張軍西方經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)習(xí)精要與習(xí)題集(第10章資本市場)

1、 . . 16/16軍西方經(jīng)濟(jì)學(xué)第10章資本市場跨考網(wǎng)獨(dú)家整理最全經(jīng)濟(jì)學(xué)考研真題，經(jīng)濟(jì)學(xué)考研課后習(xí)題解析資料庫，您可以在這里查閱歷年經(jīng)濟(jì)學(xué)考研真題，經(jīng)濟(jì)學(xué)考研課后習(xí)題，經(jīng)濟(jì)學(xué)考研參考書等容，更有跨考考研歷年輔導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)哥學(xué)姐的經(jīng)濟(jì)學(xué)考研經(jīng)驗(yàn)，從前輩中獲得的經(jīng)驗(yàn)對初學(xué)者來說是寶貴的財(cái)富，這或許能幫你少走彎路，躲開一些陷阱。以下容為跨考網(wǎng)獨(dú)家整理，如您還需更多考研資料，可選擇經(jīng)濟(jì)學(xué)一對一在線咨詢進(jìn)行咨詢。一、選擇題1準(zhǔn)租金與廠商的經(jīng)濟(jì)利潤相比，（ ）。A二者相等B前者大C后者大D均有可能答案B解析準(zhǔn)租金就是對供給量暫時(shí)固定的生產(chǎn)要素的支付，即固定生產(chǎn)要素的收益。準(zhǔn)租金為固定總成本與經(jīng)濟(jì)利潤之和，

2、而總固定成本一定是大于零的，所以準(zhǔn)租金一定大于廠商的經(jīng)濟(jì)利潤。2假定某歌唱演員的年薪為10萬元，若她從事其他職業(yè)，最多只能得到3萬元，那么該演員所獲的經(jīng)濟(jì)租金為（ ）萬元。A10B7C3D不可確知答案B解析經(jīng)濟(jì)租是要素收入（或價(jià)格）的一個(gè)部分，該部分并非為獲得該要素于當(dāng)前使用中所必需，它代表著要素收入中超過其在其他場所可能得到的收入部分，即經(jīng)濟(jì)租等于要素收入與其機(jī)會成本之差。3下列判斷錯誤的是（ ）。A經(jīng)濟(jì)租金屬于長期分析，而準(zhǔn)租金屬于短期分析B經(jīng)濟(jì)租金系對某些特定要素而言，而經(jīng)濟(jì)利潤則是對整個(gè)廠商來說的C廠商存在經(jīng)濟(jì)利潤，則其要素存在經(jīng)濟(jì)租金D一種要素在短期存在準(zhǔn)租金，這意味著在長期中也存在

3、經(jīng)濟(jì)利潤答案C解析經(jīng)濟(jì)租金是指支付給生產(chǎn)要素的報(bào)酬超過為獲得該要素供應(yīng)所必須支付的最低報(bào)酬的部分，完全競爭市場廠商的長期經(jīng)濟(jì)利潤為零，二者并沒有什么必然的聯(lián)系。4假設(shè)一個(gè)項(xiàng)目需要投資8800元，并承諾第一年回報(bào)5500元，第二年回報(bào)4840元，那么確保該項(xiàng)目有利可圖的最高利率水平為（ ）。A15%B13%C11%D7%答案C解析當(dāng)所有投資的收入現(xiàn)值不小于所有投資的現(xiàn)值，那么投資就是可行的。當(dāng)期投資8800，當(dāng)所有各期收入流帶來的現(xiàn)值大于等于8800，那么投資就是可行的。設(shè)利率為，當(dāng)兩年的收入現(xiàn)值時(shí)，投資才是可行的。當(dāng)現(xiàn)值正好是8800時(shí)，可計(jì)算出確保該項(xiàng)目有利的最高利率約為11%。5如果名義利

4、率是20%，通貨膨脹率是15%，那么實(shí)際利率就是（ ）。A5%B10%C25%D35%答案A解析實(shí)際利率近似等于名義利率減去通貨膨脹，因此實(shí)際利率為。6如果利率上升，那么股票價(jià)格和債券價(jià)格將（ ）。A股票價(jià)格上升、債券價(jià)格下降B股票價(jià)格下降、債券價(jià)格上升C股票價(jià)格上升、債券價(jià)格上升D股票價(jià)格下降、債券價(jià)格下降答案D解析根據(jù)股票價(jià)格的計(jì)算公式：股價(jià)票面價(jià)值HYPERLINK :/ baike /wiki/%E8%82%A1%E6%81%AF%E7%8E%87 o 股息率 股息率銀行利率，和債券價(jià)格計(jì)算公式：債券價(jià)格債券面值（1票面年利率期限）（1市場利率期限）可知，股票價(jià)格和債券價(jià)格均與市場利率

