股指期貨與股指期權(quán)行情分析及展望

1、一、市場(chǎng)當(dāng)下處于什么階段二、影響市場(chǎng)的主要因素三、股指期貨行情展望四、股指期權(quán)策略應(yīng)用技巧目錄一、行情回顧截至2020731（年）漲跌幅7月漲跌幅收盤價(jià)上證綜指8.52%10.90%3,310.01深證成指30.75%13.72%13,637.88中小板指37.02%13.38%9,87.86創(chuàng)業(yè)板指55.46%14.65%2,795.40上證506.08%10.44%3,249.34滬深30014.61%12.75%4,695.05中證50024.91%12.20%6,79.67 3一、行情回顧上證指數(shù)突破長(zhǎng)達(dá)1年多的震蕩區(qū)間后進(jìn)入了更大的區(qū)間運(yùn)行。 4一、行情回顧創(chuàng)業(yè)板一枝獨(dú)秀，并創(chuàng)近四年

2、來新高，整體表現(xiàn)優(yōu)秀。 5一、行情回顧上證50指數(shù)處于階段性壓力位，下方有5個(gè)缺口值得留意。 6一、行情回顧滬深300指數(shù)或再次測(cè)試年內(nèi)高點(diǎn)。 7一、行情回顧中證500指數(shù)進(jìn)入到5900-6700的區(qū)間運(yùn)行。 8二、主要影響因素-基本面主要影響因素新冠肺炎疫情外資持續(xù)流入政治局會(huì)議中美博弈加 強(qiáng)中小微企業(yè) 政策加碼地緣政治 9二、主要影響因素-新冠肺炎疫情的發(fā)展與治理國(guó)外情況與舉措1）截至北京時(shí)間8月2日全球新冠肺炎確診病例超過1793萬(wàn)例，累計(jì)死亡達(dá)68.46萬(wàn)例。 10二、主要影響因素-新冠肺炎疫情的發(fā)展與治理3、國(guó)外情況與舉措-出現(xiàn)一定分化 11二、主要影響因素-主要經(jīng)濟(jì)體利率國(guó)家央行利

3、率（%）最新報(bào)告期上期值（%）中國(guó)1.52015-10-241.75日本-0.12016-2-160.1歐元區(qū)-0.52019-9-12-0.4美國(guó)0-0.252030-3-151.00-1.25全球貨幣政策脈絡(luò)：降息-量化寬松-刺激計(jì)劃。76543210-11999-02-122000-09-012001-11-062005-03-222006-08-192008-01-302009-01-212012-07-112017-06-15中國(guó)( )美國(guó)( )歐元區(qū)( )日本( ) 12二、主要影響因素-地緣政治 13中印邊境南海、臺(tái)海華為TicToc事件二、主要影響因素-政治局會(huì)議表述對(duì)比 14

4、4月17日政治局會(huì)議表述要以更大的宏觀政策力度對(duì)沖疫情影響。積極 的財(cái)政政策要更加積極有為，提高赤字率，發(fā) 行抗疫特別國(guó)債，增加地方政府專項(xiàng)債券，提 高資金使用效率，真正發(fā)揮穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵作 用。穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，運(yùn)用降 準(zhǔn)、降息、再貸款等手段，保持流動(dòng)性合理充 裕，引導(dǎo)貸款市場(chǎng)利率下行，把資金用到支持 實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)上。7月30日政治局會(huì)議表述要確保宏觀政策落地見效。財(cái)政政策要更加積 極有為、注重實(shí)效。要保障重大項(xiàng)目建設(shè)資金， 注重質(zhì)量和效益。貨幣政策要更加靈活適度、 精準(zhǔn)導(dǎo)向。要保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模 合理增長(zhǎng)，推動(dòng)綜合融資成本明顯下降。要確 保新增融資重點(diǎn)流向

