特高壓快速推進(jìn)工控核心標(biāo)的一季度表現(xiàn)優(yōu)異

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250021 電力設(shè)備 2019 年報(bào)、2020 一季報(bào)概況 5 HYPERLINK l _TOC_250020 1.12019 年報(bào)概況 5 HYPERLINK l _TOC_250019 1.22020 一季報(bào)概況 5 HYPERLINK l _TOC_250018 一次設(shè)備： 特高壓推進(jìn)支撐輸變電板塊一季度業(yè)績(jī) 7 HYPERLINK l _TOC_250017 2019 年細(xì)分板塊梳理 7 HYPERLINK l _TOC_250016 2020 一季度細(xì)分板塊梳理 7 HYPERLINK l _TOC_250015 2019 年、2020 一季

2、度細(xì)分板塊分析 8 HYPERLINK l _TOC_250014 二次設(shè)備：工控核心標(biāo)的一季報(bào)表現(xiàn)優(yōu)異 11 HYPERLINK l _TOC_250013 2019 年細(xì)分板塊梳理 11 HYPERLINK l _TOC_250012 2020 一季度細(xì)分板塊梳理 11 HYPERLINK l _TOC_250011 2019 年、2020 一季度細(xì)分板塊分析 12 HYPERLINK l _TOC_250010 電力設(shè)備公司成長(zhǎng)性梳理 15 HYPERLINK l _TOC_250009 2019 年各公司歸母凈利潤(rùn)排序 15 HYPERLINK l _TOC_250008 2020 年

3、一季度各公司歸母凈利潤(rùn)排序 17 HYPERLINK l _TOC_250007 2020 二季度業(yè)績(jī)前瞻 18 HYPERLINK l _TOC_250006 特高壓快速推進(jìn)，工控核心標(biāo)的一季度表現(xiàn)優(yōu)異 20 HYPERLINK l _TOC_250005 板塊估值及漲跌幅 20 HYPERLINK l _TOC_250004 特高壓：老線加速、新線加碼 20 HYPERLINK l _TOC_250003 工控：核心標(biāo)的一季度表現(xiàn)優(yōu)異，顯現(xiàn)較強(qiáng)的進(jìn)口替代能力 21 HYPERLINK l _TOC_250002 新能源車中游：關(guān)注海外一線車企供貨商及充電標(biāo)的 22 HYPERLINK l

4、_TOC_250001 低壓電器：持續(xù)推薦核心標(biāo)的 22 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示 23圖目錄圖 1一次設(shè)備收入同比增速（2019，%） 7圖 2一次設(shè)備歸母凈利潤(rùn)同比增速（2019，%） 7圖 3一次設(shè)備毛利率（2018，2019，%） 7圖 4一次設(shè)備期間費(fèi)用率（2018，2019，%） 7圖 5一次設(shè)備收入同比增速（2020Q1，%） 8圖 6一次設(shè)備歸母凈利潤(rùn)同比增速（2020 Q1，%） 8圖 7一次設(shè)備毛利率（2019 Q1，2020 Q1，%） 8圖 8一次設(shè)備期間費(fèi)用率（2019 Q1，2020 Q1，%） 8圖 9二次設(shè)備收入同比增速（2019

5、，%） 11圖 10二次設(shè)備歸母凈利潤(rùn)同比增速（2019，%） 11圖 11二次設(shè)備毛利率（2018，2019，%） 11圖 12二次設(shè)備期間費(fèi)用率（2018，2019，%） 11圖 13二次設(shè)備收入同比增速（2020Q1，%） 12圖 14二次設(shè)備歸母凈利潤(rùn)同比增速（2020 Q1，%） 12圖 15二次設(shè)備毛利率（2019 Q1，2020 Q1，%） 12圖 16二次設(shè)備期間費(fèi)用率（2019 Q1，2020 Q1，%） 12圖 17各板塊市盈率對(duì)比（2020E PE，倍） 20圖 18各板塊年初至今漲跌幅對(duì)比（%） 20表目錄表 1電力設(shè)備上市公司 2019 年業(yè)績(jī)情況（%） 5表 2電力

6、設(shè)備上市公司 2020 年一季度業(yè)績(jī)情況（%） 5表 3電力設(shè)備上市公司 2019 年全年及分季度歸母凈利潤(rùn)增速（1）（%） 15表 4電力設(shè)備上市公司 2019 年全年及分季度歸母凈利潤(rùn)增速（2）（%） 16表 5電力設(shè)備上市公司 2019 年全年及分季度歸母凈利潤(rùn)增速（3）（%） 16表 6電力設(shè)備上市公司 2020 年 Q1 及分季度歸母凈利潤(rùn)增速（1）（%） 17表 7電力設(shè)備上市公司 2020 年 Q1 及分季度歸母凈利潤(rùn)增速（2）（%） 18表 8電力設(shè)備上市公司 2020 年 Q1 及分季度歸母凈利潤(rùn)增速（3）（%） 18表 9電力設(shè)備上市公司 2020 年 Q2 業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)（%）

7、 19電力設(shè)備 2019 年報(bào)、2020 一季報(bào)概況2019 年報(bào)概況一次設(shè)備歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增 14.30%。各板塊的凈利潤(rùn)增速分別為：輸變電 7.50%，配電 22.50%，低壓電氣 14.17%，鐵塔電纜-20.25%，發(fā)電設(shè)備 21.59%，電機(jī)及零部件 29.71%。二次設(shè)備歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增 19.10%。各板塊的凈利潤(rùn)增速分別為：智能電網(wǎng) 20.78%，智能用電 29.84%，電廠等自動(dòng)化 21.50%，工控&節(jié)能環(huán)保-28.98%，電源 60.17%，智能表 10.23%。表 1 電力設(shè)備上市公司 2019 年業(yè)績(jī)情況（%）營(yíng)收增速%歸母凈利增速%毛利率%毛利率同比pc

