港臺股市-專題

1、港臺股市專題20100531-目錄-一、 投資參考 HYPERLINK l 1 壞消息漸消化 港股今戰(zhàn)二萬關(guān) HYPERLINK l 2 A股減壓 恒指料二萬點徘徊 HYPERLINK l 3 歐債危機(jī)再起波瀾 道指受壓 HYPERLINK l 4 全球股市企穩(wěn) 醞釀大反彈 HYPERLINK l 5 農(nóng)行上市渣打有望再發(fā)威 HYPERLINK l 6 建行內(nèi)銀股首選 HYPERLINK l 7 建行硬凈21616值博 HYPERLINK l 8 中行發(fā)400億A股換股債 明路演 HYPERLINK l 9 民生行獲發(fā)不超58億次級債 HYPERLINK l 10 BBVA：無意沽中信行 HY

2、PERLINK l 11 中石油成全球市值最大企業(yè) HYPERLINK l 12 中石油持中線 中海發(fā)展博反彈 HYPERLINK l 13 睇好中海油 HYPERLINK l 14 內(nèi)地鋼鐵業(yè)大整合締廣闊商機(jī) 中金再生冀做回收業(yè)龍頭 HYPERLINK l 15 東航大翻身在望 HYPERLINK l 16 中航運(yùn)走勢轉(zhuǎn)強(qiáng) HYPERLINK l 17 哈動見底上望8元凈現(xiàn)金=股價156% HYPERLINK l 18 南車具追落后潛力 HYPERLINK l 19 中升料可重上水面 HYPERLINK l 20 內(nèi)房股估值吸引龍頭抗跌力強(qiáng) HYPERLINK l 21 中海外潤地現(xiàn)價抵買

3、HYPERLINK l 22 現(xiàn)價吸引炒富力地產(chǎn) HYPERLINK l 23 聯(lián)想控股冀來港上市 七年內(nèi)150億投資高科技 HYPERLINK l 24 聯(lián)想控股擬H股上市 HYPERLINK l 25 創(chuàng)維擁競爭優(yōu)勢有力彈 HYPERLINK l 26 華豐估值處吸引水平 HYPERLINK l 27 國藥估值已不便宜 HYPERLINK l 28 中綠不妨候低吸納 HYPERLINK l 29 特步宜中長線吸納 HYPERLINK l 30 現(xiàn)金豐厚資產(chǎn)值高 中旅注資前景吸引 二、港臺證券市場 HYPERLINK l 31 深交所明發(fā)布創(chuàng)業(yè)板指數(shù) HYPERLINK l 32 美監(jiān)管方案

4、 影響經(jīng)濟(jì)微 HYPERLINK l 33 臺股修正期拉長 反彈后恐回測 HYPERLINK l 34 逆勢分批加碼布局臺股下半年行情可期 HYPERLINK l 35 定期定額 投資臺股基金 HYPERLINK l 36 不畏大盤 中俄基金 抗跌 HYPERLINK l 37 歐債風(fēng)暴余波蕩漾 三大法人看臺股后勢 七千點以下選超跌、基本面佳個股 HYPERLINK l 38 債券基金異軍突起 美債最吸睛 三、金融創(chuàng)新及衍生工具 HYPERLINK l 39 恒指牛證獲追捧看好追60453 HYPERLINK l 40 道指輪證合時炒 HYPERLINK l 41 穩(wěn)中求勝 電訊股開牛證 HY

5、PERLINK l 42 神華趁回調(diào)買牛證60912 HYPERLINK l 43 發(fā)行商廣場：中信行認(rèn)購證22519可留意 HYPERLINK l 44 短炒窩輪3要訣 HYPERLINK l 45 中銀強(qiáng)勢買22303 HYPERLINK l 46 中移追落后留意購輪21568 HYPERLINK l 47 滙控輪街貨逾120億份 HYPERLINK l 48 窩輪牛熊證成交大減 HYPERLINK l 49 Smart Money：道指反覆 輪證齊齊炒 HYPERLINK l 50 神華追落后 C輪吼22800 一、 投資參考P02 要聞社評 2010-05-31壞消息漸消化 港股今戰(zhàn)二

6、萬關(guān) 評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)上周五跟隨同行標(biāo)準(zhǔn)普爾，調(diào)低西班牙主權(quán)評級一級至AA+，拖累道指低收逾百分之一，本港在美ADR全線下滑，滙控（005）ADR報七十元六角五仙，較港低水九角五仙。不過，證券界專家派定心丸指出，西班牙遭到降級已是預(yù)期之內(nèi)，該國CDS（信貸違約掉期）反跌逾百分之四，歐羅跌勢料已喘定，今早或因外圍再考驗一萬九千六百點心理關(guān)口，但短期大輻下挫的風(fēng)險不大。市場關(guān)注歐洲數(shù)據(jù)值得注意的是，歐羅區(qū)今明兩天將分別公布五月份消費(fèi)者信心和工業(yè)品出廠價格指數(shù)（PPI），倘兩項重要指標(biāo)均優(yōu)于預(yù)期，即歐債危機(jī)對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇的憂慮可暫告一段落，基金亦有較大把握買貨補(bǔ)倉，觀乎內(nèi)地對樓市打壓已暫時收手，何況港股

7、六絕十年來僅四成機(jī)會兌現(xiàn)，只要成交配合，恒指本周有望挑戰(zhàn)二十天線、即約二萬零一十二點，內(nèi)房股和內(nèi)銀股可看高一線。不過，勢頭向好的醫(yī)藥股，今日料有回吐壓力，因國家主席胡錦濤上周六就醫(yī)改發(fā)言，點明要初步建立國家基本藥物制度，確保藥物價格合理和品質(zhì)安全，把更多財力、物力投向基層，把更多人才和技術(shù)引向基層，優(yōu)化公立醫(yī)院布局結(jié)構(gòu)。中國去年四月宣告未來三年投放八千五百億元人民幣的醫(yī)療改革方案，實施一年多以來仍無法紓緩看病貴、看病難的民生問題。華富嘉洛證券客戶經(jīng)理梁永祥指出，中央表明要降藥價，在港上市醫(yī)藥股以產(chǎn)藥為主，毛利或會受壓，上周五大部分股價未能收復(fù)保力加通道中軸，撈底意欲低迷，本周或借勢下試通道低軸

8、，平均有一成下調(diào)空間。事實上，內(nèi)地公立醫(yī)院或獲撥給較多資源，但香港未見直接受惠的股份，醫(yī)療器械生產(chǎn)商威高（8199）雖較接近，惟值博率不高。醫(yī)藥股毛利或受壓滙盈證券董事謝明光同意，醫(yī)藥股目前平均市盈率逾二十倍，并未跟隨大市大跌，相對顯得更昂貴，龍頭國藥（1099）最近表現(xiàn)，暗示春江鴨已洞悉利淡政策出臺。他提醒，國際油價料七十五至七十八美元見頂，上周急升的資源股本周或有沽壓，相反歐羅最恐慌時期已過，恒指料可彈至二萬點才見阻力。康宏證券董事黃敏碩則稱，惠譽(yù)將西班牙降呢已見滯后，全球股市早已消化，市況不宜過分看淡。 HYPERLINK l 標(biāo)題 返回目錄B12 星島財經(jīng) 六月不絕 2010-05-3