5、制造業(yè)、中小微企業(yè)。宏 觀經(jīng)濟(jì)政策要加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，促進(jìn)財(cái)政、貨幣 政策同就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域等政策形成集成效應(yīng)。二、主要影響因素-經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)-中國(guó)、美國(guó)指標(biāo)名稱PMI財(cái)新中國(guó)PMI頻率月月2019/0749.7049.902019/0849.5050.402019/0949.8051.402019/1049.3051.702019/1150.2051.802019/1250.2051.502020/0150.0051.102020/0235.7040.302020/0352.0050.102020/0450.8049.402020/0550.6050.702020/0650.9051.202

6、020/0751.1052.8070.0065.0060.0055.0050.0045.0040.0035.0030.002005-01 2006-09 2008-05 2010-01 2011-09 2013-05 2015-01 2016-09 2018-05 2020-01PMI 月財(cái)新中國(guó)PMI 月70.0065.0060.0055.0050.0045.0040.0035.0030.0025.0020.002017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-04美國(guó):ISM:制造業(yè)PMI:新訂單 月 美國(guó):ISM:非

7、制造業(yè)PMI 月美國(guó):供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM):制造業(yè)PMI 月 美國(guó):ISM:制造業(yè)PMI:新出口訂單 月 美國(guó):Markit制造業(yè)PMI:季調(diào) 月指標(biāo)名稱美國(guó):供應(yīng)管 理協(xié)會(huì)(ISM) 制造業(yè)PMI美國(guó):ISM:制 造業(yè)PMI:新 訂單美國(guó):ISM:制 造業(yè)PMI:新 出口訂單美國(guó):ISM:非 制造業(yè)PMI美國(guó):Markit 制造業(yè)PMI: 季調(diào)2019/0751.2050.8048.1053.7050.402019/0849.1047.2043.3056.4050.302019/0947.8047.3041.0052.6051.102019-1048.3049.1050.4054.7051

8、.302019-1148.1047.2047.9053.9052.602019-1247.8047.6047.3054.9052.402020-0150.9052.0053.3055.5051.702020-0250.1049.8051.2057.3050.702020-0349.1042.2046.6052.5048.502020-0441.5027.1035.3041.8036.102020-0543.1031.8039.5045.4039.802020-0652.6056.4047.6057.1049.802020-0754.2061.5050.40-50.90 15經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)-歐元區(qū)、日

9、本德國(guó)制造業(yè)PMI結(jié)束了連續(xù)18 個(gè)月在榮枯線之下；歐元區(qū)制造業(yè)PMI結(jié)束了連續(xù) 17個(gè)月在榮枯線之下；英國(guó)制造業(yè)PMI連續(xù)2個(gè)月在 榮枯線之上；日本制造業(yè)PMI連續(xù)16個(gè)月在榮枯線之下；指標(biāo)名稱德國(guó):制造 業(yè)PMI德國(guó):服務(wù) 業(yè)PMI歐元區(qū):制 造業(yè)PMI歐元區(qū):服 務(wù)業(yè)PMI英國(guó):制造 業(yè)PMI英國(guó):服務(wù) 業(yè)PMI日本:制造 業(yè)PMI日本:服務(wù) 業(yè)PMI2019/0743.2054.5046.5053.2048.0051.4049.4051.802019/0843.5054.4047.0053.4047.4050.6049.3053.302019/0941.7051.4045.7051.6

10、048.3049.5048.9052.802019-1042.1051.6045.9052.2049.6050.0048.4049.702019-1144.1051.7046.9051.9048.9049.3048.9050.302019-1243.7052.9046.3052.8047.5050.0048.4049.402020-0145.3054.2047.9052.5050.0053.9048.8051.002020-0248.0052.5049.2052.6051.7053.2047.8046.802020-0345.4031.7044.5026.4047.8034.5044.8033

11、.802020-0434.5016.2033.4012.0032.6013.4041.9021.502020-0536.6032.6039.4030.5040.7029.0038.4026.502020-0645.2047.3047.4048.3050.1047.1040.1045.002020-0751.0056.7051.8055.1053.3056.6045.20-二、主要影響因素-經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)10.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-04德國(guó)

