中成藥制劑公司企業(yè)制度

1、泓域/中成藥制劑公司企業(yè)制度中成藥制劑公司企業(yè)制度目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112347768 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc112347768 h 2 HYPERLINK l _Toc112347769 二、 行業(yè)發(fā)展趨勢 PAGEREF _Toc112347769 h 2 HYPERLINK l _Toc112347770 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc112347770 h 5 HYPERLINK l _Toc112347771 四、 股東的資格及權(quán)利 PAGEREF _Toc112347771 h 6 HYPERLI

2、NK l _Toc112347772 五、 股份有限公司的股東大會 PAGEREF _Toc112347772 h 7 HYPERLINK l _Toc112347773 六、 公司的組織機構(gòu)實行“三權(quán)分立”原則 PAGEREF _Toc112347773 h 10 HYPERLINK l _Toc112347774 七、 正確處理“新三會”與“老三會”的關(guān)系 PAGEREF _Toc112347774 h 12 HYPERLINK l _Toc112347775 八、 董事的法律地位與責(zé)任 PAGEREF _Toc112347775 h 15 HYPERLINK l _Toc11234777

3、6 九、 經(jīng)理的地位與職權(quán) PAGEREF _Toc112347776 h 22 HYPERLINK l _Toc112347777 十、 明確實施經(jīng)理股票期權(quán)計劃的適用范圍 PAGEREF _Toc112347777 h 23 HYPERLINK l _Toc112347778 十一、 科學(xué)制定經(jīng)理股票期權(quán)的行使價格 PAGEREF _Toc112347778 h 25 HYPERLINK l _Toc112347779 十二、 發(fā)達國家公司治理體制帶給我國的啟示 PAGEREF _Toc112347779 h 27 HYPERLINK l _Toc112347780 十三、 公司融資結(jié)構(gòu)的

4、比較 PAGEREF _Toc112347780 h 30 HYPERLINK l _Toc112347781 十四、 企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析 PAGEREF _Toc112347781 h 31 HYPERLINK l _Toc112347782 十五、 公司的現(xiàn)金流量分析 PAGEREF _Toc112347782 h 33 HYPERLINK l _Toc112347783 十六、 股份公司的利潤表 PAGEREF _Toc112347783 h 35 HYPERLINK l _Toc112347784 十七、 股份公司的資產(chǎn)負(fù)債表 PAGEREF _Toc112347784 h 37

5、HYPERLINK l _Toc112347785 十八、 公司簡介 PAGEREF _Toc112347785 h 41 HYPERLINK l _Toc112347786 公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc112347786 h 42 HYPERLINK l _Toc112347787 公司合并利潤表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc112347787 h 42 HYPERLINK l _Toc112347788 十九、 人力資源配置 PAGEREF _Toc112347788 h 42 HYPERLINK l _Toc112347789 勞動定員一覽表 PAGEREF

6、_Toc112347789 h 43 HYPERLINK l _Toc112347790 二十、 發(fā)展規(guī)劃 PAGEREF _Toc112347790 h 44 HYPERLINK l _Toc112347791 二十一、 SWOT分析說明 PAGEREF _Toc112347791 h 47 HYPERLINK l _Toc112347792 二十二、 法人治理 PAGEREF _Toc112347792 h 56產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析“十三五”時期是我市在新的起點上推進經(jīng)濟社會發(fā)展取得新成就、實現(xiàn)新跨越的關(guān)鍵時期。全市上下要肩負(fù)起當(dāng)好“高鐵路上的火車頭、戰(zhàn)斗機上的發(fā)動機”的歷史使命，以“守底線、走新

7、路、打造升級版”為總攬，率先落實“大扶貧、大數(shù)據(jù)”兩大戰(zhàn)略行動，突出抓好“產(chǎn)業(yè)發(fā)展要有新業(yè)態(tài)、城鄉(xiāng)建設(shè)要有新形態(tài)”兩項重點任務(wù)，堅持“彎道取直”、奮力“后發(fā)趕超”，努力實現(xiàn)“打造創(chuàng)新型中心城市，建成大數(shù)據(jù)綜合創(chuàng)新試驗區(qū)、建成全國生態(tài)文明示范城市、建成更高水平的全面小康社會”的宏偉目標(biāo)，開啟社會主義現(xiàn)代化建設(shè)新征程。行業(yè)發(fā)展趨勢1、“原料藥制劑”一體化2015年10月，衛(wèi)計委聯(lián)合多部門下發(fā)關(guān)于控制公立醫(yī)院醫(yī)療費用不合理增長的若干意見，醫(yī)?？刭M模式逐漸清晰；2018年11月，中央全面深化改革委員會審議通過了國家組織藥品集中采購試點方案，標(biāo)志著藥品“以價換量、帶量采購”制度正式出臺。在相關(guān)政策的影響

8、下，藥品價格不斷下降已成為必然趨勢。在此背景下，“原料藥制劑”一體化的模式，將成為眾多仿制藥企業(yè)發(fā)展方向之一。一方面，“以價換量”的競爭機制使得成本把控成為企業(yè)核心競爭力；另一方面，根據(jù)“報價相同時原料藥自產(chǎn)、優(yōu)先通過仿制藥一致性評價的企業(yè)享有優(yōu)先權(quán)”的規(guī)則，“原料藥制劑”一體化企業(yè)在成本及優(yōu)先級上將享有優(yōu)勢。因此，對于仿制藥企業(yè)而言，是否具備“原料藥制劑”一體化的能力，將成為其未來發(fā)展的關(guān)鍵因素。2、生物藥行業(yè)增長迅速較之于傳統(tǒng)的化學(xué)制劑，生物藥具有靶點更明確、藥效更強、毒副作用相對較低的特點，已然成為未來醫(yī)藥領(lǐng)域的發(fā)展熱點和重點。根據(jù)EvaluatePharma統(tǒng)計，2010年至2018年

9、，全球生物藥品的行業(yè)占有率已從18%上升至28%，保持持續(xù)上升的趨勢。受到病人群體擴大、支付能力提升、臨床疾病譜變化等因素的驅(qū)動，未來生物藥市場增速將遠高于同期化學(xué)藥市場。對中國市場而言，在醫(yī)療保健支出增加、研發(fā)能力增強、政府政策積極變革及資本投資增加的推動下，過去數(shù)年中國內(nèi)生物藥市場處于快速發(fā)展階段。2014年到2018年，全球生物藥市場從1,944億美元增長到2,618億美元，年均增長率為7.7%；同期中國生物藥市場從1,167億人民幣增長到2,662億人民幣，年均增長率為22.9%，增速遠超全球。同時，隨著居民經(jīng)濟水平的提高和健康意識的提高，市場對生物藥的需求持續(xù)增加；加之技術(shù)的發(fā)展和進

10、步、良好的政策和市場環(huán)境、未被滿足的臨床需求，未來國內(nèi)的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模有望繼續(xù)快速增長。3、藥品研發(fā)創(chuàng)新成為主流新藥產(chǎn)品研發(fā)投入較大、研發(fā)周期較長，風(fēng)險大，因此多數(shù)企業(yè)選擇生產(chǎn)仿制藥，以快速實現(xiàn)經(jīng)濟效益，目前仿制藥占我國藥品生產(chǎn)的90%以上。但隨著集中采購、DRGs付費體系、兩票制等政策的推進，仿制藥領(lǐng)域的競爭將愈發(fā)激烈?！?+7城市藥品集中采購”中涉及的中標(biāo)品種較原中標(biāo)價平均降價52%，降幅最高達到90%以上。仿制藥盈利空間的壓縮迫使更多醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)進行新藥的研發(fā)，仿制藥企業(yè)出現(xiàn)向創(chuàng)新藥企業(yè)轉(zhuǎn)型的趨勢。隨著國內(nèi)醫(yī)藥制造企業(yè)技術(shù)能力的持續(xù)提高，我國創(chuàng)新性新藥的數(shù)量和種類有望實現(xiàn)進一步增

