銀證業(yè)務(wù)合作模式探討

1、銀證業(yè)務(wù)合作模式的探討一、銀證業(yè)務(wù)合作的動因及意義（一）動因1、內(nèi)部動因1）銀行方面：在利率市場化進(jìn)程下，銀行業(yè)傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)遭遇發(fā)展瓶頸， 亟待拓展中間業(yè)務(wù)，尋求新的利潤增長點。而業(yè)務(wù)創(chuàng)新離不開資本市場的參與， 與證券公司合作則是銀行參與資本市場的一條捷徑。2）證券公司方面：競爭日漸激烈，需要借助銀行網(wǎng)點渠道拓寬業(yè)務(wù)覆蓋 范圍，迅速擴(kuò)大客戶基數(shù)，實現(xiàn)規(guī)?；?jīng)營。同時，證券公司對資金有著極大的 需求，而銀行可以為證券公司業(yè)務(wù)的發(fā)展提供強(qiáng)有力的資金保障。2、外部動因1）國際競爭和金融市場化的要求20世紀(jì)90年代以來，隨著金融監(jiān)管的放松，各國不斷推出金融創(chuàng)新，金融 領(lǐng)域的相互滲透程度不斷擴(kuò)大，混業(yè)經(jīng)

2、營已成為世界經(jīng)濟(jì)和金融一體化進(jìn)程中 的一個重要趨勢。近年來，全能型外資銀行、金融控股公司與中金融機(jī)構(gòu)在優(yōu) 質(zhì)客戶、人才培養(yǎng)等方面競爭激烈，并搶占了大量的市場份額，倒逼分業(yè)經(jīng)營 監(jiān)管體制下的銀證合作。2）信息技術(shù)的助力科技是金融工具創(chuàng)新點的重要推動力量。網(wǎng)上銀行、第三方存管等的開 通，推動著現(xiàn)代金融技術(shù)的形成，提高了金融機(jī)構(gòu)處理信息的能力，縮小了各 類融資工具和技術(shù)之間的差別，降低了交易成本，為銀證合作提供了有利的外 部條件。因此，技術(shù)創(chuàng)新是銀證合作發(fā)展的重要中堅力量。（二）意義1、社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的宏觀層面1）優(yōu)化社會資金配置，實現(xiàn)最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)銀證合作有利于社會資金在存款、理財產(chǎn)品、基金、股票等各

3、個領(lǐng)域靈活 調(diào)度，加速了在期限不同的金融工具間的相互轉(zhuǎn)化，提升了資金運轉(zhuǎn)效率，助 力實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。直接融資與間接融資互補(bǔ)發(fā)展有利于更好地滿足社會融資者的不同需求， 減少社會經(jīng)濟(jì)成本，實現(xiàn)最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)。2）強(qiáng)化風(fēng)險控制，降低金融體系流動性風(fēng)險我國實行金融分業(yè)經(jīng)營模式，在增強(qiáng)監(jiān)管透明度的同時也造成了資本市場 和銀行體系間缺乏有效的、廣泛的融資渠道。加強(qiáng)銀證合作，銀行可通過資產(chǎn) 證券化等途徑融通資金和優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，適時補(bǔ)充流動性。同時，我國證 券公司建立規(guī)范有效的融資機(jī)制有利于暢通銀證融資渠道，降低流動性風(fēng)險。2、各方經(jīng)濟(jì)主體的微觀層面1）資金需求方 有利于企業(yè)拓寬融資渠道、降低融資成本，提升經(jīng)

4、營績 效。2）資金提供方業(yè)務(wù)協(xié)作下金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新將促進(jìn)金融資產(chǎn)多樣化和風(fēng) 險分散化，為投資者帶來多元金融服務(wù)和更完善的避險能。3）資金融通的中介機(jī)構(gòu)有利于銀行與證券公司實現(xiàn)金融市場資源、信息 資源、客戶資源的充分共享共享金融市場資源 對券商而言，加強(qiáng)銀證合作可充分利用銀行網(wǎng)點覆 蓋優(yōu)勢、硬件設(shè)施優(yōu)勢和客戶資源優(yōu)勢，將服務(wù)延伸至沒有券商網(wǎng)點的地區(qū)和 中小客戶群體，不斷提升市場份額，實現(xiàn)低成本跨越式擴(kuò)張。對銀行而言，代 理銷售業(yè)務(wù)將帶來可觀的手續(xù)費收入，同時可利用券商的金融專業(yè)技術(shù)，細(xì)分 目標(biāo)市場，為廣大客戶提供多元、優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，穩(wěn)定和吸引更多客戶。共享信息資源 銀行網(wǎng)點覆蓋率高、客戶群體大，

