共享儲能設(shè)備公司企業(yè)制度手冊

1、泓域/共享儲能設(shè)備公司企業(yè)制度手冊共享儲能設(shè)備公司企業(yè)制度手冊目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112103423 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc112103423 h 2 HYPERLINK l _Toc112103424 二、 政策鼓勵共享儲能模式發(fā)展 PAGEREF _Toc112103424 h 2 HYPERLINK l _Toc112103425 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc112103425 h 3 HYPERLINK l _Toc112103426 四、 股票發(fā)行條件與審核程序 PAGEREF _Toc112103

2、426 h 4 HYPERLINK l _Toc112103427 五、 股票發(fā)行中的承銷與承銷協(xié)議 PAGEREF _Toc112103427 h 8 HYPERLINK l _Toc112103428 六、 馬克思虛擬資本理論的現(xiàn)實意義 PAGEREF _Toc112103428 h 17 HYPERLINK l _Toc112103429 七、 借貸貨幣資本積累與現(xiàn)實資本積累的一般關(guān)系 PAGEREF _Toc112103429 h 24 HYPERLINK l _Toc112103430 八、 股票上市的條件和股票交易的程序 PAGEREF _Toc112103430 h 28 HYP

3、ERLINK l _Toc112103431 九、 股票交易的方式 PAGEREF _Toc112103431 h 31 HYPERLINK l _Toc112103432 十、 企業(yè)的本質(zhì)和界限理論的新進展 PAGEREF _Toc112103432 h 38 HYPERLINK l _Toc112103433 十一、 企業(yè)被看做是市場交易的“內(nèi)在化” PAGEREF _Toc112103433 h 42 HYPERLINK l _Toc112103434 十二、 股份制是現(xiàn)代企業(yè)的資本組織形式 PAGEREF _Toc112103434 h 44 HYPERLINK l _Toc11210

4、3435 十三、 股份公司的本質(zhì)是社會資本 PAGEREF _Toc112103435 h 46 HYPERLINK l _Toc112103436 十四、 公司設(shè)立登記的內(nèi)容和程序 PAGEREF _Toc112103436 h 50 HYPERLINK l _Toc112103437 十五、 公司設(shè)立登記的機關(guān)及登記管轄 PAGEREF _Toc112103437 h 53 HYPERLINK l _Toc112103438 十六、 有限責(zé)任公司的設(shè)立條件和公司章程 PAGEREF _Toc112103438 h 54 HYPERLINK l _Toc112103439 十七、 公司制企業(yè)

5、設(shè)立概述 PAGEREF _Toc112103439 h 56 HYPERLINK l _Toc112103440 十八、 項目概況 PAGEREF _Toc112103440 h 59 HYPERLINK l _Toc112103441 十九、 法人治理 PAGEREF _Toc112103441 h 62 HYPERLINK l _Toc112103442 二十、 組織機構(gòu)、人力資源分析 PAGEREF _Toc112103442 h 75 HYPERLINK l _Toc112103443 勞動定員一覽表 PAGEREF _Toc112103443 h 75 HYPERLINK l _T

6、oc112103444 二十一、 項目風(fēng)險分析 PAGEREF _Toc112103444 h 77 HYPERLINK l _Toc112103445 二十二、 項目風(fēng)險對策 PAGEREF _Toc112103445 h 79 HYPERLINK l _Toc112103446 二十三、 SWOT分析說明 PAGEREF _Toc112103446 h 81產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析2019年，堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，深入貫徹新發(fā)展理念，落實高質(zhì)量發(fā)展要求，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，統(tǒng)籌推進穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險、保穩(wěn)定，全力建設(shè)“高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)之區(qū)、高品質(zhì)宜居之城”，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展動能持續(xù)增強

7、，社會大局保持和諧穩(wěn)定，人民群眾獲得感、幸福感、安全感顯著提升。2020年，是“十三五”規(guī)劃的收官之年，是全面建成小康社會的決勝之年。當(dāng)前，世界經(jīng)濟格局復(fù)雜多變，但中國穩(wěn)中向好、長期向好的基本態(tài)勢沒有改變，堅持從全局謀劃一域、以一域服務(wù)全局，對標(biāo)對表抓落實，沉心靜氣謀發(fā)展，努力推動經(jīng)濟社會各項事業(yè)再上臺階。政策鼓勵共享儲能模式發(fā)展近年來，從國家到地方均出臺了一系列政策支持共享儲能模式的探索發(fā)展，鼓勵共享儲能模式的推廣。其中，國家發(fā)改委和能源局在2021年7月發(fā)布的關(guān)于加快推動新型儲能發(fā)展的指導(dǎo)意見和2022年3月發(fā)布的“十四五”新型儲能發(fā)展實施方案較為明確的提出了探索建設(shè)、推廣共享儲能模式。（

8、1）2021年7月15日，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合發(fā)布關(guān)于加快推動新型儲能發(fā)展的指導(dǎo)意見，明確提出鼓勵探索建設(shè)共享儲能模式，并在相關(guān)方面給予適當(dāng)傾斜。（2）2022年3月21日，國家發(fā)展改革委、國家能源局印發(fā)“十四五”新型儲能發(fā)展實施方案，明確提出探索推廣共享儲能商業(yè)模式的應(yīng)用發(fā)展，支持開展各類應(yīng)用示范，并在補償考核方面給予共享儲能新能源發(fā)電項目優(yōu)先考慮。鼓勵新能源電站以自建、租用或購買等形式配置儲能，發(fā)揮儲能“一站多用”的共享作用。同時，要求加大“新能源+儲能”支持力度。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補充流動資金將提高公司應(yīng)對短期流

9、動性壓力的能力，降低公司財務(wù)費用水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步發(fā)展。同時資金補充流動資金將為公司未來成為國際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。股票發(fā)行條件與審核程序（一）股票發(fā)行市場股票市場指股票買賣的場所。股票市場可劃分為股票發(fā)行市場和股票流通市場兩個部分。股票發(fā)行市場又稱股票的初級市場或一級市場，是指準(zhǔn)備發(fā)行的股票從發(fā)行者出售給投資者的市場。股票發(fā)行市場是連接股票發(fā)行者與投資者的橋梁和紐帶，為股票發(fā)行提供場所和工具。股票的流通市場又稱股票的交易市場或二級市場，它是股票投資者進行股票交易的場所，其功能是加強股票的流通性，為投資者提供投資機會，減少投資者風(fēng)險。

10、股票的發(fā)行市場和流通市場是不可分割的，二者相互依存，又相互制約。股票發(fā)行市場是整個股票市場的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，有了股票發(fā)行才有股票交易；同時，二級市場又對一級市場起著促進作用，股票的流動性越大，越有利于股票的發(fā)行。這里首先分析股票發(fā)行市場。股票發(fā)行的審批制度，目前國際通行的有注冊制與核準(zhǔn)制兩種形式。注冊制是指發(fā)行人在發(fā)行證券之前，依法將公開的各種材料全面、準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機構(gòu)申報，證券監(jiān)管機構(gòu)對申報文件的全面性、真實性和準(zhǔn)確性做出形式審查，若無異議，申請自動生效。審核制是指發(fā)行人不僅要公開公司的真實情況，而且必須符合法定條件，證券監(jiān)管機構(gòu)有權(quán)否決不符合法定條件的申請。我國證券法第10條規(guī)定：“公開發(fā)行

