中國(guó)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報(bào)告

1、 HYPERLINK / 中國(guó)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報(bào)告（2022） 1 HYPERLINK / 中國(guó)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu) HYPERLINK / 氣候表現(xiàn)研究報(bào)告(2022)2中國(guó)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報(bào)告（2022）目錄執(zhí)行摘要一、背景簡(jiǎn)介背景研究目的與范圍二、研究方法論三、資產(chǎn)管理公司氣候表現(xiàn)整體表現(xiàn)核心主題一：氣候風(fēng)險(xiǎn)治理核心主題二：實(shí)際氣候行動(dòng)四、總結(jié)與建議參考文獻(xiàn)及附錄參考文獻(xiàn)附錄一：打分指標(biāo)體系附錄二：15 家資管公司得分明細(xì)圖表目錄附錄三：報(bào)告中涉及的 A 股可持續(xù)主題主動(dòng)性公募基金產(chǎn)品圖 1. 15 家資管公司氣候表現(xiàn)評(píng)級(jí)情況圖 2. 15 家資管公司在氣候風(fēng)險(xiǎn)治理主題三個(gè)評(píng)分維

2、度中的平均得分情況圖 3. 15 家資管公司在實(shí)際氣候行動(dòng)主題六個(gè)評(píng)分維度中的平均得分情況中國(guó)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報(bào)告（2022） 1020404050708081011192020222424081011表 1. 中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的前 20 家非貨幣公募基金月均規(guī)模最大的基金管理機(jī)構(gòu)及前 16 家養(yǎng)老金管理規(guī)模最大的基金管理機(jī)構(gòu) 06表 2. 15 家資管公司 2021 年度高碳行業(yè)股權(quán)投資情況 14表 3. 15 家資管公司的 A 股偏股型主動(dòng)公募基金產(chǎn)品發(fā)行情況 16執(zhí)行摘要?dú)夂蛭C(jī)正在展現(xiàn)出巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，不僅影響著生態(tài)系統(tǒng)、自然環(huán)境和人類(lèi)健康，還會(huì)引發(fā)金融市場(chǎng)震蕩，造

3、成突發(fā)性經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，從而影響社會(huì)穩(wěn)定。應(yīng)對(duì)氣候變化風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的挑戰(zhàn)并抓住潛在的機(jī)遇已成為金融行業(yè)當(dāng)下的重要工作。同時(shí)，由于應(yīng)對(duì)氣候變化所需的資金體量非常龐大，全球主要金融機(jī)構(gòu)的決策引導(dǎo)和融資支持是當(dāng)前綠色產(chǎn)業(yè)籌措資金、推動(dòng)全社會(huì)低碳轉(zhuǎn)型的重要杠桿。金融機(jī)構(gòu)的投融資活動(dòng)及其產(chǎn)生的氣候環(huán)境影響也受到日益廣泛的關(guān)注和重視，近年來(lái)全球頭部金融機(jī)構(gòu)紛紛聲明支持可持續(xù)投資，承諾實(shí)現(xiàn)投資組合的凈零排放目標(biāo)。盡管金融機(jī)構(gòu)在長(zhǎng)期氣候目標(biāo)上表現(xiàn)出前所未有的雄心，但在落實(shí)應(yīng)對(duì)氣候變化的具體行動(dòng)上，金融機(jī)構(gòu)究竟走到了哪一步仍是需要深入研究分析的問(wèn)題。為回應(yīng)這一問(wèn)題，中國(guó)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報(bào)告（2022）基于資產(chǎn)管理

4、規(guī)模、注冊(cè)地、議題相關(guān)性等原則，共選取 15 家注冊(cè)地在中國(guó)大陸地區(qū)、資管規(guī)模最大的公募基金管理公司，嘗試評(píng)估中國(guó)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在應(yīng)對(duì)氣候變化方面的表現(xiàn)。報(bào)告從“氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)治理”和“實(shí)際氣候行動(dòng)”兩個(gè)核心主題入手，旨在針對(duì)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)氣候變化議題為主要利益相關(guān)方提供冷靜客觀的洞察，同時(shí)針對(duì)資管行業(yè)助力中國(guó)實(shí)現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)提出切實(shí)可行的建議和路徑。主要發(fā)現(xiàn)打分結(jié)果顯示，15 家頭部資管機(jī)構(gòu)的總得分均未達(dá)到及格水平（即總分的 50%）。這表明中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)目前在實(shí)際氣候表現(xiàn)方面整體步伐緩慢。在“氣候風(fēng)險(xiǎn)治理”主題中，資管公司得分普遍較低，僅有嘉實(shí)基金、南方基金和華夏基金三家公司得分超過(guò) 30%

5、；大成基金則沒(méi)有披露任何相關(guān)信息。在“實(shí)際氣候行動(dòng)”主題中，只有華夏基金和南方基金得分超過(guò) 40%，嘉實(shí)基金、廣發(fā)基金和大成基金得分明顯落后于其他公司。“氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)治理”主題從氣候風(fēng)險(xiǎn)治理結(jié)構(gòu)、管理方法及實(shí)際影響三個(gè)方面評(píng)估資管機(jī)構(gòu)對(duì)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)遇的認(rèn)知理解和信息披露現(xiàn)狀。這一主題下，資管機(jī)構(gòu)的主要問(wèn)題為：氣候風(fēng)險(xiǎn)治理架構(gòu)亟需完善。雖然已有 13 家公司初步建立了基于ESG 概念的內(nèi)部治理架構(gòu)，但相關(guān)內(nèi)容的具體度和完整度仍然較低，缺乏完善的自上而下的風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)。在管理方法方面，氣候風(fēng)險(xiǎn)管理未被重視，方法亟待體系化。有 12 家公司已建立了ESG 投資方法流程、數(shù)據(jù)庫(kù)和評(píng)估工具指標(biāo)等，并

6、采用責(zé)任投資策略。很少有資管機(jī)構(gòu)意識(shí)到氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的特殊性和實(shí)質(zhì)性，其風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)注重點(diǎn)仍局限在 ESG 的概念框架中。在影響評(píng)估方面，氣候風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際和潛在影響被嚴(yán)重忽略。資管機(jī)構(gòu)整體極度缺乏氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇對(duì)企業(yè)市場(chǎng)、業(yè)務(wù)、投資戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)報(bào)表和未來(lái)現(xiàn)金流等方面潛在影響的評(píng)估和披露。執(zhí)行摘要中國(guó)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報(bào)告（2022） 3“實(shí)際氣候行動(dòng)” 主題從設(shè)定目標(biāo)、制定行動(dòng)計(jì)劃、實(shí)施執(zhí)行計(jì)劃、監(jiān)測(cè)追蹤進(jìn)度、披露溝通等六個(gè)維度評(píng)估資管機(jī)構(gòu)在將氣候問(wèn)題納入公司決策運(yùn)營(yíng)和投資活動(dòng)方面的實(shí)際行動(dòng)進(jìn)展。這一主題下，資管機(jī)構(gòu)的主要問(wèn)題為：資管機(jī)構(gòu)尚未重視與投融資活動(dòng)相關(guān)的范圍三碳排放。15 家資管

7、公司都未對(duì) GHG protocol 定義的范圍三類(lèi)別 15，即與投融資活動(dòng)相關(guān)的溫室氣體排放進(jìn)行量化測(cè)算并披露數(shù)據(jù)。這意味著目前金融行業(yè)的溫室氣體排放數(shù)據(jù)可能存在很大的缺口。還有 11 家資管機(jī)構(gòu)沒(méi)有核查及披露其碳排放相關(guān)的任何信息。資管機(jī)構(gòu)尚未設(shè)定科學(xué)的中長(zhǎng)期氣候目標(biāo)，對(duì)實(shí)現(xiàn)碳中和缺少雄心。目前絕大多數(shù)中國(guó)資管公司尚未對(duì)“碳中和”目標(biāo)做出及時(shí)響應(yīng)。僅有華夏基金和南方基金已經(jīng)針對(duì)公司自身運(yùn)營(yíng)層面的“碳中和”作出相關(guān)行動(dòng)，其他公司都未做出相關(guān)聲明。15 家機(jī)構(gòu)均加入了與責(zé)任投資、可持續(xù)發(fā)展等議題相關(guān)的倡議聯(lián)盟，但尚未有任何公司針對(duì)包括范圍三在內(nèi)的碳排放做出充滿(mǎn)雄心的氣候承諾，設(shè)定科學(xué)完整的氣候