11、加，行業(yè)將呈現(xiàn)產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新化趨勢；而提前布局創(chuàng)新藥賽道、具有全球化前瞻性視野、具有“真創(chuàng)新”和“硬科技”能力的企業(yè)，將在此輪競爭中獲得明顯的優(yōu)勢。4、行業(yè)監(jiān)管國際化、趨嚴(yán)化2017年6月，國家食品藥品監(jiān)督總局加入ICH（國際人用藥品注冊技術(shù)協(xié)調(diào)會），成為其全球第八個監(jiān)督機構(gòu)成員；同時，隨著近年來藥品注冊管理辦法藥品生產(chǎn)監(jiān)督管理辦法等一系列法規(guī)的修訂和實施，藥品行業(yè)的監(jiān)管呈現(xiàn)出與國際接軌、及愈發(fā)嚴(yán)格的趨勢。上述政策對于國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)在研發(fā)、生產(chǎn)、質(zhì)控等方面，提出了更高的要求，這一方面將有利于提高我國藥品質(zhì)量的整體安全水平，另一方面也將促進良性循環(huán)和醫(yī)藥企業(yè)的優(yōu)勝劣汰，未來標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的企業(yè)有望獲

12、得長期的發(fā)展機遇。具有全球視野和競爭力的企業(yè)，有望借此參與國際化競爭。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補充流動資金將提高公司應(yīng)對短期流動性壓力的能力，降低公司財務(wù)費用水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步發(fā)展。同時資金補充流動資金將為公司未來成為國際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。股東的資格及權(quán)利（一）股東的含義及資格股東是公司股份的持有人，也就是公司資本的出資人、所有者。投資者可以通過直接認(rèn)購公司發(fā)行的股份，也可以通過在證券市場上購買公司股票而成為公司的股東。股東依照公司法和公司章程享受股東權(quán)益，并承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)

13、。股東的資格在一般情況下沒有限制。我國公司法規(guī)定，自然人、法人、國家都可以依法成為股份有限公司的股東。但也有些特殊的限制需要說明：（1）發(fā)起人股東如果是自然人，他必須具有完全的民事行為能力，無行為能力和限制行為能力的未成年人和精神病人不得作為發(fā)起人；（2）非法人團體和在民政部門注冊的社團法人，不能成為股份有限公司的股東；（3）公司不得持有術(shù)公司的股份；（4）外國人和大陸境外華人購買境內(nèi)公司的股份有特殊的規(guī)定，如對A股和B股持有人所做的特別規(guī)定。（二）股東的權(quán)利與義務(wù)對于股東權(quán)益的性質(zhì)，理論上有不同的看法。一是集合體說，認(rèn)為股東權(quán)是集合了物權(quán)、債權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)和其他各種權(quán)利及義務(wù)的集合體；二是社員

14、權(quán)說，認(rèn)為股東之間類似于社員關(guān)系，對公司共同所有并承擔(dān)義務(wù)，社員權(quán)屬于單一的所有權(quán)；三是新債權(quán)說，認(rèn)為隨著股權(quán)的分散化，絕大多數(shù)股東購買股份只是為了取得利益分配權(quán)。產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟學(xué)家阿爾奇安，通過所有權(quán)與控制權(quán)，將股東的權(quán)利與經(jīng)營者的權(quán)利區(qū)分開來。他認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)專用資源決策權(quán)與這些資源的市場價值實現(xiàn)結(jié)果的自愿分離，附加到股份的可轉(zhuǎn)讓性上時，就可以使從事管理活動但不必承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險的經(jīng)理階層出現(xiàn)。這樣，產(chǎn)權(quán)要素所具有的自愿的可分割性和可轉(zhuǎn)讓性，可以實現(xiàn)兩種有益的專業(yè)化：“（1）行使有關(guān)資源使用的決策權(quán)；（2）承擔(dān)市場或交換價值實現(xiàn)的結(jié)果。前者往往被稱為控制權(quán)，后者則被稱為所有權(quán)?！蔽覈F(xiàn)行文件將股東權(quán)解

15、釋為“出資者所有權(quán)”，這同上述觀點基本是一致的。股東的具體權(quán)利包括：（1）出席股東大會并行使表決權(quán)；（2）對公司股份的轉(zhuǎn)讓權(quán)；（3）公司利潤的分配請求權(quán)；（4）公司終止后對公司剩余財產(chǎn)的分配權(quán)；（5）對公司賬目和股東大會決議的審查權(quán)；（6）對公司的質(zhì)詢權(quán)。股東的義務(wù)包括：遵守公司章程、繳納股款、對公司債務(wù)負(fù)有限責(zé)任，等等。股份有限公司的股東大會（一）股東大會的性質(zhì)和類型股東大會是由股份有限公司全體股東組成的、決定公司經(jīng)營管理重大事項的最高權(quán)力機構(gòu)。股東大會的性質(zhì)可以從兩個方面理解：（1）它是公司的最高權(quán)力機構(gòu)，公司的一切重大事項都必須由股東大會作出決議方可執(zhí)行，董事會和監(jiān)事會要對股東大會負(fù)責(zé)；

16、（2）股東大會只是股東或公司意向決策的場所，而不是公司經(jīng)營管理的機構(gòu)，它對外不能代表公司簽訂協(xié)議，對內(nèi)不能管理公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動。股東大會分為股東年會和股東臨時會。股東年會也稱股東常會，是按公司法的規(guī)定于每一個會計年度終結(jié)后召開的股東大會。它每年召開一次，可以對股東大會所享有的各項職權(quán)進行表決。股東臨時會，即在公司認(rèn)為必要時臨時召集的股東會議。股東臨時會因其召集的根據(jù)不同，有強制召開和任意召開之分。強制召開是由法律規(guī)定必須召開的股東會議，如董事人數(shù)不足2/3，或者公司累計未彌補虧損達股本的1/3時。任意召開的股東臨時會議通常由董事會、監(jiān)事會或者有符合法定數(shù)量投票權(quán)的股東（我國規(guī)定為10%以上）

17、要求召開。股東臨時會只能按會議通知的內(nèi)容進行決議。（二）股東大會的職權(quán)根據(jù)新公司法第38.條和第100條的規(guī)定，股東大會行使下列職權(quán)：（1）決定公司的經(jīng)營方針和投資計劃；（2）選舉和更換非由職工代表擔(dān)任的董事、監(jiān)事，決定有關(guān)董事、監(jiān)事的報酬事項；（3）審議批準(zhǔn)董事會的報告；（4）審議批準(zhǔn)監(jiān)事會或監(jiān)事的報告；（5）審議批準(zhǔn)公司的年度財務(wù)預(yù)算方案、決算方案；（6）審議批準(zhǔn)公司的利潤分配方案和彌補虧損方案；（7）對公司增加或者減少注冊資本做出決議；（8）對發(fā)行公司債券做出決議；（9）對公司合并、分立、解散、清算或者變更公司形式做出決議；（11）修改公司章程；（12）公司章程規(guī)定的其他職權(quán)。（三）股東