9、1A股減壓 恒指料二萬點徘徊 港股上周逐步收復(fù)失地，恒指直逼二萬點關(guān)口，但截至上周五為止，恒指五月份累積下跌一千三百多點。市場人士認(rèn)為，內(nèi)地限售股解禁的壓力開始紓緩，加上外圍股市有喘定跡象，港股本周將會在二萬點附近徘徊。A 股解禁較上月少4 1 %港股由今年四月九日的二萬二千二百點收市高位計起，截至上周五，累積跌幅達(dá)二千四百多點，恒指上周五收市報一九七六六點。由五月初計起，恒指也有逾一千三百點的跌幅。美股情況更為惡劣，杜指由五月初至今的累積跌幅近百分之八，上周五以一一三六點收市。今天是五月的最后一個交易日，即使今天升市，相信也擺脫不了股市進(jìn)入五窮的事實。至于六月份是否六絕，證券界普遍持較樂觀的

10、看法，其中一個看好原因，是內(nèi)地股市有望反彈。據(jù)內(nèi)地傳媒統(tǒng)計，六月份限售股解禁只涉及價值一千零六十三億元人民幣的股份，數(shù)額較五月份大降四成一。G 2 0 本周舉行會議外圍股市方面，結(jié)束逾半世紀(jì)以來表現(xiàn)最差的五月后，美股本周二假后復(fù)市，預(yù)期仍會受歐債危機(jī)的發(fā)展影響。二十國集團(tuán)(G20)財長和央行行長在本周四至周六，將在南韓釜山舉行會議，討論全球經(jīng)濟(jì)狀況和歐債危機(jī)。西班牙上周五遭惠譽(yù)下調(diào)主權(quán)債信用評級后，其第二大儲蓄銀行馬德里銀行(CajaMadrid)，正與五家較小型的對手談判合并，以期趕及六月底獲取政府銀行援助基金的資助。西班牙政府希望，四十五家地方儲蓄銀行能通過合并，縮減至十五家。另一方面，雅

11、典報章周日刊登訪問財長帕帕康斯坦丁努的報道，表示希臘毋須重組債務(wù)和進(jìn)一步削減財政開支，來獲取歐盟的援助。泓褔資產(chǎn)管理執(zhí)行董事鄧聲興指出，內(nèi)地股市可望反彈，港股早前跌破一萬九千點，相信已短期見底，但未必可以在本周升穿二萬點。永豐金融研究部主管涂國彬認(rèn)為，港股短期內(nèi)只會在一萬九千點至二萬點上落，歐洲經(jīng)濟(jì)局勢未明朗，港股的升幅也有限。 HYPERLINK l 標(biāo)題 返回目錄P32 理財投資 投資策略 By 姚遷 2010-05-31歐債危機(jī)再起波瀾 道指受壓 上周美股在回落到10000點之下初步找到支持，但歐債危機(jī)再起波瀾，拖累道指掉頭下跌，上周五（5月28日）收報10136點，挫122點；全周計道

12、指、納指和標(biāo)普500分別跌0.56%、1.26%和0.15%；5月全月累積跌幅達(dá)7.9%、8%和8.2%，是過去一年半以來表現(xiàn)最差的一個月，后市仍未擺脫歐債危機(jī)的困擾。在波動市中，投資策略和資金的運(yùn)用就更形重要。四叔李兆基又親身作出示范，他透露較早前在港股處于20000至23000點水平時已分兩三次沽出部分持股套現(xiàn)，并將套現(xiàn)的資金轉(zhuǎn)投澳元和本港房地產(chǎn)，四叔認(rèn)為，目前股市受到國際形勢的影響，短期內(nèi)走勢難以預(yù)料，但如無重大的風(fēng)暴發(fā)生，港股在19000點附近應(yīng)有支持。得到歐盟和IMF聯(lián)手救市，以及中國表明沒有沽售歐羅資產(chǎn)的打算，歐洲的經(jīng)濟(jì)形勢本已穩(wěn)定下來。不過，信貸評級機(jī)構(gòu)又出招，繼標(biāo)普之后，惠譽(yù)也

13、將西班牙的評級降低一級，至AA+，這對認(rèn)為歐債危機(jī)已成過去的投資者打了一棒悶棍，令市場再次擔(dān)心，歐豬五國等財政較弱的國家的主權(quán)評級恐怕仍會接連遭到降級，引發(fā)骨牌效應(yīng)，歐美的銀行和金融股再次被拋售。評級機(jī)構(gòu)矯枉過正繼希臘之后，近期意大利、西班牙等國政府已陸續(xù)通過了削減財赤的方案，本來對減輕其債務(wù)有利，不過，投資者反而擔(dān)心，南歐各國大削政府開支，將再次打擊其經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，引發(fā)社會動蕩，歐洲的股、滙于是又被拋售。和之前出問題的冰島、希臘等小國的情況不同，西班牙的地位重要得多，GDP 是希、葡加起來的五倍！一旦西班牙的經(jīng)濟(jì)和金融體系再出問題，對歐羅區(qū)的打擊將非同小可?，F(xiàn)在西班牙已淪為歐豬五國之一，需要進(jìn)行

14、大規(guī)模的削債滅赤行動，信貸評級再被調(diào)降早在炒家的意料之中。在歐債危機(jī)，三大評級機(jī)構(gòu)多次下調(diào)歐羅區(qū)國家的信貸評級，可謂是在為歐盟添煩添亂。德、法領(lǐng)導(dǎo)人在5月初就曾要求，上述機(jī)構(gòu)進(jìn)行評級和公布的程序需作出檢討。債券大王格羅斯也批評，過去十年，評級機(jī)構(gòu)未能發(fā)揮及時評估信貸風(fēng)險的作用，現(xiàn)在則矯枉過正，對南歐各國過分苛刻，對投資決定來說是成事不足、敗事有余。有論者更相信，歐債危機(jī)的始作俑者正是這些評級機(jī)構(gòu)，國際社會實應(yīng)徹查評級機(jī)構(gòu)、投行和對沖基金在拋售歐債和沽空歐羅行動中的利益沖突問題，并提防日股和日圓也會受沖擊，令日本有可能成為金融危機(jī)的下一個火頭。目前投資市場的形勢仍不明朗，但5月25日美國拍賣的兩

15、年期國債反應(yīng)并不理想，反映資金不愿再流入低回報的債市，可見市場避險情緒已略為降溫。歐羅國各懷鬼胎回顧歷史，在二次大戰(zhàn)結(jié)束之后，滿目瘡痍的西歐重建經(jīng)濟(jì)，靠的是美國大力援助的馬歇爾計劃（The Marshall Plan），想不到六十多年后，歐盟又可能再次需要美國打救。為免歐債危機(jī)拖累美國經(jīng)濟(jì)，白宮已決心直接介入，上周初剛訪華的美國財長蓋特納就由北京直飛歐洲，促請歐盟各國團(tuán)結(jié)，共同對抗歐債危機(jī)。據(jù)報，蓋特納將建議歐洲銀行業(yè)再做壓力測試，證明其財政實力，以消除市場的疑慮，和重建投資者的信心。希臘危機(jī)之所以迅速擴(kuò)散開去，正是歐羅區(qū)各國各懷鬼胎，未能一致采取果斷救市措施，而銀行業(yè)的安全程度則是大眾最關(guān)注

