利用公開信息研究上市公司專題課件：招股書經(jīng)營信息的拆解

1、利用公開信息研究上市公司專題課件第8節(jié) 招股書經(jīng)營信息的拆解CONTENTS目錄案例：名創(chuàng)優(yōu)品0102經(jīng)營信息CONTENTS目錄01經(jīng)營信息四步拆解績效信息關(guān)于公司一切財務(wù)數(shù)據(jù)的績效信息，包括 財務(wù)資料、財務(wù)報表附注風(fēng)險信息關(guān)于一切可能產(chǎn)生的風(fēng)險信息，包括風(fēng)險 因素、公司條例、法規(guī)、財務(wù)風(fēng)險關(guān)于一切關(guān)于公司主體的信息，包括公司資料、合約安排、與控股股東的關(guān)系、關(guān) 聯(lián)交易、股本、主要股東、董事及高級管 理人員、歷史及企業(yè)架構(gòu)經(jīng)營信息包括一切關(guān)于公司開展經(jīng)營的信息，包括概要、釋義、技術(shù)詞匯、前瞻性陳訴、行業(yè)概覽、業(yè)務(wù)、未來計劃及資金用途1.1 四步拆解法公司信息企業(yè)管理：對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動進行計

2、劃、組織、領(lǐng)導(dǎo)、協(xié)調(diào)、控制等一系列活動的總稱，是社會化 大生產(chǎn)的客觀要求。企業(yè)經(jīng)營：是指以企業(yè)為載體，企業(yè)經(jīng)營者為了獲得最大的物質(zhì)利益而運用經(jīng)濟權(quán)力用最少的物質(zhì)消 耗創(chuàng)造出盡可能多的能夠滿足人們各種需要的產(chǎn)品的經(jīng)濟活動。經(jīng)營與管理的區(qū)別經(jīng)營具有明確的目的性，即長期的高的投入產(chǎn)出比。管理具有明確的效用性，即采取什么樣的方式實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)。上市公司披露的基本信息是圍繞著經(jīng)營產(chǎn)生的，并不會詳細披露有關(guān)管理的信息，這就意味著，我們 上市公司招股說明書中所披露的信息是關(guān)于企業(yè)如何獲得高投入產(chǎn)出比的信息。1.1 四步拆解法 第二步 拆解出“經(jīng)營信息”經(jīng)營信息拆解，就是要把關(guān)于行業(yè)與企業(yè)的關(guān)鍵信息就行匯總，找

3、到行業(yè)空間、增速，提煉企業(yè)經(jīng)營 的產(chǎn)品、商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)鏈等信息，研 究上市公司是否符合“好行業(yè)、好公司”的標(biāo)準。戰(zhàn)略目標(biāo)核心產(chǎn)品1.1 四步拆解法競爭優(yōu)勢經(jīng)營概述商業(yè)模式市場空間市場增速艾瑞咨詢(IResearch) :艾瑞咨詢成立于2002年，由楊偉慶發(fā)起創(chuàng)立，致力成為中國大數(shù)據(jù)時代下最 佳互聯(lián)網(wǎng)收視率及消費者洞察公司。國際數(shù)據(jù)公司(IDC)是全球著名的市場咨詢和顧問機構(gòu)。弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)是協(xié)助企業(yè)香港上市的領(lǐng)導(dǎo)者。 2014年至2016年9月21日，沙利 文作為獨立行業(yè)咨詢專家見證了59家企業(yè)在香港主板市場成功上市，按行業(yè)顧問費用計算，占了同期

4、上市公司的43%。咨詢公司介紹咨詢公司指從事管理咨詢活動、為企業(yè)和企業(yè)家提供咨詢性服務(wù)的公司。咨詢公司總體上就是一 種為企業(yè)服務(wù)的機構(gòu)，它是對于企業(yè)進行分析規(guī)劃的一種有效的工具，它的咨詢范圍涉及企業(yè)的各個 環(huán)節(jié)，這是一個服務(wù)性行業(yè)，是掌握扎實的管理知識基礎(chǔ)和豐富的實際管理經(jīng)驗，并且掌握了咨詢技法的人所從事的智力密集型的服務(wù)行業(yè)。1.2 市場信息1.2 市場信息 市場空間行業(yè)的生命周期導(dǎo)入期降速成長期成熟期衰退期高速成長期行業(yè)的總產(chǎn)值在不同的發(fā)展階段具有不同的增速，市場增速反映了行業(yè)的整體發(fā)展水平，企業(yè)管理者 需要通過經(jīng)營去達到或超過行業(yè)平均增速水平，以便獲得市場平均收益。1.2 市場信息圖4：