18、大會的召集股東大會的召集權(quán)屬于董事會。董事會在決定召集股東大會時，必須將會議審議的事項于會議召開前20日以前、臨時股東會應(yīng)于15日以前通知各股東。召開股東年會的通知，必須對會議議程做出詳細(xì)的說明，使股東能夠決定是否出席會議。對于改選董事會和監(jiān)事會成員、修改公司章程、公司解散或合并等事項，通知應(yīng)特別加以說明。召開股東臨時會的通知，應(yīng)載明召集的事由，股東臨時會不能對未列明的事項做出決議。按照公司法，所有的股東都有出席股東大會并進行表決的權(quán)利；不能或不想?yún)⒓庸蓶|會議的股東，可以出具書面委托書，由其他股東代表行使權(quán)力。股東表決時，采取“一股一票”的原則。為了防止大股東對公司的控制，有些國家允許對大股東

19、的股份表決權(quán)做出限制性的規(guī)定。同時，在選舉董事會和監(jiān)事會成員時，允許采取“累積投票制”，即將股東的投票權(quán)與候選人人數(shù)相乘，然后投給一名候選人，這樣有利于保護中小股東的利益。公司法第106條指出：“本法所稱累積投票制，是指股東大會選舉董事或者監(jiān)事時，每一股份擁有與應(yīng)選董事或者監(jiān)事人數(shù)相同的表決權(quán)，股東擁有的表決權(quán)可以集中使用?！惫蓶|大會決議可分為普通決議和特別決議。普通決議以簡單多數(shù)（參加會議有效投票權(quán)的1/2以上）通過；特別決議應(yīng)為絕對多數(shù)（投票權(quán)的2/3或3/4以上）通過。我國公司法第104條規(guī)定：“股東大會做出決議，必須經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)的半數(shù)以上通過。但是，股東大會做出修改公司章

20、程、增加或者減少注冊資本的決議，以及公司合并、分立、解散或者變更公司形式的決議，必須經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過?！惫镜慕M織機構(gòu)實行“三權(quán)分立”原則公司的組織機構(gòu)，是指體現(xiàn)公司的組織意志，從事經(jīng)營和管理職能的機構(gòu)。按照公司決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)三權(quán)分立的原則，公司的組織機構(gòu)一般由權(quán)力機構(gòu)、執(zhí)行機構(gòu)和監(jiān)督機構(gòu)三部分組成。這里所說的公司組織機構(gòu)，同公司的機關(guān)或部門不同，后者是公司對內(nèi)管理公司事務(wù)、對外代表公司進行業(yè)務(wù)活動的機構(gòu)，如公司的財務(wù)部、公關(guān)部、技術(shù)開發(fā)部、人事部等。公司機構(gòu)采取三權(quán)分立的原則，是由公司的“公眾公司”的性質(zhì)所決定的。由于公司（特別是股份有限公司）有眾多的投資

21、者，因此，公司的組織設(shè)置必須遵循如下宗旨：（1）充分反映全體股東的意志，體現(xiàn)民主管理原則；（2）提高資本的經(jīng)營效益，實行兩權(quán)分離原則，提高資本的經(jīng)營效益；（3）最大限度地保護股東的權(quán)益，加強對經(jīng)營者的監(jiān)督。依照上述宗旨，股份公司在長期的發(fā)展過程中，逐步構(gòu)建起三權(quán)分立的組織機構(gòu)。這種權(quán)力機構(gòu)的設(shè)置，同民主的政治制度的三權(quán)分立體制，在原則上和制度安排上都有相似之處。1.公司的權(quán)力機構(gòu)一股東會。公司的權(quán)力機構(gòu)是決定公司重大事務(wù)的決策機構(gòu)，一般是股東會。公司法第37條規(guī)定，有限責(zé)任公司股東會由全體股東組成，股東會是公司的權(quán)力機構(gòu)。第66條規(guī)定，國有獨資公司不設(shè)股東會，由國家授權(quán)投資的機構(gòu)或者國家授權(quán)的

22、部門，授權(quán)公司董事會行使股東會的職權(quán)。第102條規(guī)定，股份有限公司由股東組成股東大會。股東大會是公司的權(quán)力機構(gòu)。根據(jù)公司法，公司的一切重大事務(wù)，如公司重大經(jīng)營決策、通過和修改公司章程、選舉董事會和監(jiān)事會成員、審批公司報告、公司的改組和終止清算等等，都要由股東會表決通過。股東會表決時，實行“一股一票”的原則。2.公司的執(zhí)行機構(gòu)董事會。公司的執(zhí)行機構(gòu)是負(fù)責(zé)貫徹執(zhí)行公司權(quán)力機構(gòu)通過的決議，具體管理公司的日常活動的機構(gòu)，包括董事會和經(jīng)理。我國公司法規(guī)定，有限責(zé)任公司和股份有限公司必須設(shè)立董事會，董事會要對股東會負(fù)責(zé)。公司法還規(guī)定，有限責(zé)任公司和股份有限公司必須設(shè)立經(jīng)理一職，因此，經(jīng)理不僅是一種職務(wù)，也

23、是一個機構(gòu)。經(jīng)理由董事會聘任，負(fù)責(zé)公司的日常經(jīng)營管理活動。3.公司的監(jiān)督機構(gòu)一監(jiān)事會。公司的監(jiān)督機構(gòu)是監(jiān)事會或監(jiān)察人，是代表股東對公司執(zhí)行機構(gòu)的活動進行監(jiān)督的機構(gòu)。有些國家的公司法沒有規(guī)定必須設(shè)立監(jiān)事會，如美國的標(biāo)準(zhǔn)公司法，這樣的公司結(jié)構(gòu)稱為“一元結(jié)構(gòu)”，公司法規(guī)定必須設(shè)立監(jiān)事會的稱為“二元結(jié)構(gòu)”。我國公司法規(guī)定，有限責(zé)任公司一般要設(shè)監(jiān)事會，小的公司可以不設(shè)監(jiān)事會，但要有監(jiān)事人；股份有限公司則必須設(shè)立監(jiān)事會。正確處理“新三會”與“老三會”的關(guān)系我國的公司法針對我國國有企業(yè)進行股份制改革的現(xiàn)實情況，對公司的組織機構(gòu)還作了一些特殊的規(guī)定，明確了工會、職工代表大會和中國共產(chǎn)黨基層組織在公司中的地位。

24、新公司法第18條規(guī)定：公司職工依照中華人民共和國工會法組織職工工會，開展工會活動，維護職工的合法權(quán)益。公司應(yīng)當(dāng)為本公司工會提供必要的活動條件。公司工會代表職工就職工的勞動報酬、工作時間、福利、保險和勞動安全衛(wèi)生等事項依法與公司簽訂集體合同。公司依照憲法和有關(guān)法律的規(guī)定，通過職工代表大會和其他形式，實行民主管理。公司研究決定改制以及經(jīng)營方面的重大問題、制定重要的規(guī)章制度時，應(yīng)當(dāng)聽取公司工會的意見，并通過職工代表大會或者其他形式聽取職工的意見和建議。與原公司法相比，新公司法對工會和職代會的組織依據(jù)和權(quán)利范圍的規(guī)定，要明確多了。特別是提出了職代會只是實行民主管理的一種方式，而并不是一些企業(yè)必須設(shè)立的

25、組織形式，這點應(yīng)值得注意。新公司法第19條規(guī)定：在公司中，根據(jù)中國共產(chǎn)黨章程的規(guī)定，設(shè)立中國共產(chǎn)黨的組織，開展黨的活動。公司應(yīng)當(dāng)為黨組織的活動提供必要條件。這樣，就出現(xiàn)了如何處理好“新三會”與“老三會”的關(guān)系問題。所謂“新三會”是指股東會、董事會和執(zhí)委會（或經(jīng)理），這是世界各國的公司制度中都具有的公司治理機關(guān)；而“老三會”指的是黨委會、工會、職代會，除了工會是國外企業(yè)所共有的外，黨委會和職代會則是中國特有的組織。新、老“三會”的關(guān)系處理不好，不僅會造成機構(gòu)臃腫，還會造成互相扯皮、影響效率。黨的十五屆四中全會中共中央關(guān)于國有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問題的決定指出，堅持黨的領(lǐng)導(dǎo)，發(fā)揮國有企業(yè)黨組織的