12、:制造業(yè)PMI 月 英國(guó):制造業(yè)PMI 月德國(guó):服務(wù)業(yè)PMI 月 英國(guó):服務(wù)業(yè)PMI 月歐元區(qū):制造業(yè)PMI 月 日本:制造業(yè)PMI 月歐元區(qū):服務(wù)業(yè)PMI 月 日本:服務(wù)業(yè)PMI 月 16二、主要影響因素-流動(dòng)性-10,000-5,00005,00010,00015,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002,0000-15,0002020-1-312020-4-302020-7-31今年累計(jì)凈投放-9,910億元。其中逆回購(gòu)凈投放-3,200億元，MLF/TMLF凈投放6,660億元。其中1年期TMLF、MLF、14天逆回購(gòu)與7天逆回

13、購(gòu)利率分別下降至2.95%、3.15%、2.55%與2.20%。投放量回籠量?jī)敉斗帕?17時(shí)間貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR):1年貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR):5年2019-12-204.154.802020-01-204.154.802020-02-204.054.752020-03-204.054.752020-04-203.854.652020-05-203.854.652020-06-223.854.652020-07-203.854.65二、主要影響因素-流動(dòng)性貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）截至7月LPR經(jīng)歷了第十二次報(bào)價(jià)，目前1年期品種報(bào)3.85，5年期以上品種報(bào)4.65。貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(

14、LPR):1年貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR):5年5.004.504.003.503.002019-08-20 2019-09-20 2019-10-21 2019-11-20 2019-12-20 2020-01-20 2020-02-20 2020-03-20 2020-04-20 2020-05-20 2020-06-22 2020-07-20 18二、主要影響因素-市場(chǎng)流動(dòng)性shiborSHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR1MSHIBOR3MSHIBOR6MSHIBOR1Y2020-07-311.78802.23602.29502.59302.70902.82806.005.00

15、4.003.002.001.000.002017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-07SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:1個(gè)月SHIBOR:3個(gè)月SHIBOR:6個(gè)月SHIBOR:1年 19二、主要影響因素-市場(chǎng)流動(dòng)性-DR007、R007、GC007銀行間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率:7天存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率:7天GC007:收盤價(jià)2020-07-312.32542.23672.26509.00008.00007.00006.00005.00004.00003.00002.00001.00002018-07-312019-01

16、-312019-07-312020-01-312020-07-31銀行間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率:7天 日存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率:7天 日GC007:收盤價(jià) 日 20北向資金截至7月31日，今年累計(jì)凈流入1,285.43億元。開通以來累計(jì)凈流入11,220.20億 元，在歷史高位。二、主要影響因素-北上資金0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.00-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.002019-1-312019-4-302019-

17、7-312019-10-312020-1-312020-4-302020-7-31北上資金日凈流入(億元)北上資金累計(jì)凈流入(億元) 21時(shí)間北上資金月度凈流入-滬市(億元)北上資金月度凈流入-深市(億元)2019年8月-30.93162.992019年9月356.24290.382019年10月108.80211.702019年11月230.50373.882019年12月380.08349.862020年1月112.48271.432020年2月87.9827.862020年3月-377.36-301.372020年4月236.96295.612020年5月83.24217.882020年

18、6月244.24282.562020年7月7.0196.92二、主要影響因素-北上資金0.00500.001000.001500.002000.002500.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.002019-01-321019-04-320019-07-321019-10-321020-01-321020-04-320020-07-31滬股通:當(dāng)日資金凈流入(人民幣)北上資金凈流入-滬市(億元)-500.000.00500.001000.002000.002500.003000.003500.00-150.00-100.00-50.0050.001

19、00.00150.000.001500.002019-01-230119-04-230019-07-230119-10-230120-01-230120-04-230020-07-31深股通:當(dāng)日資金凈流入(人民幣) 北上資金凈流入-深市(億元) 22截止日期本期開始流通 家次本期開始流通股數(shù)合計(jì)(萬(wàn) 股)本期開始流通市值合計(jì)(萬(wàn) 元)2020-01-312054,348,830.5155,101,187.042020-02-291592,649,817.3030,485,229.492020-03-311752,172,598.4724,966,314.772020-04-301691,68