8、t期間費(fèi)用率%期間費(fèi)用率同比pct一次設(shè)備：10.8014.3020.24-0.4114.480.15輸變電1.517.5020.55-0.0515.010.71配電3.9222.5025.820.8520.131.33低壓電氣10.9514.1729.410.3714.98-0.59鐵塔電纜7.79-20.2514.490.5211.651.33發(fā)電設(shè)備18.6121.5919.27-1.4714.31-0.83電機(jī)及零部件8.9329.7122.56-1.7119.020.55二次設(shè)備：8.6619.1030.710.1319.880.25智能電網(wǎng)12.3620.7828.710.0916

9、.89-0.24智能用電-0.1929.8436.491.6821.15-0.01電廠等自動(dòng)化21.6921.5033.080.2724.42-0.61工控&節(jié)能環(huán)保2.40-28.9829.32-0.9325.032.10電源12.5660.1729.971.2520.030.59智能表10.6610.2349.28-0.9628.590.27資料來源：Wind，海通證券研究所2020 一季報(bào)概況一次設(shè)備歸屬母公司凈利潤(rùn)同比降 47.53%。各板塊的凈利潤(rùn)增速分別為：輸變電 5.41%，配電-80.93%，低壓電氣-35.89%，鐵塔電纜-141.80%，發(fā)電設(shè)備-46.90%，電機(jī)及零部件

10、-39.50%。二次設(shè)備歸屬母公司凈利潤(rùn)同比降 43.28%。各板塊的凈利潤(rùn)增速分別為：智能電網(wǎng)-198.33%，智能用電 23.02%，電廠等自動(dòng)化-50.89%，工控&節(jié)能環(huán)保-45.60%，電源-80.46%，智能表-44.86%。表 2 電力設(shè)備上市公司 2020 年一季度業(yè)績(jī)情況（%）營(yíng)收增速%歸母凈利增速%毛利率%毛利率同比pct期間費(fèi)用率%期間費(fèi)用率同比pct一次設(shè)備：-17.65-47.5320.250.9717.322.06輸變電-3.535.4122.581.5716.38-0.73配電-37.67-80.9322.20-2.2035.1912.05低壓電氣-15.67-3

11、5.8925.003.3817.634.56鐵塔電纜-18.17-141.8013.09-0.5413.111.34發(fā)電設(shè)備-20.07-46.9021.461.5617.292.01電機(jī)及零部件-18.54-39.5022.09-0.0520.441.06二次設(shè)備：-13.02-43.2830.37-0.8829.741.60智能電網(wǎng)-17.52-198.3328.36-1.8532.071.43智能用電-0.7023.0235.040.1324.09-2.49電廠等自動(dòng)化-9.28-50.8924.72-3.5727.252.64工控&節(jié)能環(huán)保-5.53-45.6029.980.7030.

12、213.04電源-23.94-80.4628.93-0.3229.546.21智能表-31.26-44.8645.41-4.0238.747.27資料來源：Wind，海通證券研究所一次設(shè)備： 特高壓推進(jìn)支撐輸變電板塊一季度業(yè)績(jī)2019 年細(xì)分板塊梳理2019 年，一次設(shè)備行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng) 10.80%，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 14.30%。毛利率同比降 0.41 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)率同比增 0.15 個(gè)百分點(diǎn)。2019 年，各板塊的收入增速分別為：輸變電 1.51%，配電 3.92%，低壓電氣10.95%，鐵塔電纜 7.79%，發(fā)電設(shè)備 18.61%，電機(jī)及零部件 8.93%。2019 年，各板塊的歸母

13、凈利潤(rùn)增速分別為：輸變電 7.50%，配電 22.50%，低壓電氣 14.17%，鐵塔電纜-20.25%，發(fā)電設(shè)備 21.59%，電機(jī)及零部件 29.71%。 圖1 一次設(shè)備收入同比增速（2019，%）營(yíng)業(yè)收入同比增速(%)18.6110.958.937.793.921.5120181614121086420輸變電配電低壓電氣鐵塔電纜發(fā)電設(shè)備 電機(jī)及零部件圖2 一次設(shè)備歸母凈利潤(rùn)同比增速（2019，%）歸母凈利潤(rùn)同比增速(%)22.5014.1729.7121.597.50-20.25403020100-10-20-30-40-50-60輸變電配電低壓電氣 鐵塔電纜 發(fā)電設(shè)備 電機(jī)及零部件 資

14、料來源：Wind 資訊，海通證券研究所資料來源：Wind 資訊，海通證券研究所2019 年，各板塊的毛利率變動(dòng)幅度分別為：輸變電-0.05pct，配電 0.85pct，低壓電氣 0.37pct，鐵塔電纜 0.52pct，發(fā)電設(shè)備-1.47pct，電機(jī)及零部件-1.71pct。2019 年，各板塊的期間費(fèi)率變動(dòng)幅度分別為：輸變電 0.71pct，配電 1.33pct，低壓電氣-0.59pct，鐵塔電纜 1.33pct，發(fā)電設(shè)備-0.83pct，電機(jī)及零部件 0.55pct。圖3 一次設(shè)備毛利率（2018，2019，%）圖4 一次設(shè)備期間費(fèi)用率（2018，2019，%） 毛利率 2018毛利率 2

15、01929.4129.0524.97 25.8220.5920.5524. 22.562720.74 19.2713.97 14.49期間費(fèi)用率 2018期間費(fèi)用率 201918.80 20.1318. 19.024814.2915.0115.5714.9815.1414.3110.32 11.65403030202010100輸變電配電低壓電氣鐵塔電纜發(fā)電設(shè)備 電機(jī)及零部件0輸變電配電低壓電氣鐵塔電纜發(fā)電設(shè)備 電機(jī)及零部件 資料來源：Wind 資訊，海通證券研究所資料來源：Wind 資訊，海通證券研究所2020 一季度細(xì)分板塊梳理2020 年一季度，一次設(shè)備行業(yè)營(yíng)業(yè)收入下降 17.65%、凈