16、的問題。預(yù)料蓋特納也不會空手去舌戰(zhàn)群儒，聯(lián)儲局可能會調(diào)低與歐央行貨幣互換協(xié)議的利率，協(xié)助減輕歐洲的融資壓力。有趣的是，在債務(wù)問題上，歐美可謂難兄難弟，穆迪就警告歐債危機(jī)雖令資金流入美債，方便華府較易借錢，但美國政府債務(wù)占其收入的比例已上升到400%，華府應(yīng)采取更多的減債滅赤措施，以免影響其AAA的最高評級。美國信貸評級如遭挑戰(zhàn)，將是比歐債危機(jī)更大的金融風(fēng)暴。姚遷 HYPERLINK l 標(biāo)題 返回目錄B04 投資全方位 人在缸湖 By 吳小野 2010-05-31全球股市企穩(wěn) 醞釀大反彈 歐洲主權(quán)國家債務(wù)危機(jī)纏擾多時，歐美股市反覆向下，歐元跌至新低，資源商品價格亦向下尋底，但隨著美元三個月倫敦

17、銀行同業(yè)拆息連升十三日后開始回落，過去幾個月來的國際金融動蕩局面有望短期內(nèi)回穩(wěn)。關(guān)鍵的原因是奧巴馬主催的金融改革法案已經(jīng)底定，歐洲各國也取得共識，要加強(qiáng)對金融資本投機(jī)活動的監(jiān)管，金融大鱷與其垂死掙扎，興風(fēng)作浪，向有形之手挑戰(zhàn)，倒不如重整旗鼓，再炒上搵食。原油國際價格率先反彈，帶動資源股上升，科技股亦走俏，全球股市正醞釀大型反彈。美股滬股料短期見底因此，雖然評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)調(diào)低西班牙的主權(quán)評級至AA+，美股在下周一長假前也借美國最新公布的個人消費(fèi)開支數(shù)據(jù)欠佳獲利回吐，道指上周五下跌122 點，報10136，但相信美股短期內(nèi)已在9774 點見底，只要穩(wěn)守一萬點的關(guān)口，可望反覆回升。中美戰(zhàn)略及經(jīng)濟(jì)會議完

18、結(jié)后，內(nèi)地股市上周也先低后高，有回穩(wěn)跡象，上A 和上綜上周分別創(chuàng)新低后重返至二千七百點和二千六百點之上。內(nèi)房股因傳出三年內(nèi)不會征收新稅而產(chǎn)率先反彈，帶動金融股全面回升。技術(shù)上，上A 似是形成頭肩底，若能穩(wěn)守上周低位2603 點，可以開展一個較大型的反彈升浪。港股上周在一眾股評家一致看淡的情況下見底回升，上周四恒指先破一萬九千點，低見18971 點后倒升高收19431 點是強(qiáng)烈轉(zhuǎn)勢訊號。本周初大市可能會跟隨美股跌勢先回補(bǔ)上周五的上升裂口，19555 點至19710 點，未上車者可伺機(jī)趁低吸納，以一萬八千九百點為止蝕，初步反彈目標(biāo)上望20500 點之水平。事實上，上周四早上已復(fù)現(xiàn)沉寂已久的莊家活動

19、，在星爺?shù)牡弁▏H（08220）領(lǐng)軍下，部分莊家股已產(chǎn)生反彈，說明大市短期內(nèi)已于一萬九千點左右的水平見底，后市不虞大跌。恒指初步上望20500 點中資藍(lán)籌股以平保（02318）、中人壽（02628）、招商（03968）、工銀（01398）和建行（00939）最好，可趁本周初回吐低吸。長實（00001）、和黃（00013）、恒地（00012）、新地（00016）也不俗，未有貨之中、長線投資者，現(xiàn)水平可買入第一注。華懋系之安寧控股（00128）、和丹楓控股（00271）分別由高位1.5 元和1.36 元回落，上周最低分別見0.59 元和0.6元，跌幅超過一半以上，極度超賣。兩股上周分別回升至0.7

20、9 元和0.75 元，全周成交量回增至一億六千三百萬股和二千八百萬股，約為前周之一倍，明顯控制權(quán)已轉(zhuǎn)至強(qiáng)者手中，開始組織反彈升浪?，F(xiàn)階段可分別于現(xiàn)水平吸納，以上周價位為止蝕，反彈目標(biāo)初步為二十天線的0.9 元和0.83 元，若見成交大增，反彈目標(biāo)可上調(diào)至1.01 元和0.92 元。 HYPERLINK l 標(biāo)題 返回目錄K08 投資王 珊翠絲投資手記 By 珊翠絲 2010-05-31農(nóng)行上市渣打有望再發(fā)威 俗語有云大難不死必有后福，港股經(jīng)歷了一輪洗劫，最后兩度測試19000低位后反彈，看來即使未至于馬上會大富大貴，但暫時應(yīng)過了最嚴(yán)峻的時刻當(dāng)然，美股上周五后勁不繼，又再以低位收市，大家可能擔(dān)心

21、，港股在期指結(jié)算后，淡友們會再度肆虐。不過上周末先有西班牙被調(diào)低評級；繼而美國政府表示有意作出壓力測試，收緊銀根的退市警號隨即響起；再加上韓國方面也傳來壞消息，在歐美及亞洲都有壞消息傳出下，杜指在上周末的回吐還不到上周四所上升的一半，其實表現(xiàn)已不算差了！若再細(xì)心留意，在商品及貨幣市場方面，除了歐羅表現(xiàn)較弱外，澳元、加元及油價走勢仍硬凈，所以不要太擔(dān)心今星期港股低開后會一蹶不振。筆者相信港股在19400會有初步支持，本星期G20開會商討歐洲經(jīng)濟(jì)問題，即使最終未有重大突破，但會議前夕相信都會有一番粉飾行動，所以環(huán)球股市表現(xiàn)應(yīng)不會太差。恒指在早段調(diào)整后有機(jī)會再向19900點邁進(jìn)，如外圍因素能夠傳出好

22、消息，恒指將有力挑戰(zhàn)20300大關(guān)。內(nèi)地保險股勢造好其實內(nèi)地市場早已經(jīng)率先反彈，中央放寬保險公司買股票投資已率先為市場打了一支強(qiáng)心針，現(xiàn)時又傳出稍后內(nèi)地會推出港股ETF，這些都會是港股及國企的利好因素。上周所見，平安保險(2318)因受惠于基金指數(shù)換馬而造好，所以隨著政策放寬下，同類股份也有可為。例如太平洋保險(2601)，上周五收市價是30.15元，預(yù)期今周低開時，股價有機(jī)會再下試29元左右，比起近期低位28元來說，下調(diào)風(fēng)險相對較細(xì)，預(yù)期保險股有力造好，值得留意。此外，農(nóng)行上市在即，內(nèi)銀股當(dāng)然有機(jī)會成為另一主角，相信有很多股票專家也會推介，在此也不特地多花篇幅介紹。反而倒希望大家留意另一只銀

23、行股渣打銀行(2888)，稍后倒有機(jī)會再度發(fā)威。熟悉筆者的朋友都應(yīng)該知道，在本地銀行股中，港人的最愛滙控(005)向來不是自己杯茶，筆者已不只一次指出內(nèi)銀必定會跑贏這只大笨象。當(dāng)然，在投資角度來看，即使是同類型股份，但有時也不應(yīng)只壓在同一只股票上。除內(nèi)銀外，本地優(yōu)質(zhì)銀行股也值得持有，渣打倒是有跑出條件。早前渣打因在印度上市關(guān)系，股價一度像當(dāng)年在英國上市時般被舞低弄高，其后一度以為認(rèn)購量不足20%而令股價有壓力，最后原來只是美麗的誤會，大量認(rèn)購在最后一日才入紙，最終都超額完成而劃上完美句號。從在英國上市時的走勢來看，渣打股價在短期可能出現(xiàn)波動，但稍后應(yīng)會再度發(fā)力，所以在調(diào)整后這只銀行股亦值得考慮