26、政治核心作用，是一項重大原則，任何時候都不能動搖。企業(yè)黨組織的政治核心作用主要體現(xiàn)在：保證、監(jiān)督黨和國家方針政策的貫徹執(zhí)行；參與企業(yè)重大決策，支持股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理（廠長）依法行使職權(quán)；全心全意依靠職工群眾；領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)思想政治工作和精神文明工作；加強黨組織自身建設(shè)。決定還指出，要發(fā)揮工會和職工，代表大會在民主決策、民主管理、民主監(jiān)督中的作用。由此可見，“老三會”的職責(zé)主要是起政治核心、民主管理和監(jiān)督的作用，這與“新三會”的職能是明顯不同的，因而可以將它們很好地結(jié)合起來。決定中特別規(guī)定：“國有獨資和國有控股公司的黨委負(fù)責(zé)人可以通過法定程序進入董事會、監(jiān)事會，董事會和監(jiān)事會都要有職工代表參

27、加；董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理階層及工會中的黨員負(fù)責(zé)人，可依照黨章及有關(guān)規(guī)定進入黨委會；黨委書記和董事長可由一人擔(dān)任，董事長、總經(jīng)理原則上分設(shè)。充分發(fā)揮董事會對重大問題統(tǒng)決策、監(jiān)事會有效監(jiān)督的作用。黨組織按照黨章、工會和職代會按照有關(guān)法律法規(guī)履行職責(zé)?！边@樣，就可以較好地解決“老三會”與“新三會”，特別是董事會與黨委會之間的矛盾，變“分力”為“合力”，理順勞動關(guān)系，依法平等協(xié)商，充分發(fā)揮職工的積極性，建立起有中國特色的、高效有序的現(xiàn)代企業(yè)制度。董事的法律地位與責(zé)任（一）董事的法律地位董事是公司董事會的成員，是擔(dān)負(fù)公司業(yè)務(wù)決策和行使管理權(quán)的人員。董事通常由股東大會選舉產(chǎn)生，任期3年。董事可由公司內(nèi)部職

28、員擔(dān)任，稱內(nèi)部董事，也可由公司外部人員擔(dān)任，稱外部董事；董事如果兼任公司要職，稱執(zhí)行董事，其他董事為非執(zhí)行董事。現(xiàn)實中，由于內(nèi)部董事絕大部分都擔(dān)任公司要職，所以，內(nèi)部董事與執(zhí)行董事的概念相當(dāng)。近些年來，美英等國又盛行“獨立董事”，他們由與公司沒有任何重要關(guān)系的金融、法律、商界的資深人士擔(dān)任。設(shè)立獨立董事的目的，是使董事會能更好地代表全體股東的利益。對董事的法律地位主要有兩種看法：（1）董事及董事會是公司的代理人。因為公司作為由全體股東組成的法人，其本身不能進行經(jīng)營活動，只能通過董事代理進行。董事與公司的關(guān)系，適合于委托代理關(guān)系的一般規(guī)定：由股東大會做出公司的重大決策，然后交給董事會具體落實。董

29、事對在自己職權(quán)范圍內(nèi)代表公司簽訂的各種合同或協(xié)議負(fù)責(zé)實施，而不必對其后果承擔(dān)個人責(zé)任。（2）董事是公司財產(chǎn)的受托人。受托人是指被授予一項有合法所有權(quán)的財產(chǎn)、并為他人利益而管理該項財產(chǎn)的人。董事及董事會實際上擔(dān)負(fù)著公司的資產(chǎn)運作和經(jīng)營管理的責(zé)任，股東大會只是對董事會擬好的決議草案進行表決通過而已。這同一般的代理合同關(guān)系有著本質(zhì)的區(qū)別，所以，董事及董事會是所有股東的受托人，即公司的受托人。以上兩種觀點都有一定的道理，但也都有一定的缺陷。一般說來，對于股權(quán)比較集中、股東會對公司經(jīng)營活動控制力較強的公司，如我國的國家控股公司，可以理解為代理關(guān)系；而對于像美國的一些股權(quán)非常分散的股份公司而言，股東大會的

30、控制力比較弱，董事會和經(jīng)理的權(quán)力較大，就可以理解為一種受托關(guān)系。但是，無論是代理關(guān)系還是受托關(guān)系，都沒有法律上要求的代理或受托協(xié)議書，只能說實際上類似于這種關(guān)系。在經(jīng)濟學(xué)著作中，人們大多將董事會同公司的關(guān)，系理解為一種受托代理關(guān)系，這基本上已經(jīng)成為共識。（二）設(shè)立獨立董事的制度關(guān)于董事的資格，在其身份、年齡、國籍等方面一般沒有過多的限制。例如，股東和非股東都可以擔(dān)任董事，因為股東擔(dān)任董事固然可以使他與公司的利益息息相關(guān)，但股東并不一定具備管理者的才能。又如，董事可以是公司內(nèi)部人，也可以是外部人，內(nèi)部董事固然熟知公司的經(jīng)營狀況，但對金融、法律及經(jīng)濟政策又并不一定熟悉。因此，公司在聘任董事時，可以

31、廣招人才，以提高決策水平。在歷史上，公司的董事主要由公司內(nèi)部人士組成，這些人通常在公司各管理部門擔(dān)任要職。但最近20年來，美國上市公司開始更多地借助外部董事和獨立董事參與公司決策，這種做法被許多學(xué)者視為現(xiàn)代公司制度的新特點之一。據(jù)世界經(jīng)濟合作組織（OECD）1999年的調(diào)查，外部董事占董事會成員的比例，美國為62%，英國為34%，法國為29%。獨立董事主要是來自銀行、法律、財務(wù)和商務(wù)等方面的專家。獨立董事是與公司無任何實質(zhì)性聯(lián)系、不受經(jīng)營者控制的外部董事。獨立董事的任職條件相當(dāng)苛刻。美國證券交易委員會規(guī)定，獨立董事不得與公司有任何“重要關(guān)系”，這種重要關(guān)系甚至包括他與過去兩年內(nèi)擔(dān)任過公司法律顧

32、問的律師事務(wù)所的職業(yè)關(guān)系。獨立董事除履行董事的一般職責(zé)外，還應(yīng)確保董事會的決定能維護所有股東的利益，而非特定部分股東的利益。在我國的絕大多數(shù)上市公司中，存在著嚴(yán)重的控股股東控制公司的現(xiàn)象。大股東在公司治理結(jié)構(gòu)中居于絕對的控制地位，公司決策權(quán)完全掌握在控股股東手里，董事會實際上聽命于控股股東，不能代表全體股東的利益。這也正是我國上市公司中屢次出現(xiàn)激烈的控股權(quán)之爭的根本原因所在。我國原公司法關(guān)于股份有限公司中設(shè)立董事會和董事的條款中，沒有設(shè)立獨立董事的規(guī)定。2001年，證監(jiān)會發(fā)布規(guī)定，要求在2003年6月30日前，上市公司董事會成員中至少包括三分之一的獨立董事，獨立董事的主要職責(zé)是保護中小股東的利