16、利潤(rùn)下降 47.53%。毛利率同比增 0.97 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)率同比增 2.06 個(gè)百分點(diǎn)。2020 年一季度，各板塊的收入增速分別為：輸變電-3.53%，配電-37.67%，低壓電氣-15.67%，鐵塔電纜-18.17%，發(fā)電設(shè)備-20.07%，電機(jī)及零部件-18.54%。2020 年一季度， 各板塊的歸母凈利潤(rùn)增速分別為： 輸變電 5.41% ，配電-80.93%，低壓電氣-35.89%，鐵塔電纜-141.80%，發(fā)電設(shè)備-46.90%，電機(jī)及零部件-39.50%。圖5 一次設(shè)備收入同比增速（2020Q1，%）圖6 一次設(shè)備歸母凈利潤(rùn)同比增速（2020 Q1，%） 0-5-10-15-2

17、0-25-30-35-40輸變電-37.67-3.53-15.67-18.17-20.07-18.54營(yíng)業(yè)收入同比增速(%)配電低壓電氣鐵塔電纜發(fā)電設(shè)備 電機(jī)及零部件3010-10-30-50-70-90-110-130-150歸母凈利潤(rùn)同比增速(%)5.41-35.89-46.90-39.50-80.93鐵塔電纜輸變電配電低壓電氣-141.80發(fā)電設(shè)備 電機(jī)及零部件 資料來源：Wind 資訊，海通證券研究所資料來源：Wind 資訊，海通證券研究所2020 年一季度，各板塊的毛利率變動(dòng)幅度分別為：輸變電 1.57pct，配電-2.20pct，低壓電氣 3.38 pct，鐵塔電纜-0.54pct

18、，發(fā)電設(shè)備 1.56pct，電機(jī)及零部件-0.05pct。2020 年一季度，各板塊的期間費(fèi)率變動(dòng)幅度分別為：輸變電-0.73pct，配電12.05pct，低壓電氣 4.56 pct，鐵塔電纜 1.34pct，發(fā)電設(shè)備 2.01pct，電機(jī)及零部件1.06pct。圖7 一次設(shè)備毛利率（2019 Q1，2020 Q1，%）圖8 一次設(shè)備期間費(fèi)用率（2019 Q1，2020 Q1，%） 毛利率 2019一季度毛利率 2020一季度25.0021.0122.5824.4022.20 21.6222.0921.46 22.1419.9013.63 13.09期間費(fèi)用率 2019一季度期間費(fèi)用率 202

19、0一季度 35.1923.1417.6317.11 16.3820.4417.29 19.3813.0811.7615.2813.1140403030202010100輸變電配電低壓電氣鐵塔電纜發(fā)電設(shè)備 電機(jī)及零部件0輸變電配電低壓電氣鐵塔電纜發(fā)電設(shè)備 電機(jī)及零部件 資料來源：Wind 資訊，海通證券研究所資料來源：Wind 資訊，海通證券研究所2019 年、2020 一季度細(xì)分板塊分析一次設(shè)備分板塊來看：2019 年：收入：各板塊收入不同程度增長(zhǎng)，發(fā)電設(shè)備收入快速增長(zhǎng)，其他板塊穩(wěn)健增長(zhǎng)。歸母凈利潤(rùn)：特塔電纜有所下滑，其他板塊不同程度增長(zhǎng)，其中配電、發(fā)電設(shè)備、電機(jī)及零部件板塊歸母凈利潤(rùn)有較快增

20、長(zhǎng)。毛利率：發(fā)電設(shè)備、電機(jī)及零部件毛利率有 1pct 以上的下滑，其他板塊毛利率較為穩(wěn)定，變動(dòng)幅度均在 1pct 之內(nèi)。期間費(fèi)率：配電、鐵塔電纜期間費(fèi)率有 1pct 以上的提升，其他板塊期間費(fèi)率較為穩(wěn)定，變動(dòng)幅度均在 1pct 之內(nèi)。2020 年一季度：收入：各板塊收入不同程度下滑，其中輸變電略有下滑，其他板塊收入均有10%以上的下滑。歸母凈利潤(rùn)：輸變電板塊歸母凈利潤(rùn)略有增長(zhǎng)，源于毛利率提升等原因。其他板塊歸母凈利潤(rùn)明顯下滑。我們認(rèn)為，一季度疫情造成電網(wǎng)建設(shè)的延遲等，是這些板 塊收入、歸母凈利潤(rùn)下滑的主要原因之一。毛利率：低壓電氣板塊毛利率有明顯提升，同比增 3.38 pct。主要源于個(gè)股眾業(yè)

21、達(dá)毛利率提升。期間費(fèi)率：配電板塊期間費(fèi)率同比增 12.05pct，源于 ST 天成、*ST 華儀等個(gè)股期間費(fèi)率提升較快。具體來看：輸變電2019 年，輸變電板塊收入同比增 1.51%，歸母凈利潤(rùn)同比增 7.50%，毛利率同比降 0.05 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)率同比增 0.71 個(gè)百分點(diǎn)。2020 年一季度，輸變電是一次設(shè)備中表現(xiàn)相對(duì)好的板塊。收入同比降 3.53%，歸母凈利潤(rùn)同比增 5.41%，毛利率同比增 1.57 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)率同比降 0.73 個(gè)百分點(diǎn)。2020 年一季度，思源電氣歸母凈利潤(rùn) 8817.03 萬元，同比增 336.31%，公司開關(guān)類、智能設(shè)備類產(chǎn)品收入增長(zhǎng)，整體毛利率提升

22、了 4.89pct。2020 年一季度，大連電瓷歸母凈利潤(rùn) 1498.01 萬元，同比增 297.54%。公司銷售高附加值產(chǎn)品較多，銷售毛利率大幅增長(zhǎng)。產(chǎn)業(yè)層面，2020 年 2 月 7 日，國(guó)網(wǎng)推出“全力恢復(fù)建設(shè)助推企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的舉措”。重點(diǎn)提及特高壓：（1）未開工項(xiàng)目：加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度，加快推進(jìn)南陽-荊門-長(zhǎng)沙、南昌-長(zhǎng)沙等特高壓交流，白鶴灘-江蘇、白鶴灘-浙江特高壓直流等項(xiàng)目前期進(jìn)度，力爭(zhēng)盡早核準(zhǔn)開工。（2）已開工及新開工項(xiàng)目：加大陜北-武漢特高壓直流等新投資項(xiàng)目開工力度。全面復(fù)工青海-河南、雅中-江西特高壓直流，張北柔性直流，蒙西-晉中、張北-雄安特高壓交流等重大項(xiàng)目建設(shè)。我