5、擁有較全面的個人征 信及企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況資料，能較準(zhǔn)確反映出微觀經(jīng)濟(jì)活動主體信息及宏觀經(jīng) 濟(jì)運行態(tài)勢。股市是國民經(jīng)濟(jì)運行的晴雨表，及時掌握經(jīng)濟(jì)信息有助于券商準(zhǔn) 確研判股市運行趨勢、行業(yè)及企業(yè)發(fā)展前景，提早布局、規(guī)避風(fēng)險。通過與券 商共享信息資源，銀行可以加強(qiáng)對有關(guān)上市公司的了解，增強(qiáng)信息對稱性、減 少逆向選擇，提升貸款投向的安全性。通過搭建和充分運用信息共享平臺，可 降低銀行和券商信息采集成本，提升經(jīng)營績效。共享客戶資源銀證雙方可通過互薦存量客戶資源充分挖掘和共享潛在 客戶、拓展核心優(yōu)質(zhì)用戶，同時為自身客戶實現(xiàn)自己無法實現(xiàn)的金融訴求。銀 行可以利用證券公司開發(fā)存款客戶以及尋找大的貸款客戶，借助

6、證券公司的平 臺尋找融資客戶和融資企業(yè)，培育潛在客戶。同時，券商可利用銀行客戶資源 多的優(yōu)勢，深入挖掘潛在的股票、基金等投資客戶，拓寬市場規(guī)模。另外，通 過銀證合作可更好地滿足部分優(yōu)質(zhì)銀行客戶直接融資需求，利用中介搭橋等方 式可快速匹配銀行與潛在上市公司的資金供需，推進(jìn)IPO進(jìn)程。銀證合作共享 和服務(wù)客戶資源有利于降低客戶維護(hù)成本、深化市場滲透度，提高金融市場資 源配置效率。二、銀證業(yè)務(wù)合作的歷史演進(jìn)及發(fā)展現(xiàn)狀（一）銀證合作的歷史發(fā)展進(jìn)程1、西方國家在西方金融發(fā)展史上，出現(xiàn)過幾次明顯的分業(yè)與混業(yè)經(jīng)營階段。金融一體化 趨勢要求各個國家雖然可以走自由化之路，但最終方向和目標(biāo)是金融混業(yè)經(jīng)營。 這是由

7、各國國情和金融業(yè)發(fā)展趨勢共同決定的，銀證合作發(fā)展模式的演進(jìn)也是必 然與金融體系的發(fā)展同時進(jìn)行的。西方國家銀證合作的發(fā)展可以分為三個階段：1） 第一階段（1929年金融大危機(jī)之前）世界上大多數(shù)國家實行金融混業(yè)經(jīng)營，在業(yè)務(wù)范圍和服務(wù)方面金融機(jī)構(gòu)之間 沒有很明顯的劃分界限，提供的品種都比較少。占據(jù)金融機(jī)構(gòu)首要地位的銀行幾 乎囊括了客戶所有金融服務(wù)品種的需求，雖然他們在此階段也進(jìn)行了一些中間業(yè) 務(wù)，但這些業(yè)務(wù)還是尚處于起步階段。至19世紀(jì)末，金融業(yè)在自然分工的條件 下使得經(jīng)營由分業(yè)過渡到早期混業(yè)經(jīng)營，商業(yè)銀行和投資銀行界限逐漸模糊。在 接下來的十年，投資銀行、信用社、金融公司等一些新興金融機(jī)構(gòu)迅速發(fā)展

8、，商 業(yè)銀行則依靠其雄厚的資金來源，借助貸款或者股權(quán)投資兩種方式擔(dān)任證券承銷 商，大規(guī)模參與投資銀行業(yè)。2）第二階段（20世紀(jì)30年代-1970s）1929年10月，美國爆發(fā)了 “黑色星期一”件，這一事件對美國股市產(chǎn)生 了毀滅性的打擊，讓無數(shù)銀行倒閉，經(jīng)濟(jì)迅速呈現(xiàn)出蕭條的跡象?？偨Y(jié)教訓(xùn)，美 國政府將矛頭直接指向了商業(yè)銀行，認(rèn)為倒閉的最直接原因就是銀行眾多資金流 向了具有高風(fēng)險特點的證券業(yè)，他們在經(jīng)營方面或者自營，或者給客戶辦理高比 例的融資券。針對這種情況，1933年美國頒布了格拉斯一一斯蒂格爾法，目 的旨在使得銀行業(yè)務(wù)與高風(fēng)險證券業(yè)務(wù)相互隔離，保護(hù)存款人的利益。它將投資 銀行和商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)