5、中國汽車行業(yè)產(chǎn)值及其增速市場增速以企業(yè)為載體，企業(yè)經(jīng)營者為了獲得最大的物質(zhì)利 益而運用經(jīng)濟權(quán)力用最少的物質(zhì)消耗創(chuàng)造出盡可能 多的能夠滿足人們各種需要的產(chǎn)品的經(jīng)濟活動。1.3 經(jīng)營概述誰在經(jīng)營 如何經(jīng)營 經(jīng)營結(jié)果 美好愿景企業(yè)經(jīng)營情況的總體介紹企業(yè)經(jīng)營總體介紹視頻航空汽車電子煙快遞1.4 核心產(chǎn)品或服務(wù)產(chǎn)品和服務(wù)的定位是什么？公司產(chǎn)品或服務(wù)的特點有哪些？ 是否有明確清晰的定位？差異化是否明顯？公司獲得收入來源的產(chǎn)品到底是什么？ 公司獲得收入來源的收入到底是什么？定義核心產(chǎn)品或服務(wù)公司產(chǎn)品或服務(wù)的競爭對手是誰？ 公司的產(chǎn)品或服務(wù)是否有競爭力？產(chǎn)品或服務(wù)是否有競爭對手？明確產(chǎn)品及服務(wù)是什么？電商銀行

6、潮玩白酒09重要伙伴07關(guān)鍵業(yè)務(wù)02價值主張03客戶關(guān)系01客戶細分核心資源06渠道通路0402成本結(jié)構(gòu)05收入來源商業(yè)模式畫布是亞歷山大奧斯特瓦德、伊夫皮尼厄在商業(yè)模式新生代中提出的一種用來描述商業(yè)模 式、可視化商業(yè)模式、評估商業(yè)模式以及改變商業(yè)模式的通用語言。商業(yè)模式畫布由9個基本構(gòu)造塊構(gòu)成， 涵蓋了客戶、提供物(產(chǎn)品/服務(wù))、基礎(chǔ)設(shè)施和財務(wù)生存能力四個方面，可以方便地描述和使用商業(yè)模 式，來構(gòu)建新的戰(zhàn)略性替代方案。1.5 商業(yè)模式圖5：商業(yè)模式畫布09重要伙伴：有些業(yè)務(wù)要外包， 而另外一些資源需 要從企業(yè)外部獲得。07關(guān)鍵業(yè)務(wù)：通過執(zhí)行一些關(guān)鍵業(yè)務(wù)活動，運轉(zhuǎn)商 業(yè)模式。02價值主張：通過

7、價值主張來解決客戶難題和滿足 客戶需求。03客戶關(guān)系：通過溝通、分銷和銷售渠道向客戶傳 遞價值主張。01客戶細分：企業(yè)或機構(gòu)所服務(wù)的一個或多個客戶 分類群體。06核心資源：核心資源是提供和 交付先前描述要素 所必備的重要資產(chǎn)。04渠道通路：在每一個客戶細分市場建立和維護客 戶關(guān)系。02成本結(jié)構(gòu)：商業(yè)模式上述要素所引發(fā)的成本構(gòu)成。05收入來源：收入來源產(chǎn)生于成功提供給客戶的價值主張。1.5 商業(yè)模式同行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競爭者的競爭能力大部分行業(yè)中的企業(yè)，相互之間的利益都是緊密聯(lián)系在一起的，作為企業(yè)整體戰(zhàn)略一部分的各企業(yè)競爭戰(zhàn)略，其目標(biāo)都在于使得自己的企業(yè)獲得相對于競爭對手的優(yōu)勢，所以，在實施中就必然會產(chǎn)

8、生沖 突與對抗現(xiàn)象，這些沖突與對抗就構(gòu)成了現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭。 波特五力模型是邁克爾波特于20世紀80年代初提出。他認為行業(yè)中存在 著決定競爭規(guī)模和程度的五種力量，這五種力量綜合起來影響著產(chǎn)業(yè)的吸 引力以及現(xiàn)有企業(yè)的競爭戰(zhàn)略決策。替代品的替代能力兩個處于不同行業(yè)中的企業(yè)，可能會由于所生產(chǎn)的產(chǎn)品是互為替代品，從而在它們之間產(chǎn) 生相互競爭行為，這種源自于替代品的競爭會以各種形式影響行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的競爭戰(zhàn)略。供應(yīng)商的討價還價能力供方主要通過其提高投入要素價格與降低單位價值質(zhì)量的能力，來影響行 業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的盈利能力與產(chǎn)品競爭力。與購買者的議價能力購買者主要通過其壓價與要求提供較高的產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量的能