8、目標(biāo)。資管機(jī)構(gòu)投資組合中持有大量高碳行業(yè)投資，投資理念與實(shí)際行動(dòng)嚴(yán)重脫節(jié)。針對(duì)資管機(jī)構(gòu)上市公司股權(quán)投資情況的分析結(jié)果顯示，2021 年度 15 家資管機(jī)構(gòu)針對(duì)高碳公司的股票投資總計(jì)規(guī)模超過(guò) 52 億元人民幣。其中大成基金投資組合中的高碳投資比例甚至超過(guò) 40%，在氣候風(fēng)險(xiǎn)治理方面表現(xiàn)較好的南方基金也持有 25% 的高碳投資?？沙掷m(xù)投資產(chǎn)品名不副實(shí)。針對(duì)資管公司發(fā)行可持續(xù)基金產(chǎn)品的分析結(jié)果顯示，所篩選的 37 支偏股型主動(dòng)公募基金產(chǎn)品中，有 23 支產(chǎn)品的前十大持倉(cāng)中含有高碳投資標(biāo)的，實(shí)則只有兩成可持續(xù)主題的基金產(chǎn)品在選股方面名副其實(shí)。而且可持續(xù)投資產(chǎn)品整體在信息披露方面透明度很低。資管機(jī)構(gòu)參與

9、氣候信息披露意愿度低。資管行業(yè)參與信息披露整體尚處于起步階段。僅兩家公司發(fā)布了獨(dú)立的 ESG 或社會(huì)責(zé)任報(bào)告，三家公司發(fā)布了責(zé)任投資相關(guān)政策文件，但報(bào)告都未經(jīng)過(guò)獨(dú)立第三方的審計(jì)鑒證，導(dǎo)致可信度存疑。建議當(dāng)下氣候變化、新冠疫情等事件持續(xù)加劇人類(lèi)社會(huì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)管理者作為可持續(xù)投資的中間環(huán)節(jié)，應(yīng)當(dāng)利用其對(duì)資產(chǎn)所有者和實(shí)體企業(yè)的雙向影響力，以實(shí)際行動(dòng)來(lái)推動(dòng)資金助力經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型的真正發(fā)生。中國(guó)資管行業(yè)在響應(yīng)中國(guó)“雙碳”目標(biāo)和應(yīng)對(duì)氣候變化方面的步伐明顯滯后，整體表現(xiàn)令人失望。綠色和平呼吁，中國(guó)頭部資管機(jī)構(gòu)盡快跟上國(guó)際同行的步調(diào)，主要從以下方面提升氣候表現(xiàn)：加快建立及完善應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，主動(dòng)披露

10、氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)信息。承諾 2050 年或更早實(shí)現(xiàn)全范圍碳排放（包括自身運(yùn)營(yíng)以及投融資活動(dòng)相關(guān)）的凈零目標(biāo)，同時(shí)盡快制定具體的分階段碳中和目標(biāo)以及相應(yīng)的氣候行動(dòng)計(jì)劃來(lái)落地其承諾。盡快啟動(dòng)對(duì)投資組合高碳資產(chǎn)暴露度及碳排放的盤(pán)查，規(guī)范產(chǎn)品實(shí)質(zhì)和管理，補(bǔ)足當(dāng)前投資理念與實(shí)際行動(dòng)之間的差距。督促高碳行業(yè)企業(yè)公布切實(shí)可行的轉(zhuǎn)型計(jì)劃，將對(duì)高碳項(xiàng)目的投資引導(dǎo)向真正綠色低碳的產(chǎn)業(yè)?？梢灶A(yù)見(jiàn)，隨著 ESG、責(zé)任投資等議題獲得更多關(guān)注，監(jiān)管層面反“洗綠”手段的升級(jí)也正在影響資管行業(yè)，未來(lái)將會(huì)有更加完善的方法來(lái)評(píng)判資管行業(yè)是否存在“洗綠”問(wèn)題。資管機(jī)構(gòu)應(yīng)認(rèn)清現(xiàn)狀，盡快將可持續(xù)投資理念落實(shí)到實(shí)際行動(dòng)當(dāng)中，從而避免系統(tǒng)性的

11、“洗綠”風(fēng)險(xiǎn)。一、背景簡(jiǎn)介背景氣候變化對(duì)全球的影響日益呈現(xiàn)出不斷加劇與不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。根據(jù) 2022 年全球風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告（Global Risks Report），環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)世界最嚴(yán)重的 5 個(gè)長(zhǎng)期威脅，也是對(duì)人類(lèi)和地球最具潛在破壞性的威脅，其中與氣候變化相關(guān)的“氣候行動(dòng)失敗”、“極端天氣”和“生物多樣性喪失”等風(fēng)險(xiǎn)最為嚴(yán)重 1。目前，全球已經(jīng)沒(méi)有任何角落可以幸免于氣候變化帶來(lái)的不利影響。氣候危機(jī)正在展現(xiàn)出巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，不僅影響著生態(tài)系統(tǒng)、自然環(huán)境和人類(lèi)健康，還會(huì)引發(fā)金融市場(chǎng)震蕩，造成突發(fā)性經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，從而影響社會(huì)穩(wěn)定。氣候變化對(duì)金融機(jī)構(gòu)的影響氣候變化所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇直接影響到企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況

12、和財(cái)務(wù)狀況，同時(shí)也會(huì)深刻影響依賴(lài)這些企業(yè)經(jīng)營(yíng)境況的市場(chǎng)投資者、保險(xiǎn)公司和銀行的決策。央行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（NGFS）在 2019 年正式提出，氣候變化風(fēng)險(xiǎn)已成為金融風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源之一 2。相比于一般的金融風(fēng)險(xiǎn)，氣候風(fēng)險(xiǎn)具有非線(xiàn)性變化、高度不確定性的特點(diǎn)，也會(huì)在更長(zhǎng)的時(shí)間跨度內(nèi)造成持續(xù)影響。此外，氣候風(fēng)險(xiǎn)可能產(chǎn)生系統(tǒng)性效應(yīng)和連鎖反應(yīng)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)和宏觀經(jīng)濟(jì)構(gòu)成嚴(yán)重的破壞。環(huán)境與氣候風(fēng)險(xiǎn)可以分為物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn) 3。物理風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源包括各類(lèi)與環(huán)境和氣候相關(guān)的自然災(zāi)害和事件，如導(dǎo)致大氣污染、水污染、土壤污染等破壞環(huán)境的事件，以及暴雨洪澇、干旱、高溫?zé)崂说葮O端天氣事件及海平面上升等。這些物理性的變

13、化會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)損失，從而為提供投融資的企業(yè)或部門(mén)帶來(lái)挑戰(zhàn)。轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)則是應(yīng)對(duì)氣候變化以及向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源主要是政策、技術(shù)、觀念等人為因素導(dǎo)致的轉(zhuǎn)變，主要包括如碳稅、資源稅等為推動(dòng)能源綠色化轉(zhuǎn)型所推出的政策、清潔能源技術(shù)進(jìn)步成本降低對(duì)化石能源行業(yè)的沖擊，以及公眾更傾向于消費(fèi)環(huán)境氣候友好的產(chǎn)品等。轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)因?yàn)槠渥兓俣?、性質(zhì)和側(cè)重點(diǎn)給企業(yè)帶來(lái)不同程度的財(cái)務(wù)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。不斷加劇的氣候風(fēng)險(xiǎn)將率先影響實(shí)體企業(yè)，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)產(chǎn)直接損失，造成企業(yè)運(yùn)營(yíng)的中斷及成本增加，最終會(huì)引發(fā)償付貸款的能力、對(duì)投資者的回報(bào)能力、保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)等多方面的變化。這些風(fēng)險(xiǎn)聚集疊加即形成金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，

14、常見(jiàn)的包括信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)等。因此，應(yīng)對(duì)氣候變化風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的挑戰(zhàn)并抓住潛在的機(jī)遇已成為金融行業(yè)當(dāng)下的重要工作。金融機(jī)構(gòu)在應(yīng)對(duì)氣候變化方面的作用根據(jù)巴黎協(xié)定提出的 1.5 C 溫控目標(biāo)，聯(lián)合國(guó)政府間氣候變化專(zhuān)門(mén)委員會(huì)第六次評(píng)估報(bào)告(IPCC AR6) 發(fā)出警告，全球減緩和適應(yīng)氣候變化的行動(dòng)已經(jīng)刻不容緩 4。包括中國(guó)在內(nèi)的多國(guó)政府陸續(xù)做出碳中和承諾，然而應(yīng)對(duì)氣候變化所需的資金體量非常龐大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)零碳轉(zhuǎn)型的能力有限，來(lái)自全球主要金融機(jī)構(gòu)的決策引導(dǎo)和融資支持日漸成為了為綠色產(chǎn)業(yè)籌措資金、推動(dòng)全社會(huì)低碳轉(zhuǎn)型的重要杠桿。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)的投融資活動(dòng)及其產(chǎn)生的氣候環(huán)境影響也受到日益廣泛的關(guān)注和