20、4,858.6723,797,388.262020-05-312241,147,641.6417,818,615.002020-06-302331,602,750.6422,131,362.312020-07-312923,368,643.8881,000,456.582020-08-311112,547,630.2738,213,009.022020-09-301031,382,947.0035,017,481.082020-10-311021,861,721.1623,985,483.592020-11-301563,101,907.4447,449,676.462020-12-31169

21、3,584,899.4353,307,395.9235,000,00030,000,00025,000,00020,000,00015,000,00010,000,0005,000,00000204060801002020-01-052020-03-052020-05-052020-07-052020-09-052020-11-05本期開始流通市值合計(jì)(萬(wàn)元)本期開始流通家次23二、主要影響因素-限售股解禁二、主要影響因素-融資融券截至2020年7月30日，融資凈買入3598億元，去年同期為1490億元，反映投資者對(duì)當(dāng)前股 市信心較強(qiáng)，7月上旬呈現(xiàn)加速融資買入態(tài)勢(shì)。-10,000,000.00

22、0.0010,000,000.0020,000,000.0030,000,000.0040,000,000.0050,000,000.0060,000,000.0070,000,000.00-3,000,000.00-2,000,000.00-1,000,000.000.001,000,000.002,000,000.003,000,000.004,000,000.002019-12019-32019-52019-72019-92019-112020-12020-32020-52020-7兩市融資凈買入額（萬(wàn)元）兩市融資累計(jì)凈買入額（萬(wàn)元） 24時(shí)間兩市融資月凈買入額（萬(wàn)元）2019年3月11

23、,673,481.102019年4月3,925,990.342019年5月-3,768,489.612019年6月-1,284,971.852019年7月-447,876.122019年8月1,599,433.072019年9月2,380,043.432019年10月1,596,938.912019年11月-125,017.402019年12月5,350,657.702020年1月2,143,223.662020年2月6,096,597.072020年3月-4,045,833.252020年4月-2,581,655.332020年5月3,028,507.632020年6月7,946,130.0

24、32020年7月23,393,688.52 25二、主要影響因素-融資融券5月份-7月份以來，呈現(xiàn)融資凈買入態(tài)勢(shì)。二、主要影響因素-融資融券時(shí)間兩市融券賣出量?jī)墒腥谌囝~（萬(wàn)元）2019年8月3,054,899,404.001,286,845.582019年9月2,781,305,880.001,163,483.202019年10月2,526,269,952.001,336,951.952019年11月2,791,884,828.001,302,303.042019年12月3,408,991,329.001,378,036.002020年1月2,636,322,104.001,008,778.

25、472020年2月3,004,561,138.001,706,225.762020年3月6,136,101,460.001,767,518.652020年4月5,410,408,065.002,142,511.652020年5月3,873,341,130.002,613,885.122020年6月4,337,976,633.003,239,383.722020年7月9,169,769,968.005,167,638.400.00100,000,000.00200,000,000.00300,000,000.00400,000,000.00500,000,000.00600,000,000.00

26、0.001,000,000.002,000,000.003,000,000.004,000,000.005,000,000.006,000,000.002019-01-302019-07-302020-01-302020-07-30兩市融券賣出量?jī)墒腥谌囝~（萬(wàn)元） 26二、主要影響因素-成交量0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.0020

27、20-01-02 2020-02-03 2020-02-25 2020-03-18 2020-04-10 2020-05-07 2020-05-29 2020-06-22 2020-07-16成交量(億股)成交額(億元)右軸 27成交額維持在萬(wàn)億元水平，相比月初投資者更為理性。二、主要影響因素-市場(chǎng)流動(dòng)性-公募基金份額截至7月31日，共有基金6,823只，較去年年底增加729只，新增加基金份額21,141億 份，基金凈值增加27,102億元。其中股票型基金1,207只，較去年年底增加128只，新 增加基金份額1,559億份，基金凈值增加2,688億元；混合型基金2,862只，較去年年 底增加3

