新年度美國三大農(nóng)作物面積轉化趨勢分析

1、一、美國三大作物面積變動趨勢圖 1： 美三大作物面積變動趨勢單位：千英畝圖 2： 美作物種植面積及三大作物占比單位：千英畝數(shù)據(jù)來源：USDA 華泰期貨研究院數(shù)據(jù)來源：USDA 華泰期貨研究院最近二十年，美國所有作物種植面積維持在 3 億英畝以上，但是整體呈下降趨勢。三大作物玉米，大豆，小麥占總種植面積的比重從 2000 年的 65%提高到最近幾年的 71%左右，最近幾年穩(wěn)定略降，說明最近這二十年來種植主糧還是有相對優(yōu)勢的。截至 2020 年，所有作物的種植面積與 2000 年比減少 1821 萬英畝，其中不同品種間分化明顯，其中大豆面積累計增 881.8 萬英畝，玉米面積累計增 1126.8

2、萬英畝，小麥面積累計減 1828 萬英畝，長周期來看，大豆和玉米從小麥搶面積趨勢明顯。二、全球小麥產(chǎn)量和出口圖 3： 全球小麥需求和出口單位：百萬噸圖 4： 全球小麥主要出口國變動 單位：百萬噸數(shù)據(jù)來源：USDA 華泰期貨研究院數(shù)據(jù)來源：USDA 華泰期貨研究院過去二十多年，全球小麥的需求隨著經(jīng)濟的發(fā)展基本呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢，全球需求從 1992 年到 2020 年增加了2.19 億噸，增幅 40%。而全球小麥的出口同期增加 7000 萬噸，增幅 57.1%，在 2006 年以后上升趨勢更加明顯。從三個主要小麥出口國的變化可知，美麥出口整體呈小幅下降趨勢，從 1992 年到 2020 年下降 1

3、000 萬噸或 27.2%，而歐盟和俄羅斯小麥出口則在 2005 年后上升明顯，從 2005 年到 2020 年歐盟和俄羅斯小麥出口分別增 1130 萬噸和 2830 萬噸，增幅分別為 72.1%和 265.9%。美麥出口占全球小麥出口的比例從 1992 年的 29.7%下降到 2020 年的 13.8%，歐盟從 2005 年的 13.5%增長到 2020 年的 14%，俄羅斯從 2005 年的 9.2%增長到 2020 年的 20%。美麥在國際小麥出口市場的份額明顯被歐盟和俄羅斯擠占，歐盟和俄羅斯貢獻了 2005 年以后全球小麥出口的主要份額。圖 5： 歐盟小麥產(chǎn)量變動單位：百萬噸圖 6：

4、歐盟小麥飼用量和出口變動單位：百萬噸數(shù)據(jù)來源：USDA 華泰期貨研究院數(shù)據(jù)來源：USDA 華泰期貨研究院整體來看，歐盟小麥的產(chǎn)量呈小幅增加趨勢，從 2005 年到 2020 年增 340 萬噸或 2.6%。歐盟需求結構這些年也發(fā)生了變化，歐麥飼用量在這些年是下降的，從 2005 年的 6300 萬噸，下降到 2020 年的 4900 萬噸，下降 1400萬噸或 22.2%。這些因素的共同作用使得歐麥積極在國際小麥市場尋找買家，和傳統(tǒng)小麥出口大國美國和加拿大搶市場，從 2005 年到 2020 年，歐麥出口增幅 1130 萬噸或 72.1%。圖 7： 俄羅斯冬小麥面積和產(chǎn)量單位：千公頃 圖 8：

5、 俄羅斯冬小麥國內(nèi)需求單位：千噸數(shù)據(jù)來源：USDA 華泰期貨研究院數(shù)據(jù)來源：USDA 華泰期貨研究院除了歐盟以外，俄羅斯在國際小麥出口市場的影響力也與日俱增。從 97 年以來，俄羅斯冬小麥的種植面積增 90%，疊加單產(chǎn)的提升，從而帶來俄羅斯冬小麥產(chǎn)量大增 182%，而同期國內(nèi)小麥需求僅增 160 萬噸或 4%，因此俄羅斯小麥迫切需要在全球市場尋找買家，這也對傳統(tǒng)小麥出口大國美國和加拿大帶來壓力和挑戰(zhàn)。圖 9： 美麥國內(nèi)需求和出口單位：百萬噸圖 10： 小麥主要出口國份額占比變化單位：%數(shù)據(jù)來源：USDA 華泰期貨研究院數(shù)據(jù)來源：USDA 華泰期貨研究院從 1992 年到 2020 年，美麥國內(nèi)

6、需求小幅增 69 萬噸或 2.2%，出口大降 1000 萬噸或 27.2%，在歐盟和俄羅斯小麥的雙重擠壓下，美麥的國內(nèi)需求和出口并沒有隨著全球經(jīng)濟的發(fā)展而增加，出口量反而有所下降，美麥出口占全球的份額被壓縮更多，俄羅斯和歐盟在全球小麥出口市場的影響力越來越大。三、三大作物的價格和種植收益圖 11： 美三大作物種植收益走勢 單位：美元/蒲式耳 圖 12： 美麥成本和收獲季價格 單位：美元/蒲式耳數(shù)據(jù)來源：USDA 華泰期貨研究院數(shù)據(jù)來源：USDA 華泰期貨研究院整體來看，由于歐盟和俄羅斯在全球小麥市場對美麥的擠壓，最近二十多年以來，美麥的種植收益大部分年份都是三大作物里最差的，08 年稍好于美玉