33、益，對董事會獨立監(jiān)督。但事實上，獨立董事在很多公司難以獨立。在目前我國公司股權(quán)非常集中的前提下，獨立董事是由董事會選出，但他代表的卻是中小股東的利益，這樣的定位就決定了獨立董事的尷尬處境，在“權(quán)利很小，責(zé)任很大”的背后，又沒有完善的訴訟條件和法律保障，使得獨立董事獨立監(jiān)督的風(fēng)險太大，沒有動力和勇氣來指責(zé)大股東的違規(guī)行為。樂山電力公司獨立董事提議年報財務(wù)調(diào)查，伊利股份獨立董事俞伯偉對公司國債投資的質(zhì)疑，最終都沒有得到結(jié)果。新的公司法明確規(guī)定，上市公司董事會成員應(yīng)有三分之一以上的獨立董事，并對擔(dān)任“獨董”人的資格作了規(guī)定，與公司有利害關(guān)系、可能妨礙對公司事務(wù)進行獨立客觀判斷的，不得擔(dān)任獨立董事。同

34、時，草案授予獨立董事兩項權(quán)利：其一，對公司關(guān)聯(lián)交易、聘用或者解聘會計師事務(wù)所等重大事項進行審核并發(fā)表獨立意見，上述事項經(jīng)二分之一以上獨立董事同意后方可提交董事會討論；其二，就上市公司董事、經(jīng)理及其他高級管理人員的提名、任免、薪酬、考核事項及其認(rèn)為可能損害中小股東權(quán)益的事項發(fā)表獨立意見。這樣，有了明確的規(guī)定，獨立董事能大膽開展工作，有利于中小股東權(quán)益的保護，還應(yīng)制定出具體保障獨立董事行使獨立發(fā)表意見權(quán)的措施。（三）董事的資格、義務(wù)和報酬無論董事會應(yīng)如何組成，但各國的公司法對董事的經(jīng)營管理能力和個人品德還是非常重視的。我國新的公司法新增了第6章公司董事、監(jiān)事、高級，管理人員的資格和義務(wù)。其中，第1

35、07條規(guī)定具有下列情形之一的，不能擔(dān)任公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員：（1）無民事行為能力或者限制民事行為能力；（2）因貪污、賄賂、侵占財產(chǎn)、挪用財產(chǎn)或者破壞社會主義市場經(jīng)濟秩序，被判處刑罰，執(zhí)行期滿未逾五年的，或者因犯罪被剝奪政治權(quán)利，執(zhí)行期滿未逾五年；（3）擔(dān)任因破產(chǎn)清算的公司、企業(yè)的董事或者廠長、經(jīng)理，對該公司、企業(yè)破產(chǎn)負(fù)有個人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)破產(chǎn)清算之日起未逾三年；（4）擔(dān)任因違法被吊銷營業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉公司、企業(yè)的法定代表人，并負(fù)有個人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)被吊銷營業(yè)執(zhí)照之日起未逾三年；（5）個人所負(fù)數(shù)額較大的債務(wù)到期未清償。上述規(guī)定選舉、委派董事、監(jiān)事或者聘任高級管理人員的，

36、該選舉、委派或者聘任無效。如果公司上述人員在任職期間出現(xiàn)這些問題，公司應(yīng)當(dāng)解除其職務(wù)。公司法的第148條、149條還對規(guī)定公司的董事、高級管理人員的義務(wù)和行為做出明確規(guī)定和限定。公司法規(guī)定，董事、監(jiān)事、高級管理人員應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)和公司章程，對公司負(fù)有忠實義務(wù)和勤勉義務(wù)，并不得利用職權(quán)收受賄賂或者其他非法收入，不得侵占公司的財產(chǎn)。董事、高級管理人員不得有下列行為：（1）挪用公司資金；（2）將公司資金以其個人名義或者以其他個人名義開立賬戶存款；（3）違反公司章程的規(guī)定，未經(jīng)股東會、股東大會或者董事會同意，將公司資金借貸給他人或者以公司財產(chǎn)為他人提供擔(dān)保；（4）違反公司章程的規(guī)定或者未經(jīng)股東

37、會、股東大會同意，與本公司訂立合同或者進行交易；（5）未經(jīng)股東會或股東大會同意，利用職務(wù)便利為自己或者他人謀取屬于公司的商業(yè)機會，自營或者為他人經(jīng)營與所任公司同類的業(yè)務(wù)；（6）接受他人與公司交易的傭金歸為己有；（7）擅自披露公司秘密；（8）違反對公司忠實義務(wù)的其他行為。董事、高級管理人員違反上述規(guī)定所得的收入應(yīng)當(dāng)歸公司所有。公司董事責(zé)任繁重，應(yīng)當(dāng)給予相當(dāng)?shù)膱蟪辍０次覈痉ㄒ?guī)定，董事的報酬應(yīng)由股東大會決定。也就是說，股東大會應(yīng)根據(jù)每個董事的業(yè)績和在董事會中擔(dān)負(fù)的職責(zé)確定其報酬。在美國，董事的報酬是內(nèi)外有別的。對于公司的外部董事，公司每年要支付一定的報酬或年薪，而且每一次召開董事會還要支付一定的

38、津貼；而對于在本公司任職又兼任董事的經(jīng)營管理人員，則一律沒有額外報酬和津貼。（四）董事的權(quán)限與責(zé)任董事的權(quán)限取決于董事會的職權(quán)，具體包括決策權(quán)、經(jīng)營權(quán)等。董事會的決議要由董事共同表決決定，所以，董事（包括董事長）以個人身份行使職權(quán)的機會極少。董事的責(zé)任包括兩個方面：（1）董事對公司的責(zé)任。董事作為公司的經(jīng)營管理人員，必須遵守公司章程，重視履行義務(wù)，保守公司秘密，切實維護公司的利益。董事如果不遵守法律法規(guī)、公司章程或股東大會決議，或者超越職權(quán)范圍，給公司財產(chǎn)造成損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任；構(gòu)成犯罪的，要依法追究刑事責(zé)任。（2）董事對第三人的責(zé)任。董事不僅要對公司負(fù)責(zé)，也要對公司股東和債權(quán)人負(fù)責(zé)。

39、董事對公司業(yè)務(wù)的執(zhí)行，如果違反法律法規(guī)和公司章程，致使公司股東和債權(quán)人的利益受到損害時，應(yīng)當(dāng)依法賠償。這兩方面的責(zé)任常常是難以分開的，董事會的失職在給公司帶來損害的同時，往往也會給股東和債權(quán)人帶來損失。但從法律訴訟程序看，二者是明顯不同的。當(dāng)董事會與第三人發(fā)生糾紛時，訴訟的雙方是第三人與董事會；當(dāng)董事會與公司發(fā)生糾紛時，法律上允許監(jiān)事會或持有一定比例股份的股東代表公司對董事會提出訴訟。經(jīng)理的地位與職權(quán)經(jīng)理是具體掌管和處理公司事務(wù)，對外可以在董事會授權(quán)范圍內(nèi)代表公司進行商務(wù)活動的業(yè)務(wù)執(zhí)行機構(gòu)。經(jīng)理對董事會負(fù)責(zé)。在其他國家，也有公司最高管理人員成為總裁、首席執(zhí)行官的。我國公司法規(guī)定，股份有限公司須