28、24只，新增加基金份額6,725億份，基金凈值增加11,072億元。01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.000.002019年06月2019年08月2019年10月2019年12月2020年02月2020年04月2020年06月截止日份額(億份)截止日資產(chǎn)凈值(億元)總數(shù) 28二、主要影響因素-市場(chǎng)流動(dòng)性-公募基金份額163473542,1902,8621,207

29、QDII基金 債券型基金基金個(gè)數(shù)另類投資基金 混合型基金貨幣市場(chǎng)型基金 股票型基金 674.4277,000.6445,906.1310,771.981,026.2123,027.80QDII基金債券型基金基金份額（億份）另類投資基金混合型基金貨幣市場(chǎng)型基金股票型基金1,088.34884.3076,883.2548,886.9031,945.6514,052.65QDII基金 債券型基金基金凈值（億元）另類投資基金 混合型基金貨幣市場(chǎng)型基金 股票型基金 29二、主要影響因素-市場(chǎng)流動(dòng)性-公募基金倉(cāng)位截至7月31日，開放式基金股票投資比例達(dá)到了66.73，較去年年底的62.57提高了 4.09

30、個(gè)百分點(diǎn)。公募基金投資經(jīng)理對(duì)于行情的看法較為積極。0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002019-07-312019-10-312020-02-032020-04-282020-07-28股票投資比例( ) 30滬深300-右二、主要影響因素- 基差分析基差方面， 近期IC與IF主力合約貼水小幅收窄，而IH主力合約貼水有所擴(kuò)大，為多 IC空IH跨品種套利策略貢獻(xiàn)部分正收益。-20.00-40.00-60.00-80.00120.00100.0

31、080.0060.0040.0020.000.002019-09-092019-11-092020-01-092020-03-092020-05-092020-07-09IC00基差I(lǐng)F00基差I(lǐng)H00基差 31二、主要影響因素- 市場(chǎng)估值35302520151052018-7-312018-10-312019-1-312019-4-302019-7-312019-10-312020-1-312020-4-302020-7-31股指對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨指數(shù)估值方面，目前上證50指數(shù)PE為10.90，滬深300指數(shù)PE為14.00， 中證500指數(shù)PE為31.70。整體上看，上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)估值

32、與海外市場(chǎng)相比 具有比較優(yōu)勢(shì)，具備一定的吸引力，中證500指數(shù)隨著疫情期間政策對(duì)于中小創(chuàng)企業(yè) 的大力支持，樣本企業(yè)盈利能力恢復(fù)元?dú)鈱⒅鸩降玫襟w現(xiàn)；另一方面，海外疫情尚未 出現(xiàn)得到有效控制的跡象，在歐洲金融市場(chǎng)波動(dòng)率大幅反彈以及金融市場(chǎng)出現(xiàn)破位下 跌之際，謹(jǐn)防歐美市場(chǎng)二次探底對(duì)A股市場(chǎng)的負(fù)面沖擊，市場(chǎng)估值或有所反復(fù)。市盈率-上證50市盈率-滬深300市盈率-中證500 3233二、主要影響因素- 市場(chǎng)估值35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00營(yíng)收增速（ ）-IH營(yíng)收增速（ ）-IF營(yíng)收增速（ ）-IC-20.00-30.00

33、-40.000.0050.0040.0030.0020.0010.002016-9-10.002017-12017-52017-92018-12018-52018-92019-12019-52019-92020-1凈利潤(rùn)增速（ ）-IF凈利潤(rùn)增速（ ）-IH 凈利潤(rùn)增速（ ）-IC時(shí)間營(yíng)收增速（%）-IH營(yíng)收增速（%）-IF營(yíng)收增速（%）-IC2016-9-302016-12-31-0.950.921.023.847.3510.192017-3-312017-6-301614.6517.3916.2825.0828.292017-9-3014.1915.6728.452017-12-31201