9、分別作了規(guī)定，各自只能在自己的經(jīng)營領(lǐng)域內(nèi)開展業(yè)務(wù)并 分別由不同的監(jiān)督機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理。此后，許多國家也相繼開始走上效仿美國分業(yè) 經(jīng)營的道路，雖然大部分西歐國家依然堅持自己之前的混業(yè)經(jīng)營模式，但并沒有 真正影響到分業(yè)經(jīng)營這一新型趨勢。3）第三階段（20世紀(jì)70年代-混業(yè)）世界經(jīng)濟(jì)和金融市場的發(fā)展使得經(jīng)濟(jì)全球化當(dāng)之無愧成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的 潮流，金融環(huán)境也相應(yīng)發(fā)生了實質(zhì)性的變化，金融創(chuàng)新使得銀行業(yè)務(wù)逐步與非銀 行業(yè)務(wù)相互滲透，辦理不同業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)之間實現(xiàn)了大范圍合并，1999年美 國金融服務(wù)現(xiàn)代化法案的通過，意味著對世界格局產(chǎn)生了重大影響的金融分 業(yè)制度走向終結(jié)，標(biāo)志著金融業(yè)又開始走進(jìn)混業(yè)經(jīng)營的階段，

10、這一法案允許金融 機(jī)構(gòu)利用各自優(yōu)勢相互融合并可以在對方市場上有條件地參與競爭，從根本上推 進(jìn)了金融混業(yè)經(jīng)營的趨勢，為21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展作出了無法估量的貢獻(xiàn)。2、我國1）第一階段（新中國成立-1980s）這一階段我國還幾乎沒有資本市場的出現(xiàn)，銀行業(yè)呈現(xiàn)一支獨大的現(xiàn)狀。但 即使是那時的銀行業(yè)，也只是存在中農(nóng)工建四大國有銀行，中國人民銀行作為我 國的中央銀行，不僅承擔(dān)著發(fā)行貨幣、管理國庫的重任，還體現(xiàn)在對我國銀行業(yè) 實行嚴(yán)格監(jiān)管上。1978年，中國金融改革開放正式拉開大幕，在這段時間里，央行制度基本 確立，四大國有商業(yè)銀行穩(wěn)步發(fā)展，資本市場上開始有股票發(fā)行，保險業(yè)逐漸開 始恢復(fù)，新時期與改革開放相適

11、應(yīng)的金融體系出現(xiàn)。1978年十一屆三中全會后 批準(zhǔn)的我國金融業(yè)第一家非銀行金融機(jī)構(gòu)是中國國際信托投資公司，實際上是將 金融與生產(chǎn)、服務(wù)等多方位結(jié)合的經(jīng)營實體，可以進(jìn)行國內(nèi)外投資、外匯業(yè)務(wù)、 國際金融、代理保險、在國外發(fā)行債券或代理發(fā)行股票等多項業(yè)務(wù)，后來集團(tuán)還 成立了租賃公司、中心、實業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，中心、集團(tuán)也被批準(zhǔn)從事與交通銀行 類似范圍的業(yè)務(wù)。1980年全國各地出現(xiàn)了一些經(jīng)濟(jì)聯(lián)合形式，為適應(yīng)國民經(jīng)濟(jì) 調(diào)整和進(jìn)一步改革經(jīng)濟(jì)體制的需要，貫徹“發(fā)揮優(yōu)勢，保護(hù)競爭，聯(lián)合推動”的 辦法，7月國務(wù)院出臺了關(guān)于推動經(jīng)濟(jì)聯(lián)合的暫行規(guī)定，第一次提出“銀行要試 辦各種信托業(yè)務(wù)，融通資金，推動聯(lián)合”。同年9