24、。中糧包裝潛力無限近日坊間的熱門話題之一，是長實(001)主席李嘉誠發(fā)表言論，指自己近期增持長實股票，筆者馬上便收到讀者的來郵，問是否吼得過？坦白說，李超人于跌市中回購長和系股份已經(jīng)是常見動作，但對股價的影響卻不大，所以也看不到今次再度出手會帶來任何驚喜。正如他所指，回購股份是作10年以上的投資，因此絕不適用于所有投資者。不過，超人指股民喜歡高追低沽是不智的策略，這點我倒是十分認(rèn)同。如果經(jīng)濟(jì)上許可的話，跌市時絕對應(yīng)該把握機(jī)會購入優(yōu)質(zhì)股票作長線投資。不過，筆者的長線投資策略，是希望不需要動用太多的資金，卻能有理想的回報，像近期被基金洗倉的中糧包裝(906)便是推介之一，雖然現(xiàn)時比起新股上市時的熱

25、實在不能相提并論，即使短期有反彈，都只會早10%左右，但這只擁有多個大客如可口可樂、王老吉及雪花啤等的包裝股勝在潛力無限，以現(xiàn)價來說，付上10年的時間，相信要有倍幅增長并不難，若付出相同銀碼買長實而等10年的話，回報一定不及前者，希望10年后仍有機(jī)會與大家見證這張期票的兌現(xiàn)吧！ HYPERLINK l 標(biāo)題 返回目錄K15 投資王 精選心水股 2010-05-31建行內(nèi)銀股首選 內(nèi)銀股雖未被洗倉，但年初以來受政策困擾，跌幅不小，投資銀行幾一致看好內(nèi)銀股，認(rèn)為宏調(diào)放慢，對內(nèi)銀有利。瑞信私人銀行范卓云認(rèn)為，內(nèi)銀現(xiàn)價已反映宏調(diào)影響，卻未反映凈息差改善，今年新增貸款額度7.5萬億元人民幣，上年度也有1

26、9%的增幅。大摩列建設(shè)銀行(939)為首選內(nèi)銀股之一，指環(huán)球經(jīng)濟(jì)前景不穩(wěn)下，中國或放慢宏觀調(diào)控的節(jié)奏，為內(nèi)銀帶來曙光。報告調(diào)升多家內(nèi)銀股評級，由減持調(diào)高至中性；又稱在新政策下，中資銀行的壞帳不會在未來兩年浮現(xiàn)。高盛維持建行確信買入評級，指首季純利高于預(yù)期，供股最多令每股盈利攤薄6.5%。建行建議10供0.7股，集資750億元人民幣。高盛指建行現(xiàn)價估值不高，建議買入，目標(biāo)7.8元。年初股價：6.57元預(yù)測市盈率：7.9倍上周五收報：6.27元升跌：-4.6%大行目標(biāo)價：7.19-8.6元 HYPERLINK l 標(biāo)題 返回目錄K28 投資王 牛熊證透視 By 于正人 2010-05-31建行硬凈

27、21616值博 內(nèi)地股市上周跌勢喘穩(wěn)并呈反彈，上證指數(shù)前周低見2500點水平后低開高收，以大陽燭倒升收市，上星期進(jìn)一步反彈并重上2600點水平。而追蹤內(nèi)地股市表現(xiàn)的安碩A50中國(2823)雖曾低見11.56元，但低位顯著反彈，12元的關(guān)口很快便失而復(fù)得，周五更重上10天線，收市報12.22元。內(nèi)地股市在近來環(huán)球股市波動下率先企穩(wěn)，投資者看好的話，可考慮安碩A50中國認(rèn)購證22477，行使價12.7元，今年11月到期，引伸波幅32.8%，有效杠桿6.4倍。A50在12元水平屢次失而復(fù)得，該水平的值博率不俗。6元支持強(qiáng)大上周五恒指反彈超過300點，其中滙控(005)及建行(939)分別貢獻(xiàn)超過5

28、8點及25點。雖然上周四滙控曾逆市下挫，但仍企于70元關(guān)口以上，周五反彈超過2%，升幅跑贏大市。技術(shù)上，滙控于68.95至70.85元形成一個小型島形底，屬利好訊號，或有助股價短期內(nèi)進(jìn)一步反彈。投資者如看好滙控表現(xiàn)，可考慮貼價認(rèn)購證15548，行使價73.037元，明年9月到期，引伸波幅43.5%，有效杠桿3.1倍。另外，建行于6元心理關(guān)口上有強(qiáng)力支持，上周二大跌市當(dāng)日，建行曾經(jīng)失守該水平，低見5.99元，但很快便重上6元關(guān)口，并跟隨大市連續(xù)反彈3個交易日，周五收報6.27元，建行股價于6元心理關(guān)口或有不俗值博率。近日內(nèi)地緊縮政策的節(jié)奏似乎有所減慢，內(nèi)銀股相信可受惠。投資者如看好建行表現(xiàn)，可考

29、慮認(rèn)購證21616，行使價6.88元，今年9月到期，引伸波幅36.8%，有效杠桿8.4倍。恒指暫受制20000點恒指上周二失守19000點后大幅反彈，周五暫時受制于20000點心理關(guān)口，現(xiàn)時港股頗受外圍消息影響，在方向未明前，炒波幅的投資可留意恒指認(rèn)購證22424，行使價20000點，今年8月到期，引伸波幅30%，有效杠桿9.1倍；看淡的投資者則可考慮認(rèn)沽證22428，行使價19500點，今年8月到期，引伸波幅36%，有效杠桿6.5倍。若投資者不希望受引伸波幅影響，看好者可留意牛證60315，收回價18700點，有效杠桿12.8倍；或留意熊證62075，收回價20500點，有效杠桿13.2倍。

30、于正人瑞銀股票風(fēng)險管理產(chǎn)品銷售部董事總經(jīng)理兼亞洲區(qū)認(rèn)股證業(yè)務(wù)主管本資料由UBSAG(瑞士銀行)風(fēng)險管理產(chǎn)品銷售部董事總經(jīng)理(作為證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會之持牌人)編纂人并無就結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品或其相關(guān)資產(chǎn)持有任何直接或間接權(quán)益。結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品價格可急升或急跌，投資者可能會蒙受全盤損失。過往表現(xiàn)并不反映將來表現(xiàn)。 HYPERLINK l 標(biāo)題 返回目錄A10 金融要聞 By 傅婷婷 2010-05-31中行發(fā)400億A股換股債 明路演 上周剛獲中國證監(jiān)會審核通過發(fā)行不超過400億元（人民幣，下同）A股可換股債券的中國銀行（03988），本周便馬上正式進(jìn)入發(fā)行程序。中行昨日發(fā)表聲明指，公司將于明日（6月1日）

