資本結(jié)構(gòu)課后作業(yè)下載版

1、第十章資本結(jié)構(gòu)課后作業(yè)一、單項(xiàng)選擇題.假定甲企業(yè)的權(quán)益資本與負(fù)債資本的比例為3:2,據(jù)此可以判斷該企業(yè)（）。A.只存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)B.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)C.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)D.同時(shí)存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn).某企業(yè)2013年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 2,2012年的息稅前利潤(rùn)為 500,優(yōu)先股為6萬(wàn)元，企業(yè) 所得稅稅率為25%則2012年實(shí)際利息費(fèi)用為（）萬(wàn)元。A.242B.240C.180D.260.下列情況下，企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于1的是（）。A.每股收益為零B.息稅前利潤(rùn)為零C.固定性融資成本為零D.固定性經(jīng)營(yíng)成本為零4.下列各種資本結(jié)構(gòu)的理論中，認(rèn)為籌資決策無(wú)關(guān)緊要的是（）。A.代理理論B.無(wú)稅M

2、MS論C.融資優(yōu)序理論D.權(quán)衡理論.甲上市公司沒(méi)有發(fā)行優(yōu)先股，已知2013年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 1.25,則該公司2013年的利息保障倍數(shù)為（）。A.4B.5C.4.5D.6.甲企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為4,要使企業(yè)由盈利轉(zhuǎn)為虧損，銷(xiāo)售量至少要下降（）。A.45%B.50%C.25%D.40%.某公司2014年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是 2,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是3,普通股每股收益的預(yù)期增長(zhǎng)率為 60%假定其他因素不變，則2014年預(yù)期的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為（）。A.5%B.11%C.9%D.10%.當(dāng)負(fù)債達(dá)到100%寸，企業(yè)價(jià)值最大，持有這種觀點(diǎn)的資本結(jié)構(gòu)理論是（）。A.代理理論B,有稅市場(chǎng)下的 MMS論C.完美資本市場(chǎng)

3、下的 MM論D.優(yōu)序融資理論.以下籌資方式中，既能帶來(lái)杠桿利益，又能產(chǎn)生抵稅作用的是（）。A.優(yōu)先股B.增發(fā)新股C.發(fā)行債券D.留存收益.甲公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.5 ,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.6 ,則該公司銷(xiāo)售額每增長(zhǎng)1倍，就會(huì)造成每股收益增加（）倍。A.1.5B.1.6C.2.7D.2.4.下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的影響因素表述不正確的是（）。A.收益與現(xiàn)金流量波動(dòng)較大的企業(yè)，要比現(xiàn)金流量較穩(wěn)定的類(lèi)似企業(yè)的負(fù)債水平低B.成長(zhǎng)性好的企業(yè)，要比成長(zhǎng)性差的類(lèi)似企業(yè)負(fù)債水平高C.一般性用途資產(chǎn)比例高的企業(yè)，要比具有特殊用途資產(chǎn)比例高的類(lèi)似企業(yè)的負(fù)債水平低D.財(cái)務(wù)靈活性大的企業(yè)要比財(cái)務(wù)靈活性小的類(lèi)似企業(yè)的負(fù)債能力

4、強(qiáng)。.某公司年?duì)I業(yè)收入為 500萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為40%不存在優(yōu)先股。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.5, 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加 50萬(wàn)元，那么總杠桿系數(shù)將變?yōu)椋ǎ?。A.2.4B.3C.6D.8.企業(yè)債務(wù)成本過(guò)高時(shí)，下列方式中不利于降低債務(wù)成本的是（）。A.償還長(zhǎng)期債務(wù)，發(fā)行新股B.進(jìn)行股票回購(gòu)C.利用留存償還債務(wù)D.將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股.若不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，利用每股收益無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時(shí)，以下說(shuō)法中錯(cuò)誤 的是（）。A.當(dāng)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，采用權(quán)益籌資方式比采用負(fù)債籌資方式有利B.當(dāng)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，采用負(fù)債籌資方式比采用權(quán)益籌資方式有利C.當(dāng)預(yù)計(jì)