11、證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)或者審批”。由于我國證券市場發(fā)展較晚，這種規(guī)定是符合我國證券市場的現(xiàn)實狀況的。（二）股票發(fā)行條件與申請文件股票的發(fā)行分為首次發(fā)行、再次發(fā)行和配股發(fā)行，這里主要介紹首次發(fā)行。首次發(fā)行即股份有限公司設(shè)立時的股票發(fā)行。按照我國公司法和證券法的規(guī)定，首次發(fā)行股票應(yīng)具備以下條件：（1）發(fā)起人符合法定人數(shù)，即應(yīng)當(dāng)有5人以上作為發(fā)起人；國有企業(yè)改建為股份有限公司的，發(fā)起人可以少于5人；（2）發(fā)起人認(rèn)繳和社會募集的股本最低為1000萬元，上市公司最低注冊資本為5000萬元；（3）發(fā)起人認(rèn)購的股份不得少于35%，向社

12、會發(fā)行的股份一般不得少于25%；（4）發(fā)行股票后要召開股東大會，制定公司章程，組建公司機構(gòu)，進行設(shè)立公司的一系列活動；（5）發(fā)起人以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價出資的金額，一般不得超過全部股份的20%，以實物、土地使用權(quán)作價出資的，應(yīng)當(dāng)如實進行資產(chǎn)評估；（6）經(jīng)證券監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)。首次發(fā)行股票應(yīng)向國務(wù)院證券監(jiān)管機構(gòu)提交的申請文件有：（1）批準(zhǔn)設(shè)立公司的文件；（2）公司章程；（3）經(jīng)營估算書；（4）發(fā)起人姓名或名稱，發(fā)起人認(rèn)購的股份數(shù)、出資種類及驗資證明；（5）招股說明書；（6）.代收股款銀行的名稱，及地址；（7）承銷機構(gòu)名稱及有關(guān)的協(xié)議；（8）中國證監(jiān)會要求的其他文件。中國證監(jiān)會于2006年5月7日

13、宣布：為規(guī)范上市公司證券發(fā)行行為，保護投資者的合法權(quán)益和社會公共利益，根據(jù)證券法和公司法的規(guī)定，在向廣大投資者和社會各界廣泛征求意見或建議后，正式發(fā)布上市公司證券發(fā)行管理辦法。首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法，這意味著已經(jīng)終止一年了的IPO即新股發(fā)行，其重啟工作進入實質(zhì)性階段。整體來說，該辦法對上市財務(wù)指標(biāo)的要求提高了。比如說過去只是規(guī)定了最近三年連續(xù)盈利，但新的辦法又增加了累計凈利潤總額超過3000萬元的指標(biāo)。另外，它對最近三年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流或者是營業(yè)收入提出了要求，要求最近三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流累計超過5000萬元或營業(yè)收入累計超過3億元，這是一個非常嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流想造假

14、是非常困難的?？傮w來說，對上市的要求進一步提高了。當(dāng)然，這個IPO辦法是主板的上市辦法，這為準(zhǔn)備在中小企業(yè)板上市的企業(yè)預(yù)留了一個空間。另外，取消輔導(dǎo)期等于是縮短公司上市所需要的時間，可以解決很多擬上市公司因為在A股市場上市時間周期太長而去境外上市的問題。原來的融資額是不超過凈資產(chǎn)的兩倍，現(xiàn)在把它交給市場去判斷，該有什么樣的發(fā)行價格，項目對資金的需求是什么樣的，完全由市場和發(fā)行人來做判斷，有利于大型國企根據(jù)自身需要確定融資規(guī)模，所以這也是非常有吸引力的。（三）股票發(fā)行的審核程序，我國證券法規(guī)定，國務(wù)院證券監(jiān)管機構(gòu)設(shè)發(fā)行審核委員會，依法審核股票發(fā)行申請，決定發(fā)行申請核準(zhǔn)事項。發(fā)行核準(zhǔn)審核委員會由國

15、務(wù)院證券監(jiān)管機構(gòu)的專業(yè)人員和聘請的該機構(gòu)外的有關(guān)專家組成，以投票方式對股票發(fā)行申請進行表決，提出審核意見。國務(wù)院證券監(jiān)管機構(gòu)依照法定條件負(fù)責(zé)核準(zhǔn)股票發(fā)行申請。核準(zhǔn)程序應(yīng)當(dāng)公開，依法接受監(jiān)督。參與核準(zhǔn)股票發(fā)行申請的人員，不得與發(fā)行申請單位有利害關(guān)系；不得接受發(fā)行申請單位的饋贈；不得持有所核準(zhǔn)的發(fā)行申請的股票；不得私下與發(fā)行申請股票的單位進行接觸。國務(wù)院證券監(jiān)管機構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門應(yīng)當(dāng)自受理證券發(fā)行申請文件之日起3個月內(nèi)做出決定；不予核準(zhǔn)或者審批的，應(yīng)當(dāng)做出說明。證券發(fā)行申請經(jīng)核準(zhǔn)或者經(jīng)審批，發(fā)起人應(yīng)當(dāng)依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定，在證券發(fā)行前，公告公開發(fā)行募集文件，并將該文件置備于指定場所供公眾

16、查閱。發(fā)行人不得在公告公開發(fā)行募集文件之前發(fā)行證券。股票發(fā)行中的承銷與承銷協(xié)議（一）股票發(fā)行中的承銷、包銷與代銷各國的證券法都規(guī)定，任何股份有限公司都不能自己發(fā)行股票，而必須由具有承銷股票資格的證券承銷機構(gòu)或承銷商代理發(fā)行。股票的承銷機構(gòu)包括投資公司、信托投資公司、投資銀行、證券經(jīng)營公司等，它們是唯一具有證券發(fā)行資格的機構(gòu)。所有的準(zhǔn)備發(fā)行股票的公司，都必須委托證券發(fā)行機構(gòu)負(fù)責(zé)股票的承銷。這樣，在股票發(fā)行中，就會有發(fā)行公司、股票承銷商和投資者三個主體。股票承銷就是承銷機構(gòu)接受發(fā)行公司的委托，承擔(dān)向投資者發(fā)行股票責(zé)任的過程。股票承銷方式分為包銷和代銷兩種。所謂包銷發(fā)行，就是承銷商承擔(dān)股票發(fā)行的責(zé)任

17、。當(dāng)股份或股票未能全部發(fā)行出去時，它負(fù)有繼續(xù)認(rèn)繳未發(fā)行股份的責(zé)任；當(dāng)股票發(fā)行失敗時，它要承擔(dān)全部發(fā)行費用，負(fù)責(zé)退還認(rèn)股資金并支付利息。而在股份或股票順利發(fā)行后，承銷商也可賺取一定的發(fā)行利潤。所謂代銷發(fā)行，是指由股票發(fā)行公司承擔(dān)全部發(fā)行責(zé)任，同時也可以取得一定的發(fā)行利潤，而承銷商只是取得相應(yīng)的發(fā)行費用，當(dāng)承銷期結(jié)束時，將未售出的股票全部退還給發(fā)行人。在有些國家，股票的包銷和代銷有時也可以按比例同時采用。例如，某公司要發(fā)行10億股股票，其中5億股采取包銷方式，5億股采取代銷方式。（二）股票發(fā)行的承銷協(xié)議我國證券法規(guī)定，證券公司承銷證券，應(yīng)當(dāng)同發(fā)行人簽訂代銷或者包銷協(xié)議，載明下列事項：（1）當(dāng)事人的