15、重視。在此背景下，全球頭部金融機(jī)構(gòu)紛紛加入實(shí)現(xiàn)碳中和的行列，通過(guò)一系列倡議聯(lián)盟聲明支持可持續(xù)投資，承諾實(shí)現(xiàn)其投資組合凈零排放。近年來(lái)盡管金融機(jī)構(gòu)在長(zhǎng)期氣候目標(biāo)上表現(xiàn)出前所未有的雄心，但在落實(shí)應(yīng)對(duì)氣候變化的具體行動(dòng)上，金融機(jī)構(gòu)究竟走到了哪一步仍是一個(gè)需要深入研究分析的重要問(wèn)題。研究目的與范圍一、背景簡(jiǎn)介中國(guó)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)氣候表現(xiàn)研究報(bào)告（2022） 5本報(bào)告著眼于中國(guó)主要資產(chǎn)管理公司在應(yīng)對(duì)氣候變化的表現(xiàn)，從信息披露、氣候風(fēng)險(xiǎn)治理、實(shí)際氣候行動(dòng)等方面的工作進(jìn)展進(jìn)行梳理分析，旨在針對(duì)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)氣候變化議題為主要利益相關(guān)方提供提供冷靜客觀的洞察，同時(shí)針對(duì)資管行業(yè)助力中國(guó)實(shí)現(xiàn)碳中和提出切實(shí)可行的建議和路

16、徑。本報(bào)告主要評(píng)估對(duì)象為 15 家頭部的中國(guó)資產(chǎn)管理公司，均屬于注冊(cè)地在中國(guó)大陸地區(qū)的公募基金管理人，這些公司的資產(chǎn)管理規(guī)模在中國(guó)同行業(yè)公司中名列前茅。包括博時(shí)基金管理有限公司、大成基金管理有限公司、工銀瑞信基金管理有限公司、廣發(fā)基金管理有限公司、海富通基金管理有限公司、華寶基金管理有限公司、華夏基金管理有限公司、匯添富基金管理股份有限公司、嘉實(shí)基金管理有限公司、南方基金管理有限公司、鵬華基金管理有限公司、泰康資產(chǎn)管理有限公司、易方達(dá)基金管理有限公司、銀華基金管理股份有限公司及招商基金管理有限公司。此外，根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公示信息 5、6，這 15 家公司大部分機(jī)構(gòu)為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投

17、資管理機(jī)構(gòu)和 / 或全國(guó)社會(huì)保障基金境內(nèi)委托管理機(jī)構(gòu)。由于養(yǎng)老基金的長(zhǎng)期屬性和社會(huì)責(zé)任屬性，為了履行其受托責(zé)任，養(yǎng)老基金必須充分考慮和管理與氣候變化相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，而且在公共政策參與和資本市場(chǎng)脫碳向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變中可以發(fā)揮重要作用。表 1. 中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的前 20 家非貨幣公募基金月均規(guī)模最大的基金管理機(jī)構(gòu)及前 16 家養(yǎng)老金管理規(guī)模最大的基金管理機(jī)構(gòu) 7基金管理機(jī)構(gòu)非貨幣公募基金月均規(guī)模前 20 家（2022 年一季度末）基金管理公司養(yǎng)老金管理規(guī)模數(shù)據(jù)（2022 年一季度末）序號(hào)公司名稱(chēng)月非均貨規(guī)幣模公（募億基元金）序號(hào)公司名稱(chēng)1易方達(dá)基金管理有限公司11,362.111工銀瑞信基金

18、管理有限公司2華夏基金管理有限公司6,618.272易方達(dá)基金管理有限公司3廣發(fā)基金管理有限公司6,481.363南方基金管理股份有限公司4富國(guó)基金管理有限公司6,168.514華夏基金管理有限公司5南方基金管理股份有限公司5,668.375嘉實(shí)基金管理有限公司6招商基金管理有限公司5,591.266博時(shí)基金管理有限公司7匯添富基金管理股份有限公司5,464.987富國(guó)基金管理有限公司8博時(shí)基金管理有限公司5,175.428銀華基金管理股份有限公司9鵬華基金管理有限公司4,352.519招商基金管理有限公司10工銀瑞信基金管理有限公司4,280.7010廣發(fā)基金管理有限公司11嘉實(shí)基金管理有限

19、公司4,243.4311海富通基金管理有限公司12中歐基金管理有限公司4,043.4312鵬華基金管理有限公司13交銀施羅德基金管理有限公司3,684.4513匯添富基金管理股份有限公司14景順長(zhǎng)城基金管理有限公司3,566.3914大成基金管理有限公司15華安基金管理有限公司3,515.8415長(zhǎng)盛基金管理有限公司16興證全球基金管理有限公司3,009.62注：含基金管理公司管理的社保基金（包括社?；鹁惩馔顿Y部分）、基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金和職業(yè)年金，不含境外機(jī)構(gòu)委托管理的養(yǎng)老金。17天弘基金管理有限公司2,950.9918中銀基金管理有限公司2,799.4419國(guó)泰基金管理有限公司2,730

20、.7620上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司2,399.47注：非貨幣公募基金月均規(guī)模計(jì)算方式：一至三季度為本季度各月末規(guī)模算術(shù)平均，四季度為本年 12 個(gè)月末規(guī)模算術(shù)平均。各月末規(guī)模剔除了重復(fù)計(jì)算部分。二、研究方法論評(píng)估框架本報(bào)告主要采用定性與定量分析相結(jié)合的方法，依據(jù)自主開(kāi)發(fā)的“中國(guó)資產(chǎn)管理公司氣候表現(xiàn)指標(biāo)體系”（完整指標(biāo)體系見(jiàn)附錄一），對(duì)中國(guó)大陸地區(qū)主要資產(chǎn)管理公司在氣候相關(guān)方面的風(fēng)險(xiǎn)治理、具體行動(dòng)、信息披露等方面的工作進(jìn)行梳理和評(píng)價(jià)。“中國(guó)資產(chǎn)管理公司氣候表現(xiàn)指標(biāo)體系”主要包括兩個(gè)核心主題。核心主題一“氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)治理”從氣候風(fēng)險(xiǎn)治理結(jié)構(gòu)、管理方法及實(shí)際影響三個(gè)方面評(píng)估資管公司對(duì)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)

21、及機(jī)遇的認(rèn)知理解和信息披露現(xiàn)狀，其中所涉及的指標(biāo)定義及評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)主要參考了 TCFD氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組實(shí)施建議7，以及中國(guó)人民銀行發(fā)布的首個(gè)金融機(jī)構(gòu)環(huán)境信息披露行業(yè)推薦性標(biāo)準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)環(huán)境信息披露指南8。核心主題二“實(shí)際氣候行動(dòng)” 從設(shè)定目標(biāo)、制定行動(dòng)計(jì)劃、實(shí)施執(zhí)行計(jì)劃、監(jiān)測(cè)追蹤進(jìn)度、披露溝通等六個(gè)維度評(píng)估資管公司在將氣候問(wèn)題納入公司決策運(yùn)營(yíng)和投資活動(dòng)方面的實(shí)際行動(dòng)進(jìn)展，其中指標(biāo)參考了“2 度投資倡議”（2DII）的金融機(jī)構(gòu)氣候影響管理系統(tǒng) (CIMS)9，以及歐盟委員會(huì)開(kāi)發(fā)的可持續(xù)發(fā)展政策工具生態(tài)管理和審計(jì)計(jì)劃（The EU Eco-Management and Audit Scheme

22、，EMAS) 10。此外，本報(bào)告對(duì)于 15 家資管公司的 2021 年度針對(duì)中國(guó)上市公司股權(quán)（common stock）投資情況和可持續(xù)基金產(chǎn)品進(jìn)行了定性與定量分析，嘗試對(duì)各公司投資組合的“綠色”程度進(jìn)行評(píng)估。我們將資管公司所投標(biāo)的按照其所屬行業(yè)分為“高碳公司”和“非高碳公司”，公司分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)參照了國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(lèi)（GB/T 4754-2017）、最新版的中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)上市公司分類(lèi)結(jié)果 11，以及全國(guó)碳排放權(quán)交易覆蓋行業(yè)及代碼 12 等政策文件。篩選出的“高碳行業(yè)”包括以下 14 類(lèi)：黑色金屬礦采選業(yè)石油和天然氣開(kāi)采業(yè)煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)有色金屬礦釆選業(yè)開(kāi)釆輔助活動(dòng)非金屬礦物制品業(yè)黑色金屬冶