40、設(shè)立經(jīng)理1人，副經(jīng)理若干人。公司法中所講的經(jīng)理，與國有企業(yè)和集體企業(yè)中的經(jīng)理并不完全相同。后者是企業(yè)的法人代表，而前者只是董事會聘請的高級管理人員，是董事會的輔助機構(gòu)。經(jīng)理的職權(quán)可分為兩種：一是經(jīng)營管理權(quán)，負(fù)責(zé)公司日常的經(jīng)營管理活動；二是代理權(quán)，即依照公司章程和董事會授權(quán)，以公司的名義從事商務(wù)活動。我國公司法第50條和114條規(guī)定了有限責(zé)任公司和股份有限公司經(jīng)理所行使的職權(quán)：（1）主持公司的生產(chǎn)經(jīng)營管理工作，組織實施董事會決議；（2）組織實施公司年度經(jīng)營計劃和投資方案；（3）擬訂公司內(nèi)部管理機構(gòu)設(shè)置方案；（4）擬訂公司的基本管理制度；（5）制定公司的具體規(guī)章；（6）提請聘任或者解聘公司副經(jīng)理、

41、財務(wù)負(fù)責(zé)人；（7）聘任或者解聘除應(yīng)由董事會聘任或者解聘以外的負(fù)責(zé)管理人員；（8）董事會授予的其他職權(quán)。由此可見，董事會與經(jīng)理之間有著明顯的分工：董事會負(fù)責(zé)決定公司重要經(jīng)營決策方案，直接對股東大會負(fù)責(zé)；經(jīng)理主要負(fù)責(zé)公司日常經(jīng)營管理活動，經(jīng)理對董事會負(fù)責(zé)。董事會與經(jīng)理之間的分工，本質(zhì)上是控制權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離。然而，在我國的許多股份公司中，普遍存在著董事長兼任總經(jīng)理的現(xiàn)象，這不利于董事會與經(jīng)理的分工，也不利于董事會對經(jīng)理的監(jiān)督。黨的十五屆四中全會的決定指出：董事長、總經(jīng)理原則上分設(shè)，這是我國股份制改革走向規(guī)范的重要步。明確實施經(jīng)理股票期權(quán)計劃的適用范圍在國內(nèi)企業(yè)引入經(jīng)理股票期權(quán)計劃決不能如同群眾運動

42、一般一哄而上，想當(dāng)然地認(rèn)為“股票期權(quán)，一抓就靈”。在實行股票期權(quán)制度時，首先應(yīng)明確其適用的范圍。大體來說，下列三類企業(yè)暫時不宜實施經(jīng)理股票期權(quán)計劃：1.政企不分的企業(yè)不宜實行股票期權(quán)激勵。在政企不分的情況下很難界定經(jīng)理人的績效。當(dāng)政企不分有利于企業(yè)時，經(jīng)理人獲得股票期權(quán)增值收益是不合理的，對公司股東和其他員工也是不公平的；當(dāng)政企不分不利于企業(yè)時，經(jīng)理人當(dāng)然也就不會愿意承擔(dān)股票期權(quán)貼水的風(fēng)險。2.股份不能全部流通的上市公司不宜實行股權(quán)激勵。目前國內(nèi)上市公司存在占總股本高達70%左右的不可流通股，由于流動性的差異，兩類股票所隱含的內(nèi)在價值迥異，使市場參與者幾乎不可能對公司價值形成有效的判斷。公司的

43、社會公眾股東不得不為手中所持股票的流動性付出額外的代價，公司國家股、法人股股東的股權(quán)又不具備證券資產(chǎn)應(yīng)有的流動性，因而不能正確反映這部分股權(quán)應(yīng)代表的公司價值。實施經(jīng)理人員股票期權(quán)計劃首先需要能在一定程度上反映公司價值的股票市值，其次需要執(zhí)行期權(quán)后獲得的股票能夠隨時變現(xiàn)。所以，目前我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)對實施經(jīng)理人員股票期權(quán)激勵計劃是一大障礙?？上驳氖牵磳㈤_設(shè)的國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場已同規(guī)范的證券市場完全接軌，在創(chuàng)業(yè)板上市的公司，其全部股份最終均可流通，這就從市場操作的角度為創(chuàng)業(yè)板上市公司順利實施經(jīng)理股票期權(quán)計劃鋪平了道路。3.缺乏有效的公司治理結(jié)構(gòu)的公司不宜實行股票期權(quán)激勵計劃。必須建立能夠在所有者

44、和經(jīng)營者之間形成制衡關(guān)系的公司治理結(jié)構(gòu)，確保董事會履行其受托責(zé)任，董事會不干預(yù)企業(yè)的日常經(jīng)營，但必須通過戰(zhàn)略決策，任免高層經(jīng)理人員，并對他們的經(jīng)營活動進行全過程的監(jiān)督，防止個別股東、董事以及經(jīng)理人員濫用公司資產(chǎn)和進行私下交易；設(shè)立財務(wù)控制與風(fēng)險監(jiān)測系統(tǒng)，確保公司的會計和財務(wù)報告的真實性，監(jiān)察主要的資本支出、資產(chǎn)售出、收購和兼并；監(jiān)督信息披露的過程，保證信息披露的全面和及時，來履行它對股東的受托責(zé)任。要避免決策層與執(zhí)行層重疊的企業(yè)中有控制能力的內(nèi)部人，利用內(nèi)幕信息以股票期權(quán)計劃為手段，損害企業(yè)其他利益群體而為自身牟取私利?？茖W(xué)制定經(jīng)理股票期權(quán)的行使價格股票期權(quán)行權(quán)價是否合理，關(guān)系到期權(quán)激勵是否有

45、效。股票期權(quán)行權(quán)價的確定一般有三種方法：一是現(xiàn)值有利法，即行使價低于當(dāng)前股價；二是等現(xiàn)值法，即行使價等于當(dāng)前市價；三是現(xiàn)值不利法，即行使價高于當(dāng)前股價。目前美國一般實行現(xiàn)值不利法。美國國內(nèi)稅務(wù)法規(guī)規(guī)定，行權(quán)價不能低于股票期權(quán)贈與日的公平市場價格。不同公司對公平市場價格的規(guī)定不同，如有的規(guī)定是贈與日最高市場價格與最低市場價格的平均價，有的規(guī)定是贈與日前一個交易日的收盤價。當(dāng)某經(jīng)理人擁有該公司10%以上的股票權(quán)時，如股東大會同意他參加股票期權(quán)計劃，則他的行權(quán)價必須高于或等于贈與日公平市場價格的110%。而在中國香港有關(guān)法律條款中規(guī)定認(rèn)股價以股權(quán)售出日前5個交易日在聯(lián)交所的平均收市價的80%或股票面

46、值的較高者為準(zhǔn)，顯然這是對現(xiàn)值有利法的一種限制。至于采用三種方式中的何種，則由公司自己定。由于我國股票期權(quán)還處于探索階段，加上公司經(jīng)營體制環(huán)境不太寬松，經(jīng)理人無法完全行使應(yīng)有的控制權(quán)，因此對于上市公司來說，應(yīng)當(dāng)遵循兩個原則，即公平市價原則和發(fā)行價原則。然而即便我們能夠完全遵循這兩個原則，在制定股票期權(quán)行權(quán)價時仍然會遇到很多需要解決的矛盾。具體表現(xiàn)在：（1）如將股票期權(quán)行權(quán)價定為“公允市價”，則“公允市價”存在被人為扭曲的可能。因為股東們不能防止在可預(yù)期的期權(quán)贈與日前，公司的某些財務(wù)記錄被蓄意操縱，意在獲得一個較低的行權(quán)價；與此相對，在行權(quán)日也可能存在人為扭曲的高市價，以獲得較高的行權(quán)價差。解決