5、呈反向變動關(guān)系。7一個(gè)消費(fèi)者的效用函數(shù)是，則該消費(fèi)者的絕對風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)為（ ）。ABCD答案C解析絕對風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)度量了消費(fèi)者厭惡風(fēng)險(xiǎn)的程度，其計(jì)算公式，故。8一個(gè)投資者進(jìn)行房地產(chǎn)投資，投資者預(yù)計(jì)該房地產(chǎn)第六年的價(jià)格將為50000元。市場當(dāng)前利率為15%，那么該投資者目前對房地產(chǎn)愿意支付的價(jià)格為（ ）元。A20617B21617C22617D23617答案B解析該投資類似一個(gè)6年期的無息債券。將第六年的收入根據(jù)市場利率進(jìn)行折現(xiàn)，即得到答案為B項(xiàng)。9假定某投資者面對兩個(gè)投資項(xiàng)目A和B。項(xiàng)目A報(bào)酬為（）的概率為1/2，報(bào)酬為（）的概率為1/2，。項(xiàng)目B的報(bào)酬固定為。該投資者選擇了項(xiàng)目B。那么，該投

6、資者為（ ）。A風(fēng)險(xiǎn)厭惡者B風(fēng)險(xiǎn)偏好者C風(fēng)險(xiǎn)中性D不確定答案A解析由題意可知，即投資者投資項(xiàng)目A的期望值等于無風(fēng)險(xiǎn)條件下可以持有的固定報(bào)酬。投資者在這種前提下，選擇了項(xiàng)目B，表明他認(rèn)為無風(fēng)險(xiǎn)條件下持有固定財(cái)富的效用大于項(xiàng)目A的期望效用，因此是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。10根據(jù)投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)，下列表述中不正確的是（ ）。A凈現(xiàn)值是指按投資者所要求的收益率，把投資項(xiàng)目壽命期各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到期的現(xiàn)值之和B凈現(xiàn)值大于或等于零，應(yīng)采納該項(xiàng)目C凈現(xiàn)值大于零意味著項(xiàng)目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量剛好補(bǔ)償了初始投資，并提供了投資者所要求的收益率D凈現(xiàn)值小于零，應(yīng)拒絕該項(xiàng)目答案B解析采納某項(xiàng)目不僅要考慮凈現(xiàn)值，還需考慮資本成本

7、。采用凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，只有當(dāng)一個(gè)投資項(xiàng)目預(yù)期的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值大于投資成本，該投資項(xiàng)目才是有價(jià)值的。11在下列期望效用函數(shù)中，代表風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避偏好的效用函數(shù)是（ ）。ABCD（其中）答案D解析風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者的效用函數(shù)是嚴(yán)格的凹函數(shù)，即效用函數(shù)的二階導(dǎo)數(shù)小于零。A項(xiàng)，代表風(fēng)險(xiǎn)中性偏好；B項(xiàng)，代表風(fēng)險(xiǎn)偏愛偏好；C項(xiàng)，代表風(fēng)險(xiǎn)偏愛偏好；D項(xiàng)，代表風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避偏好。12資本資產(chǎn)定價(jià)模型中的值測定了某項(xiàng)特殊資產(chǎn)的（ ）。A不可分散風(fēng)險(xiǎn)B可分散風(fēng)險(xiǎn)C不可分散風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn)D不可分散風(fēng)險(xiǎn)和可分散風(fēng)險(xiǎn)。答案A解析被稱為資產(chǎn)系數(shù)，其衡量了特定股票的資產(chǎn)回報(bào)率對市場變化率的敏感程度，從而衡量了該股票的不可分散風(fēng)險(xiǎn)。13某股