23、煉和壓延加工業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)造紙和紙制品業(yè)電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)航空運(yùn)輸業(yè)用于本報(bào)告定性分析公司氣候相關(guān)政策和活動(dòng)的內(nèi)容均來(lái)自公開(kāi)信息，包括由公司機(jī)構(gòu)等公開(kāi)發(fā)布的報(bào)告、官方網(wǎng)站信息、公開(kāi)發(fā)言及媒體報(bào)道等。定量分析當(dāng)中，投資組合層面數(shù)據(jù)為各公司 2021 年度在中國(guó)大陸地區(qū)二級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資相關(guān)財(cái)務(wù)信息，主要來(lái)自彭博終端設(shè)備數(shù)據(jù)庫(kù)。公募基金產(chǎn)品方面信息來(lái)自各公司官方網(wǎng)站和基金交易平臺(tái)。數(shù)據(jù)信息收集時(shí)間截止 2022 年 6 月 24 日。三、資產(chǎn)管理公司氣候表現(xiàn)圖 1. 15 家資管公司氣候表現(xiàn)評(píng)級(jí)情況整體表現(xiàn)中

24、國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)整體氣候表現(xiàn)滯后關(guān)議題進(jìn)行多次公開(kāi)發(fā)聲并獲得相關(guān)獎(jiǎng)項(xiàng)榮譽(yù)。然而本ABCD華夏基金管理有限公司南方基金管理股份有限公司E易方達(dá)基金管理有限公司泰康資產(chǎn)管理有限公司 華寶基金管理有限公司匯添富基金管理股份有限公司銀華基金管理股份有限公司F嘉實(shí)基金管理有限公司 海富通基金管理有限公司工銀瑞信基金管理有限公司博時(shí)基金管理有限公司招商基金管理有限公司鵬華基金管理有限公司廣發(fā)基金管理有限公司大成基金管理有限公司隨著中央政府對(duì)綠色發(fā)展和雙碳目標(biāo)的支持，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)表現(xiàn)出對(duì)責(zé)任投資、ESG 等理念的追捧趨勢(shì)，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)也正在通過(guò)多種方法參與實(shí)踐責(zé)任投資。在我們關(guān)注的 15 家頭部資管公司當(dāng)中，

25、大多數(shù)都曾針對(duì)相報(bào)告的打分結(jié)果顯示，15 家頭部資管公司的總得分均未達(dá)到及格水平（即總分的 50%）。得分主要分布在D 級(jí)至 F 級(jí)，A 級(jí)至 C 級(jí)空缺（圖 1）。這表明中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)目前在實(shí)際氣候表現(xiàn)方面整體步伐緩慢。在氣候風(fēng)險(xiǎn)治理主題中，資管公司得分普遍較低，僅有嘉實(shí)基金、南方基金和華夏基金三家公司得分超過(guò) 30%；大成基金則沒(méi)有披露任何相關(guān)信息。在實(shí)際氣候行動(dòng)方主題中，只有華夏基金和南方基金得分超過(guò) 40%，嘉實(shí)基金、廣發(fā)基金和大成基金得分明顯落后于其他公司（見(jiàn)附錄二）。部分資管公司所獲獎(jiǎng)項(xiàng)：南方基金：2022 年財(cái)經(jīng)長(zhǎng)青獎(jiǎng) 可持續(xù)發(fā)展效益獎(jiǎng)2019 年亞洲貨幣最佳可持續(xù)投資 資產(chǎn)管

26、理機(jī)構(gòu)華夏基金：2021 年財(cái)經(jīng) 可持續(xù)發(fā)展系列最高獎(jiǎng)項(xiàng) “可持續(xù)發(fā)展貢獻(xiàn)獎(jiǎng)”2021 年投資洞見(jiàn)與委托“年度最佳 ESG 投資管理人”、“中國(guó)綠色股票基金”易方達(dá)基金：2020 年中國(guó)企業(yè) ESG“金責(zé)獎(jiǎng)”責(zé)任投資最佳基金公司獎(jiǎng)鵬華基金：2019 年中國(guó)企業(yè) ESG“金責(zé)獎(jiǎng)”責(zé)任投資最佳基金公司獎(jiǎng)嘉實(shí)基金：2021 年中國(guó)企業(yè) ESG“金責(zé)獎(jiǎng)”責(zé)任投資最佳基金公司獎(jiǎng)，社會(huì)責(zé)任投資 (ESG) 基金管理公司獎(jiǎng)工銀瑞信基金：2021 年上海證券報(bào)社會(huì)責(zé)任投資 (ESG) 基金管理公司獎(jiǎng)2021 年中國(guó)企業(yè) ESG“金責(zé)獎(jiǎng)”責(zé)任投資最佳基金公司獎(jiǎng)。廣發(fā)基金：2020 年“金基金 社會(huì)責(zé)任投資（ES

27、G）基金管理公司”銀華基金：2020 年金基金 TOP 公司獎(jiǎng)，2021 中國(guó)企業(yè) ESG“金責(zé)獎(jiǎng)”責(zé)任投資最佳基金公司獎(jiǎng)匯添富基金2021 年中國(guó)企業(yè) ESG“金責(zé)獎(jiǎng)”責(zé)任投資最佳基金公司獎(jiǎng)華寶基金：2021 年“金基金 社會(huì)責(zé)任投資（ESG）基金獎(jiǎng)”泰康資管：2021 年“年度最佳 ESG 責(zé)任投資保險(xiǎn)資管公司”氣和候潛風(fēng)在險(xiǎn)影實(shí)響際氣管候理風(fēng)方險(xiǎn)法評(píng)分維度氣治候理風(fēng)結(jié)險(xiǎn)構(gòu)50.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00圖 2.三1個(gè)5 家評(píng)資分管維公度司中在的氣平候均風(fēng)得險(xiǎn)分治情理況主題核心主題一：氣候風(fēng)險(xiǎn)治理資管公司氣候風(fēng)險(xiǎn)治理

28、亟待提升：平均得分比例（%）總體來(lái)看，15 家資管公司在氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)治理方面平均表現(xiàn)較差（圖 2）。僅有嘉實(shí)基金、南方基金和華夏基金三家公司得分超過(guò)了 30%；而大成基金沒(méi)有披露任何相關(guān)信息。在氣候風(fēng)險(xiǎn)治理這一主題下，資管公司“氣候風(fēng)險(xiǎn)管理方法”指標(biāo)中平均表現(xiàn)相對(duì)較好，但平均得分比例仍不到 30%；招商基金、鵬華基金和大成基金未得分。“氣候風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際和潛在影響”是平均表現(xiàn)水平最差的指標(biāo)，平均得分比例僅達(dá)到 3%，除南方基金、華寶基金、博時(shí)基金及廣發(fā)基金外，其他公司均未針對(duì)該指標(biāo)進(jìn)行具體說(shuō)明。在氣候風(fēng)險(xiǎn)治理主題下，我們觀察到三個(gè)主要問(wèn)題：氣候風(fēng)險(xiǎn)治理架構(gòu)亟需完善：目前 13 家公司（工銀基金、大成

29、基金除外）已經(jīng)初步建立了基于 ESG 概念的內(nèi)部治理架構(gòu)（如董事會(huì)、高管層和專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)等不同層級(jí)在 ESG 方面的職責(zé)分工等），但相關(guān)內(nèi)容的具體度和完整度仍然較低。在有相關(guān)信息披露的公司中，僅有 5 家在董事會(huì)、高管層和專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)三個(gè)層級(jí)上都有相應(yīng)分工、指責(zé)、流程方面的說(shuō)明，其余公司則缺乏完善的自上而下的風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)。氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理方法亟待體系化：在管理方法方面，有 12 家公司（招商基金、鵬華基金和大成基金除外）已建立了ESG 投資方法流程、數(shù)據(jù)庫(kù)和評(píng)估工具指標(biāo)等，也表示在構(gòu)建投資組合時(shí)采用了一系列責(zé)任投資的策略（如負(fù)面剔除、正面篩選、ESG 整合、主動(dòng)溝通等）。但對(duì)于其如何將識(shí)別、評(píng)估、管理

30、、控制氣候風(fēng)險(xiǎn)的流程融入公司整體風(fēng)險(xiǎn)管理，覆蓋盡職調(diào)查、決策審批、后續(xù)管理、與利益相關(guān)方溝通等全流程環(huán)節(jié)的信息仍然不足。僅有 4 家公司說(shuō)明了“將氣候或ESG 風(fēng)險(xiǎn)納入公司整體風(fēng)險(xiǎn)管理”相關(guān)信息。更重要的是，目前很少有資管機(jī)構(gòu)意識(shí)到氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的特殊性和實(shí)質(zhì)性，其風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)注重點(diǎn)仍局限在ESG 的概念框架中，氣候風(fēng)險(xiǎn)僅被視為環(huán)境議題中比重較小的一項(xiàng)。氣候風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際和潛在影響評(píng)估被嚴(yán)重忽略：在15 家公司中，有11 家公司均未披露“氣候風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際和潛在影響”指標(biāo)下的任何內(nèi)容，剩余 4 家已披露的資管公司也僅采用了十分模糊籠統(tǒng)的語(yǔ)言，信息質(zhì)量較低。整體來(lái)看，資管機(jī)構(gòu)極度缺乏對(duì)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)影響的定