47、這一矛盾唯一可行的辦法是，將“公允市價”定義為某一時間段（如股權(quán)售出日前若干個交易日）的平均收市價，并規(guī)定行權(quán)價為該平均值的80%110%。發(fā)達國家公司治理體制帶給我國的啟示西方發(fā)達國家的公司治理結(jié)構(gòu)都有一個共同的特點，即在兩權(quán)分離的基礎(chǔ)上構(gòu)建完善的法人資產(chǎn)制度，從而能對經(jīng)營者的行為實施有效的激勵和約束。法人資產(chǎn)制度使法人所有權(quán)不依賴于股東而獨立存在，并由法人獨立占有、支配、處分和收益，法人成為公司自負(fù)盈虧的主體。法人資產(chǎn)制度的建立為企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的完善創(chuàng)造了必要的條件。那么，要把國有企業(yè)改造成真正的市場競爭主體和法人實體，就要著眼于產(chǎn)權(quán)制度的變革。1.企業(yè)必須具有獨立的法人資格。只有當(dāng)企業(yè)

48、在法律上成為民事主體，才能獨立地承擔(dān)財產(chǎn)責(zé)任。而企業(yè)產(chǎn)權(quán)獨立化是衡量企業(yè)是否具有法人資格的主要標(biāo)志。所謂企業(yè)產(chǎn)權(quán)獨立化，是指終極所有者按照投入資本額獲取相應(yīng)的權(quán)益和承擔(dān)有限責(zé)任，不再與公司資產(chǎn)的運營直接相關(guān)。轉(zhuǎn)歸法人所有的公司資產(chǎn)成為與所有者財產(chǎn)相區(qū)別的資產(chǎn)，公司法人依法享受資產(chǎn)權(quán)益，獨立承擔(dān)資產(chǎn)經(jīng)營責(zé)任。如果企業(yè)沒有獨立的產(chǎn)權(quán)，也就不具備承擔(dān)財產(chǎn)責(zé)任的能力，而只能由所有者成為企業(yè)債務(wù)的最終清償者。2.確立有限責(zé)任制度。企業(yè)在經(jīng)營中形成的利潤和資產(chǎn)增值，出資人有權(quán)享有；而當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)時，出資人最大的損失即為投入企業(yè)的資本金。有限責(zé)任制度不僅使人們愿意為企業(yè)提供資本，因為投資于企業(yè)的風(fēng)險代價較小，

49、而且企業(yè)分散的投資風(fēng)險也使企業(yè)的經(jīng)營者樂意籌資?？梢哉f，有限責(zé)任制度是市場經(jīng)濟條件下，出資人既敢于向經(jīng)營者更多地讓渡權(quán)力，使其放心經(jīng)營，又能實行自我保護的一種有效辦法。實行有限責(zé)任制度是國有企業(yè)進入市場，提高企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的必要條件。3.股票可以自由讓渡。在兩權(quán)分離的股份公司中，常常會遇到這樣的難題：當(dāng)多數(shù)表決做出的決策與少數(shù)人意志不符時，應(yīng)有使少數(shù)派股東脫離公司、轉(zhuǎn)移資本的可能性；當(dāng)公司資本的固定化和回收期的長期化與出資人要求的短期回收保證形成沖突時，出資人要求能夠保證按照自己的意愿隨時收回投資。但允許股東隨時抽走資本顯然與股份制的準(zhǔn)則相悖，也必將損害公司的長期發(fā)展，而如果股票能在股票市場上自

50、由轉(zhuǎn)讓，則以上兩個難題就迎刃而解了。所以，為了提高國有企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)效率，就應(yīng)使所有權(quán)具有可轉(zhuǎn)讓性。4.界定經(jīng)營者與公司的關(guān)系。英美法系和大陸法系都把經(jīng)營者與公司之間的關(guān)系規(guī)范為委托代理關(guān)系，經(jīng)營者不能把以個人的名義與其他民事主體發(fā)生的效果歸于公司的法律關(guān)系，從而不能成為財產(chǎn)責(zé)任主體。企業(yè)法人只能由股東大會選出、對外代表公司、對內(nèi)執(zhí)行業(yè)務(wù)的常設(shè)機構(gòu)來代表，這一代表機構(gòu)在股份公司中就是董事會。經(jīng)營者在法人代表機構(gòu)的授權(quán)下具體執(zhí)行公司業(yè)務(wù)，其收入、升遷、聲譽直接與企業(yè)資產(chǎn)的運營效率及資產(chǎn)的增值狀況相聯(lián)系。一旦經(jīng)營失敗，他原先的地位便會因被公司解雇而即刻失去。5.合理有效的所有權(quán)約束。所有權(quán)與控制權(quán)

51、分離后，所有權(quán)約束對于企業(yè)的生存和發(fā)展必不可少。在股份制條件下，所有權(quán)約束分為兩個層次：一是股東通過在股東大會上用“手”投票和在股票市場上用“腳”投票，對公司法人代表機構(gòu)運作公司資產(chǎn)的行為施加股權(quán)約束，使公司資產(chǎn)的運營符合出資人增值資產(chǎn)和增加資本收益的愿望；二是公司董事會通過控制重大戰(zhàn)略決策權(quán)、經(jīng)理任免權(quán)、監(jiān)督權(quán)等方式向經(jīng)營者施加法人財產(chǎn)權(quán)約束，以確保公司的長期穩(wěn)定發(fā)展。6.企業(yè)家階層的崛起。企業(yè)家的素質(zhì)對法人資產(chǎn)的高效率運營起著至關(guān)重要的作用。在法人資產(chǎn)制度下，企業(yè)家分為兩類：一類是以董事身份出現(xiàn)的企業(yè)家，董事會能獨立行使法人財產(chǎn)權(quán)，追求資本增值和企業(yè)擴張，并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險；另一類是以經(jīng)理人員

52、身份出現(xiàn)的企業(yè)家。他們并非是企業(yè)財產(chǎn)的所有者和財產(chǎn)風(fēng)險承擔(dān)者，從而能夠超越所有者的短期利潤最大化界限，追求企業(yè)的長期發(fā)展。他們在創(chuàng)新和冒險的經(jīng)營生涯中實現(xiàn)自身人力資本價值最大化和個人貨幣收益的同時，使企業(yè)資產(chǎn)不斷增值。7.必要的外部約束條件。一是硬的市場約束。在市場機制既不受到行政干預(yù)，又不受到單個企業(yè)壟斷的條件下，企業(yè)按照利潤最大化原則，對市場環(huán)境做出靈敏及時的反應(yīng)，在市場競爭中求生存求發(fā)展，而不可能通過隨意加價或掠奪性經(jīng)營等途徑追求短期收益和轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。二是硬的法律約束。只有完善法律體系，并以法律為準(zhǔn)繩，建立起嚴(yán)格的債務(wù)清償責(zé)任制度，懲罰行為人的違法經(jīng)營行為，才能真正確立企業(yè)的法人地位，使企

53、業(yè)法人以法人資產(chǎn)承擔(dān)自負(fù)盈虧的責(zé)任。公司融資結(jié)構(gòu)的比較英美模式的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中，以股權(quán)和直接融資為主，資產(chǎn)負(fù)債率低。美國絕大多企業(yè)中，資產(chǎn)負(fù)債率一般在35%40%之間，大大低于德國和日本企業(yè)的負(fù)債率。同時，在英美公司融資結(jié)構(gòu)中，單個債權(quán)人（主要是指銀行）在企業(yè)中的債權(quán)比重也大大低于德國和日本。在企業(yè)融資結(jié)構(gòu)以股權(quán)資本為主時，其公司治理必然是股東至上型的，即股東控制為主，債權(quán)人一般不參與公司治理。日德模式的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中，以間接融資為主，資產(chǎn)負(fù)債率較高。在日德的大多數(shù)上市公司中，資產(chǎn)負(fù)債率一般高達60%以上。同時，主要債權(quán)人銀行，不僅是公司貸款的主要提供者，還是公司的主要股東，也就是說，銀行兼?zhèn)?/p>