23、們認(rèn)為，特高壓項(xiàng)目的推進(jìn)，對(duì)于輸變電板塊一季度的收入、歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)有一定的支撐作用，對(duì)于該板塊后續(xù)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也會(huì)起到明顯的拉動(dòng)作用。低壓電氣2019 年，低壓電氣板塊收入同比增 10.95 %，歸母凈利潤(rùn)同比增 14.17 %，毛利率同比增 0.37 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)率同比降 0.59 個(gè)百分點(diǎn)。2020 年一季度，低壓電氣板塊收入同比降 15.67%，歸母凈利潤(rùn)同比降 35.89%，毛利率同比增 3.38 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)率同比增 4.56 個(gè)百分點(diǎn)。2019 年，板塊主要公司收入均保持了穩(wěn)健或較快的增長(zhǎng)，2020 年一季度，因?yàn)橐咔榈挠绊?，大部分公司收入、歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，良信電器表現(xiàn)

24、較好，收入、歸母凈利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，隨著疫情的逐步緩解，低壓電氣板塊收入、歸母凈利潤(rùn)有望重現(xiàn)較快增長(zhǎng)。盈利水平方面，2020 年一季度板塊毛利率同比增 3.38pct，主要是個(gè)股-眾業(yè)達(dá)的因素。良信電器 2019 年收入同比增 29.53%，毛利率同比降 0.06pct，歸母凈利同比增 23.03%。2020 年一季度收入同比增 17.39%，歸母凈利潤(rùn)同比增 5.26%。公司在地產(chǎn)、通信等領(lǐng)域深度拓展。（1）智能樓宇領(lǐng)域，公司進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，深入高端寫字樓與商業(yè)配電系統(tǒng)，提升新簽續(xù)簽戰(zhàn)略客戶數(shù)量，與碧桂園等簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。（2）信息通訊領(lǐng)域，運(yùn)用于 5G 網(wǎng)絡(luò)的 1U 產(chǎn)品上

25、市，與三大運(yùn)營(yíng)商及設(shè)備商保持良好合作關(guān)系，公司 1U 斷路器需求快速爆發(fā)。宏發(fā)股份 2019 年收入同比增 2.93%；主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率同比增 0.13pct；歸母凈利潤(rùn)同比增 0.75%。2020 年一季度收入同比降 11.42%；毛利率 39.52%同比增 1.35pct；歸母凈利潤(rùn)同比降 9.37%。2020 年一季度公司收入、歸母凈利潤(rùn)的下滑主要源于新冠疫情的影響等，導(dǎo)致發(fā)貨物流不暢，以及公司部分客戶停工停產(chǎn)，終端市場(chǎng)需求表現(xiàn)較為疲弱。4 月份起，隨著國(guó)內(nèi)新冠疫情影響逐步減弱，各地客戶有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)需求明顯回暖，公司平均產(chǎn)能利用率穩(wěn)定在 80%以上。未來隨著疫情防控進(jìn)一步取得成效，我

26、們預(yù)計(jì)公司整體業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將快速有效恢復(fù)。正泰電器 2019 年收入同比增 10.23%，歸母凈利潤(rùn)同比增 4.74%。2020 年一季度收入同比降 4.94%，歸母凈利潤(rùn)同比降 36.93%。公司深度聚焦電網(wǎng)、民用商業(yè)建筑、基礎(chǔ)設(shè)施、通信、工控自動(dòng)化、新能源與工業(yè)等行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)。2019 年，公司成功進(jìn)駐碧桂園、新力地產(chǎn)等百?gòu)?qiáng)房企 10 家，入圍中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)交建、中國(guó)電建等大型央企成員企業(yè)戰(zhàn)略供應(yīng)商。公牛集團(tuán) 2019 年收入同比增 10.76%，歸母凈利潤(rùn)同比增 37.38%；2020 一季度收入同比降 37.96%，歸母凈利潤(rùn)同比降 57.68%。公司在民用電工領(lǐng)域內(nèi)創(chuàng)

27、新性地推行線下“配送訪銷”的銷售模式，形成了較難復(fù)制的線下營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。同時(shí)，公司已全面入駐天貓、淘寶、京東、唯品會(huì)等領(lǐng)先電商平臺(tái)，有效開拓了數(shù)十家線上授權(quán)經(jīng)銷商，2019年度公司轉(zhuǎn)換器、墻壁開關(guān)插座兩個(gè)品類天貓市場(chǎng)占有率均為第一。發(fā)電設(shè)備板塊2019 年，發(fā)電設(shè)備板塊收入同比增 18.61%，歸母凈利潤(rùn)同比增 21.59%，毛利率同比降 1.47 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)率同比降 0.83 個(gè)百分點(diǎn)。2020 年一季度，發(fā)電設(shè)備板塊收入同比降 20.07%，歸母凈利潤(rùn)同比降 46.90%，毛利率同比增 1.56 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)率同比增 2.01 個(gè)百分點(diǎn)。上海電氣 2019 年總收入同比增 26.05

28、%，歸母凈利潤(rùn)同比增 16.06%；2020 年一季度總收入同比降 28.32%，歸母凈利潤(rùn)同比降 85.11%，收入、歸母凈利潤(rùn)下降主要源于疫情影響。2019 年，公司各業(yè)務(wù)板塊收入均有較快增長(zhǎng)。公司中標(biāo)中國(guó)首個(gè)風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)示范基地內(nèi)蒙古烏蘭察布風(fēng)電基地一期 600 萬千瓦示范項(xiàng)目的 140 萬千瓦風(fēng)電機(jī)組訂單，為全球陸上風(fēng)電史上最大訂單。同時(shí)，公司燃煤發(fā)電設(shè)備業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)保持高效燃煤機(jī)組市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，同時(shí)推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，通過海外火電市場(chǎng)訂單平滑國(guó)內(nèi)火電市場(chǎng)需求下降的影響。二次設(shè)備：工控核心標(biāo)的一季報(bào)表現(xiàn)優(yōu)異2019 年細(xì)分板塊梳理2019 年，二次設(shè)備行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng) 8.66%、歸母凈利