31、量描述，以及對(duì)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇對(duì)企業(yè)的市場(chǎng)、業(yè)務(wù)、投資戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)報(bào)表和未來(lái)現(xiàn)金流等方面潛在影響具體信息的說(shuō)明。在“基于情景分析、壓力測(cè)試對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化評(píng)估”指標(biāo)中，資管公司都未針對(duì)所采用的方法、進(jìn)度及成效方面等實(shí)質(zhì)性?xún)?nèi)容進(jìn)行說(shuō)明。必要性與建議：一方面，資管機(jī)構(gòu)需要評(píng)估和管理其投資組合面臨的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)，因此必須要求被投公司披露氣候相關(guān)信息，以識(shí)別對(duì)其產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響的氣候風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。另一方面，資管機(jī)構(gòu)必須在自身的信息披露中涵蓋氣候相關(guān)信息，以便在不確定性高企的環(huán)境中做出及時(shí)有效的正確決策，規(guī)劃長(zhǎng)期戰(zhàn)略，避免資本配置錯(cuò)誤，保障市場(chǎng)的穩(wěn)定性和韌性，從而保證經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型的順利進(jìn)行。因此，資管公司機(jī)構(gòu)

32、需要首先對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)治理具備充分認(rèn)知，加強(qiáng)治理架構(gòu)、管理流程方法等硬件層面的建設(shè)。同時(shí)，由于資管公司兼具氣候相關(guān)信息使用者與披露者的雙重身份，通過(guò)主動(dòng)披露氣候相關(guān)信息帶動(dòng)市場(chǎng)整體信息透明度的提升。我們建議資管公司參考 TCFD 的披露框架來(lái)公開(kāi)氣候風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)信息，并遵循TCFD 提出的“有效披露”基本原則 13。披露時(shí)需要檢查在各原則上的完成度，以實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的有效信息披露 ：披露應(yīng)提供氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇對(duì)企業(yè)的市場(chǎng)、業(yè)務(wù)、投資戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)報(bào)表和未來(lái)現(xiàn)金流潛在影響的具體信息。披露應(yīng)該具體且完整，全面概述企業(yè)面臨的潛在氣候相關(guān)影響的性質(zhì)、規(guī)模及策略等。信息披露應(yīng)清晰、平衡、易懂。披露內(nèi)容應(yīng)具有一致性。披

33、露應(yīng)在一個(gè)部門(mén)、行業(yè)或投資組合中的各企業(yè)之間具有可比性。披露應(yīng)提供高質(zhì)量的可靠信息，并且是可核查的和客觀中立的。披露應(yīng)提供及時(shí)性信息。核心主題二：實(shí)際氣候行動(dòng)資管公司實(shí)際氣候行動(dòng)嚴(yán)重不足：信息披露監(jiān)測(cè)追蹤進(jìn)展行動(dòng)計(jì)劃評(píng)分維度落實(shí)行動(dòng)初步診斷目標(biāo)設(shè)定50.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00圖 3. 15 家資管公司在實(shí)際氣候行動(dòng)主題六個(gè)評(píng)分維度中的平均得分情況平均得分比例（%）15 家資管公司在實(shí)際氣候行動(dòng)方面平均表現(xiàn)不盡人意（圖 3）。僅有華夏基金和南方基金得分超過(guò) 40%；嘉實(shí)基金、廣發(fā)基金和大成基金得分明顯落后于其他公司，得

34、分低于 15%。在實(shí)際氣候行動(dòng)這一主題下，在“落實(shí)行動(dòng)”指標(biāo)中資管公司的平均表現(xiàn)相對(duì)較好，但平均得分比例仍不足 50%?！靶畔⑴丁敝笜?biāo)的平均得分接近 25%，“目標(biāo)設(shè)定”指標(biāo)的平均得分僅有 3% 左右。在實(shí)際氣候行動(dòng)主題下，我們觀察到五個(gè)主要問(wèn)題：資管公司尚未重視與投融資活動(dòng)相關(guān)的范圍三碳排放：金融機(jī)構(gòu)碳排放主要來(lái)自自身運(yùn)營(yíng)和投資組合兩個(gè)方面，其中大部分碳排放來(lái)自投融資活動(dòng) 14。目前大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)仍然與投融資活動(dòng)相關(guān)的碳排放缺乏重視，我們研究的 15 家資管公司亦未對(duì) GHG protocol 范圍三中與投融資活動(dòng)相關(guān)的溫室氣體排放（類(lèi)別 15）進(jìn)行量化測(cè)算并披露數(shù)據(jù)。15 家資管公司中有

35、 11 家沒(méi)有核查及披露其碳排放相關(guān)信息，3 家（南方基金、海富通基金和廣發(fā)基金）披露了范圍一和二的溫室氣體排放數(shù)據(jù)。只有華夏基金披露了部分范圍三的溫室氣體排放數(shù)據(jù)，但對(duì)范圍三的核算披露僅局限于員工差旅、廢棄物處理和用水相關(guān)的碳排放。這意味著目前金融行業(yè)的溫室氣體排放數(shù)據(jù)可能存在很大的缺口。必要性與建議：溫室氣體排放量的準(zhǔn)確、真實(shí)和公平核算是評(píng)估管理氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的起點(diǎn)和前提。投融資活動(dòng)的碳排放測(cè)算結(jié)果可以成為金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行氣候情景分析、設(shè)定氣候相關(guān)目標(biāo)、落實(shí)行動(dòng)和信息披露的基礎(chǔ)。如果資管公司不能衡量和披露其投資組合的氣候影響，則很難了解其投資組合中的哪些部分正在推動(dòng)減排、應(yīng)該優(yōu)先考慮哪些資產(chǎn)的氣

36、候風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而無(wú)法規(guī)劃其長(zhǎng)期低碳轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。資管機(jī)構(gòu)需要遵循 GHG Protocol 對(duì)于范圍三溫室氣體的核心原則進(jìn)行核算和披露 15：相關(guān)性：確保公司發(fā)布的溫室氣體清單能夠準(zhǔn)確地反映公司的溫室氣體排放量，并能夠?yàn)楣緝?nèi)部和外部用戶(hù)的決策提供準(zhǔn)確的依據(jù)。完整性：詳細(xì)說(shuō)明并報(bào)告清單邊界內(nèi)的所有溫室氣體排放源和活動(dòng)。排除項(xiàng)需要特別披露并證明其被排除的必要性。一致性：使用一致的方法對(duì)排放進(jìn)行有意義的績(jī)效跟蹤。透明地記錄對(duì)數(shù)據(jù)、庫(kù)存邊界、方法或時(shí)間序列中任何其他相關(guān)因素的任何更改。透明度：數(shù)據(jù)的透明度基于清晰的審計(jì)追蹤，以事實(shí)和連貫的方式解決所有相關(guān)問(wèn)題。披露所有相關(guān)假設(shè)，并適當(dāng)參考所使用的會(huì)計(jì)和計(jì)算方

37、法以及數(shù)據(jù)來(lái)源。準(zhǔn)確性：確保溫室氣體排放量的量化，達(dá)到足夠的準(zhǔn)確性，使用戶(hù)能夠借助報(bào)告信息做出有信心的決策。資管公司尚未設(shè)定科學(xué)的中長(zhǎng)期氣候目標(biāo)，對(duì)實(shí)現(xiàn)碳中和缺少雄心：我們發(fā)現(xiàn)，目前絕大多數(shù)中國(guó)資管公司尚未對(duì)“碳中和”目標(biāo)做出及時(shí)響應(yīng)，將其作為其長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃的目標(biāo)。僅有華夏基金和南方基金已經(jīng)針對(duì)公司自身運(yùn)營(yíng)層面的“碳中和”作出相關(guān)行動(dòng)，其他公司都未做出相關(guān)聲明。華夏基金在公開(kāi)信息 16 中提到：“自 2021 年起實(shí)現(xiàn)本機(jī)構(gòu)自身運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的碳中和 華夏基金將定期進(jìn)行本公司碳足跡信息披露。隨著相關(guān)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的完善，華夏基金將加強(qiáng)投資組合碳排放的測(cè)算工作計(jì)劃于 2025 年前完成投資組合碳排放基線(xiàn)測(cè)算

38、及目標(biāo)設(shè)定?！?南方基金則在其 ESG 投資報(bào)告 17 中提到：“南方基金在有效實(shí)施運(yùn)營(yíng)碳排放管理和節(jié)能減排措施的基礎(chǔ)上，通過(guò)采購(gòu)并注銷(xiāo)碳抵消指標(biāo)的方式全額抵消了自身碳排放，實(shí)現(xiàn)了 2020 年南方基金機(jī)構(gòu)自身運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的碳中和?！边@ 15 家資管公司均加入了與責(zé)任投資、可持續(xù)發(fā)展等議題相關(guān)的倡議聯(lián)盟，但尚未有任何公司做出充滿(mǎn)雄心的氣候承諾，以及設(shè)定科學(xué)完整的中長(zhǎng)期氣候目標(biāo)。必要性與建議：目前很多全球頭部的金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)展了全范圍的碳核算工作。截止到 2022 年 5 月底，已有 273 個(gè)簽署方加入了“凈零資產(chǎn)管理倡議”（Net-Zero Asset Managers Initiative）承