5、銷(xiāo)售額低于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，采用權(quán)益籌資方式比采用負(fù)債籌資方式有利D.當(dāng)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額等于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，兩種籌資方式的每股收益相同.過(guò)度投資問(wèn)題是指（）。A.企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，企業(yè)超過(guò)自身資金能力投資項(xiàng)目，導(dǎo)致資金匱乏B.企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，管理者和股東有動(dòng)機(jī)投資于凈現(xiàn)值為負(fù)的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目C.企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，不選擇凈現(xiàn)值為正的新項(xiàng)目投資D.企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，管理者和股東有動(dòng)機(jī)投資于凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目.下列表述中，不正確的是（）。A.財(cái)務(wù)管理的主要理論都是以市場(chǎng)有效為假設(shè)前提的B.有效資本市場(chǎng)是指市場(chǎng)上的價(jià)格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息C.如果市場(chǎng)是無(wú)效的，投資人將有機(jī)會(huì)戰(zhàn)勝市場(chǎng)

6、，獲得超額利潤(rùn) D.如果市場(chǎng)是有效的，技術(shù)分析和基本分析有助于實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)二、多項(xiàng)選擇題.下列關(guān)于 MM里論的說(shuō)法中，正確的有（）。A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨負(fù)債比例的增加而增加C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)債比例的增加而增加D.一個(gè)有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無(wú)企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益 資本成本高.降低經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，從而降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的途徑有（）。A.提高資產(chǎn)負(fù)債率B.節(jié)約固定成本開(kāi)支C.提高產(chǎn)品銷(xiāo)售

7、量D.提高權(quán)益乘數(shù)3.下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論的表述中不正確的有（）。A.按照考慮所得稅條件下的MM1論，當(dāng)負(fù)債為100%寸，企業(yè)價(jià)值最大B.MM （無(wú)稅）理論認(rèn)為，只要債務(wù)成本低于權(quán)益成本，負(fù)債越多企業(yè)價(jià)值越大C.權(quán)衡理論認(rèn)為有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值是無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上抵稅收益的現(xiàn)值D.代理理論認(rèn)為有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值是無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值減去企業(yè)債務(wù)的代理成本加上代理收 益.下列各項(xiàng)中，影響總杠桿系數(shù)的有（）。A.資產(chǎn)負(fù)債率B.固定資產(chǎn)折舊C.單位變動(dòng)成本D.長(zhǎng)期債券的利息.確定資本結(jié)構(gòu)時(shí)，（）。A.如果企業(yè)的銷(xiāo)售不穩(wěn)定，則可較多地籌措負(fù)債資金B(yǎng).為了保證原有股東的絕對(duì)控制權(quán)，一般應(yīng)盡量避免普通股籌資C.若預(yù)期

8、市場(chǎng)利率上升，企業(yè)應(yīng)盡量利用短期負(fù)債D.一般而言，收益與現(xiàn)金流量波動(dòng)較大的企業(yè)要比現(xiàn)金流量較穩(wěn)定的類(lèi)似企業(yè)的負(fù)債水平低 TOC o 1-5 h z 6.下列表述中正確的有（）。A.在其他條件不變的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越低B.當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨于無(wú)窮大時(shí)，企業(yè)處于保本經(jīng)營(yíng)狀態(tài)C.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)未使用債務(wù)和優(yōu)先股時(shí)，經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，它是企業(yè)投資決策的結(jié)果，表現(xiàn)在企業(yè)每股收益的變動(dòng)上D.從某種意義上講，一項(xiàng)資產(chǎn)或新項(xiàng)目是沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的，只有企業(yè)自身才有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn).下列條件屬于MM&本結(jié)構(gòu)理論所依據(jù)的直接及隱含假設(shè)條件的有（）。A.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以用息稅前利潤(rùn)的方差來(lái)衡量，具有相同經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