12、月人行下達(dá)了關(guān)于積極開辦 信托業(yè)務(wù)的通知，要求底下各省市自治區(qū)根據(jù)國務(wù)院的指示，積極開辦信托業(yè) 務(wù)，利用銀行機(jī)構(gòu)普遍、聯(lián)系面廣的有利條件，進(jìn)一步把銀行工作搞活，把國民 經(jīng)濟(jì)搞活”.2）第二階段（1980S-1993 年）這段時期，金融業(yè)相關(guān)法律和政策不斷出臺，體系逐步完善，商業(yè)銀行開始 發(fā)揮其應(yīng)有的職能，出現(xiàn)了包括股份制銀行在內(nèi)的多體系銀行金融結(jié)構(gòu)，資本市 場開始展現(xiàn)強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭，股票市場、期貨市場陸續(xù)規(guī)范，金融體系逐漸和改 革開放后的市場經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)，并為以后的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，四大專業(yè)銀行原有的分工模式已不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化， 紛紛突破專業(yè)分工的限制，效仿新設(shè)

13、銀行，向其他非金融領(lǐng)域拓展，全面進(jìn)入證 券市場。1987-1989年間，隨著國債、股份制的陸續(xù)出現(xiàn)，證券公司的發(fā)展也進(jìn) 入起步期，中國資本市場開始于1990年末，1991年就已經(jīng)開始走向國際化：1992 年發(fā)行第一只B股，1993年發(fā)行第一只日股；1982年允許外資證券公司在華設(shè)立 代表處，2003年引入。FII，用了不到十五年的時間走過了西方國家證券市場200 多年的發(fā)展歷程，1990年上交所的成立和1991年深交所的成立，標(biāo)志著專門進(jìn) 行股票發(fā)行業(yè)務(wù)的證券公司出現(xiàn)，這些證券公司業(yè)務(wù)與銀行業(yè)務(wù)沒有很嚴(yán)格的 劃分。在監(jiān)管層次上面，中國人民銀行承擔(dān)者監(jiān)管我國金融業(yè)所有金融機(jī)構(gòu)的重 任。證券市場的

14、出現(xiàn)給我國當(dāng)前發(fā)展并不完善的金融市場增添了一絲活力，但同 時也導(dǎo)致了當(dāng)時金融市場的混亂，特別是資金在銀行和證券公司之間幾乎沒有監(jiān) 管的自由流動，對股市造成了很大影響，也直接導(dǎo)致了“3.27”國債事件的發(fā)生。 這些事件不僅直接影響到商業(yè)銀行的利益，更導(dǎo)致了剛剛建立起來的國債期貨市 場關(guān)閉，當(dāng)時國內(nèi)規(guī)模最大的證券公司被兼并，金融系統(tǒng)一度出現(xiàn)恐慌，對金融 市場的改革產(chǎn)生了重大的影響。3）第三階段（1993年-2013年）面對1992年金融系統(tǒng)在混業(yè)背景下導(dǎo)致的混亂，國家政策機(jī)構(gòu)果斷采取措 施，從現(xiàn)實情況出發(fā)，明確提出金融發(fā)展模式必須由當(dāng)前混業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)變?yōu)榉謽I(yè)經(jīng) 營分業(yè)監(jiān)管，降低系統(tǒng)性風(fēng)險。在實行了幾年

15、的嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營模式后，我國監(jiān)管 層考慮到國外混業(yè)監(jiān)管的現(xiàn)狀和我國金融體制改革的的需要，中央開始對當(dāng)前嚴(yán) 格的經(jīng)營模式采取了適當(dāng)?shù)恼{(diào)整和放松的態(tài)度。接下來的1999年，中國人民銀 行頒布了關(guān)于證券公司和基金管理公司進(jìn)入同業(yè)市場的規(guī)定，2002年，中國人 民銀行和證監(jiān)會聯(lián)合出臺了關(guān)于股票質(zhì)押貸款和開放式投資基金的金融法令，這 些政策的提出都為銀證合作創(chuàng)造了有利的外部條件。1992年10月，證監(jiān)會成立，2003年3月國務(wù)院批準(zhǔn)成立銀監(jiān)會，至此，中 國金融監(jiān)管“一行三會”的監(jiān)管體制基本形成。中央銀行在經(jīng)歷了三次變革后， 將監(jiān)管銀行業(yè)的權(quán)利下發(fā)給銀監(jiān)會，自己仍然保留著發(fā)行貨幣和經(jīng)理國庫的職責(zé)。 銀監(jiān)會、