8、票的值為1.8，股票市場報(bào)酬率是10%，市場無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%。按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型，該股票的預(yù)期報(bào)酬率是（ ）。A0.122B0.132C0.142D0.152答案B解析根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的公式，可計(jì)算出其預(yù)期報(bào)酬率為：。二、問答題1如何區(qū)分準(zhǔn)地租和經(jīng)濟(jì)租金？答：（1）許多長期可以變化的生產(chǎn)要素在短期往往是供給固定的生產(chǎn)要素，對這種短期固定的要素的支付稱為準(zhǔn)租金。準(zhǔn)地租是指某些素質(zhì)較高的生產(chǎn)要素，在短期供給不變的情況下產(chǎn)生的一種超額收入。經(jīng)濟(jì)地租是準(zhǔn)租金的一種特殊的形式，是指素質(zhì)較低的生產(chǎn)要素，在長期由于需求增加而獲得的一種超額收入。（2）區(qū)分準(zhǔn)地租和經(jīng)濟(jì)租金的關(guān)鍵：如果一種租金與需求有關(guān)

9、、與供給無關(guān)，且僅在短期存在，是生產(chǎn)要素的邊際生產(chǎn)力較好帶來的，那么它就是一般準(zhǔn)租金；如果一種租金雖然也由需求決定、與供給無關(guān)，但它是需求增加的結(jié)果，并非生產(chǎn)要素的邊際生產(chǎn)力高所致，而且長期存在，那么它就是經(jīng)濟(jì)租金。2土地的供給曲線為什么垂直？答：土地供給曲線垂直，即土地使用價(jià)格（租金）變化不影響土地供給量，并不是自然賦予的土地?cái)?shù)量是固定不變的，而是假定土地只有一種生產(chǎn)性用途，而沒有自有用途。事實(shí)上，任何一種資源，如果只用于某種用途，而無其他用途，即該用途的機(jī)會成本為零，則即使該資源價(jià)格下降，它也不會轉(zhuǎn)移到其他方面，即供給量不會減少，從而供給曲線垂直。如果土地對其所有者確有某些消費(fèi)性用途（如打

10、獵、做網(wǎng)球場或造私人花園等），則供給曲線就可能不垂直，而會略微向右上方傾斜。在分析土地供給曲線時(shí)，假定土地所有者是消費(fèi)者，其行為目的是實(shí)現(xiàn)效用最大化，即如何將既定數(shù)量的土地資源在保留自用和供給市場這兩種用途上進(jìn)行分配以獲得最大的效用。如果假定不考慮土地所有者自用土地的效用，則自用土地的邊際效用等于0，從而效用只取決于土地收入而與自用土地?cái)?shù)量大小無關(guān)。效用總是土地收入的遞增函數(shù)，為了獲得最大效用就必須使土地收入達(dá)到最大，而為了使土地收入最大又要求盡可能地多供給土地。由于土地所有者擁有的土地為既定的，例如為，故它將供給量的土地?zé)o論土地價(jià)格是多少。因此，土地供給將在的位置上垂直，如圖10-1所示。圖

11、10-1 土地的供給曲線3利率的決定因素有哪些？答：利息是廠商在一定時(shí)期為利用資本的生產(chǎn)力所支付的代價(jià)，或者說是資本所有者在一定時(shí)期讓渡資本使用權(quán)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所索取的報(bào)酬。利息率由資本的供求所決定。廠商對資本的需求取決于資本的邊際生產(chǎn)力。廠商對資本的最佳需求量應(yīng)該被固定在這樣的一個(gè)水平：資本的邊際生產(chǎn)力即資本的預(yù)期利潤率等于利息率，此時(shí)廠商將不再增加或減少資本的投入。資本的供給是指資本的所有者在各個(gè)不同的利息率水平上愿意，而且能夠提供的資本的數(shù)量。它取決于讓渡資本的機(jī)會成本以與風(fēng)險(xiǎn)的大小。圖10-2 利率的決定如圖10-2所示，與勞動的供給曲線一樣，資本的供給曲線也是向后彎曲的。資本的市場需求與

12、市場供給的相互作用決定了市場均衡利息率。在完全競爭的資本市場上，均衡利息率是資本的市場需求曲線與資本的市場供給曲線的交點(diǎn)對應(yīng)的利息率。當(dāng)市場利息率高于均衡利息率時(shí)，市場上的資本供給量大于市場需求量，市場利息率將下降；當(dāng)市場利息率低于均衡利息率時(shí)，市場上的資本供給小于資本需求，市場利息率將上升。圖中為資本的均衡供求量，為均衡利息率。當(dāng)由于市場上產(chǎn)品價(jià)格提高，或者由于生產(chǎn)過程中資本的邊際產(chǎn)量提高等原因，資本的需求曲線向右移動時(shí)，市場均衡利息率將提高；反之，當(dāng)資本的需求曲線向左移動時(shí)，市場均衡利息率將下降。資本供給曲線的變動與均衡利息率的變動：當(dāng)由于家庭儲蓄增加，或者國外資本流入增加等原因，資本的供