31、為此次發(fā)債進(jìn)行網(wǎng)上路演，以及予原A股股東優(yōu)先配售，并于翌日（6月2日）進(jìn)行公開發(fā)售。中行副董事長兼行長李禮輝上周四出席中行股東會時指出，獲中證監(jiān)批準(zhǔn)，銀行會爭取在半個月內(nèi)啟動A股可換股債發(fā)行工作。對于中行幾乎即時便進(jìn)入發(fā)行程序，市場人士認(rèn)為時間確比預(yù)期略早，但考慮到陸續(xù)有內(nèi)銀進(jìn)行集資，中行爭取時間搶先籌集資金，亦是可以理解的。趕6月發(fā)行 讓路農(nóng)行上市繼批準(zhǔn)中行發(fā)行最多400億元A股可轉(zhuǎn)債后，中證監(jiān)上周亦對交通銀行（03328）的供股申請開綠燈，集資最多420億元。市場人士指出，中資銀行的集資若果不能趕及在6月初進(jìn)行，便有可能需要延后，以確保今年新股重頭戲農(nóng)業(yè)銀行在7月能順利上市；事實上，內(nèi)地傳

32、媒亦估計，交行的供股可能會在6月上旬進(jìn)行。A股股東優(yōu)先認(rèn)購 換股價3.88元中行的聲明中指出，是次中行發(fā)行A股可換股債，A股股東獲優(yōu)先認(rèn)購，最多涉及本次發(fā)債規(guī)模60.06%，他們亦可以參與剩余部分債券認(rèn)購。是次6年期A股可換股債券換股價，為4.02元；由于09年度分派股息的登記日期為6月3日，在登記日期過后，可轉(zhuǎn)債的換股價亦調(diào)整為3.88元，此亦為債券首日上市換股價格。中行H股上周五在本港收報3.89元；在內(nèi)地A股則報4.01元人民幣。李禮輝早前表示，該行今年至2012年的目標(biāo)，是把資本充足比率維持在11.5%以上，核心資本充足比率則在8%。截至今年3月底，該行整體資本充足率為11.09%，較

33、上一季11.14%進(jìn)一步下跌，亦低于中銀監(jiān)要求的11.5%水平。為了籌集資金，中行除了獲股東通過發(fā)行400億A股可換股債，亦包括增發(fā)不多于20%A及H股。 HYPERLINK l 標(biāo)題 返回目錄A08 金融證券 2010-05-31民生行獲發(fā)不超58億次級債 【商報訊】民生銀行發(fā)布公告稱，27日，該行接到中國人民銀行準(zhǔn)予行政許可決定書，同意該行在全國銀行間債券市場公開發(fā)行不超過58億元人民幣的次級債券。去年11月26日，民生銀行成功赴港上市，募集資本金折合人民幣267.50億元，為香港該年度最大IPO，有效地補(bǔ)充了資本。得益于此，2009年末，民生銀行的資本充足率由2008年末的9.22%增加

34、到10.83%。 HYPERLINK l 標(biāo)題 返回目錄B04 產(chǎn)經(jīng) 2010-05-31BBVA：無意沽中信行 歐洲債務(wù)危機(jī)蔓延至金融體系，銀行融資成本上升，西班牙對外銀行（BBVA）上周更傳言一直未能完成商業(yè)票據(jù)再融資，市場憂慮或會重現(xiàn)金融海嘯時策略投資者為撲水而狠掟內(nèi)銀股一幕，但該行明言未擬沽售手持15%中信行（00998）股權(quán)，兩行合作亦未有受影響。市場憂慮BBVA因為撲水自救而沽中信行股份。融資爛尾惹財困揣測西班牙于上周被惠譽(yù)下調(diào)主權(quán)評級，加上西班牙銀行CajaSur早前被央行接管，市場憂慮歐洲將掀起新一輪金融危機(jī)。五月底外電報道引述消息人士指出，BBVA自本月初亦一直未能為約10億

35、美元商業(yè)票據(jù)完成再融資。中信行則于同日宣布，擬與BBVA香港分行聯(lián)合向BBVA Finanzia提供總額不超過6,000萬歐元融資，中信行出資3,600萬歐元。BBVA是中信行的策略投資者，現(xiàn)持有中信行15%股權(quán)，市場憂慮BBVA一旦要撲水自救，或會如九年初外資行般大幅拋售內(nèi)銀股份。不過，BBVA回覆本報查詢時表示，該行與中信集團(tuán)的合作仍繼續(xù)，亦無意減持中信行及中信國金的股權(quán)。交銀國際分析師李姍姍表示，BBVA屬于全球性銀行，規(guī)模亦比CajaSur大，是次危機(jī)對當(dāng)?shù)剌^弱的銀行影響比較大，相信BBVA不會因此減持中信行，她又補(bǔ)充指，中信行融資予BBVA Finanzia僅屬兩行普通業(yè)務(wù)合作。 H

36、YPERLINK l 標(biāo)題 返回目錄A01 要聞 High light 2010-05-31中石油成全球市值最大企業(yè) 英國金融時報昨天發(fā)布全球500強(qiáng)企業(yè)排名，其中3間在港上市的內(nèi)地企業(yè)躋身十強(qiáng)之列，中石油更首次超越美國的?？松停蔀槿蚴兄底畲蟮钠髽I(yè)，工商銀行和中移動分別排名第4和第10。而美國則繼續(xù)是排名榜的大戶，雖然保不住龍頭地位，卻仍有6家企業(yè)躋身前十名。超越美國埃克森石油金融時報研究機(jī)構(gòu)的報告指出，截至今年3月31日，中石油當(dāng)前市值達(dá)到3,293億美元，比第二名埃克森高出逾130億美元。微軟名列第三，中國工商銀行則以2,464億美元的市值緊隨其后，至于中移動，市值共1,930億美

37、元，排第十位。據(jù)悉，這不單是中石油首次超越?？松?，也是金融時報推出全球企業(yè)排名14年以來，中國企業(yè)第一次進(jìn)占榜首。蘋果總市值超越微軟此外，報告顯示，在五百強(qiáng)名單中，共有21家有在中國大陸上市的企業(yè)，全部為大型國有或國有控股企業(yè)，行業(yè)涵蓋金融、化工、建筑、運(yùn)輸?shù)取６衲晟习竦闹袊髽I(yè)，包括港澳臺企業(yè)在內(nèi)共有45家，略低于去年的47家；在大陸上市的企業(yè)數(shù)也不如去年的27家。據(jù)悉，今年跌出500強(qiáng)的中國企業(yè)，包括上海電氣、大唐國際發(fā)電及紫金礦業(yè)等。另一方面，在排名榜前十名的企業(yè)，除澳洲礦業(yè)巨頭必和必拓集團(tuán)之外，全部由中美企業(yè)占據(jù)。換言之，美國企業(yè)一共占據(jù)六席。值得注意的是，排名榜中的微軟公司在IT類

38、企業(yè)中排名第1，但在上周五（28日），蘋果的總市值超越微軟，令占據(jù)全球IT老大多年的微軟，不得不拱手讓出寶座。根據(jù)金融時報的評選標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)入500強(qiáng)名單的企業(yè)，必須有至少15%的股份在市面上流通，而研究機(jī)構(gòu)會按照公司在各自上市交易所的總市值進(jìn)行排名，未上市的股份沒有計入其中。金融時報的報告指出，2010版的500強(qiáng)強(qiáng)企業(yè)總市值達(dá)23.5萬億美元，比2009年增長逾半，如此大的增幅為近10年來僅有。 HYPERLINK l 標(biāo)題 返回目錄B07 投資策略 數(shù)據(jù)尋寶 By 楊智佳 2010-05-31中石油持中線 中海發(fā)展博反彈 港股上周先跌后升，有機(jī)會出現(xiàn)4 月以來首次反彈浪，近期國指的走勢亦較恒