39、諾將于2050 年前實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)組合的凈零排放，但其中還沒(méi)有任何一家中國(guó)大陸地區(qū)的資管機(jī)構(gòu)加入 18。相比之下，中國(guó)資管行業(yè)仍然整體行動(dòng)緩慢。相比于投融資活動(dòng)相關(guān)的碳排放，資管機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的碳排放量較小，實(shí)現(xiàn)自身運(yùn)營(yíng)層面“碳中和”其實(shí)難度不大。因此我們認(rèn)為，中國(guó)資管行業(yè)應(yīng)盡快跟上國(guó)際同行的步調(diào)，承諾 2050 年或更早實(shí)現(xiàn)全范圍碳排放（包括自身運(yùn)營(yíng)以及投融資活動(dòng)相關(guān)）的凈零目標(biāo)，同時(shí)盡快制定具體的分階段碳中和目標(biāo)以及相應(yīng)的氣候行動(dòng)計(jì)劃來(lái)落地所承諾的目標(biāo)。制定具體氣候目標(biāo)時(shí)，資管公司應(yīng)當(dāng)有完整的氣候目標(biāo)，包括量化的強(qiáng)度或絕對(duì)目標(biāo)、基準(zhǔn)水平和基準(zhǔn)年、實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的時(shí)間線(xiàn)和關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)等具體信息。2030 年之

40、前實(shí)現(xiàn)自身 運(yùn)營(yíng)凈零并大幅度減少范圍 3 排放 19。布路線(xiàn)路 ; 匯豐銀行宣布 2030 年自身運(yùn)營(yíng)凈零目標(biāo)和 2050 年所有客戶(hù)凈零承諾。Brunel 養(yǎng)老基金已承諾在2040 年實(shí)現(xiàn)全面凈零 ;Federated Hermes Investment Management 已宣布 2035 年其管理資產(chǎn)的凈零計(jì)劃并公并在機(jī)構(gòu)層面發(fā)布了重要的氣候承諾。 Aviva 承諾 2025 年之前投資碳足跡減少 25%，2030 年之前減少 60%，根據(jù) 2022 年中英金融機(jī)構(gòu)氣候與環(huán)境信息披露試點(diǎn)報(bào)告，四家英方試點(diǎn)機(jī)構(gòu)均把氣候變化放在戰(zhàn)略高度國(guó)際經(jīng)驗(yàn)：資管公司投資組合中仍持有大量高碳行業(yè)投資，投

41、資理念與實(shí)際行動(dòng)嚴(yán)重脫節(jié)：盡管 15 家資管公司中大多數(shù)在 ESG 相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)治理架構(gòu)和方法上開(kāi)始了一些嘗試，但實(shí)踐可持續(xù)投資的成效并不顯著。針對(duì)上市公司股權(quán)投資層面的分析結(jié)果顯示，2021 年度 15 家資管公司針對(duì)高碳公司的股票投資總計(jì)規(guī)模超過(guò) 52 億元人民幣。有 14 家公司的股票投資組合有超過(guò) 9% 的高碳投資，其中大成基金表現(xiàn)最差投資組合中高碳比例甚至超過(guò) 40%（表 2）。在氣候風(fēng)險(xiǎn)治理方面表現(xiàn)較好的南方基金也持有 25% 的高碳投資，存在 ESG 投資理念與實(shí)際行動(dòng)嚴(yán)重脫節(jié)的現(xiàn)象。表 2. 15 家資管公司 2021 年度高碳行業(yè)股權(quán)投資情況公司名稱(chēng)高碳行業(yè)占比（%）是否投資化石

42、能源行業(yè)大成基金管理有限公司42.43是南方基金管理有限公司25.00是嘉實(shí)基金管理有限公司23.20是博時(shí)基金管理有限公司21.27是廣發(fā)基金管理有限公司20.61是海富通基金管理有限公司17.67是銀華基金管理股份有限公司13.21是鵬華基金管理有限公司10.08是招商基金管理有限公司9.62是匯添富基金管理股份有限公司9.40是易方達(dá)基金管理有限公司9.22是泰康資產(chǎn)管理有限公司9.18是華夏基金管理有限公司9.14是工銀瑞信基金管理有限公司9.07是華寶基金管理有限公司3.95是針對(duì)高碳資產(chǎn)，在責(zé)任投資領(lǐng)域內(nèi)一直存在關(guān)于投資者應(yīng)該優(yōu)先采取撤資（exclusion/divestment）

43、還是積極所有權(quán)（active ownership） 投資策略的爭(zhēng)論。從長(zhǎng)期投資者對(duì)被投企業(yè)的影響程度而言， 目前參與（engagement）和投票（voting）作為主動(dòng)所有權(quán)的重要組成部分，被認(rèn)為是比直接撤資更能有效影響企業(yè)行為改變的責(zé)任投資策略 20。但是由于這些資管公司均為對(duì)投向高碳行業(yè)資金的具體用途做出任何說(shuō)明，我們難以判斷資管公司是否選擇了積極所有權(quán)的策略，以及這些投資究竟是助力了高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型，還是間接加劇了控排企業(yè)的碳排放。我們發(fā)現(xiàn)，資管機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理被投企業(yè)的流程制度非常不完善。15 家資管公司中有 6 家（工銀瑞信基金、鵬華基金、大成基金、海富通基金、招商基金和泰康資管）沒(méi)有披露

44、關(guān)于踐行積極與被投企業(yè)進(jìn)行互動(dòng)溝通的相關(guān)信息；只有銀華基金制定并公布了專(zhuān)門(mén)的政策文件，以規(guī)范和引導(dǎo)其與被投資企業(yè)溝通及行使投票權(quán)的行為和流程 21、22。此外，包括銀華在內(nèi)，聲稱(chēng)正在實(shí)踐積極所有權(quán)的資管公司均未公布在氣候或 ESG 風(fēng)險(xiǎn)方面對(duì)于標(biāo)的公司的實(shí)際監(jiān)督進(jìn)度和效果等信息。必要性與建議：相比其他金融機(jī)構(gòu)，資管機(jī)構(gòu)在應(yīng)對(duì)氣候變化方面存在一定特殊性。資管機(jī)構(gòu)通常持有多樣的投資組合，面臨著跨行業(yè)、跨地域和跨金融工具的更復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)。資管機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理的周期較長(zhǎng)，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)敞口較大，因而氣候變化風(fēng)險(xiǎn)治理顯得尤為緊迫。另一方面，資管機(jī)構(gòu)需要對(duì)其客戶(hù)即資產(chǎn)所有者承擔(dān)盡責(zé)管理的職責(zé)，資產(chǎn)所有者

45、需要了解資管機(jī)構(gòu)的氣候變化管理政策、氣候信息披露情況等信息，以了解其資產(chǎn)表現(xiàn)、衡量投資風(fēng)險(xiǎn)以及做出投資決策。同時(shí)，資管公司需要對(duì)被投公司承擔(dān)責(zé)任投資者的角色，應(yīng)積極與被投公司進(jìn)行溝通，推動(dòng)被投公司將氣候議題納入重要議題范圍內(nèi)并盡快進(jìn)行低碳轉(zhuǎn)型。本報(bào)告選取的投資數(shù)據(jù)樣本只是資管行業(yè)完整投資組合之中的一部分，由此可見(jiàn)目前中國(guó)資管行業(yè)可能仍有相當(dāng)一部分的資產(chǎn)正在支持傳統(tǒng)化石能源行業(yè)和其他高碳行業(yè)的發(fā)展，對(duì)這部分資產(chǎn)的管理也缺乏完善的公司制度支持。此外，由于目前可以用以篩選綠色投資標(biāo)的的政策法規(guī)和分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)的適用范圍非常有限。比如近年來(lái)中國(guó)發(fā)布的綠色債券支持項(xiàng)目目錄23、綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄24、綠色投資指