13、給曲線向右移動時(shí)，市場均衡利息率將下降；反之，當(dāng)資本的供給曲線向左移動，此時(shí)市場利息率將上升。根據(jù)馬克思主義的觀點(diǎn)，利息作為平均利潤的一部分，利息率從本質(zhì)上來說是由平均利潤率所決定的。總之，時(shí)際偏好、時(shí)際財(cái)富、時(shí)際生產(chǎn)率和資金流動的順暢程度都會影響利息率。4什么是債券的有效收益率？如何計(jì)算？答：（1）債券的有效收益率是使債券支付流的現(xiàn)值與債券市場價(jià)格相等的利率。通過比較債券有效收益率與其他投資項(xiàng)目的回報(bào)率，例如股票的盈利率，投資者可以對投資機(jī)會作出正確的選擇。（2）在已知債券的價(jià)格、債券的利息以與債券的期限的條件下，能夠計(jì)算出債券有效收益率。令表示債券每年的利息，表示債券的本金，表示債券市場上

14、債券的價(jià)格，表示債券的期限。那么，該債券的有效收益率由下式?jīng)Q定：5什么是投資決策中的凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)？如何計(jì)算？答：（1）凈現(xiàn)值是指按投資者所要求的收益率，把投資項(xiàng)目壽命期各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到期的現(xiàn)值之和。凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)意味著如果一項(xiàng)投資項(xiàng)目預(yù)期的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值大于投資成本，該投資項(xiàng)目是有價(jià)值的。（2）令表示每期的收益或成本（是收入，是開支），表示利息率或者貼現(xiàn)率（折現(xiàn)率），表示投資延續(xù)的時(shí)期數(shù)。那么投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為：如果各時(shí)期的利率相等的話，那么，投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值便可以簡化為：6試分析消費(fèi)者對于風(fēng)險(xiǎn)的不同態(tài)度。答：對待風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)者有三種不同的態(tài)度：風(fēng)險(xiǎn)厭惡、風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)中性。（1）在消費(fèi)者可

15、能獲得的確定性收入效用大于有風(fēng)險(xiǎn)條件下的期望收入效用，或者兩者相等時(shí)，消費(fèi)者偏愛確定性收入所得效用，這時(shí)消費(fèi)者成為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。（2）在消費(fèi)者可能獲得的確定性收入效用小于有風(fēng)險(xiǎn)條件下期望收入的效用，或者兩者相等時(shí)，消費(fèi)者偏愛風(fēng)險(xiǎn)收入所帶來的效用。這時(shí)消費(fèi)者成為風(fēng)險(xiǎn)偏好者。風(fēng)險(xiǎn)偏好者的效用曲線形狀和風(fēng)險(xiǎn)回避者效用曲線相反。（3）風(fēng)險(xiǎn)中立者亦稱風(fēng)險(xiǎn)中性者，一般是消費(fèi)者在無風(fēng)險(xiǎn)確定收入的效用水平和有風(fēng)險(xiǎn)條件下期望收入效用水平相等時(shí)，這時(shí)消費(fèi)者為風(fēng)險(xiǎn)中立者。7假定消費(fèi)者的效用函數(shù)為，其中、均大于0。（1）分析該消費(fèi)者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。（2）如果一項(xiàng)投資項(xiàng)目的回報(bào)率為，為一隨機(jī)變量，其期望值，方差。如果消費(fèi)者初

16、始財(cái)富為，那么該消費(fèi)者在該項(xiàng)目上的投資將為多少？答：（1）根據(jù)消費(fèi)者的效用函數(shù)，有：，。所以該消費(fèi)者的絕對風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)為。該消費(fèi)者為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，當(dāng)上升時(shí)，該消費(fèi)者的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避上升。（2）令為該消費(fèi)者的初始財(cái)富在投資項(xiàng)目上的投資，則該消費(fèi)者的最優(yōu)化問題為：根據(jù)一階條件，有：，即。因?yàn)?，從而，所以有?假定一個(gè)消費(fèi)者做兩期決策：第一期工作，第二期退休。消費(fèi)者工作的凈收入是12000元，退休期的退休金為收入的50%。用代表第一期的消費(fèi)開支，代表第二期的消費(fèi)開支，她的跨期效用函數(shù)是。（1）假定有金融機(jī)構(gòu)可以提供存貸款服務(wù)，存貸款利率是10%。該消費(fèi)者兩期的消費(fèi)分別是多少？（2）假定沒有金融機(jī)構(gòu)，同時(shí)缺乏

