高端消費(fèi)行業(yè)發(fā)展研究報(bào)告

1、 高端消費(fèi)行業(yè)發(fā)展研究報(bào)告開啟下一個(gè)黃金十年 核心觀點(diǎn)：從消費(fèi)行業(yè)各品類發(fā)展趨勢(shì)來看，我國消費(fèi)行業(yè)近年來呈現(xiàn)出非常明顯的分化行情，總量偏弱但高端消費(fèi)需求強(qiáng)勁，中高端價(jià)位段增長普遍優(yōu)于整體品類。從需求端來看，我們認(rèn)為有五大核心因素驅(qū)動(dòng)高端消費(fèi)崛起:1）居民可支配收入提升，疊加近20年來房地產(chǎn)價(jià)格上漲帶來的巨大財(cái)富效應(yīng)，新中產(chǎn)階級(jí)和富裕家庭快速增長；2）為應(yīng) 對(duì)新冠疫情及經(jīng)濟(jì)下行壓力，全球央行大放水導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格上漲，更多持有房地產(chǎn)和金融資產(chǎn)的富裕家庭更為受益；3）消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)不可阻擋，消費(fèi)偏好變化帶來高端消費(fèi)旺盛需求:中國擁有14億人口規(guī)模和超4億中等收入群體，對(duì)應(yīng)著全球最龐大的內(nèi)需市場(chǎng)和消費(fèi) 潛

2、力，這4億中產(chǎn)階層的消費(fèi)偏好正在發(fā)生明顯變化，在選擇商品時(shí)越來越注重品牌、崇尚健康、追求時(shí)尚、彰顯個(gè)性， 對(duì)商品品質(zhì)的要求大大提升，更愿意為高端消費(fèi)品和更好的服務(wù)體驗(yàn)支付溢價(jià)。4）消費(fèi)能力與人口結(jié)構(gòu)形成共振，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，26-35歲的人群能夠貢獻(xiàn)高端消費(fèi)品62%的消費(fèi)額，這部分人剛好是處于人口生育高峰的80后90后;5）“有娃一族”拉動(dòng)高端消費(fèi)，在“一切為了孩 子”理念影響下，父母可以節(jié)儉但愿意為子女增加家庭消費(fèi)支出:二胎放開后，政策鼓勵(lì)國人多生多育，經(jīng)驗(yàn)表明，有 小孩家庭增加消費(fèi)的家庭比例明顯高于無小孩家庭(無小孩家庭增加消費(fèi)的家庭比例是37.2%，而有小孩家庭增加消費(fèi) 的家庭比例為45.5%

3、 )，“望子成龍，望女成鳳”是每一個(gè)中國父母的心愿，“有娃一族”明顯拉動(dòng)教育、服裝、食品、 家居等領(lǐng)域的偏高端消費(fèi)。從供給端來看，我們認(rèn)為有五大核心因素驅(qū)動(dòng)高端消費(fèi)崛起:1）國務(wù)院出臺(tái)多項(xiàng)降低關(guān)稅、下調(diào)增值稅及消費(fèi)品行郵稅 稅率的措施，疊加部分奢侈品廠商主動(dòng)“降價(jià)”縮小境內(nèi)外價(jià)差，高端消費(fèi)“入門門檻”相對(duì)降低:煙、酒、貴重首飾 及珠寶玉石、高檔手表、高檔化妝品等奢侈品成為稅率調(diào)整受益者，也為高端消費(fèi)向國內(nèi)回流預(yù)留出足夠的價(jià)格空間;2）生產(chǎn)及制造工藝提升，高端消費(fèi)放“量”:客觀上來講，隨著生產(chǎn)及制造工藝提升，部分高端消費(fèi)品的產(chǎn)量在不斷提 升，飛天茅臺(tái)、五糧液、國窖1573等高端白酒近年來產(chǎn)量不斷

4、增長，茅臺(tái)基酒產(chǎn)能從2015年的3.22萬噸提升至2019年 的4.99萬噸;愛馬仕為滿足中國消費(fèi)者對(duì)手袋產(chǎn)品源源不斷的需求，高調(diào)宣布繼續(xù)提高產(chǎn)能，在擴(kuò)建德安艾制造工廠后， 愛馬仕位于蓋尼安和蒙特雷奧工廠也將于2020年年底投產(chǎn)，2021年愛馬仕還將在盧維耶開設(shè)新工廠。3）海南“旅游+免稅”政策升級(jí)，海外高端消費(fèi)回流:年內(nèi)的免稅政策，我們看到商品的擴(kuò)充以及離島旅客購物累計(jì)限 額的提升和單件限額的取消，考慮到消費(fèi)電子類產(chǎn)品的加入以及海外產(chǎn)品與國內(nèi)產(chǎn)品的差異性，我們認(rèn)為免稅政策主要 導(dǎo)向是釋放中高收入群體消費(fèi)潛力，2015至2019年間我國消費(fèi)者每年平均在海外消費(fèi)2579億美元，如果這部分海外消

5、費(fèi)25-50%回流無疑對(duì)國內(nèi)高端消費(fèi)起到很大的提振作用;4）金融科技大發(fā)展下各類消費(fèi)信貸產(chǎn)品層出不窮，花唄、借唄、 京東白條等讓年輕人敢于消費(fèi)、超前消費(fèi):80后90后是消費(fèi)貸款的主力軍，面子工程、超前消費(fèi)、過度消費(fèi)已經(jīng)成為很 多年輕人的代名詞，目前在中國近1.7億90后中，開通花唄的人數(shù)超過了4500萬(平均每4個(gè)90后中有1人擁有花唄)， 據(jù)螞蟻花唄統(tǒng)計(jì)，用戶在使用螞蟻花唄后消費(fèi)能力較此前有10%左右的提升(月均消費(fèi)1000元以下的人群甚至可以提升 50%)，這對(duì)高端消費(fèi)短期內(nèi)起到積極作用;5）中國奢侈品核心渠道不斷向數(shù)字化方向變革(電商+直播帶貨+精準(zhǔn)推薦 +智慧物流)，大大增加了高端消費(fèi)的普及程度和可觸達(dá)性，降低了獲取成本:隨著營銷渠道數(shù)字化轉(zhuǎn)型，奢侈品牌逐 漸對(duì)網(wǎng)上購物敞開大門，巴寶莉、海藍(lán)之謎、嬌蘭等140多個(gè)高端品牌入駐天貓;2015-2018年奢侈品線上銷售比例幾 乎實(shí)現(xiàn)翻番，預(yù)計(jì)到2025年，1/4的奢侈品銷售將通過網(wǎng)上銷售實(shí)現(xiàn)，消費(fèi)者足不出戶即可高效而便捷地購買到心儀的 奢侈品。展望未來，我們相信中國居民整體購買力的提升和消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變?nèi)詫⒗^續(xù)進(jìn)行，物質(zhì)上的豐足和精神上的升級(jí)使得高 端消費(fèi)仍具備廣闊的發(fā)展前景，而中低端消費(fèi)品的疲軟和高端消費(fèi)品的火熱在未來相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)