7、米，這也是大豆和玉米能持續(xù)從小麥搶面積的根本原因。分階段來看的話，從 06 年到 12 年三大作物的種植收益成上行趨勢，12 年觸頂后開始一路下滑，美玉米種植收益于 14 年率先觸底，隨后穩(wěn)步小幅上行，美豆和美麥 15 年觸底，美豆收益不如玉米穩(wěn)定，所以美國農(nóng)民種植玉米的穩(wěn)定性更高，尤其是 18 年中美貿(mào)易摩擦以來，美豆受影響最大，而這種特征跟美玉米主要以國內(nèi)消費為主有關，而美豆每年有近一半的量依賴出口市場。圖 13： 美三大作物現(xiàn)貨價格歷史走勢單位：美元/蒲式耳數(shù)據(jù)來源：USDA 華泰期貨研究院三大作物價格的走勢各有特點，由于持續(xù)的從小麥搶面積，疊加 12 年后全球宏觀經(jīng)濟的下行，美玉米價格

8、從12 年高位大幅下跌，并于 14 年率先觸底，雖然價格觸底，但是并沒有帶來玉米種植面積的大幅縮減，因為玉米的種植收益相對穩(wěn)定，需求國內(nèi)市場即可滿足，對外依存度低，且種植收益仍相對好于小麥，收益穩(wěn)定性好于大豆，這使得美玉米種植面積在玉米價格低位時仍保持在高位，也因為這樣的特點，開啟了美玉米長達 6 年的底部區(qū)間震蕩。在 2016 年和 2017 年，48 家在美國可再生燃料標準(RFS)規(guī)定下具有可再生能源混配義務的石油煉廠，其可再生燃料混配義務被免除(總計超過 650 萬噸的豁免量，占年產(chǎn)量比例約 13.5%，包括燃料乙醇和生物柴油，主要是燃料乙醇)，這使得燃料乙醇貨源供大于求，造成了產(chǎn)品和

9、 RIN 碼(可再生燃料識別交易碼)庫存的擠壓，為了維持經(jīng)營，美國的生產(chǎn)企業(yè)不得不降價銷售，玉米乙醇的需求低迷對本就低位的玉米價格又是一個打擊，使得美玉米 16 年的價格中樞再次下移，在底部繼續(xù)徘徊。19 年種植季天氣異常導致美玉米短暫的炒作，20 年的疫情和原油極端值帶來的悲觀預期把玉米打出一個新低，隨后疫情和經(jīng)濟復蘇的預期下，疊加中國第一階段協(xié)議的執(zhí)行，美玉米走出多年的底部震蕩，并不斷創(chuàng)下多年新高。美麥價格從 12 年高位大幅下跌后于 16 年觸底，多年來持續(xù)的減面積使得美麥價格最先開始反彈，由于種植收益最差并且 15 和 16 年大幅的減面積使得美麥價格獲得了一定支撐，并開啟了震蕩上行趨

10、勢。美豆的種植收益大部分時間是三大作物中最好的，所以也是持續(xù)增面積的品種，這主要得益于近十年來中國旺盛需求的支撐，18年貿(mào)易摩擦后，美豆出口也受到很大的影響，面積從 18 年開始下降，19 年的極端天氣使得美豆種植延誤嚴重，面積出現(xiàn)大幅下滑，而 20 年雖然有所恢復，但是受種植收益不佳和疫情影響，恢復有限，目前美豆依然維持在 14美分的高位，預計對 21 年新作面積會有明顯的刺激。四、 三大作物面積變化情況表 1：12-3 月大豆玉米比價均值和種植面積的關系單位：千英畝數(shù)據(jù)來源：USDA 華泰期貨研究院單位：千英畝整體來看，過去十年大豆玉米比價是呈上升趨勢。具體來看，由于美國生物乙醇政策的大力

11、推動，玉米面積在 12年達到最大值，這之后國際上大豆的旺盛需求，尤其是中國進口的大幅增加，推動美國大豆面積持續(xù)增長并在 17 年達到最大值。16 和 17 年對煉廠的大量豁免使得美玉米價格受壓，面積有所下降。最近兩年由于 18 年貿(mào)易戰(zhàn)影響和 19 年惡劣天氣的干擾，大豆玉米種植面積都有所下降。圖 14：大豆玉米比價和大豆玉米面積比例數(shù)據(jù)來源：USDA 華泰期貨研究院大豆玉米面積比例的變動跟大豆玉米面積的比價走勢基本一致，都顯示出大豆的面積增量高于玉米。從比列和比價的圖形走勢看，除了 2012 年，面積比例都在比價之上，目前按照二月論壇給出的預估數(shù)據(jù)，比價再次上到比例之上。如果這兩者之間的相關