39、指為佳，因此，本欄是次于國指成分股強(qiáng)勢形勢圖的轉(zhuǎn)強(qiáng)區(qū)當(dāng)中尋找股份。其中，中石油（0857）屬穩(wěn)健之選，至于航運(yùn)股中海發(fā)展（1138）則屬短線反彈的佳品，兩股均值得留意。本報自行開發(fā)的十字圖，Y 軸代表每只成分股1 年升跌幅度，X 軸則代表每只成分股每周升跌幅度，中心圓點位置為恒指或國指1 周或1年之升跌幅，以中心畫出一個十字，則形成一幅十字圖。十字圖右上角為持續(xù)強(qiáng)勢區(qū)，右下角區(qū)屬轉(zhuǎn)強(qiáng)區(qū)，左下角乃持續(xù)弱勢區(qū)，左上角是轉(zhuǎn)弱區(qū)。中石油4 月底公布了首季純利大增71.2%，賺324.9 億元人民幣，每股盈利18 分，表現(xiàn)不俗。期內(nèi)中石油的原油產(chǎn)量繼續(xù)保持平穩(wěn)，按年升2%，至于天然氣繼續(xù)是產(chǎn)量增長的引擎

40、，首季增幅逾16%，至6099 億立方英尺。石油業(yè)務(wù)配合具增長潛力的天然氣業(yè)務(wù)之下，只要油價靠穩(wěn)，中石油未來仍有穩(wěn)定的增長表現(xiàn)。中石油上看10 元雖然第2 季外圍金融市場相當(dāng)波動，但紐約期油仍維持于每桶70 美元至80 美元之間，油價穩(wěn)定，煉油業(yè)務(wù)亦有利可圖，這提高了中石油的盈利可測性。彭博綜合券商預(yù)測，中石油的2010 年市盈率10 倍左右，屬合理水平。受到市況波動及油價下跌拖累，中石油股價由4 月高位9.5 元下滑至8 元才見支持，前收市價8.5 元仍屬近1 年的低水平，屬中長線投資者買入的時機(jī)，現(xiàn)價買入中線則可看10 元，即市盈率12 倍。中海首季利潤大升目標(biāo)12 元至于中海發(fā)展方面，今

41、年首季凈利潤大升44.7% ， 至4.58 億元人民幣， 每股盈利13.46分，本年簽訂乾散貨運(yùn)輸合約運(yùn)費(fèi)及運(yùn)輸量分別增11%及9%，業(yè)務(wù)表現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇。波羅的海乾散貨指數(shù)最近升至4000 點以上，相信中海發(fā)展的理想業(yè)績表現(xiàn)可以持續(xù)至第2 季。中海發(fā)展股價自3 月高位14.38 元下跌至5 月低位9.19 元，跌幅達(dá)到36%，主要受到歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)所拖累，但股價完全未有反映利好因素，因此，大市上周四、五趨穩(wěn)，股價便大幅反彈。論估值，中海發(fā)展預(yù)測2010 年市帳率1.38 倍，歷史市帳率1.49 倍，較平均數(shù)1.67 倍為低，中短線值博率不俗，可上望12 元。撰文：楊智佳 HYPERLINK l

42、標(biāo)題 返回目錄P26 財富 陸叔財庫 By 陳永陸 2010-05-31睇好中海油 港股周五顯著上升，并一度突破19,900點的關(guān)口，而且成交持續(xù)暢旺，超過700億元，反映資金的確有重投港股的情況。而商品價格上周的反彈力亦十分明顯，尤其是油價由68美元的水平，一度重上75美元的關(guān)口，表現(xiàn)十分理想，所以如果股市再出現(xiàn)調(diào)整的時候，趁低吸納中國海洋石油(883)是一個不錯的選擇，因為當(dāng)歐洲的債務(wù)危機(jī)逐步淡化后，通脹必然會急速升溫，而原油必然會成為追捧的對象，而石油股亦必定會受惠，故此一眾商品股中，我仍然最看好中海油。不過，與此同時，投資者應(yīng)先避開鋼鐵股份。因內(nèi)地鋼材市場持續(xù)低迷，所以鋼鐵股仍未是中、

43、長線的理想選擇。 (筆者申報未持有以上股份，逢周一至周五見報) HYPERLINK l 標(biāo)題 返回目錄B03 財經(jīng) FOCUS 2010-05-31內(nèi)地鋼鐵業(yè)大整合締廣闊商機(jī) 中金再生冀做回收業(yè)龍頭 內(nèi)地大力推動基建，對鋼材需求日益殷切，除了利用鎳、鋼砂煉鋼外，以廢鋼循環(huán)再造，亦是鋼企煉鋼的另一途徑。從事金屬資源循環(huán)再造的中國金屬再生資源（0773），其主席兼行政總裁秦志威接受本報記者專訪時稱，當(dāng)前中國的廢金屬加工業(yè)仍處分散階段，但預(yù)算未來10至20年，這行業(yè)將會出現(xiàn)大規(guī)模整合。采訪：鄺偉軒秦志威指出，十多年前當(dāng)該集團(tuán)剛開始進(jìn)入內(nèi)地市場，從事廢金屬行業(yè)加工時，這行業(yè)可謂沒有龍頭、非常分散；及至

44、現(xiàn)在，不少從事廢金屬加工行業(yè)的公司雖仍以家庭模式為主，惟相對于10年前，不少從事廢金屬加工的民企也已經(jīng)抬頭。秦志威更引述數(shù)據(jù)，指出去年整個中國的廢金屬加工市場，合共加工8,000萬噸廢鋼、500萬噸廢銅、及700萬噸廢鋁，折合市值高達(dá)8,000億元人民幣，隨著中國城市化越見加速，加上地球上的資源日見貧乏，預(yù)期廢金屬加工的市場潛力會越來越大：我們只見地上的資源越來越多，但地下的資源則越來越少，加上鋼廠會越來越多，對廢金屬的需求，只會越大。盼訂廢金屬業(yè)經(jīng)營標(biāo)準(zhǔn)既然廢金屬市場正如秦志威所言是大有可為，那么內(nèi)地政府，又可以在政策上，協(xié)助廢金屬加工業(yè)發(fā)展嗎？秦志威指出，由于內(nèi)地至今仍未對不同規(guī)模的廢金屬

45、企業(yè)有清晰分工，假若政府能夠能對不同的廢金屬企業(yè)，訂立不同的經(jīng)營標(biāo)準(zhǔn)，例如將較細(xì)規(guī)模的企業(yè)定性從事廢金屬回收；至于規(guī)模較大的則從事廢金屬的循環(huán)加工。該集團(tuán)期望未來可循廢金屬加工的方向發(fā)展。吁一城一龍頭規(guī)管秦志威續(xù)指出，其實每個城市可以選擇一間公司，作為集中處理廢金屬的角色，他說：當(dāng)每個城市的廢金屬加工行業(yè)，成功規(guī)范化后，并且集中處理廢金屬以后，在廢金屬加工過程中，產(chǎn)生二度污染的機(jī)會，將會減少，亦有利政府對廢金屬行業(yè)進(jìn)行規(guī)管。由于寶鋼、首鋼、以及中信泰富（0267）旗下的興澄特鋼，均是該集團(tuán)的客戶，中國鋼鐵行業(yè)的整合，又對其有否構(gòu)成影響？該集團(tuán)在議價能力上，又會否被削弱呢？秦志威指不會，反而認(rèn)為

