中級財(cái)務(wù)管理考試

1、.wd.wd.wd.無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，某投資組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.5，市場走資組合的預(yù)期報(bào)酬率及其標(biāo)準(zhǔn)差分別為12%和0.3，那么該走資組合的必要報(bào)酬率為多少解：E(RP)=6%+12%-6%0.3*0.5=6%+20%*0.5=16%某工程投資的期限報(bào)酬率為8.5%，方差為0.005184，市場投資組合的報(bào)酬率為10%，其標(biāo)準(zhǔn)差為0.25，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%。1判定該投資的可行性 2做出資本市場線解：1ERP=7.125% 8.5%7.152%， 該投資可行。 2某公司有四個(gè)投資備選方案，數(shù)據(jù)如下表市場狀況概率P備選方案報(bào)酬率%ABCD繁榮0.32510305一般0.515101316衰

2、退0.25106241計(jì)算各方案的E,2, V (2)假定以A工程代表市場投資組合， 試求各方案的系數(shù)并用CAPM模型計(jì)算方案的必要報(bào)酬率解：1方案E2VA16%0.00490.070.4375B10%000C16.7%0.0082810.0910.5449D14.3%0.0046210.0680.4755 (2) AC=0.45792AD =0.99368A=1 B=0 C=0.595296 D=1.291784RA=10%+1(16%10%)=16%RB=10%RC=10%+0.595296(16%10%)=13.57%RD=10%1.2917184 (16%10%)=2.25%評價(jià)略。某

3、工程原始投資為100萬元，使用期10年，按直接發(fā)折舊。預(yù)計(jì)該工程從第一年末起每年可實(shí)現(xiàn)銷售10 000件，單價(jià)80元，單位變動(dòng)成本50元。公司預(yù)期收益率12%，所得稅稅率40%。 1計(jì)算該工程的凈現(xiàn)值；2以凈現(xiàn)值為目標(biāo)計(jì)算各有關(guān)因素的敏感系數(shù)設(shè)變動(dòng)率為15%；3編制敏感分析表變動(dòng)百分比為-20%，-15%，-10%，10%，15%，20%解：21年凈現(xiàn)金流量=220 000元凈現(xiàn)值=220 000P/A，12%，101 000 000=243 049元2敏感系數(shù)設(shè)變動(dòng)率為15%因 素敏感系數(shù)銷售量4.185固定成本3.185單價(jià)11.159單位變動(dòng)成本6.9743編制敏感分析表變動(dòng)百分比為20

4、%、15%、10%、10%、15%、20%某公司發(fā)行年利率為12%，半年付息一次的A和B兩種債券，債券面值均為1000元，A債券的期限為10年，B債券的期限為3年，兩種債券均按面值兌現(xiàn)。1假設(shè)兩種債券的到期收益為9%，計(jì)算兩種債券的市場價(jià)值2假設(shè)兩種債券的到期收益為8%，計(jì)算兩種債券的市場價(jià)值解：實(shí)際利率=1+12%22-1=12.36% 1到期收益率為9%時(shí)，VA=1215.63元，VB=1085.05元2到期收益率為8%時(shí)，VA=1292.56元，VB=1112.36元某公司原有資本1000萬元，其中普通股400萬股面值1元，留存收益200萬元，銀行借款400萬元，年利率10%?，F(xiàn)準(zhǔn)備擴(kuò)大

5、經(jīng)營，增資600萬元籌資方案有以下三種A全部發(fā)行普通股，增發(fā)400萬股普通股，每股面值1元，發(fā)行價(jià)1.5元。B全部發(fā)行債券，發(fā)行600萬債券，年利率15%C同時(shí)發(fā)行普通股與債券，增發(fā)200萬普通股，每股面值1元，發(fā)行價(jià)1.5元，發(fā)行債券300萬元，年利率12%為確定哪種方案下普通股股東每股收益最大，從而為最正確籌資方案，計(jì)算如下解：1 列出各方案的EPS計(jì)算式假設(shè)采用A方案，該公司的資本構(gòu)造變?yōu)槠胀ü?00萬股，資本公積200萬元，留存收益200萬元，銀行借款400萬元。EPSA=EBIT-400*10%*(1-40%)800=EBIT-40*60%800假設(shè)采用B方案，該公司的資本構(gòu)造變?yōu)槠?/p>