17、其他投資渠道，那么消費(fèi)者兩期的消費(fèi)分別是多少？它的效用比第一種情形高還是低？答：（1）消費(fèi)者跨時(shí)期最優(yōu)消費(fèi)問題可以表述為：構(gòu)造拉格朗日函數(shù)：效用最大化的一階條件為：聯(lián)立上式可得消費(fèi)者跨期消費(fèi)決策的最優(yōu)條件：代入本題中的效用函數(shù)可得：根據(jù)跨期預(yù)算約束，可得，。（2）因?yàn)闆]有金融服務(wù)和其他投資渠道，所以利率為0，相應(yīng)的跨期預(yù)算約束為，由最優(yōu)條件有。將兩種情形下的消費(fèi)束代入效用函數(shù)并加以比較，有：所以在沒有金融機(jī)構(gòu)存在的條件下，消費(fèi)者的效用比第一種情形低。9試從最優(yōu)化角度分析消費(fèi)者的消費(fèi)與儲蓄決策。答：令一個(gè)代表性的消費(fèi)者面對時(shí)期1（現(xiàn)在）和時(shí)期2（將來）進(jìn)行消費(fèi)決策。由于當(dāng)期儲蓄等于當(dāng)期收入減去當(dāng)

18、期消費(fèi)。所以一旦確定了消費(fèi)決策，也就決定了儲蓄決策。令和分別代表當(dāng)前和將來的消費(fèi)，令代表效用函數(shù)。令和為時(shí)期1和時(shí)期2的外生工資收入。由此可以定義時(shí)期1的儲蓄為：因?yàn)橄M(fèi)者只生活兩期，所以第二期沒有儲蓄。令為實(shí)際利率，時(shí)期2消費(fèi)者的收入將為，由此可得：結(jié)合和，可以得到消費(fèi)者的跨期預(yù)算約束為：由此，消費(fèi)者的最優(yōu)化問題是：構(gòu)造拉格朗日函數(shù)：假設(shè)在最優(yōu)點(diǎn)有、，效用最大化的一階條件為：當(dāng)且，時(shí)，等式、可以改寫為：等式被稱為兩時(shí)期的Fisher法則。其中，可以將（）稱為邊際時(shí)間偏好率，其等于實(shí)際利率。而等式、則規(guī)定了在給定了參數(shù)、和的情況下、的最優(yōu)值。一旦確定了最優(yōu)消費(fèi)，就確定了消費(fèi)者的最優(yōu)儲蓄。三、計(jì)

19、算題1假定市場利率為10%，有一種債券明年向你支付5元，后年支付5元，第三年支付105元，試問該債券的現(xiàn)值是多少？解：令表示債券每年的利息，表示債券的本金，表示市場是的利息率，表示債券的期限。那么，債券的現(xiàn)值為：由已知可得，則該債券的現(xiàn)值為：（元）2對于一面值為5000元的三年期公司債券，其票面利率為每年8%，且半年支付一次利息。如果市場利率為每年10%。計(jì)算投資者為購買該債券愿意支付的價(jià)格。解：對于該債券采說，市場利率高于票面利率。其票面價(jià)值，由年利率可知半年利率為，所以每半年的利息收入為。此時(shí)市場的半年利率為，期限。所以，該債券的利息流的現(xiàn)值為：該債券的面值的現(xiàn)值為：投資者愿意為該債券支付

20、的價(jià)格為（元）。也就是說在目前的情況下，該債券利息率高于票面利率，債券將折價(jià)銷售。3一個(gè)兩年期的債券，其票面價(jià)值為100元，票面利率為3.5%，每年年末支付利息，到第二年年末支付本金。如果該債券目前價(jià)格為97元，計(jì)算該債券有效收益率。解：對于該債券來說，其票面價(jià)值，利率，所以每年的利息收入為，債券價(jià)格，期限。假定其有效收益率為，由下式?jīng)Q定：，即：解得。即該債券的有效收益率為5%。4某上市公司的年增長率（包括股利）為12%，目前該公司的股利為2元/股。對于一個(gè)投資最低要求報(bào)酬率為16%的投資者來說，該股票的在價(jià)值為多少？解：令該股票目前的股利為，則年后的股利為，為該股票的年增長率。同時(shí)令投資者要