9、的公司為風(fēng)險(xiǎn)同類(lèi).股票與債券進(jìn)行交易的市場(chǎng)中沒(méi)有交易成本，且個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者的借款利率與公司相同C.公司或個(gè)人投資者的所有債務(wù)利率大小與債務(wù)數(shù)量有關(guān)D.公司息稅前利潤(rùn)具有永續(xù)的零增長(zhǎng)特征，但是債券不是永續(xù)的8.下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的說(shuō)法中，正確的有（）。A.在進(jìn)行融資決策時(shí)，不可避免地要依賴人的經(jīng)驗(yàn)和判斷.一般而言，盈利能力強(qiáng)的企業(yè)要比盈利能力差的類(lèi)似企業(yè)的負(fù)債水平高C.迄今為止，仍難以準(zhǔn)確的揭示出資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系D.能夠使企業(yè)預(yù)期價(jià)值提高的資本結(jié)構(gòu)，不一定是預(yù)期每股收益最大的資本結(jié)構(gòu).下列關(guān)于資本成本比較法確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的表述中正確的有（）。A.該方法考慮了各種融資方式在數(shù)量與比例

10、上的約束B(niǎo).該方法沒(méi)有考慮各種融資方式在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上的差異C.該方法通過(guò)計(jì)算各種基于賬面價(jià)值的長(zhǎng)期融資組合方案的加權(quán)平均資本成本D.該方法選擇加權(quán)平均資本成本最小的融資方案，確定為相對(duì)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu).下列關(guān)于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)理論表述正確的有（）。A.代理理論認(rèn)為債務(wù)的存在可能會(huì)激勵(lì)管理者和股東做出投資不足的行為B.權(quán)衡理論認(rèn)為應(yīng)該綜合考慮財(cái)務(wù)杠桿的利息抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本，以確定企業(yè)為最大化企業(yè)價(jià)值而應(yīng)籌集的債務(wù)額C.無(wú)稅的MM論是針對(duì)完美資本市場(chǎng)的資本結(jié)構(gòu)建立的理論D.優(yōu)序融資理論認(rèn)為考慮信息不對(duì)稱和逆向選擇的影響，管理者首選債務(wù)融資，其次是留存收益融資，最后是發(fā)行新股 11.如果半強(qiáng)式有效假說(shuō)

11、成立，則下列說(shuō)法正確的有（）。A.在市場(chǎng)中利用技術(shù)分析指導(dǎo)股票投資將失去作用B.利用內(nèi)幕信息可能獲得超額利潤(rùn)C(jī).在市場(chǎng)中利用基本分析指導(dǎo)股票投資將失去作用D.投資者投資股市不能獲益三、計(jì)算分析題某公司息稅前利潤(rùn)為 600萬(wàn)元，公司適用的所得稅稅率為25%公司目前總資金為 2000萬(wàn)元，其中80加普通股資金構(gòu)成，股票賬面價(jià)值為1600萬(wàn)元，20湘?zhèn)Y金構(gòu)成，債券賬面價(jià)值為400萬(wàn)元，假設(shè)債券市場(chǎng)價(jià)值與其賬面價(jià)值基本一致。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，準(zhǔn)備用發(fā)行債券購(gòu)回股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)咨詢調(diào)查，目前債務(wù)利息和權(quán)益資本的成本情況見(jiàn)表1：表1債務(wù)利息與權(quán)益資本成本債券市場(chǎng)價(jià) 值（力兀）債券

12、利息率股票的3系 數(shù)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益 率平均風(fēng)險(xiǎn)股 票的必要收 益率權(quán)益資本成 本4008%1.36%16%A60010%1.426%B20.2%80012%1.6C16%22%100014%2.06%16%D要求：（1）填寫(xiě)表1中用字母表示的空格。（2）填寫(xiě)表2公司市場(chǎng)價(jià)值與企業(yè)加權(quán)平均資本成本（以市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)重）中用字母表示 的空格。表2公司市場(chǎng)價(jià)值與企業(yè)加權(quán)平均資本成本債券市場(chǎng)價(jià) 值(力兀)股票市場(chǎng)價(jià) 值(萬(wàn)元)公司市場(chǎng)總價(jià)值(萬(wàn)元)債券資 金比重股票資 金比重債券資 本成本權(quán)益資 本成本加權(quán)平均 資本成本400EF15.14%84.86%GHI6002004.952604.9523.03%7