6、通股400萬股，留存收益200萬元，銀行借款400萬元,債券600萬元。EPSB=EBIT-400*10%-600*15%*(1-40%)400=EBIT-130*60%400假設(shè)采用C方案，該公司的資本構(gòu)造變?yōu)槠胀ü?00萬股，資本公積100萬元，留存收益200萬元，銀行借款400萬元，債券300萬元。EPSC=EBIT-400*10%-300*12%*(1-40%)600=EBIT-76*60%600(2)計(jì)算每兩個(gè)方案的籌資無差異點(diǎn)：令EPSA=EPSB，解得EBIT=220萬元；即A,B方案的籌資無差異點(diǎn)為220萬元，可計(jì)算出當(dāng)EBIT為該點(diǎn)時(shí)，EPSA=EPSB=0.135元令EPS

7、A=EPSC，解得EBIT=184萬元；即A,C方案的籌資無差異點(diǎn)為184萬元，可計(jì)算出當(dāng)EBIT為該點(diǎn)時(shí)，EPSA=EPSB=0.108元令EPSB=EPSC，解得EBIT=238萬元；即A,B方案的籌資無差異點(diǎn)為238萬元，可計(jì)算出當(dāng)EBIT為該點(diǎn)時(shí)，EPSB=EPSC=0.162元3確定最正確籌資方案將各方案的EBIT與EPS的關(guān)系繪如坐標(biāo)圖，可以是我們清楚的看出企業(yè)在相應(yīng)的EBIT水平下應(yīng)采取的籌資方式，如以以下圖從上圖可以看出，當(dāng)預(yù)計(jì)公司的稅前收益EBIT小于184萬元時(shí)，應(yīng)采用A方案籌資，股東的每股收益最大，當(dāng)EBIT在184萬到238萬之間時(shí)，應(yīng)采用C方案籌資，當(dāng)EBIT大雨23

8、8萬時(shí)，應(yīng)采用B方案籌資。6某一公司預(yù)期以20%的增長率開展3年，然后其增長率降至正常水平5%，有關(guān)數(shù)據(jù)：D0=1，KS=15%，求其股票現(xiàn)值解： 1。超速增長期間股利的現(xiàn)值如下表超速增長期間股利的現(xiàn)值計(jì)算表年份股利現(xiàn)值因子15%股利現(xiàn)值PVDt11*(1+20%)0.8701.0421*(1+20%)20.7561.0931*(1+20%)30.6581.14合計(jì)3.272.超速增長期末股票的價(jià)值和現(xiàn)值第3年末股票的價(jià)值V3=D4KS-g=D3(1+g2)Ks-g2=1*1+20%3*(1+5%)15%-5%=18.144元第3年末股票的現(xiàn)值：PVP3=V3*(1+Kg)-3=18.144*

9、(1+15%)-3=11.93元股票的內(nèi)在價(jià)值 V=3.27+11.93=15.2元某企業(yè)從銀行借入10 000 000元貸款，期限5年，利率為10%。銀行要求該筆貸款的一半在貸款期內(nèi)完全等額分期歸還，其余的一半那么分期付息，到期一次還本，每年計(jì)息1次，請編制“借款分期歸還方案表解：5 每期歸還的等額本息=5000000*t=151(1+10%)t-1=5 000 0003.7908=1 318 987.401 319 000元借款分期歸還方案表 單位：元年度年歸還額年付息額本金歸還額本金剩余額=i=0 10 000 000 1 1 819 000 1 000 000 819 000 9 18