21、求的最低要求報(bào)酬率為，則股票價(jià)格（即該股票對該投資者的在價(jià)值）為：（元/股）5假定某上市公司由于擴(kuò)戰(zhàn)略，未來三年將經(jīng)歷高速增長，年增長率為。然后由于市場競爭加劇將轉(zhuǎn)為正常增長，年增長為。該公司目前每年支付的股利為元/股。對于一個(gè)投資最低報(bào)酬率為15%的投資者而言，該股票的在價(jià)值為多少？解：對于該投資者來說，投資最低報(bào)酬率可視為市場無風(fēng)險(xiǎn)利率。首先計(jì)算非正常時(shí)期的股利現(xiàn)值，如表10-1所示。表10-1年份股利現(xiàn)值因素現(xiàn)值10.872.08820.7562.17730.6572.271合計(jì)三年股利現(xiàn)值6.536然后計(jì)算三年后該股票的在價(jià)值（即支付的股利的現(xiàn)值），計(jì)算公式如下：（元/股）的現(xiàn)值為：（

22、元/股）所以，該股票的現(xiàn)值為（元/股）。6假定存在兩個(gè)投資項(xiàng)目和，每個(gè)項(xiàng)目均能提供兩期收入為和。其中，項(xiàng)目能提供的收入流為，項(xiàng)目能提供的收入流是，。如果兩個(gè)項(xiàng)目對于一個(gè)投資者而言無差異，那么市場利率應(yīng)該是多少？解：令市場利率為，那么有：解得：。故如果兩個(gè)項(xiàng)目對于一個(gè)投資者而言無差異，那么市場利率應(yīng)該為13.6%。7一個(gè)消費(fèi)者具有如下效用函數(shù)，為消費(fèi)者的初始財(cái)富。假定該消費(fèi)者的職業(yè)為汽車駕駛員。他面對一種職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：如果發(fā)生車禍的話，他將蒙受50000元的損失。如果他向保險(xiǎn)公司投保的話，在支付的保費(fèi)以后，當(dāng)車禍發(fā)生時(shí)，他將獲得全額賠償。我們假設(shè)消費(fèi)者的，發(fā)生車禍的概率為0.05。計(jì)算該消費(fèi)者愿意支

23、付的保費(fèi)。解：這相當(dāng)于一彩票，其中，。相應(yīng)的等式為：消費(fèi)者的期望損失為。為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)者愿意支付的保費(fèi)為：。8在一個(gè)只有消費(fèi)者進(jìn)行借貸的債券市場上，假設(shè)存在200個(gè)消費(fèi)者。消費(fèi)者具有一樣的兩期消費(fèi)效用函數(shù)，其中表示第一期的消費(fèi)，表示第二期消費(fèi)。我們假定其中有100個(gè)消費(fèi)者具有預(yù)期的收入流為，。而其余的消費(fèi)者具有預(yù)期收入流為，其中、分別表示消費(fèi)者第一期和第二期的收入。計(jì)算該債券市場處于均衡時(shí)的市場利率。解：令市場利率為。消費(fèi)者的最優(yōu)規(guī)劃為：構(gòu)造拉格朗日函數(shù)：效用最大化的一階條件為：根據(jù)以上等式，求解得：由于消費(fèi)者只具有兩期消費(fèi)，所以消費(fèi)者將在第一期持有債券，第二期債券持有量為0。消費(fèi)者對于債

24、券的超額需求為：當(dāng)兩類消費(fèi)者對于債券的總需求為0時(shí)，債券市場處于均衡。即有：解得：。即該證券市場處于均衡時(shí)的市場利率為13%。9假定一投資者現(xiàn)在持有的資產(chǎn)組合中有2只股票，其中，股票占60%，股票占40%。再假定該投資者掌握如下信息：股票收益率的方差為0.04，值為0.80；股票收益率的方差為0.16，值為1.6；股票與股票收益率之間的協(xié)方差為0.04；市場組合的期望收益率，方差為0.04；無風(fēng)險(xiǎn)利率為0.04，投資者可以按此利率無風(fēng)險(xiǎn)地借入或借出資本。問：（1）該投資者的資產(chǎn)組合的期望收益率是多少？（2）該投資者的資產(chǎn)組合的收益方差是多少？解：（1）根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)理論（CAPM），有以下等