13、6.97%7.5%20.20%17.27%8001718.182518.1831.77%68.23%9%22%17.87%1000JKLMNOP(3)根據(jù)表2的計(jì)算結(jié)果，確定該公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。四、綜合題某公司目前擁有資本 1050萬(wàn)元，資本結(jié)構(gòu)為：債務(wù)資本200萬(wàn)元，普通股權(quán)益資本 850萬(wàn)元。有關(guān)資料詳見(jiàn)下表：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元項(xiàng)目金額債務(wù)200普通股850優(yōu)先股0總額1050年利息18普通股股數(shù)(萬(wàn)股)75年優(yōu)先股股利0所得稅稅率25%現(xiàn)準(zhǔn)備追加籌資300萬(wàn)元，有三種籌資選擇：(1)增發(fā)新普通股，每股發(fā)行價(jià)為60元；(2)平價(jià)發(fā)行債券，票面利率10%(3)平價(jià)發(fā)行優(yōu)先股，股利率為12%要求：(1

14、)當(dāng)息稅前利潤(rùn)預(yù)計(jì)為 200萬(wàn)元時(shí)，計(jì)算三種增資方式完成后的普通股每股收益及財(cái)務(wù) 杠桿系數(shù)。(2)計(jì)算增發(fā)普通股與增加債務(wù)兩種籌資方式下的每股收益無(wú)差別點(diǎn)。(3)計(jì)算增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股兩種籌資方式下的每股收益無(wú)差別點(diǎn)。(4)按照每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法的原理，當(dāng)息稅前利潤(rùn)預(yù)計(jì)為200萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)采用哪種籌資方式。參考答案及解析一、單項(xiàng)選擇題【答案】D【解析】根據(jù)權(quán)益資本和負(fù)債資本的比例可以看出企業(yè)存在負(fù)債，所以存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；只要企業(yè)經(jīng)營(yíng)就存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。但是無(wú)法根據(jù)權(quán)益資本和負(fù)債資本的比例判斷出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng) 風(fēng)險(xiǎn)誰(shuí)大誰(shuí)小?！敬鸢浮緼【解析】本題主要考核財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算。由于2=500/500

15、-I-6/(1-25%),則1=242萬(wàn)元?！敬鸢浮緾【解析】企業(yè)的固定性融資費(fèi)用為零，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =EBIT/EBIT-I=EBIT/EBIT=1 。【答案】B【解析】按照無(wú)稅的 MM論，不存在最佳資本結(jié)構(gòu)，籌資決策也無(wú)關(guān)緊要。【答案】B【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =EBIT =芻，所以4XEBIT=5EBIT-5I ,所以EBIT=5I ,所以利息EBIT -I 4保障倍數(shù)=EBIT/I=5 ?！敬鸢浮緾【解析】由盈利變?yōu)樘潛p時(shí)，說(shuō)明息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率為 -100%,根據(jù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的定義， 可以算出銷(xiāo)售量的變動(dòng)率為 -100%/4=-25%?！敬鸢浮緿【解析】總杠桿系數(shù)=2X3=6,根據(jù)總杠