29、潤(rùn)增長(zhǎng) 19.10%。毛利率同比增 0.13 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)率同比增 0.25 個(gè)百分點(diǎn)。2019 年，各板塊的收入增速分別為：智能電網(wǎng) 12.36%，智能用電-0.19%，電廠等自動(dòng)化 21.69%，工控&節(jié)能環(huán)保 2.40%，電源 12.56%，智能表 10.66%。2019 年，各板塊的歸母凈利潤(rùn)增速分別為： 智能電網(wǎng) 20.78% ， 智能用電29.84%，電廠等自動(dòng)化 21.50%，工控&節(jié)能環(huán)保-28.98%，電源 60.17%，智能表10.23%。 圖9 二次設(shè)備收入同比增速（2019，%）營(yíng)業(yè)收入同比增速(%)21.6912.3612.5610.662.40-0.193530

30、2520151050-5圖10 二次設(shè)備歸母凈利潤(rùn)同比增速（2019，%）60.17歸母凈利潤(rùn)同比增速(%)29.8420.7821.5010.23-28.98706050403020100-10-20-30智能電網(wǎng)智能用電 電廠等自動(dòng)化工控&節(jié)能環(huán)保電源智能表-40智能電網(wǎng) 智能用電 電廠等自動(dòng) 工控&節(jié)能電源智能表化環(huán)保資料來源：Wind 資訊，海通證券研究所資料來源：Wind 資訊，海通證券研究所2019 年，各板塊的毛利率變動(dòng)幅度分別為：智能電網(wǎng) 0.09pct，智能用電 1.68pct，電廠等自動(dòng)化 0.27pct，工控&節(jié)能環(huán)保-0.93pct，電源 1.25pct，智能表-0.9

31、6pct。2019 年，各板塊的期間費(fèi)率變動(dòng)幅度分別為：智能電網(wǎng)-0.24 pct，智能用電-0.01pct，電廠等自動(dòng)化-0.61 pct，工控&節(jié)能環(huán)保 2.10 pct，電源 0.59 pct，智能表 0.27 pct。圖11 二次設(shè)備毛利率（2018，2019，%）圖12 二次設(shè)備期間費(fèi)用率（2018，2019，%） 毛利率 2018毛利率 201950.23 49.2834.81 36.49 32.8 33.08128.6228.7130.2529.3228.72 29.97期間費(fèi)用率 2018期間費(fèi)用率 201928.3228.5921.16 21.1525.0324.42 22.

32、9325.0319.4417.14 16.8920.036040503040302020100智能電網(wǎng)智能用電 電廠等自動(dòng)化工控&節(jié)能電源環(huán)保智能表100智能電網(wǎng)智能用電 電廠等自動(dòng)化工控&節(jié)能電源環(huán)保智能表 資料來源：Wind 資訊，海通證券研究所資料來源：Wind 資訊，海通證券研究所3.2 2020 一季度細(xì)分板塊梳理2020 年一季度，二次設(shè)備行業(yè)營(yíng)業(yè)收入下降 13.02%、歸母凈利潤(rùn)下降 43.28%。毛利率同比降 0.88 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)率同比增 1.60 個(gè)百分點(diǎn)。2020 年一季度，各板塊的收入增速分別為：智能電網(wǎng)-17.52%，智能用電-0.70%，電廠等自動(dòng)化-9.28%

33、，工控&節(jié)能環(huán)保-5.53%，電源-23.94%，智能表-31.26%。2020 年一季度，各板塊的歸母凈利潤(rùn)增速分別為：智能電網(wǎng)-198.33%，智能用電23.02%，電廠等自動(dòng)化-50.89%，工控&節(jié)能環(huán)保-45.60%，電源-80.46%，智能表-44.86%。 圖13 二次設(shè)備收入同比增速（2020Q1，%）-0.70-5.53-9.28-17.52-23.94營(yíng)業(yè)收入同比增速(%)-31.260-5-10-15-20-25-30-35-40圖14 二次設(shè)備歸母凈利潤(rùn)同比增速（2020 Q1，%）23.02-50.89-45.60-44.86-80.46-198.33歸母凈利潤(rùn)同比增

34、速(%)500-50-100-150-200智能電網(wǎng)智能用電 電廠等自動(dòng)化工控&節(jié)能環(huán)保電源智能表-250智能電網(wǎng) 智能用電 電廠等自動(dòng) 工控&節(jié)能電源智能表化環(huán)保資料來源：Wind 資訊，海通證券研究所資料來源：Wind 資訊，海通證券研究所2020 年一季度，各板塊的毛利率變動(dòng)幅度分別為：智能電網(wǎng)-1.85 pct，智能用電0.13 pct，電廠等自動(dòng)化-3.57 pct，工控&節(jié)能環(huán)保 0.70 pct，電源-0.32 pct，智能表-4.02pct。2020 年一季度，各板塊的期間費(fèi)率變動(dòng)幅度分別為：智能電網(wǎng) 1.43 pct，智能用電-2.49 pct，電廠等自動(dòng)化 2.64 pct

35、，工控&節(jié)能環(huán)保 3.04 pct，電源 6.21 pct，智能表7.27 pct。圖15 二次設(shè)備毛利率（2019 Q1，2020 Q1，%）圖16 二次設(shè)備期間費(fèi)用率（2019 Q1，2020 Q1，%） 毛利率 2019一季度毛利率 2020一季度49.4345.4134.92 35.0430.21 28.3628.2929.28 29.98 29.24 28.9324.72期間費(fèi)用率 2019一季度32.0730.64期間費(fèi)用率 2020一季度38.7431.426.5824.6127.25 27.1724.0930.2123.3329.5466040503040302020100智能