18、名稱、住所及法定代表人姓名；（2）代銷、包銷證券的種類、數(shù)量、金額及發(fā)行價格；（3）代銷、包銷期限及起止日期；（4）代銷、包銷的付款方式及日期；（5）代銷、包銷的費用和結(jié)算方法；（6）違約責(zé)任；（7）國務(wù)院證券監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定的其他事項。證券公司承銷證券，應(yīng)當(dāng)對公開發(fā)行募集文件的真實性、準(zhǔn)確性、完整性進行核查；發(fā)現(xiàn)含有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，不得進行銷售活動；已經(jīng)銷售的，必須立即停止銷售活動，并采取糾正措施。向社會公開發(fā)行的股票面額總值超過人民幣5000萬元的，應(yīng)當(dāng)由承銷團承銷。承銷團應(yīng)當(dāng)由主承銷商和參與承銷的證券公司組成。股票的承銷日期最長不得超過90日。在承銷期內(nèi)，股票應(yīng)當(dāng)保證先行

19、出售給認(rèn)購人，證券公司不得為本公司事先預(yù)留所代銷的股票和預(yù)先購入并留存所包銷的股票。證券公司包銷股票的，應(yīng)當(dāng)在包銷期滿后15日內(nèi)，將包銷情況報國務(wù)院證券監(jiān)管機構(gòu)備案。證，券公司采取代銷的，應(yīng)當(dāng)在期滿后15日內(nèi)，與發(fā)行人共同將股票代銷的情況報國務(wù)院證券監(jiān)管機構(gòu)備案。（三）股票發(fā)行價格的確定股票發(fā)行價格，從理論上說，可以平價發(fā)行、溢價發(fā)行和折價發(fā)行。但在現(xiàn)實中，主要是溢價發(fā)行，而折價發(fā)行多被禁止。股票發(fā)行價格的確定，主要有固定價格、市場定價和協(xié)議定價三種方式。1.固定價格方式。其基本依據(jù)是市盈率。發(fā)行人和承銷商通過協(xié)商，參照市場上同行業(yè)一般的股票價格水平，并綜合參考其他因素，通過確定發(fā)行市盈率推出

20、發(fā)行價格。然后，承銷商向投資人公布發(fā)行價格，分銷商開始認(rèn)購。如果認(rèn)購量低于發(fā)行量，則由公司和承銷商補足。這種方式簡便易行，但其缺點是發(fā)行價格難以符合市場供求狀況。目前，英國等國家主要采取這種方法。我國在前幾年也主要采取這種定價方式，市盈率一般定在15倍左右。2.賬面定價方式。也叫市場定價法，這是美國和歐洲市場常用的定價方式，其主要依據(jù)是市場供求。其程序大致是：發(fā)行人通過了有關(guān)規(guī)定并取得發(fā)行資格后，由主承銷商組織發(fā)行人向投資人或分銷商作巡回介紹；主承銷商報出一個發(fā)行價格范圍，由各分銷商向主承銷商遞送不同價位愿意承銷的數(shù)量；主承銷商將這些報價單匯集起來，再根據(jù)市場行情確定發(fā)行價格，向投資者公布，同

21、時向分銷商分配額度。賬面定價方式依據(jù)市場需求，具有較大的客觀性，也促使承銷商對股票發(fā)行積極參與。缺點是目前報價單只由主承銷商掌握，發(fā)行人和分銷商都不知曉。這一問題正在設(shè)法解決，使報價單在一定范圍內(nèi)公開，以增加發(fā)行的透明度。3.協(xié)議定價方式。即根據(jù)發(fā)行股票的公司所在行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和企業(yè)在行業(yè)中的地位，由證券承銷商和發(fā)行公司協(xié)商確定股票的發(fā)行價格。我國目前的股票基本是通過這種方式確定發(fā)行價格。我國證券法第28條規(guī)定：“股票發(fā)行采取溢價發(fā)行的，其發(fā)行價格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定，報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準(zhǔn)?！睆陌l(fā)行人的角度考慮，發(fā)行價格越高越好，可以籌集更多的資金；從承銷商的角度考慮，發(fā)行

22、價格過高，則發(fā)行難度與風(fēng)險加大。通過協(xié)商，可以確定一個比較合理的價格。一般說來，決定價格的因素有公司的凈資產(chǎn)、盈利水平、發(fā)展?jié)摿?、股票發(fā)行數(shù)量、行業(yè)特點以及股市狀況等。（四）股票發(fā)行中的“三公”原則“三公”原則指的是股票發(fā)行中要遵循公開、公平、公正的基本原則。所謂公開，是指股票發(fā)行的重要環(huán)節(jié)和重要文件要向社會公開，如公開公布招股說明書，公開抽取中簽號等。所謂公平，是指投資者在認(rèn)購股票時要有平等的權(quán)利。同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價格應(yīng)當(dāng)相同；任何單位或者個人所認(rèn)購的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同的價格；要同股同權(quán)、同股同利。所謂公正，是指在股票發(fā)行的整個過程中，需要有一定的制度保證和有效的監(jiān)督。在

23、股票發(fā)行中，要由社會權(quán)威機構(gòu)出具具有法律意義的資產(chǎn)評估、資產(chǎn)界定、財務(wù)審計等證書，抽取中簽號碼要有公證機構(gòu)予以公證等。實行“三公”原則，可以有效地防止股票發(fā)行中的欺詐行為和內(nèi)幕交易。在我國的股票發(fā)行的改革進程中，經(jīng)歷了發(fā)行股票認(rèn)購證、專項儲蓄存款、網(wǎng)上發(fā)行、網(wǎng)上與網(wǎng)下發(fā)行相結(jié)合等方式，目的是不斷降低發(fā)行成本，更好地體現(xiàn)“三公”原則。值得注意的是，新公司法修改了股份發(fā)行的原則，刪除了“公開、公平、公正”中的“公開”原則。但這并不是“公開”原則不重要了，而主要是給私募股份提供了合法的地位。修改前的公司法和證券法中，關(guān)于再融資的方式只有配股和公開發(fā)行新股兩種形式，而將向特定對象增發(fā)新股的私募排除在外

24、。新的公司法和證券法不再限制私募的再融資方式，這是制度的創(chuàng)新和完善。但是，新法并沒有提供可供操作的細(xì)則，這就是以后的配套法規(guī)和規(guī)章需要完成的使命。五十、股票發(fā)行中的承銷與承銷協(xié)議（一）股票發(fā)行中的承銷、包銷與代銷各國的證券法都規(guī)定，任何股份有限公司都不能自己發(fā)行股票，而必須由具有承銷股票資格的證券承銷機構(gòu)或承銷商代理發(fā)行。股票的承銷機構(gòu)包括投資公司、信托投資公司、投資銀行、證券經(jīng)營公司等，它們是唯一具有證券發(fā)行資格的機構(gòu)。所有的準(zhǔn)備發(fā)行股票的公司，都必須委托證券發(fā)行機構(gòu)負(fù)責(zé)股票的承銷。這樣，在股票發(fā)行中，就會有發(fā)行公司、股票承銷商和投資者三個主體。股票承銷就是承銷機構(gòu)接受發(fā)行公司的委托，承擔(dān)向