16、桿系數(shù)的定義，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=每股收益增長(zhǎng)率/總杠桿系數(shù)=60%/6=10%【答案】B【解析】有稅市場(chǎng)下的 MM論認(rèn)為，由于債務(wù)資本成本一般較低，所以負(fù)債程度越高，公 司加權(quán)平均資本成本越低，公司價(jià)值越大。當(dāng)負(fù)債比率達(dá)到100%寸，公司價(jià)值將達(dá)到最大?！敬鸢浮緾【解析】?jī)?yōu)先股只有杠桿效應(yīng)， 沒(méi)有抵稅作用。普通股、 留存收益既無(wú)杠桿效應(yīng)也沒(méi)有抵稅 作用。負(fù)債籌資利息在稅前計(jì)入成本，具有抵稅作用，同時(shí)當(dāng)全部資本收益率大于借款利率 時(shí)，也能帶來(lái)杠桿利益。發(fā)行債券屬于負(fù)債籌資?！敬鸢浮緿【解析】總杠桿系數(shù)=1.5 X1.6=2.4 ,根據(jù)總杠桿系數(shù)的含義可知，當(dāng)銷(xiāo)售額每增長(zhǎng)1倍時(shí), 每股收益將增加2.4倍

17、?！敬鸢浮緾【解析】一般性用途資產(chǎn)比例高的企業(yè)因其資產(chǎn)作為債務(wù)抵押的可能性較大，要比具有特殊用途資產(chǎn)比例高的類(lèi)似企業(yè)的負(fù)債水平高。12.【答案】C【解析】在沒(méi)有優(yōu)先股的情況下，總杠桿系數(shù)=M/M-( F+I) =500 X (1-40%)/500 X (1-40%)-(F+I) =300/300-(F+I) =1.5 X2=3,解得 F+I=200 ,當(dāng) F 增加 50 萬(wàn)元時(shí)，總杠桿系數(shù)=300/ (300-250 ) =6 13.【答案】B【解析】進(jìn)行股票回購(gòu)，導(dǎo)致企業(yè)權(quán)益資金減少，并不影響債務(wù)的金額，不利于降低債務(wù)成【答案】A【解析】根據(jù)每股收益無(wú)差別點(diǎn)，可以分析判斷在什么樣的銷(xiāo)售水平下

18、每股收益高。當(dāng)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)， 采用負(fù)債籌資方式可以獲得較高的每股收益；當(dāng)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額低于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，采用權(quán)益籌資方式可以獲得較高的每股收益；當(dāng)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額等于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，兩種籌資方式的每股收益相同?！敬鸢浮緽【解析】過(guò)度投資問(wèn)題是指， 企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)， 管理者和股東有動(dòng)機(jī)投資于凈現(xiàn)值為負(fù) 的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。投資不足問(wèn)題是企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)， 它可能不會(huì)選擇凈現(xiàn)值為正的新項(xiàng)目 投資。【答案】D【解析】如果市場(chǎng)是有效的， 所有資產(chǎn)的定價(jià)都是合理的，關(guān)于某一股票的所有信息都及時(shí)地反映在它的現(xiàn)行市價(jià)中。在這種情形下，技術(shù)分析和基本分析都是毫無(wú)意義的，因此選項(xiàng)D錯(cuò)誤。二、

19、多項(xiàng)選擇題【答案】AB【解析】無(wú)企業(yè)所得稅條件下的MM論認(rèn)為：企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)，企業(yè)加權(quán)平均資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)，企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而增加，選項(xiàng)A、B正確；有企業(yè)所得稅條件下的MM1論認(rèn)為：企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)債比例的增加而降低，所以選項(xiàng)C不正確；有負(fù)債企業(yè)有稅時(shí)的權(quán)益資本成本比無(wú)稅時(shí)的要小，所以選項(xiàng)D不正確。【答案】BC【解析】節(jié)約固定成本開(kāi)支、提高產(chǎn)品銷(xiāo)量，可以降低經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而提 高資產(chǎn)負(fù)債率、提高權(quán)益乘數(shù)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)，只影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?！敬鸢浮緽CD【解析】無(wú)稅的 MM