54、權(quán)人和股東為一身。在這種融資結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，必然形成股權(quán)與債權(quán)的共同治理模式，銀行兼股東與債權(quán)人為一身，直接參與公司治理。在德國，共同治理還包括雇員的參與，也就是說，除了股權(quán)與債權(quán)以外，雇員是共同治理的另一個重要主體。造成這種差異的原因，是資本市場的制度環(huán)境不同。英美的股市比較發(fā)達，個人的金融資產(chǎn)品種豐富，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中股權(quán)的地位舉足輕重。在美國，有價證券市場極為發(fā)達，層次結(jié)構(gòu)齊全，大型公司籌措資金大多通過證券市場進行。同時，銀行資產(chǎn)的證券化的程度也很高，這有利于分散和化解金融風(fēng)險，使得銀行信貸資產(chǎn)在某種程度上已經(jīng)脫離了傳統(tǒng)意義上的固定信貸關(guān)系。在20世紀(jì)70至80年代，日德模式曾備受推崇；但90

55、年代后，隨著日本經(jīng)濟的衰退與美國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，美國模式漸漸占了上風(fēng)。企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析前面論述的財務(wù)指標(biāo)都是從某一特定角度就企業(yè)某一方面的經(jīng)營活進行分析，是對企業(yè)某一方面能力的單獨評價。若想全面評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營效果，了解財務(wù)狀況各方面之間的內(nèi)在關(guān)系，則必須對各種財務(wù)指標(biāo)做綜合分析。財務(wù)報表的綜合分析主要有兩種模型：杜邦分析法和沃爾評分法。（一）杜邦分析法杜邦分析法是由美國杜邦公司最先設(shè)計和使用的，是利用各個主要財務(wù)指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，建立財務(wù)指標(biāo)分析的綜合模型一杜邦模型，以綜合分析和評價企業(yè)財務(wù)狀況的一種方法。杜邦模型最突出的特點，是將若干個用以評價公司經(jīng)營效率和財務(wù)狀況的指標(biāo)按

56、其內(nèi)在聯(lián)系有機地結(jié)合起來。從杜邦模型看，權(quán)益凈利率是綜合性極強、最有代表性的財務(wù)指標(biāo)，它是杜邦系統(tǒng)的核心。財務(wù)管理最重要的目標(biāo)是使股東財富最大化，權(quán)益凈利率恰恰反映了股東投入資金的獲利能力，反映了企業(yè)籌資、投資等各種經(jīng)營活動的效率。由公式可以看出，決定權(quán)益凈利率高低的因素主要有：銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。銷售凈利率反映企業(yè)的投資效果；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)的運營效率；權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)的籌資活動。分解以后，可以把權(quán)益凈利率這一綜合性指標(biāo)發(fā)生升降的原因具體化，分析究竟在哪方面應(yīng)該加強。此外，通過與本行業(yè)平均指標(biāo)或同類企業(yè)對比，杜邦模型還有助于解釋變動的趨勢。（二）沃爾評分法沃爾評分法是一種

57、財務(wù)狀況綜合評價方法，是20世紀(jì)初由沃爾提出的。沃爾的辦法是選擇7個財務(wù)指標(biāo)，用線性關(guān)系結(jié)合起來，用以評價企業(yè)的信用水平。這7個指標(biāo)是：流動比率、凈資產(chǎn)/負(fù)債、資產(chǎn)/固定資產(chǎn)、營業(yè)成本/存貨、銷售額/應(yīng)收賬款、銷售額/固定資產(chǎn)、銷售額/凈資產(chǎn)，沃爾分別給定它們在總評價中所占的比重，依次為：25%、25%、15%、10%、10%、10%、5%，總和為100分。然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率（一般以本行業(yè)的平均值為基礎(chǔ)，并作適當(dāng)?shù)睦碚撔拚?，并與實際比率相比較，評出每項指標(biāo)的得分，最后求出總評分。沃爾評分法在實踐中經(jīng)常被應(yīng)用，但其在理論上的弱點是未能證明為何選擇這7個指標(biāo)，也未能證明每個指標(biāo)所占比重的合理性。此

58、外，在技術(shù)上還有一個問題，就是當(dāng)某一個指標(biāo)嚴(yán)重異常時，會對總分產(chǎn)生不合邏輯的重大影響?，F(xiàn)代社會與沃爾時代相比，已有很大變化，人們借鑒并改進了沃爾評分法，通過增加新指標(biāo)和重新設(shè)置權(quán)重，擴充了評分體系，建立了綜合評分標(biāo)準(zhǔn)。1995年，我國財政部公布了包括10個指標(biāo)在內(nèi)的“公司經(jīng)濟效益評價指標(biāo)體系”；1999年，有關(guān)部門又公布了詳細(xì)的“國有資本金績效評價規(guī)則”，都是結(jié)合我國的實際情況建立的綜合評價體系。公司的現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析發(fā)展較晚，一般包括現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析、流動性分析、獲取現(xiàn)金能力分析、財務(wù)彈性分析和收益質(zhì)量分析。（一）現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析包括流入結(jié)構(gòu)、流出結(jié)構(gòu)和流入流出

59、比分析三個方面。流入結(jié)構(gòu)分析就是對總流入結(jié)構(gòu)和經(jīng)營、投資、籌資三項流入的內(nèi)部結(jié)構(gòu)進行分析；流出結(jié)構(gòu)分析是對總流出結(jié)構(gòu)和三項流出的內(nèi)部結(jié)構(gòu)進行分析；流入流出比分析是用同一項目的流入量比流出量，并對此進行分析。一般情況下，對流入和流出結(jié)構(gòu)的歷史比較和同業(yè)比較，能得到更多有用的信息。（二）現(xiàn)金流量的流動性分析真正能用于償還債務(wù)的是現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量與債務(wù)的比較，可以更好地反映企業(yè)償還債務(wù)的能力。反映現(xiàn)金流量流動性的指標(biāo)主要有現(xiàn)金到期債務(wù)比、現(xiàn)金流動負(fù)債比和現(xiàn)金債務(wù)總額比。（三）獲取現(xiàn)金能力分析獲取現(xiàn)金的能力指經(jīng)營現(xiàn)金凈流入與投入資源的比值。反映這一能力的指標(biāo)主要有銷售現(xiàn)金比率、每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量和全

60、部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。（四）財務(wù)彈性分析財務(wù)彈性指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟環(huán)境變化和利用投資機會的能力，這種能力來源于現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金需要的比較。反映財務(wù)彈性的指標(biāo)主要有現(xiàn)金滿足投資比率和現(xiàn)金股利保障倍數(shù)。（五）收益質(zhì)量分析收益質(zhì)量分析主要是分析會計收益與現(xiàn)金凈流量的比例關(guān)系。評價收益質(zhì)量的指標(biāo)是營運指數(shù)。股份公司的利潤表利潤表是以“收入費用=利潤”為平衡關(guān)系，反映企業(yè)一定期間經(jīng)營成果的會計報表。它綜合反映了企業(yè)在某一時期營業(yè)收入、營業(yè)成本與費用、主營業(yè)務(wù)利潤、營業(yè)利潤、投資收益、營業(yè)外收支、利潤總額、凈利潤等經(jīng)營成果的形成，是一張動態(tài)的會計報表。目前，我國利潤表采取“損溢滿計觀”來反映凈利潤的情況，即本期