16、證監(jiān)會和保監(jiān)會三大監(jiān)管體系將銀行、證券、保險三大市場全方位地覆 蓋，銀監(jiān)會負(fù)責(zé)對銀行的監(jiān)管，證監(jiān)會負(fù)責(zé)對證券業(yè)和期貨市場的監(jiān)管，各個行 業(yè)互相協(xié)調(diào)，分工明確。2003年12月，中央?yún)R金公司成立，從而明晰了國有銀 行產(chǎn)權(quán)，完善了公司治理結(jié)構(gòu)，督促著銀行落實各項改革措施，建立起新的國有 銀行的運行機(jī)制。2004年2月，中華人民共和國銀行業(yè)監(jiān)督管理法正式頒 布實施，2004年2月，香港特別行政區(qū)正式開展人民幣業(yè)務(wù)，2004年6月，證 券基金投資法正式頒布實施。自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供 求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再 盯住單一美元，形成更富

17、彈性的人民幣匯率機(jī)制。2008年12月16日，國家開 發(fā)銀行股份有限公司掛牌，我國政策性銀行改革取得重大進(jìn)展。4）第四階段（2013年至今）為了防范跨市場、跨行業(yè)經(jīng)營帶來的交叉金融風(fēng)險，2013年8月，國務(wù)院 成立“金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議制度”，由央行牽頭。對現(xiàn)有一行三會監(jiān) 管格局進(jìn)行調(diào)整，重塑金融監(jiān)管架構(gòu)，成為業(yè)界普遍認(rèn)同的改革方向。究竟該如 何改？對此，業(yè)內(nèi)曾提出了多種方案。比如，一種方案提出將“三會”并入央行， 采取“超級央行”模式；一種方案建議將“三會”合并成立綜合金融監(jiān)管委員會， 從而形成“一行一委”雙峰監(jiān)管模式。對于這些方案，學(xué)界、業(yè)界各有看法。直到2017年7月14日，全國金融

18、工作會議對加強(qiáng)監(jiān)管提出具體要求，即 突出功能監(jiān)管和行為監(jiān)管，設(shè)立國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，強(qiáng)化人民銀行宏觀 審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險防范職責(zé)，落實金融監(jiān)管部門監(jiān)管職責(zé)，并強(qiáng)化監(jiān)管問責(zé)。2017年11月，黨中央和國務(wù)院決定設(shè)立國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，作為 國務(wù)院統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融穩(wěn)定和改革發(fā)展重大問題的議事協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。業(yè)界認(rèn)為，這是 金融監(jiān)管體制改革的第一步。此后，對一行三會的調(diào)整也提上了議事日程。 美國次貸危機(jī)發(fā)生后，業(yè)內(nèi)關(guān)于金融監(jiān)管轉(zhuǎn)變有兩個核心要點一一宏觀審慎管理 和系統(tǒng)性風(fēng)險防范。對我國來說，進(jìn)入新時代，在新經(jīng)濟(jì)常態(tài)下，金融監(jiān)管改革 和調(diào)整也是圍繞這兩點來推進(jìn)的。2018年3月21日，中共中央印發(fā)

19、深化黨和國家機(jī)構(gòu)改革方案，其中一 項內(nèi)容就是，組建中國銀行保險監(jiān)督管理委員會，不再保留中國銀行業(yè)監(jiān)督管理 委員會和中國保險監(jiān)督管理委員會。隨著銀保監(jiān)會的組建，我國的金融監(jiān)管將由 “機(jī)構(gòu)監(jiān)管”轉(zhuǎn)變?yōu)椤笆袌霰O(jiān)管”，以順應(yīng)混業(yè)經(jīng)營、綜合經(jīng)營的趨勢。（二）銀證業(yè)務(wù)合作的發(fā)展現(xiàn)狀現(xiàn)階段，銀行與證券公司之間的合作在三個層次上展開：（1）較淺層次 的普通業(yè)務(wù)合作，如傳統(tǒng)三方存管、資金清算等；（2）投融資深度合作，如法 人賬戶透支、資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓、債券投資，債券借貸等；（3）在戰(zhàn)略合作基礎(chǔ) 上的協(xié)同合作，形成密切的分工合作關(guān)系。1、較淺層次的普通業(yè)務(wù)合作證券公司在證券發(fā)行和上市保薦、承銷、代理證券買賣時，存在