46、引25，以及國(guó)際范圍內(nèi)的歐盟可持續(xù)金融分類(lèi)法（EU Taxonomy）26、氣候債券標(biāo)準(zhǔn)27 等，只能在項(xiàng)目或經(jīng)濟(jì)活動(dòng)層面幫助投資者識(shí)別綠色投資 28，但無(wú)法判定一家企業(yè)是否為“綠色企業(yè)”。這些問(wèn)題很有可能會(huì)加速導(dǎo)致高碳投資變成擱淺資產(chǎn)或產(chǎn)生超出預(yù)期的減值損失。因此，在投資組合方面，資管機(jī)構(gòu)亟需厘清和核算投資組合對(duì)氣候變化的影響程度。通過(guò)與被投企業(yè)積極溝通，解決由于企業(yè)數(shù)據(jù)可得性低而造成的投資組合碳排放信息缺失。而且隨著未來(lái)證監(jiān)會(huì)將逐步加強(qiáng)對(duì)于上市公司信息披露水平的監(jiān)管程度，企業(yè)數(shù)據(jù)缺失已不再是資管機(jī)構(gòu)逃避自身投資活動(dòng)相關(guān)碳信息披露的借口。資管公司可參考市面已有的指引框架提升投資組合層面的碳核

47、算與信息披露。比如，TCFD 建議資產(chǎn)管理者選取以下幾種常見(jiàn)的指標(biāo)進(jìn)行碳足跡計(jì)算和披露 29：加權(quán)平均碳強(qiáng)度（Weighted Average Carbon Intensity, WACI）：加權(quán)平均碳強(qiáng)度可以顯示投資組合對(duì)碳密集型公司的暴露度。碳密集型公司可能更容易受到碳定價(jià)機(jī)制或其他碳監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的影響，該指標(biāo)可以反映投資組合對(duì)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的潛在暴露度。投資組合總碳排放量：投資組合相關(guān)的絕對(duì)溫室氣體排放量。投資碳強(qiáng)度（Carbon Emissions to Value Invested）：按投資組合市場(chǎng)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)化的投資組合的碳排放量。營(yíng)收碳強(qiáng)度（Carbon Emissions to Revenu

48、e Intensity）：每百萬(wàn)美元收入的碳排放量，用以表示投資組合的碳效率。碳相關(guān)資產(chǎn)的暴露度：投資組合中針對(duì)高碳排放部門(mén)或行業(yè)的投資數(shù)量或百分比。投資策略方面，針對(duì)高碳資產(chǎn)實(shí)踐積極所有權(quán)而非直接撤資的投資策略也對(duì)資管公司提出了更高的要求。僅通過(guò)將資本配置給所謂的“綠色企業(yè)”或有轉(zhuǎn)型意圖的企業(yè)，難以保證被投企業(yè)真正走上低碳轉(zhuǎn)型的有效路徑。同時(shí)，由于衡量投資者實(shí)踐積極所有權(quán)有效性的方法存在較大不確定性，資管機(jī)構(gòu)自主披露其參與監(jiān)督企業(yè)的進(jìn)展和效果顯得尤為重要。資管機(jī)構(gòu)需要解釋其與被投資企業(yè)就哪些氣候和環(huán)境問(wèn)題進(jìn)行了溝通、對(duì)被投企業(yè)提出了哪些實(shí)質(zhì)性的提議，溝通進(jìn)度與結(jié)果，以及如果溝通失敗將采取怎樣

49、的升級(jí)措施等，從而避免誤導(dǎo)資產(chǎn)所有者將所謂的“可持續(xù)投資”變?yōu)樽璧K綠色轉(zhuǎn)型的“反作用力”?？沙掷m(xù)投資產(chǎn)品名不副實(shí)：在針對(duì)資管公司發(fā)行的可持續(xù)基金產(chǎn)品分析中，我們以“環(huán)?！薄ⅰ暗吞肌?、“ESG”、“可持續(xù)”、“碳中和”等關(guān)鍵詞，篩選了 15 家資管公司發(fā)布的 37 支 A 股偏股型主動(dòng)公募基金產(chǎn)品，并對(duì)這些產(chǎn)品截至止 2021 年底公布的前十大股票持倉(cāng)情況進(jìn)行梳理，篩選出“高碳行業(yè)”投資標(biāo)的。分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)，37 支可持續(xù)主題基金產(chǎn)品的前十大持倉(cāng)中有 23 支含有高碳標(biāo)的，比例高達(dá) 62%；此外還有 6 支基金成立時(shí)間較短沒(méi)有公布持倉(cāng)信息（表 3）。實(shí)則只有兩成可持續(xù)主題的基金產(chǎn)品在選股方面名副其

50、實(shí)。在信息披露方面，可持續(xù)投資產(chǎn)品在信息披露方面透明度很低。公募基金產(chǎn)品應(yīng)披露與其主題及投資策略相符的指標(biāo)，比如“低碳”主題基金應(yīng)當(dāng)披露其投資標(biāo)的與碳排放相關(guān)的數(shù)據(jù)。本報(bào)告所分析的 37 支基金當(dāng)中，都只在其半年度和年度報(bào)告中做了財(cái)務(wù)指標(biāo)的相關(guān)披露，與傳統(tǒng)基金無(wú)異，均未做出與其可持續(xù)投資相關(guān)的信息披露。表 3. 15 家資管公司的 A 股偏股型主動(dòng)公募基金產(chǎn)品發(fā)行情況公司名稱(chēng)發(fā)行可持續(xù)基金產(chǎn)品數(shù)量含高碳標(biāo)的產(chǎn)品數(shù)量未公布持倉(cāng)的產(chǎn)品數(shù)量銀華基金管理股份有限公司220大成基金管理有限公司000海富通基金管理有限公司220泰康資產(chǎn)管理有限公司000廣發(fā)基金管理有限公司000招商基金管理有限公司000

51、嘉實(shí)基金管理有限公司110博時(shí)基金管理有限公司220匯添富基金管理股份有限公司640易方達(dá)基金管理有限公司210南方基金管理有限公司420工銀瑞信基金管理有限公司211華夏基金管理有限公司523鵬華基金管理有限公司612華寶基金管理有限公司550總計(jì)37236必要性與建議：由于 ESG 涉及議題廣泛，目前在分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)、配套政策、業(yè)務(wù)監(jiān)管等多個(gè)方面存在爭(zhēng)議，這些因素正在導(dǎo)致投資產(chǎn)品的“洗綠”現(xiàn)象迅速增多，從而誤導(dǎo)投資者的投資決策。長(zhǎng)期而言，“洗綠”很可能會(huì)導(dǎo)致利益相關(guān)方對(duì)資管行業(yè)的信任度下降。目前歐盟和香港的監(jiān)管機(jī)構(gòu)已出臺(tái)了關(guān)于可持續(xù)投資產(chǎn)品的披露指引，未來(lái)中國(guó)大陸地區(qū)針對(duì)該議題的監(jiān)管力度也一定會(huì)

52、逐步加強(qiáng)，以防范“洗綠”風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)資管公司需要盡早參考現(xiàn)有的指引框架，借鑒可持續(xù)投資產(chǎn)品信息披露方面的經(jīng)驗(yàn)，在公司內(nèi)部審查評(píng)估自己的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，積極推進(jìn)產(chǎn)品信息的自愿披露，保證信息的準(zhǔn)確性、完整性、可靠性、持續(xù)性、公開(kāi)性，才能真正做好可持續(xù)投資。比如，可持續(xù)金融信息披露條例（Sustainable Finance Disclosure Regulation，SFDR）是歐盟針對(duì)可持續(xù)金融產(chǎn)品信息披露的主要監(jiān)管框架，已于 2021 年 3 月生效，要求金融市場(chǎng)參與者和財(cái)務(wù)顧問(wèn)強(qiáng)制披露業(yè)務(wù)產(chǎn)品的 ESG 屬性。SFDR 將投資產(chǎn)品分為三類(lèi)，并對(duì)每一類(lèi)產(chǎn)品應(yīng)披露的內(nèi)容做了詳細(xì)規(guī)定 30。對(duì)于促進(jìn)環(huán)境

53、或社會(huì)因素以及具有明確可持續(xù)目標(biāo)的投資產(chǎn)品，需要公布評(píng)估、衡量和監(jiān)測(cè)環(huán)境或社會(huì)屬性或?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)投資目標(biāo)的方法，在定期報(bào)告中應(yīng)披露產(chǎn)品在多大程度上符合了這些屬性或與可持續(xù)性相關(guān)的影響。即使對(duì)于非 ESG 相關(guān)的一般基金產(chǎn)品，也需要對(duì)可持續(xù)發(fā)展的不利影響有所考量，并需解釋說(shuō)明產(chǎn)品未考慮歐盟環(huán)境可持續(xù)性標(biāo)準(zhǔn)的原因。2021 年 6 月，香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布有關(guān) ESG 基金披露的新指引，旨在提高 ESG 基金可比性、透明度和一致度。根據(jù)要求，基金公司如果在基金名稱(chēng)和營(yíng)銷(xiāo)材料中提及 ESG 或類(lèi)似術(shù)語(yǔ)，應(yīng)準(zhǔn)確地成比例地反映基金的 ESG 等特征，不應(yīng)夸大或過(guò)度強(qiáng)調(diào) ESG 特征。新規(guī)還要求 ESG 基金從投