12、關系穩(wěn)定，那可以大致判定，大豆的種植面積被低估。表 2：美麥主產(chǎn)區(qū)分州情況單位：千英畝州面積占比堪薩斯660014.9%蒙大拿554012.5%德州490011.0%俄克拉何馬州42509.6%華盛頓23405.3%科羅拉多州19004.3%明尼蘇達州14303.2%南達科塔州14003.2%愛達荷州12402.8%數(shù)據(jù)來源：USDA 華泰期貨研究院2020 年美麥主產(chǎn)州依次是北達科他，堪薩斯，蒙大拿，德克薩斯，俄克拉荷馬，面積占比分別為 15%，14.9%，12.5%，11%，9.6%，合計占比 63%。表 3：美麥主產(chǎn)州過去十年面積變動趨勢單位：美元/蒲式耳數(shù)據(jù)來源：USDA 華泰期貨研究

13、院單位：千英畝從表 3 可以看出，在 15 年之前，美麥面積在主產(chǎn)區(qū)還沒有特別明顯的縮減，16 年之后主產(chǎn)州才開始持續(xù)的縮減面積，這是農(nóng)民基于不同作物種植收益的選擇結果。過去十年在小麥的主產(chǎn)州里，面積降幅最大的是北達科他，堪薩斯，俄克拉荷馬，德克薩斯，蒙大拿，依次降 188 萬，180 萬，141.5 萬，105 萬，80 萬。表 4：小麥主產(chǎn)州大豆面積變動單位：千英畝數(shù)據(jù)來源：USDA 華泰期貨研究院表 5：小麥主產(chǎn)州玉米面積變動單位：千英畝數(shù)據(jù)來源：USDA 華泰期貨研究院從表 4 可以看出，最近十年小麥主產(chǎn)州的大豆面積是呈增加趨勢，其中 16 年之后大豆面積增幅明顯，其中北達科塔州增 1

14、65 萬英畝或 40.2%，堪薩斯州增加 45 萬英畝或 10.5%，南達科塔州增 75 萬英畝或 17.9%。表 5 看出玉米面積的增幅沒有大豆那么統(tǒng)一和明顯的趨勢性，不同的州差異較大，甚至同一州不同年份差異也很大。堪薩斯州的玉米面積呈現(xiàn)比較明顯的持續(xù)增加特征。北達科塔州不同年份間差異很大，南達科塔州玉米面積整體呈下降趨勢，綜合表 4 和表 5 來看，小麥面積的縮減更多讓給了大豆而不是玉米，這跟最近幾年大豆玉米比價的持續(xù)攀升有關。表 6：美豆主產(chǎn)區(qū)分州情況 單位：千英畝表 7：美玉米主產(chǎn)區(qū)分州情況單位：千英畝州面積占比伊利諾斯州1030012.4%愛荷華州940011.3%明尼蘇達州7400

15、8.9%密蘇里州58507.0%北達科他57506.9%印第安納州57006.9%內(nèi)布拉斯加州52006.3%南達科塔州49506.0%俄亥俄州49005.9%堪薩斯47505.7%州面積占比愛荷華州1360015.0%伊利諾斯州1130012.4%內(nèi)布拉斯加州1020011.2%明尼蘇達州80008.8%堪薩斯61006.7%印第安納州54005.9%南達科塔州49505.5%威斯康辛州40004.4%俄亥俄州35503.9%密蘇里州34503.8%數(shù)據(jù)來源：USDA 華泰期貨研究院數(shù)據(jù)來源：USDA 華泰期貨研究院從美豆和美玉米的主產(chǎn)州分布情況來看，美豆和美玉米的主產(chǎn)州重合度較高，播種時間

16、都是春季，兩者競爭土地資源，屬于競爭作物。作為一個理性的農(nóng)場主，應該主要依據(jù)種植收益做出種植選擇。所以，有必要分析一下，大豆玉米比價農(nóng)民種植意愿的影響是否明顯。圖 15：大豆玉米比價走勢數(shù)據(jù)來源：wind 華泰期貨研究院結合種植成本，市場通常將大豆玉米比價的均衡值設置在 2.4 左右。若比價偏高，說明種植大豆收益更高，農(nóng)戶會選擇多種大豆，反之選擇多種玉米。由于美玉米在乙醇政策的支撐下價格堅挺，11-13 年是大豆玉米比價相對較低（基本在 2.3 以下）的三年，整體而言，在大部分主產(chǎn)州都是玉米種植優(yōu)勢明顯大于大豆，堪薩斯州不明顯。在 17 和 18 年是大豆玉米價格比價最高（基本在 2.5 以上）的兩年，在主要主產(chǎn)州大豆的種植優(yōu)勢明顯大于玉米，堪薩斯州不明顯。在其他比價非極端情況下，兩者的種植替代并不明顯。對于用大豆玉米比價來估算兩者種植面積的方法，需要注意的是過去幾年大豆和玉米的種植面積都是呈增長趨勢的，說明兩個不是簡單此消彼長的關系，也就是說在比價極值年份，農(nóng)民會傾向于多種性價比高的作物，但不一定會明顯減少另一種作