yè)創(chuàng)造價值。并且08年處于經(jīng)濟危機爆發(fā)的第二年，政府有很多經(jīng)濟刺激措施，特別是利率下調，此時的用資費用極低，資本成本率也就很低了，對外借款受益更加明顯。2022/8/1517同行業(yè)比較2022/8/1518與同行業(yè)總資產相近的幾個企業(yè)相比，中材國際的資產負債率要高得多，但這并不能說明中材國際的財務風險就比其他幾個企業(yè)要高，因為中材國際很大一部分甚至過半的業(yè)務是在國外，其所簽訂的合約都有政府部門的擔保，盈利有保證。即使在

10、財務困難的情況下，有了這些合約，也可以很容易向銀行取得借款。需要說明的是，在這些負債中，預收款項占了很大的比例。根據(jù)09年的合并資產負債表的數(shù)據(jù)，預收款項占了總負債的67.3%，占到總資產的58.6%。08年的也有45%。因此，這么高的資產負債率一半以上是由預收款項造成的，也就是說，中材國際的財務風險并不高。2022/8/15192022/8/1520中材國際的流動比率微微大于1，速動比率微大于0.8，這幾年變化不大，償債能力一般，并且保持穩(wěn)定。對比其他同行業(yè)企業(yè)如中工國際、償債能力要差，而相對于總資產相近的中南建設和隧道股份持續(xù)走低的兩個比率，情況要好得多。公司的現(xiàn)金比率為44.1%，比較合

11、理。中工國際中南建設隧道股份2022/8/1521資本結構2022/8/1522 現(xiàn)金占到資產總額的很大比重，徘徊在50%左右，存貨比重較小，資產的流動性比較高，短期內面臨流動性困境的可能性不大，再配合其他的如借款、融資手段，可以保證公司的資金鏈穩(wěn)定安全。只要公司的資金鏈得以保障，持續(xù)經(jīng)營就不會有問題，盈利等各方面將有可能保持。2022/8/1523 公司的短期借款已經(jīng)恢復的原先水平，財務風險降低。在如今經(jīng)濟恢復期，政府采取擴張性政策使利率下調，因此公司可以適當增加借款，提高債務資本比率。 當期利率比較低，可以適當發(fā)行債券。 作為建筑類行業(yè)，保持較高的資產負債率是合理的，并且其流動比率和速動比

12、率處于中等水平。兩者間的差額主要是由水泥等存貨造成的，在當前國內經(jīng)濟形勢下，水泥的需求量將在相當長的一段時間維持高需求量甚至繼續(xù)高漲。因此，公司有條件增發(fā)股票籌資。如今的股市并不景氣，不建議在此時發(fā)行股票。 公司的盈利能力也比較好，可以使用部分利潤轉增資本籌資可能2022/8/1524發(fā)展機遇： 1）當前全球經(jīng)濟已出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，國際水泥技術裝備與工程市場需求正逐步擴大；未來幾年技術裝備與工程服務業(yè)國際市場仍將持續(xù)增長，非洲、美洲、印度等新興市場都蘊藏著較大的機遇。2）國內基礎建設的加快和水泥落后產能的淘汰也將有利于公司進一步鞏固國內市場。此外，行業(yè)向節(jié)能、減排、低碳、循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展，將有利于公司利用自身優(yōu)勢推動行業(yè)進步，提升盈利水平。 3）公司在行業(yè)品牌、技術和研發(fā)制造能力等方面的優(yōu)勢將為培育相關產業(yè)創(chuàng)造條件。 面臨的挑戰(zhàn)：1）國家產業(yè)調控政策進一步深化，新增水泥生產線投資規(guī)模受多重因素影