34、8-3-3113.388.1914.479.0725.7210.852018-6-302018-9-3010.4611.5711.1411.8111.3910.872018-12-3111.7512.39.582019-3-312019-6-3011.5610.2413.0212.018.635.932019/9/302019/12/319.138.5910.9610.385.604.312020/3/31-7.24-7.19-11.50凈利潤(rùn)增速 凈利潤(rùn)增速 凈利潤(rùn)增速時(shí)間2016-9-30（%）-IH-3.82（%）-IF-3.86（%）-IC 25.022016-12-312017-3-

35、31-3.1315.28-0.5214.8333.6438.822017-6-3010.9111.5532.512017-9-302017-12-3112.0412.7512.5114.0241.4135.42018-3-312018-6-3010.6112.4910.9612.1616.2713.32018-9-3010.99.761.692018-12-317.756.03-30.642019-3-3111.8511.673.62019-6-302019/9/3011.3210.4910.5310.48-6.09-7.642019/12/3110.3210.30-19.622020/3/3

36、1-15.46-18.97-35.12二、市場(chǎng)運(yùn)行主線 341、金融市場(chǎng)對(duì)外開放2、11條金融改革措施3、國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體，國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局二、行情展望 35波動(dòng)率連續(xù)4周走高，市場(chǎng)恐慌情緒尚未解除。北上資金短期持續(xù)凈流出，但邊 際降低。央行連續(xù) 3 周通過逆回購(gòu)操作投放流動(dòng)性，然而中標(biāo)利率保持不變， 市場(chǎng)資金價(jià)格延續(xù)短降長(zhǎng)升的格局，短期資金充裕度得到緩解。市場(chǎng)成交額在 萬(wàn)億元水平上下波動(dòng)，處于弱平衡狀態(tài)。8月限售股解禁較7月有所減弱，但絕 對(duì)值仍然較高，值得投資者留意。另一方面，A 股市場(chǎng)在全球范圍內(nèi)繼續(xù)具有 比較優(yōu)勢(shì)，場(chǎng)外資金通過公募基金流入，使得市場(chǎng)下方有支撐，具備韌性

37、。預(yù) 計(jì)后市延續(xù)寬幅震蕩。三、股指期貨在當(dāng)下行情的應(yīng)用期現(xiàn)套利，即股指期貨與股指現(xiàn)貨之間的套利，是利用股指期貨合約與其對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨指數(shù)之 間的定價(jià)偏差進(jìn)行的套利交易，屬于無風(fēng)險(xiǎn)套利；跨期套利，是指利用兩個(gè)不同交割月份的股指期貨合約之間的價(jià)差進(jìn)行的套利交易；跨市場(chǎng)套利，如果同一標(biāo)的指數(shù)在兩個(gè)以上的市場(chǎng)上均有股指期貨，投資者就可以在不同市 場(chǎng)上，通過買入價(jià)值低的賣出價(jià)值高的同一股指期貨而獲利；跨品種套利，由于不同品種對(duì)市場(chǎng)上各種信息和變化的敏感度及反應(yīng)不同，投資者可以通過對(duì)它們之間價(jià)差變化趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，進(jìn)行套利操作。套期保值在股指期貨市場(chǎng)階段性地建立 與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)值相等但交 易方向相反的持倉(cāng)目的在