46、日后只需面對大企業(yè)后，在客戶質(zhì)素提升下，應(yīng)收帳戶的質(zhì)量將會更佳，日后不需面對應(yīng)收帳款未能收回的問題。目前中金再生于內(nèi)地的市場占有率介乎3%至5%，該集團(tuán)如何去提高內(nèi)地的市占率？秦志威表示，將透過收購小型廢金屬加工企業(yè)、加強(qiáng)生產(chǎn)設(shè)備等方式達(dá)至；長遠(yuǎn)而言，冀市占率可以提升至10%至15%。集中處理廢金屬以后，在廢金屬加工過程中，產(chǎn)生二度污染的機(jī)會，將會減少，亦有利政府對廢金屬行業(yè)進(jìn)行規(guī)管。 HYPERLINK l 標(biāo)題 返回目錄K10 投資王 隆哥談中資 By 古隆 2010-05-31東航大翻身在望 港股上周極度波動，全周仍能報升收場，不少急插股均有強(qiáng)勁升幅，當(dāng)中以中資股如手機(jī)股、醫(yī)藥股及資源股

47、的反彈最為明顯?；谕鈬源娌幻骼室蛩兀F(xiàn)階段不宜過分樂觀，大升股份風(fēng)險不低，應(yīng)以走勢落后而具追上潛力的股份為首選，東方航空(670)利好因素眾多，值得吸納。東航有何利好因素？現(xiàn)價是否值得吸納？外圍經(jīng)濟(jì)對于國際航空業(yè)存在一定影響，但在內(nèi)地經(jīng)濟(jì)仍穩(wěn)步增長的情況下，內(nèi)地航空股亦較海外同業(yè)看高一線。據(jù)民航局政策法規(guī)司副司長沙洪江日前表示，今年首4個月，內(nèi)地航空業(yè)盈利錄得20.4%的增長，達(dá)93.9億元。至于東航本身，近期的利好消息亦不少，首要是業(yè)績持續(xù)良好，繼去年全年成功扭虧，今年與上海航空合并后，首季純利激增，按中國會計準(zhǔn)則，營業(yè)收入大幅增長74.03%，達(dá)155.69億元(人民幣，下同)，純利更

48、激增18.2倍，達(dá)7.7億元。首季純利激增18倍東航較早前披露油價波動對其原油套期保值合約的公允價值的敏感性分析結(jié)果，以2009年12月31日為基期，假設(shè)油價分別下跌10%、20%或30%，則2010年12月31日的公允價值損失變動將分別為減少5.8億元、減少3.2億元及增加0.82億元；若油價分別上漲10%、20%或30%，則公允價值損失變動將分別為減少8.5億元、減少9億元或減少9.4億元。簡言之，除非油價下跌近30%或以上，否則東航今年的公允值損失均有望減少，有利盈利表現(xiàn)。此外，東航為上海航空市場的領(lǐng)導(dǎo)者，今年業(yè)務(wù)有望受惠于上海世博會所帶來的旅客增長。同時，人民幣升值亦屬于非常重大的潛在

49、利好因素。再者，東航的凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)為正數(shù)，其A股于上周正式撤銷特別處理地位，可回復(fù)正常交易，有利其A股表現(xiàn)，而其目前H股較A股的折讓高達(dá)63.48%，有龐大的收窄空間。高盛早前將東航H股評級從中性調(diào)升至買入，目標(biāo)價達(dá)4.9元走勢上，東航上周五一度升6.19%，但高位顯著回落，最終僅升0.93%。以現(xiàn)價計算，東航距離4月初的高位4.55元仍有高達(dá)38.34%的上升空間，距離前周的低位2.96元的下跌空間則為9.2%，現(xiàn)水平買入的值博率不俗，短線可先看50天線3.82元，中長線則可以4.9元為目標(biāo)。天津港現(xiàn)價值博除內(nèi)地航空股值得看好外，港口股亦可望受惠于環(huán)球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，如天津港(3382)去年轉(zhuǎn)盈為虧，

50、但證券界預(yù)期今年盈利有望復(fù)蘇，其A股附屬首季盈利便錄得37.1%增長。假設(shè)環(huán)球經(jīng)濟(jì)能持續(xù)復(fù)蘇，其盈利預(yù)測有望獲得調(diào)升，為股價提供了潛在上升動力，現(xiàn)價極度低殘，值得吸納，短炒可先看回2元，升幅接近20%。古隆 HYPERLINK l 標(biāo)題 返回目錄B05 財經(jīng) 專家講股 By 黎偉成 2010-05-31中航運(yùn)走勢轉(zhuǎn)強(qiáng) 中外運(yùn)航運(yùn)（00368）九年度股東應(yīng)占溢利大幅減少69.4%，至1.06億元（美元下同）。期內(nèi)油輪航運(yùn)服務(wù)的收益1,030萬元，相對于八年高達(dá)5,000萬元，大幅減少3,970萬元或79.4%，主要因集團(tuán)于期內(nèi)出售油輪船隊中的單殼極大型油輪，導(dǎo)致運(yùn)力減少，以及市況不斷下滑所致。不

51、過，集團(tuán)于八年接收4艘新造集裝箱船，亦于九年下半年購入1艘二手集裝箱船，進(jìn)一步提升集團(tuán)在集裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)的規(guī)模。中外運(yùn)航運(yùn)股價上周五收報3.17元，升0.05元。日線圖呈陰燭，RSI底背馳轉(zhuǎn)強(qiáng)，STC有收集訊號，后市上望3.58元，甚至3.67元。中外運(yùn)航運(yùn)（00368） 目標(biāo)價：3.67元 止蝕價：3.00元資深股評人 黎偉成 HYPERLINK l 標(biāo)題 返回目錄016 上車落車2010-05-31哈動見底上望8元凈現(xiàn)金=股價156% 哈爾濱動力（01133）因遭受踢出MSCI中國指數(shù)，上周三一度逆市下跌7.5%，成交金額高達(dá)1.85億元，按日激增4.4倍，最終周五收5.67元，一周升幅5%

52、，跑贏國指（上周升4%），料已見底，值得上車。金融市場最偉大的發(fā)明之一，是指數(shù)基金?；鸾?jīng)理只按照指數(shù)成分股增減股份，不必理會股票的優(yōu)劣，在遇上基金大跌價時，亦不怕炒魷，理由是指數(shù)下跌，基金縮水歸咎于大市欠佳，基金管理費(fèi)用袋袋平安，面不紅，耳不赤。哈動不再是紅指成分股，不再是MSCI指數(shù)成分股，反而是好消息，以后不會再遭受踢出主要指數(shù)成分股。大蒸發(fā)80%哈動現(xiàn)價5.67元，回到06年4月水平（當(dāng)時國指6600，現(xiàn)時是11508），用集團(tuán)手上現(xiàn)金分析，低殘得離譜。哈動07年最高價28.55元，內(nèi)資股+H股發(fā)行股數(shù)13.77億股，當(dāng)年最高市值393億元，市值大蒸發(fā)80%至現(xiàn)時只余78.1億元（當(dāng)中