10、1 000 2 1 819 000 918 100 900 900 8 280 100 3 1 819 000 828 010 990 990 7 289 110 4 1 819 000 728 911 1 090 089 6 199 021 5 1 819 000 619 979 6 199 021 合計(jì) 9 095 000 4 095 000 10 000 000 9.某公司向銀行借款100萬元，年利率為6%，協(xié)議中貴姓補(bǔ)償性余額為20%，那么該筆借款的實(shí)際利率是多少解：該筆借款的實(shí)際利率為7.5%。10.某公司擬賒購一批價(jià)值10萬元的材料，對方開出的信用條件是“3/10，N/60，市場利

11、率為12%。假設(shè)公司享受現(xiàn)金折扣可少付多少貸款公司是否應(yīng)該享受現(xiàn)金折扣解: 少付貨款=1000003%=3000元市場利率=12%22.27%公司應(yīng)享受現(xiàn)金折扣。11.某公司目前采用現(xiàn)銷方式，尚有30%的剩余生產(chǎn)能力。為提高銷售額你定了A,B兩套賒銷方案，有關(guān)資料如下應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)表工程現(xiàn)行方案A方案B方案信用條件現(xiàn)銷N/30N/60銷售收入元800 000900 0001 000 000變動(dòng)成本率%707070管理費(fèi)用元2 00010 00012 000平均收賬期天3265壞賬損失率%11.51公司投資報(bào)酬率為20%，該公司應(yīng)如何決策2假設(shè)公司將上述A方案的信用條件改為“2/10，N/30，估

12、計(jì)客戶均會(huì)在折扣期內(nèi)付款，管理費(fèi)用將減少30%，且不再發(fā)生壞賬；假設(shè)公司將上述B方案的信用條件改為“2.5/10，N/60，估計(jì)有50%的客戶會(huì)在折扣期內(nèi)付款，管理費(fèi)用和壞賬損失各減少25%，公司應(yīng)如何決策1.1列表計(jì)算如下：項(xiàng) 目A方案比現(xiàn)行方案B方案比現(xiàn)行方案增加邊際利潤萬元36增加時(shí)機(jī)成本萬元1.122.5278增加管理費(fèi)用萬元0.81增加壞賬損失萬元0.91.5增加利潤萬元0.180.9722由計(jì)算結(jié)果可知，公司應(yīng)采納B方案。2將A方案的信用條件改為“2/10，N/30”減少邊際利潤=902%=1.8萬元減少時(shí)機(jī)成本=1.123210/32=0.77萬元減少壞賬損失：0.9萬元減少管理

13、費(fèi)用：130%=0.3%萬元增加利潤=0.77+0.9+0.31.8=0.17萬元將B方案的信用條件改為“2.5/10，N/60”減少邊際利潤=1002.5%50%=1.25萬元減少時(shí)機(jī)成本=2.5278(6510)/6550%=1.0695萬元減少壞賬損失和管理費(fèi)用=1.5+1.225%=0.55萬元增加利潤=1.0695+0.551.25=0.3695萬元由計(jì)算結(jié)果可知，B方案優(yōu)于A方案。12.某公司提取了公積金后的本年稅后凈利為150萬元，下年擬上一個(gè)新工程，需投資200萬元，公司目標(biāo)資本構(gòu)造為負(fù)債與權(quán)益之比為2:3，公司流通在外的普通股為100萬股，如果公司采用剩余股利政策，問1公司本

14、年可發(fā)放的股利額是多少；2股利支付率是多少3每股股利是多少解：1150-200*35=30萬元230/150=20萬元330/100=0.3元13.某公司股東權(quán)益如下表所示股東權(quán)益明細(xì)表普通股面值6元，已發(fā)行500萬股，市價(jià)20元 3000萬元資本公積 2000萬元未分配利潤 3000萬元股東權(quán)益總額 8000萬元要求：列出以下兩種情況下公司的股東權(quán)益，并進(jìn)展比較。1發(fā)放10%的股票股利2以2:1的比例進(jìn)展股票分額。解：3.1發(fā)放10的股票股利所有者權(quán)益工程發(fā)放股票股利前發(fā)放股票股利后普通股股數(shù)500萬股550萬股普通股3 000萬元3 300萬元資本公積2 000萬元2 700萬元未分配利潤3 000萬元2 000萬元所有者權(quán)益合計(jì)8 000萬元8 000萬元