20、大額資金匯 劃，調(diào)撥等。由銀行為證券公司提供了豐富的結(jié)算產(chǎn)品，有效滿足客戶高效、快 捷、實時清算的需求。證券公司普通客戶交易結(jié)算資金、融資融券客戶資金、發(fā) 起設(shè)立的資產(chǎn)管理計劃，包括集合資產(chǎn)管理計劃、定向資產(chǎn)管理計劃、專項資產(chǎn) 管理計劃等均需要委托具備資格的商業(yè)銀行進(jìn)行托管。2、投融資業(yè)務(wù)合作投資方面，證券公司與商業(yè)銀行在投資領(lǐng)域的合作涵蓋國債、企業(yè)債、金融 債券交易，本外幣存款（活期、定期）等；在創(chuàng)新業(yè)務(wù)投資合作包括資產(chǎn)管理業(yè) 務(wù)、信托理財、理財資金委托券商投資等。融資方面，證券公司由于其自身資產(chǎn) 配置結(jié)構(gòu)以及債券交易，客戶資金交收等原因，在臨時性資金匹配方面有時會出 現(xiàn)短暫的頭寸短缺，繼而

21、產(chǎn)生了同業(yè)拆借和隔夜透支的業(yè)務(wù)合作；再次是為盤活 資產(chǎn)，補(bǔ)充營運資金，存在股票質(zhì)押融資和轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)收益權(quán)的合作；最后是為滿 足金融市場上交易需求，存在債券承銷，債券投資、債券借貸、黃金租借等新型 融資合作。3、其他方面的合作銀行是證券公司客戶資源共享的重要渠道。在資產(chǎn)管理計劃、新三板、中 小企業(yè)私募債等領(lǐng)域，銀行與證券公司相互提供項目推薦，雙方共同開展聯(lián)合 營銷，共同推進(jìn)客戶數(shù)的增長；在集合資產(chǎn)管理計劃方面，銀行可為證券公司 代銷產(chǎn)品，成為證券公司產(chǎn)品銷售的可靠渠道。三、當(dāng)前銀證業(yè)務(wù)合作中存在的問題1、業(yè)務(wù)合作運行效率有待提高商業(yè)銀行與證券公司雖然從事的都是金融業(yè)務(wù)，但是由于各自專業(yè)領(lǐng)域不 同，

22、一個是間接融資，一個是直接融資，導(dǎo)致在實際的業(yè)務(wù)合作中存在著業(yè)務(wù) 經(jīng)驗欠缺的問題。尤其是對商業(yè)銀行而言，由于長期以來主要在間接融資領(lǐng)域 深耕，對資本市場涉足較淺，相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗相對缺乏，對證券業(yè)務(wù)的營運體系 以及工作模式也缺乏清楚深入的認(rèn)識，使得其與證券公司開展合作時會出現(xiàn)一 些難于協(xié)調(diào)的問題，導(dǎo)致業(yè)務(wù)運行效率不高。2、業(yè)務(wù)合作不夠深入隨著銀證合作的推進(jìn)，業(yè)務(wù)合作的外沿得到不斷延拓，但總體來看銀證業(yè)務(wù) 合作還處在比較初級的階段，在核心業(yè)務(wù)以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面商業(yè)銀行和證券公司 尚缺乏深層次的合作。對于一些交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜的新型金融業(yè)務(wù)，由于創(chuàng)新研發(fā)能 力、專業(yè)人才儲備以及組織管理體制的差異，使得銀證合作

23、很難在這些領(lǐng)域開展。3、風(fēng)險文化差異首先，由于行業(yè)特點導(dǎo)致在面對風(fēng)險時商業(yè)銀行和證券公司有著顯著的不 同，商業(yè)銀行以資產(chǎn)安全作為立身之本，經(jīng)營遵守審慎原則，而證券公司經(jīng)營 注重的是通過不同金融工具的選擇組合規(guī)避風(fēng)險、獲取收益。其次，在風(fēng)險管 理中商業(yè)銀行和證券公司對投資項目風(fēng)險的聚焦點存在著較大差異，商業(yè)銀行 更多關(guān)注的是客戶信用風(fēng)險，風(fēng)險管理偏被動保守，而證券公司則相對主動， 對項目前景以及市場波動更為看重。此外，在市場風(fēng)險判定方面商業(yè)銀行和證 券公司也有很多不一致的地方。4、專業(yè)人才缺乏資本市場在經(jīng)濟(jì)日益發(fā)展的今天，對商業(yè)銀行和證券公司的專業(yè)技術(shù)人才 也提出了更高層次的要求。商業(yè)銀行對于工