25、投資者發(fā)行股票責(zé)任的過程。股票承銷方式分為包銷和代銷兩種。所謂包銷發(fā)行，就是承銷商承擔(dān)股票發(fā)行的責(zé)任。當(dāng)股份或股票未能全部發(fā)行出去時，它負(fù)有繼續(xù)認(rèn)繳未發(fā)行股份的責(zé)任；當(dāng)股票發(fā)行失敗時，它要承擔(dān)全部發(fā)行費用，負(fù)責(zé)退還認(rèn)股資金并支付利息。而在股份或股票順利發(fā)行后，承銷商也可賺取一定的發(fā)行利潤。所謂代銷發(fā)行，是指由股票發(fā)行公司承擔(dān)全部發(fā)行責(zé)任，同時也可以取得一定的發(fā)行利潤，而承銷商只是取得相應(yīng)的發(fā)行費用，當(dāng)承銷期結(jié)束時，將未售出的股票全部退還給發(fā)行人。在有些國家，股票的包銷和代銷有時也可以按比例同時采用。例如，某公司要發(fā)行10億股股票，其中5億股采取包銷方式，5億股采取代銷方式。（二）股票發(fā)行的承銷

26、協(xié)議我國證券法規(guī)定，證券公司承銷證券，應(yīng)當(dāng)同發(fā)行人簽訂代銷或者包銷協(xié)議，載明下列事項：（1）當(dāng)事人的名稱、住所及法定代表人姓名；（2）代銷、包銷證券的種類、數(shù)量、金額及發(fā)行價格；（3）代銷、包銷期限及起止日期；（4）代銷、包銷的付款方式及日期；（5）代銷、包銷的費用和結(jié)算方法；（6）違約責(zé)任；（7）國務(wù)院證券監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定的其他事項。證券公司承銷證券，應(yīng)當(dāng)對公開發(fā)行募集文件的真實性、準(zhǔn)確性、完整性進行核查；發(fā)現(xiàn)含有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，不得進行銷售活動；已經(jīng)銷售的，必須立即停止銷售活動，并采取糾正措施。向社會公開發(fā)行的股票面額總值超過人民幣5000萬元的，應(yīng)當(dāng)由承銷團承銷。承銷團應(yīng)

27、當(dāng)由主承銷商和參與承銷的證券公司組成。股票的承銷日期最長不得超過90日。在承銷期內(nèi)，股票應(yīng)當(dāng)保證先行出售給認(rèn)購人，證券公司不得為本公司事先預(yù)留所代銷的股票和預(yù)先購入并留存所包銷的股票。證券公司包銷股票的，應(yīng)當(dāng)在包銷期滿后15日內(nèi)，將包銷情況報國務(wù)院證券監(jiān)管機構(gòu)備案。證，券公司采取代銷的，應(yīng)當(dāng)在期滿后15日內(nèi)，與發(fā)行人共同將股票代銷的情況報國務(wù)院證券監(jiān)管機構(gòu)備案。（三）股票發(fā)行價格的確定股票發(fā)行價格，從理論上說，可以平價發(fā)行、溢價發(fā)行和折價發(fā)行。但在現(xiàn)實中，主要是溢價發(fā)行，而折價發(fā)行多被禁止。股票發(fā)行價格的確定，主要有固定價格、市場定價和協(xié)議定價三種方式。1.固定價格方式。其基本依據(jù)是市盈率。發(fā)

28、行人和承銷商通過協(xié)商，參照市場上同行業(yè)一般的股票價格水平，并綜合參考其他因素，通過確定發(fā)行市盈率推出發(fā)行價格。然后，承銷商向投資人公布發(fā)行價格，分銷商開始認(rèn)購。如果認(rèn)購量低于發(fā)行量，則由公司和承銷商補足。這種方式簡便易行，但其缺點是發(fā)行價格難以符合市場供求狀況。目前，英國等國家主要采取這種方法。我國在前幾年也主要采取這種定價方式，市盈率一般定在15倍左右。2.賬面定價方式。也叫市場定價法，這是美國和歐洲市場常用的定價方式，其主要依據(jù)是市場供求。其程序大致是：發(fā)行人通過了有關(guān)規(guī)定并取得發(fā)行資格后，由主承銷商組織發(fā)行人向投資人或分銷商作巡回介紹；主承銷商報出一個發(fā)行價格范圍，由各分銷商向主承銷商遞

29、送不同價位愿意承銷的數(shù)量；主承銷商將這些報價單匯集起來，再根據(jù)市場行情確定發(fā)行價格，向投資者公布，同時向分銷商分配額度。賬面定價方式依據(jù)市場需求，具有較大的客觀性，也促使承銷商對股票發(fā)行積極參與。缺點是目前報價單只由主承銷商掌握，發(fā)行人和分銷商都不知曉。這一問題正在設(shè)法解決，使報價單在一定范圍內(nèi)公開，以增加發(fā)行的透明度。3.協(xié)議定價方式。即根據(jù)發(fā)行股票的公司所在行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和企業(yè)在行業(yè)中的地位，由證券承銷商和發(fā)行公司協(xié)商確定股票的發(fā)行價格。我國目前的股票基本是通過這種方式確定發(fā)行價格。我國證券法第28條規(guī)定：“股票發(fā)行采取溢價發(fā)行的，其發(fā)行價格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定，報國務(wù)院證券監(jiān)

30、督管理機構(gòu)核準(zhǔn)?！睆陌l(fā)行人的角度考慮，發(fā)行價格越高越好，可以籌集更多的資金；從承銷商的角度考慮，發(fā)行價格過高，則發(fā)行難度與風(fēng)險加大。通過協(xié)商，可以確定一個比較合理的價格。一般說來，決定價格的因素有公司的凈資產(chǎn)、盈利水平、發(fā)展?jié)摿Α⒐善卑l(fā)行數(shù)量、行業(yè)特點以及股市狀況等。（四）股票發(fā)行中的“三公”原則“三公”原則指的是股票發(fā)行中要遵循公開、公平、公正的基本原則。所謂公開，是指股票發(fā)行的重要環(huán)節(jié)和重要文件要向社會公開，如公開公布招股說明書，公開抽取中簽號等。所謂公平，是指投資者在認(rèn)購股票時要有平等的權(quán)利。同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價格應(yīng)當(dāng)相同；任何單位或者個人所認(rèn)購的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同的價

31、格；要同股同權(quán)、同股同利。所謂公正，是指在股票發(fā)行的整個過程中，需要有一定的制度保證和有效的監(jiān)督。在股票發(fā)行中，要由社會權(quán)威機構(gòu)出具具有法律意義的資產(chǎn)評估、資產(chǎn)界定、財務(wù)審計等證書，抽取中簽號碼要有公證機構(gòu)予以公證等。實行“三公”原則，可以有效地防止股票發(fā)行中的欺詐行為和內(nèi)幕交易。在我國的股票發(fā)行的改革進程中，經(jīng)歷了發(fā)行股票認(rèn)購證、專項儲蓄存款、網(wǎng)上發(fā)行、網(wǎng)上與網(wǎng)下發(fā)行相結(jié)合等方式，目的是不斷降低發(fā)行成本，更好地體現(xiàn)“三公”原則。值得注意的是，新公司法修改了股份發(fā)行的原則，刪除了“公開、公平、公正”中的“公開”原則。但這并不是“公開”原則不重要了，而主要是給私募股份提供了合法的地位。修改前的公