20、S論認(rèn)為沒(méi)有最優(yōu)結(jié)構(gòu)，所以選項(xiàng)B表述不正確；權(quán)衡理論認(rèn)為有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值是無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上抵稅收益的現(xiàn)值，再減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值， 所以選項(xiàng)C表述不正確；代理理論認(rèn)為有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值是無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上抵稅收益的現(xiàn)值，再 減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值，減去債務(wù)的代理成本現(xiàn)值，加上債務(wù)的代理收益現(xiàn)值，所以選項(xiàng) D表述不正確?！敬鸢浮緼BCD【解析】本題主要考核影響總杠桿系數(shù)的因素。由于總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)X財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，A、D屬于影響財(cái)務(wù)杠桿的因素，B、C屬于影響經(jīng)營(yíng)杠桿的因素。【答案】BD【解析】如果企業(yè)的銷(xiāo)售不穩(wěn)定，則負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用將冒較大的風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)A不正確；若預(yù)期市場(chǎng)利率會(huì)上升

21、，企業(yè)應(yīng)盡量舉借長(zhǎng)期負(fù)債，從而在若干年內(nèi)把利率固定在較低 的水平，所以選項(xiàng) C不正確。【答案】BD【解析】在其他條件不變的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越高，負(fù)債程度越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在企業(yè)息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)上而非每股收益的變動(dòng)上，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。【答案】AB【解析】本題主要考核點(diǎn)是資本結(jié)構(gòu)的MM論的基本假設(shè)條件， 資本結(jié)構(gòu)的MM論的基本假設(shè)要求公司或個(gè)人投資者的所有債務(wù)利率均為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，與債務(wù)數(shù)量無(wú)關(guān)，公司息稅前利潤(rùn)具有永續(xù)的零增長(zhǎng)特征，債券也是永續(xù)的。8.【答案】ACD【解析】一般而言，盈利能力強(qiáng)的企業(yè)因其內(nèi)源融資的滿足率較高，要比盈利能力弱的類(lèi)似企業(yè)的負(fù)債水平低。【

22、答案】BD【解析】資本成本比較法是指在不考慮各種融資方式在數(shù)量與比例的約束以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)差異時(shí)，通過(guò)計(jì)算各種基于市場(chǎng)價(jià)值的長(zhǎng)期融資組合方案的加權(quán)平均資本成本，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果選擇加權(quán)平均資本成本最小的融資方案，確定為相對(duì)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)?！敬鸢浮緼BC【解析】本題考點(diǎn)是資本結(jié)構(gòu)理論的觀點(diǎn)。按著優(yōu)序融資理論，管理者首選的應(yīng)該是內(nèi)部留存收益融資，其次是債務(wù)融資，最后是股權(quán)融資，所以，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。【答案】ABC【解析】如果半強(qiáng)式有效假說(shuō)成立，則在市場(chǎng)中利用技術(shù)分析和基本分析都失去作用，利用內(nèi)幕信息可能獲得超額利潤(rùn)。在一個(gè)半強(qiáng)式有效的證券市場(chǎng)上，并不意味著投資者不能獲取一定的收益，也并不是說(shuō)每個(gè)投資人的每次

23、交易都不會(huì)獲利或虧損。三、計(jì)算分析題 【答案】(1)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型： A=6%+1.3X (16%-6% =19% B= (20.2%-6%) /1.42+6%=16% C=6%D=6%+2 ( 16%-6%) =26%(2)佃券市 場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元）股票市場(chǎng) 價(jià)值（力兀）公司市場(chǎng) 總價(jià)值（萬(wàn) 元）債券資 金比重股票資 金比重債券資 本成本權(quán)益資 本成本加權(quán)平均 資本成本400E=2242.11F=2642.1115.14%84.86%G=6%H=19%1=17.03%6002004.952604.9523.03%76.97%7.50%20.20%：17.27%8001718.182518.1831.77%68.23%9%22%17.87%1000J=1326.92K=2326.92L=42.98%M=57.02%N=10.50%0=26% :P=19.34%=爭(zhēng)利潤(rùn)/股票資本成本=(600-400 X 8% X ( 1-25%) /19%=2242.11 (萬(wàn)元)F=400+2242.11=2642.11 (萬(wàn)元)G=8詠(