38、于規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)系 統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)持有的現(xiàn)貨組合 進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖或鎖定未來購(gòu)入 股票的成本實(shí)現(xiàn)不同市場(chǎng)參與者之間的風(fēng) 險(xiǎn)轉(zhuǎn)移利用股指期貨市場(chǎng)存在的 不合理價(jià)格依據(jù)操作標(biāo)的分有：期現(xiàn) 套利、跨期套利、跨品種 套利、跨市場(chǎng)套利依據(jù)操作手法分有：正向 套利、反向套利、蝶式套 利。風(fēng)險(xiǎn)狀況依具體套利方法 而定套利投機(jī) 36單邊持倉(cāng)，亦稱單筆頭寸投機(jī)投機(jī)者根據(jù)自身對(duì)整體股市的 預(yù)測(cè)和判斷采取先買后賣的 “做多”交易行為， 或先賣后 買的“做空”交易行為投機(jī)的目的是為了博取上漲或 下跌時(shí)產(chǎn)生的差價(jià)利潤(rùn)杠桿效應(yīng)大，承擔(dān)了套期保值 者轉(zhuǎn)移出的風(fēng)險(xiǎn)。三、股指期貨在當(dāng)下行情的應(yīng)用1、套利交易思路：跨品種套利策略：多

39、IC空IH跨品種套利。0.65000.60000.55000.50000.45000.40000.35000.30002018-07-312019-01-312019-07-312020-01-312020-07-31上證50指數(shù)/中證500指數(shù) 37三、股指期貨在當(dāng)下行情的應(yīng)用 382、套期保值重點(diǎn)：擇時(shí)-股票現(xiàn)貨持倉(cāng)具備一定漲幅收益。選擇品種-與股票持倉(cāng)相關(guān)性較大的期貨品種。保值目標(biāo)-敞口-完全套保、部分套保。流動(dòng)性三、股指期貨在當(dāng)下行情的應(yīng)用在顯著壓力位附近進(jìn)行擇時(shí)套保 39三、股指期貨在當(dāng)下行情的應(yīng)用 4020200203招期金融股指重大行情點(diǎn)評(píng)：悲觀情緒得到集中釋放，關(guān)注中期做 多機(jī)

40、會(huì)20200204招期金融股指重大行情點(diǎn)評(píng)：悲觀情緒得到一定修復(fù)，市場(chǎng)短期出 現(xiàn)分化20200206招期金融股指重大行情點(diǎn)評(píng)：創(chuàng)業(yè)板率先創(chuàng)年內(nèi)新高，關(guān)注多IC空 IH跨品種套利機(jī)會(huì)20200217招期金融股指重大行情點(diǎn)評(píng)：市場(chǎng)信心持續(xù)恢復(fù)，繼續(xù)持有多IC空 IH跨品種套利 20200228招期金融股指重大行情點(diǎn)評(píng)：海外金融市場(chǎng)對(duì)A股形成負(fù)面沖擊， 多IC空IH跨品種套利策略強(qiáng)度有所減弱 20200302招期金融股指重大行情點(diǎn)評(píng)：A股深度回調(diào)后的中期做多機(jī)會(huì)出 現(xiàn)三、股指期貨在當(dāng)下行情的應(yīng)用 41 20200309招期金融股指重大行情點(diǎn)評(píng)：海外市場(chǎng)大幅波動(dòng) 市場(chǎng)或進(jìn)入寬幅震蕩 階段 202003

41、10招期金融股指重大行情點(diǎn)評(píng)：A股市場(chǎng)具備比較優(yōu)勢(shì) 市場(chǎng)延續(xù)寬幅 震蕩 20200316招期金融股指重大行情點(diǎn)評(píng)：全球持續(xù)釋放流動(dòng)性 市場(chǎng)更需要的是 信心 20200318招期金融股指重大行情點(diǎn)評(píng)：重點(diǎn)關(guān)注輸入型金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 20200323招期金融股指重大行情點(diǎn)評(píng)：海外系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)尚未解除，A股延續(xù) 弱勢(shì)寬幅震蕩 20200324招期金融股指重大行情點(diǎn)評(píng)：美聯(lián)儲(chǔ)巨額放水或提振全球金融市 場(chǎng)三、股指期貨在當(dāng)下行情的應(yīng)用 20200402招期金融股指重大行情點(diǎn)評(píng)：A股市場(chǎng)韌性較強(qiáng)，比較優(yōu)勢(shì)較為明 顯 20200407招期金融股指重大行情點(diǎn)評(píng)：海外市場(chǎng)暫時(shí)企穩(wěn)，股指期貨多頭 繼續(xù)持倉(cāng) 2020043