32、司法和證券法中，關(guān)于再融資的方式只有配股和公開發(fā)行新股兩種形式，而將向特定對象增發(fā)新股的私募排除在外。新的公司法和證券法不再限制私募的再融資方式，這是制度的創(chuàng)新和完善。但是，新法并沒有提供可供操作的細(xì)則，這就是以后的配套法規(guī)和規(guī)章需要完成的使命。馬克思虛擬資本理論的現(xiàn)實意義近一個世紀(jì)以來，金融市場不斷擴展，金融制度不斷創(chuàng)新，金融衍生物層出不窮。與此相適應(yīng)，現(xiàn)代的貨幣理論和貨幣政策的研究，也得到了長足的進步。但是，這并不能否定馬克思主義虛擬資本理論的重要理論價值和現(xiàn)實意義，并不能否定它對我國的金融市場發(fā)展和金融政策實施具有重要的指導(dǎo)作用。（一）虛擬資本理論深刻揭示了金融資產(chǎn)所特有的虛擬性質(zhì)如前所

33、述，馬克思金融理論的重要貢獻之一，就是在充分肯定信用制度和股份公司對社會經(jīng)濟發(fā)展的巨大推動作用的同時，深刻揭示了金融資產(chǎn)中的大部分具有虛擬資本的性質(zhì)，而在現(xiàn)代西方的金融理論中，這方面研究卻顯得非常薄弱。在現(xiàn)代西方的貨幣理論中，雖然已經(jīng)科學(xué)地分析了銀行創(chuàng)造存款的功能，并提出了“貨幣創(chuàng)造乘數(shù)”，但這一理論分析的基礎(chǔ)是貨幣數(shù)量論。由于這一理論沒有把金屬貨幣與紙幣區(qū)分開來，不承認(rèn)貨幣具有價值尺度的職能，因而它的貢獻只是局限于在對貨幣數(shù)量的分析上，它對貨幣流通規(guī)律的表述只是停留在表面的層次上。而且，現(xiàn)代西方的貨幣理論沒有對銀行匯票與商業(yè)匯票的這些貨幣替代物進行深入的研究，沒有認(rèn)識到金融制度除了可以“創(chuàng)造

34、存款”外，還具有“創(chuàng)造資本”即創(chuàng)造虛擬資本的功能。這樣，他們就不能深刻理解“商業(yè)貨幣”和“信用貨幣”的本質(zhì)，也就不能準(zhǔn)確描述現(xiàn)實的貨幣流通規(guī)律。現(xiàn)代貨幣主義的代表弗里德曼在談到貨幣需求函數(shù)時，更是簡單地將貨幣與股票、債券、資本品及勞動能力合在一起，統(tǒng)稱為“總財富”，認(rèn)為貨幣的需求量取決于各種財富的分割與替代。這樣，不僅違反了貨幣流通依存于商品流通的一般規(guī)律，錯誤地將貨幣的需求描述為由財富的持有方式來決定，還抹殺了貨幣、現(xiàn)實資本、虛擬資本和勞動能力之間的區(qū)別?，F(xiàn)代貨幣理論的這些缺陷，使得其貨幣政策在實施過程中顯現(xiàn)出極大的局限性?，F(xiàn)在，也有少數(shù)西方學(xué)者認(rèn)識到了金融資產(chǎn)的這種虛擬性，并將其稱為“符號

35、經(jīng)濟”。據(jù)美國經(jīng)濟學(xué)與管理學(xué)大師彼德德魯克的統(tǒng)計分析，在20世紀(jì)80年代，每年世界貿(mào)易額約為2.5萬億美元，而世界金融機構(gòu)互相借貸的數(shù)額和股票交易額分別為75萬億和35萬億美元左右，至少25倍和10倍于世界貿(mào)易額。他認(rèn)為，由資本的運動、外匯率和信用流通所構(gòu)成的“符號經(jīng)濟”，已經(jīng)“取代實體經(jīng)濟成為世界經(jīng)濟的飛輪，這是一個最為醒目而又難以理解的變化?！薄＿@里的“符號經(jīng)濟”主要指銀行信用和有價證券，與虛擬資本的內(nèi)涵十分相近。這些統(tǒng)計資料說明，和馬克思那個時代相比，虛擬資本的規(guī)模已然得到了空前的擴張，它可以幾十倍于現(xiàn)實資本，因而研究虛擬資本理論有著明顯的現(xiàn)實意義。（二）虛擬資本理論深刻揭示了經(jīng)濟周期性

36、與金融危機的根源馬克思在研究虛擬資本與現(xiàn)實資本的關(guān)系時，重點分析兩個問題：虛擬資本的積累與現(xiàn)實資本積累的關(guān)系；虛擬資本的擴張與收縮對產(chǎn)業(yè)周期性的影響。馬克思認(rèn)為，由于貨幣資本積累并非完全來源于生產(chǎn)的擴大，它的積累必然總是比現(xiàn)實存在的資本積累更大，就總會在周期的一定階段出現(xiàn)貨幣資本的過剩和膨脹。而且，這些貨幣資本還會通過信用制度得到成倍的擴張，即出現(xiàn)一定規(guī)模的虛擬資本和經(jīng)濟泡沫。所以，“這個貨幣資本的相當(dāng)大的一部分也必然只是虛擬的，也就是說，完全像價值符號一樣，只是對價值的權(quán)利證書?！薄耙虼?，同一數(shù)額的現(xiàn)實貨幣，可以代表數(shù)額極不相同的貨幣資本?！瘪R克思指出，資本主義經(jīng)濟危機的本質(zhì)是生產(chǎn)過剩的危機

37、，但虛擬資本的過度膨脹和信用鏈條的破裂，則是經(jīng)濟危機爆發(fā)的直接導(dǎo)火索。相比之下，現(xiàn)代西方經(jīng)濟學(xué)對經(jīng)濟周期性的研究雖然取得了重大的成果，但其內(nèi)在的理論缺陷也是明顯的。凱恩斯開創(chuàng)了居民心理分析的先河，將經(jīng)濟衰退歸結(jié)為“三個心理因素”所造成的有效需求不足，并提出了“逆風(fēng)向而動”的宏觀調(diào)控政策。然而，凱恩斯理論除了缺乏微觀基礎(chǔ)、缺乏對供給因素的分析等缺陷之外，他也未能將金融投資與實體投資，即貨幣資本積累與實體資本積累區(qū)分開。他所提出的“儲蓄=投資”的產(chǎn)品市場均衡條件，就忽略了金融投資在抬高股市和產(chǎn)生金融衍生物的同時，也會使大量貨幣從產(chǎn)品市場“滲漏”，造成實體投資不足。例如，20世紀(jì)90年代，美國股市連

38、續(xù)上漲，道瓊斯股價指數(shù)平均每年上漲20%以上，而同時期的GDP每年只上漲2.8%。虛擬資本的過度擴張，在促成了美國經(jīng)濟繁榮的同時，也為后來的經(jīng)濟衰退埋伏下了隱患。弗里德曼的現(xiàn)代貨幣理論，提出了“自然率”假說，反對政府干預(yù)，將經(jīng)濟的波動完全歸結(jié)為政府錯誤的貨幣政策，并提出了控制貨幣供給量的“單一貨幣規(guī)則”的貨幣政策。弗里德曼的理論強調(diào)了貨幣政策的重要性，激發(fā)了人們對貨幣理論的研究，其政策主張也為許多國家政府所采納。但是，貨幣主義的理論也有明顯的不足：一是貨幣的流通速度并不是穩(wěn)定的，而是呈下降的趨勢，并且它會與經(jīng)濟周期的變動成正相關(guān)的聯(lián)動；二是金融衍生物不斷的創(chuàng)新與發(fā)展，造成越來越多的貨幣向資本市