36、電網(wǎng)智能用電 電廠等自動(dòng)化工控&節(jié)能電源環(huán)保智能表100智能電網(wǎng)智能用電 電廠等自動(dòng)化工控&節(jié)能電源環(huán)保智能表 資料來源：Wind 資訊，海通證券研究所資料來源：Wind 資訊，海通證券研究所2019 年、2020 一季度細(xì)分板塊分析二次設(shè)備分板塊來看：2019 年：收入：智能用電收入略有下滑，其他板塊收入不同程度增長(zhǎng)，其中電廠等自動(dòng)化收入快速增長(zhǎng)，其他板塊收入穩(wěn)健增長(zhǎng)。歸母凈利潤(rùn)：工控&節(jié)能環(huán)保有所下滑，其他板塊不同程度增長(zhǎng)，其中電源、智能用電、電廠等自動(dòng)化、智能電網(wǎng)板塊歸母凈利潤(rùn)有較快增長(zhǎng)。毛利率：智能用電、電源毛利率有 1pct 以上的提升，其他板塊毛利率較為穩(wěn)定，變動(dòng)幅度均在 1pct

37、 之內(nèi)。期間費(fèi)率：工控&節(jié)能環(huán)保期間費(fèi)率有 2pct 以上的提升，其他板塊期間費(fèi)率較為穩(wěn)定，變動(dòng)幅度均在 1pct 之內(nèi)。2020 年一季度：收入：各板塊收入不同程度下滑，其中智能用電略有下滑，其他板塊收入均有 5%以上的下滑。歸母凈利潤(rùn)：智能用電板塊歸母凈利潤(rùn)有所增長(zhǎng)，源于期間費(fèi)用率降低等原因。其他板塊歸母凈利潤(rùn)明顯下滑。我們認(rèn)為，一季度疫情是這些板塊收入、歸母凈利潤(rùn)下滑的主要原因之一。毛利率：智能電網(wǎng)、電廠等自動(dòng)化、智能表毛利率有 1pct 以上的下降，其他板塊毛利率較為穩(wěn)定，變動(dòng)幅度均在 1pct 之內(nèi)。期間費(fèi)率：智能用電期間費(fèi)率同比降 2.49pct，其他板塊期間費(fèi)率均有不同程度的上升

38、。具體來看：工控&節(jié)能環(huán)保2019 年，工控&節(jié)能環(huán)保板塊收入同比增 2.40%，歸母凈利潤(rùn)同比降 28.98 %，毛利率同比降 0.93 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)率同比增 2.10 個(gè)百分點(diǎn)。2020 年一季度， 工控&節(jié)能環(huán)保板塊收入同比降 5.53% ，歸母凈利潤(rùn)同比降45.60 %，毛利率同比增 0.70 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)率同比增 3.04 個(gè)百分點(diǎn)。2020 年一季度，由于疫情影響，對(duì)工控&節(jié)能環(huán)保板塊的收入、歸母凈利潤(rùn)造成了影響，但是工控核心公司：匯川技術(shù)、信捷電氣，收入、歸母凈利潤(rùn)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)，我們認(rèn)為表現(xiàn)出了較強(qiáng)的進(jìn)口替代能力。匯川技術(shù) 2020 年一季度訂單快速增長(zhǎng)：訂單同比增長(zhǎng) 3

39、5.48%。其中，工業(yè)自動(dòng)化 &電梯&工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)訂單同比增長(zhǎng) 38.02%，新能源汽車&軌道交通業(yè)務(wù)訂單同比增長(zhǎng) 17.49%。信捷電氣 2020 年一季度收入快速增長(zhǎng)源于成套解決方案銷售增長(zhǎng)。智能電網(wǎng)2019 年，智能電網(wǎng)板塊收入同比增 12.36%，歸母凈利潤(rùn)同比增 20.78%，毛利率同比增 0.09 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)率同比降 0.24 個(gè)百分點(diǎn)。2020 年一季度，智能電網(wǎng)板塊收入同比降 17.52%，歸母凈利潤(rùn)同比降 198.33%，毛利率同比降 1.85 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)率同比增 1.43 個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)電南瑞 2019 年?duì)I收同比增 13.61%，歸母凈利潤(rùn)同比增 4.35%。

40、2020 年一季度營(yíng)收同比增 3.27%，歸母凈利潤(rùn)同比降 1.03%。我們認(rèn)為，疫情一定程度影響電網(wǎng)項(xiàng)目的投資及建設(shè)進(jìn)度，對(duì)于公司一季度收入、歸母凈利潤(rùn)造成了影響，但這只是短期的 擾動(dòng)。隨著疫情的緩解，電網(wǎng)項(xiàng)目建設(shè)及投資，我們認(rèn)為會(huì)快速推進(jìn)。智能用電2019 年，智能用電板塊收入同比降 0.19%，歸母凈利潤(rùn)同比增 29.84%，毛利率同比增 1.68 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)率同比降 0.01 個(gè)百分點(diǎn)。2020 年一季度，智能用電板塊收入同比降 0.70%，歸母凈利潤(rùn)同比增 23.02%，毛利率同比增 0.13 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)率同比降 2.49 個(gè)百分點(diǎn)。2020 年一季度，在其他二次設(shè)備板塊

41、凈利潤(rùn)下滑的情況下，智能用電板塊凈利潤(rùn)呈現(xiàn)正增長(zhǎng)，炬華科技、紅相股份等歸母凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)。炬華科技 2019 年?duì)I收同比增 2.35%，歸母凈利潤(rùn)同比增 78.87%。2020 年一季度營(yíng)收同比降 7.88%，歸母凈利潤(rùn)同比增 28.40%。一季凈利潤(rùn)增速高于收入增速，源于毛利率提升、期間費(fèi)率降低以及壞賬準(zhǔn)備減少等因素。公司在電網(wǎng)招標(biāo)中保持市場(chǎng)份額領(lǐng)先地位，并充分利用海外子公司平臺(tái)，為公司繼續(xù)拓展海外智慧計(jì)量與采集系統(tǒng)產(chǎn)品市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)。電力設(shè)備公司成長(zhǎng)性梳理2019 年各公司歸母凈利潤(rùn)排序2019 年，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 40%以上的公司共計(jì) 50 家，行業(yè)分布在鐵塔電纜 12