9、力， 來影響 行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的盈利能力。潛在競爭者進入的能力競爭性進入威脅的嚴重程度取決于兩方面的因素，這就是進入新領(lǐng)域的1.6 競爭優(yōu)勢02040105障礙大小與預(yù)期現(xiàn)有企業(yè)對于進入者的反應(yīng)情況。波特五力03產(chǎn)業(yè)鏈是產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)中的一個概念， 是各個產(chǎn)業(yè)部門之間基于一定的技術(shù)經(jīng)濟關(guān)聯(lián)， 并依據(jù)特定的邏輯關(guān) 系和時空布局關(guān)系客觀形成的鏈條式關(guān)聯(lián)關(guān)系形態(tài)。產(chǎn)業(yè)鏈的本質(zhì)是用于描述一個具有某種內(nèi)在聯(lián)系的企業(yè)群結(jié)構(gòu)， 它是一個相對宏觀的概念。產(chǎn)業(yè)鏈中大量存在著上下游關(guān)系和相互價值的交換，上游環(huán)節(jié)向下游環(huán)節(jié)輸送產(chǎn)品或服務(wù)， 下游環(huán)節(jié)向上 游環(huán)節(jié)反饋信息(交易)。1.7 產(chǎn)業(yè)鏈圖6：生豬產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略目標(biāo)的核心

10、選擇(1)發(fā)展速度選擇。企業(yè)的發(fā)展速度應(yīng)該保持多少？是發(fā)展、維持，還是收縮？如果選擇發(fā)展，是高速發(fā)展、中速發(fā)展，還是低速發(fā)展？ 這些通常是戰(zhàn)略目標(biāo)選擇重要思考的課題。(2)發(fā)展質(zhì)量選擇。企業(yè)發(fā)展過程中，發(fā)展質(zhì)量應(yīng)該保持什么樣的水平？ 是速度優(yōu)先，還是質(zhì)量優(yōu)先？這些通常是戰(zhàn)略目標(biāo)選擇重要思考的課題。戰(zhàn)略目標(biāo)是企業(yè)為實現(xiàn)其愿景在一定時期內(nèi)對主要成果期望達成的目標(biāo)值。戰(zhàn)略目標(biāo)對企業(yè)發(fā)展速度 與發(fā)展質(zhì)量提出了要求。1.8 經(jīng)營策略02案例：名創(chuàng)優(yōu)品葉國富 Ye Guofu作為MINISO名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人兼首席 執(zhí)行官，葉國富洞悉中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期 的時尚品味，也曾捕捉社會優(yōu)質(zhì)消費 升級的契機，將新型的生活方

11、式集合 店模式引進中國市場。2.1 拆解“經(jīng)營信息”管理層討論經(jīng)營情況的總結(jié)行業(yè)行業(yè)發(fā)展的情況和未來幾年的預(yù)測業(yè)務(wù)公司經(jīng)營與發(fā)展的情況2.1 拆解“經(jīng)營信息”010203戰(zhàn)略目標(biāo)經(jīng)營信息拆解，就是要把關(guān)于行業(yè)與企業(yè)的關(guān)鍵信息就行匯總，找到行業(yè)空間、增速，提煉企業(yè)經(jīng)營的產(chǎn)品、商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)鏈等信息，研究上市公司是否符合“好行業(yè)、好公司”的標(biāo)準。1.1 四步拆解法競爭優(yōu)勢經(jīng)營概述商業(yè)模式核心產(chǎn)品市場空間市場增速咨詢公司介紹弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)是協(xié)助企業(yè)香港上市的領(lǐng)導(dǎo)者。2014年至2016年9月21日，沙利 文作為獨立行業(yè)咨詢專家見證了59家企業(yè)在香港主板市

12、場成功上市，按行業(yè)顧問費用計算，占了同期 上市公司的43%。2.2 市場信息圖8：生活用品市場空間與增速圖7：人均可支配收入與增速2.2 市場信息市場空間與增速圖10：世界品牌零售市場空間與增速圖9：中國品牌零售市場空間與增速2.2 市場信息市場空間與增速圖12：發(fā)展中國家品牌零售市場空間與增速圖11：發(fā)達國家品牌零售市場空間與增速2.2 市場信息市場空間與增速名創(chuàng)優(yōu)品的經(jīng)營概述：全球品牌零售商，提供設(shè)計主導(dǎo)的生活用品。以“MINISO”為全球零售品牌，通過4 千多家線下零售店進行銷售直達消費者。其中，中國2500家，國外1600家，直營129家。名創(chuàng)優(yōu)品經(jīng)營情況的總體介紹2.3 經(jīng)營概述聯(lián)合