54、資策略、資產(chǎn)配置、參考基準(zhǔn)和投資風(fēng)險(xiǎn)等方面就其如何納入 ESG 因素進(jìn)行披露，至少每年進(jìn)行定期評(píng)估。在此基礎(chǔ)上，氣候基金還應(yīng)考慮的氣候相關(guān)指標(biāo)，并明確披露衡量氣候指標(biāo)的方法等信息 31。此外，在 CFA Institute 發(fā)布的自愿披露標(biāo)準(zhǔn)投資產(chǎn)品全球 ESG 披露標(biāo)準(zhǔn)（GLOBAL ESG DISCLOSURE STANDARDS FOR INVESTMENT PRODUCTS）32 也針對(duì)具有環(huán)境和社會(huì)影響目標(biāo)的投資產(chǎn)品需要披露的信息和披露原則做出了詳細(xì)說(shuō)明。資管公司參與氣候信息披露意愿度低，尚處于起步階段：本報(bào)告的“信息披露”指標(biāo)主要考察資管公司開(kāi)展氣候與環(huán)境信息披露工作的實(shí)踐進(jìn)展，主

55、要參考的標(biāo)準(zhǔn)包括：有無(wú)獨(dú)立 ESG/CSR/ 非財(cái)務(wù)信息報(bào)告等形式的信息披露且說(shuō)明參考方法、在相關(guān)報(bào)告中是否提及公司氣候行動(dòng)，以及報(bào)告有無(wú)第三方審計(jì)鑒證。通過(guò)梳理分析，我們發(fā)現(xiàn)相比其他類(lèi)型的金融機(jī)構(gòu)，資管行業(yè)參與信息披露的意愿明顯落后，整體尚處于起步階段。在這些公司中，只有兩家公司（南方基金和匯添富基金）發(fā)布了獨(dú)立的 ESG 或社會(huì)責(zé)任報(bào)告（母公司發(fā)布的報(bào)告不在計(jì)算在內(nèi)），三家公司（華夏基金、銀華基金和博時(shí)基金）發(fā)布了責(zé)任投資政策文件，但這些報(bào)告都未經(jīng)過(guò)第三方機(jī)構(gòu)的審計(jì)鑒證。必要性與建議：披露氣候與環(huán)境信息對(duì)資管機(jī)構(gòu)提出的要求絕非發(fā)布年度披露報(bào)告這般簡(jiǎn)單，還需要通過(guò)審計(jì)制度來(lái)持續(xù)提升質(zhì)量，減少

56、數(shù)據(jù)缺失或造假而帶來(lái)的系統(tǒng)性“洗綠”風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于審計(jì)機(jī)制而言，資管公司需要納入第三方獨(dú)立機(jī)構(gòu)對(duì)其發(fā)布的可持續(xù)相關(guān)信息進(jìn)行驗(yàn)證，以提高公司信息披露的可信度。目前常見(jiàn)的第三方驗(yàn)證主要分為“以流程為中心”和“以?xún)?nèi)容為中心”的兩種驗(yàn)證類(lèi)型。以流程為中心的驗(yàn)證通常由專(zhuān)業(yè)審計(jì)公司負(fù)責(zé)證明公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告中包含的信息是否符合預(yù)期的報(bào)告程序，并不負(fù)責(zé)驗(yàn)證公司報(bào)告關(guān)于指標(biāo)的信息是否準(zhǔn)確；以?xún)?nèi)容為中心的驗(yàn)證則需要對(duì)可持續(xù)發(fā)展有一定深入理解的學(xué)者和 / 或環(huán)境 NGO 參與，來(lái)評(píng)估公司可持續(xù)發(fā)展信息的質(zhì)量、可靠性和實(shí)質(zhì)性。目前最主流的國(guó)際 ESG 報(bào)告框架中（全球報(bào)告倡議組織 GRI、可持續(xù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì) SASB

57、、全球環(huán)境信息研究中心 CDP、國(guó)際綜合報(bào)告委員會(huì) IIRC，以及氣候披露報(bào)告委員會(huì) CDSB）已提出針對(duì)以流程為中心的檢驗(yàn)的相關(guān)要求 33。但面對(duì)越來(lái)越多對(duì)于金融機(jī)構(gòu)“洗綠”問(wèn)題的關(guān)注和討論，資管機(jī)構(gòu)更需要將“以?xún)?nèi)容為中心”這種更嚴(yán)格的驗(yàn)證方法納入考慮，通過(guò)咨詢(xún)相關(guān)專(zhuān)家來(lái)獲取改進(jìn)可持續(xù)發(fā)展工作和相關(guān)報(bào)告的反饋和建議。以免遺漏外部利益相關(guān)方關(guān)注的重要信息和可能為公司帶來(lái)“洗綠”指控的風(fēng)險(xiǎn)。氣候與環(huán)境信息披露方面，目前較為普遍的觀點(diǎn)是，由于短期內(nèi)公司環(huán)境信息披露機(jī)制的建立所需成本較高，金融機(jī)構(gòu)未看到信息披露帶來(lái)的切實(shí)收益，因而披露意愿較低 34。然而，在不斷加劇的氣候風(fēng)險(xiǎn)和“雙碳”目標(biāo)的雙重壓力

58、下，未來(lái)幾年中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)很可能推出針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的強(qiáng)制信息披露政策法規(guī)，以防范金融機(jī)構(gòu)的“洗綠”風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)尤其是資管機(jī)構(gòu)，需要盡早籌劃相關(guān)工作，提升自身以及其所投標(biāo)的披露氣候與環(huán)境相關(guān)信息的完整性和真實(shí)性。四、總結(jié)與建議當(dāng)下，氣候變化、新冠疫情等事件持續(xù)加劇人類(lèi)社會(huì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)管理者作為可持續(xù)投資的中間環(huán)節(jié)，應(yīng)當(dāng)利用其對(duì)資產(chǎn)所有者和實(shí)體企業(yè)的雙向影響力，以實(shí)際行動(dòng)來(lái)推動(dòng)資金助力低碳轉(zhuǎn)型的真正發(fā)生。然而我們發(fā)現(xiàn)，相比于很多實(shí)體行業(yè)企業(yè)以及金融行業(yè)的其他類(lèi)型機(jī)構(gòu)（銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等），中國(guó)資管行業(yè)在響應(yīng)中國(guó)“雙碳”目標(biāo)和應(yīng)對(duì)氣候變化方面的步伐明顯滯后，整體表現(xiàn)令人失望。在其他行業(yè)正加速改革轉(zhuǎn)

59、型的當(dāng)下，資管行業(yè)的緩慢行動(dòng)難免有“搭便車(chē)”之嫌。因此，我們呼吁中國(guó)頭部資管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)盡快跟上國(guó)際同行的步調(diào)，加入實(shí)現(xiàn)“碳中和”的行列當(dāng)中。我們建議資管公司應(yīng)當(dāng)率先從以下方面提升氣候表現(xiàn)：加快建立及完善應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，主動(dòng)披露氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)信息。承諾 2050 年或更早實(shí)現(xiàn)全范圍碳排放（包括自身運(yùn)營(yíng)以及投融資活動(dòng)相關(guān)）的凈零目標(biāo)，同時(shí)盡快制定具體的分階段碳中和目標(biāo)以及相應(yīng)的氣候行動(dòng)計(jì)劃來(lái)落地其承諾。盡快啟動(dòng)對(duì)投資組合高碳資產(chǎn)暴露度及碳排放的盤(pán)查，規(guī)范產(chǎn)品實(shí)質(zhì)和管理，補(bǔ)足當(dāng)前投資理念與實(shí)際行動(dòng)的差距。督促高碳行業(yè)企業(yè)公布切實(shí)可行的轉(zhuǎn)型計(jì)劃，將對(duì)高碳項(xiàng)目的投資引導(dǎo)向真正綠色低碳的產(chǎn)業(yè)?？梢灶A(yù)見(jiàn)，隨

60、著 ESG、責(zé)任投資等議題獲得更多關(guān)注，來(lái)自監(jiān)管層面反“洗綠”的壓力也正在影響資管行業(yè)。目前有關(guān)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)氣候與環(huán)境信息披露的政策框架正在逐步建立，未來(lái)將會(huì)進(jìn)一步細(xì)化到實(shí)際執(zhí)行層面，針對(duì)資管行業(yè)“洗綠”質(zhì)疑也將有更加完善的方法作為評(píng)判依據(jù)。在此之前，資管機(jī)構(gòu)應(yīng)認(rèn)清現(xiàn)狀，盡快將可持續(xù)投資理念落實(shí)到實(shí)際行動(dòng)當(dāng)中，從而避免系統(tǒng)性的“洗綠”風(fēng)險(xiǎn)。參考文獻(xiàn)及附錄參考文獻(xiàn)：World Economic Forum. (2022). The Global Risks Report 2022. /docs/WEF_The_Global_Risks_ Report_2022.pdfNetwork for G