42、 家；電機(jī)及零部件 7 家；工控&節(jié)能環(huán)保、配電各 5 家；輸變電、發(fā)電設(shè)備各 4 家；智能電網(wǎng)、電源、電廠等自動(dòng)化各 3 家；智能用電 2 家；智能表、低壓電氣各 1 家。板塊分布較為分散。表 3 電力設(shè)備上市公司 2019 年全年及分季度歸母凈利潤(rùn)增速（1）（%）代碼公司名稱行業(yè)2019全年2019Q42019Q32019Q22019Q12018Q42018Q3300129.SZ泰勝風(fēng)能鐵塔電纜1358.82270.94746.881557.2745.76-5414.70-78.71002560.SZ通達(dá)股份鐵塔電纜928.48142.2757.85199.46464.10-2874.62

43、787.54002606.SZ大連電瓷輸變電345.30120.45375.40603.82-188.44-4866.02-154.42002451.SZ摩恩電氣鐵塔電纜335.67-400.4947.52-2877.76390.72-87.29-128.22002335.SZ科華恒盛電源174.06310.5536.8815.1710.82-148.18-57.25603606.SH東方電纜鐵塔電纜163.74166.67107.22263.11143.72320.58574.99002452.SZ長(zhǎng)高集團(tuán)配電158.89123.53379.641458.14122.70-1638.95-1

44、63.64300447.SZ全信股份鐵塔電纜154.29111.79-68.2064.16-20.22-95516.269.79600202.SH哈空調(diào)電廠等自動(dòng)化142.690.9985.875.54154.81121.46171.94603988.SH中電電機(jī)電機(jī)及零部件135.28534.3440.04-16.27213.824.6494.99002184.SZ海得控制電廠等自動(dòng)化132.87132.62367.32174.0943.64-1737.75-182.78002630.SZ華西能源發(fā)電設(shè)備125.7799.41-49.50-83.09-24.80-409.68-6.25002

45、527.SZ新時(shí)達(dá)工控&節(jié)能環(huán)保120.5699.23-13.1216.5014.92-1310.30-52.96000400.SZ許繼電氣智能電網(wǎng)113.52261.26296.6642.24-9.06-85.84-83.37002665.SZ首航高科電廠等自動(dòng)化111.59109.40110.30-136.74247.81-3451.49-303.12300018.SZ中元股份智能電網(wǎng)111.06106.81749.30533.68-16.05-969.33-108.48300048.SZ合康新能工控&節(jié)能環(huán)保109.76100.48-232.08-17.53213.87-1583.54-

46、15.41300069.SZ金利華電輸變電109.71109.70134.80108.94-125.52-6725.62-142.46300011.SZ鼎漢技術(shù)電源107.40101.38-15.88-19.39483.56-1243.89-78.66603703.SH盛洋科技鐵塔電纜104.30100.79158.94-20.34126.99-3234.12-136.78601567.SH三星醫(yī)療智能用電103.91152.5216.03206.59126.26-80.329.63002196.SZ方正電機(jī)電機(jī)及零部件103.80100.01-42.20-101.81-45.83-1191.

47、62-57.89002249.SZ大洋電機(jī)電機(jī)及零部件102.2691.63-126.10270.50-167.65-1331.88-50.34300152.SZ科融環(huán)境工控&節(jié)能環(huán)保102.1361.70100.57112.81686.96-22682.53-1294.87300032.SZ金龍機(jī)電電機(jī)及零部件101.96110.3198.9995.0363.57-16.51-1530.20600550.SH保變電氣輸變電101.86114.00108.4847.8332.58-2765.23-482.45002276.SZ萬馬股份鐵塔電纜97.7213.15158.0169.4943.59

48、36.7711.92603819.SH神力股份電機(jī)及零部件97.49-69.30452.96-28.2755.50201.16216.74002498.SZ漢纜股份鐵塔電纜96.72-8.06158.68262.1045.39207.68-4.19002028.SZ思源電氣輸變電89.25168.10107.5821.00368.04-15.32166.66300259.SZ新天科技智能表83.31162.1257.3863.0623.44-35.61-19.45300360.SZ炬華科技智能用電78.871139.5637.596.566.33-80.1414.82603333.SH尚緯股份

49、鐵塔電纜78.8242.3527.4927.91357.57210.59106.45002851.SZ麥格米特電源78.677.1299.02153.68138.67142.6951.61002576.SZ通達(dá)動(dòng)力電機(jī)及零部件76.70135.9071.8477.6343.00-10.03140.32002300.SZ太陽電纜鐵塔電纜71.9692.4345.7264.69109.6136.661.28300105.SZ龍?jiān)醇夹g(shù)工控&節(jié)能環(huán)保67.65117.81129.43-70.69-150.83-1.19-886.46002298.SZ中電興發(fā)配電62.91108.1554.6793.7

50、9-30.012.82-5.04002112.SZ三變科技配電59.28-90.60111.54112.55110.31173.20-9.57002531.SZ天順風(fēng)能鐵塔電纜58.9579.0182.2454.946.26-0.21-0.08300062.SZ中能電氣配電56.76-626.99703.73-45.7126.3597.63104.83600580.SH臥龍電驅(qū)電機(jī)及零部件51.23-20.3219.1187.04210.851100.91-69.63300001.SZ特銳德配電50.96225.21241.92-27.61-36.18-74.53-44.17002534.SZ

51、杭鍋股份發(fā)電設(shè)備49.9975.78118.1734.6716.10-6.23-75.13002533.SZ金杯電工鐵塔電纜49.04155.1141.296.5547.6535.95-13.95002266.SZ浙富控股發(fā)電設(shè)備46.871407.49-56.78-54.66154.69-43.6158.55000682.SZ東方電子智能電網(wǎng)44.41-13.7269.8762.78413.55179.92423.05002272.SZ川潤(rùn)股份發(fā)電設(shè)備43.84168.02-102.5996.22990.85-667.395391.01002169.SZ智光電氣工控&節(jié)能環(huán)保42.56156

52、4.28218.41-50.57-44.27-111.13-96.46601616.SH廣電電氣低壓電氣41.27313.91-90.44-45.57367.58-900.043597.73資料來源：Wind，海通證券研究所2019 年，有 10 家公司歸屬于母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)介于 20%-40%。其中配電 3家；低壓電氣 2 家；智能電網(wǎng)、電源、智能表、鐵塔電纜、發(fā)電設(shè)備各 1 家。表 4 電力設(shè)備上市公司 2019 年全年及分季度歸母凈利潤(rùn)增速（2）（%）2019代碼公司名稱行業(yè)2019Q42019Q32019Q22019Q12018Q42018Q3全年002518.SZ科士達(dá)電源39.