53、H股只占38.3億元）。最近數(shù)年，哈動手上凈現(xiàn)金不斷大增，09年底高達(dá)107.02億元人民幣（較對上幾年增逾1倍），每股凈現(xiàn)金高達(dá)8.87港元，相等于股價的156%。09年（12月年結(jié)），哈動營業(yè)額286.29億元（人民幣下同），微跌4%；純利6.06億元，EPS 0.44元，同跌42%。業(yè)績大倒退，最大原因是產(chǎn)銷的核電設(shè)備屬新產(chǎn)品，錄得虧損2億元。哈動去年新簽定單416.77億元，相等于去年營業(yè)額的1.46倍，當(dāng)中火電設(shè)備205.41億元，水電設(shè)備17億元，電站工程服務(wù)103.02億元，核電設(shè)備62.36億元，其他產(chǎn)品28.98億元。低潮已過去年下半年，全國電力生產(chǎn)與消費(fèi)增速回升，電力建設(shè)投

54、資增幅加大，隨著國家環(huán)保政策、法規(guī)的完善與實施，電源建設(shè)更加注重結(jié)構(gòu)優(yōu)化，市場對環(huán)保、節(jié)能、高效的傳統(tǒng)發(fā)電設(shè)備以及核電、風(fēng)電等新能源產(chǎn)品的需求旺盛，為發(fā)電設(shè)備企業(yè)提供較大的發(fā)展空間。哈動低潮已過，今年將恢復(fù)增長。彭博綜合證券商預(yù)測，哈動2010年EPS0.539元（0.614港元），總數(shù)7.42億元，增長22%。現(xiàn)價5.67元，往績PE11.3倍，預(yù)期9.3倍。其他兩大電力設(shè)備股東方電氣（01072）與上海電氣（02727），2010年預(yù)期PE分別是20.1倍與14.7倍。雖然后兩者的概念較佳，但哈動的PE亦不應(yīng)相差得太遠(yuǎn)。PB僅0.79倍再比拼PB，哈動亦明顯低殘。09年底，哈動每股帳面NA

55、V6.27元（7.15港元），PB0.79倍，較東方電氣的4.89倍及上海電氣的1.76倍，低得太多。哈動估值偏低，是過去年余大落后的結(jié)果。去年初至今，哈動下跌12%，東方電氣上升149%，而國企指數(shù)則上升46%。哈動一再遭受踢出名牌指數(shù)成分股，股價跌后見底。目標(biāo)價可設(shè)于凈現(xiàn)金值（8.87元）打個九折，即8元，股價上升空間41%。（2010年5月31日周一）同場加映津創(chuàng)落后博33%回報天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保（01065）今年1月最高價3.36元，近期跌破2元后找到支持，現(xiàn)價2.25元，較1月高價仍低33%，同期國企指數(shù)只低14%。津創(chuàng)落后可敲。津創(chuàng)經(jīng)營污水處理、自來水供應(yīng)業(yè)務(wù)，有環(huán)保概念，亦有今年加水費(fèi)

56、概念。2010年（12月年結(jié)）Q1，津創(chuàng)營業(yè)額2.7億元（人民幣下同），按年上升2%；期內(nèi)純利4,823萬元，增長28%。現(xiàn)價往績PE11.6倍，預(yù)期10.1倍。同類股有光大國際（00257）、中國水務(wù)（00855）、北控水務(wù)（00371）等，預(yù)期PE分別是20.7倍、18.1倍、24.4倍，津創(chuàng)吸引得多。津創(chuàng)PB0.86倍，遠(yuǎn)低過同業(yè)。光國、中國水務(wù)及北控水務(wù)，PB依次是2.44倍、1.80倍、3.56倍。較A股折讓71%年初至今，津創(chuàng)H股下跌19%，A股（滬600874）只跌12%。H股跌幅若與A股相同，現(xiàn)時應(yīng)值2.44元。H股較A股折讓71%，亦屬太大。津創(chuàng)值得撈底，不望重見今年1月高位

57、3.36元，只望上月初水平3元，可博33%回報。 HYPERLINK l 標(biāo)題 返回目錄B06 投資理財 紅籌國企窩輪 By 張怡 2010-05-31南車具追落后潛力 港股上周出現(xiàn)先跌后回升的走勢，經(jīng)過自周三起的連續(xù)三日上升，大市的投資氣氛已漸見改善，因而也吸引資金大手追捧中資股。上周所見，不少前期當(dāng)炒股及基金愛股復(fù)獲資金垂青，當(dāng)中中信21世紀(jì)（0241）周內(nèi)便告急漲逾4成。雖然中信21世紀(jì)反彈的力度甚勁，但公司已表明不明升因，所以在買賣這類純炒市場供求的股份時，較宜抱短線策略，入市注碼也不宜太大。作為前期基金愛股的中國南車（1766）于上周的急彈浪中，表現(xiàn)并未如理想，該股收報5.32元，全

58、周計跌0.25元，跌幅達(dá)4.5%，也因為股價尚有落后可追，故值得繼續(xù)跟進(jìn)。南車于去年錄得純利增長21%至16.78億元（人民幣，下同），高于公司的預(yù)測。此外，截至今年3月底止，集團(tuán)首季盈利及營業(yè)額分別升85%至3.56億及69%至124.47億。同時預(yù)測今年營業(yè)額可升逾25%。管理層曾表示，受惠于內(nèi)地高速鐵路網(wǎng)的建設(shè)浪潮，集團(tuán)憑借本身的競爭優(yōu)勢，將可爭取更多的鐵路設(shè)備訂單，并透過擴(kuò)大海外業(yè)務(wù)份額，令集團(tuán)的銷售收入規(guī)模，在2012年倍增至千億元，從而由現(xiàn)時的第四位，躍居成為全球銷售規(guī)模最大的軌道交通裝備制造商。趁低收集博反彈，上望目標(biāo)為年高位的6.19元，惟失守5元支持關(guān)則先行止蝕。 工行買盤強(qiáng)

59、 購輪21335可取工商銀行（1398）為上周交投最暢旺的藍(lán)籌股，若繼續(xù)看好此股后市，可留意工行法巴購輪（21335）。21335上周五以0.161元報收，該證于今年9月1日到期，其換股價為6.49元，兌換率為1，現(xiàn)時溢價15.47%，引伸波幅34.8%。21335為同類股證中其中交投較暢旺的一只，加上其數(shù)據(jù)又屬合理，故為可取的捧場選擇。投資策略紅籌及國企股走勢資金續(xù)流入中資股，有利相關(guān)股份輪流炒作。中國南車行業(yè)龍頭有利獲得訂單，未來增長潛力仍佳，股價也有追落后潛力。 目標(biāo)價：6.19元 止蝕位：5元 HYPERLINK l 標(biāo)題 返回目錄B05 產(chǎn)經(jīng) 盤路追擊 By 小尾 2010-05-3

60、1中升料可重上水面 上周五港股持續(xù)反彈，連帶半新股中升控股（00881）亦在下試8.3元低位后回升，連續(xù)兩支陽燭向上，走勢轉(zhuǎn)佳，料即將重上10元招股價，不妨趁低收集，目標(biāo)價先睇11元，跌穿9元作止蝕。中升為內(nèi)地全國性汽車經(jīng)銷企業(yè)，提供多個品牌汽車組合銷售，去年全年純利4.71億元人民幣，按年增長115.31%，優(yōu)于招股書預(yù)測。隨著內(nèi)地居民消費(fèi)力不斷提升，帶動汽車銷售成績增長理想。此外，中升亦提供售后服務(wù)，由于此類業(yè)務(wù)取得較新車銷售更高的利潤，且能提供相對穩(wěn)定的收入來源，配合其本身龐大的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，料可借此提升整體盈利。集團(tuán)亦獲摩根士丹利出報告唱好，給予增持評級，目標(biāo)價12元。中升于三月底上市，最