24、作人員的薪酬彈性不足，造成對專 業(yè)型人才的吸引力不足，在于證券公司對接時缺少成熟的專業(yè)技術(shù)團(tuán)隊。四、銀證業(yè)務(wù)合作的發(fā)展重點與方向（一）加大投行類業(yè)務(wù)合作目前銀行、證券公司各自都有投資銀行部進(jìn)行一級市場承銷，但二者功能有 所差異。商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)偏向于銀行間市場債券承銷和類信貸業(yè)務(wù)，證券公司 的投資銀行部傾向于交易所市場，新三板等。加強(qiáng)銀證投行類業(yè)務(wù)合作，能夠拓 展商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)范圍，為企業(yè)客戶提供一攬子的融資服務(wù)，包括現(xiàn)金管理、 短期融資券、中長期抵押貸款以及IP。和定向增發(fā)等。另外，我國企業(yè)的直接融 資需求巨大，并購市場方興未艾。未來債券融資和股權(quán)融資領(lǐng)域業(yè)務(wù)機(jī)會的爆發(fā) 式增長可能重塑各類

25、投行的競爭優(yōu)勢，銀行與證券公司在投行領(lǐng)域有效結(jié)合并對 客戶提供一攬子服務(wù)，將對原有投行業(yè)務(wù)單一服務(wù)模式造成顛覆，開啟銀證業(yè)務(wù) 合作全新增長點。（二）強(qiáng)化財富管理業(yè)務(wù)的銀證合作創(chuàng)新中國財富管理行業(yè)經(jīng)過持續(xù)多年的發(fā)展，已經(jīng)成長為一個龐大而復(fù)雜的體系。 商業(yè)銀行是財富管理的主力軍，賬戶體系深入滲透到居民生活、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的 各個環(huán)節(jié)，私人銀行部門正在為國內(nèi)絕大部分高凈值人群提供理財服務(wù)；證券公 司是財富管理的重要參與者，通過經(jīng)紀(jì)、投行、資管等業(yè)務(wù)積累了相當(dāng)規(guī)模的高 凈值客群，并且在權(quán)益類資產(chǎn)的配置上具有獨特優(yōu)勢。商業(yè)銀行和證券公司各有 所長，需要構(gòu)建新型的競合關(guān)系，共同構(gòu)筑財富管理升級發(fā)展的核心動力

26、。大資管時代，財富管理進(jìn)入新發(fā)展階段。在新經(jīng)濟(jì)、新動能的推動下，以企 業(yè)管理人員與專業(yè)人士為代表的新富群體不斷涌現(xiàn)，正成為高凈值人群的中堅力 量。在經(jīng)歷市場的教育與洗禮后，高凈值人群在選擇財富管理機(jī)構(gòu)時將更加注重 專業(yè)性，只有已經(jīng)形成成熟的服務(wù)能力及專業(yè)水平的財富管理機(jī)構(gòu)，才能夠有效 滿足市場需求，形成更大的競爭優(yōu)勢。對于商業(yè)銀行而言，財富管理業(yè)務(wù)正面臨迭代升級的迫切需求。如何在眾多 資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中識別優(yōu)秀的財富管理人；如何在大類資產(chǎn)配置中尋找更高風(fēng)險收 益比的資產(chǎn)組合；如何通過加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)、公司研究來提高擇時能力和信用風(fēng) 險識別能力，并降低組合波動率和風(fēng)險；如何加快形成財富管理團(tuán)隊的人才培

27、養(yǎng) 培訓(xùn)機(jī)制，并更好的完成投資者教育與識別。能否解決好這四個方面的問題，將 成為決定未來商業(yè)銀行財富管理業(yè)務(wù)競爭格局的核心驅(qū)動力。理財子公司的成立， 在保持傳統(tǒng)優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，也為銀行業(yè)重建管理架構(gòu)、調(diào)整激勵機(jī)制、實現(xiàn)財富 管理升級提供了良好的契機(jī)。對于證券公司而言，轉(zhuǎn)型與發(fā)展財富管理已是大勢所趨。經(jīng)過將近30年的發(fā) 展，國內(nèi)證券行業(yè)已經(jīng)步入成熟階段。作為證券公司主要盈利來源的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)， 因為同質(zhì)化日益嚴(yán)重、傭金率不斷下滑，已成為紅海市場，同時還要面臨科技快 速迭代、客戶規(guī)模龐大的互聯(lián)網(wǎng)巨頭的激烈競爭，這就要求我們盡快從商業(yè)模式 和業(yè)務(wù)效率方面進(jìn)行突破，推動經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財富管理轉(zhuǎn)型升級。此外，期限