39、場“滲出”，這使得“單一貨幣規(guī)則”的貨幣政策難以奏效。例如，美國里根政府曾實行了貨幣主義政策，但造成了利率高攀、效果不佳，美聯(lián)儲從1986年起已取消了對貨幣供應(yīng)量的嚴(yán)格控制。（三）虛擬資本理論深刻揭示了貨幣流通與利率變動的內(nèi)在規(guī)律銀行信用和證券市場的發(fā)展，對商品價格、貨幣流通和利息率有什么影響，這是一個非常復(fù)雜的問題。在19世紀(jì)中葉，以英格蘭銀行董事諾曼和奧維爾斯頓為代表的“流通原理派”，堅持貨幣數(shù)量論觀點，認(rèn)為貨幣的增長會引起商品價格的增長。他們還把這種觀點推廣到銀行券上，要求按銀行貴金屬儲量來嚴(yán)格控制銀行券的發(fā)行。他們的主張被寫進了1844年通過的銀行法，奧維爾斯頓也是該法案的實際起草人。

40、但嚴(yán)格控制銀行券的做法造成貨幣短缺、利率高抬，加重了經(jīng)濟危機的程度，該項法規(guī)不得不很快停止執(zhí)行。馬克思對“流通原理派”的批判，實際上是與銀行界的這些“巨星”、“臺柱”們進行論戰(zhàn)，因而這些論述具有深刻的理論意義和實踐意義。馬克思的觀點主要是：（1）流通中所需的貨幣數(shù)量，包括作為“信用貨幣”的銀行券數(shù)量，應(yīng)由商品價格總額與貨幣流通速度等因素所決定，而不應(yīng)由庫存的貴金屬數(shù)量來決定。（2）“流通原理派”認(rèn)為，由于嚴(yán)格控制銀行券發(fā)行造成的高利率由“資本價值”決定的，這是錯誤的。因為“資本價值”一般就解釋為利率，這就等于是說“利率由利率來決定”。實際上利率應(yīng)由貨幣的供求關(guān)系決定。（3）“流通原理。派”還認(rèn)

41、為，票據(jù)貼現(xiàn)可以使資本家獲得新資本，這種觀點也是錯誤的。因為，如果以有價證券作抵押進行貸款，那么職能資本家的總資本并沒有增加，他們?nèi)鄙俚牟皇琴Y本而是貨幣，實際上“這里是貨幣的貸放，而不是資本的貸放”?？傊?，“流通原理派”，將銀行信用同貨幣等同起來，又將貨幣與資本等同起來，并在此基礎(chǔ)之上來談?wù)撱y行信用與利率的關(guān)系，是不正確的。在現(xiàn)代貨幣理論中也存在類似的問題，如忽視金屬貨幣與紙幣的區(qū)別，不承認(rèn)貨幣作為價值尺度的職能；把貨幣流通從屬于商品流通的關(guān)系曲解為商品流通從屬于貨幣流通；將貨幣流通與資本流通、實體資本積累與虛擬資本積累混同起來，等等。（四）虛擬資本理論對我國執(zhí)行貨幣政策的啟示我國已經(jīng)建立起社

42、會主義市場經(jīng)濟體制，由于缺少相應(yīng)的理論和實踐經(jīng)驗，在實行宏觀貨幣政策時主要借鑒了西方的金融理論。但是，我們也不應(yīng)忽略馬克思金融理論中的科學(xué)成果，并以此來彌補西方金融理論的缺陷。例如，隨著我國經(jīng)濟體制改革的發(fā)展，居民和企業(yè)支配的資金越來越多，現(xiàn)今城鄉(xiāng)居民儲蓄已突破了11萬億元人民幣，是改革前的50多倍。這種貨幣資本積累比實體資本積累的更快增長，是促成我國居民儲蓄與金融投資快速發(fā)展的現(xiàn)實基礎(chǔ)。而在我國金融行業(yè)和資本市場迅速發(fā)展的過程中，既要看到金融行業(yè)發(fā)展對經(jīng)濟體制改革和經(jīng)濟發(fā)展的巨大促進作用，也應(yīng)看到金融活動所具有的虛擬性質(zhì)。特別是要慎重對待金融信托、商品期貨、股票期權(quán)和股價指數(shù)期貨等金融衍生物

43、的發(fā)展，不要急于求成，要防止和及時化解金融泡沫和金融風(fēng)險。長期以來，我國一直把控制貸款規(guī)模作為宏觀貨幣政策的主要“法寶”，銀行的存貸款利率沒有完全市場化。這是與我國國有經(jīng)濟體制中存在“投資預(yù)算約束軟化”、“投資饑渴癥”的問題相適應(yīng)的。但是，隨著我國所有制結(jié)構(gòu)的調(diào)整和投資主體的多元化發(fā)展，特別是商業(yè)銀行股份制改革的深化，這種管理模式已經(jīng)難以再維持下去。今后應(yīng)當(dāng)以調(diào)控貨幣投放量和調(diào)節(jié)中央銀行的基準(zhǔn)利率為貨幣政策的主要目標(biāo)，銀行存貸款利率應(yīng)當(dāng)盡快放開，由商業(yè)銀行根據(jù)市場供求狀況自主決定。我國在確定貨幣發(fā)行量合理規(guī)模時，有一個傳統(tǒng)的理念，即認(rèn)為貨幣發(fā)行的增長速度應(yīng)等于經(jīng)濟增長速度加上通貨膨脹率之和，如

44、果超過了這個規(guī)模就是貨幣投放過多了。其實這個“定式”是很不全面的，它起碼忽略了三個重要因素：一是貨幣的流通速度問題，如馬克思所述貨幣流通速度在經(jīng)濟周期的不同階段會發(fā)生或快或慢的變動；二是信用制度對貨幣數(shù)量的影響，由于我國信用制度的滯后，“商業(yè)貨幣”，和“信用貨幣”對貨幣的替代作用小，因而會降低貨幣流通速度和加大對貨幣的需求量；三是證券市場對貨幣的“滲漏”作用，我國資本市場正在快速發(fā)展，目前股票的流通市值已達到1.5萬億元左右，滯留在資本市場的資金將近1萬億人民幣，外匯儲備也有5000多億美元，也要相應(yīng)增發(fā)數(shù)萬億的人民幣。因此，只參照經(jīng)濟增長和通貨膨脹率來確定貨幣發(fā)行量，就不能很好適應(yīng)當(dāng)前金融市

45、場發(fā)展的要求。借貸貨幣資本積累與現(xiàn)實資本積累的一般關(guān)系在發(fā)達的信用制度下，貨幣信用可以理解為銀行信用；借貸貨幣資本的積累可以理解為銀行資本的積累。而銀行資本的大部分，又是由商業(yè)匯票、國債、股票和銀行券等虛擬資本構(gòu)成的。所以，研究銀行的貨幣資本積累與現(xiàn)實資本的積累關(guān)系，也就是研究虛擬資本積累對現(xiàn)實資本積累的影響。在現(xiàn)實生活中，銀行資本的積累既代表著現(xiàn)實資本的積累，也包括著與生產(chǎn)擴張無關(guān)的單純的借貸貨幣資本的積累，因而其規(guī)?？砂凑詹煌诂F(xiàn)實積累的方向進行。需要注意的是，有價證券是銀行資本的投資領(lǐng)域，但其本身并不是借貸資本。例如，職能資本家拿匯票來貼現(xiàn)或申請貸款時，既不要股票，也不要國債券。馬克思指