13、品牌合作我們與 17 個 IP 許可方建立了品牌合作關(guān)系，這些共同品牌擁有 Marvel，迪士尼和 HelloKitty 等熱門品牌。動態(tài)的產(chǎn)品開發(fā)我們的理念是每 7 天從大約 10,000 個產(chǎn)品創(chuàng)意的大型庫中精 心選擇大約 100 個新的 SKU，我們將其稱為“ 711 理念”。高效的供應(yīng)鏈利用中國無與倫比的龐大供應(yīng)鏈，我們直接從可以滿2.3 經(jīng)營概述足我們復(fù)雜需求的中國合格制造商那里采購產(chǎn)品。名創(chuàng)優(yōu)品經(jīng)營的關(guān)鍵產(chǎn)品開發(fā)2.4 核心產(chǎn)品或服務(wù)名創(chuàng)優(yōu)品的核心產(chǎn)品2.5 商業(yè)模式名創(chuàng)優(yōu)品的商業(yè)模式09重要伙伴：有些業(yè)務(wù)要外包， 而另外一些資源需 要從企業(yè)外部獲得。07關(guān)鍵業(yè)務(wù)：通過執(zhí)行一些關(guān)鍵

14、業(yè)務(wù)活動，運轉(zhuǎn)商 業(yè)模式。02價值主張：通過價值主張來解決客戶難題和滿足 客戶需求。03客戶關(guān)系：通過溝通、分銷和銷售渠道向客戶傳 遞價值主張。01客戶細分：企業(yè)或機構(gòu)所服務(wù)的一個或多個客戶 分類群體。06核心資源：核心資源是提供和 交付先前描述要素 所必備的重要資產(chǎn)。04渠道通路：在每一個客戶細分市場建立和維護客 戶關(guān)系。02成本結(jié)構(gòu)：商業(yè)模式上述要素所引發(fā)的成本構(gòu)成。05收入來源：收入來源產(chǎn)生于成功提供給客戶的價值主張。2.5 商業(yè)模式商業(yè)模式畫布客戶細分：企業(yè)或機構(gòu)所服 務(wù)的一個或多個客戶分類群 體。價值主張：通過價值主張來 解決客戶難題和滿足客戶需 求。2.5 商業(yè)模式名創(chuàng)優(yōu)品的商業(yè)模

15、式客戶關(guān)系：通過溝通、分銷 和銷售渠道向客戶傳遞價值 主張。核心資源：核心資源是提供 和交付先前描述要素所必備 的重要資產(chǎn)。2.5 商業(yè)模式名創(chuàng)優(yōu)品的商業(yè)模式重要伙伴：有些業(yè)務(wù)要外包， 而另外一些資源需要從企業(yè) 外部獲得。關(guān)鍵業(yè)務(wù)：通過執(zhí)行一些關(guān) 鍵業(yè)務(wù)活動，運轉(zhuǎn)商業(yè)模式。2.5 商業(yè)模式名創(chuàng)優(yōu)品的商業(yè)模式快速成長的全球價值零售商，提供以 設(shè)計為主導(dǎo)的生活方式產(chǎn)品高效的供應(yīng)鏈，實 現(xiàn)物超所值深入的知識和數(shù)字 化推動卓越運營全球化能力助推規(guī) 模擴張具有普遍吸引力的 經(jīng)常翻新產(chǎn)品分類2.6 競爭優(yōu)勢高效，可擴展的MINISO 零售合作伙伴模式截至 2020 年 6 月30 日，我們的產(chǎn)品通過我們的 18個租賃倉庫進行了分銷，其中 9 個位于中國。我們將每個倉庫中的 產(chǎn)品主要分發(fā)到附近 的市場，同時也使用 我們在中國的一些倉 庫來分發(fā)到國際市場。從供應(yīng)商處采購時， 我們運行集中式采購 系統(tǒng)。我們一直在加 強與現(xiàn)有合格供應(yīng)商 的合作，并吸引新的 有能力的供應(yīng)商。我 們會定期就各種與生 產(chǎn)有關(guān)的問題向供應(yīng) 商提供改進建議，包 括