42、0招期金融股指重大行情點(diǎn)評(píng)：五一假期前市場(chǎng)保持強(qiáng)勢(shì) 20200601招期金融股指重大行情點(diǎn)評(píng)：多重利好提振市場(chǎng)20200702招期金融股指重大行情點(diǎn)評(píng)市場(chǎng)保持強(qiáng)勢(shì)，多頭繼續(xù)持倉(cāng)20200703招期金融股指重大行情點(diǎn)評(píng)市場(chǎng)氣氛熱烈，多頭繼續(xù)持倉(cāng)20200706招期金融股指重大行情點(diǎn)評(píng)市場(chǎng)加速上漲，多頭繼續(xù)持倉(cāng)20200713招期金融股指重大行情點(diǎn)評(píng)：市場(chǎng)呈現(xiàn)普漲 結(jié)構(gòu)化機(jī)會(huì)顯現(xiàn)20200716招期金融股指重大行情點(diǎn)評(píng)：市場(chǎng)深度回調(diào) 跨品種套利可繼續(xù)持 有42三、股指期貨在當(dāng)下行情的應(yīng)用-15,000-20,000-25,000-10,000-5,000010,0005,000被動(dòng)指數(shù)型基金增強(qiáng)指

43、數(shù)型基金多空股票型基金2020年二季度2020年一季度2019年四季度2019年三季度2019年二季度2019年一季度 43三、股指期貨在當(dāng)下行情的應(yīng)用604500增強(qiáng)指數(shù)型基金-持倉(cāng)手?jǐn)?shù)ICIFIH2,4791,876被動(dòng)指數(shù)型基金-持倉(cāng)手?jǐn)?shù)ICIFIH 221-19,822股票多空-持倉(cāng)手?jǐn)?shù)ICIFIH-1,1605 44從基金持倉(cāng)看-IC偏強(qiáng)的原因。三、股指期貨在當(dāng)下行情的應(yīng)用被動(dòng)指數(shù)型基金報(bào)告期手?jǐn)?shù)市值（萬(wàn)元）2020年一季報(bào)5514554744.592020年二季報(bào)4576532134.8201000200030004000500060002020年一季報(bào)2020年二季報(bào)被動(dòng)指數(shù)型基

44、金手?jǐn)?shù)5600005550005500005450005400005350005300005250005200002020年一季報(bào)2020年二季報(bào)被動(dòng)指數(shù)型基金市值（萬(wàn)元） 45三、股指期貨在當(dāng)下行情的應(yīng)用股票多空?qǐng)?bào)告期手?jǐn)?shù)市值（萬(wàn)元）2020年一季報(bào)-10865-1143283.552020年二季報(bào)-20987-2531069.80-25000-20000-15000-10000-500002020年一季報(bào)2020年二季報(bào)股票多空手?jǐn)?shù)-3000000.00-2500000.00-2000000.00-1500000.00-1000000.00-500000.000.002020年一季報(bào)202

45、0年二季報(bào)股票多空市值（萬(wàn)元） 46三、股指期貨在當(dāng)下行情的應(yīng)用增強(qiáng)指數(shù)型基金報(bào)告期手?jǐn)?shù)市值（萬(wàn)元）2020年一季報(bào)78078895.922020年二季報(bào)65475964.818007807607407207006806606406206005802020年一季報(bào)2020年二季報(bào)增強(qiáng)指數(shù)型基金手?jǐn)?shù)79500.0079000.0078500.0078000.0077500.0077000.0076500.0076000.0075500.0075000.0074500.0074000.002020年一季報(bào)2020年二季報(bào)增強(qiáng)指數(shù)型基金市值（萬(wàn)元） 47四、股指期權(quán)策略應(yīng)用技巧 481、股指期權(quán)基本情況項(xiàng)目2019/12/23-2020/3/202020/3/23