28、匹配、 凈值化、打破剛兌的監(jiān)管導(dǎo)向，也對證券公司轉(zhuǎn)型財富管理業(yè)務(wù)提出了更高的要 求、創(chuàng)造了更多機(jī)遇。財富管理新發(fā)展階段，客戶需求轉(zhuǎn)向綜合金融服務(wù)?？蛻粜枨笫秦敻还芾硇?業(yè)發(fā)展的最終驅(qū)動力。客戶需求的多元化，對于財富管理機(jī)構(gòu)的綜合金融服務(wù)能 力提出了更高的要求，也帶來了商業(yè)銀行和證券公司深入合作的基礎(chǔ)。過去，商 業(yè)銀行、證券公司在客戶端、資金端和產(chǎn)品端發(fā)揮各自的牌照和專業(yè)優(yōu)勢。當(dāng)下， 在多元化需求推動下，財富管理機(jī)構(gòu)提供全方位的資產(chǎn)配置服務(wù)成為新的范式。因此，銀證雙方優(yōu)勢互補(bǔ)、攜手共進(jìn)，可以更好地滿足財富管理市場多元化 的需求。（三）進(jìn)一步完善信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)合作資產(chǎn)證券化（簡稱ABS）是降低

29、我國金融機(jī)構(gòu)融資成本的重要舉措。商業(yè)銀行 信貸資產(chǎn)證券化本質(zhì)是商業(yè)銀行將本行已有貸款和應(yīng)收賬款通過一系列評級過 程轉(zhuǎn)化為流動性較好的工具的過程，即將批量貸款進(jìn)行證券化營銷，或者將一些 信用評級較優(yōu)的資產(chǎn)實行結(jié)構(gòu)化重組，匯聚成資產(chǎn)池，經(jīng)過重新包裝后成為新的 資產(chǎn)證券，增加其流動性。資產(chǎn)證券化本質(zhì)上是一種新型的、同時被實踐證明是 有效增強(qiáng)銀行資產(chǎn)流動性的手段，對解決商業(yè)銀行優(yōu)良資產(chǎn)流動性問題、轉(zhuǎn)換經(jīng) 營方式、分散經(jīng)營風(fēng)險、改善管理模式有極其重要的意義。商業(yè)銀行和證券公司作為這項業(yè)務(wù)的重要參與主體，商業(yè)銀行擁有規(guī)模巨大 的信貸資產(chǎn)，對資產(chǎn)證券化有很大的業(yè)務(wù)需求，證券公司在資產(chǎn)定價、金融產(chǎn)品 研發(fā)以及

30、風(fēng)險收益方面擁有專業(yè)優(yōu)勢，兩者存在著很大的合作契機(jī)。在之后的資 產(chǎn)證券化合作中，商業(yè)銀行和證券公司應(yīng)當(dāng)在當(dāng)前基礎(chǔ)上，重點對業(yè)務(wù)流程的標(biāo) 準(zhǔn)化、證券化產(chǎn)品的流通性以及資產(chǎn)風(fēng)險的可控性做進(jìn)一步完善。（四）加大跨境金融業(yè)務(wù)的合作隨著“一帶一路”國家戰(zhàn)略的實施，境外投資和人民幣國際化進(jìn)程加快， 大型券商拓展海外市場的熱情高漲。尤其2015年以來，QFII、RQFII、QDII不斷 擴(kuò)容，滬港通、自貿(mào)區(qū)FT賬戶逐步完善，跨境投融資、基于固定收益、大宗商 品、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、做市交易、資產(chǎn)管理領(lǐng)域的產(chǎn)品創(chuàng)新不斷豐富。國內(nèi)券商“立 足香港一布局亞太一輻射全球”的國際化路徑日漸清晰。目前，在香港的中資券 商已突破七十余家，此外，在日本、新加坡，以及歐洲也逐漸看到中資券商的身 影。國內(nèi)券商的海外資源整合視野更加開闊，涉及的金融產(chǎn)品服務(wù)領(lǐng)域更加寬廣。 但是國內(nèi)銀行的海外分行布局更加完善，以建設(shè)銀行為例，建行在境外設(shè)有26家 一級機(jī)構(gòu)，各級機(jī)構(gòu)總數(shù)133家，覆蓋24個國家和地區(qū)。對于國內(nèi)大型券商與銀 行而言，聚焦海外市場，提