53、381010.0757.03-28.813.41-93.47-30.37603195.SH公牛集團(tuán)低壓電氣37.38-3.5463.73300371.SZ匯中股份智能表34.4440.5229.7928.3541.543.9922.75300423.SZ魯億通配電31.6235.9921.4441.8322.29921.521908.44600973.SH寶勝股份鐵塔電纜30.87-479.7785.6728.4225.16120.743.92002323.SZST 百特配電30.8637.54-57.78-470.01-513.20-652.93-104.40000922.SZ佳電股份發(fā)電設(shè)

54、備23.72248.37-25.86-1.9686.91-69.79126.87002706.SZ良信電器低壓電氣23.03806.544.5230.157.88-91.8730.60300477.SZ合縱科技配電22.73150.28-42.47-13.43-338.06-149.75-39.55002322.SZ理工環(huán)科智能電網(wǎng)21.4640.46-22.751.85166.071.722.83資料來源：Wind，海通證券研究所2019 年，有 22 家公司歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)在 0%-20%。其中智能用電 5 家；低壓電氣、發(fā)電設(shè)備、智能電網(wǎng)各 3 家；電機(jī)及零部件、電源、工

55、控&節(jié)能環(huán)保各 2 家；電廠等自動(dòng)化、配電各 1 家。表 5 電力設(shè)備上市公司 2019 年全年及分季度歸母凈利潤(rùn)增速（3）（%）代碼公司名稱行業(yè)2019全年2019Q42019Q32019Q22019Q12018Q42018Q3002664.SZ長(zhǎng)鷹信質(zhì)電機(jī)及零部件17.5242.6634.66-1.62-2.23-2.49-1.43300286.SZ安科瑞智能用電16.669.0029.9826.10-7.1613.86-2.69601727.SH上海電氣發(fā)電設(shè)備16.0652.13-9.36-2.2015.958.3527.99600379.SH寶光股份配電14.8394.062.821

56、0.43-10.43176.6714.00002380.SZ科遠(yuǎn)智慧電廠等自動(dòng)化13.397.196.7017.1736.45-0.04-10.59600875.SH東方電氣發(fā)電設(shè)備13.1911.69-18.9531.9641.60-49.13215.70300040.SZ九洲電氣工控&節(jié)能環(huán)保11.54183.2682.84-69.328.06-912.45-79.35300183.SZ東軟載波智能用電10.7631.0117.47-31.0712.1851.12-44.16603416.SH信捷電氣工控&節(jié)能環(huán)保9.979.2516.002.3413.8968.6411.37002441

57、.SZ眾業(yè)達(dá)低壓電氣9.28-52.443.49-1.3544.7171.332.22002227.SZ奧特迅電源8.53-8.8250.41-428.7879.7356.50-315.90600268.SH國(guó)電南自智能電網(wǎng)7.78105.29512.22-136.087.87-33.43-77.04300356.SZ光一科技智能用電7.652243.04151.05-76.2918.71100.24125.67600475.SH華光股份發(fā)電設(shè)備7.0920.84-21.7211.107.708.367.15002546.SZ新聯(lián)電子智能用電6.758.258.515.403.0044.164

58、6.52002090.SZ金智科技智能電網(wǎng)5.13-97.43-89.8471.5740.11-73.82-32.03601877.SH正泰電器低壓電氣4.7412.007.216.20-11.60-8.1041.65603728.SH鳴志電器電機(jī)及零部件4.6717.248.92-7.433.70-18.1616.07600406.SH國(guó)電南瑞智能電網(wǎng)4.3518.99-1.93-10.59-18.8120.3219.09300427.SZ紅相股份智能用電2.32-39.5016.9131.502.70-35.22356.30600885.SH宏發(fā)股份低壓電氣0.7534.23-9.06-1

59、.60-5.618.6723.02002364.SZ中恒電氣電源0.12215.32-56.501.066.0725.20141.41資料來源：Wind，海通證券研究所2019 年，有 36 家公司歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)同比下降。其中配電 7 家；工控 &節(jié)能環(huán)保、鐵塔電纜各 6 家；智能用電、智能電網(wǎng)、輸變電各 4 家；智能表、發(fā)電設(shè)備、電源、電機(jī)及零部件、電廠等自動(dòng)化各 1 家。2020 年一季度各公司歸母凈利潤(rùn)排序2020 年一季度，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 40%以上的公司共計(jì) 19 家，行業(yè)分布在鐵塔電纜 5 家；輸變電、配電各 3 家；工控&節(jié)能環(huán)保、電機(jī)及零部件、電廠等自動(dòng)

60、化各 2 家；智能用電、智能電網(wǎng)各 1 家。我們認(rèn)為，疫情在一季度，對(duì)電網(wǎng)項(xiàng)目投資、建設(shè)等領(lǐng)域造成了一定影響，使得一季報(bào)有快速增長(zhǎng)的公司數(shù)量較少。但隨著疫情的緩解，復(fù)工復(fù)產(chǎn)的快速推進(jìn)，電力設(shè)備公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望得到修復(fù)。表 6 電力設(shè)備上市公司 2020 年 Q1 及分季度歸母凈利潤(rùn)增速（1）（%）代碼公司名稱行業(yè)2020Q12019Q42019Q32019Q22019Q12018Q4002452.SZ長(zhǎng)高集團(tuán)配電557.73123.53379.641458.14122.70-1638.95300208.SZ青島中程工控&節(jié)能環(huán)保500.22-177.82-158.12-128.31-95.5