46、出，在考察信用制度要遇到的困難問題是：第一，貨幣資本的積累，在什么程度上是資本的現(xiàn)實積累的標(biāo)志？生息資本的所謂過剩，是否與現(xiàn)實貨幣的過剩相一致呢？第二，借貸資本不足，又在什么程度上反映出現(xiàn)實資本的不足？這里，實際上涉及借貸貨幣資本的積累對社會再生產(chǎn)周期性的影響，也就是要從生息資本的角度考察經(jīng)濟危機問題。（一）借貸貨幣資本的積累對現(xiàn)實資本積累的影響1.國債、股票的積累和現(xiàn)實資本的積累。如前所述，國債資本的積累不過是表明國家債權(quán)人階級的增加，其積累與現(xiàn)實資本的積累毫無關(guān)系。股票與國債不同，它是現(xiàn)實資本的“紙制復(fù)本”。按照股票是一定名義價值的代表來說，它們的積累也帶動生產(chǎn)規(guī)模的擴大。但是，股票價格的

47、日常漲落和它們有權(quán)代表的現(xiàn)實資本的價值變動完全無關(guān)。2.商業(yè)信用的積累對再生產(chǎn)周期性的影響。商業(yè)信用和商業(yè)活動是密切相連的，這里的借貸資本和職能資本是同一個東西，即貸出的資本就是商品資本，而不是閑置資本。這就決定了商業(yè)信用與現(xiàn)實再生產(chǎn)的關(guān)系：只要再生產(chǎn)過程不斷進行，從而資本回流確有保證，這種信用就會持續(xù)下去和擴大起來；一旦由于資金回流延遲，市場商品過剩，價格下降而出現(xiàn)停滯時，產(chǎn)業(yè)資本就會出現(xiàn)過剩，使得有大量的商品資本找不到銷路，信用將會收縮。3.借貸貨幣資本積累與現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)資本周期性運動的關(guān)系。銀行信用雖然建立在商業(yè)信用基礎(chǔ)之上，但它所貸放的不是商品資本，而是暫時閑置的貨幣資本。這樣，銀行信貸的

48、增加，一般會增加生產(chǎn)過程中的貨幣，從而擴大生產(chǎn)規(guī)模。然而，借貸資本的增加，并不是每次都表示現(xiàn)實的資本積累或再生產(chǎn)過程的擴大。這種情況在危機過后的蕭條階段最為明顯。這時的利率低位、借貸資本過剩，正是由于產(chǎn)業(yè)資本的萎縮造成的。這里，馬克思將產(chǎn)業(yè)周期分為“蕭條一好轉(zhuǎn)一高漲一危機”，四個階段，只是在“好轉(zhuǎn)”和“高漲”兩個階段，“充裕的借貸資本才和產(chǎn)業(yè)資本的顯著擴大結(jié)合在一起”。但是，“在產(chǎn)業(yè)周期的開端，低利息率和產(chǎn)業(yè)資本的收縮結(jié)合在一起，而在周期的末尾，則是高利息率和產(chǎn)業(yè)資本的過多結(jié)合在一起。”“因此，表現(xiàn)在利息率上的借貸資本的運動，和產(chǎn)業(yè)資本的運動，總的說來，是按相反的方向進行的?！绷硗庖环N情況是借

49、貸資本缺乏和現(xiàn)實資本過剩，這是在“危機”階段的現(xiàn)象。乍看起來，好像整個危機只表現(xiàn)為信用危機和貨幣危機，而且，問題集中表現(xiàn)為匯票難以兌現(xiàn)為現(xiàn)金。“但是這種匯票多數(shù)是代表現(xiàn)實買賣的，而這種現(xiàn)實買賣的擴大遠遠超過社會需要的限度這一事實，歸根到底是整個危機的基礎(chǔ)。”因此，資本主義經(jīng)濟危機是由生產(chǎn)過剩，而不是由貨幣資本不足造成的。（二）貨幣資本積累的量必然總是大于現(xiàn)實資本積累的量借貸貨幣資本的積累不同于現(xiàn)實資本的積累。借貸貨幣資本的積累，只是部分來源于再生產(chǎn)的量。此外，貨幣資本的積累還有以下幾種特殊來源：由于生產(chǎn)要素價格下降而游離出來的貨幣；某些商人由于營業(yè)中斷而游離出來的貨幣；一些發(fā)了財?shù)馁Y本家積累了

50、一定貨幣；貨幣資本的積累還會來自地租、工資等?！耙虼?，從這方面看，貨幣資本的積累所反映的資本積累，必然總是比現(xiàn)實存在的資本積累更大?！痹诎l(fā)達的資本主義社會，雖然貨幣會在很大程度上為信用經(jīng)營和信用貨幣所代替，但在信用收縮或完全停止的緊迫時期，現(xiàn)實貨幣將會突然作為唯一的支付手段和真正的價值存在，絕對地和商品相對立。信用緊縮和信用貨幣的貶值，表明大量商品難以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實貨幣，商品生產(chǎn)已經(jīng)超過有支付能力的需求?！斑@種現(xiàn)象在資本主義生產(chǎn)中是不可避免的，并且是它的妙處之一。在以前的生產(chǎn)方式中沒有這種現(xiàn)象，因為在它們借以運動的那種狹隘的基礎(chǔ)上，信用和信用貨幣都還沒有得到發(fā)展。一旦勞動的社會性質(zhì)表現(xiàn)為商品的貨幣

51、存在，從而表現(xiàn)為一個處于現(xiàn)實生產(chǎn)之外的東西，獨立的貨幣危機或作為現(xiàn)實危機尖銳化的貨幣危機，就是不可避免的。”股票上市的條件和股票交易的程序（一）股票的上市、暫停上市與停止上市我國公司法第52條規(guī)定，股份有限公司申請其股票上市必須符合下列條件：（1）股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門核準(zhǔn)已向社會公開發(fā)行；（2）公司股本總額不少于人民幣3000萬元；（3）公開發(fā)行的股份達到公司股份的25%以上；公司股本總額超過4億元人民幣的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上；（4）公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載；證券交易所可以規(guī)定高于前款規(guī)定的上市條件，并報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)。我國公司法第56

52、條規(guī)定，上市公司有下列情形之一的，由國務(wù)院證券管理部門決定暫停其股票上市：（1）公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件，在證券交易所規(guī)定的期限內(nèi)仍不能達到上市條件；（2）公司不按規(guī)定公開其財務(wù)狀況，或者對財務(wù)會計報告作虛假記載，并且拒絕糾正；（3）公司，最近3年連續(xù)虧損，在其后1個年度內(nèi)未能恢復(fù)盈利；（4）公司解散或者被宣告破產(chǎn)；（5）證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。2001年4月23日，上海證券交易所決定駁回PT水仙（600625）延期停止股票交易的申請，從而使PT水仙成為我國證券市場上第一家被“摘牌”的股票，也標(biāo)志著我國證券市場退出機制的啟動。（二）股票交易的基本程序股票交易的