25、式：其中是該股票預(yù)期回報(bào)率，是整個(gè)股票市場的預(yù)期回報(bào)率，是無風(fēng)險(xiǎn)利率，是市場的風(fēng)險(xiǎn)貼水。被稱為資產(chǎn)系數(shù)，其衡量了資產(chǎn)回報(bào)率對市場變化率的敏感程度，從而衡量了該股票的不可分散風(fēng)險(xiǎn)。因此股票和股票的期望收益率分別為：那么該證券組合的期望收益為：（2）根據(jù)證券組合的方差公式，有：其中，為證券和證券的協(xié)方差。則有投資者的資產(chǎn)組合的收益方差為：10假定在一個(gè)特定的信貸市場上，儲蓄行為和投資行為均為經(jīng)濟(jì)主體的最優(yōu)行為決定，由此決定市場的均衡利率。（1）消費(fèi)者的儲蓄行為：某個(gè)消費(fèi)者生活兩個(gè)時(shí)期，他在第一期有1000元錢，第二期有500元，他在兩個(gè)時(shí)期的消費(fèi)額分別為、。消費(fèi)者效用函數(shù)為，令市場利率為，請推導(dǎo)消

26、費(fèi)者第一期的儲蓄函數(shù)。這個(gè)函數(shù)是利息率的增函數(shù)還是減函數(shù)？（2）廠商的投資行為：某個(gè)廠商的生產(chǎn)函數(shù)為，其中，是產(chǎn)品產(chǎn)量，是資金使用量（流量）。產(chǎn)品價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)化為1，資金是按照利息率從市場借入的。求這個(gè)企業(yè)對資金的需求函數(shù)，這是利息率的增函數(shù)還是減函數(shù)？（3）在推導(dǎo)單個(gè)儲戶和企業(yè)對資金的供給與需求的基礎(chǔ)上，假定市場對資金的總供給與總需求的斜率與以上個(gè)別供給和需求曲線的符號一樣，市場均衡利息率是何時(shí)達(dá)到的？解：（1）消費(fèi)者的最優(yōu)化問題為：構(gòu)造拉格朗日函數(shù)為：效用最大化的一階條件為：由以上等式可以得出：所以消費(fèi)者的儲蓄函數(shù)為：，故消費(fèi)者的儲蓄是利率的增函數(shù)。（2）由已知條件可得，廠商利潤為：利潤最大化

27、的一階條件為：，解得：。故廠商對資金的需利率的減函數(shù)。（3）如果市場上是同質(zhì)的消費(fèi)者和廠商，那么將消費(fèi)者的儲蓄和廠商的投資加總，可以得到市場資金總供給和資金總需求，由此可以得到市場上的均衡利率：11假設(shè)一家廠商從事釀酒制造。廠商投資的初始成本是40，酒的價(jià)值會隨著時(shí)間的增加而自然增值，其增值形式為，市場利率是0.08。試計(jì)算該廠商釀酒的最佳時(shí)間。解：該廠商未來收入的現(xiàn)值為，所以廠商的利潤現(xiàn)值為：利潤現(xiàn)值最大化的一階條件為：解得：，所以，該廠商釀酒的最優(yōu)時(shí)間是6.25年。12某消費(fèi)者的效用函數(shù)為，其中，分別為他在時(shí)期1和時(shí)期2的消費(fèi)量。若在時(shí)期2他的收入是時(shí)期1的2倍，則利率為多少時(shí)，在兩個(gè)時(shí)期的他會選擇一樣的消費(fèi)量？解：根據(jù)邊際效用之比等于價(jià)格之比的均衡條件有：，即：將兩個(gè)時(shí)期的消費(fèi)量相等的假設(shè)代入上式可得：。因此利率為15%時(shí)，他會選擇在兩個(gè)時(shí)期消費(fèi)同樣的數(shù)量。13考慮一個(gè)從事樹木培植的廠商。假設(shè)他購買的樹苗的價(jià)格是4美元，在樹木成長過程中，培植成本流量的比率是美元/年