53、基本程序包括開戶、委托、競價、清算交割、過戶等程序。1.開戶。由于普通的投資者不能直接進入交易所買賣股票，他們必須委托證券經(jīng)紀(jì)商代理買賣，所以投資者首先要選擇一個證券經(jīng)紀(jì)商進行股票交易。為此，投資者應(yīng)當(dāng)首先在當(dāng)?shù)氐淖C券登記公司進行開戶申請，在那里辦理注冊登記手續(xù)，以便取得自己的股東賬戶，這就是“開戶”。然后，投資者要選擇一家證券公司的營業(yè)廳，繳納一定的風(fēng)險保證金，獲得自己的資金賬戶，于是就可以進行股票交易了。2.委托。投資者在決定買賣某種股票后，先要向證券經(jīng)紀(jì)商下達委托指令，包括證券名稱、買賣數(shù)量、買賣限價、委托方式等。投資者在進行委托時，有以下幾種方式：（1）從委托的價格限制來說，可分為限價

54、委托和市價委托。限價委托是最常見的委托方式，買進股票要限制最高價，賣出股票要限制最低價。市價委托是委托人不限制價格水平，只需按市場最有利的價格買進或賣出即可。（2）從委托方式看，可分為當(dāng)面委托、電話委托和電報委托。當(dāng)面委托是最主要的形式，即投資者親自去證券公司營業(yè)廳填寫委托書，或直接將指令輸入電腦進行委托。（3）從委托的有效期看，可分為當(dāng)日有效和多日有效兩種。我國實行的是當(dāng)日有效期限。（4）從交易保證金比率來看，可分為全額保證金委托和定額保證金委托。我國現(xiàn)行的是全額保證金制度。3.競價。是指在證券交易所里，買賣雙方進行競爭、確定股票成交價格的過程。在一般商品市場，是一名售貨員面對眾多的顧客；而

55、在交易所里，是“雙邊拍賣”，即有眾多的賣者和眾多的買者。競價方式有口頭競價、手勢競價、書面競價、電腦競價等方式。競價時按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先和數(shù)量優(yōu)先的原則排隊，當(dāng)價格為買賣雙方都接受時即可成交。4.清算交割。指證券買賣雙方在證券交易所買賣證券成交之后，通過證交所將證券商之間買入、賣出證券的數(shù)量和價款分別予以結(jié)算軋抵，并將應(yīng)收、應(yīng)付證券和價款在事先約定的時間內(nèi)進行收付了結(jié)的過程。此后，證券商還要同投資者進行二次清算交割。清算交割的時間限制各國有所不同，一般為05天，我國現(xiàn)行的規(guī)定為第二天交割，也叫做T+1。5.過戶。即變更股東名冊上的股東姓名的手續(xù)，是股票交易的最后一環(huán)。我國發(fā)行的股票都是記名

56、股票，股東姓名及持股數(shù)額都記在股東名冊上，所以都需要辦理過戶手續(xù)。在實行股票無紙化之后，過戶手續(xù)就相當(dāng)簡單了，由證交所結(jié)算中心統(tǒng)一負(fù)責(zé)過戶。股票交易的方式（一）股票的現(xiàn)貨交易指用現(xiàn)實的股票和現(xiàn)金進行交易。在這種交易中，買賣雙方進行現(xiàn)實的股票交易，一方支付現(xiàn)金，一方賣出股票。具體的交割時間一般不超過5天，最普通的是第二天交割。在交割之前，購買一方不得將未到手的股票再轉(zhuǎn)手，出售股票一方也不得將股票再買回以沖銷交易。這種交易方式有利于股市的穩(wěn)定和有序，市場風(fēng)險和投機性較小，是各國交易所都普遍采用的最重要的交易方式。我國目前把現(xiàn)貨交易作為唯一的交易方式。（二）股票的信用交易信用交易又稱墊頭交易，俗稱“

57、買空賣空”。其特點是投機者向證券商首先借入股票或現(xiàn)金，進行對沖式買賣，以賺取股票價格波動的差價，并支付給證券商一定的報酬。這種交易方式的投機性很強，風(fēng)險性也很大。例如，某人預(yù)測股票價格將上漲，他可以先向證券商交付部分價款或保證金，然后向證券商借款買入股票，并質(zhì)押在證券商那里。過了一定期限后，他再將股票賣出。如果股票真的上漲，他從賺取的利潤中支付一定的費用，其余歸自己所有。如果股票沒有上漲，他也應(yīng)將股票賣掉，用自己的抵押金來彌補損失。如果某人預(yù)計某支股票將要下跌，他可以向證券商借來一定數(shù)量的股票并拋出，待股票下跌后再將股票買回，歸還給證券商。股票交易信用交易中的保證金比率（也叫墊頭比率）是由證券

58、監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定的，它隨著股票交易市場的供求狀況而變動。50年代，美國的保證金率低時為50%，高時曾達90%，實際上是基本封殺了信用交易?？梢姡槐ＷC金率也是政府進行市場調(diào)控的一種手段。我國目前嚴(yán)格禁止股票的信用交易，但實際上違規(guī)行為還是比較多的。近幾年經(jīng)證監(jiān)會反復(fù)查處，這種違規(guī)現(xiàn)象已經(jīng)大大減少了。（三）股票的期貨交易股票的期貨交易是指買賣雙方在成交后，現(xiàn)貨的交割和結(jié)算不是在通常的幾日內(nèi)進行，而是在雙方協(xié)定的期限內(nèi)（如1個月或3個月）進行，交割和結(jié)算時所依據(jù)的價格仍是協(xié)議成立時商定的價格，而不是交割日的當(dāng)日行情。所以，期貨交易可簡稱為“預(yù)期成交，定期交割”。但是，在交割清算時，買賣雙方并不是真的要進

59、行股票交易，而是對股票價格的差價進行現(xiàn)金的對沖即可。此外，在股票期貨交易的協(xié)定到期之前，也可以在證券市場上進行買賣。股票的期貨交易方式來源于商品的期貨交易。商品市場上由于受季節(jié)、氣候等因素的影響，價格常常波動較大。有些生產(chǎn)者為了鎖定自己的成本，就出現(xiàn)了遠期合同，并逐步發(fā)展成為商品期貨。進行商品期貨交易的目的，一是“套期保值”，二是為了投機。股票的期貨交易的方式基本同商品期貨相同，但目的主要是為了投機。在買賣雙方簽訂股票期貨交易的合約后，都要按規(guī)定繳納一定比率的保證金，這一比率一般為5%10%。買入股票的一方，認(rèn)為股價要漲，所以叫做“做多”；賣出股票的一方叫做“做空”。由于這種交易方式的投機性較

60、大，所以各國對此都有嚴(yán)格的限制，甚至被列入明令禁止之列。我國目前也是嚴(yán)格禁止這種交易方式。（四）股票的期權(quán)交易股票的期權(quán)交易方式也叫選擇權(quán)交易，它沒有實物交易。操作過程是：投資者通過簽訂合同，支付一定費用，買得一種權(quán)利，即合同持有者可以在以后規(guī)定的期限內(nèi)，按照已經(jīng)定好的價格買進或者賣出一定數(shù)量的股票。期權(quán)合約的主要內(nèi)容包括：（1）合同的期滿日期，在此期限內(nèi)投資者可以隨時行使期權(quán)，過期失效，合同期通常是3個月或6個月；（2）協(xié)議價格，即在合同中規(guī)定的“行權(quán)”價格，在今后規(guī)定期限內(nèi)，合同持有者可隨時按協(xié)議價格決定買入或賣出該種股票；（3）期權(quán)協(xié)議規(guī)定的買賣股票的數(shù)額，通常為100股；（4）期權(quán)合同